公司FY25财务表现 - 公司FY25实现营收67.02亿元人民币（yoy+33%），毛利润24.78亿元（yoy+23%），毛利率37.0%（同比下降3.1pct）[2] - 经调整EBITA为8.09亿元（yoy+61%），归母净利润3.64亿元（yoy+28%）[2] - 经营利润6.5亿元（yoy+109%），持续经营业务利润3.86亿元（yoy+29.9%）[6] - 计提投资亏损4.28亿元（上年1.13亿元），主要系博纳影业投资减值[6] 分业务表现 电影科技与投资制作宣发平台 - 收入27.1亿元（yoy-9.6%），主因部分电影票房不及预期[3] - 淘票票会员体系打通电影与演出消费，云智拓展中国香港及东南亚市场[3] - 重点储备影片40部（投资待映20部+自主研发/合制20部）[3] - 科技业务建成4个虚拟影棚，推出5个新数字人，灯塔AI接入大模型提升宣发效率[3] 大麦业务 - 收入20.6亿元（yoy+236%），分部业绩12.30亿元[4] - 服务张杰/周杰伦等艺人演唱会，交付逾3800场大型项目[4] - 拥有六大内容厂牌，FY25参与120+个IP投资制作，覆盖多品类演出[4] IP衍生品业务 - 收入14.3亿元（yoy+73%），阿里鱼收入增幅超90%[5] - IP矩阵覆盖二次元/文博文创等类型，签约三丽鸥/宝可梦/环球影业等头部IP[5] 剧集制作 - 收入5.0亿元（yoy-16%），播出《惜花芷》等高口碑剧集[5] - 储备项目超20部，开发中项目超30部[5] 费用情况 - 销售及市场费用7.9亿元（yoy+11.2%），管理费用12.4亿元（yoy+26.5%）[6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 阿里影业 FY25 营收 67.02 亿元（yoy+33%），毛利润 24.78 亿元（yoy+23%），经调整 EBITA 为 8.09 亿元，同比增长 61%，归母净利润 3.64 亿元，同比增长 28% [1] - 核心主业聚焦大麦演出以及 IP 衍生品业务，电影投资预计保守谨慎，考虑阿里鱼 IP 业务景气度较高，上修 FY26 - FY27 归母净利润预测至 8.8/11.1 亿元（较上次预测 +4%/+8%），新增 FY28 年归母净利润预测 13.4 亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 各业务板块情况 - 电影科技与投资制作宣发平台收入 27.1 亿元（yoy - 9.6%），因投资部分电影票房不及预期；电影票务方面淘票票用户黏性高、云智出票领先并拓展市场；投资制作及宣发储备影片约 40 部；科技业务加大投入，建成 4 个虚拟影棚、推出 5 个新数字人、灯塔 AI 接入大模型 [1] - 大麦收入 20.6 亿元（yoy + 236%），分部业绩约 12.30 亿；票务平台业务保持领先，交付逾 3800 场大型项目；现场娱乐内容积累六大内容厂牌，参与逾 120 个 IP 投资与制作 [1] - IP 衍生品业务收入 14.3 亿元（yoy + 73%），阿里鱼作为最大 IP 授权代理平台扩展 IP 矩阵，授权 IP 商品零售额大幅增长，带动收入同比增幅超 90% [1] - 剧集制作收入 5.0 亿元（yoy - 16%），多部高口碑剧集播出，多部剧集完成拍摄待播，储备项目超 20 部，开发中项目超 30 部 [1] 公司盈利及费用情况 - 毛利润 24.78 亿元（yoy + 23%），销售及市场费用 7.9 亿元（yoy + 11.2%），管理费用 12.4 亿元（yoy + 26.5%），经营利润 6.5 亿元（yoy + 109%），计提按权益法入账之投资亏损 4.28 亿元，持续经营业务利润 3.86 亿元，同比增长 29.9% [1] 盈利预测与估值简表 |指标|FY2024|FY2025|FY2026E|FY2027E|FY2028E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5,036|6,702|7,461|8,425|9,118| |营业收入增长率|43.9%|33.1%|11.3%|12.9%|8.2%| |归母净利润（百万元）|285|364|882|1,111|1,343| |归母净利润增长率|NA|27.7%|142.6%|26.0%|20.9%| |EPS（元）|0.01|0.01|0.03|0.04|0.04| |PE|68|54|22|18|15|[3] 财务报表与盈利预测 - 利润表：主营收入、毛利、营业利润等指标在各财年有不同表现及预测 [7] - 现金流量表：经营、投资、融资活动现金流及净现金流在各财年有不同表现及预测 [7] - 资产负债表：总资产、流动资产、总负债等指标在各财年有不同表现及预测 [8] 股价相对走势及收益表现 - 股价相对走势有相关展示 [5] - 收益表现：1M、3M、1Y 的相对和绝对收益情况 [6]