报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货震荡偏弱调整，从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有持续大幅上涨；肥标价差继续走强，能增强养户增重意愿；价格弱势若持续，可能形成负循环，若循环出现年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [1] 各部分总结 期货端 - 主力合约基差：受现货表现偏弱影响，本周期货价格震荡偏弱，8月29日主力合约基准地基差为185元/吨，8月22日为 - 70元/吨 [2][3] - 各合约价格变化：远月合约价格震荡调整 [4] - 月间价差变化：月间价差震荡调整 [7][10] 现货端 - 猪价与宰量：本周宰量稳中有增，猪价震荡偏弱 [13] - 区域价差：地区价差相对合理 [15] - 肥标价差：肥标价差震荡偏强，若继续走强会增强市场增重意愿 [17] - 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定 [19] - 相关产品比价与鲜冻价差：猪肉性价比一般，2号肉鲜冻价差走弱，冻品性价比不如鲜品 [21] - 养殖利润：自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微亏状态 [23] - 出栏体重：出栏体重本周继续下降，需关注负循环能否形成 [25] 产能端 - 能繁母猪存栏量：7月末全国能繁母猪存栏量4042万头，环比和同比均为0.0%；涌益咨询样本1能繁母猪7月环比 + 0.14%；My steel样本规模企业能繁母猪7月环比 + 0.01%，产能继续增加 [27] - 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格偏弱运行，7月淘汰母猪宰杀量环比下降，市场去产能积极性一般 [29] - 母猪生产效率与新生健仔数：7月新生健仔数环比 + 0.06%，对应到明年1月出栏生猪量整体震荡增加 [31] - 母猪、仔猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格稳中偏弱运行，50Kg二元母猪价格弱势运行 [33] 屠宰端 - 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，7月定点企业屠宰量3166万头，环比 + 5.3%，同比 + 30.4%；冻品市场将进入去库阶段，对猪价影响由利多转为中性偏空 [35] 进口端 - 2025年7月猪肉进口量约8.76万吨，较上月减少约0.24万吨，进口量规模有限，对国内猪价影响有限 [38]

8月生猪价格表现 - 8月全国生猪价格呈现震荡下行走势 上旬跌幅较为明显[2] - 截至8月27日全国生猪交易均价为13.80元/公斤 环比下跌5.15% 同比跌幅32.16%[2] - 月内最高价14.27元/公斤(8月1日) 最低价13.59元/公斤(8月27日) 最大价差0.68元/公斤[2] 8月价格下行原因 - 上旬养殖端出栏积极性高 前期压栏中大体重猪进入出栏周期 形成"大体重猪+常规标猪"双重供应格局[4] - 需求端处于传统消费淡季 多地高温抑制猪肉消费 屠宰厂为减库存压力压低收购价[4] - 下旬中小体重标猪(110-120公斤)出栏量增加 因出栏周期短成本低 集中出栏冲击市场价格[4] - 临近开学季学校企业备货采购量较往年减少 多为小批量高频次采购 对需求拉动有限[4] 9月供应端展望 - 9月仍处于产能释放期 8月养殖端出栏计划完成偏慢 部分出栏被迫延迟至9月[5] - 当前养殖盈利处于微利态势 部分企业或在四季度传统旺季前加快出栏节奏[5] - 预计9月生猪理论供应量呈现增加预期 对生猪价格呈利空效果[5] 9月需求端展望 - 9月中上旬气温下降幅度有限 全国猪肉消费情况或仍处于淡季[5] - 国庆节及中秋节备货需求或使需求端稍有好转[5] - 整体需求端对生猪价格支撑力度有限[5] 政策影响因素 - 2025年9月1日起跨省生猪调运或有限制 政策对广东福建等主销区或为利多支撑[5] - 政策对湖南湖北等产区或呈利空影响[5] - 需关注政策实施程度对市场的实时影响[5] 整体市场判断 - 9月份生猪市场或延续供过于求态势 价格仍有下探可能[1][5] - 需密切关注政策实施效果[1][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求端栏舍利用率处高位，二次育肥积极性淡、观望为主，天气炎热终端需求弱，屠宰企业订单一般，出栏进度快，开工率和屠宰量小幅提升；供应端样本企业 8 月生猪计划出栏量环比大增，养殖端出栏积极性高、进度快，二育栏舍利用率高，出栏压力仍存，出栏体重小幅下降；现货方面，养殖端出栏增加且需求处淡季，供需偏宽松，价格或继续承压；期货方面，近月 2509 合约随现货震荡偏弱，2511 和 2601 合约属需求旺季合约，供应小增、需求增幅大，当前受现货拖累偏弱回调，但中长期猪价受利好因素影响下方空间有限 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，20 日生猪主力 2511 合约平开后震荡走跌，尾盘收阴，最高 13900 元/吨，最低 13685 元/吨，收盘报 13775 元/吨，较昨日跌 0.72%，指数总持仓增加 2299 手至 183725 手 [8] - 现货方面，20 日全国外三元均价 13.74 元/公斤，较昨日涨 0.07 元/公斤 [8] 行业要闻 未提及 数据概览 - 截止 8 月 15 日，自繁自养生猪头均利润 101 元/头，周环比减少 36 元/头；外购仔猪养殖头均利润 -52 元/头，周环比增加 1.3 元/头 [14] - 8 月 15 日当周 15kg 仔猪市场销售均价为 484 元/头，较上周降低 33 元/头 [14] - 8 月 15 日当周屠宰样本宰杀量 163.35 万头，环比上周增加 3.01 万，环比增幅 1.88%；日度屠宰样本日均宰杀量 138446 头，较上周增加 1321 头，日均增幅 0.96% [14] - 8 月样本企业生猪计划出栏量 2472 万头，较 7 月环比增 6.6%，出栏量大幅增加 [14] - 截止 8 月 15 日当周，全国生猪出栏均重 127.82 公斤，较上周上涨 0.02 公斤，环比增幅 0.02%，较去年同期体重增加 1.65 公斤，同比增幅 1.31% [14]

报告标题与日期 - 报告标题为“生猪：弱现实强预期，趋势反套确认”，日期是2025年08月10日 [1] 报告行业投资评级 - 无 报告核心观点 - 本周现货市场生猪价格弱势运行，供应偏宽松需求低，期货市场生猪期货价格弱势震荡；下周现货价格或弱势震荡，8月供应压力大需求增量有限，期货LH2509合约关注3月合约套保机会 [2][3][4] 相关目录总结 行情数据与基差月差 - 本周基差 -50 元/吨，LH2509 - LH2511月差375元/吨 [10] 供给 - 本周生猪出栏均重124.04KG，较上周下降0.19%；月猪肉产量529.5吨，环比上升4.3%；6月猪肉进口8.84万吨，环比下降5.6% [12][13] 需求 - 无明确需求相关总结数据内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪期价震荡调整 供应充裕下猪价难明显上涨 但价差支撑猪价 建议暂时观望 [4] 各部分总结 市场动态 - 8月7日 生猪注册仓单380手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限 关注生猪降重幅度 [2] - 生猪合约（LH2511）当日增仓626手 持仓约5.96万手 最高价14170元/吨 最低价13920元/吨 收盘于14100元/吨 [2] 基本面分析 - 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加 幅度有限 2025年三四季度出栏量整体震荡增加 下半年消费好于上半年 [3] - 肥标差或震荡走强 [3] - 空头逻辑为养殖端降重慢且难 供应压力未完全释放 后续出栏量持续增加 三季度非消费旺季需求支撑有限 多头逻辑为冻品库存有增加空间 现货价格韧性强 后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑为到12月生猪出栏量或逐月增加 供应充裕猪价难涨 150Kg与标猪价差企稳反弹有望继续走强 削弱散户降重意愿支撑猪价 若养殖端继续降重或体重稳定 猪价或震荡偏弱调整 11合约对现货价格几近平水 建议暂时观望 [4] 行情概览 - 01合约价格14395元/吨 较前一日涨85元 涨幅0.59% 03合约价格13375元/吨 较前一日涨40元 涨幅0.3% 05合约价格13895元/吨 较前一日持平 07合约价格14405元/吨 较前一日跌10元 跌幅0.07% 09合约价格13870元/吨 较前一日涨60元 涨幅0.43% 11合约价格14100元/吨 较前一日涨90元 涨幅0.64% [6] 重点数据追踪 - 展示期货合约最近180天收盘价 生猪主力合约河南地区基差 09 - 11合约价差 11 - 01合约价差等数据 [14]

7月生猪价格走势分析 - 7月全国生猪价格呈现先涨后跌再小幅反弹的走势 月内最高价为3日15.49元/公斤较6月最高点上涨3.96% 最低价为29日13.92元/公斤较6月最低点下跌0.15% [1] - 价格波动主要受供需关系影响 月初因养殖端出栏意愿偏低供应偏紧导致价格上涨 中下旬因出栏量增速显著叠加需求下滑导致价格持续下行 月末因挺价缩量出现短暂反弹 [3] - 二次育肥热度低迷 部分养殖企业暂停开具饲养票且业者补栏谨慎 未形成供应缺口 对猪价托底作用减弱 [3] 7月供需状况 - 供应端呈现先紧后松态势 月初生猪供应偏紧下游被迫抬价收购 中下旬样本养殖企业出栏量显著增加 养殖端主动降重出栏导致猪源持续充裕 [3] - 需求端明显走弱 高校放假导致终端需求下滑 屠宰企业收购积极性降温并压价 市场陷入供过于求格局 [3] 8月供需展望 - 供应端预计明显增量 基于能繁母猪存栏走势8月仍处产能释放期 样本养殖企业出栏计划达1833.49万头环比增加7.01% [5] - 养殖端可能再度降重操作 叠加高温多雨天气增加猪病复发概率 或加快出栏节奏对供应产生短时冲击 [5] - 需求端支撑力度有限 高温天气抑制白条消化 且无节假日等利多因素支撑 [7] 8月价格预测 - 猪价或环比下滑 预计均价为14.23元/公斤 呈现涨-跌-涨趋势且上涨时段短于下跌时段 [7] - 出栏均重可能降至123公斤左右 降重结束后供应或阶段性缩量 但8月二次育肥补栏力度有限难以有效托底猪价 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪降温，生猪主力合约（LH2509）偏弱运行，远月合约价格有所回调，月间价差震荡调整[1][3][6][8][11] - 现货端宰量稳中有增，猪价先跌后涨，地区价差相对合理，肥标价差整体震荡调整，终端消费同比偏稳定，猪肉性价比一般，自繁自养利润可观，外购育肥微亏，出栏体重继续下降[14][16][18][20][22][24][26] - 产能端能繁母猪存栏量增加，淘汰母猪价格偏弱，6月新生健仔数环比下降，15Kg仔猪价格稳中偏弱，50Kg二元母猪价格偏稳[28][30][32][34] - 屠宰端屠宰量环比增加，冻品将进入去库阶段，对猪价影响转中性偏空[36] - 进口端2025年6月猪肉进口量约9万吨，对国内猪价影响有限[39] - 现货震荡调整，到12月生猪出栏量或逐月增加，肥标价差或走强支撑猪价，2509合约对现货几近平水，前期空单可考虑止盈离场观望[1] 根据相关目录分别进行总结 期货端 - 主力合约基差情况：本周市场情绪降温，生猪主力合约（LH2509）偏弱运行，8月1日基准地基差375元/吨[3][4] - 各合约价格变化情况：远月合约价格有所回调[6] - 月间价差变化：月间价差震荡调整[8][11] 现货端 - 猪价与宰量：本周宰量稳中有增，猪价先跌后涨[14] - 区域价差：地区价差相对合理[16] - 肥标价差：肥标价差整体震荡调整，关注能否季节性走强[18] - 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定[20] - 相关产品比价与鲜冻价差：猪肉性价比一般，2号肉鲜冻价差走弱[22] - 养殖利润：自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微亏状态[24] - 出栏体重：出栏体重本周继续下降，关注能否降到去年同期水平附近[26] 产能端 - 能繁母猪存栏量：6月末全国能繁母猪存栏量4043万头，环比+0.1%，同比+0.1%，样本企业产能继续增加[28] - 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格偏弱运行，6月淘汰母猪宰杀量环比增加但仍处低位[30] - 母猪生产效率与新生健仔数：6月新生健仔数环比-1.26%，对应12月出栏生猪量止增转跌[32] - 母猪、仔猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格稳中偏弱，50Kg二元母猪价格偏稳[34] 屠宰端 - 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，6月定点企业屠宰量3006万头，环比-6.5%，同比+23.7%，冻品将进入去库阶段，对猪价影响转中性偏空[36] 进口端 - 2025年6月猪肉进口量约9万吨，较上月基本持平，对国内猪价影响有限[39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货震荡调整；从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有持续大幅上涨；肥标价差仍为正且后面有可能走强，会削弱当下散户群体的降重意愿，增强他们增重的意愿，给猪价以一定支撑；2509合约对现货价格已有升水，且现下若市场降重则当下猪价上涨压力大，综合考虑目前的多空因素，认为2509合约可轻仓试空，或择机配置反套 [1] 各部分总结 期货端 - 主力合约基差情况：生猪主力合约（LH2509）本周震荡偏强 [3] - 各合约价格变化情况：远月合约价格偏强运行 [6] - 月间价差变化：远月预期提升，9 - 11合约、9 - 01合约反套走势明显 [9][12] 现货端 - 猪价与宰量：本周宰量稳中有增，猪价继续下跌 [15] - 区域价差：地区价差相对合理 [17] - 肥标价差：肥标价差整体震荡调整，关注接下来肥标差能否季节性走强，若能则会削弱市场降重意愿甚至促使市场增重 [19] - 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定 [21] - 相关产品比价与鲜冻价差：猪肉性价比一般；2号肉鲜冻价差走强，若继续走强或减少鲜品对冻品的替代 [23] - 养殖利润：自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微亏状态 [25] - 出栏体重：出栏体重本周继续下降，关注体重能否降到去年同期水平附近 [27] 产能端 - 能繁母猪存栏量：据农业部数据，6月末全国能繁母猪存栏量4043万头，环比 +0.1%，同比 +0.1%；涌益咨询数据显示，6月其样本1能繁母猪环比 +0.22%；My steel数据显示，6月其样本规模企业能繁母猪环比 +0.29% [29] - 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格偏弱运行，淘汰母猪宰杀量6月环比增加，但仍处低位 [31] - 母猪生产效率与新生健仔数：6月新生健仔数环比 -1.26%，对应到今年12月出栏生猪量止增转跌 [33] - 母猪、仔猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格、50Kg二元母猪价格偏稳运行 [35] 屠宰端 - 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，6月定点企业屠宰量3006万头，环比 -6.5%，同比 +23.7%；冻品方面，市场将逐渐进入去库阶段，对猪价的影响由利多转为中性偏空 [37] 进口端 - 2025年6月猪肉进口量约9万吨，较上月基本持平，目前猪肉进口量规模有限，对国内猪价影响比较有限 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场行情震荡调整 从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹且有望继续走强，会削弱散户群体的降重意愿，给猪价以一定支撑；若养殖端继续降重或体重保持稳定，猪价或震荡偏弱调整，09合约升水现货幅度较大，可考虑轻仓试空 [4] 各部分内容总结 市场动态 - 7月24日，生猪注册仓单284手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，关注接下来生猪是否继续降重 [2] - 主力合约（LH2509）当日市场情绪尚可，持仓约6万手，最高价14495元/吨，最低价14205元/吨，收盘于14365元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限；从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况来看，肥标差或震荡走强 [3] - 空头逻辑：养殖端降重缓慢且有难度，供应压力尚未完全释放；后续出栏量有望持续增加；三季度尚未到消费旺季，需求对猪价的支撑有限 [3] - 多头逻辑：冻品库存仍有增加的空间，能给猪价以支撑；现货价格韧性强，说明供需不像空头想的那么宽松；后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑：到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹且有望继续走强，会削弱散户群体的降重意愿，给猪价以一定支撑；若养殖端继续降重或体重保持稳定，猪价或震荡偏弱调整，09合约升水现货幅度较大，可考虑轻仓试空，但商品受宏观情绪影响较大，需注意风险防控 [4] 行情概览 |指标名称|2025 - 07 - 24|2025 - 07 - 23|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |01合约|14550|14640|-90|-0.61%| |03合约|13730|13575|155|1.14%| |05合约|14210|13850|360|2.6%| |07合约|14010|14010|0|0%| |09合约|14365|14590|-225|-1.54%| |11合约|14210|14300|-90|-0.63%| [6] 重点数据追踪 - 展示期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 过去一周生猪现货回落，期货周三大跌后小幅反弹，基差走弱 [7] - 后期理论出栏量将逐步增加，7月消费处淡季，8月后消费走强，市场总体供需偏宽松 [7] - 近期行业处于季节性降重阶段，8月或进入增重阶段，届时现货有望冲高形成双顶结构 [7] - 期货LH09震荡思路可逢低短多，LH11、LH01以反弹做空为主 [7] 各目录总结 周度分析与展望 - 过去一周生猪现货回落，因高温养殖端出栏积极，消费端缺乏提振；期货周三大跌后小幅反弹，基差走弱 [7] - 从仔猪出生和饲料产销数据看后期供应增加，7月消费淡季，8月后消费走强但供需仍偏宽松 [7] - 近期行业季节性降重，8月或增重，届时消费转好现货有望冲高形成双顶结构 [7] - 期货LH09震荡可逢低短多，LH11、LH01反弹做空 [7] 生猪现货行情 - 展示了专国、内家、辽宁等多地的生猪现货价格数据 [17] 中央储备冻猪肉操作 - 价格过度下跌时，国家三级预警暂不启动临时储备收储，二级预警视情启动，一级预警启动；地方参照执行 [69] - 价格过度上涨时，市场周期性波动下二级预警启动储备投放，一级预警加大投放；特殊情形一级预警后重点时段集中投放；各省份自行确定启动条件但不得高于中央 [69]