格隆汇8月26日｜IG市场分析师托尼·西卡莫尔在一封电子邮件中写道，美国总统特朗普解除美联储理事 丽莎·库克的职务，为美联储的独立性敲响了警钟。特朗普的举动标志着在任美联储理事首次面临总统 的罢免企图。短期来看，库克倾向于支持FOMC多数成员的投票，他的离职增加了美联储9月份降息的 可能性。这一前景预计将给美元带来压力，并为股票和包括比特币在内的其他风险资产提供支撑。 ...

施罗德投资资深经济师George Brown表示，美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔全球央行年会上，为9月降 息打开大门，虽然他承认就业市场的下行风险正在增加，但同时警告关税或会引发更持久的通胀。鲍威 尔的言论表明9月的议息决定将取决于8月份美国的就业及物价数据。不过，Brown认为市场已将鲍威尔 的言论解读为降息在即的信号，利率 期货现时反映降息四分一厘的机会率高达90%，但考虑到鲍威尔 强调未来数据的重要性，因此认为降息的机会只有50%，维持美联储今年将按兵不动的预测。 ...

核心观点 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的言论偏鸽派 为9月降息敞开大门 主要基于就业市场阶段性下行风险大于通胀上行风险的判断 [2] - 美联储宣布货币政策框架调整 结束平均通胀目标制(AIT) 改为2%灵活通胀目标制 取消通胀补偿机制 反映高通胀高增长经济环境变化 [4] - 预计9月将大概率降息25个基点 符合市场定价 但中期连续降息可能性较低 因美国经济韧性尚存且关税影响滞后 [3][4] 就业市场分析 - 7月非农新增就业数据不及预期 且前两月数据遭遇数十年来最大下修 就业数据可能存在大幅高估风险 [2] - 失业率维持在低位主要受供给因素推动 如移民减少导致劳动参与率持续走低 若劳动参与率维持年初水平 当前失业率可能更高 [2] - 就业调查指标指向更高失业率水平 就业差异指数和NFIB指数均显示失业率可能被低估 [12][16] 通胀形势评估 - 鲍威尔认为关税带来的通胀影响是短暂但非一次性的 会随时间缓慢渗透到供应链 短期通胀影响可控 [3] - 关税及移民政策收紧造成的劳动力市场下行对通胀有抑制作用 为9月降息提供支持 [3] - 2026年特朗普"大而美"法案带来的财政扩张可能驱动需求回升 带来持续通胀上行压力 [4] 货币政策展望 - 美联储货币政策框架调整顺应经济形势变化 结束平均通胀目标制(AIT) 改回2%灵活通胀目标制 [4] - 9月降息属于预防式降息 基准情形下大概率降息25基点 美债市场、利率期货市场及主流预测网站均定价25基点 [3][7][19] - 美国经济韧性尚存 零售、工业生产等主要经济指标距离衰退阈值仍有一定距离 不支持衰退式连续降息 [4][26] 市场预期与定价 - 利率期货市场显示降息2次的概率变化 主流预测网站Polymarket计价降息25基点 [19][21] - 美债10年期收益率与市场对未来12个月利率变动预期显示当前降息预期温和 [13][14] - 美国金融条件指数显示当前金融条件宽松 为货币政策调整提供空间 [15][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内苯乙烯基本面仍偏弱，但9月供需改善预期、油化工行业整顿预期给到10合约一定支撑，呈现弱现实与强预期博弈局面；技术上，EB2510关注7200附近支撑与7500附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苯乙烯11月合约收盘价7342元/吨，环比-39；活跃合约期货收盘价6799元/吨；期货成交量351235手，环比-60572；前20名持仓净买单量-48401手，环比-10967；前20名持仓卖单量367146手；仓单数量688手，环比无变化 [2] 现货市场 - 苯乙烯现货价7594元/吨，FOB韩国中间价899.5美元/吨，CFR中国中间价909.5美元/吨；东北地区主流价7510元/吨，环比+160；华南地区主流价7375元/吨；华北地区主流价7525元/吨；华东地区主流价7375元/吨，环比+60 [2] 上游情况 - 乙烯CFR东北亚中间价831美元/吨，CFR东南亚中间价744.67美元/吨，CIF西北欧中间价822.5美元/吨，FD美国海湾457美元/吨，环比-6；纯苯美国海湾离岸价671美分/加仑，台湾到岸价未提及，鹿特丹离岸价未提及；华南市场市场价6150元/吨，华东市场市场价6090元/吨，华北市场市场价6180元/吨，环比+50 [2] 产业情况 - 苯乙烯开工率78.53%，环比+0.35%；全国库存206476吨，环比-2241；华东主港总计库存16.15万吨，环比+1.27；华东主港贸易库存7.65万吨，环比+0.7 [2] 下游情况 - EPS开工率60.98%，环比+2.9；ABS开工率71.1%，环比无变化；PS开工率57.5%，环比+1.1；UPR开工率34%，环比+2；丁苯橡胶开工率68.16%，环比-3.94 [2] 行业消息 - 8月15 - 21日，中国苯乙烯工厂整体产量37.08万吨，较上期+0.46%，产能利用率78.53%，环比+0.35%；主体下游（EPS、PS、ABS）消费量27.06万吨，较上周+2.81%；截至8月21日，工厂样本库存量20.65万吨，环比-1.07% [2] 观点总结 - 本周国内苯乙烯装置预计稳定运行，高产状态或将延续，9月多套大型装置集中检修或缓解供应压力；下游行业停车、重启装置并存，终端需求缺乏利好，消费难有显著增长；现货市场供强于需局面预计延续，库存压力或持续上升；成本方面，美联储9月降息预期升温，俄乌会晤推进有限，近期国际油价反弹，但OPEC+增产影响抑制油价上行空间 [2]

油价调整预期 - 当前预计油价下跌205元/吨 较上周五跌幅减少10元/吨 折合每升下跌0.16-0.19元[1] - 跌幅远超下调红线 本轮油价调整确定下跌[1] - 调整时间为8月26日24时[3] 国际油价表现 - 上周五美原油上涨0.46%收于63.77美元/桶 布伦特原油上涨0.34%收于67.26美元/桶[3] - 发稿时美原油暂报63.62美元/桶 跌幅0.24%[3] - 美元指数下跌及俄乌谈判不确定性推动油价回升[3] 地缘政治影响因素 - 美国总统特朗普称将用2周时间考虑俄乌和平谈判可能性[3] - 潜在停火存在不确定性 谈判进展不及市场预期[3] - 俄乌局势进展将影响后续油价走势[3] 货币政策影响 - 美联储主席鲍威尔释放鸽派信号[3] - 市场对美联储9月降息期望升温[3] - 短期可能提振原油购买需求[3] 各地区油价现状 - 北京92号汽油7.26元/升 95号汽油7.73元/升 98号汽油9.23元/升[3] - 海南92号汽油8.37元/升 95号汽油8.89元/升 98号汽油10.06元/升[4] - 广东92号汽油7.28元/升 95号汽油7.89元/升 98号汽油9.89元/升[4] - 新疆92号汽油7.04元/升 95号汽油7.53元/升 98号汽油8.42元/升[4]

美联储货币政策前景 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示就业下行风险增加 关税对通胀的影响可能是一次性的 政策立场调整或许是必要的 [1] - 鲍威尔指出劳动力市场处于因供需双双大幅放缓所致的奇特平衡 就业下行风险正在增加 可能很快表现为裁员激增和失业率快速上升 [1] - 关于通胀 鲍威尔认为关税对消费者价格的影响已清晰可见 将在未来几个月继续积累 但影响大多为一次性水平跃升 不会演变为持续通胀问题 [1][2] 9月降息预期与市场反应 - 鲍威尔讲话强化9月降息预期 芝加哥商品交易所FedWatch工具显示9月降息25个基点概率一度升至92% 后回落至75%左右 [4] - 受此影响欧美股市集体大涨 美股三大指数均涨超1.5% 道指创下历史新高 [4] - 凯投宏观和东方金诚分析师均认为鲍威尔讲话比预期更鸽派 9月降息25个基点几乎是板上钉钉 [4][5] 就业数据表现 - 美国7月非农部门新增就业人数仅7.3万人 远低于市场预期的11万人 失业率从4.1%升至4.2% [5] - 劳工统计局大幅下修5月和6月非农就业人数 5月从14.4万人下调至1.9万人 6月从14.7万人下调至1.4万人 [5] 后续降息节奏分歧 - 分析师对9月后降息节奏存在分歧 凯投宏观认为9月降息不意味着锁定宽松路径 仍需关注8月就业与通胀数据不确定性 [6] - 东方金诚认为若10月核心PCE物价指数回落至2.8%以下 美联储可能在11月和12月继续降息 年内累计降息50-75个基点 [6] 美联储内部意见分歧 - 自去年12月以来美联储连续8个月维持利率不变 7月会议纪要显示决策者在关税对通胀影响问题上意见分裂 [7] - 两位美联储理事反对维持利率不变 这是自1993年以来首次有两位理事同时投反对票 [7] - 堪萨斯城联储主席施密德和克利夫兰联储行长哈马克对9月降息持怀疑态度 强调需要明确数据支持降息 [8] 货币政策框架调整 - 鲍威尔宣布新的政策框架删除两项表述：寻求通胀在一段时间内达到平均2%的目标 和以偏离充分就业水平作为决策依据 [8] - 这意味着美联储放弃2020年采用的灵活平均通胀目标制 回归更灵活的通胀目标制 为降息提供制度空间 [9] - 框架调整被视为鲍威尔卸任前的政治遗产 为后续降息周期奠定法理基础 可能重塑跨境资本流动格局 [9]

格隆汇8月22日｜荷兰国际集团分析师Chris Turner在报告中表示，随着美元走强以及乌俄冲突短期内解 决的希望消退，欧元走低。他指出，美国周四公布的采购经理人指数强于预期，令市场下调对美联储9 月降息的押注，从而提振美元。与此同时，特朗普为结束俄乌冲突所作的努力未能取得进展。Turner表 示，若美联储主席鲍威尔于杰克逊霍尔的讲话进一步促使市场降低9月降息概率，欧元可能延续跌势， 跌向1.1500。 来源：格隆汇APP ...

哈玛克讲话前，周四稍早，今年拥有FOMC会议投票权的堪萨斯城联储主席施密德也在杰克逊霍尔年会现场表态，他对广泛预期的9月降息表现犹豫。 本周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会讲话前，已有美联储官员表现出不看好下月降息的态度，似乎在给期待鲍威尔释放降息信号的人"打预防 针"。 美东时间21日周四，两名美联储官员在杰克逊霍尔年会当地接收采访。其中，明年拥有货币政策委员会FOMC会议投票权的克利夫兰联储主席哈玛克明确表 示，从现有的经济数据看，FOMC可能并不会在9月降息。她还说，如果明天就要做决定，她不会支持降息。 美股早盘尾声时，哈玛克不支持很快降息的讲话传出后，美国国债收益率集体加速上行。 基准10年期美国国债的收益率升约4.7个基点，接近4.34%，美股午盘进一步升至4.34%上方。对利率前景更敏感的2年期美债收益率升超4.6个基点，升破 3.80%，接近三周来高位。 施密德说，他并不确信美联储在降低通胀方面取得了足够的进展。他估计，通胀水平可能更接近3%而不是2%，美联储在实现2%的通胀目标方面仍有工作要 做。 施密德特别强调了实现通胀目标面对的挑战。他说："最后一英里似乎很困难，我和很多人都认为，系 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对铜、铝及氧化铝、锌、铅、镍及不锈钢、锡、碳酸锂、工业硅、多晶硅等有色金属品种进行周度分析并给出走势判断和投资建议 [1] 根据相关目录分别总结 铜 - 交投一般，承压震荡，上方阻力显著，内外铜价整体承压，预计沪铜交投在78000 - 79600元/吨间 [1] 铝及氧化铝 - 维持震荡，下游开工企稳，铝锭社库峰值可能本月出现，下半年库存大概率维持较低位置，沪铝暂以20300 - 21000元区间震荡对待 [1] 锌 - 方向性不足，存在做空矿山利润空间，中线上延续反弹空配思路，倾向静待2.35万元/吨上方空头机会 [1] 铅 - 静待矛盾演化，盘面资金拥挤度低，不排除多头阶段性回归可能，近月期权到期日临近，关注末日轮机会，倾向多单靠近1.66万元/吨持有 [1] 镍及不锈钢 - 沪镍处于反弹中后段，积极介入空头，不锈钢库存下降但整体位置仍高，关注去库结束迹象 [1] 锡 - 多头依托MA60日均线持有，价格虽整体震荡，但交投重心有上移风险，中下游逢低补货，整体震荡空间倾向在26.3 - 28万间，27.5万以上为高位区 [1] 碳酸锂 - 走势强劲，市场交易焦点在提锂停产对930期限的预期，短期难以证伪，基本面对价格指引有限，短多思路，做好风控 [1] 工业硅 - 基本面改善有限，预计维持8500 - 9000元/吨区间震荡 [1] 多晶硅 - 或筑底阶段未实质推进，现货高库存格局压制价格上行，5万元/吨下方具备做多机会，关注前高5.3万元/吨阻力 [1] 推荐策略 - 前期沪铝逢高空配策略持有，止损2.1万元/吨；沪铝2509合约1.7万执行价买入看跌期权，低价介入，关注看跌期权末日轮机会 [1]

【罗素投资：杰克逊霍尔会议结果或异于市场预期，9月降息非确定】8月19日消息，罗素投资公司全球首 席投资策略师艾特尔曼在报告中称，即将举行的杰克逊霍尔会议结果可能和市场预期不同。艾特尔曼表 示，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话可能没市场预期那么鸽派。该机构认为，美联储9月降息是"可 能的"，而非"确定的"，降息幅度为25个基点，并非50个基点。 本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 和训猎报 08.19 15:03:15 周二 罗素投资公司:杰克逊霍尔会议或异 于预期,9月降息25基点 本文由 Al 算法生成,仅作参考,不涉投资建议,使用风险自担 扫码查看原文 和讯财经 和而不同 迅达天下 【罗素投资:杰克逊霍尔会议结果或异于市场预 期,9月降息非确定】8月19日消息,罗素投资公司 全球首席投资策略师艾特尔曼在报告中称,即将举 行的杰克逊霍尔会议结果可能和市场预期不同。艾 特尔曼表示,美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的讲 话可能没市场预期那么鸽派。该机构认为,美联储9 月降息是"可能的",而非"确定的",降息幅度 为25个基点，并非50个基点。 ...