格隆汇8月20日｜据卓创资讯监测，2025年8月18日全国瘦肉型生猪交易均价13.67元/公斤，为年内最低 点。上半月生猪市场处于降重增量阶段，生猪供应充沛，带动行情回落。而随着部分北方养殖集团降重 行为的陆续完成，集团生猪出栏量恢复至常规水平，生猪供应较前期收窄，北方行情已率先上涨。南方 市场目前已暂停降价操作，出现提价出猪动作。卓创资讯预计近两日猪价或小幅上涨；随着养殖集团下 旬冲击计划完成度，生猪出栏量或再度增加，价格仍不乏小幅回落可能，到月末时再度回暖。 ...

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 市场持续上涨但农业板块表现较差，农林牧渔行业指数跌0.14%，在申万31个一级行业中涨幅排名第21 位，动保板块反弹明显，猪、鸡等大权重板块调整 [4] - 生猪需求低迷价格下跌，供应充足以库存去化为主，下半年供应或增加，预期猪价呈季节性波动，四季度压力较大；25年猪价或窄幅波动，政策影响或明年体现，成本博弈是今年竞争重点，建议关注成本优势标的 [5][15][17] - 白羽鸡价格筑底微涨、深度亏损，上半年祖代更新量下降明显，引种有不确定性，但当前产业链上下游供给充足，行业暂时受影响较小 [6][26] - 种植产业链中，白糖微幅下调、大豆小幅反弹、棉花小幅上涨、玉米小幅下降 [30] 根据相关目录总结 1 行情回顾 - 市场上涨但农业板块表现差，农林牧渔（申万）行业指数跌0.14%，沪深300、上证综指分别上涨1.09%、0.69%，农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅排第21位 [11] - 农业子板块中动保板块因前期跌幅大上周反弹明显，其余子板块表现差，猪、鸡等大权重板块调整 [12] 2 养殖产业链追踪 2.1 生猪：需求低迷，产能增长放缓 - 价格方面，截至7月20日全国生猪均价14.26元/公斤，较上周回落0.26元/公斤，受高温等影响需求端制约明显，北猪南调使南北价差收窄；本周生猪出栏体重128.83公斤，较上周降0.2公斤，出栏积极性增加且体重增长或受高温影响放缓；下半年生猪供应将增加，预期猪价7 - 8月或短暂回升，四季度压力大 [15] - 盈利方面，截至7月18日当周，自繁自养生猪头均盈利91元左右，较上周降43元；外购仔猪头均亏损19元，较上周少50元 [15] - 存栏方面，6月能繁存栏环比增速放缓，自繁自养仍可盈利使市场产能惯性增加，但政策指引下养殖企业增产谨慎 [16] - 结论：25年猪价或窄幅波动，政策影响明年体现；成本博弈是今年竞争重点，建议关注成本优势突出标的，如牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份等 [17][18] 2.2 白羽鸡：价格筑底微涨，产业链深亏 - 截至7月18日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格1.50元/羽，较上周底部小幅反弹0.1元/羽，平均单羽亏损约1.1元；肉毛鸡价格3.20元/斤，较上周持平，平均单羽亏损3.4元，下游需求疲软、高温及饲料涨价使养殖户补栏谨慎 [26] - 2025年1 - 6月祖代雏鸡更新54.12万套，同比下降29.62%，进口、国产品种同比均降较多；受美国禽流感影响，24年12月 - 25年2月进口品种未引种，3 - 5月从法国引进部分祖代，紧俏品种供应恢复；当前祖代、父母代存栏高位，25年产业链上下游供给充足，行业暂时受影响小 [26] 3 种植产业链追踪 - 截至25年7月18日，柳州白砂糖价格6080元/吨，较上周下跌20元/吨；巴西大豆到岸完税价3935元/吨，较上周涨1.1%；棉花价格15366元/吨，较上周小幅反弹1.16%；全国玉米均价2375元/吨，较上周小降24元/吨 [30]

猪价走势 - 7月11日全国外三元生猪均价14.81元/kg 周环比下跌3.52% 15公斤仔猪均价31.89元/公斤 周环比上涨1.79% [3] - 商品猪出栏均重129.03kg 周环比上升0.39kg 全国冻品库容率14.31% 环比上升0.08pct [3] - 高温天气抑制消费 猪肉储存成本上升 屠企采购意愿弱 供需格局宽松导致猪价回调 [3] 6月猪企销售数据 出栏量 - 13家上市猪企合计出栏生猪1626.81万头 环比+2.65% 同比+47.55% [4] - 头部企业牧原股份/温氏股份/新希望出栏量环比分别+7.63%/-4.69%/-0.29% 中游企业金新农/巨星农牧等环比增幅最高达38.35% [4] - 商品猪出栏总量1354.49万头 环比+3.30% 仔猪出栏总量268.89万头 环比-1.90% [4] 出栏价格 - 行业出栏均重持续下降 猪价同比下跌约20% 多数企业商品猪售价环比跌幅在3%以内 [4] - 企业出栏均价区间13.23-15.57元/公斤 较5月波动不超过0.5元/公斤 [4] 出栏均重 - 10家企业商品猪出栏均重算术均值125.06公斤 环比-0.77kg 绝对水平已低于4月 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持该评级 [2] 报告的核心观点 - 农林牧渔（申万）行业指数上周涨2.55%，在申万31个一级行业中涨幅排第7，细分行业里水产养殖、农产品加工领涨，动物疫苗板块下跌 [5] - 猪价宽幅上行、降重放缓，下半年或季节性波动，7 - 8月或短暂回升，四季度压力大；白羽鸡供强需弱、深度亏损，引种不确定是风险与机遇，海外受阻利于国产育种；种植产业链中白糖企稳、大豆上行、棉花波动、玉米上涨 [6][7][33][34] 各目录总结 行情回顾 - 上周农林牧渔（申万）行业指数涨2.55%，沪深300、上证综指分别涨1.54%、1.40%，该行业涨幅排名第7 [12] - 市场反弹，农业随之上行，细分行业中水产养殖、农产品加工领涨，动物疫苗板块下跌 [13] 养殖产业链追踪 生猪 - 价格上，截至7月6日全国生猪均价14.73元/公斤，全周涨0.38元/公斤；出栏均重128.64公斤，较上周增0.5公斤，年同比增2.33%；下半年猪价或季节性波动，7 - 8月或回升，四季度压力大 [17] - 盈利上，截至7月4日当周，自繁自养生猪头均盈利120元左右，较上周增69元；外购仔猪头均亏损26元，较上周少亏105元 [18] - 存栏上，5月能繁存栏环比农业农村部、钢联农产品、涌益资讯公布数据分别为 +0.1%、+0.32%、+0.92%，产能惯性增加 [18] - 结论是25年猪价或窄幅波动，政策影响明年体现；成本博弈是今年竞争重点，建议关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份 [19][20] 白羽鸡 - 截至7月4日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格1.10元/羽，较上周跌0.8元/羽，单羽亏损约1.5元；肉毛鸡价格3.10元/斤，较上周跌8.82%，单羽亏损2.2元 [30] - 24年白鸡祖代更新量150.07万套，同比增17.25%；25年1 - 5月更新40.64万套，同比降24万套左右；引种不确定是风险与机遇，海外受阻利于国产育种 [30] 种植产业链追踪 - 截至25年7月4日，柳州白砂糖价格6110元/吨，与上周持平；巴西大豆到岸完税价3899元/吨，较上周涨2.2% [33] - 棉花价格15189元/吨，较上周涨1.36%；全国玉米均价2392元/吨，较上周涨11元/吨 [34]

猪价走势分析 - 上半年全国农产品批发市场猪肉平均价格从1月6日的22.81元/公斤降至6月25日的20.22元/公斤，降幅达11.4% [1] - 6月第3周生猪价格较年初累计下跌11.8%，同比下跌20.8% [1] - 下半年猪价预计呈现平稳运行、窄幅波动特征，难现大涨大跌局面 [4] 供需状况 - 1-5月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量达15349万头，同比增长12.8% [2] - 1-5月猪肉进口45万吨，同比增长5.2%，其中5月进口9万吨，同比增长11.7% [2] - 能繁母猪存栏保持高位，新生仔猪量自去年四季度持续高于上年同期 [4] 行业盈利情况 - 生猪养殖行业已连续13个月保持盈利，1-5月平均头均盈利约120元，5月降至80元 [3] - 种猪场出售7公斤仔猪盈利约200元，带动能繁母猪存栏保持高位 [3] - 饲料价格持续回落和能繁母猪PSY水平提升推动养殖成本下降 [3] 影响因素 - 冻猪肉轮储和进口关税政策短期提振市场信心 [2] - 猪肉冻品库存处于近几年较低水平，提升鲜猪肉消费需求 [2] - 下半年节日消费和南方腌腊需求将支撑猪价稳定 [4] 生产建议 - 建议养殖场户顺时顺势出栏，避免盲目压栏和二次育肥 [4] - 需密切关注能繁母猪存栏信息，合理调减产能 [4] - 重点做好疫病管理，提高仔猪成活率 [4]

猪价走势分析 - 上周猪价先抑后扬 周均价保持震荡下滑走势 [1] - 养殖端出栏节奏加快 需求跟进乏力 供大于求压制猪价下滑 [1] - 部分地区猪价跌至低位后 养殖端压栏惜售情绪提升 供应端缩量支撑猪价止跌反弹 [1] - 需求疲软限制了猪价升幅 [1] 价格数据 - 2025年6月第2周全国生猪出场价格为14 45元/公斤 较前期下降1 77% [1] - 当前猪价刷新17个月低点 [1]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 4月上市猪企出栏价涨量减，出栏体重增加，短期供给压力增大，产能僵持进入低波动期，建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况 [4][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 量：环比小降，同比大增 - 25年4月19家上市公司共出栏生猪1671.5万头，环比降2.4%，同比增26.3%，17家披露销售收入的公司4月合计收入283.73亿元，与三月基本持平，1 - 4月合计收入1051.24亿元 [14][15][16] 价格：窄幅波动，中枢稍有上移 - 4月全国生猪出栏均价14.71元/公斤，环比涨1.04%，15家上市公司商品猪出栏均价环比涨1.91%至14.98元/公斤，5月28日全国生猪均价跌至14.35元/公斤，为年内最低位 [19] 体重：历史同期高位 - 4月9家上市猪企出栏均重123.67公斤，较3月增0.9公斤，月环比增幅0.75%，同比增幅0.51%，处于历史同期高位 [21] 投资建议 - 4月产能小幅波动，市场主动淘汰母猪产能意愿弱，25年猪价或窄幅波动，产能去化进程暂缓，建议关注成本优势突出的标的，如牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份等 [23][24]