科创板科创成长层设立背景与意义 - 科创板于2025年6月18日设立科创成长层，旨在服务技术有突破、前景广阔但未盈利的科技型企业 [1] - 该举措是科创板"1+6"政策改革的一部分，旨在重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，提升制度包容性 [1][3][9] - 上交所于2025年7月13日发布配套业务规则，当日即将32家存量公司纳入科创成长层 [1][12] 首批新注册公司上市概况 - 2025年10月28日，禾元生物、西安奕材、必贝特三家未盈利公司成为科创成长层首批新注册上市公司 [1][4] - 禾元生物和必贝特采用科创板第五套标准上市，打破了自2023年6月以来该标准的上市空白 [3] - 西安奕材采用科创板第四套标准上市，是基于2024年月均出货量和年末产能统计的中国内地第一、全球第六的12英寸硅片厂商 [4] 首批上市公司业务与技术亮点 - 禾元生物共有8个在研药品管线，其重组人白蛋白注射液（奥福民）于2025年7月获批上市，8月开出首张处方单 [3][12] - 必贝特已有一款1类创新药BEBT-908获批上市，BEBT-209处于III期临床试验，BEBT-109获准开展III期临床试验，另有5个产品处于I期临床试验 [3][12] - 西安奕材上市募资将全部用于第二工厂的产能提升 [4] 网下发行差异化限售机制 - 新股发行同步试点网下发行差异化限售机制，根据投资者承诺的限售比例和期限相应提高其配售比例 [6] - 三家公司为A类投资者设置3档差异化限售档位，限售比例最高70%、期限最长9个月（A1档） [6] - 投资者在限售要求更高的A1、A2档位报价踊跃，申购量合计占比约七成，A1档投资者的配售比例约为A3档的9倍 [7] 改革成效与市场影响 - 自"1+6"改革启动至报道时，科创板新增受理26家企业，其中未盈利企业8家 [9][13] - 第五套标准适用范围已扩围至人工智能、商业航天、低空经济等领域，已有相关企业进行IPO辅导备案 [9] - 改革后市场对科创板ETF参与热情升温，4个月内新增21只科创板ETF上市，使科创板ETF总数达105只，跟踪产品总规模达3000亿元 [10][15] - 32家科创成长层存量公司IPO募资净额合计达1051.97亿元 [14] 投资者准备与市场基础设施 - 科创成长层技术系统已就位，为股票简称添加"U"标识，并为存量和新注册股票分别添加"成1"和"成"标签 [19] - 普通投资者需签署《科创成长层风险揭示书》方可参与新注册科创成长层股票的申购和交易 [19] - 截至报道时，已有758万个投资者账户开通科创成长层交易权限，是存量投资者活跃账户的1.26倍 [20]

科创板科创成长层设立 - 10月28日禾元生物、西安奕材、必贝特三家未盈利公司成为科创板科创成长层首批新注册公司 [1] - 科创成长层于6月18日通过科创板"1+6"政策设立，旨在服务技术有突破、前景好、研发投入大但未盈利的科技型企业 [1] - 上交所于7月13日发布配套业务规则，32家存量公司于当日纳入科创成长层 [1] 首批上市企业概况 - 禾元生物采用科创板第五套标准上市，是该标准重启后首家过会并获注册批文的公司，共有8个在研药品管线 [2] - 禾元生物研发的重组人白蛋白注射液于今年7月获批上市，8月开出首张处方单 [2] - 必贝特同样采用第五套标准上市，已有一款1类创新药BEBT-908获批，BEBT-209处于III期临床试验 [2] - 西安奕材采用科创板第四套标准上市，是中国内地第一、全球第六的12英寸硅片厂商 [3] 网下发行差异化限售机制 - 新股发行同步试点网下发行差异化限售机制，对限售比例更高、期限更长的网下投资机构提高配售比例 [4] - 三家公司为A类投资者设置3档差异化限售档位，例如禾元生物A1档限售比例70%、限售期9个月 [4][5] - 投资者在锁定期长、比例高的A1、A2档位申购量合计占比约七成，A1档配售比例约为A3档的9倍 [5] 科创板"1+6"改革成效 - 改革启动以来科创板新增受理26家企业，其中未盈利企业8家，多家企业已提交注册或通过审议 [6] - 第五套标准适用范围扩围至人工智能、商业航天、低空经济等领域，已有多家相关企业进行IPO辅导备案 [6] - 改革后市场层次更丰富，审核效率提升，科创板ETF新增21只上市，总数达105只，总规模3000亿元 [7]

科创板科创成长层上市安排 - 科创板科创成长层将于10月28日迎来首批新注册企业上市 [1] - 技术系统改造已完成，将为股票简称添加“U”标识，并为存量和新注册股票分别添加“成1”和“成”标签 [1] - 普通投资者首次开通科创板权限需签署《科创板股票投资者风险揭示书》，参与新注册科创成长层股票交易需额外签署《科创成长层风险揭示书》 [1] - 已开通权限的存量普通投资者也需签署《科创成长层风险揭示书》后方可参与新注册股票的申购和交易 [1] 投资者参与及市场推广情况 - 截至目前，已有758万个投资者账户开通了科创成长层交易权限，是存量投资者活跃账户的1.26倍 [2] - 截至9月底，上交所组织科创板改革宣讲200余场，实现了对108家会员的投资者适当性管理宣导全覆盖 [2] - 上交所联合相关部门在14个重点城市举办了15场政策宣介会，覆盖企业及市场机构1000余家，累计超2300人参会 [2] - 上交所走访多家重点企业，深入交流行业及技术发展情况，听取企业对科创板政策的意见建议 [2]

科创板科创成长层技术系统改造 - 科创板科创成长层技术系统改造已于10月27日如期完成 [1] - 上交所完成市场机构技术改造情况检查及督导工作 [1] - 技术系统于9月20日完成通关测试并顺利上线 [1] 科创成长层标识与专栏更新 - 科创板科创成长层股票或存托凭证的证券简称已添加"U"标识 [1] - 证券简称已加"成1"或"成"标签 [1] - 上交所官网已上线科创成长层专栏 [1]

科创板制度与市场影响 - 科创板第五套上市标准允许无收入、未盈利企业发行上市，带动创新药领域投资热潮 [2] - 2019年至今，中国创新药产业在一、二级市场累计融资规模已超过万亿元 [2] - 科创板科创成长层于今年6月设立，旨在增强对科技创新的适配度和包容性 [2] 科创成长层创新药企表现 - 科创成长层现有13家创新药企，总市值近5000亿元，自上市以来累计推动25款新药获批上市 [1] - 该层企业2024年合计实现营业收入319亿元，同比增长54.39% [3] - 以2019年为基数，上述公司营收年均复合增长率达52.33%，大幅领先板块同期水平 [3] 企业研发成果与商业化进展 - 科创成长层企业已成功推出20款具备"全球新"属性的国家1类新药，推动10款创新药物在17项适应症上取得"突破性疗法"认定 [3] - 百济神州2024年研发投入达141亿元，连续四年位居科创板第一，其核心产品泽布替尼在今年上半年实现13亿美元销售收入，同比增长超56% [4] - 泽布替尼已在全球70多个国家和地区获批，惠及全球18万例患者，并跻身全球畅销药物前100名 [4] 国际化合作与出海交易 - 今年以来，多家科创成长层创新药企推动多单出海交易落地，潜在交易总额合计近50亿美元 [5] - 迈威生物与Calico就创新药9MW3811达成独家许可协议，潜在交易总额达5.96亿美元 [5] - 诺诚健华与Zenas BioPharma达成授权许可协议，预计取得1亿美元首付款和近期里程碑付款，并获得700万普通股，潜在交易总额超20亿美元 [5] 企业财务展望 - 百济神州预计2025年全年收入超350亿元，经营利润将转正，进入良性正循环 [4] - 科创成长层创新药企业正加速从研发投入期迈向商业化收获期 [3]

科创板制度创新与市场影响 - 科创板第五套上市标准允许无收入、未盈利企业发行上市，是A股市场的首次探索 [3] - 该制度自2019年至今已带动中国创新药产业在一、二级市场累计融资规模超过万亿元 [3] - 科创板正式设立"科创成长层"，以增强对科技创新的适配度和包容性 [3] 科创成长层创新药企表现 - 科创成长层目前共有13家创新药企，总市值近5000亿元 [1] - 该层企业自上市以来已累计推动25款新药获批上市 [1] - 2024年科创成长层创新药企业合计实现营业收入319亿元，同比增长率高达54.39% [5] - 以2019年为基数，这些公司的营收年均复合增长率达52.33%，大幅领先板块同期水平 [5] 研发投入与成果产出 - 高强度研发投入是企业暂未盈利的主因，也是未来创新发展的关键动力 [5] - 科创成长层企业已成功推出20款具备"全球新"属性的国家1类新药 [5] - 这些企业推动10款创新药物在17项适应症的治疗上取得"突破性疗法"认定 [5] - 百济神州2024年研发投入达141亿元，已连续四年位居科创板第一位 [5] 企业商业化进展与出海交易 - 百济神州核心产品泽布替尼已在全球70多个国家和地区获批，惠及全球18万例患者 [6] - 泽布替尼在今年上半年实现13亿美元的半年度销售收入，同比增长超56% [6] - 百济神州预计2025年全年收入超350亿元、经营利润将转正 [6] - 今年以来，多家科创成长层药企推动出海交易落地，潜在交易总额合计近50亿美元 [6] - 迈威生物与Calico就创新药9MW3811达成独家许可协议，潜在交易总额达5.96亿美元 [6] - 诺诚健华与Zenas BioPharma达成授权许可协议，潜在交易总额合计超过20亿美元 [6] 个体公司案例 - 禾元生物是全球首创"稻米造血"的创新药公司，将登陆科创板并成为科创成长层首家增量企业 [1] - 泽璟制药自登陆科创板以来已经成功实现3个新药产品获批上市销售 [3]

科创板科创成长层概况 - 科创板科创成长层共有13家创新药企，总市值近5000亿元 [1][5] - 该层级的公司累计已推动25款新药获批上市 [1][5] - 全球首创“稻米造血”的创新药公司禾元生物预计将于近期登陆科创板，成为科创成长层首家增量企业 [1] 科创板制度支持与产业影响 - 科创板第五套上市标准是境内资本市场首次允许无收入、未盈利企业发行上市的探索 [2] - 2019年至今，我国创新药产业在一、二级市场的累计融资规模已超过万亿元 [2] - 科创板设立“科创成长层”旨在增强对科技创新的适配度和包容性 [2] - 目前中国创新药研发管线约占全球1/4，处于活跃研发状态的创新药数量已超越美国，居全球首位 [2] 代表性公司研发与商业化突破 - 百济神州2024年全年研发投入达141亿元，已连续四年位居科创板第一位 [3] - 百济神州核心产品泽布替尼在今年上半年实现13亿美元销售收入，同比增长超56% [3] - 泽布替尼已在全球70多个国家和地区获批，惠及全球18万例患者 [3] - 百济神州预计2025年全年收入超350亿元，经营利润将转正 [3] - 百利天恒2024年3月宣布盈利，归母净利润达到37亿元 [4] - 百利天恒与百时美施贵宝就双抗ADC新药iza-bren达成合作，首付款8亿美元，潜在交易总额84亿美元 [4] - 百利天恒预计近期将收到里程碑款2.5亿美元 [4] 成长层公司整体业绩与成果 - 2024年13家创新药企合计实现营业收入319亿元，同比增长率达54.39% [6] - 以2019年为基数，上述公司营收年均复合增长率达52.33% [6] - 诺诚健华营收从2019年的124.7万元增至2024年的10.09亿元 [6] - 成长层公司已成功推出20款具备“全球新”属性的国家1类新药 [6] - 中国约有9款原研创新药获得FDA批准在美上市，其中成长层企业百济神州、君实生物、迪哲医药贡献了4款 [6] - 今年以来，成长层企业推动多单出海交易落地，潜在交易总额合计近50亿美元 [6] 具体出海交易案例 - 迈威生物与Calico就IL-11靶向疗法达成独家许可协议，潜在交易总额达5.96亿美元 [7] - 诺诚健华与Zenas BioPharma达成授权许可协议，预计将取得1亿美元首付款和近期里程碑付款，并获得700万普通股，潜在交易总额超20亿美元 [7]

公司IPO进展 - 天兵科技于10月14日与中信建投证券签署IPO辅导协议，并于10月17日完成辅导备案 [1] - 公司注册在张家港经济技术开发区，注册资本为3.91亿元人民币 [1] - 控股股东为康永来，直接持股比例为23.49% [1] 公司基本情况 - 天兵科技是商业航天领域的高新技术企业，专注于新一代液体火箭发动机及中大型液体运载火箭的研制 [1] - 公司核心团队为业内资深专家，拥有数百名航天一线技术骨干和管理骨干，团队成员平均年龄为38岁 [1] - 公司已连续3年（2023年至今）入选中国独角兽企业榜单，并于2024年跻身全球独角兽企业榜单 [1] 公司产品与战略布局 - 公司发展战略以北京火箭研发中心、西安动力研发中心、郑州综合试验中心和张家港智能制造基地为起点 [1] - 产品战略布局为“三机两箭”，并着力构建“三大中心五大平台”的航天智造体系 [1] - 供应链体系为“立足长三角辐射全国”，发射市场网络为“立足全中国面向全世界” [1] 公司融资情况 - 2023年6月，公司完成超15亿元人民币的C+轮新增融资 [2] - 融资参与方包括梁溪科创产业母基金（博华资本管理）、无锡产发等 [2] - 融资资金将主要用于天龙三号大型液体运载火箭的首飞与批量化生产、天龙三号可回收状态产品研制，以及天龙二号中型液体火箭的批量化生产 [2] 行业动态与政策背景 - 当前商业航天企业正加速IPO，除天兵科技外，蓝箭航天、屹信航天等也于年内启动上市辅导 [3] - 2024年6月，证监会发布意见，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，并扩大适用范围至商业航天等领域 [3] - 多个省份推出支持商业航天发展的政策，如广东省和山东省的相关措施 [3]

科创成长层政策背景 - 上海证券交易所于2025年7月13日正式发布《科创板上市公司自律监管指引第5号—科创成长层》等业务指引，标志着科创成长层正式落地 [5] - 科创成长层旨在支持上市时未盈利但前景广阔的科技企业发展 [5] 科创成长层开通条件与路径 - 已开通科创板交易权限且风险承受能力为C4（积极型）及以上的投资者，签署风险揭示书后可交易2025年7月13日新规发布后新上市的科创成长层股票或存托凭证 [7] - 未开通科创板交易权限的投资者需先满足科创板基础门槛：申请权限开通前20个交易日证券及资金账户日均资产不低于人民币50万元（不包括融资融券融入的资金和证券）、参与证券交易24个月以上、通过科创板业务知识测试、风险承受能力为C4（积极型）及以上 [11][12] - 开通路径可通过申财有道APP或大赢家APP的“业务办理”菜单，先开通“科创板（不含成长层）”权限，再开通“科创成长层”权限 [9][14][15] 科创成长层企业标识规则 - 科创成长层企业股票简称后添加“U”标识，以直观展现企业未盈利状态 [17] - 新注册科创成长层股票添加标签“成”，提示信息为“新注册科创成长层股票” [17] - 存量科创成长层股票添加标签“成1”，提示信息为“存量科创成长层股票” [17]

政策动态与市场转向 - 科创板于2025年6月重启未盈利企业适用第五套标准上市，并设置科创成长层，同时推出6项改革措施，即“1+6”政策 [3] - 创业板于2025年6月正式启用第三套标准（预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元），支持优质未盈利创新企业上市 [9] - A股IPO政策从2023年下半年至2024年上半年的全面收紧，转向有重点、有条件地对未盈利硬科技企业开放市场准入 [5] 未盈利企业IPO进程加速 - 自2025年6月以来，已有7家未盈利企业的IPO申请获得受理，包括摩尔线程、沐曦集成电路、兆芯集成、上海超硅、大普微、视涯科技、珠海泰诺麦博制药 [4][6] - 摩尔线程从科创板首发申请获受理（2025年6月30日）到成功过会（2025年9月26日）用时不足3个月，跑出“火箭速度” [2] - “1+6”政策出台后，已有3家未盈利科创企业获得IPO注册批文，分别是禾元生物、必贝特和西安奕材 [7] - 西安奕材从IPO申请获受理（2024年11月29日）到获得注册批文（2025年8月29日）用时不到9个月，审核节奏明显加快 [8] 行业与公司案例 - 政策导向重点支持芯片半导体、机器人等硬科技领域，审核重点从财务数据转向核心技术、市场空间等前瞻性指标 [11] - 获得注册批文的3家企业中，禾元生物与必贝特属于创新驱动型生物医药企业，西安奕材是国内领先的12英寸电子级硅片供应商，属于半导体材料领域 [11] - 节卡机器人股份有限公司正在排队上市，有望冲击A股“协作机器人第一股” [11] - 科创板排队企业中仍有10余家未盈利企业，涵盖生物医药、人工智能、集成电路等领域 [16] 市场影响与长期意义 - 科创板开市6年来，已有54家未盈利企业上市，其中22家公司上市后实现了盈利，目前已有32家未盈利企业被正式纳入科创成长层 [10] - 西安奕材的过会标志着A股估值逻辑从“短期盈利导向”转向“长期价值导向”，为未盈利硬科技企业提供了可复制的“闯关路径” [8][16] - 重启未盈利企业上市通道有利于硬科技企业在更早阶段获得资本市场支持，并提振一级市场对早期科技项目投资的信心和退出预期 [18] - 目前A股科技板块市值占比超过1/4，市值前50名公司中科技企业从“十三五”末的18家提升至当前的24家 [15]