油价预测 - 摩根大通维持2025年剩余时间油价基本预期在60美元至65美元区间 [1] - 2026年油价预计为60美元 [1] - 最坏情况下油价可能飙升至120-130美元区间 达到基本预期的两倍 [1] 地缘政治风险 - 地缘政治风险溢价已部分反映在当前油价上 目前油价略低于70美元 [1] - 当前油价比6月份66美元的估计公允价值高出约4美元 [1] - 最坏情况包括伊朗石油出口每天减少210万桶 对供应产生重大影响 [1] 潜在供应风险 - 关注中东冲突可能导致霍尔木兹海峡关闭的风险 [1] - 警惕该地区主要石油生产国可能采取的报复性反应 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为优于大市 [1] 报告的核心观点 - 2025年5月布伦特原油期货均价64.0美元/桶，环比跌2.5美元/桶；WTI原油期货均价61.3美元/桶，环比跌1.5美元/桶 [1] - OPEC+宣布7月延续增产41.1万桶/天，按此幅度增产计划将在今年10月前完成，较原定大幅提前 [2] - 国际主要能源机构预计2025年原油需求增长73 - 130万桶/天，2026年增长76 - 128万桶/天 [3] - 考虑OPEC+财政平衡油价成本和美国页岩油新井成本，预计2025年布伦特油价中枢65 - 75美元/桶，WTI油价中枢60 - 70美元/桶 [3] - 重点推荐【中国海油】【中国石油】【卫星化学】【海油发展】【广汇能源】 [4] 根据相关目录分别进行总结 5月油价回顾 - 5月上旬“对等关税”政策引发担忧，OPEC+宣布6月加速增产，油价大跌；中上旬英美、中美关税协议及中东局势支撑，油价上行；中下旬美伊谈判不明，OPEC+讨论7月增产，油价震荡下跌；6月初地缘事件致油价大涨 [1] 油价观点判断 - 供给端OPEC+7月延续增产41.1万桶/天，增产计划将提前完成 [2] - 需求端国际主要能源机构预计2025 - 2026年原油需求增长 [3] - 预计2025年布伦特油价中枢65 - 75美元/桶，WTI油价中枢60 - 70美元/桶 [3] 油气重点数据跟踪 原油价格与价差 - 截至5月30日，WTI原油期货结算价60.79美元/桶，较上月末涨2.6美元/桶；布伦特原油期货结算价63.90美元/桶，较上月末涨0.8美元/桶 [36] - 5月WTI原油平均期货结算价60.94美元/桶，较上月跌2.0美元/桶；布伦特原油平均期货结算价64.01美元/桶，较上月跌2.5美元/桶 [36] - 5月布伦特 - WTI期货平均结算价差3.07美元/桶，较上月缩小0.45美元/桶；布伦特期货 - 现货平均价差 - 0.2美元/桶，较上月收窄1.27美元/桶 [36] 原油供给 - 5月美国原油平均产量1340万桶/天，较上月减4.2万桶/天；活跃石油钻机平均数量468部，较上月减13部；北美活跃压裂车队平均数量191支，较上月减9支 [44] - 预计2025 - 2026年美国原油产量分别为1341、1349万桶/天，分别增长20、8万桶/天 [44] - 2025年2月巴西原油产量348.8万桶/天，同比增40.0万桶/天；1月俄罗斯原油产量980.5万桶/天，较上年减44.7万桶/天 [46] - 2025年1 - 4月中国原油产量7181.1万吨，累计同比增1.2%；进口量18303.0万吨，累计同比增0.5% [47] 原油需求 - 5月美国炼厂原油平均加工量1655.4万桶/天，较上月增65.4万桶/天，平均开工率91.1%，较上月增3.1个百分点 [52] - 5月中国主营炼厂平均开工负荷75.0%，较上月降0.4个百分点；山东地炼装置平均开工负荷47.2%，较上月降0.7个百分点 [52] - 2025年1 - 4月中国原油累计加工量2.40亿吨，累计同比增0.8% [52] 原油库存 - 截至5月30日当周，美国原油总库存8.38亿桶，较上周减379.5万桶；战略原油库存4.02亿桶，较上周增50.9万桶；商业原油库存4.36亿桶，较上周减430.4万桶；库欣地区原油库存2408.6万桶，较上周增57.6万桶 [61] 成品油价格与价差 - 截至5月30日，美国汽油价格82.03美元/桶，较上月末跌3.15美元/桶；柴油价格81.73美元/桶，较上月末跌7.77美元/桶；航空煤油价格77.53美元/桶，较上月末跌8.99美元/桶 [68] - 截至5月30日，中国汽油批发价格7829元/吨，较上月末跌205元/吨；柴油批发价格6837元/吨，较上月末涨44元/吨；航空煤油价格5229元/吨，较上月末跌216元/吨 [68] 成品油供给 - 5月美国汽油平均产量943.3万桶/天，较上月减23.0万桶/天；柴油平均产量477.5万桶/天，较上月增13.2万桶/天；航空煤油平均产量187.5万桶/天，较上月增4.4万桶/天 [77] - 2025年1 - 4月中国汽油累计产量5118.0万吨，累计同比降7.4%；柴油累计产量6333.6万吨，累计同比降8.6%；煤油累计产量1834.9万吨，累计同比降4.8% [77] 成品油需求 - 5月美国汽油平均需求量965.8万桶/天，较上月减6.7万桶/天；柴油平均需求量489.2万桶/天，较上月减1.2万桶/天 [82] - 2025年1 - 4月中国汽油累计表观消费量4879.7万吨，累计同比降6.4%；柴油累计表观消费量6145.0万吨，累计同比降6.8%；煤油累计表观消费量1214.3万吨，累计同比降14.6% [82] 成品油库存 - 5月美国汽油平均库存量2.25亿桶，较上月减330.5万桶；车用汽油平均库存量1550.2万桶，较上月增18.1万桶；柴油平均库存量1.05亿桶，较上月减297.5万桶；航空煤油平均库存量4253.2万桶，较上月增237.1万桶 [88] 天然气价格 - 5月NYMEX天然气期货平均收盘价3.47美元/百万英热单位，较上月涨0.04美元/百万英热单位；Henry Hub天然气平均现货价3.14美元/百万英热单位，较上月跌0.28美元/百万英热单位 [93] - 5月东北亚液化天然气平均到岸价12.05美元/百万英热单位，较上月涨0.46美元/百万英热单位；中国液化天然气平均出厂价格4480元/吨，较上月跌69.2元/吨 [93] 美国天然气供需 - 5月美国天然气平均供给量1111.8亿立方英尺/天，较上月减3.2亿立方英尺/天；平均需求量961.0亿立方英尺/天，较上月减34.3亿立方英尺/天 [97] - 5月美国天然气平均消费量667.0亿立方英尺/天，较上月减29.7亿立方英尺/天；平均库存量23127.5亿立方英尺/天，较上月增4000.0亿立方英尺/天 [97] 煤层气 - 2025年1 - 4月中国煤层气产量57.9亿立方米，同比增11.7%；山西省产量47.5亿立方米，同比增13.7%，占比82.0% [106] - 4月中国煤层气产量14.6亿立方米，同比增9.0%，环比降8.2%；山西省产量12.1亿立方米，同比增11.5%，环比降8.3%，占比82.9% [106] 油气行业新闻 - 中国海油宣布巴西Mero4项目于5月24日投产，设计原油日处理能力18万桶，天然气日处理能力1200万方，日注水量25万方 [110] - 国家能源局发布促进能源领域民营经济发展若干举措，支持民营企业投资建设能源基础设施等 [111] 附表：重点公司盈利预测及估值 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 收盘价（2025年6月4日） | EPS（2024） | EPS（2025E） | EPS（2026E） | PE（2024） | PE（2025E） | PE（2026E） | PB（2025） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600938.SH | 中国海油 | 优于大市 | 25.91 | 2.90 | 2.95 | 3.02 | 10.2 | 8.8 | 8.6 | 1.6 | | 601857.SH | 中国石油 | 优于大市 | 8.39 | 0.90 | 0.91 | 0.93 | 9.9 | 9.2 | 9.0 | 1.0 | | 002648.SZ | 卫星化学 | 优于大市 | 17.09 | 1.80 | 2.10 | 2.54 | 10.4 | 8.1 | 6.7 | 1.8 | | 600968.SH | 海油发展 | 优于大市 | 4.11 | 0.36 | 0.41 | 0.49 | 11.9 | 10.0 | 8.4 | 1.5 | | 600256.SH | 广汇能源 | 优于大市 | 5.88 | 0.45 | 0.54 | 0.55 | 14.9 | 10.9 | 10.7 | 1.4 | [114]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 考虑OPEC额外产量贡献，EIA持续小幅下调今明两年油价预测，预计2025、2026年原油均价为66、59美元/桶，美国天然气均价为4.1、4.8美元/百万英热；三大机构基本维持今年全球需求预测，今明两年需求增速同比基本持平；考虑OPEC增产政策，IEA上调今年全球石油供应预测，EIA预计今年全球原油约有42万桶/天的供应过剩 [6][7] - 油价中枢有所回落，炼化企业成本存在改善预期，头部企业竞争格局存在利好空间；油价下跌空间有限，2025年整体预期维持中高水平且呈“U”型走势，油公司经营质量逐步提升；美国乙烷供需维持宽松格局，乙烷制乙烯路线继续维持较高水平；下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期；上游勘探开发板块维持高景气，海上资本开支有望维持较高水平 [6][19] 各部分总结 本周观点及推荐 本周思考 - 价格端，EIA下调今年原油与天然气价格预测，预计2025、2026年原油均价为66、59美元/桶，美国天然气均价为4.1、4.8美元/百万英热 [6][7] - 需求端，三大机构基本维持今年全球需求预测，今明两年需求增速同比基本持平，IEA预计2025、2026年全球石油需求增幅分别为74、76万桶/天；OPEC预计2025、2026年石油需求增长为130、143万桶/天；EIA预计2025、2026年全球石油和其他液体燃料消费量将分别增加97、90万桶/天 [6][10][11] - 供应端，考虑OPEC增产政策，IEA上调今年全球石油供应预测，预计今明两年OPEC将增加31、15万桶/天的额外供应，EIA预计2025、2026年全球石油产量将分别增加138、130万桶/天 [6][15] - 总体来看，EIA预计今年全球原油约有42万桶/天的供应过剩 [18] 投资观点 - 建议关注大炼化优质公司【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】；推荐股息率较高的【中国石油】、【中国海油】；重点推荐【卫星化学】；重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】、瓶片优质企业【万凯新材】；推荐【中海油服】、【海油工程】 [6][19][21] 上游板块 Brent原油价格上涨 - 至5月16日收盘，Brent原油期货收于65.41美元/桶，较上周末环比增加2.35%；WTI期货价格收于62.49美元/桶，较上周末环比增加2.41%；周均价分别为65.52和62.58美元/桶，涨跌幅分别为5.60%和5.98% [25] - 5月9日，美国商业原油库存量4.42亿桶，比前一周增长345.4万桶，原油库存比过去五年同期低6%；美国汽油库存总量2.25亿桶，比前一周下降102.2万桶，汽油库存比过去五年同期低3%；丙烷/丙烯库存增加225万桶；美国石油战略储备4.00亿桶，环比增加52.8万桶 [28] - 至5月9日当周，美国原油及成品油的净进口量下降18万桶/天，较之前一周上涨252万桶/天，较去年同期上涨150万桶/天；炼油厂开工率90.20%，与前一周相比上涨1.20% [30][31] - 5月16日，北美天然气价格期末收于3.33美元/百万英热，较上周下跌12.14%；当前布伦特原油与天然气价格比约为19.19（百万英热/桶），历史平均为24.37（百万英热/桶） [33] 美国原油钻机数环比减少 - 5月9日，美国原油产量为1339万桶/天，环比增加2万桶，同比增加29万桶/天 [35] - 5月16日，美国钻机数576台，环比减少2台，同比减少28台；加拿大钻机数121台，环比增加7台，同比增加7台；其中，美国采油钻机473台，环比减少1台，同比减少24台 [38] - 公布2025年4月全球钻机数共1616台，较上月环比减少70台，较去年同比减少110台；其中美国钻机数586台，环比减少6台，同比减少31台；加拿大钻机数139台，环比减少56台，同比增加8台 [39] 全球油服日费 - 截至2025年5月15日，自升式平台250-、361 - 400英尺水深日费分别为74423.78、106764.1美元，环比持平，半潜式平台3001 - 5000英尺水深日费为325000美元，环比持平；自升式平台250-英尺水深使用率为73.61%，环比持平，半潜式平台3001 - 5000水深使用率为50% [46] 权威机构对全球原油市场的判断 - IEA预计2025、2026年全球石油需求分别增长74、76万桶/天，至1.036、1.044亿桶/天；2025年全球石油供应增速为160万桶/天，至1.046亿桶/天，2026年全球石油产量预计将增加97万桶/天；OPEC今明两年将增加31、15万桶/天的额外供应 [50][52] - OPEC预计2025年全球经济增速为2.9%，2026年为3.1%；2025、2026年全球石油需求增长为130、128万桶/天，至10500、10628万桶/天；2025、2026年非DoC石油供给增长为81、80万桶/天，至5400、5481万桶/天 [53] - EIA预计2025、2026年全球石油和其他液体燃料消费量将增加97、90万桶/天，至1.037、1.046亿桶/天；2025、2026年全球石油和其他液体燃料产量将增加138、130万桶/天，至1.041、1.054亿桶/天；2025、2026年OPEC原油产量将增加11、9万桶/天，至2685、2694万桶/天；2025、2026年美国原油产量将达到平均1342、1349万桶/天；2025、2026年原油均价为66、59美元/桶，美国天然气均价为4.1、4.8美元/百万英热 [55][57][58] 炼化板块 炼油产业链 - 2025年4月份国内炼油下游主要产品对应原油的价差为1286元/吨，月环比上升63元/吨，同比上升578元/吨 [59] - 至2025年5月15日当周新加坡炼油主要产品综合价差为12.72美元/桶，较之前一周上涨1.82美元/桶 [62] - 至2025年5月16日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为27.41美元/桶，较之前一周上涨1.11美元/桶，历史平均为24.83美元/桶 [67] 烯烃产业链 - 至2025年5月14日，乙烯CFR东北亚收于780美元/吨，环比上周下跌1.27%；周内乙烯产量101.74吨，环比下跌0.67万吨；至2025年5月16日当周石脑油裂解乙烯综合价差138.29美元/吨，较之前一周价格下跌19.22美元/吨 [70] - 至2025年5月16日当周乙烯与石脑油价差197.25美元/吨，较之前一周下跌45.42美元/吨，历史平均409美元/吨 [73] - 2025年5月14日，丙烯CFR中国收于805美元/吨，较上周同期持平；至2025年5月16日当周丙烯与丙烷价差47.17美元/吨，较之前一周上涨4.14美元/吨，历史平均价差为262美元/吨 [77] - 至2025年5月16日当周丙烯酸与丙烯价差为2264元/吨，较之前一周上涨122元/吨，历史平均价差为4465元/吨 [80] - 至2025年5月16日当周环氧丙烷与丙烯价差为2002元/吨，较之前一周上涨115元/吨，历史平均价差为5083元/吨 [83] - 至2025年5月16日当周丁二烯与石脑油价差为444.75美元/吨，与之前一周上涨1.08美元/吨，历史平均为742.60美元/吨 [86] 聚酯产业链 - PX价格持续上涨，截至5月15日，亚洲PX市场收盘818.67美元/吨，周环比上涨9.11%；2025年5月15日，中国PX平均开工率77.8%，亚洲平均开工率69.86%；本周期国内PTA周产能利用率74.63%，较上周 - 0.35%；至2025年5月16日当周PX与石脑油价差为272.92美元/吨，较之前一周上涨59.83美元/吨，价差历史平均为386美元/吨 [95] - 至2025年5月16日当周乙二醇价差为657元/吨，较之前一周上涨390元/吨，历史平均为1086元/吨 [99] - PTA价格持续上涨，至2025年5月15日周内，华东地区PTA现货市场周均价为4920元/吨，环比上涨8.09%；周内国内PTA产量129.67万吨，较上周下跌0.54万吨；下游聚酯周产量158.33万吨，环比上涨0.96%；截至2025年4月3日江浙地区化纤织造综合开工率为63.44%，环比上周上涨2.62%；至2025年5月16日当周PTA - 0.66*PX价差为125元/吨，较之前一周下跌232元/吨，历史平均为785元/吨 [101] - 至2025年5月16日当周涤纶长丝POY价差为1226元/吨，较之前一周上涨90元/吨，历史平均为1401元/吨 [103] - 看好聚酯产业链的上下游一体化企业，未来产业链中的盈利向PTA环节转移，拥有PX - PTA - 涤纶长丝完整一体化产业链的企业将会保持明显的竞争优势 [106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 EIA在5月报告中略微弱化今年供应过剩程度但强化明年供应过剩程度，对供需两端均上调，长期需求前景偏悲观；OPEC5月报预计今明两年全球需求和非OPEC+及OPEC+NGLs供应增加幅度相同，为达供需平衡需OPEC+原油供应增加40万桶/日，同时下调今年全球经济增速预测 [9][24][61] 根据相关目录分别进行总结 EIA - EIA5月报告全球原油平衡情况：2025年供应过剩41万桶/日，2026年为80万桶/日；供应端上调全球预测，需求端上调今年二至四季度预测但下调明年各季度预测 [9] - EIA预计原油价格：2025年布伦特原油均价66美元/桶，2026年降至59美元/桶 [11] - EIA对油价影响因素的观点：美国关税政策和OPEC+增产带来下行压力，需求增长预期降低，库存变化及关税摩擦影响需求和短期波动，隐含波动率上升因经济担忧 [13] - EIA对全球液体燃料消费的预计：今年增加98万桶/日，明年增速91万桶/日，非OECD亚洲是主要驱动 [14] - EIA对全球原油供应的预计：今明两年供应增速增加，非OPEC+引领增长，美国、OPEC产量有相应变化 [17] - EIA对美国乙烷产量和出口的预计：今明两年出口从49升至54和64万桶/日，产量从280升至290和310万桶/日 [19] - EIA平衡表变化：对供需两端均上调，供应端考虑OPEC+增产，需求端是对上次下调的修正，长期需求偏悲观 [24] - EIA对原油总库存的预计：今年二季度累库50万桶/日，四季度70万桶/日，全年40万桶/日，明年80万桶/日 [13] OPEC - OPEC5月报对全球原油需求的预计：今年10500万桶/日，同比增长130万桶/日；明年10628万桶/日，同比增长128万桶/日 [51][53] - OPEC5月报对非OPEC原油供应的预计：今年5400万桶/日，同比增长81万桶/日；明年5481万桶/日，同比增长80万桶/日 [54][55] - OPEC+产量情况：4月产量4091.6万桶/日，环比降10.6万桶/日，OPEC4月产量环比降6.2万桶/日，盟友降4.5万桶/日 [57][58] - OPEC5月报对供需平衡的预计：今明两年全球需求增加130万桶/日，非OPEC+及OPEC+NGLs供应增加90万桶/日，需OPEC+原油供应增加40万桶/日 [61] - OPEC5月报对全球经济增速的预测：下调今年至2.9%，明年维持3.1% [61] - 炼厂利润情况：4月美湾炼厂利润止跌回升，西北欧和亚洲呈下跌趋势 [61] - OECD库存、消费天数以及浮仓情况：展示了2022 - 2025年1季度相关数据 [62]

EIA下调WTI油价预期 - 美国能源信息署(EIA)5月6日发布《短期能源展望》报告 将2025年WTI现货均价预期从4月预测的63.88美元/桶下调至61.81美元/桶 2026年预期由57.48美元/桶降至55.24美元/桶 但维持2024年预测值76.60美元/桶不变 [4] - EIA最新季度预测显示 2025年Q1均价71.85美元/桶 Q2降至60.85美元 Q3回落至58美元 Q4进一步降至57美元 2026年各季度均价预测从56美元逐步下探至54美元 [4] - 相比4月预测 EIA此次大幅下调2025年Q2-Q4均价预测值 幅度达1.48-3美元/桶 2026年各季度预测下调2-3美元/桶 [4] 机构油价预测对比 - 渣打银行预测NYMEX WTI近月期货2025年均价58美元/桶 2026年升至75美元 2027年达80美元 其中2025年Q2-Q4预测为50-62美元 2026年Q3可能达78美元 [5] - 摩根大通预计2025年WTI全年均价62美元/桶 2026年回落至54美元 预测2025年Q1探底51美元 Q2-Q3回升至53美元 Q4或达56美元 [5] - EIA三月份预测更为乐观 当时预计2025年均价70.68美元 2026年64.97美元 但最新预测已大幅下调 [5] 历史数据参考 - EIA确认2024年WTI现货全年实际均价为76.60美元/桶 与前期预测保持一致 [4][5]

通胀与货币政策 - 富国银行预计4月美国CPI月率上涨0.2%，年率降至2.3%，核心CPI年率维持在2.8%，关税将推高进口成本传导至消费者价格[1] - 德商银行预计美联储维持利率4.25-4.50%不变，市场定价显示6月降息8基点，7月降息24基点，年底累计降息78基点[1] - 巴克莱将日本央行下次加息时间从2025年7月推迟至2026年1月，最终利率预测从1.25%下调至1.00%[3] 美元与外汇市场 - 富国银行看跌下半年美元，因美联储降息预期、美国资产抛售及对其独立性的担忧，日元和瑞郎等避险货币受益[1] - 中信证券认为人民币汇率走升主因美元指数偏弱和中美谈判预期升温，后续将围绕新中枢双向波动[6] - 东吴证券指出美国债务压力冲击美元信用基础，"石油-美元体系"面临特朗普政策威胁[7] 资产配置趋势 - 法巴银行观察到投资者从美国转向欧洲资产的长期趋势，但转变需时间验证[2] - 美国银行认为欧洲市场资金流入仅为短期现象，无证据显示资本从美国永久性转移[3] - 银河证券指出25Q1全球黄金ETF净流入226吨（环比增11倍），央行购金244吨，金价中长期上涨逻辑不变[4] 大宗商品与能源 - 凯投宏观将布油年底价格预期从70美元下调至60美元，2026年底预期从60美元下调至50美元，因OPEC+增产导致供应改善[3] - 中信证券维持大宗商品排序黄金>铜>油，OPEC+政策转向或导致油市供大于求[5] 消费与房地产 - 华泰证券看好大消费板块基本面改善，五一假期消费稳健增长，文旅和下沉市场表现亮眼[7] - 4月百强房企销售金额环比降14.8%，同比降14.6%，需关注后续房地产政策落地节奏[8] - 银河证券预计车市需求将随新车供给增加而释放，新能源渗透率持续上升[4] 航空与运输 - 中银证券预计2025年航司将量价齐升，国际航班增班和国内需求释放将改善盈利水平[8]

OPEC+增产决定 - OPEC+决定6月份日均产量增加41.1万桶，几乎是原计划的三倍，目的是惩罚长期违反配额的国家如哈萨克斯坦 [1] - 该决定标志着OPEC+从捍卫油价转向针对美国页岩油生产商和超额生产成员国的价格战 [1] - OPEC+可能在7月、8月、9月和10月继续加速增产，如果伊拉克、哈萨克斯坦等国不提高合规性 [4] 高盛油价预测调整 - 高盛将2025年布伦特原油平均价格预测从63美元/桶下调至60美元/桶，WTI原油从59美元/桶下调至56美元/桶 [1] - 2026年布伦特原油平均价格预测从58美元/桶下调至56美元/桶，WTI原油从55美元/桶下调至52美元/桶 [1] - 高盛将油价预测下调2-3美元/桶，主要因OPEC+供应预期上调25万桶/日 [8][11] 油价预测风险情景 - 如果完全逆转220万桶/日的减产，到2026年底布伦特原油价格可能降至40多美元/桶，WTI原油降至40多美元/桶 [12] - 在极端情景下（完全逆转减产且全球经济放缓），布伦特原油价格可能降至40美元/桶，WTI原油降至30多美元/桶 [12] - OPEC+可能进一步增加产量，使一些核心产油国保持可观闲置产能 [12] 其他投行观点 - 摩根士丹利将今年第三和第四季度布伦特原油价格预测下调5美元/桶至62.50美元/桶 [13] - 摩根士丹利预计今年下半年市场供应过剩可能达到110万桶/日，比之前预测上调40万桶/日 [14] - 荷兰国际集团认为OPEC+激进增产将使市场在2025年全年处于供应过剩状态 [14] OPEC+策略转变 - OPEC+可能转向更注重长期平衡的策略，重点是约束美国页岩油供应和支持内部凝聚力 [3][5] - 该决定反映了相对较低的石油库存和希望提高成员国合规性的意图 [5] - 高盛预计OPEC+将在7月份实施最后一次增产41万桶/日 [6]

油价预测调整 - 巴克莱将2025年布伦特原油价格预测下调4美元至66美元/桶 [1] - 2026年布伦特原油价格预测下调2美元至60美元/桶 [1] 欧佩克+产量调整 - 欧佩克+决定加速石油产量增长导致油价预测下调 [1] - 预计欧佩克+将在6个月内完成增产计划，原计划为18个月 [1] - 2025年和2026年欧佩克原油产量预测分别增加39万桶/日和23万桶/日 [1] 油价下跌原因 - 与关税相关的事态发展对油价形成拖累 [1] - 欧佩克+政策转向是近期油价下跌的重要推动力 [1]