报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪期价震荡调整 供应充裕下猪价难明显上涨 但价差支撑猪价 建议暂时观望 [4] 各部分总结 市场动态 - 8月7日 生猪注册仓单380手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限 关注生猪降重幅度 [2] - 生猪合约（LH2511）当日增仓626手 持仓约5.96万手 最高价14170元/吨 最低价13920元/吨 收盘于14100元/吨 [2] 基本面分析 - 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加 幅度有限 2025年三四季度出栏量整体震荡增加 下半年消费好于上半年 [3] - 肥标差或震荡走强 [3] - 空头逻辑为养殖端降重慢且难 供应压力未完全释放 后续出栏量持续增加 三季度非消费旺季需求支撑有限 多头逻辑为冻品库存有增加空间 现货价格韧性强 后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑为到12月生猪出栏量或逐月增加 供应充裕猪价难涨 150Kg与标猪价差企稳反弹有望继续走强 削弱散户降重意愿支撑猪价 若养殖端继续降重或体重稳定 猪价或震荡偏弱调整 11合约对现货价格几近平水 建议暂时观望 [4] 行情概览 - 01合约价格14395元/吨 较前一日涨85元 涨幅0.59% 03合约价格13375元/吨 较前一日涨40元 涨幅0.3% 05合约价格13895元/吨 较前一日持平 07合约价格14405元/吨 较前一日跌10元 跌幅0.07% 09合约价格13870元/吨 较前一日涨60元 涨幅0.43% 11合约价格14100元/吨 较前一日涨90元 涨幅0.64% [6] 重点数据追踪 - 展示期货合约最近180天收盘价 生猪主力合约河南地区基差 09 - 11合约价差 11 - 01合约价差等数据 [14]

7月生猪价格走势分析 - 7月全国生猪价格呈现先涨后跌再小幅反弹的走势 月内最高价为3日15.49元/公斤较6月最高点上涨3.96% 最低价为29日13.92元/公斤较6月最低点下跌0.15% [1] - 价格波动主要受供需关系影响 月初因养殖端出栏意愿偏低供应偏紧导致价格上涨 中下旬因出栏量增速显著叠加需求下滑导致价格持续下行 月末因挺价缩量出现短暂反弹 [3] - 二次育肥热度低迷 部分养殖企业暂停开具饲养票且业者补栏谨慎 未形成供应缺口 对猪价托底作用减弱 [3] 7月供需状况 - 供应端呈现先紧后松态势 月初生猪供应偏紧下游被迫抬价收购 中下旬样本养殖企业出栏量显著增加 养殖端主动降重出栏导致猪源持续充裕 [3] - 需求端明显走弱 高校放假导致终端需求下滑 屠宰企业收购积极性降温并压价 市场陷入供过于求格局 [3] 8月供需展望 - 供应端预计明显增量 基于能繁母猪存栏走势8月仍处产能释放期 样本养殖企业出栏计划达1833.49万头环比增加7.01% [5] - 养殖端可能再度降重操作 叠加高温多雨天气增加猪病复发概率 或加快出栏节奏对供应产生短时冲击 [5] - 需求端支撑力度有限 高温天气抑制白条消化 且无节假日等利多因素支撑 [7] 8月价格预测 - 猪价或环比下滑 预计均价为14.23元/公斤 呈现涨-跌-涨趋势且上涨时段短于下跌时段 [7] - 出栏均重可能降至123公斤左右 降重结束后供应或阶段性缩量 但8月二次育肥补栏力度有限难以有效托底猪价 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪降温，生猪主力合约（LH2509）偏弱运行，远月合约价格有所回调，月间价差震荡调整[1][3][6][8][11] - 现货端宰量稳中有增，猪价先跌后涨，地区价差相对合理，肥标价差整体震荡调整，终端消费同比偏稳定，猪肉性价比一般，自繁自养利润可观，外购育肥微亏，出栏体重继续下降[14][16][18][20][22][24][26] - 产能端能繁母猪存栏量增加，淘汰母猪价格偏弱，6月新生健仔数环比下降，15Kg仔猪价格稳中偏弱，50Kg二元母猪价格偏稳[28][30][32][34] - 屠宰端屠宰量环比增加，冻品将进入去库阶段，对猪价影响转中性偏空[36] - 进口端2025年6月猪肉进口量约9万吨，对国内猪价影响有限[39] - 现货震荡调整，到12月生猪出栏量或逐月增加，肥标价差或走强支撑猪价，2509合约对现货几近平水，前期空单可考虑止盈离场观望[1] 根据相关目录分别进行总结 期货端 - 主力合约基差情况：本周市场情绪降温，生猪主力合约（LH2509）偏弱运行，8月1日基准地基差375元/吨[3][4] - 各合约价格变化情况：远月合约价格有所回调[6] - 月间价差变化：月间价差震荡调整[8][11] 现货端 - 猪价与宰量：本周宰量稳中有增，猪价先跌后涨[14] - 区域价差：地区价差相对合理[16] - 肥标价差：肥标价差整体震荡调整，关注能否季节性走强[18] - 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定[20] - 相关产品比价与鲜冻价差：猪肉性价比一般，2号肉鲜冻价差走弱[22] - 养殖利润：自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微亏状态[24] - 出栏体重：出栏体重本周继续下降，关注能否降到去年同期水平附近[26] 产能端 - 能繁母猪存栏量：6月末全国能繁母猪存栏量4043万头，环比+0.1%，同比+0.1%，样本企业产能继续增加[28] - 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格偏弱运行，6月淘汰母猪宰杀量环比增加但仍处低位[30] - 母猪生产效率与新生健仔数：6月新生健仔数环比-1.26%，对应12月出栏生猪量止增转跌[32] - 母猪、仔猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格稳中偏弱，50Kg二元母猪价格偏稳[34] 屠宰端 - 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，6月定点企业屠宰量3006万头，环比-6.5%，同比+23.7%，冻品将进入去库阶段，对猪价影响转中性偏空[36] 进口端 - 2025年6月猪肉进口量约9万吨，较上月基本持平，对国内猪价影响有限[39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货震荡调整；从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有持续大幅上涨；肥标价差仍为正且后面有可能走强，会削弱当下散户群体的降重意愿，增强他们增重的意愿，给猪价以一定支撑；2509合约对现货价格已有升水，且现下若市场降重则当下猪价上涨压力大，综合考虑目前的多空因素，认为2509合约可轻仓试空，或择机配置反套 [1] 各部分总结 期货端 - 主力合约基差情况：生猪主力合约（LH2509）本周震荡偏强 [3] - 各合约价格变化情况：远月合约价格偏强运行 [6] - 月间价差变化：远月预期提升，9 - 11合约、9 - 01合约反套走势明显 [9][12] 现货端 - 猪价与宰量：本周宰量稳中有增，猪价继续下跌 [15] - 区域价差：地区价差相对合理 [17] - 肥标价差：肥标价差整体震荡调整，关注接下来肥标差能否季节性走强，若能则会削弱市场降重意愿甚至促使市场增重 [19] - 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定 [21] - 相关产品比价与鲜冻价差：猪肉性价比一般；2号肉鲜冻价差走强，若继续走强或减少鲜品对冻品的替代 [23] - 养殖利润：自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微亏状态 [25] - 出栏体重：出栏体重本周继续下降，关注体重能否降到去年同期水平附近 [27] 产能端 - 能繁母猪存栏量：据农业部数据，6月末全国能繁母猪存栏量4043万头，环比 +0.1%，同比 +0.1%；涌益咨询数据显示，6月其样本1能繁母猪环比 +0.22%；My steel数据显示，6月其样本规模企业能繁母猪环比 +0.29% [29] - 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格偏弱运行，淘汰母猪宰杀量6月环比增加，但仍处低位 [31] - 母猪生产效率与新生健仔数：6月新生健仔数环比 -1.26%，对应到今年12月出栏生猪量止增转跌 [33] - 母猪、仔猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格、50Kg二元母猪价格偏稳运行 [35] 屠宰端 - 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，6月定点企业屠宰量3006万头，环比 -6.5%，同比 +23.7%；冻品方面，市场将逐渐进入去库阶段，对猪价的影响由利多转为中性偏空 [37] 进口端 - 2025年6月猪肉进口量约9万吨，较上月基本持平，目前猪肉进口量规模有限，对国内猪价影响比较有限 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场行情震荡调整 从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹且有望继续走强，会削弱散户群体的降重意愿，给猪价以一定支撑；若养殖端继续降重或体重保持稳定，猪价或震荡偏弱调整，09合约升水现货幅度较大，可考虑轻仓试空 [4] 各部分内容总结 市场动态 - 7月24日，生猪注册仓单284手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，关注接下来生猪是否继续降重 [2] - 主力合约（LH2509）当日市场情绪尚可，持仓约6万手，最高价14495元/吨，最低价14205元/吨，收盘于14365元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限；从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况来看，肥标差或震荡走强 [3] - 空头逻辑：养殖端降重缓慢且有难度，供应压力尚未完全释放；后续出栏量有望持续增加；三季度尚未到消费旺季，需求对猪价的支撑有限 [3] - 多头逻辑：冻品库存仍有增加的空间，能给猪价以支撑；现货价格韧性强，说明供需不像空头想的那么宽松；后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑：到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹且有望继续走强，会削弱散户群体的降重意愿，给猪价以一定支撑；若养殖端继续降重或体重保持稳定，猪价或震荡偏弱调整，09合约升水现货幅度较大，可考虑轻仓试空，但商品受宏观情绪影响较大，需注意风险防控 [4] 行情概览 |指标名称|2025 - 07 - 24|2025 - 07 - 23|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |01合约|14550|14640|-90|-0.61%| |03合约|13730|13575|155|1.14%| |05合约|14210|13850|360|2.6%| |07合约|14010|14010|0|0%| |09合约|14365|14590|-225|-1.54%| |11合约|14210|14300|-90|-0.63%| [6] 重点数据追踪 - 展示期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 过去一周生猪现货回落，期货周三大跌后小幅反弹，基差走弱 [7] - 后期理论出栏量将逐步增加，7月消费处淡季，8月后消费走强，市场总体供需偏宽松 [7] - 近期行业处于季节性降重阶段，8月或进入增重阶段，届时现货有望冲高形成双顶结构 [7] - 期货LH09震荡思路可逢低短多，LH11、LH01以反弹做空为主 [7] 各目录总结 周度分析与展望 - 过去一周生猪现货回落，因高温养殖端出栏积极，消费端缺乏提振；期货周三大跌后小幅反弹，基差走弱 [7] - 从仔猪出生和饲料产销数据看后期供应增加，7月消费淡季，8月后消费走强但供需仍偏宽松 [7] - 近期行业季节性降重，8月或增重，届时消费转好现货有望冲高形成双顶结构 [7] - 期货LH09震荡可逢低短多，LH11、LH01反弹做空 [7] 生猪现货行情 - 展示了专国、内家、辽宁等多地的生猪现货价格数据 [17] 中央储备冻猪肉操作 - 价格过度下跌时，国家三级预警暂不启动临时储备收储，二级预警视情启动，一级预警启动；地方参照执行 [69] - 价格过度上涨时，市场周期性波动下二级预警启动储备投放，一级预警加大投放；特殊情形一级预警后重点时段集中投放；各省份自行确定启动条件但不得高于中央 [69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场行情震荡调整，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 7月17日生猪注册仓单444手，主力合约（LH2509）减仓4190手，持仓约6.48万手，最高价14075元/吨，最低价13905元/吨，收盘于14060元/吨 [2] - 全国生猪出栏价7月17日为14.28元/公斤，较前一日跌0.15元/公斤，跌幅1.04%；河南出栏价14.4元/公斤，较前一日跌0.15元/公斤，跌幅1.03%；四川出栏价13.61元/公斤，较前一日跌0.1元/公斤，跌幅0.73% [6] - 期货价格方面，01、03、05、07、09、11合约价格均有不同程度上涨，涨幅在0.11%-0.79%之间；河南主力基差较前一日降200元/吨，降幅37.04% [6] 基本面分析 - 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加，下半年消费比上半年好 [3] - 历史情况看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑并存，空头认为养殖端降重难、供应压力未完全释放、后续出栏增加且二三季度需求支撑有限；多头认为冻品库存有增加空间、现货价格韧性强、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整，核心逻辑是到12月生猪出栏量或逐月增加，猪价难明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹有望继续走强，削弱散户降重意愿支撑猪价；2509合约对现货价格基本平水，短期猪价涨跌幅度有限，建议暂时观望 [4] 重点数据追踪 - 展示全国生猪出栏价、样本企业屠宰量、白条均价、玉米全国粮库收购平均价、期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据图表 [7][8][10][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期处于消费淡季，下游消化能力有限，部分散户出栏意愿提升使现货价格快速回落，印证前期涨价多靠累库情绪，市场预期7月底至8月初涨价或致出栏更集中，需等待月底现货印证，近期关注储备政策动向；8月仔猪采买进入淡季，03合约进入仔猪定价期，产能及成本逻辑或产生影响，注意止盈止损，短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东现货价格分别为14480元/吨、13750元/吨、15790元/吨，同比分别下降150元/吨、150元/吨、300元/吨；生猪2509、生猪2511、生猪2601期货价格分别为14060元/吨、13535元/吨、13750元/吨，同比分别上涨50元/吨、45元/吨、50元/吨 [3] - 生猪2509、生猪2511、生猪2601成交量分别为28058手、5818手、3535手，较前日分别减少22326手、4996手、1180手；持仓量分别为64811手、44174手、23240手，较昨日分别减少4190手、216手、增加252手 [3] - 生猪2509、生猪2511、生猪2601基差分别为420元/吨、945元/吨、730元/吨，同比分别下降200元/吨、195元/吨、200元/吨；生猪9 - 11价差为525元/吨，同比上涨5元/吨；生猪11 - 1价差为 - 215元/吨，同比下降5元/吨 [3] 趋势强度 趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 市场逻辑 近期消费淡季下游消化有限，部分散户出栏意愿提升使现货价回落，印证前期涨价靠累库情绪，市场预期7月底至8月初涨价或使出栏集中，需月底现货印证，关注储备政策动向；8月仔猪采买进入淡季，03合约进入仔猪定价期，产能及成本逻辑或有影响，注意止盈止损，短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场供应逐步增加，价格整体回落，当前价位较充分体现供需状况，变化空间有限 [2] - 生猪期货震荡运行，市场变动有限，后续现货价格走弱或影响期货盘面，盘面月间价差短期偏震荡 [5] 各部分总结 现货价格 - 今日生猪现货价格继续回落，多地价格下跌，均价从13.67元降至13.57元 [2] 期货价格 - 今日生猪期货震荡运行，部分合约价格有变化，如LH01从13700涨至13750，LH07从13890涨至14000等 [2] 母猪/仔猪价格 - 本周仔猪价格440，较上周涨1；母猪价格1628，较上周涨7 [2] 合约价差 - 部分合约价差有变化，如LH7 - 9从 - 120变为 - 60，LH9 - 1维持310不变 [2] 屠宰端 - 昨日屠宰量132599头，今日131632头，减少967头 [2] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪从0.38变为0.37，中大猪 - 标猪从0.04变为0.02，大猪 - 中大猪从0.04变为0.07，大猪 - 标猪从0.08变为0.09 [2] 交易策略 - 单边以震荡运行为主，套利建议LH91正套，期权建议观望 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 各农产品市场多空因素交织，需综合考虑不同因素影响，依据市场变化调整交易策略 [3][5][7][9][12][15][18][21] 各农产品总结 大豆/粕类 - 周三美豆反弹收涨，维持区间震荡，国内豆粕期货震荡，油厂豆粕成交弱提货好，上周国内压榨大豆229.54万吨，本周预计238.03万吨 [3] - 美豆产区未来两周降雨偏好，巴西升贴水稳中小涨，大豆进口成本暂稳，需注意贸易战缓和或宏观影响带来的超预期下跌 [3] - 外盘大豆进口成本震荡运行，总体大豆或蛋白供应过剩，国内豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动 [5] 油脂 - 高频出口数据显示马来西亚棕榈油出口量有变化，7月1 - 10日单产、产量增加，出油率减少，前15日环比增加；印度6月棕榈油进口量激增，植物油进口总量增长；中国与澳大利亚接近达成菜籽购买协议 [6] - 周三国内棕榈油震荡，菜油相对偏弱，EPA政策利多提升年度油脂运行中枢，但东南亚棕榈油产量同比恢复较多，油脂利空仍存，国内现货基差低位稳定 [7] - 美国生物柴油政策草案支撑油脂中枢，7 - 9月产地或维持库存稳定，四季度可能因印尼B50政策上涨，但目前估值高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [9] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖9月合约收盘价报5808元/吨，较前一交易日上涨6元/吨，或0.1%；现货报价有下调；印度2025/26榨季食糖产量预计增产 [11] - 国内处于进口利润窗口期，下半年进口供应压力可能增大，郑糖9月合约估值偏高，假设外盘价格不大幅反弹，后市郑糖价格延续跌势概率偏大 [12] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格增仓上涨，郑棉9月合约收盘价报13990元/吨，较前一交易日上涨140元/吨，或1.01%；2025年6月我国纺织品服装出口额同比下降0.13%，环比增长4.22%，1 - 6月累计出口额同比增长0.76% [14] - 郑棉价格已反弹体现部分利好预期，近期期现基差走强不利下游消费，7 - 8月或增发滑准税进口配额是潜在利空，预计短线棉价维持震荡，等待新驱动 [15] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨0.01元至2.76元/斤，供应量稳定，下游采购意向增强，走货速度加快，今日蛋价或部分稳定部分小涨 [17] - 产能出清有限，供应偏大致现货季节性反弹推迟，当前现货筑底但受库存压制反弹空间受限，近月多头不利，远月产能未有效出清反弹空间存疑，等待反弹抛空 [18] 生猪 - 昨日国内猪价普遍下跌，养殖端出栏积极性尚可，市场消化动力不足，今日猪价或仍有下滑空间 [20] - 6月下旬以来现货反弹，市场体现季节性供应减量，二育栏位有上升空间托底，盘面近月贴水下方空间受限，短多有空间，但中期需考虑供应后置和套保盘压力 [21]