全球原油市场结构性调整 - 2025年全球原油市场将出现每日50万桶的过剩，2026年过剩量可能飙升至每日400万桶 [1] - 俄罗斯原油的折价幅度已扩大至每桶23.5美元，触及2023年3月以来的最高点 [1] - 美国原油出口量强势反弹至2024年夏季水平，圭亚那、巴西等新兴产油国对亚洲市场出口同比增幅高达40% [1] 俄罗斯能源产业面临的挑战 - 俄罗斯财政收入高度依赖能源出口，占比高达55%，今年前10个月预算收入同比下降20% [1] - 由于西方技术封锁，俄罗斯油田开采成本逐年攀升，2025年上游产业投资预计减少4% [1] - 俄罗斯老旧油田产能衰减率已超过6%，预测到2030年石油产能可能比现在下降10%，全球份额将从12%萎缩至8%以下 [1] 俄罗斯能源出口困境 - 新罗西斯克港近三分之一抵达油轮装载的原油无法及时运出，转为浮式储存 [3] - 受美国制裁影响，买家退缩且船东拒绝接单，俄罗斯海上库存积压超过3000万桶，相当于全球每日原油消费量的3% [3] - 俄罗斯试图说服印度等国改用人民币结算石油贸易，并加速向土耳其、印尼等二级市场出口折扣原油，尽管绕道运输导致成本上涨30% [5] 主要买家策略分化 - 印度五大炼油厂此前每日进口约100万桶俄油，占俄罗斯出口总量15%，为规避制裁风险已迅速转向沙特和阿联酋等供应商 [7] - 印度11月从中东的原油进口量环比增长22%，创2024年以来最高纪录，尽管沙特原油较俄油每桶贵8-10美元 [7] - 中国选择加大采购力度，8月俄罗斯对华石油出口量同比翻倍，并追加10-15船现货订单，主要进口西伯利亚ESPO原油 [7] - 中俄贸易本币结算占比已达95%，人民币和卢布支付完全绕开美元体系，ESPO原油相较于乌拉尔原油每桶加工成本可节省20%以上 [7] 其他产油国与地区动态 - 面对俄油价格暴跌，沙特已将日产量削减100万桶以稳定市场 [5] - 哈萨克斯坦11月对欧洲原油出口量环比增长18%，并与沙特同步调整产量，日均增产15万桶以填补市场空白 [5] - 乌兹别克斯坦等中亚国家与邻国签署能源互换协议，通过电力-水资源交换降低对俄罗斯电网依赖，区域能源自主性显著提升 [5]

俄罗斯对华天然气销售策略 - 俄罗斯正通过大幅降价向中国抛售天然气，北极液化天然气2号项目的液化天然气售价下调三至四成 [1] - 中国买家以比亚洲基准价低3至4美元/MMBtu的价格购入俄罗斯液化天然气，单船货价格从市场价4400万美元降至2800万至3200万美元，每船便宜超1600万美元 [1][5] - 2025年俄对华管道天然气价格低至每千立方米247.3美元，比同期对欧洲售价低39%，计划到2026年进一步降至每千立方米241.8美元 [3][5] 俄罗斯能源出口困境与战略调整 - 西方制裁导致俄罗斯能源出口陷入困境，北极LNG-2号项目投产大半年后一船货未能卖出，俄罗斯天然气工业公司2024年净亏损达1.076万亿卢布 [5][7] - 欧洲市场采购量从每年1500-1700亿立方米骤降至320亿立方米，暴跌约90%，乌克兰中止过境协议导致俄罗斯再失去每年130亿至160亿立方米出口机会 [5][7][9] - 俄罗斯出台新版2050能源战略，将亚太地区作为新目标市场，计划将对亚太管道气出口从300亿立方米增至980亿立方米，亚太地区占俄能源出口比重已超60% [9][13] 中国在天然气谈判中的优势地位 - 中国天然气进口渠道多元，2024年进口量达1817亿立方米，拥有卡塔尔27年LNG长协、中亚管道及澳、美供应源 [9] - 在“西伯利亚力量2号”管道谈判中，中方要求按俄国内补贴价（约120-130美元/千立方米）购买，并将年采购量从400亿立方米削减至250亿立方米 [11] - 中国提出将天然气采购与北极航道开发捆绑，要求俄方开放摩尔曼斯克港，把能源博弈转化为地缘战略筹码 [11] 中俄能源合作现状与未来规划 - “西伯利亚力量1号”管道2024年12月提前达到380亿立方米年输气目标，2025年全年满负荷运行 [13] - 中俄蒙签署“西伯利亚力量2号”管道协议，管道全长2600公里，年输气量500亿立方米，三条管道全部落地后对华年输气量将达1060亿立方米，占中国2024年消费总量25% [13][15] - 中俄能源交易采用人民币和卢布结算，比例已超65%，为俄罗斯规避美元制裁风险提供屏障 [15][20] 对全球能源市场与中国的影响 - 俄罗斯能源打折产生连锁反应，今年上半年法国购买的俄天然气翻倍，匈牙利获得一年豁免权可光明正大购买 [16] - 2025年1-7月中国天然气消费量同比增长9.7%，工业用气占比62%，“西伯利亚力量1号”使华北冬季用气保障率提升至98%，较2020年提高23个百分点 [18] - 管道天然气运输距离更短，成本差异使俄能提供更低价格，能源成本下降可能带动工业生产成本降低和物价稳定 [18][20]

双边关系提升 - 俄罗斯与哈萨克斯坦签署宣言 将双边关系提升至全面战略伙伴和联盟水平 [1] - 宣言体现两国互信和广阔合作前景 各领域关系蓬勃发展具备坚实基础 [1] 经济与贸易合作 - 2024年俄哈双边贸易额达287亿美元 哈萨克斯坦是俄罗斯在亚欧地区重要贸易伙伴 [1] - 两国贸易结构日益多元化 本币结算使用比例超过96% [1] - 双方稳步推进投资、能源、汽车、农业、化肥生产等领域合作 [1] - 讨论加强化工、稀土开采等领域合作 [1] 多边机制协作 - 双方致力于在欧亚经济联盟、上海合作组织、独立国家联合体、集体安全条约组织内进一步加强协作 [1] 具体领域合作 - 在航天研究领域保持密切合作 继续联合运营拜科努尔航天发射场 [1] - 努力提高陆路边境口岸通行能力 扩大空路、水路货运量 [1] - 双方签署一系列政府间和部门间合作文件 [2]

美债规模与运作机制 - 美国国债总额首次超过38万亿美元 [2] - 美国凭借美元的国际核心货币地位，通过不断发行新国债来偿还到期旧债和利息，维持债务运作 [3][7] - 全球贸易近九成使用美元结算，使得全球投资者将美债视为最安全、最方便的资产之一 [5][6] 美债潜在风险 - 美国国会设定的债务上限常引发政治僵局，可能导致政府停摆，并动摇市场对美债绝对安全的信心 [9] - 债务增长速度远超美国经济创造财富的速度，利息支出可能成为财政难以承受之重，动摇美元信用基石 [11] 中国的外汇储备策略 - 中国持续优化外汇储备结构，有序减持美债，并大幅增持黄金，以降低对单一美元资产的过度依赖 [11][13] - 分散风险的操作旨在让外汇储备更加安全、多元 [13] 去美元化与替代方案 - 去美元化成为国际金融界的一股强劲暗流，各国探索美元替代方案 [15] - 人民币国际化可能推高汇率，削弱制造业竞争力，并面临国际热钱冲击资产市场的风险，因此策略上更侧重推动其在贸易中的结算功能，而非成为下一个储备货币 [17][18][20] - 回归黄金或推出黄金挂钩的数字稳定币面临总量有限的问题，全球年新开采黄金价值不足5000亿美元，难以支撑33万亿美元的全球贸易总量，可能导致通货紧缩 [22][24] - 鼓励各国间本币结算能绕过美元，但无法根本解决因贸易不平衡导致的顺差国积累“死钱”问题 [25][27]

贸易结构 - 俄罗斯与伊朗两国贸易额的60%与农产品相关 [1] - 俄罗斯主要向伊朗出口谷物、木材、油籽、化学品、铝、煤炭和钢铁等产品 [1] - 俄罗斯自伊朗进口以零部件、能源产品、陶瓷、水泥和农产品为主 [1] 金融合作 - 俄罗斯与伊朗两国间约80%的贸易通过里亚尔或卢布进行本币结算 [1]

俄罗斯与友好国家贸易结算货币结构 - 俄罗斯与友好国家贸易中以卢布和友好国家货币结算的份额显著提升[1] - 在亚洲地区的出口中，以卢布和友好国家货币结算的份额达到87.4%[1] - 在非洲国家的出口中，以卢布和友好国家货币结算的份额为85.9%[1] 俄罗斯出口支付货币构成 - 以卢布计价的出口支付份额已超过50%[1]

俄罗斯贸易结算货币结构 - 与友好国家贸易中以卢布及友好国家货币结算的份额显著提升 [1] - 在亚洲地区出口中，卢布及友好国家货币结算份额达到87.4% [1] - 在非洲国家出口中，卢布及友好国家货币结算份额为85.9% [1] 俄罗斯出口支付货币构成 - 以卢布计价的出口支付份额已超过50% [1]

中国矿产资源集团的采购策略调整 - 中国矿产资源集团有限公司要求国内买家暂停购买任何以美元计价的必和必拓海运船货，包括已从澳大利亚矿山运出的铁矿石船货，新合约签署全面暂停[1] - 目前必和必拓仅有少量已抵达中国港口的铁矿石现货可供交易，且这些资源均以人民币计价[1] - 此次对铁矿石的禁令标志着行动的升级，显示出中方对于增强价格影响力的决心[1] 全球铁矿石市场格局 - 必和必拓、力拓、淡水河谷三家企业控制了全球超过70%的海运铁矿石贸易[2] - 2003年至2010年间，中国与国外三大矿企之间的年度长协谈判屡次失败[2] - 矿山企业与华尔街资本联手，通过期货交易、掉期合约以及普氏指数等金融工具推高铁矿石价格[2] 中国争取铁矿石定价权的举措 - 中国致力于建立自主的铁矿资源供应体系，2009年便积极推动几内亚"西芒杜铁矿"项目，该矿区储量超过24亿吨，平均品位高达65%以上[3] - 2022年成立了中国矿产资源集团，整合国内钢企采购需求，以单一大买家身份与矿商谈判，增强议价能力[4] - 过去中国几十家钢厂各自采购，无法统一议价，现在由中国矿产资源集团统一出面谈判，集中管理采购计划和需求[4] 本币结算的推进与替代供应源 - 中国已有与铁矿石出口大国巴西等以本币结算的先例，俄罗斯、乌克兰等国也表示有意增加对华铁矿石出口[5] - 巴西淡水河谷已经用人民币结算铁矿石，这种交易机制运行良好可供更大范围复制[8] - 非洲的几内亚等国拥有储量惊人的铁矿，几内亚一个储量为数十亿吨的铁矿石矿场在2025年底就能投产[8] 中国铁矿石期货市场发展 - 今年1至10月数据，大连的铁矿石期货成交量是新加坡铁矿石期货市场的8倍[8] - 中国有极具说服力的价格发现市场，增强以人民币结算铁矿石期货交易的话语权[8] - 北铁中心推出"铁矿石港口现货价格指数"，编制完全基于真实成交数据，平台现有超过600家的会员企业，预计今年交易量超过1亿吨[13] 中国制造业实力与工业进步 - 中国制造业在1980年仅占全球的5%，到2024年已经跃升到31.6%，预计到2030年达到45%[15] - 美日德三国占比将分别萎缩至11%、5%、3%，三国合计仅19%，不足中国的二分之一[15] - 未来全世界每两件工业制成品中将有一件产自中国，中国工业产值将达到美国的4倍[15]

文章核心观点 - 印度央行正积极推动与自由贸易伙伴使用卢比进行交易结算，旨在未来提振本币价值 [1] 央行举措 - 初步措施包含建立不依赖美元等第三方货币作参照的直接卢比汇率 [1] - 本月早些时候，印度央行宣布为阿联酋迪拉姆和印尼盾建立参考汇率，补充现有与美元等货币的汇率联系 [1] - 央行还在为邻国及毛里求斯制定参考汇率 [1]

文章核心观点 - 美国计划对特定中国船舶征收附加费，中国已采取一系列法律和贸易反制措施并取得初步成效 [1][3] - 中国反制的必要性在于阻止美国后续更严厉的打压，以保护本国造船和航运业的全球竞争力 [4] - 中国拥有包括推动人民币结算、潜在军事部署及多种贸易工具在内的反制底气与手段 [5][6][8] - 中国手握波音飞机订单和美国大豆采购等关键谈判筹码，博弈结果将影响相关行业订单 [8][9] 前期反击效果 - 中国将3家美国顶尖军工造船企业列入管制名单，停止供应高精度数控机床等关键物资，影响其军舰建造与维修 [3] - 中国修改《国际海运条例》，为对等反制任何国家的歧视性措施提供法律依据 [3] - 美国国内已有12个州起诉政府“越权征税”，389个企业、机构和个人申请参加听证会，其中90%持反对意见 [3] 中国反击的必要性 - 若不对美国“第一阶段”政策进行有效反制，可能导致中国造船厂无单可接、中国造船舶寸步难行的局面 [4] - 成功抵消美国政策可使其在后续挥舞“301调查”大棒时更为谨慎 [4] 中国反制的底气 - 中美贸易在中国整体外贸中占比已从近30%降至不足10%，中国外贸保持稳定增长显示经济韧性 [4] - 美国大豆、波音客机等产品严重依赖中国市场，在稀土等关键矿产领域也离不开中国供应 [4] - 美国至少147种产品将受中国反制措施影响 [4] 中国的潜在反制工具（“王炸”） - 可能要求所有进出口商品使用人民币结算，挑战美元在大宗商品领域的垄断地位 [5] - 中国已全面停止澳大利亚非人民币计价铁矿石进口，并依托巴西、几内亚等地铁矿资源 [5] - 通过联合国场合暗示可能在美国附近部署中程导弹与核武器，作为对等反制 [6][8] - 考虑对波音飞机征收落地费、限制稀土出口、推动WTO诉讼，并将英伟达等产品赶出中国市场 [8] - 可能对中国港口的所有非中国建造或运营的船舶征收等额费用，以维持中国造船业竞争力 [8] 中国的谈判筹码（“胡萝卜”） - 波音公司正与中国洽谈出售500架商用飞机，为特朗普上台以来最大一笔订单 [8] - 中国尚未对美国新丰收的几千万吨大豆下达采购订单 [8] - 这两笔订单的成败取决于后续博弈情况 [8][9]