报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年中国外卖行业进入成熟、规范、多元的发展新阶段，面临机遇与挑战，参与者需创新驱动、规范经营、重视可持续发展、深化全渠道战略、关注细分市场 [96][99] - 未来外卖市场规模持续扩大，品类向全品类即时配送转变，下沉市场成重要增长点，技术应用更广泛，监管更规范 [101][102][103] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：中国外卖市场结构解析 - 市场规模与增长态势：2024年在线餐饮外卖行业市场规模达16357亿元，同比增长7.2%，渗透率28.0%；用户规模近半数网民成消费者；未来增长动力将更多来源于下沉市场 [10] - 平台格局与竞争态势：市场呈“双寡头与新玩家”格局，美团和饿了么合计占约92%份额，京东外卖入局加剧竞争，各平台或采取降佣、推广等策略应对 [13][15] - 品类分布与扩张趋势：品类从单一餐饮向多元化发展，健康餐品、预制菜等新兴品类增长快，即时零售业务为扩张提供新增长点 [18][20] - 地域渗透与市场下沉：市场从一二线城市向三四线及乡镇地区扩展，下沉市场消费者依赖度高、价格预期合理，平台重视并调整策略 [21][23] 第二部分：外卖行业商业模式演进 - 平台佣金率与盈利模式转型：京东外卖零佣金政策冲击行业，传统平台面临转型压力，拓展业务边界、寻求新收入来源，差异化竞争明显 [26][29] - 骑手权益保障与成本结构变化：京东和美团为骑手提供社保福利，增加平台成本，平台需多方分担，同时关注骑手工作强度和安全问题 [30][33] - 商户数字化转型与平台赋能：连锁餐饮品牌加速入驻，数字化工具应用提升效率，平台赋能包括数据支持、营销服务、供应链优化，但要平衡与商户自主性 [35][37] - 健康餐品与低频高值市场：消费者对健康餐、预制菜需求增长，AI技术加速市场发展，低频高值市场如夜宵、家政+外卖等成新增长点 [38][40][41] 第三部分：消费者行为变迁洞察 - 消费者群体画像与需求分化：消费群体年龄结构多元化、地域分布均衡化，Z世代和老年群体需求有差异，下沉市场成重要增量来源 [42][43][44] - 选择因素与决策逻辑：下沉市场消费者关注平台信誉和用户评价，不同年龄段决策逻辑有别，平台需优化服务满足多元化需求 [45][46] - 健康意识提升与产品创新：消费者健康意识提升，推动健康餐品和预制菜市场发展，技术创新加速产品研发，商家响应需求创新产品和包装 [47][48][49] - 消费频次与金额分析：下沉市场消费者依赖度高、价格接受度合理，行业面临“高成本与低毛利”困境，区域发展不平衡，技术替代加速发展 [50][51][52] 第四部分：技术驱动因素评估 - 人工智能与大数据应用：AI与大数据提升外卖行业效率和体验，应用于配送、运营决策、商家经营等多环节，但面临数据安全和隐私保护挑战 [54][55][56] - 新能源配送工具与自动化技术：新能源配送工具和自动化技术改变配送模式和成本结构，如无人机、机器人配送，但面临技术成熟度等挑战 [57][58][60] - 区块链技术与食品安全追溯：区块链保障食品安全，应用于食材溯源、配送监控等，无人配送技术发展为保障提供新手段，但面临技术复杂性等挑战 [61][63] - 绿色包装与环保转型：绿色包装与环保转型成行业方向，环保包装渗透率提升，成本下降，但面临成本高、回收难等挑战 [64][65][66] 第五部分：监管环境影响分析 - 骑手劳动关系认定的法律进展：最高法发布指导性案例明确劳动关系认定标准，为司法实践提供参考，保障骑手权益，促进行业规范发展 [67][68][69] - 食品安全监管趋严：监管部门加强食品安全监管，推动反食品浪费，建设追溯体系和“互联网+明厨亮灶”，平台和商家面临挑战但利于长远发展 [72][73][75] - 平台经济反垄断政策影响：政策影响平台定价和竞争策略，促使注重服务和创新，规范竞争行为，但实施面临挑战 [76][78] - 政策导向与行业规范：政府通过政策导向和行业规范引导行业发展，如防范食品浪费、支持即时零售、推动环保转型等，需各方协同配合 [79][80][81] 第六部分：未来趋势前瞻 - 社区化与个性化服务：社区化与个性化服务成发展方向，独立第三方和本地平台满足特定需求，但面临资源投入和效率平衡问题 [82][84] - 全渠道战略与线下餐饮协同：“堂食+外卖+零售”三栖模式和“线上线下双主场”模式成趋势，连锁化率提升促进下沉市场渗透，但实施面临资源和协调挑战 [85][86][87] - 技术赋能与效率提升：技术进步提升外卖行业效率，AI、无人驾驶等应用前景广阔，但面临资金和人才压力 [89][90][91] - 可持续发展与社会责任：行业向可持续发展，平台为骑手提供福利、推广环保包装，履行社会责任，但面临成本和效益平衡问题 [92][93][94]

土耳其线下餐饮市场纸包装需求增长 - 全球环保意识增强背景下 纸包装成为塑料替代方案 在土耳其餐饮行业呈现显著增长趋势 [1] - 土耳其经济持续增长带动居民消费升级 外卖和堂食业务快速增长 推动纸包装需求水涨船高 [1] - 咖啡馆、快餐店和高档餐厅广泛使用纸杯、纸袋、纸盒等 兼具功能性与品牌形象提升作用 [1] 政府政策推动绿色包装发展 - 土耳其政府推出"绿色包装行动计划" 对采用可循环材料和水性油墨的企业提供认证补贴 [2] - "限塑令"全球推进背景下 政策促进本土企业技术升级 纸包装在餐饮业渗透率提升 [2] - 餐饮企业采用纸包装可强化环保形象 更易获得消费者青睐 [2] 消费升级驱动纸包装品质提升 - 消费者需求从基础功能转向美观性、环保性和实用性 推动产品多样化发展 [3] - 餐饮企业通过个性化设计(图案/造型/定制)增强包装吸引力与品牌辨识度 [3] - 可降解材料和水性油墨印刷的环保型纸包装更受市场欢迎 [5] - 外卖场景下 保鲜防潮防油等功能性需求促使企业选择高耐用性纸包装 [7] 工业4.0与智能包装技术应用 - 数字印刷技术实现精美个性化印刷 自动化设备降低定制化成本 [10] - RFID标签和温度敏感标签集成 使纸包装具备物流追踪、新鲜度监测等智能功能 [10] - 物联网追溯系统提升订单响应速度与产品追溯能力 [10] 区域贸易拓展市场空间 - 土耳其作为欧亚贸易枢纽 纸包装产品通过出口业务进入国际市场 [12] - 进口国外先进技术产品 提升本土市场品质标准 [14] 行业展会助力市场发展 - 2026年Paper Eurasia展会汇聚全球企业 促进技术交流与商业合作 [17] - 展会为国内外企业提供了解土耳其市场需求特点的重要平台 [17]

公司上市进展 - 公司于5月9日向北交所提交恢复上市审核申请，5月12日审核状态调整为"恢复审核"，重启北交所上市进程 [1] - 2024年12月25日首次报送IPO申报材料，12月30日获受理，2025年1月23日进入"已问询"阶段，3月31日因财务更新问题中止审核 [5] - 5月9日发布更正后年报，修改客户销售数据，2024年总营收同比增长6%至5.38亿元，归母净利润同比增长5.55%至1.01亿元 [5] 公司业务与客户 - 公司成立于1995年，主营薄膜类和纸张类不干胶标签，应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等领域 [3] - 美妆领域客户包括联合利华、宝洁、百雀羚、花王，日化领域客户包括蓝月亮、纳爱斯 [3] - 2024年前五大客户为养生堂/农夫山泉（销售额1.9亿元，占比35.33%）、新天力（4941万元，9.18%）、蓝月亮（3701万元，6.88%）、海天味业（1968万元，3.66%）、联合利华（1641万元，3.05%） [7] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为3.47亿元、3.84亿元、5.08亿元、5.38亿元，同比增速10.68%、32.17%、6%，归母净利润7445万元、9646万元、1.02亿元，同比增速21.5%、29.56%、5.55% [6] - 2025年一季度净利润同比下降9.66%至2573.34万元 [6] - 2024年毛利率29.97%，较上年30.95%下降0.98个百分点 [8] - 薄膜类不干胶标签营收4.28亿元（占比79.58%），同比增长9.89%，毛利率27.78%（同比降0.29%）；纸张类不干胶标签毛利率34.22%（同比降2.17%） [8] 行业竞争与挑战 - 包材行业准入门槛低、竞争分散、议价能力弱，终端消费需求萎缩导致价格竞争激烈 [8] - 2024年同业公司裕同科技、永新股份毛利率分别下降5.46%、3.57%，嘉亨家化、中荣股份降幅达18.74%、12.29% [9] - 美妆行业产能过剩导致订单两极分化，企业需通过规模优势或差异化壁垒（如设计、工艺、技术）突围 [9] 技术与发展 - 公司拥有122项专利（上年96项），2024年研发费用2971万元（同比增长9.15%） [5] - 发展历程显示技术从凸版印刷转向柔性版印刷，最终形成组合印刷技术优势，实现南北区域布局 [4]

公司经营业绩 - 2025年第一季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润1438.59万元，同比下降16.19%，扣除非经常性损益的净利润1104.15万元，同比下降19.67% [2] - 2024年度，公司实现营业收入115146.75万元，同比下降18.72%；归属于上市公司股东的净利润为6386.92万元，同比上升27.40% [2][5] - 2024年度经营活动现金流净额同比减少40.80%，主要系上年收回较多石油贸易业务的应收余额所致，资金链状况良好 [2] 公司业务情况 - 公司专注于快递电商包装印刷产品的研产销及服务，拓展至综合包装解决方案服务商，有电子标签、塑胶包装等系列产品，应用于快递物流、电子商务等行业 [3][4][5][13] - 公司合作客户有韵达货运、中国邮政、京东、希音、FedEx、UPS等 [5] 公司发展规划 - 围绕主业持续投入，扩大市场份额，加强经营管理，做好成本控制 [4] - 根据自身发展、条件及融资环境等因素谨慎选择融资和并购计划，如有计划将履行披露义务 [6][7] 公司绿色研发 - 坚持绿色包装研发理念，围绕“双碳”和“限塑令”要求投入研发，有可降解、“以纸替塑”等绿色产品 [4][6][7] - 2024年度研发费用投入达5195.27万元，成功申请14项实用新型专利，推进GRS类包装产品系列化 [6] 其他问题回复 - 柬埔寨合资公司进展将按规则披露 [1] - 股东人数已在定期报告披露，查询其他时间段需发相关资料至公司邮箱 [2] - 严格按规定做好信息披露，确保信息真实、准确、完整、及时、公平 [4] - 报告期内不存在资金被占用情形 [4] - 中美贸易战对公司整体影响有限且可控，会关注政策动态并采取应对措施，推进多元化市场布局 [6] - 目前业务暂未涉及金属包装领域，股本转增和套期保值业务将结合实际审慎决策并按要求披露 [7] - 2024年度政府补助金额为319.55万元，会持续做好主业 [7]

业绩说明会概况 - 长荣股份2024年度业绩网上说明会于2025年05月15日在全景网举行，公司董事长、总裁、副总裁、财务总监、董事会秘书、独立董事等高管出席 [1] - 投资者共提问8个问题，公司全部答复，答复率100%，实现良好互动 [1] 财务表现 - 2024年公司营业收入16.42亿元，归属于上市公司股东的净利润1260.76万元，扣非净利润279.42万元 [3] 主营业务与战略 - 公司主营业务是为印刷包装行业提供设备及整体解决方案，坚持研发创新，提供高端装备 [2] - 公司战略定位为"以印刷装备为主导，拓展高端装备制造，产业链多轴协同，成为中国第一、全球一流的印刷产业生态圈的引领者和综合服务商" [4] - 核心竞争力包括高端客户、研发创新、领先装备、卓越团队、先进机制、精益管理、可靠品质和资本助力等 [4] 智能化与数字化 - 公司智能数字化业务提供数字化生产车间解决方案、数字化运营解决方案、智能管理系统和平台运营服务 [2] - 公司承接的国家级"工业互联网标识解析二级节点"项目已为近80家行业客户提供服务 [2] - 长荣云平台可为包装印刷行业客户提供一物一码、防伪溯源、防窜货等解决方案 [2] 行业现状与前景 - 2024年印刷包装设备行业市场规模稳步增长，技术升级加速，竞争格局分化 [5] - 数字化、智能化、绿色化成为行业新趋势，行业集中度逐渐提高 [5] - 公司2024年继续位列"产品销售收入排行榜"和"出口交货值排行榜"第一 [5] - 国家政策推动印刷装备向数字化、智能化转型，提升核心零部件国产化率 [6] - 数字化印刷技术和智能化设备应用将成为主要发展趋势 [6] 绿色包装业务 - 全资子公司长荣绿包开发全纤维纸瓶产品，可替代塑料制品 [6] - 纸瓶原料为竹子、甘蔗等可再生植物，可应用于日化、食品、饮品、润滑油等行业 [6] - 纸瓶项目已从研发阶段进入商业阶段 [6] 新能源业务 - 公司设立控股子公司江苏长荣绿能科技，主营光伏组件研发、生产及销售 [6] - 长荣绿能规划设计产能为1GW高功率光伏组件，已正式投产并开始交付产品 [6]

百事可乐面临的挑战 - 公司将饮料浓缩液生产线转移至爱尔兰以获得成本优势，包括更低生产成本、更高利润空间和全球调配灵活性 [1] - 美国政府新关税政策将对来自爱尔兰的百事可乐产品征收10%额外关税 [1] - 公司下调2025年盈利预期，从"温和增长"调整为"持平或微降" [1] - 在北美碳酸饮料市场份额跌至第三名，被可口可乐和胡椒博士超越 [1] - 品牌形象面临挑战，年轻消费者群体逐渐流失 [2] 可口可乐的应对策略 - 公司核心生产和灌装基地设在美国本土及属地，避免生产线布局导致的关税影响 [2] - 铝材关税冲击包装链条，每年从加拿大进口30万吨铝材用于饮料罐生产 [2] - 考虑增加塑料瓶使用比例以应对成本压力，但面临环保承诺兑现难题 [3] - 公司承诺到2035年实现包装中40%再生材料使用比例 [3] - 品牌策略注重文化沉淀，强调"经典感"和多元包容形象 [3] 行业竞争格局变化 - 百事可乐采用更具侵略性的营销策略，侧重年轻化市场定位 [3] - 可口可乐通过长期品牌建设赢得消费者情感认同 [3] - 全球经贸环境变化导致行业从原料采购到生产制造各环节震荡 [3] - 未来竞争焦点转向供应链应对能力和可持续发展承诺 [3]

瓦楞纸箱行业概况 - 瓦楞纸箱行业是包装行业的重要组成部分，具有优越的保护性能、便捷的加工特性和环保的材料优势，广泛应用于食品、饮料、电子、快递物流等多个领域 [1] - 2021年以来中国瓦楞纸箱产量持续下降，从2021年的3444.24万吨降至2023年的2862.81万吨，主要由于库存积压严重、市场需求恢复缓慢和终端有效需求跟进不足 [1][16] - 虽然快递量从2017年的400.56亿件增长至2024年的1750.84亿件，但受快递包装减量化、标准化、循环化政策影响，快递包装难以形成有效增量 [12][16] - 预计2025年随着市场需求恢复，瓦楞纸箱产量将有所增长 [1][16] 瓦楞包装产业链 - 上游主要为造纸厂，提供原纸等生产原料，原纸价格变动对成本和利润影响较大，还包括油墨厂商和其他辅助材料厂商 [8] - 中游为瓦楞纸制品制造和包装 [8] - 下游应用市场包括食品、电子产品、饮料、日化品、快递等 [8] - 2024年全国机制纸及纸板产量15846.9万吨，同比增长8.6%，2025年1-2月产量2392.6万吨，同比上涨6.7% [10] 瓦楞纸板分类 - 按断面楞型可分为V型、U型、UV型，其中UV型兼具抗压强度和弹性，是目前广泛采用的梯形 [6] - 按尺寸楞型可分为A瓦、B瓦、C瓦等，A瓦适合包装易损物品，B瓦适合包装较重较硬物品，C瓦性能接近A瓦但纸厚更小 [6] - 按层数可分为三层、五层、七层，三层由两层面纸和一层瓦楞芯纸组成，五层由两层面纸、一层夹芯纸和两层瓦楞芯纸组成 [6] 行业发展现状 - 2023年中国包装市场规模为11539.07亿元，其中纸和纸板容器规模2682.57亿元，在包装市场中占据重要地位 [14] - 行业经历四个发展阶段：1980年起步阶段、20世纪90年代野蛮生长阶段、21世纪初快速增长阶段、2011年后平稳发展阶段 [6] - 行业集中度提升，龙头企业探索新发展方向并扩大市场份额 [6] 行业竞争格局 - 森林包装、合兴包装、美盈森、新通联、裕同科技等企业凭借先进生产技术、规模经济效益和完善管理水平占据主导地位 [18] - 森林包装2024年前三季度营业收入16.93亿元，同比上涨0.70%，归母净利润1.35亿元，同比上涨43.79% [19] - 合兴包装2024年上半年瓦楞包装营业收入46.69亿元，同比下降9.7%，客户包括海尔、美的、格力等知名企业 [21] 行业发展趋势 - 绿色化：注重使用回收废纸作为原料，研发生物基瓦楞纸板、可降解瓦楞纸板等新型环保材料 [23] - 智能化：通过RFID标签、二维码等技术实现产品追踪、防伪和数据收集，应用自动化生产线、智能仓储系统等设备 [24] - 个性化：数字印刷技术推动定制化服务发展，满足客户对包装外观、尺寸、功能等方面的个性化需求 [26]