核心观点 - 花旗集团策略师认为，欧元兑美元走强再度成为焦点，可能为欧洲股市蒙上阴影 [1] - 持续的欧元升值将强化对欧洲股市的中性观点，因近期跨大西洋的紧张局势和关税不确定性削弱了短期投资前景，并令市场对今年整体盈利复苏产生怀疑 [1] 对市场与资产配置的影响 - 投资者正寻求分散美国资产配置，导致欧元兑美元走强成为焦点 [1] 对欧洲股市及企业盈利的量化影响 - 根据花旗的测算，欧元兑美元每升值10%，可能导致欧洲企业的每股收益减少约2% [1] 受冲击的行业 - 大宗商品、食品饮料、医疗保健、奢侈品和汽车行业似乎最易受到欧元走强的冲击 [1]

核心观点 - 高盛分析师指出其美国客户正转向欧洲股市寻找价值洼地 主要原因是该行上调了对欧洲斯托克600指数12个月的目标价 [1] - 分析师认为在经历2022年至2024年的大举抛售后 欧洲股票的投资者拥挤度问题已得到缓解 [1] - 分析师预计欧元走强和油价疲软将在今年拖累欧洲股市 但到2027年这些因素将不再是障碍 [1] 市场与资金流向 - 高盛驻美国的客户正转往欧洲股市寻找价值洼地 [1] 行业与公司关注建议 - 分析师建议关注银行、航空航天和另类资产管理等领域的股票 [1] - 随着工资增速放缓以及技术取代劳动力 人工成本较高的公司也将从中受益 [1]

欧洲股市2026年展望 - 分析师和策略师预测欧洲股市在2026年仍有进一步上涨空间 [1] 整体市场驱动因素 - 欧洲股市有望借力“美国经济复苏范围扩大”的东风持续走高 美国市场贡献了欧洲企业约23%的加权营收 [2] - 欧洲企业盈利预计将在2026年恢复增长 [3] - 欧洲股市当前估值较美股同行仍存在大幅折价 若市场投资逻辑转向青睐“AI商业化”受益股 其相对估值优势将愈发凸显 [8] - 宽松的全球财政与货币政策仍将为风险资产提供支撑 [11] - 对欧美股市持“建设性态度” 且从战术层面更偏好欧洲市场 [12] 看涨板块与主题 - 去年表现出色的板块普遍被认为将继续走强 [1] - 银行业被看好将再度交出亮眼成绩单 摩根士丹利和巴克莱银行均将其列入首选推荐 [1] - 围绕国防开支增加、可再生能源及电气化的看涨主题预计也将延续 [1] - 人工智能主题或许仍将“掌控股市的命脉” [7] - 周期性板块有望延续跑赢大盘的表现 [11] - 受益于德国经济刺激政策的企业将是另一大投资亮点 [1] - 具备清晰自我改善策略的公司同样备受关注 [1] 各机构核心观点与推荐 摩根士丹利 - 2025年最看好的欧洲板块中 银行业位居榜首 烟草与国防板块紧随其后 [2] - 核心推荐标的包括桑坦德银行、劳埃德、西门子能源、森特理克集团、费森尤斯集团、荷兰国际集团、Prosus NV、莱茵金属、ENGIE SA、法国兴业银行以及空客 [2] 瑞银 - 最具吸引力的投资机会 正源于欧洲的经济转型与结构性投资浪潮 [3] - 在超2万亿欧元约合2.2万亿美元的电网与清洁能源投资支撑下 可再生能源板块的优势尤为突出 [3] - 电气化相关企业也将受益于利好的监管政策与持续的基建投入 核心标的包括EDP SA与Solaria Energia y Medio Ambiente [3] - 国内政策红利正推动欧洲在可再生能源、电气化、国防及基建领域 催生出一批新的全球领军企业 如Acciona SA、Rexel FP和Prysmian SpA等 [3] - 银行业资本实力雄厚、贷款增速加快且估值具备吸引力 发展前景向好 [4] 巴克莱银行 - 欧洲股市将受益于德国的政策刺激 同时在运营杠杆效应、低基数效应以及外汇压力缓解的共同驱动下 预计每股收益将实现8%的增长 [7] - 超配银行业及与经济周期高度相关的周期性板块 [7] - 核心推荐标的包括Capita Plc、JCDecaux SE、途易集团、Flutter Entertainment Plc、ICG Plc与伦敦证券交易所集团 [7] - 低配英国市场 预计富时100指数将跑输大盘 原因是在欧洲经济周期性复苏的背景下 该指数的防御属性吸引力有所下降 [7] 杰富瑞 - 推荐的个股包括吉博力集团、Heidelberg Materials AG、Skanska AB、法国兴业银行、沃尔沃集团与Wickes Group Plc [11] - 部分企业通过成本削减与资产剥离持续推进业务精简 其投资吸引力也随之提升 核心推荐标的包括Admiral Group Plc、Elementis Plc、嘉能可集团、喜力啤酒、能多洁集团与Stellantis [11] 德意志银行 - 对德国市场的乐观程度略高于欧洲整体水平 [12] - 明确看好最能受益于德国政府刺激政策的标的 [12] - 构建的“德国十大金股”组合有望实现两位数的涨幅 该组合涵盖途易集团、奥钢联、Heidelberg Materials、Palfinger AG、福斯罗、凯傲集团、大众汽车、西门子能源、Bechtle AG与德国商业银行 [12] Panmure Liberum - 2026年英国市场的高确定性投资标的 包括那些涉足英国基建与经济适用房领域的建筑企业 [13] - 最新市场数据释放积极信号 合同签约量持续增加 建筑业采购经理人指数也维持在扩张区间 [13] - 核心推荐标的包括Costain Group Plc、Keller Group Plc与Kier Group Plc [13] - 看好英国房地产板块 认为英国上市房企的发展态势处于2021年以来的最佳水平 [13] - 当前利率已趋稳定 实际收益率或将下行 去年市场租金收入的增长正逐步转化为可预见的盈利增长动能 [13] - 该板块的首选标的包括NewRiver REIT Plc、Land Securities Group Plc和British Land Co [13] Hargreaves Lansdown - 2026年有三只英国投资信托基金可有效丰富投资组合的多样性 分别是Alliance Witan Plc、摩根大通新兴市场增长与收益信托基金以及Personal Assets Trust Plc [15] - 在充满不确定性的市场环境中 投资者应在资产类别、地域、板块及投资风格上进行多元化配置 [15]

欧洲股市年度表现与驱动因素 - 欧洲斯托克600指数在创纪录年份中累计上涨16%，并以美元计价跑赢标普500指数 [1] - 金属价格飙升和国防大规模支出前景是推动股市强劲上扬的关键宏观因素 [1] - 银行板块领涨市场，年内暴涨65%，有望创下自1997年以来的最大年度涨幅 [1] 行业与板块表现 - 银行板块的强劲表现得益于其强劲的盈利能力和丰厚的股东回报 [1] - 欧洲股市对科技股泡沫的风险敞口较低，被视为一项有利因素 [1] 未来市场展望 - 策略师认为欧洲股市在明年拥有多项有利因素 [1] - 贝伦伯格银行观点指出，美元走弱担忧、估值差距以及正面的宏观环境将利好2026年欧洲股市 [1] - 企业盈利需要在明年回升，股市才能再次获得良好表现 [1]

欧洲股市年度表现回顾 - 欧洲斯托克600指数在2023年累计上涨16%，屡创历史新高 [1] - 在美元计价下，该指数跑赢了标普500指数 [1] - 银行板块领涨，年内暴涨65%，有望创下自1997年以来的最大年度涨幅 [1] 市场上涨的主要驱动因素 - 金属价格飙升以及国防大规模支出的前景，推动了欧洲股市的强劲上行 [1] - 银行板块的强劲表现主要受益于强劲的盈利表现和丰厚的股东回报 [1] 对2024年市场的展望 - 策略师认为欧洲股市具备多项有利因素，包括对估值高企的美国科技股泡沫的风险敞口相对较低 [1] - 贝伦贝格银行多资产策略与研究主管指出，对美元进一步走弱的担忧、相较于美国仍然颇具吸引力的估值差距，以及偏向正面的宏观环境，都将为2024年的欧洲股市带来利好 [1] - 该主管同时强调，若欧洲股市要再度取得良好表现，企业盈利也必须在2024年回升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场缺乏明确驱动因素，资金承接意愿不足但抛压缓和，整体步入震荡分化格局；中长期市场具备向上动能，当前进入具备性价比的布局区间，可关注逢低介入机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济 - 1 - 10月全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.9%，累计增速连续三个月保持增长；10月规模以上工业企业利润同比下降5.5% [1] - 中国贸促会将于12月初组织中国企业家代表团访问美国 [1] - 欧洲央行发布10月会议纪要，强化市场对本轮降息周期终结的预期；欧洲央行管委卡扎克斯表示目前讨论再次降息为时尚早 [1] 现货市场 - A股三大指数延续冲高回落走势，沪指涨0.29%收于3875.26点，创业板指跌0.44% [1] - 板块指数涨跌互现，轻工制造、基础化工、石油石化行业涨幅居前，传媒、商贸零售、计算机行业跌幅居前 [1] - 当日沪深两市成交额为1.8万亿元 [1] - 美股因感恩节休市，欧洲三大股指收盘小幅上涨，德国DAX指数涨0.18%报23767.96点 [1] 股指期货 - 基差方面，IH、IF、IC贴水程度收窄 [1] - 成交持仓方面，股指期货的成交量和持仓量同步增加 [1]

欧洲主要股指表现 - 德国DAX指数下跌0.04% [1] - 英国富时100指数上涨0.05% [1] - 法国CAC40指数上涨0.04% [1]

欧元区通胀数据 - 欧元区10月年通胀率为2.1%，低于9月的2.2% [1] 欧洲央行政策 - 欧洲央行决定维持利率不变 [1] 欧洲股市表现 - 欧洲三大股指全线下跌，英国富时100指数跌0.44%，法国CAC40指数跌0.44%，德国DAX指数跌0.67% [1] - 市场交投持续谨慎，欧股持续表现疲软 [1] 企业财报影响 - 本周多家知名企业财报喜忧参半 [1]

欧洲市场整体表现 - 欧洲市场情绪受多家大型公司发布的乐观季度财报提振 [1] - 欧洲股市本周五涨跌不一 [1] 主要股指具体涨跌 - 英国富时100指数上涨0.70% [1] - 法国CAC40指数微跌0.0018% [1] - 德国DAX指数上涨0.13% [1]

欧洲股市表现 - 欧洲斯托克50指数上涨1[1]67%至5459[1]35点 [1] - 德国DAX30指数上涨1[1]46%至23687[1]39点 [1] - 法国CAC40指数上涨0[1]87%至7854[1]61点 [1] - 富时意大利MIB指数上涨0[1]84%至42307[1]81点 [1] - 英国富时100指数上涨0[1]19%至9225[1]9点 [1]