报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝总体累库叠加部分地区现货成交价回落，低位运行，短期参考2800 - 2850元/吨成本线，中长期可逢高沽空 [2] - 铝基本面处于供给充足、需求逐渐走弱状态，低库存和持续去库是短期支撑铝价核心因素，短期维持高位震荡，中长期偏空看待 [3] - 短期铝合金或将震荡偏强，考虑到铝合金back结构明显可考虑进行正套 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格预测 - 氧化铝最新价格2919元/吨，月度价格区间预测2800 - 3200元/吨，当前波动率0.206，当前波动率历史百分位（3年）0.3798 [1] - 电解铝最新价格20355元/吨，月度价格区间预测19000 - 20300元/吨，当前波动率0.0926，当前波动率历史百分位（3年）0.3783 [1] - 铝合金最新价格19700元/吨，月度价格区间预测18500 - 19900元/吨 [1] 风险管理策略建议 |品种|行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |氧化铝|库存管理|产成品库存偏高，担心氧化铝价格下跌|多|做空氧化铝主力期货合约|氧化铝主力期货合约|卖出|75%|3000元/吨| |氧化铝|原料管理|原料库存较低，担心价格上涨|空|做多氧化铝主力期货合约|氧化铝主力期货合约|买入|75%|2700元/吨| |电解铝|库存管理|产成品库存偏高，担心电解铝价格下跌|多|做空沪铝主力期货合约|沪铝主力合约期货|卖出|75%|20800元/吨| |电解铝|原料管理|原料库存较低，担心价格上涨|空|做多沪铝主力合约期货|沪铝主力期货合约|买入|75%|19900元/吨| |铝合金|库存管理|产成品库存偏高，担心铝合金价格下跌|多|做空铝合金主力期货合约|铝合金主力期货合约|卖出|50%|19200元/吨| |铝合金|原料管理|原料库存较低，担心价格上涨|空|做多铝合金主力期货合约|铝合金主力期货合约|买入|50%|19600元/吨| [1] 各品种核心矛盾及多空因素 氧化铝 - 核心矛盾：几内亚Axis矿区短期停产概率高，长期停采风险存疑，铝土矿供应宽松，矿区停产对全年氧化铝供应影响不大，但有月度阶段性偏紧可能；氧化铝现货回落，检修和复产博弈使盘面震荡，总体累库，部分地区成交价回落 [2] - 利多因素：几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证 [2] - 利空因素：新增产能持续投产；需求刚性较强，没有增量 [2][3] 电解铝 - 核心矛盾：供给接近行业上限变化不大，需求终端工厂订单进入淡季下降明显，但加工环节开工率下降幅度小，有成品累库迹象，需求表现仍坚挺，后续有走弱压力；铝棒和铝锭库存增加，是否为库存拐点待观察，市场多空博弈激烈 [3] - 利多因素：无 - 利空因素：终端工厂订单下降明显，下游开工率小幅下降且出现成品累库迹象，后续需求较弱；利润修复或导致停产企业复产；现货价格回落 [3][6] 铸造铝合金 - 核心矛盾：原料端废铝紧张，成本支撑强，供应产能相对过剩，需求端汽车市场下半年进入淡季且受美关税及补贴政策影响，需求增速或放缓，铝合金期货合约跨月结构为back结构，当前价格厂商交割意愿不强 [3] - 利多因素：供应绝对增量有限；库存处于低位 [7] - 利空因素：终端工厂订单下降明显，下游开工率小幅下降且出现成品累库迹象，后续需求较弱；行业产能过剩情况较严重 [3][7][8] 其他价格及数据 - 铝、氧化铝、铝合金盘面价格、价差、基差、进口盈亏、仓单库存等数据有详细展示，如沪铝主力最新价20355元/吨，日涨40元，日涨跌幅0.2%等 [5][9][12][17][21][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给偏多、需求持稳阶段 ，建议轻仓震荡交易并控制节奏及风险 [2] - 沪铝基本面或处于供给相对稳定、需求淡季收敛局面 ，期权市场情绪偏空 ，建议轻仓震荡交易并控制节奏及风险 [2] - 铸造铝合金基本面或处于供给小幅走弱、需求较淡的供需双弱局面 ，产业库存小幅积累 ，建议轻仓震荡交易并控制节奏及风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20315元/吨 ，环比 -50元/吨 ；氧化铝期货主力合约收盘价2903元/吨 ，环比 -3元/吨 [2] - LME电解铝三个月报价2592美元/吨 ，环比 +30.5美元/吨 ；LME铝库存340975吨 ，环比 -1875吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价19625元/吨 ，环比 -55元/吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20540元/吨 ，环比 -110元/吨 ；氧化铝现货价3130元/吨 ，环比 -10元/吨 [2] - 基差方面 ，铸造铝合金375元/吨 ，环比 -335元/吨 ；电解铝225元/吨 ，环比 -60元/吨 [2] - LME铝升贴水11.37美元/吨 ，环比 +0.21美元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝产量748.8万吨 ，环比 +16.5万吨 ；需求量693.7万吨 ，环比 -30.02万吨 [2] - 中国进口铝废料及碎料159700.92吨 ，环比 -30651.64吨 ；出口72.44吨 ，环比 +35.9吨 [2] - 氧化铝出口21万吨 ，环比 -5万吨 ；进口6.75万吨 ，环比 +5.68万吨 [2] 产业情况 - 电解铝社会库存42.7万吨 ，环比 +1.4万吨 ；总产能4520.2万吨 ，环比 +2万吨 [2] - 原铝进口223095.59吨 ，环比 -27381.21吨 ；出口32094.07吨 ，环比 +18421.29吨 [2] - 铝材产量576.2万吨 ，环比 -0.2万吨 ；再生铝合金锭产量61.6万吨 ，环比 +3.37万吨 [2] 下游及应用 - 铝合金产量164.5万吨 ，环比 +11.7万吨 ；汽车产量264.2万辆 ，环比 +3.8万辆 [2] - 再生铝合金锭建成产能127.1万吨 ，无环比变化 ；国房景气指数93.72 ，环比 -0.13 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率10.35% ，环比 +0.05% ；40日历史波动率10.57% ，环比 -0.05% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率9.25% ，环比 -0.0175% ；期权购沽比0.91 ，环比 +0.0249 [2] 行业消息 - 截至5月底全国累计发电装机容量36.1亿千瓦 ，同比增长18.8% ，其中太阳能发电装机容量增长56.9% ，风电装机容量增长23.1% [2] - 多地专项债拟投向领域拓宽 ，下半年新增地方政府专项债券发行进度或加快 [2] - 美国6月标普全球制造业PMI初值持稳于52 ，原料支付价格指数上升5.4点 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝基本面或处于供给偏多、需求持稳阶段 ，技术上60分钟MACD双线位于0轴上方绿柱初现 ，建议轻仓震荡交易 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝基本面或处于供给相对稳定、需求淡季收敛局面 ，期权市场情绪偏空 ，技术上60分钟MACD双线位于0轴下方绿柱收敛 ，建议轻仓震荡交易 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸造铝合金基本面或处于供给小幅走弱、需求较淡的供需双弱局面 ，产业库存小幅积累 ，技术上60分钟MACD双线位于0轴下方绿柱收敛 ，建议轻仓震荡交易 [2]

淡季影响需求走弱，铝类或将有所承压 研究员:王福辉 期货从业资格号 F03123381 期货投资咨询 从业证书号 Z0019878 瑞达期货研究院 「2025.06.20」 铝类市场周报 助理研究员: 陈思嘉 期货从业资格号F03118799 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 关 注 我 们 获 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「 周度要点小结」 行情回顾：沪铝周度先涨后跌，周涨跌幅+0.21%，报20465元/吨。氧化铝周度低位反弹，周涨跌+1.33%，报2890 元/吨。 行情展望： 氧化铝：基本面原料端，国内铝土矿港口库存虽有回落，但仍处中高位运行，原料供给尚充足。供给方面，现货价格 反弹后再度回落，加之海外土矿报价的坚挺令氧化铝厂利润受损，后续或有检修减产等控制产能方面的应对举措，国 内产量方面或有小幅收减。需求方面，国内电解铝各地产能及技改置换等项目陆续推行，现有在运行产能接近行业上 限，整体对氧化铝的需求持稳。总的来看，氧化铝基本面或处于，供给偏多、需求持稳的阶段。 电解铝：基本面供给端，国内电解铝产能总体持稳运行，由于铝水比例提升，令铸锭量下降行业库存 ...

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铝主力合约收盘价(日,元/吨) | 20,460.00 | +55.00↑ 氧化铝期货主力合约收盘价(日,元/吨) | 2,860.00 | +8.00↑ | | | 本月-下月合约价差:沪铝(日,元/吨) 主力合约持仓量:沪铝(日,手) | 120.00 198,944.00 | -60.00↓ 本月-下月合约价差:氧化铝(日,元/吨) -5356.00↓ 主力合约持仓量:氧化铝(日,手) | 33.00 298,924.00 | -58.00↓ -1.00↓ | | | LME铝注销仓单(日,吨) | 29,400.00 | -2025.00↓ 库存:氧化铝:合计(周,万吨) | 113,848.00 | | | | | | | | -21579.00↓ | | 期货市场 | LME电解铝三个月报价（日，美元/吨） 沪铝前20名净持仓（日，手） | 2,517.00 -10,037.00 | +14.00↑ LME铝库存（日，吨） -167 ...

铝&氧化铝产业链周度报告 国泰君安期货研究所·王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 日期：2025年06月15日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 资料来源：国泰君安期货研究 Special report on Guotai Junan Futures 3 ◆ 氧化铝盘面继续考验2800一线博弈，伴随周度运行产能及开工率持续提升，库存拐点也在临近（尽管本周钢联和阿 拉丁数据连续2周劈叉，但阿拉丁去库幅度也已显著收窄），市场或已基于这轮复产周期的一定持续性，提前选择多 头减仓或转为空头配置。不过，当前价位上合理估值的探讨，也成为影响多空博弈的关键点。按照目前矿价对标， 盘面估值并不算高。国内现货面而言，库存数据劈叉，现货报价走跌。 ◆ 当前周频的微观基本面来看，截至6月12日阿拉丁全口径社库在312.9万吨，较前周减少0.4万吨；钢联全口径库存在 381.8万吨，环比连续2周增加，电解铝厂内及在途库存增加，氧化铝厂内及港口库存下滑，电解铝及氧化铝厂内整 体库存仍处在历年同期低位。国内氧化铝 ...

铸造铝合金期货及期权上市 - 铸造铝合金期货首日挂牌7个合约 挂牌基准价为18365元/吨 [1] - 铸造铝合金期权首日挂牌AD2511 AD2512对应的期权合约 自6月10日21:00起上市交易 [1] - 推出铸造铝合金期货及期权是上期所服务国家"双碳"战略 助力铝行业绿色循环低碳转型的重要举措 [1] 行业政策与发展目标 - 《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》要求到2027年产业链供应链韧性和安全水平明显提升 [1] - 目标国内铝土矿资源量增长3%～5% 再生铝产量在1500万吨以上 [1] - 全球和中国市场再生铝产量不断攀升 国内原铝产量接近4500万吨"天花板" [2] 市场需求与应用领域 - 新能源汽车等行业飞速发展 拉动铸造铝合金需求日益增加 [1] - 汽车 建筑 光伏等行业对低碳材料需求增长 提高再生铝应用比例 [2] - 新能源汽车 轨道交通等领域对高性能再生铝需求十分旺盛 [2] 再生铝产业特点 - 再生铝能耗明显低于电解铝 碳排放极低 是铝行业碳减排重要路径 [2] - 再生铝与原铝在成本 供需关系上存在差异 单一工具难以完全覆盖风险 [2] - 再生铝与电解铝价格关系是"成本锚定"与"需求弹性"的博弈 [3] 期货市场影响 - 铸造铝合金期货上市填补国内再生金属衍生品市场空白 [3] - 有助于形成规范 透明 高效的铸造铝合金定价机制 [3] - 与氧化铝 电解铝期货及期权协同提升铝产业"中国价格"影响力 [3] 企业风险管理 - 产业链企业可采取"电解铝+再生铝"复合套保策略 增强对冲能力 [2] - 期货合约对交割品级要求将倒逼铝企业提升生产工艺和产品质量 [2] - 期货市场价格发现功能将引导再生资源向高效率 高附加值领域流动 [2]

氧化铝&电解铝6月报 几内亚扰动告一段落，氧化铝震荡偏弱；库存支撑较强，电解铝震荡偏强 2025年5月 CO NTENTS 目 录 01 观点与策略 0203 盘面表现回顾 铝产业链供应情况 04 铝产业下游与终端表现情况 05 铝产业库存 01 观点与策略 观点策略 | | 观点 核心逻辑 | | --- | --- | | | 供应端，几内亚取消40多家企业采矿许可，一度让氧化铝价格涨至3200以上，但 震荡偏弱 | | | 实际影响有限；几内亚发运量维持强势，海外矿石供应持续走强，缓解国内铝土 | | | 矿供应偏紧局面。需求端，丰水期将至，西南地区有部分电解铝产能复产，但目 | | 氧化铝 | 前电解铝产能利用率已超96%，增长空间不大，氧化铝需求增量有限。国内氧化 | | | 铝行业库存处于近四年同期最低位，低价格底部有一定支撑。综合来看，铝土矿 | | | 整体供应逐步走向宽松，将持续对价格施压；海内外铝土矿价格延续偏弱态势， | | | 氧化铝成本亦难以上涨。预计氧化铝6月仍将维持震荡偏弱态势，反弹空间有限， | | | 运行区间参考【2800-3400】，以逢高沽空思路为主。 | | 电解铝 ...

广元市铝基新材料产业投资概况 - 广元市举行铝基新材料产业投资推介会，签约31个项目，涵盖铝型材、铝合金轮毂、铝板带箔、新能源汽车零部件等领域，签约金额超210亿元 [1] - 广元是全国高性能工业铝材知名品牌创建示范区，四川省唯一铝基新材料基地市，2023年铝产业产值419亿元，同比增长30% [1] - 2024年以来新签约铝产业项目38个，新开工4个，新竣工7个，全产业链持续完善 [2] 产业链协同与项目落地 - 河南省乔曼门窗投资15亿元在剑阁县建设铝型材及铝部件项目，看重当地完善的铝型材产业链 [1] - 四川广美新材料2023年落地剑阁，年产50万吨绿色循环再生铝项目为当地提供原料保障，带动2024年新洽谈9家企业、新签约2个项目 [2] - 广元经开区签约年产50万吨绿色低碳铝液集配共享中心项目，优化原铝资源利用 [2] - 旺苍县计划引进年产40万吨阳极碳素项目，服务电解铝企业降本增效 [2] 高端化与绿色化发展 - 广元展示超薄铝箔产品，应用于食品包装、电池等领域，万顺中基铝业年产13万吨高精铝板带箔 [3] - 青川县签约年产120万套轮毂项目，瞄准先进汽车制造领域 [3] - 四川中孚科技改用水电生产，年用电66亿度可节约标准煤111万吨，减少碳排放296万吨 [3] - 广元培育10家高新技术企业、5家省级专精特新企业，4家企业入围四川省制造业100强 [3] 未来发展规划 - 广元目标2025年铝产业产值超500亿元，打造"百企千亿"中国绿色铝都 [3][4] - 实施原铝规模提能、产业链提级、绿色创新提速等"五大工程"，推动"四链融合" [4] - 计划建成全国第五大区域性铝交易、加工、物流中心 [4]

周度报告—氧化铝 | 孙伟东 | 首席分析师(有色金属) | | --- | --- | | 从业资格号： | F3035243 | | 投资咨询号： | Z0014605 | | Tel: | 8621-63325888 | | Email: | weidong.sun@orientfutures.com | 主力合约行情走势图（氧化铝） [Table_Summary] ★几内亚 A 矿区暂未恢复，氧化铝供给小幅增加 有 色 金 原料：上周国内矿石价格短期暂稳，山西矿 58/5 的含税报价 700 元/吨，河南的 58/5 的含税价格为 668 元/吨, 贵州 60/6 铝土矿 的到厂含税价格维持 596 元/吨。环保督察组进驻山西地区，不 过对矿山产出影响有限，山西目前开采的矿山仍在继续开采，没 有复产的矿山则继续停产整顿，供应端没有太多变化。进口方面， AXIS 矿区顺达、中水电及高顶三家矿山仍处于停产状态，企业 在与政府接触，但没有取得进展。矿石散货成交明显增加主流成 交价格维持在 74-75 美元/干吨。到货方面，期内新到矿石 367.1 万吨，其中新到几内亚资源 269.1 万吨，澳大利亚资源 8 ...

撰写人：王福辉 从业资格证号：F03123381 投资咨询从业证书号：Z0019878 | | | 撰写人：王福辉 从业资格证号：F03123381 投资咨询从业证书号：Z0019878 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | | 沪铝主力合约收盘价(日,元/吨) 本月-下月合约价差:沪铝(日,元/吨) 主力合约持仓量:沪铝(日,手) | 20,200.00 90.00 207,900.00 | +105.00↑ 氧化铝期货主力合约收盘价(日,元/吨) +20.00↑ 本月-下月合约价差:氧化铝(日,元/吨) +4339.00↑ 主力合约持仓量:氧化铝(日,手) | 2,964.00 79.00 352,989.00 | -27.00↓ +19.00↑ -18319.00↓ | | 期货市场 | | | | | | | | LME铝注销仓单(日,吨) LME电解铝三个月报价（日，美元/吨） | 54,600.00 2,465.00 | -4250.00↓ 库存:氧化铝:合计 ...