报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 原油多重利好共振，建议多单、正套持有，趋势强度为1，处于看多状态 [2][5] 相关资讯总结 原油市场数据 - WTI7月原油期货收涨3.17美元/桶，涨幅4.88%，报68.15美元/桶；布伦特8月原油期货收涨2.90美元/桶，涨幅4.33%，报69.77美元/桶；SC2507原油期货收涨16.20元/桶，涨幅3.37%，报497.40元/桶 [2] - 除却战略储备的商业原油库存减少364.4万桶至4.32亿桶，降幅0.84%；美国原油产品四周平均供应量为1989.1万桶/日，较去年同期增加0.53% [3] - 美国至6月6日当周EIA原油库存 -364.4万桶，预期 -196万桶，前值 -430.4万桶；美国至6月6日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 -40.3万桶，前值57.6万桶 [3] - 俄罗斯7月份的主要线下炼油能力上调21%，达到320万吨 [3] - 利比亚5月原油产量小幅上升至123万桶/日，创下12年来新高，环比增加3万桶/日；5月原油出口量升至多年新高，达到126万桶/日 [3] - 截至6月7日当周日本商业原油库存减少206359千升 [3] - 截至6月9日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1734.1万桶，比一周前增加了172.5万桶 [6] 地缘政治与外交动态 - 特朗普表示对达成伊核协议信心减弱，第六轮美伊谈判举行可能性减小 [3] - 欧盟委员会提出第十八轮对俄制裁方案，提议下调俄罗斯石油价格上限至45美元/桶 [3] - 普京签署命令将针对俄石油和石油产品设置价格上限的反制措施延长至2025年12月31日 [3] - 美国外交存在撤离相关措施，涉及中东多个国家 [3] - 以色列国防军处于高度戒备状态，以防与伊朗冲突升级 [3] - 英国警告中东地区紧张局势加剧可能导致“军事活动升级” [4] - 伊朗伊斯兰革命卫队总司令称已为战斗准备好升级版导弹 [6] - 美国军方授权美军家属可自愿从中东各地离开 [6] 其他动态 - 哈萨克斯坦今年1 - 5月通过德鲁日巴管道向德国出口石油同比增长48%，达到76.7万吨 [3] - 欧盟委员会主席提议对北溪一号和二号天然气管道实施交易禁令 [3] - 欧盟委员会建议将更多影子舰队船只和石油交易公司列入对俄制裁名单 [3] - 美国能源部长预计将签署更多液化天然气出口协议，对印度供应将增加 [6] - 世界银行称美国平均关税进一步上调10%可能导致2025年下半年全球贸易陷入停滞 [6] - 特朗普政府可能延长90天关税暂停期至7月9日之后 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源与化工板块的纯碱和玻璃期货价格均呈低位震荡态势 ，需关注近几日窄幅波动后的短线突破机会 ，加速下跌超跌后有反弹可能 ，大幅反弹后可择机布局空单 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 纯碱 - 行情复盘：纯碱期货主力 SA2509 合约昨日窄幅震荡 ，结算价跌 1 点 ，跌幅 0.08% ，增仓 48194 手 ，收于 1202 ，60 日线下方运行 ，夜盘向下走低 ，收于 1189 [1] - 重要资讯：特朗普关税政策反复 ，中东紧张局势升温 ，美财长表示愿延长关税暂停期 [1] - 市场逻辑：纯碱装置运行稳定 ，供应提升高位徘徊 ，下游需求疲软 ，企业库存增加 [1] - 交易策略：关注短线超跌反弹可能 ，大幅反弹后择机布局空单 ，SA2509 合约支撑位 1160 - 1180 ，第一阻力位 1315 ，第二阻力位 1440 [1] 玻璃 - 行情复盘：玻璃期货主力 FG2509 合约昨日窄幅震荡 ，结算价涨 2 点 ，涨幅 0.20% ，减仓 8520 手 ，收于 998 ，60 日线下方运行 ，夜盘向下突破走低 ，收于 985 [2] - 重要资讯：特朗普关税政策反复 ，中东紧张局势升温 ，美财长表示愿延长关税暂停期 [2] - 市场逻辑：季节性淡季 ，供需矛盾依旧 ，刚需拿货 ，采购情绪偏弱 ，库存增加 [2] - 交易策略：关注加速下行超跌后短线反弹机会 ，大幅反弹后择机布局空单 ，FG2509 合约支撑位 930 - 950 ，阻力位 1060、1200 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中期来看多数品种基本面偏空，原油、苯乙烯、橡胶、合成橡胶、PP、甲醇、PVC、塑料等品种受供应增加、需求不足或成本压力等因素影响中期偏空；PX基本面偏强；PTA短期供需有一定走弱；乙二醇短期基本面有一定支撑 [1][4][8][11][16][17][27] - 短期各品种走势和结构不同，操作策略需结合技术面分析，如部分品种小时周期观望等待支撑或压力位破位，部分品种空单持有或等待做空机会等 [2][3][7] 各品种总结 原油 - 逻辑：中期OPEC+加速增产下过剩预期强且压力将逐步兑现，短期受地缘和宏观因素影响油价走强，但中期基本面压力重 [1] - 结构：中期下跌结构，短期上涨结构 [2][3] - 策略：小时周期观望等待短期支撑474一线破位 [3] 苯乙烯 - 逻辑：成本端纯苯宽松驱动向下，苯乙烯港口库存累库，供应预计维持高位，需求未改善，供强需弱且面临原料回落压力，中期偏空 [4][7] - 结构：小时级别短期下跌结构面临考验，短期上涨结构但支撑不清晰 [7] - 策略：关注15分钟周期7275 - 7400震荡区间破位后的做空机会 [7] 橡胶 - 逻辑：泰国胶水跳水验证主产区开割后上量预期，需求端终端汽车和轮胎库存高，终端需求预期弱，中期基本面偏空，20号胶逼仓可能消散 [8][10] - 结构：日线级别中期下跌，小时级别短期下跌结构 [10] - 策略：小时周期等待新试空信号，短期压力位关注14000一线 [10] 合成橡胶 - 逻辑：合成胶自身基本面一般，与原料丁二烯价格关系紧密，6月及下半年丁二烯供应面临放量压力，需求端轮胎库存压力压制开工，中期基本面偏空 [11][13] - 结构：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构 [13] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考11470一线 [13] PX - 逻辑：供应端利润修复装置重启复产，下游PTA开工提升，短期供需走强，7月有检修计划供应收缩预期强，基本面偏强，关注成本端原油驱动 [16] - 结构：小时级别短期下跌结构，日内震荡，小时级别依然弱势 [16] - 策略：小时周期寻反弹结束做空思路，短期压力6630 - 6660一线 [16] PTA - 逻辑：供应端装置开工率回升至78.97%，需求端聚酯利润偏弱开工缓和回落但仍有91.3%，短期无累库压力但供需有一定走弱，关注原油驱动 [17] - 结构：小时级别短期下跌结构，日内震荡，小时级别依然弱势 [19] - 策略：小时周期空单持有，止损参考4720一线 [19] PP - 逻辑：淡季需求乏力，6月有大装置投产供应增加预期强，关注原油带来的成本波动 [20] - 结构：小时级别短期下跌结构，日内震荡，未转势 [20] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考6980一线 [20] 甲醇 - 逻辑：国内装置利润高开工维持高位，进口增量多，库存进入累库阶段，盘面中期压力大 [22] - 结构：日线级别中期下跌，小时级别短期上涨结构，冲高回落日内震荡 [22] - 策略：观望等待破支撑2260一线转势后的逢高空机会 [22] PVC - 逻辑：地产下行周期下下游开工创同期最低，出口需求走弱，供应端开工处同期均值附近，基本面偏空 [26] - 结构：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，日内震荡 [26] - 策略：小时周期空单持有，止损参考4850一线 [26] 乙二醇 - 逻辑：供应端国内装置意外检修增加且进口减少，供应收紧，需求端短期聚酯需求尚可，库存去库，短期基本面有支撑，供需矛盾不明显 [27] - 结构：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，日内震荡，未改下跌路径 [27] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考4295一线 [27] 塑料 - 逻辑：供应端近期检修装置多，整体开工短期维持偏低水平，但6月与下半年有大装置投产压力，供应增量预期大，中期偏空 [30] - 结构：日线级别中期下跌结构，小时级别结构不清晰，日内震荡，量能不足，反弹或将承压 [30] - 策略：小时周期等待破支撑7050一线后的逢高空机会 [30] 苯乙烯 - 逻辑：成本端纯苯港口库存高，进口增量预期强，国内纯苯将进一步宽松，苯乙烯港口库存累库，6月检修装置计划重启，供应维持高位，需求未改善，供强需弱且面临原料回落压力，中期偏空 [4][7] - 结构：小时级别短期下跌结构面临考验，日内震荡，短期上涨结构但支撑不清晰 [7] - 策略：关注15分钟周期7275 - 7400震荡区间破位后的做空机会 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油当前风险收益比不适合追空，短期观望为主 [1] - 甲醇后续或有进一步回落可能，单边建议关注逢高空配置，跨品种关注 09 合约 PP - 3MA 价差逢低做多机会 [3] - 尿素单边建议观望为主 [5] - 橡胶建议短多或中性思路，短线操作，关注多 RU2601 空 RU2509 波段操作机会 [9][11] - PVC 短期预计偏弱震荡，但谨防出口弱预期未兑现导致的反弹 [13] - 聚乙烯价格或将维持震荡 [16] - 聚丙烯 6 月价格预计偏空 [17] - PX 短期在目前估值高度震荡，6 月去库放缓，三季度重新进入去库周期 [19] - PTA 将持续去库，加工费有支撑，在目前估值高度震荡 [20] - 乙二醇港口库存去化将逐渐放缓，存在估值回调风险 [21] 根据相关目录分别总结 原油 - 行情：WTI 主力原油期货收涨 0.61 美元，涨幅 0.94%，报 65.38 美元；布伦特主力原油期货收涨 0.48 美元，涨幅 0.72%，报 67.13 美元；INE 主力原油期货收涨 8.20 元，涨幅 1.76%，报 474.3 元 [1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存去库 2.27 百万桶至 204.55 百万桶，环比去库 1.10%；汽油商业库存去库 0.66 百万桶至 84.21 百万桶，环比去库 0.78%；柴油商业库存累库 0.81 百万桶至 96.16 百万桶，环比累库 0.85%；总成品油商业库存累库 0.15 百万桶至 180.37 百万桶，环比累库 0.09% [1] 甲醇 - 行情：6 月 9 日 09 合约涨 13 元/吨，报 2277 元/吨，现货涨 23 元/吨，基差 +58 [3] - 供需：供应端开工见底回升，处于同期高位，企业利润高位回落，预计短期供应维持高位；需求端港口 MTO 装置开工回到高位，传统需求本周开工整体回升，需求小幅好转，港口整体累库速度偏慢，价格表现偏强，内地供增需弱，价格走低，港口与内地价差持续扩大 [3] 尿素 - 行情：6 月 9 日 09 合约跌 23 元/吨，报 1697 元/吨，现货跌 70 元/吨，基差 +83；周四盘面大幅下跌 52 元/吨，现货跌幅较小，基差继续走阔 [5] - 供需：供应维持高位，日产持续走高，需求端复合肥夏季肥逐步结束，企业开工快速回落，对尿素需求减少，尿素企业预收订单持续回落，供增需减格局下企业库存累至同期高位 [5] 橡胶 - 行情：NR 和 RU 震荡整理 [8] - 多空观点：多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状及相关政策可能有助于橡胶减产；空头认为宏观预期转差，需求平淡，处于季节性淡季，胶价高会刺激全年大量新增供应，减产幅度可能不及预期 [9] - 行业数据：截至 2025 年 6 月 5 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 63.45%，较上周走低 1.33 个百分点，较去年同期走高 2.56 个百分点，轮胎厂库存消耗慢；国内半钢胎企业开工负荷为 73.49%，较上周走低 4.39 个百分点，较去年同期走低 6.75 个百分点，海外新接订单表现不佳；截至 2025 年 6 月 1 日，中国天然橡胶社会库存 128 万吨，环比下降 2.8 万吨，降幅 2.1%，中国深色胶社会总库存为 76.3 万吨，环比下降 3.4%，中国浅色胶社会总库存为 51.7 万吨，环比降 0.1%；截至 2025 年 6 月 9 日，青岛天然橡胶库存 48.42(-0.15)万吨 [10] - 现货价格：泰标混合胶 13600（+50）元，STR20 报 1685（+5）美元，STR20 混合 1675（+5）美元，江浙丁二烯 9450（-100）元，华北顺丁 11400（0）元 [11] PVC - 行情：PVC09 合约上涨 26 元，报 4816 元，常州 SG - 5 现货价 4700（0）元/吨，基差 -116（-26）元/吨，9 - 1 价差 -79（-4）元/吨 [13] - 成本：成本端电石乌海报价 2350（+100）元/吨，兰炭中料价格 655（0）元/吨，乙烯 780（0）美元/吨，成本电石上涨，烧碱现货 880（0）元/吨 [13] - 供需：本周 PVC 整体开工率 80.7%，环比上升 2.5%，其中电石法 82.3%，环比上升 4.1%，乙烯法 76.5%，环比下降 1.6%；需求端整体下游开工 46.3%，环比上升 0.1%；厂内库存 39.8 万吨（+1.4），社会库存 58.9 万吨（-0.9）；基本面上企业利润压力好转，检修季结束，后续产量预期回升，且近期存在多套装置投产预期，下游方面同比往年国内开工仍旧疲弱，且逐渐转淡季，出口方面签单转弱，受制于印度预计以及反倾销和 BIS 认证，存在转弱预期，成本端电石下跌，估值支撑减弱 [13] 聚乙烯 - 行情：主力合约收盘价 7078 元/吨，上涨 12 元/吨，现货 7150 元/吨，上涨 15 元/吨，基差 72 元/吨，走强 3 元/吨 [16] - 供需：加拿大阿尔伯塔大火导致原油损失量弥补 OPEC + 7 月增产 41.1 万桶计划量，聚乙烯现货价格上涨，PE 估值向下空间有限；6 月供应端新增产能较小，供应端压力或将缓解，上中游库存高位去库，对价格存在一定支撑；季节性淡季，需求端农膜订单边际递减，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，6 月无新增产能投产计划 [15][16] 聚丙烯 - 行情：主力合约收盘价 6932 元/吨，上涨 7 元/吨，现货 7120 元/吨，无变动 0 元/吨，基差 188 元/吨，走弱 7 元/吨 [17] - 供需：加拿大阿尔伯塔大火导致原油损失量弥补 OPEC + 7 月增产 41.1 万桶计划量，现货价格虽然无变动，但跌幅较 PE 甚小；6 月供应端存在 220 万吨计划产能投放，为全年最集中投放月；需求端下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期或将季节性震荡下行；季节性淡季，预计 6 月聚丙烯价格偏空 [17] PX - 行情：PX09 合约下跌 62 元，报 6494 元，PX CFR 下跌 10 美元，报 808 美元，按人民币中间价折算基差 198 元（-20），9 - 1 价差 138 元（-42） [19] - 装置：中国负荷 87%，环比上升 4.9%，亚洲负荷 75.1%，环比上升 3.1%；中海油惠州重启，青岛丽东负荷提升，海外印尼 TPPI 重启中，日本出光 40 万吨装置重启、27 万吨装置检修 [19] - 进口与库存：5 月韩国 PX 出口中国 30.3 万吨，同比下降 8.7 万吨；4 月底库存 451 万吨，月环比下降 17 万吨 [19] - 估值成本：PXN 为 240 美元（-18），石脑油裂差 72 美元（-7） [19] - 后续展望：PX 检修季逐渐结束，预期在 6 月去库放缓，但三季度因 PTA 新装置投产，重新进入去库周期；终端纺服在 90 天的关税窗口期内预期出口持续偏强，聚酯库存中性，聚酯负荷短期难以大幅下滑，原料端负反馈压力较小；短期估值中性偏高水平，预期在目前估值高度震荡 [19] PTA - 行情：PTA09 合约下跌 50 元，报 4602 元，华东现货下跌 65 元/吨，报 4830 元，基差 208 元（-17），9 - 1 价差 110 元（-26） [20] - 装置：PTA 负荷 81.3%，环比上升 4.9%，嘉通能源、逸盛大化、独山能源重启，台化重启推后，嘉兴石化检修，虹港石化投产；下游负荷 91.1%，环比下降 0.6%，三房巷 50 万吨甁片减产，荣盛 50 万吨长丝、盛虹 6 万吨长丝重启；终端加弹负荷下降 2%至 80%，织机负荷下降 1%至 68% [20] - 库存：5 月 30 日社会库存（除信用仓单）220.8 万吨，环比去库 9.4 万吨 [20] - 估值成本：PTA 现货加工费下跌 11 元，至 440 元，盘面加工费下跌 9 元，至 342 元 [20] - 后续展望：供给端仍处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力中性，预期不会大幅减产，负反馈压力较小，PTA 将持续去库，PTA 加工费有支撑；估值方面，PXN 在 PTA 投产带来的格局改善预期下难以大幅下跌，PTA 将在目前估值高度震荡 [20] 乙二醇 - 行情：EG09 合约下跌 5 元，报 4256 元，华东现货下跌 26 元，报 4382 元，基差 115（-8），9 - 1 价差 3 元（-18） [21] - 装置：供给端乙二醇负荷 59.9%，环比持平，其中合成气制 59.8%，乙烯制 60.2%，合成气制装置方面，内蒙古兖矿、阳煤检修，陕西榆林重启，油化工方面，扬子巴斯夫重启，卫星石化检修，海外方面美国 Indorama、乐天重启；下游负荷 91.1%，环比下降 0.6%，三房巷 50 万吨甁片减产，荣盛 50 万吨长丝、盛虹 6 万吨长丝重启；终端加弹负荷下降 2%至 80%，织机负荷下降 1%至 68% [21] - 库存：进口到港预报 10.8 万吨，华东出港 6 月 6 - 8 日均 0.93 万吨，出库上升，港口库存 63.4 万吨，累库 1.3 万吨 [21] - 估值成本：石脑油制利润为 -356 元，国内乙烯制利润 -461 元，煤制利润 1218 元，成本端乙烯持平至 780 美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至 450 元 [21] - 后续展望：产业基本面仍处于去库阶段，但海内外检修装置逐渐开启，下游开工高位下降，预期港口库存去化将逐渐放缓；终端上关税窗口期内出口表现持续偏强，聚酯化纤库存压力中性，短期难以形成负反馈压力；与此同时由于估值修复幅度较大，检修季将逐渐结束，存在估值回调风险 [21]

美伊关系动态 - 美国总统特朗普表示目前与伊朗进行大量工作 [1] - 伊朗被描述为强硬的谈判代表 [1]

大宗商品研究所 燃料油研发报告 燃料油日报 2025 年 6 月 9 日 燃料油日报 第一部分 相关数据 研究员： 大宗商品研究所 燃料油研发报告 第二部分 市场研判 市场概况 吴晓蓉 期货从业证号： F03108405 投资咨询从业证号： Z0021537 ： 021-65789108 ： wuxiaorong_qh @chinastock.com.cn | | 2025/6/9 | 2025/6/6 | 2025/6/3 | 2025/5/12 | Δ日 | Δ周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | FU主力 | 2927 | 2943 | 2913 | 2996 | -16 | 14 | | FU主力持仓(万手) | 8.5 | 9.4 | 11.1 | 14.3 | -0.9 | -2.6 | | FU仓单(吨) | 28950 | 28950 | 28950 | 44390 | 0 | 0 | | LU主力 | 3514 | 3525 | 3466 | 3518 | -11 | 48 | | LU主力持仓(万手） | 6.8 | 7.1 | ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美伊谈判虽未见明确结果但缓和预期显现，油价预计承压，但OPEC未明确增产且有页岩油托底，不适合追空，短期观望为主 [2] - 甲醇后续供应充裕且宏观环境偏弱或进一步回落，单边关注逢高空配置，跨品种关注09合约PP - 3MA价差逢低做多机会 [4] - 尿素供增需减，价格单边难有明显趋势，盘面基差同期低位，单边建议观望 [6] - 橡胶NR和RU震荡整理，多空观点分歧，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌，操作建议短多或中性思路，关注多RU2601空RU2509波段操作机会 [11][12][13] - PVC供强需弱，短期预计偏弱震荡，但谨防出口弱预期未兑现导致的反弹 [15] - 聚乙烯6月供应端压力或缓解，价格或将维持震荡 [18] - 聚丙烯6月供应端有产能投放，需求端开工率或季节性下行，预计价格偏空 [19] - PX检修季逐渐结束，6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产重新进入去库周期，短期估值中性偏高水平，预期在目前估值高度震荡 [21] - PTA供给端处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力中性，将持续去库，加工费有支撑，将在目前估值高度震荡 [22][23] - 乙二醇产业基本面处于去库阶段，但海内外检修装置开启，下游开工高位下降，港口库存去化将放缓，存在估值回调风险 [24] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 截至周五，WTI主力原油期货收涨1.52美元，涨幅2.40%，报64.77美元；布伦特主力原油期货收涨1.36美元，涨幅2.08%，报66.65美元；INE主力原油期货收涨2.40元，涨幅0.52%，报466.1元 [1] - 欧洲ARA周度数据显示，汽油、燃料油、航空煤油等库存环比去库，柴油、石脑油环比累库，总体成品油环比去库0.62百万桶至42.19百万桶，环比去库1.45% [1] 甲醇 - 6月6日09合约涨5元/吨，报2264元/吨，现货涨5元/吨，基差 +48 - 供应端开工见底回升，企业利润高位回落，预计短期供应维持高位；需求端港口MTO装置开工回到高位，传统需求开工回升，需求小幅好转，港口累库慢，价格偏强，内地供增需弱，价格走低，港口与内地价差扩大 [4] 尿素 - 6月6日09合约跌2元/吨，报1720元/吨，现货跌10元/吨，基差 +100 - 周四盘面大幅下跌，现货跌幅小，基差走阔；基本面供应维持高位，日产走高，需求端复合肥夏季肥结束，企业开工回落，对尿素需求减少，企业预收订单回落，库存累至同期高位，盘面估值相对较高，价格持续下跌 [6] 橡胶 - NR和RU震荡整理 - 多头认为东南亚尤其是泰国的天气、橡胶林现状和政策可能助于减产；空头认为宏观预期转差，需求平淡处于季节性淡季，胶价高会刺激新增供应，减产幅度可能不及预期 - 截至2025年6月5日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.45%，较上周走低1.33个百分点，较去年同期走高2.56个百分点；国内半钢胎企业开工负荷为73.49%，较上周走低4.39个百分点，较去年同期走低6.75个百分点，海外新接订单不佳 - 截至2025年6月1日，中国天然橡胶社会库存128万吨，环比下降2.8万吨，降幅2.1%；中国深色胶社会总库存为76.3万吨，环比下降3.4%；中国浅色胶社会总库存为51.7万吨，环比降0.1% - 现货方面，泰标混合胶13550（+50）元，STR20报1680（+10）美元，STR20混合1670（+10）美元，江浙丁二烯9550（+150）元，华北顺丁11400（+300）元 [11][12][13] PVC - PVC09合约上涨43元，报4790元，常州SG - 5现货价4700（+20）元/吨，基差 -90（-23）元/吨，9 - 1价差 -75（-8）元/吨 - 成本端持稳，本周PVC整体开工率80.7%，环比上升2.5%；其中电石法82.3%，环比上升4.1%；乙烯法76.5%，环比下降1.6%；需求端整体下游开工46.3%，环比上升0.1%；厂内库存39.8万吨（+1.4），社会库存58.9万吨（-0.9） - 企业利润压力好转，检修季结束，后续产量预期回升，且有多套装置投产预期；下游同比往年开工疲弱且转淡季，出口签单转弱，成本端电石下跌，估值支撑减弱 [15] 聚烯烃 聚乙烯 - 期货价格上涨，加拿大阿尔伯塔大火致原油损失弥补OPEC + 7月增产计划量，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限 - 6月供应端新增产能较小，供应端压力或将缓解，上中游库存高位去库，对价格有支撑；季节性淡季，需求端农膜订单边际递减，整体开工率震荡下行 - 主力合约收盘价7066元/吨，上涨32元/吨，现货7135元/吨，上涨10元/吨，基差69元/吨，走弱22元/吨；上游开工76.84%，环比上涨0.41%；周度库存方面，生产企业库存51.77万吨，环比累库3.57万吨，贸易商库存5.83万吨，环比累库0.01万吨；下游平均开工率39.14%，环比下降0.16%；LL9 - 1价差29元/吨，环比无变动 [18] 聚丙烯 - 期货价格上涨，加拿大阿尔伯塔大火致原油损失弥补OPEC + 7月增产计划量，现货价格跌幅较PE小 - 6月供应端存在220万吨计划产能投放，为全年最集中投放月；需求端下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期或将季节性震荡下行 - 主力合约收盘价6925元/吨，上涨14元/吨，现货7120元/吨，无变动，基差195元/吨，走弱14元/吨；上游开工78.14%，环比下降0.17%；周度库存方面，生产企业库存60.51万吨，环比累库5.18万吨，贸易商库存14.76万吨，环比累库1.15万吨，港口库存6.64万吨，环比累库0.15万吨；下游平均开工率50.01%，环比下降0.28%；LL - PP价差141元/吨，环比扩大18元/吨 [19] 聚酯 PX - PX09合约上涨16元，报6556元，PX CFR下跌2美元，报818美元，按人民币中间价折算基差218元（-34），9 - 1价差180元（-2） - PX负荷上，中国负荷87%，环比上升4.9%；亚洲负荷75.1%，环比上升3.1%；装置方面，中海油惠州重启，青岛丽东负荷提升，海外印尼TPPI重启中，日本出光40万吨装置重启、27万吨装置检修；PTA负荷81.3%，环比上升4.9%，装置方面，嘉通能源、逸盛大化、独山能源重启，台化重启推后 - 5月韩国PX出口中国30.3万吨，同比下降8.7万吨；4月底库存451万吨，月环比下降17万吨；估值成本方面，PXN为258美元（-5），石脑油裂差79美元（-8） [21] PTA - PTA09合约上涨8元，报4652元，华东现货上涨50元/吨，报4895元，基差225元（+9），9 - 1价差136元（-2） - PTA负荷81.3%，环比上升4.9%，装置方面，嘉通能源、逸盛大化、独山能源重启，台化重启推后；下游负荷91.1%，环比下降0.6%，装置方面，三房巷50万吨甁片减产，荣盛50万吨长丝、盛虹6万吨长丝重启；终端加弹负荷下降2%至80%，织机负荷下降1%至68% - 5月30日社会库存（除信用仓单）220.8万吨，环比去库9.4万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨62元，至451元，盘面加工费下跌3元，至351元 [22] 乙二醇 - EG09合约下跌22元，报4261元，华东现货下跌17元，报4408元，基差123（-7），9 - 1价差21元（-10） - 供给端乙二醇负荷59.9%，环比持平，其中合成气制59.8%，乙烯制60.2%，合成气制装置方面，内蒙古兖矿、阳煤检修，陕西榆林重启；油化工方面，扬子巴斯夫重启，卫星石化检修；海外方面美国Indorama、乐天重启；下游负荷91.1%，环比下降0.6%，装置方面，三房巷50万吨甁片减产，荣盛50万吨长丝、盛虹6万吨长丝重启；终端加弹负荷下降2%至80%，织机负荷下降1%至68% - 进口到港预报10.8万吨，华东出港6月5日0.8万吨，出库上升；港口库存62.1万吨，去库6.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 -318元，国内乙烯制利润 -446元，煤制利润1218元；成本端乙烯持平至780美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至450元 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面，美伊谈判无明确结果，OPEC 无明确增产数据，叠加页岩油托底效应，即使谈判顺利，当前风险收益比不适合追空，短期观望 [1] - 甲醇方面，后续国内供应充裕且宏观环境偏弱，或进一步回落，单边建议逢高空配置，跨品种关注 09 合约 PP - 3MA 价差逢低做多机会 [3] - 尿素方面，供增需减，库存累至同期高位，盘面估值高，价格持续下跌，后续供应高位、需求平淡，单边建议观望 [5] - 橡胶方面，NR 和 RU 偏强震荡，建议短多或中性思路，短线操作，关注多 RU2601 空 RU2509 波段操作机会 [9][11] - PVC 方面，短期库存下滑快，但供强需弱，盘面主要逻辑为去库转弱，短期预计偏弱震荡，谨防出口弱预期未兑现导致的反弹 [13] - 聚乙烯方面，二季度供应端新增产能大，供应承压，季节性淡季需求弱，6 月无新增产能投产计划，价格或将维持震荡 [15] - 聚丙烯方面，6 月供应端计划产能投放集中，需求端下游开工率或季节性下行，预计 6 月价格偏空 [16] - PX 方面，检修季结束，6 月去库放缓，三季度因 PTA 新装置投产重新去库，终端纺服出口预期偏强，聚酯库存低，短期在目前估值高度震荡 [18] - PTA 方面，供给处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力小，预期持续去库，加工费有支撑，绝对价格在目前估值高度震荡 [19][20] - 乙二醇方面，产业基本面处于去库阶段，预期港口库存持续去化，但供给端检修季将结束，存在估值回调风险 [21] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI 主力原油期货收涨 0.51 美元，涨幅 0.81%，报 63.25 美元；布伦特主力原油期货收涨 0.38 美元，涨幅 0.59%，报 65.29 美元；INE 主力原油期货收跌 4.50 元，跌幅 0.96%，报 463.7 元 [6] - 数据：新加坡 ESG 油品周度数据显示，汽油库存累库 0.08 百万桶至 13.10 百万桶，环比累库 0.62%；柴油库存去库 0.69 百万桶至 9.24 百万桶，环比去库 6.91%；燃料油库存累库 0.24 百万桶至 22.58 百万桶，环比累库 1.09%；总成品油去库 0.36 百万桶至 44.92 百万桶，环比去库 0.80% [6] 甲醇 - 6 月 5 日 09 合约跌 11 元/吨，报 2259 元/吨，现货涨 8 元/吨，基差 +51 [3] - 供应端开工见底回升至同期高位，企业利润高位回落，预计短期供应维持高位；需求端港口 MTO 装置开工回高，传统需求开工回升，需求好转，港口累库慢，价格偏强，内地供增需弱，价格走低，港口与内地价差扩大 [3] 尿素 - 6 月 5 日 09 合约跌 52 元/吨，报 1722 元/吨，现货跌 10 元/吨，基差 +111 [5] - 基本面供增需减，供应维持高位、日产走高，需求端复合肥夏季肥结束，企业开工回落，对尿素需求减少，企业预收订单回落，库存累至同期高位，盘面价格持续下跌 [5] 橡胶 - NR 和 RU 偏强震荡，多空观点分歧，多头认为东南亚天气、橡胶林现状和政策或助减产，空头认为宏观预期差、需求平淡、处于季节性淡季，胶价高会刺激新增供应，减产幅度或不及预期 [9][10] - 截至 6 月 5 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷 63.45%，较上周降 1.33 个百分点，较去年同期升 2.56 个百分点；半钢胎企业开工负荷 73.49%，较上周降 4.39 个百分点，较去年同期降 6.75 个百分点，轮胎厂库存消耗慢，海外新接订单不佳 [11] - 截至 6 月 1 日，中国天然橡胶社会库存 128 万吨，环比降 2.8 万吨，降幅 2.1%；深色胶社会总库存 76.3 万吨，环比降 3.4%；浅色胶社会总库存 51.7 万吨，环比降 0.1% [11] PVC - 6 月 6 日 PVC09 合约下跌 87 元，报 4747 元，常州 SG - 5 现货价 4680 元/吨，基差 - 67 元/吨，9 - 1 价差 - 67 元/吨 [13] - 成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格持稳，本周 PVC 整体开工率 78.2%，环比升 2%，其中电石法升 3.4%，乙烯法降 1.7%；需求端下游开工 46.2%，环比降 0.8%；厂内库存 38.5 万吨，降 0.2 万吨，社会库存 59.8 万吨，降 2.6 万吨 [13] 聚乙烯 - 期货价格下跌，加拿大阿尔伯塔大火弥补 OPEC + 7 月增产计划量，现货价格无变动，PE 估值向上空间有限，二季度供应端新增产能大，供应承压，上中游库存去库对价格支撑有限，季节性淡季需求端农膜订单递减，开工率下行，6 月无新增产能投产计划，价格或维持震荡 [15] - 主力合约收盘价 7034 元/吨，跌 15 元/吨，现货 7125 元/吨，无变动，基差 91 元/吨，走强 15 元/吨；上游开工 76.52%，环比降 1.10%；生产企业库存 51.77 万吨，环比累库 3.57 万吨，贸易商库存 5.83 万吨，环比累库 0.01 万吨；下游平均开工率 39.2%，环比降 0.10%；LL9 - 1 价差 29 元/吨，环比缩小 2 元/吨 [15] 聚丙烯 - 期货价格下跌，加拿大阿尔伯塔大火弥补 OPEC + 7 月增产计划量，现货价格上涨但跌幅较 PE 小，6 月供应端有 220 万吨计划产能投放，需求端下游开工率随塑编订单见顶或季节性下行，预计 6 月价格偏空 [16] - 主力合约收盘价 6911 元/吨，跌 37 元/吨，现货 7120 元/吨，涨 5 元/吨，基差 209 元/吨，走强 42 元/吨；上游开工 78.31%，环比涨 0.65%；生产企业库存 60.51 万吨，环比累库 5.18 万吨，贸易商库存 14.76 万吨，环比累库 1.15 万吨，港口库存 6.64 万吨，环比累库 0.15 万吨；下游平均开工率 50.29%，环比降 0.43%；LL - PP 价差 123 元/吨，环比扩大 22 元/吨 [16] PX - 6 月 6 日 PX09 合约下跌 38 元，报 6540 元，PX CFR 下跌 5 美元，报 820 美元，按人民币中间价折算基差 252 元，9 - 1 价差 182 元 [18] - PX 负荷中国 82.1%，环比升 4.1%，亚洲 72%，环比升 2.6%；PTA 负荷 79.7%，环比升 3.3%；5 月韩国 PX 出口中国 30.3 万吨，同比降 8.7 万吨；4 月底库存 451 万吨，月环比降 17 万吨；PXN 为 263 美元，石脑油裂差 87 美元 [18] - 后续 PX 检修季结束，6 月去库放缓，三季度因 PTA 新装置投产重新去库，终端纺服出口预期偏强，聚酯库存低，聚酯负荷短期难大幅下滑，原料端负反馈压力小，短期估值升至中性偏高水平，预期在目前估值高度震荡 [18] PTA - 6 月 6 日 PTA09 合约下跌 26 元，报 4644 元，华东现货下跌 20 元/吨，报 4845 元，基差 216 元，9 - 1 价差 138 元 [19] - PTA 负荷 79.7%，环比升 3.3%；下游负荷 91.3%，环比降 0.4%；终端加弹负荷降 2%至 80%，织机负荷降 1%至 68%；5 月 30 日社会库存（除信用仓单）220.8 万吨，环比去库 9.4 万吨；PTA 现货加工费涨 8 元至 389 元，盘面加工费跌 1 元至 354 元 [19] - 供给端处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力小，预期不会大幅减产，前期负反馈预期瓦解，PTA 将持续去库，加工费有支撑，绝对价格短期在目前估值高度震荡 [19][20] 乙二醇 - 6 月 6 日 EG09 合约下跌 9 元，报 4283 元，华东现货上涨 8 元，报 4425 元，基差 130 元，9 - 1 价差 31 元 [21] - 供给端乙二醇负荷 60%，环比升 0.2%，其中合成气制 59.8%，乙烯制 60.2%；下游负荷 91.3%，环比降 0.4%；终端加弹负荷降 2%至 80%，织机负荷降 1%至 68%；进口到港预报 10.8 万吨，华东出港 6 月 4 日 0.77 万吨，出库下降；港口库存 62.1 万吨，去库 6.6 万吨；石脑油制利润为 - 362 元，国内乙烯制利润 - 455 元，煤制利润 1177 元；成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格上涨 [21] - 产业基本面处于去库阶段，海内外装置检修，下游开工偏高，到港数量偏低，预期港口库存持续去化，终端关税窗口期内出口表现偏强，聚酯化纤库存压力小，难以形成负反馈压力，但供给端检修季将结束，存在估值回调风险 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面美伊谈判无明确结果且OPEC无明确增产数据，叠加页岩油托底效应，即使谈判顺利追空风险收益比不佳，短期观望 [2] - 甲醇后续供应压力大，需求端有喜有忧，整体供需格局偏弱，单边建议逢高空，跨品种关注09合约PP - 3MA价差逢低做多机会 [4] - 尿素供应高位，需求不温不火，价格单边难有明显趋势，盘面基差同期低位，单边建议观望 [6] - 橡胶焦煤焦炭反弹提振多头情绪，多空观点不一，操作建议短多思路并关注多RU2601空RU2509波段机会 [10][11][12] - PVC短期库存下滑快但供强需弱，中期基本面偏弱 [13] - 聚乙烯6月无新增产能投产计划，价格或维持震荡 [15] - 聚丙烯6月供应有计划产能投放，需求季节性走弱，价格预计偏空 [16] - PX检修季结束6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产重新去库，短期估值震荡 [18] - PTA持续去库，加工费有支撑，绝对价格在目前估值高度震荡 [19][20] - 乙二醇产业基本面去库，存在估值回调风险 [21] 各品种总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.60美元，跌幅0.95%，报62.74美元；布伦特主力原油期货收跌0.70美元，跌幅1.07%，报64.91美元；INE主力原油期货收涨5.70元，涨幅1.23%，报468.2元 [1] - 数据：美国原油商业库存去库4.30百万桶至436.06百万桶，环比去库0.98%；SPR补库0.51百万桶至401.82百万桶，环比补库0.13%；汽油库存累库5.22百万桶至228.30百万桶，环比累库2.34%；柴油库存累库4.23百万桶至107.64百万桶，环比累库4.09%；燃料油库存去库0.23百万桶至23.27百万桶，环比去库0.98%；航空煤油库存累库0.94百万桶至43.65百万桶，环比累库2.20% [1] 甲醇 - 供应：内地价格走弱叠加煤炭企稳，企业利润回落，前期检修装置回归，6月进口将显著走高，供应压力大 [4] - 需求：港口MTO装置重启，传统需求走弱，下游利润改善 [4] - 建议：单边逢高空，跨品种关注09合约PP - 3MA价差逢低做多 [4] 尿素 - 供应：国内产量创历史新高，短期高位维持，现货震荡偏弱，企业利润走低 [6] - 需求：复合肥夏季肥扫尾，成品库存压力大，农业需求夏季用肥增多，出口后续或好转但幅度有限 [6] - 建议：单边观望 [6] 橡胶 - 多空观点：多头因东南亚天气等因素看多减产，空头因宏观预期和需求淡季看跌 [11] - 数据：截至2025年5月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷64.78%，较上周走低0.16个百分点，较去年同期走高3.91个百分点；半钢胎开工负荷77.88%，较上周走高0.03个百分点，较去年同期走低2.40个百分点；截至5月18日，中国天然橡胶社会库存134.2万吨，环比下降1.3万吨，降幅0.96% [12] - 建议：短多思路，关注多RU2601空RU2509波段机会 [12] PVC - 行情：PVC09合约上涨89元，报4834元，常州SG - 5现货价4680（+10）元/吨，基差 - 154（ - 79）元/吨，9 - 1价差 - 37（ - 13）元/吨 [13] - 成本：电石、兰炭、乙烯、烧碱价格持稳 [13] - 供需：开工率上升，需求端下游开工下降，厂内和社会库存下降，后续产量预期回升，出口转弱 [13] 聚乙烯 - 行情：主力合约收盘价7049元/吨，上涨86元/吨，现货7125元/吨无变动，基差76元/吨走弱86元/吨 [15] - 供需：二季度供应端新增产能大，6月无新增投产计划，需求端季节性淡季，订单递减，开工率下行，上中游库存去库对价格支撑有限 [15] 聚丙烯 - 行情：主力合约收盘价6948元/吨，上涨64元/吨，现货7115元/吨无变动，基差167元/吨走弱64元/吨 [16] - 供需：6月供应端有220万吨计划产能投放，需求端下游开工率随塑编订单见顶季节性下行 [16] PX - 行情：PX09合约上涨54元，报6578元，PX CFR上涨1美元，报825美元，基差258元（ - 44），9 - 1价差180元（ - 4） [18] - 供需：检修季结束，6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产重新去库，终端纺服出口预期偏强，聚酯库存低，负荷难大幅下滑 [18] - 估值：PXN为262美元（0），石脑油裂差81美元（ - 19），短期估值上升至中性偏高水平 [18] PTA - 行情：PTA09合约上涨42元，报4670元，华东现货下跌50元/吨，报4865元，基差197元（ - 10），9 - 1价差138元（+2） [19] - 供需：供给端处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力小，预期持续去库 [19][20] - 估值：现货加工费下跌56元至381元，盘面加工费上涨7元至355元 [19] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌14元，报4292元，华东现货下跌62元，报4417元，基差128（ - 19），9 - 1价差30元（ - 23） [21] - 供需：供给端负荷上升，下游负荷下降，进口到港预报10.8万吨，港口库存去库6.6万吨 [21] - 估值：石脑油制利润为 - 294元，国内乙烯制利润 - 392元，煤制利润1177元 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油短期观望为主，甲醇单边关注逢高空配置、跨品种关注 09 合约 PP - 3MA 价差逢低做多机会，尿素单边观望，橡胶中性思路短线操作、关注多 RU2601 空 RU2509 波段机会，PVC 短期偏弱震荡但谨防反弹，聚乙烯价格维持震荡，聚丙烯 6 月价格偏空，PX 在目前估值高度震荡，PTA 在目前估值高度震荡且加工费有支撑，乙二醇存在估值回调风险但预期港口库存持续去化 [1][3][5][9][10][13][15][17][18][20] 各品种总结 原油 - 行情：WTI 主力原油期货收涨 0.30 美元，涨幅 0.48%，报 63.34 美元；布伦特主力原油期货收涨 0.49 美元，涨幅 0.75%，报 65.61 美元；INE 主力原油期货收涨 18.40 元，涨幅 4.14%，报 462.5 元 [1] - 数据：富查伊拉港口油品周度数据显示，汽油、柴油、燃料油及总成品油均去库，环比去库幅度分别为 4.69%、36.81%、18.14%、14.88% [1] - 观点：美伊谈判未见明确结果，OPEC 未体现明确增产数据，叠加页岩油托底效应，即使谈判顺利，考虑风险收益比不适合追空，短期观望为主 [1] 甲醇 - 行情：6 月 3 日 09 合约涨 17 元/吨，报 2225 元/吨，现货涨 28 元/吨，基差 +50 [3] - 观点：内地价格走弱叠加煤炭企稳，企业利润大幅回落，后续国内供应将回到高位，6 月进口显著走高，供应压力大；需求端港口 MTO 装置重启，传统需求走弱，下游利润改善；整体供需格局偏弱，价格暂无上行驱动，单边建议关注逢高空配置，跨品种关注 09 合约 PP - 3MA 价差逢低做多机会 [3] 尿素 - 行情：6 月 3 日 09 合约跌 12 元/吨，报 1761 元/吨，现货持平，基差 +79 [5] - 观点：供应端国内产量创历史新高，短期高位维持，现货震荡偏弱，企业利润走低；需求端复合肥夏季肥扫尾，成品库存压力大，开工预计回落，农业需求夏季用肥增多，出口后续预计好转但幅度有限；当前供应高位，需求不温不火，价格单边难有明显趋势，盘面基差同期低位，做多缺乏安全边际，单边建议观望 [5] 橡胶 - 行情：NR 和 RU 下跌延续弱势 [7] - 多空观点：多头认为东南亚尤其是泰国天气、橡胶林现状和政策可能助于减产；空头认为宏观预期转差，需求平淡处于季节性淡季，胶价高会刺激新增供应，减产幅度可能不及预期 [8] - 数据：截至 2025 年 5 月 30 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷 64.78%，较上周走低 0.16 个百分点，较去年同期走高 3.91 个百分点，全钢轮胎库存有压力；半钢胎开工负荷 77.88%，较上周走高 0.03 个百分点，较去年同期走低 2.40 个百分点；截至 2025 年 5 月 18 日，中国天然橡胶社会库存 134.2 万吨，环比下降 1.3 万吨，降幅 0.96%，深色胶社会总库存 81.8 万吨，环比下降 1.5%，浅色胶社会总库存 52.4 万吨，环比降 0.1% [9] - 现货：泰标混合胶 13450（0）元，STR20 报 1650（ - 10）美元，STR20 混合 1650（ - 10）美元，江浙丁二烯 9400（ - 100）元，华北顺丁 11000（ - 200）元 [9] - 操作建议：胶价破位下跌，建议中性思路，短线操作，快进快出，关注多 RU2601 空 RU2509 的波段操作机会 [9] PVC - 行情：PVC09 合约下跌 19 元，报 4745 元，常州 SG - 5 现货价 4670（ - 10）元/吨，基差 - 75（ + 9）元/吨，9 - 1 价差 - 24（ + 15）元/吨 [10] - 数据：成本端电石乌海报价 2250（ - 100）元/吨，兰炭中料价格 655（0）元/吨，乙烯 780（0）美元/吨，烧碱现货 880（0）元/吨；本周 PVC 整体开工率 78.2%，环比上升 2%，其中电石法 78.2%，环比上升 3.4%，乙烯法 78.1%，环比下降 1.7%；需求端整体下游开工 46.2%，环比下降 0.8%；厂内库存 38.5 万吨（ - 0.2），社会库存 59.8 万吨（ - 2.6） [10] - 观点：企业利润压力大，检修季接近尾声，后续产量预期回升，且有装置投产预期；下游同比往年开工疲弱且转淡季，出口签单转弱；成本端电石下跌，估值支撑减弱；短期库存下滑快，但供强需弱，盘面主要逻辑为去库转弱，核心是产能投放和出口放缓导致基本面承压，短期预计偏弱震荡，但谨防出口弱预期没兑现导致的反弹 [10] 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨，主力合约收盘价 6963 元/吨，上涨 3 元/吨，现货 7125 元/吨，无变动，基差 162 元/吨，走弱 3 元/吨 [13][14] - 数据：上游开工 79.33%，环比上涨 1.92%；周度库存方面，生产企业库存 48.2 万吨，环比去库 1.64 万吨，贸易商库存 5.82 万吨，环比累库 0.11 万吨；下游平均开工率 39.3%，环比下降 0.09%；LL9 - 1 价差 27 元/吨，环比缩小 10 元/吨 [14] - 观点：加拿大阿尔伯塔大火致原油损失量弥补 OPEC + 7 月增产计划量，现货价格无变动，PE 估值向上空间有限；二季度供应端新增产能大，供应承压；上中游库存去库对价格支撑有限；季节性淡季来临，需求端农膜订单边际递减，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至供应端投产落地主导下跌，6 月无新增产能投产计划，价格或将维持震荡 [13][14] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨，主力合约收盘价 6884 元/吨，上涨 9 元/吨，现货 7115 元/吨，无变动，基差 231 元/吨，走弱 9 元/吨 [15] - 数据：上游开工 75.74%，环比下降 0.01%；周度库存方面，生产企业库存 55.33 万吨，环比去库 3.99 万吨，贸易商库存 13.61 万吨，环比去库 1.69 万吨，港口库存 6.49 万吨，环比去库 0.56 万吨；下游平均开工率 50.29%，环比下降 0.43%；LL - PP 价差 79 元/吨，环比缩小 6 元/吨，LL - PP 底部已形成，6 月投产错配或将支撑价差走阔加速 [15] - 观点：加拿大阿尔伯塔大火致原油损失量弥补 OPEC + 7 月增产计划量，现货价格跌幅较 PE 甚小；6 月供应端存在 220 万吨计划产能投放，为全年最集中投放月；需求端下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期或将季节性震荡下行；季节性淡季来临，预计 6 月价格偏空 [15] PX - 行情：PX09 合约下跌 94 元，报 6524 元，PX CFR 下跌 18 美元，报 824 美元，按人民币中间价折算基差 302 元（ - 53），9 - 1 价差 184 元（ - 46） [17] - 数据：PX 负荷上，中国负荷 82.1%，环比上升 4.1%，亚洲负荷 72%，环比上升 2.6%；装置方面，辽阳石化重启，浙石化负荷提升，海外中国台湾 FCFC30 万吨装置重启；PTA 负荷 76.4%，环比下降 0.7%，装置方面，台化、能投、嘉通能源重启，独山能源检修；进口方面，5 月韩国 PX 出口中国 30.3 万吨，同比下降 8.7 万吨；库存方面，3 月底库存 451 万吨，月环比下降 17 万吨；估值成本方面，PXN 为 262 美元（ - 22），石脑油裂差 100 美元（ - 5） [17] - 观点：PX 检修季逐渐结束，预期 6 月去库放缓，但三季度因 PTA 新装置投产，重新进入去库周期；终端纺服在 90 天的关税窗口期内预期出口持续偏强，聚酯库存仍然偏低，聚酯负荷短期难以大幅下滑，原料端负反馈压力较小；短期估值上升至中性偏高水平，预期在目前估值高度震荡 [17] PTA - 行情：PTA09 合约下跌 72 元，报 4628 元，华东现货下跌 30 元/吨，报 4915 元，基差 207 元（ - 12），9 - 1 价差 136 元（ - 50） [18] - 数据：PTA 负荷 76.4%，环比下降 0.7%，装置方面，台化、能投、嘉通能源重启，独山能源检修；下游负荷 91.7%，环比下降 2.2%，装置方面，三房巷 20 万吨甁片检修，盛虹 20 万吨长丝重启，部分长丝和切片工厂减产；终端加弹负荷上升 2%至 82%，织机负荷持平至 69%；库存方面，5 月 30 日社会库存（除信用仓单）220.8 万吨，环比去库 9.4 万吨；估值和成本方面，PTA 现货加工费上涨 66 元，至 437 元，盘面加工费下跌 10 元，至 348 元 [18] - 观点：供给端仍处于检修季，需求端聚酯化纤库存压力较小，预期不会大幅减产，前期负反馈预期瓦解，PTA 将持续去库，PTA 加工费有支撑；绝对价格方面，短期 PXN 在 PTA 投产带来的格局改善预期下仍将偏强，PTA 将在目前估值高度震荡 [18][19] 乙二醇 - 行情：EG09 合约下跌 43 元，报 4306 元，华东现货下跌 16 元，报 4479 元，基差 147（ - 7），9 - 1 价差 53 元（ - 17） [20] - 数据：供给端，乙二醇负荷 59.8%，环比上升 0.1%，其中合成气制 57.2%，乙烯制 61.3%，合成气制装置方面，黔希煤化工重启，昊源、榆能化学降负荷，河南煤业、内蒙古兖矿检修，正达凯出料并提负；油化工方面，三江、盛虹负荷下降，中海壳牌、扬子巴斯夫重启；海外方面美国 GCGV 重启，加拿大两套装置停车；下游负荷 91.7%，环比下降 2.2%，装置方面，三房巷 20 万吨甁片检修，盛虹 20 万吨长丝重启，部分长丝和切片工厂减产；终端加弹负荷上升 2%至 82%，织机负荷持平至 69%；进口到港预报 10.8 万吨，华东出港 6 月 1 - 2 日均 1.1 万吨，出库下降；港口库存 62.1 万吨，去库 6.6 万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 256 元，国内乙烯制利润 - 375 元，煤制利润 1177 元；成本端乙烯持平至 780 美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至 490 元 [20] - 观点：产业基本面仍处于去库阶段，海内外装置检修，下游开工偏高，到港数量偏低，预期港口库存持续去化；终端在关税窗口期内出口表现持续偏强，聚酯化纤库存压力较小，难以形成负反馈压力；但由于估值修复幅度较大，并且供给端检修季将逐渐结束，存在估值回调风险 [20]