黄金期货市场表现 - 2026年4月黄金期货价格上涨59.9美元，收于每盎司5107.8美元，涨幅为1.19% [1] - 贵金属市场守住了隔夜大部分涨幅，仅在强劲非农数据公布后出现小幅跳水，随后便收复多数跌幅 [1] - 3月交割的白银期货价格上涨350.5美分，收于每盎司84.085美元，涨幅为4.35% [1] 宏观经济数据与市场反应 - 美国1月份非农就业人数增加13万人，显著高于市场共识预期的7万人和前月的5万人 [1] - 1月份失业率为4.3%，略低于前月的4.4% [1] - 数据发布后美元走强，市场预计美联储3月份降息的可能性下降至15%之下 [1] 市场驱动因素分析 - 在地缘政治局势依然活跃的背景下，避险需求仍占据主导地位 [1] - 黄金和白银市场价格走势表明，避险需求、囤积行为以及央行购买黄金等基本供需因素依然稳固 [1]

贵金属市场表现 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.53%报5107.80美元/盎司，COMEX白银期货涨4.60%报84.08美元/盎司 [1] - 白银价格波动率远大于黄金，更加吸引个人投资者，如同“彩票效应” [4] 价格驱动因素 - 白银供应短缺预期及强劲投资需求支撑银价 [1] - 美联储降息预期推迟及通胀担忧增强了贵金属抗通胀属性 [1] - 劳动力市场强劲下避险需求仍主导市场 [1] - 个人投资者在价格下跌时仍强烈买入，在短短6个交易日内，白银跟踪指数基金净流入约43亿美元 [1] 宏观与政策背景 - 美国1月季调后非农就业人口增加13万人，远超市场预期的7万人 [1] - 美国失业率录得4.3%，创2025年8月以来新低 [1] - 堪萨斯城联储主席施密德表示通胀仍高于目标水平，应维持“略具限制性”利率立场 [1] - 交易员将美联储降息押注从6月推迟至7月 [1] 行业供需展望 - 2026年全球白银需求预计将保持稳定 [4] - 2026年全球白银总供应量预计增长1.5%至10.5亿盎司的10年高点 [4] - 白银市场仍将连续第六年出现结构性短缺 [4]

美国1月非农数据远超预期 - 美国1月新增非农就业人口13万人，显著高于市场预期的7万人 [3] - 失业率环比下降0.1个百分点至4.3%，低于预期的4.4% [3] - 私营部门非农员工平均时薪上涨至37.17美元，同比增长3.7%，超出市场预期 [3] 美联储降息预期迅速降温 - 非农数据公布后，美联储3月降息25个基点的概率由19.6%大幅降至6% [3] - 市场对美联储维持利率不变的概率预期升至94% [3] - 交易员已将下次降息的预期时点从6月推迟至7月 [3] 美股市场承压走弱 - 道琼斯工业平均指数收盘下跌0.13%，报50121.40点 [4] - 纳斯达克综合指数收盘下跌0.16%，报23066.47点 [4] - 标普500指数微跌0.004%，收盘报6941.47点 [4] AI行业担忧持续拖累科技股 - 持续的AI恐慌潮仍在持续，市场对AI投资回报不及预期、AI颠覆效应的担忧未减 [4] - 科技股持续承压，进一步拖累股指表现 [4] 美债市场同步承压 - 两年期美债收益率一度触及3.55%，创下一周新高 [4] - 10年期美债收益率出现短期上行，非农数据公布后从近两个月低点4.13%反弹 [4] 黄金与白银价格逆势上涨 - 伦敦金现当日呈现V型反转，从低点5020.07美元/盎司拉升至5089.36美元/盎司 [5] - 沪金主连收盘上涨0.44%，报1130.7元/克 [5] - 沪银主连涨幅达2.27%，收盘报20965元/千克 [5] 原油市场冲高回落 - 受中东地缘局势刺激，布伦特原油一度冲上70美元/桶，最大涨幅接近3% [5] - 布伦特主力原油期货最终收涨0.87%，报69.4美元/桶 [5] - WTI主力原油期货收涨1.05%，报64.63美元/桶 [5] 后续市场关注焦点 - 市场焦点转向后续的美国CPI数据及美联储官员表态，以判断货币政策走向 [6] - AI行业动态与中东地缘局势持续影响市场情绪 [6]

文章核心观点 - 近期国际黄金价格经历剧烈波动后能快速修复 背后存在多重交织的隐形支撑力量 这些力量使黄金市场具备独有的抗跌性 [1] 中国民间需求：刻在消费里的底层托底力量 - 在本轮金价下跌过程中 国内市场出现“逢低买入”现象 来自东方的消费力量成为最直接的隐形支撑 [2] - 2025年中国黄金消费量达950.096吨 其中金条及金币消费量504.238吨 同比增长35.14% 首次超越黄金首饰消费量 标志着消费结构转变和配置需求提升 [4] - 2025年中国投资者累计购入432吨金条金币 同比增长28% 创年度历史新高 即便金价高企 实物黄金投资需求依然坚挺 [4] - 黄金在中国家庭被视为跨周期的安全感储备和家庭资产“压舱石” 这种认知导致市场难现恐慌性抛售 反而出现“越跌越买”现象 [4] - 临近农历新年的节庆购金传统需求 形成了中国黄金市场特有的需求结构 不会因短期价格波动而改变 是价格修复的重要动力 [4] 全球格局演变：避险与去美元化的长期赋能 - 全球格局带来的避险需求和去美元化进程 是黄金市场最核心的长期隐形支撑 [5] - 2025年全球黄金总需求量突破5000吨 创历史新高 其中投资需求增至2175吨 成为推动需求创新高的主要动力 [7] - 2025年全球官方机构增持黄金863吨 保持高位 中国已连续14个月增持黄金 截至2025年12月底黄金储备达2306.32吨 [7] - 各国央行持续增持黄金是对全球信用货币体系的重新审视 在去美元化背景下 黄金成为各国外汇储备结构调整的重要选择 这一趋势为市场提供长期稳定支撑 [7] - 地缘政治不确定性和全球经济复苏分化使市场的避险需求始终存在 黄金作为全球通用“避险资产” 其价值在不确定性中被反复验证 [7] 交易结构差异：中国市场的稳定器特质 - 不同市场对价格波动的反应截然不同 中国市场的交易行为更为理性 这种交易结构差异让中国市场成为全球黄金市场的“稳定器” [8] - 国内黄金市场参与主体以普通投资者和实体消费为主 高频交易和杠杆投机占比较低 投资者决策更倾向于长期配置 这种慢节奏交易行为避免了市场因短期情绪出现过度的多空对决 [10] - 海外市场杠杆资金和程序化交易占比较高 价格波动易引发连锁平仓行为 是黄金单日暴跌的重要原因 当海外情绪性抛压释放后 以中国为代表的实体需求市场会通过持续买入消化抛压 推动价格回归合理区间 [10] 政策与机构：理性风控下的风险缓冲 - 政策层面和机构的理性引导为市场筑造了“防火墙” 避免过度投机让市场偏离基本面 [11] - 面对近期金价剧烈波动 国内多家国有大行通过提高黄金积存业务起购门槛、强化风险测评、实施动态限额管理等方式强化风险管控 例如建设银行将个人黄金积存定期积存起点金额上调至1500元 工商银行对如意金积存业务实施非交易日限额管理 [11] - 多数机构认为 全球货币环境短期内难以迅速回归紧缩 实际利率下行和美元信用体系变化等因素仍为黄金提供中长期支撑逻辑 [11] - 国有大行在风险提示中强调“中长期视角” 建议投资者坚持分批分散、适度均衡的配置原则 这种理性引导让投资行为更趋成熟 [11]

贵金属市场行情 - 4月黄金期货价格下滑19.6美元，最新报价为5060.2美元/盎司 [1] - 市场处于震荡整理期，静待美国非农就业报告及后续通胀数据指引 [1] - 地缘政治局势持续紧张但未激化，避险需求为贵金属提供支撑，市场抛压有限 [1] 市场技术分析 - 4月黄金期货多头下一上行目标为收盘价站上5250美元的关键阻力位 [3] - 空头短期下行目标是推动价格跌破2月低点4423.20美元的重要技术支撑位 [3] - 第一阻力位为上周高点5113.90美元，进一步阻力位看5200美元 [3] - 第一支撑位为本周低点4988.60美元，进一步支撑位为4900美元 [3] 宏观经济与地缘政治事件 - 前美国官员言论称若其提名人选上台，美国经济增速能飙升至15%，而市场预计今年美国GDP增速为2.4% [2] - 情报评估认为某方的“和平谈判”旨在拖延时间，其核心目标是恢复与美国全面外交关系 [2] - 评估指出，即使未来签署和平协议，某国的军工复合体仍将持续对周边地区输出“威胁感” [2]

白银价格走势与市场表现 - 纽约商品交易所白银主力合约价格站上80美元/盎司关口，报收于80.88美元/盎司 [1] - 国内白银期货主力合约价格站上20000元/千克关口，报收于20284元/千克，日内涨幅为1.97% [1] - 国际白银价格在回调后再度企稳，主要受强劲的供需基本面支撑，以及金融属性与避险需求配合 [1] 价格上涨的核心驱动因素 - 白银产业基本面预期自去年以来发生较大改观，自身供需矛盾加剧，与避险需求形成共振，强化了价格上涨弹性 [2] - 供应端趋紧：白银生产高度依赖铜、铅、锌等主要金属供应，原生矿产量难以单独扩张，即使在高银价背景下，预计到2026年全球原生白银的增量产能也较为有限 [2] - 需求端结构性增长：下游产业如AI和半导体产业正经历结构性转型，将带动白银需求大幅上升 [2] - 金融与投资需求增强：避险需求持续增强其投资属性，随着价格进入新一轮上升通道，包括ETF、衍生品等工具将再次受到资金追捧，进一步推升价格 [2] - 价格维持高位的逻辑在于基本面、资金面与情绪面等多维度共振，目前白银价格处于易涨难跌格局 [2] 价格波动对产业链的影响 - 上游供应端：在价格持续走高背景下，上游供应端增利空间并不大，因为产能相对有限且均在市场预期内 [3] - 中游贸易商：盈利空间有限，即使库存相对充足，但部分下游订单已出现结构性调整，不确定性因素增强 [3] 贸易商库存量由下游订单决定，采取接到订单再发货、缺货后补库存的模式，上下游价差基本保持不变，因此利润增长空间有限 [3] - 下游企业：风险主要集中在下游企业，其中光伏、银饰等产业企业承压最为明显，面临采购成本激增、盈利空间压缩的问题 [3] 产业链企业的风险管理策略 - 下游企业主要通过两大路径破解风险：一是通过技术迭代、材料替代等适度降低白银用量以缓解成本压力；二是运用金融衍生品工具对冲价格波动风险，其中期货、期权的买入套期保值是核心操作方式 [3] - 中游贸易商同样运用衍生品工具进行风险管理，例如从上游拿货时进行相应的套期保值操作，在量大且资金不足时，会借助期货公司风险管理子公司的专业性报告，通过场外业务进行点价服务，以规避货物运输期间的价格波动风险 [4] - 部分下游企业通过优化交易模式来降低用银成本和规避风险，但对于衍生品工具的运用是必要措施，因其在风险对冲中发挥着不可或缺的作用，并能满足不同类别企业的个性化需求 [4]

黄金价格走势分析 - 2月9日美盘时段，现货黄金震荡上涨，交投于每盎司5040美元附近，日内涨幅约0.7%，此前一度触及5046美元/盎司附近 [1][4] - 周一早盘黄金高开，最高触及5045美元/盎司附近，进一步扩大了此前在4700美元/盎司布局的多单利润 [2][5] 地缘政治驱动因素 - 俄乌冲突进入远程对攻与基础设施打击的新阶段，乌克兰一周内遭受超3300枚各类弹药袭击 [1][4] - 冲突主要通过强化避险需求、制造能源供应不确定性以及引发地缘风险溢价三大渠道，对黄金价格构成显著且持续的上行支撑 [1][4] 技术面分析与关键价位 - 技术分析认为，5100美元/盎司是关键阻力位，在此之下黄金可能呈现弱势震荡，一旦站稳则多头趋势开启，上涨目标可看至5350美元/盎司 [2][5] - 日线显示上涨趋势明显，在第二波触及4650美元/盎司后大涨并收阳，破位布林中轨，本周连阳后有望破位5100美元/盎司 [2][5] - 上方短期关键阻力关注5055-5100美元/盎司一线，下方短期关键支撑关注4980-4930美元/盎司一线，小周期下方需关注4935美元/盎司附近支撑 [2][5] 市场情绪与操作策略 - 综合观点建议短线操作以回踩低多为主，反弹高空为辅 [2][5] - 虽然看涨，但因黄金暂未破位5100美元/盎司且H4周期布林上轨未开口，未形成绝对强势，存在随时回落可能 [2][5] - 周内重点行情需从周三开始关注数据刺激 [2][5]

核心观点 - 多家机构认为，美元走弱和对美联储降息的预期是近期金价反弹的直接驱动力[1][2] - 市场认为支撑黄金中长期上涨的宏观逻辑（如全球央行购金、去美元化）未变，但短期将进入高波动盘整期[1][2] - 5000美元/盎司成为黄金新的多空博弈焦点[1] 短期价格驱动因素 - 美元指数大幅走弱是推动金价突破关键点位的主因，例如某日美元指数下跌0.84%[1][2][3] - 市场对美联储降息的预期回暖，目前市场对3月降息预期约为20%[1][2] - 临近中国春节假期，国内资金节前减仓，节前资金驱动或减弱[1][2] - 市场关注美国即将公布的非农、CPI、零售销售等一系列重要经济数据[2] 市场情绪与波动特征 - 贵金属市场情绪企稳回暖，金银价格从此前的悲观情绪中恢复反弹[2] - 贵金属已转入高波动新时代，不再像传统避险资产，预计未来几周和几个月金价将有更多波动[1][3] - 近期金价剧烈下跌的种子是在此前10年上涨5倍的涨势中埋下的，剧烈波动导致杠杆仓位解除、止损受冲击[3] - 上周黄金价格反弹恢复50%以上的跌幅，但反弹在本周晚些时候消退[3] 中长期支撑逻辑 - 全球央行持续购金，如中国央行再度增加黄金储备，为金价提供支撑[1][2] - 去美元化趋势持续，市场传言国内商业银行可能减少对美债敞口，增强了市场对黄金资产的信心[2] - 美国维持相对宽松货币环境的长期倾向可能难以根本扭转，为金价提供深层支撑[1] - 地缘政治紧张局势（如美伊会谈）使黄金避险需求从脉冲式驱动转变为更持久的支撑[1]

贵金属市场价格表现 - 2026年4月黄金期货价格上涨95.6美元，收于每盎司5084.2美元，涨幅为1.92%，重回5000美元/盎司关口上方 [1] - 3月交割的白银期货价格上涨552.5美分，收于每盎司83.050美元，涨幅为7.13% [1] 市场驱动因素分析 - 地缘政治局势暗流涌动，支持了对贵金属的避险需求 [1] - 美元指数大幅走低，9日下跌0.84%，收于96.814，利好贵金属价格 [1] - 原油价格上涨也利好贵金属价格 [1] 市场情绪与资金流向 - 贵金属市场近期大幅波动，交易所持续收紧风控要求，市场投机情绪有所降温 [1] - 截至2月3日当周，对冲基金等大型投机者的黄金期货净多头头寸减少23%，至93,438份合约，为2025年10月以来最低水平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日国债期货均震荡小幅反弹，因最新宏观经济指标走弱，有效需求不足问题显现，“弱现实”压力上升，未来降息预期升温，且临近长假，流动性趋紧，避险需求提升国债配置需求，国债期货震荡偏强 [3] - 短期内美联储降息预期放缓，央行货币宽松政策以结构性降息为主，短期内全面降息必要性不强，国债期货上行空间有限 [3] - 短期内国债期货延续震荡整理 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻及相关图表 - 2月9日人民银行以固定利率、数量招标方式开展1130亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.4%，当日有750亿元7天逆回购到期，实现净投放380亿元 [5] - 报告展示了TL2603、T2603、TF2603、TS2603走势，国债到期收益率曲线，央行公开市场操作等图表，数据来源为iFinD、宝城期货研究所 [6][9][13]