韩国股市突破2900点创3年新高 - 韩国综合股价指数（KOSPI）连续第六个交易日上涨 收于2902 74点 自4月低点累计涨幅超20% 进入技术性牛市 刷新2022年1月以来最高纪录 [1][3] - 市场系统性修复源于政治稳定与政策连贯性 李在明政府推动《商法》修订和追加预算案 强化公司治理与股东回报机制 直接回应"韩国折价"痛点 [5] - 政府推出35万亿韩元（约270亿美元）紧急经济刺激计划 重点投向AI、生物技术等战略产业 提振市场信心 [5] 韩国股市上涨核心驱动因素 - 资本市场改革三大措施：强制注销库存股减少流通股供给 高股息公司减税（股息支付率超30%企业） 强化董事受托责任 旨在解决低分红、低回购问题 [7][8] - 高盛测算改革落地后KOSPI目标市盈率有望从9 3倍修复至12倍 外资持仓比例较长期均值低1 3个标准差 补仓空间巨大 [8] - 美联储降息周期开启后新兴市场资本流入环比激增62% MSCI或于6月将韩国列入发达市场升级观察名单 潜在触发200-300亿美元被动资金流入 [8] 未来重点关注事项 - 李在明政策落地速度与效果成关键 7月底前追加预算案若不及预期或引发"刺激疲劳"担忧 公司治理改革可能遭遇财阀阻力 [10] - 半导体行业复苏强度需验证 若下半年AI芯片出货量不及预期或拖累指数 建议关注库存去化速度与晶圆厂产能利用率 [11] - 地缘政治风险未消 美国对韩国汽车、钢铁加征关税方案未定 中日韩产业链合作对冲效果将影响出口韧性 [12] 市场前景展望 - 外资回流与改革预期支撑短期上行 高盛将12个月目标上调至3100点 但需警惕全球经济复苏不及预期或地缘冲突带来的估值回调压力 [14]

韩国股市政策与资金流向 - 全球资金管理巨头Aberdeen Investments、Pictet财富管理和富兰克林邓普顿近期增持韩国股票或上调前景评级 Aberdeen Investments亚洲除日本基金将韩国股票配置上调至超配 管理规模达12亿美元 [1] - 新总统李在明上任后韩国基准股指Kospi上涨超4% 较4月低点反弹超20%逼近牛市 [2] - 富兰克林邓普顿新兴市场股票投资组合经理Yiping Liao选择性增持韩国股票 认为财阀在政府和市场压力下改变计划 [4] 财阀治理与股东价值改革 - 韩国经济由财阀集团主导 长期因忽视中小股东权益导致股票定价低于账面价值和海外同行 形成"韩国折价"现象 [4] - 李在明政府优先修订商法 扩大董事会信托责任至股东 执政党提议完善审计委员会提名程序和电子投票系统 [4] - 针对财阀的激进主义活动在2020-2024年间增长七倍 160家公司公布价值提升计划 但多数缺乏细节 [5][6] 企业财务行为变化 - Kospi成分股公司2024年总股息支付增长12%至44万亿韩元（324亿美元） 股票回购增长一倍多至18.7万亿韩元 [6] - 韩华航空航天公司在投资者反对后缩减股票发行规模 [6] - 韩国企业价值提升计划参考日本模式 目前进入第二年 日本同类改革已历时十年 [6] 市场预期与挑战 - Federated Hermes大幅超配韩国股票 因估值较低且预期持续改善 [6] - 改革面临遗产税和股息税修订的公众支持挑战 需应对美国关税威胁、经济收缩和两极分化问题 [6]

选举结果与市场反应 - 李在明以49.42%得票率胜选，创韩国总统选举得票数纪录，领先保守派候选人8个百分点 [4] - 韩国总统选举投票率达79.38%，为1997年以来最高，反映选民对摆脱困境的期望 [4] - KOSPI指数在李在明就职当日大涨2.66%至2770.84点，金融类股票普遍涨幅超3% [6] - 市场对李在明提出的35万亿至45万亿韩元追加预算案及放松金融管制设想反应积极 [6][7] 经济政策与改革方向 - 李在明政策重心转向经济增长，提出培育AI等新兴产业，展现"亲企业"形象 [7] - 计划修订商业法律改善公司治理，针对"韩国折价"问题，加强小股东保护 [7] - 提出"KOSPI 5000点时代"目标，主张加大财政支持力度刺激经济 [6][7] - 外交策略务实注重和解，与朝鲜有业务交集的企业股价顺势上涨 [6] 经济挑战与应对策略 - 韩国央行下调2025年GDP增速预期至0.8%，青年失业率攀升至9.2%，出生率全球垫底 [9] - 李在明或采取双管齐下策略：稳住财阀经济支柱，同时发力数字经济与中日韩自贸协定谈判 [9] - 共同民主党在国会300席中占171席，为推行经济改革和预算案提供政治优势 [9] - 10年期国债收益率上涨反映市场对扩张性财政政策的担忧 [10] 企业关系与产业影响 - 李在明从"解体财阀"转向"企业好国家才好"立场，会见三星电子会长释放友好信号 [8] - 劳工保护和小企业债务减免政策可能提升企业运营成本，影响财政收入 [10]

韩国国债市场动态 - 10年期韩国国债收益率周三飙升逾10个基点至2 90% 反映投资者对财政扩张的担忧 [1] - 30年期国债标售中标倍数降至2022年4月以来最低水平 显示债务供给压力加剧 [1] - 市场预计李在明政府将推出新刺激计划 政府债务供给可能在创纪录水平上进一步增加 [1] - 韩国财政部计划2024年发行207 1万亿韩元(约1507亿美元)政府债券 [3] - 摩根士丹利预计第三季度推出至少35万亿韩元第二轮刺激方案 荷兰国际集团预测规模40-45万亿韩元 [3] - SK证券分析师预计2025年政府债券发行总额可能达到230万亿韩元 [3] - Hana证券预测2025年政府债券发行规模最高可增至246万亿韩元 [3] - Hanwha Investment & Securities分析师预计10年期韩国国债收益率下半年或升至3 0% [3] 韩国股市表现与预期 - 韩国KOSPI指数进入技术性牛市 主要因经济扩张预期和政治不确定性消除 [3] - 李在明竞选时提出KOSPI指数目标5000点 但未明确时间表 [4] - 市场预期李在明政策可能推动韩国股市出现类似日本"日特估"热潮的涨势 [4] - 截至周三收盘 KOSPI指数报2770点附近 [4]

韩国股市表现 - 韩国KOSPI指数收盘上涨2.66%至2770.84点，较4月低点上涨超20%，进入技术性牛市 [1][2] - 金融、券商、芯片等板块集体拉升，未来资产证券涨超13%，三星火灾海上保险涨近10%，KB金融集团涨近8%，SK海力士涨近5%，三星电子涨近2% [2] - 外资流出速度放缓，5月外资净流出金额仅为0.2亿美元，较此前累计净流出超20亿美元有所改善 [6] 韩国总统李在明的政策影响 - 李在明宣誓就职，承诺启动紧急经济专班，依靠国家财政实现经济良性循环，并推动韩国迈向以可再生能源为中心的社会 [1][5] - 李在明提出KOSPI指数目标为5000点，承诺提升韩国本地股票估值，终结"韩国折价"现象 [1][3] - 李在明将大力支持人工智能、半导体等高科技产业，打造工业强国，增强国际竞争力 [5] 市场预期与改革 - 市场预期李在明将推动提升股东回报的关键立法改革，加强公司董事会对股东的受托责任，解决"韩国折价"问题 [2][3] - 摩根大通资产管理公司认为李在明的商法修改计划将鼓励董事会做出更多增值决定，看好人工智能、健康和美容以及高带宽存储器（HBMs）等领域的制造商 [3] - 花旗集团预计李在明政府将追加预算支出提高至约50万亿韩元，可能在未来四个季度中将韩国经济增长率提高0.38至0.77个百分点 [6] 宏观经济环境 - 韩国5月CPI同比上涨1.9%，涨幅时隔5个月回落至2%以下，为韩国央行进一步降息提供便利 [3] - 韩国央行将基准利率从2.75%下调至2.5%，为2022年8月以来最低水平，并维持降息立场以减轻经济增长下行风险 [4] - 大信证券预计韩国KOSPI指数将在第三季度攀升至2800点以上，建议逢低买入 [7]

据央视新闻报道，当地时间6月3日，韩国广播公司KBS、韩联社等多家媒体称，李在明已确定当选新一 届韩国总统。李在明表示，正式当选后将尽快努力终结眼前的政治混乱、提振韩国经济，尽快让韩国民 众的生活恢复正常。 李在明在备受瞩目的总统大选中获胜后，韩国股市周三强势反弹，主要股指KOSPI指数跳涨2.5%报2766 点，距离技术性牛市仅一步之遥。这位新当选总统曾在竞选期间立下豪言：要将KOSPI推升至5000点， 并发誓要终结困扰韩国股市多年的"韩国折价"顽疾。 政治真空终结，市场迎来定心丸 李在明的当选为韩国市场扫除了最大的不确定性阴霾。自前总统尹锡悦去年短暂实施戒严令并随后被弹 劾以来，韩国陷入长达数月的政治领导层真空状态，投资者一直在观望政局如何收场。 当政治不确定性消散，资本市场往往会迎来猛烈反弹。周三盘中，韩国KOSPI指数大涨2.5%报2766点， 自4月份低点以来的涨幅已超过20%，技术性牛市触手可及。 韩元兑美元一度上涨0.5%，连续第二个交易日走强，成为亚洲表现最佳货币之一。目前涨幅稍有回 落。 不过，韩国国债表现疲软，10年期国债收益率上升约10个基点，期货价格跌至2月以来最低水平，反映 出市场 ...

资金流向印证市场信心。周四交易中，券商板块成为领涨先锋，反映投资者正提前布局政策红利。KB 证券数据显示，本月外资净流入规模已达上月两倍，机构投资者对改革题材的关注度升至年内高点。 这场由政策预期驱动的行情，本质是市场对韩国经济转型投下的信任票。随着6月3日大选临近，财政扩 张与货币宽松的组合拳能否兑现，将成为决定韩国股市能否突破"韩国折价"魔咒的关键变量。 出口驱动型经济迎来双重利好：一方面，英伟达(NVDA.US)对人工智能产业乐观前景提振了半导体产 业链信心;另一方面，美国国际贸易法院裁定特朗普政府对多国商品加征关税部分违法，为韩国支柱产 业带来喘息之机。这两个积极信号叠加，显著改善了市场对韩国出口形势的预期。 政策预期成为最大推手。韩国央行行长李昌镛在周四降息后释放明确信号，称"未来存在进一步宽松空 间"，这与市场对大选后新政府将推行积极财政政策的预期形成共振。现任总统候选人李在明披露的个 人投资组合中，包含跟踪KOSPI和科斯达克指数的ETF产品，其提出的"消除韩国折价"计划——通过改 革将基准指数推高至5000点的承诺，更点燃了市场热情。 韩国综合股价指数(KOSPI)周四盘中飙升1.9%，自去年 ...