投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2027年归母净利润分别为17 5/19 8/21 4亿元 对应PE为11 5X 10 2X 9 4X [3][6] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入104 28亿元（同比-7 45%） 归母净利润8 61亿元（同比-22 17%） 扣非归母净利润8 11亿元（同比+2 92%） [1] - 单季度看 2025Q2营业收入49 44亿元（同比+0 2% 环比-9 8%） 归母净利润3 55亿元（同比-43 1% 环比-29 9%） 扣非归母净利润3 43亿元（同比+5 1% 环比-26 7%） [1] - 2025E-2027E预测：营业收入231 72/243 17/254 89亿元（同比+5 1%/+4 9%/+4 8%） 归母净利润17 45/19 76/21 35亿元（同比+3 6%/+13 3%/+8 0%） [5][10] 业务亮点 清洁能源业务 - LNG业务构建"海气+陆气"双资源池：自产LNG产能70万吨 马石油长约采购执行良好 2025H1自产LNG超33万吨（完成计划106%） [9] - LPG业务通过收购广州华凯实现双库运营 化工原料气销量超34万吨 惠州5万吨级液化烃码头项目预计2025年投产 [9] 特种气体突破 - 氦气产能提升至150万方/年（泸州100万方项目投产） [9] - 商业航天领域：海南特燃特气项目已为三次火箭发射独家供应液氢 与上海航天设备制造总厂等签订供货协议 [3][9] 股东回报 - 拟派发2025年中期分红2 66亿元 延续2024-2026年分红规划（2025年固定分红8 5亿元） [3] - 2025年4月启动第五次股份回购计划并用于注销 [3] 估值指标 - 当前股价30 2元 对应总市值201 1亿元 2025E PE 11 5X PB 1 9X [6][10] - 每股指标：2025E EPS 2 62元 每股净资产15 92元 [10]

公司投资计划 - 公司与成都新材料产业功能区管委会签订投资合作协议 计划投资3 02亿元建设电子级医用级特种气体生产基地 项目分两期实施 [2] - 一期项目投资1 52亿元 用地38亩 计划新建2万吨/年电子级二氧化碳 2万吨/年医用级二氧化碳 4万吨工业级二氧化碳和1000Nm³/h氢气回收提纯装置及相关配套设施 [2] - 二期项目投资1 5亿元 计划新建电子级医用级二氧化碳生产线 电子级超纯氨生产线 高端电子化学品和特气的储存经营设施及相关配套设施 [2] 行业专家观点 - 此次投资项目属于扩大医用气体主业的扩产项目 对夯实公司未来业绩有重要作用 [2] - 投资将显著提升公司在医用气体领域的产能 巩固其在医用气体市场的领先地位 同时开拓电子级特种气体生产设施并涉足半导体领域 有助于拓展业务范围 [2] - 新产能释放和市场需求增长 有望为公司带来正面财务贡献 [2] 公司业务概况 - 公司是专注于高纯度气体研发 生产 销售和服务的综合气体供应商 已建立品类齐全 品质优异 布局合理的气体供应和服务网络 [2] - 产品覆盖高纯氧气 高纯氮气 高纯氩气 医用氧气 食品氮气 工业氧气 二氧化碳 氢气 各类电子气和混合气等 满足冶金 化工 医疗等传统行业以及新能源 半导体 生物医药等新兴产业需求 [2] - 在四川地区拥有西南地区最大的全液态空分气体生产线 包括都江堰 汶川 眉山 金堂 德阳五大生产基地 其中德阳基地在建 [3] - 在福建地区拥有一套25000Nm³/h和一套40000Nm³/h空分气体生产线 [3] 行业发展趋势 - 全球医疗保健需求增加及生物技术进步 特种气体需求预计将持续上升 [3] - 5G 人工智能等新兴技术发展 对高性能半导体器件需求持续增长 为特种气体提供广阔市场空间 [3] - 长期来看 相关领域技术创新和产业升级 高质量 高纯度特种气体需求将保持强劲增长态势 [3] 公司财务表现 - 2025年一季度实现营业收入2 56亿元 同比增长10 24% 归属于上市公司股东的净利润5543 26万元 同比增长103 62% [3] - 最新业绩预告显示 今年上半年预计归属于上市公司股东的净利润盈利1亿元至1 2亿元 同比增长34 38%至61 26% [3]