行业与公司 * 行业为贵金属市场 特别是黄金和白银市场[1] * 涉及公司包括全球最大稳定币发行商Tether[24] 以及黄金ETF如SPDR Gold Trust[28] 核心观点与论据 美联储政策与市场预期 * 美联储12月议息会议前 市场对降息时点的博弈是贵金属价格短期波动的主要逻辑[3] 市场对12月降息概率从10月初的100%降至11月19日的29.6% 后回升至80%[1][5] * 美联储决策存在不确定性 美国政府停摆导致官方数据缺失 决策依赖私人部门数据和内部预判[1][4] 12月议息会议无法获得11月就业和CPI数据[4] * 长期利率预判明确且宽松 市场普遍预期到2026年底美联储将降息至2.75%-3%[1][8] * 美联储独立性面临挑战 美国最高法院将讨论总统罢免美联储理事的诉求 若通过将开创先例[10] 下一任美联储主席候选人普遍支持更大力度的降息[11] 美国经济数据与财政状况 * 美国就业数据喜忧参半 私营部门数据显示劳动力市场恶化 9月非农新增11.9万但失业率升至4.4% 6-8月非农数据为负增长[1][6] * 美国财政赤字高企 2025财年支出7万亿元是收入5.23万亿元的1.34倍 国债总额超38万亿占GDP的125% 高额利息支付压力促使政府希望加快降息[1][13] * 美国政府明年初再次面临关门风险 若发生将影响市场流动性并加剧对财政可持续性的担忧[15] 全球宏观环境与政策趋势 * 全球主要央行维持宽松货币政策以应对高债务压力 量化宽松或收益率曲线控制可能削弱货币政策独立性并推高长期通胀预期[1][21] * 发达国家如日本面临财政可持续性担忧 引发市场波动 且存在财政问题传染的风险[19][20] * 2024年4月推出的对等关税带来不确定性 美国最高法院若裁定其违宪 平均关税可能从34%降至16% 但全球逆全球化趋势仍将持续[16][17] * 2026年中期选举将使特朗普政府更关注内部政策 对外减少扰动 有助于降低通胀压力[18] 黄金需求与市场动态 * 黄金需求保持强劲 总金额创历史新高 投资需求（金币 金条 ETF 央行购金）占据主导[2][22] * 各国央行持续增持黄金以降低美元储备风险 世界黄金协会调查显示95%的受访央行认为未来12个月全球央行将继续增持黄金[22][25] * 中国央行已连续12个月增持黄金 采取低量高频策略 黄金在外汇储备中占比升至8.89%刷新历史新高[27] * Tether在2025年以每周超1吨速度增持黄金 累计储备达116吨 成为全球最大非主权持有者 增强实体需求支撑[24] * 黄金ETF持仓量不断扩大 例如SPDR Gold Trust持仓量曾超过1,000吨 显示投资经理通过增持头寸对冲风险[28] * 各主要经济体关注黄金储备及定价权 如香港计划建造区域黄金储备枢纽 目标三年内超越2000吨[23] 市场展望与预测 * 长期看 地缘冲突 逆全球化 债务风险 美联储降息及央行购金等因素未逆转 预计贵金属价格继续上涨[29] * 中期看 2026年因美国中期选举等地缘波动减少 涨幅和加速度可能弱于2025年 高价位下官方购金速度可能放缓[29] * 白银市场波动性较大 与宏观经济环境密切相关 其波动特征为上涨约20%后调整6%-10% 时长两到三个月[30] 其他重要内容 * 个别国家如菲律宾处于净卖出黄金状态 俄罗斯因弥补预算出售黄金 但绝对规模不大 不影响全球央行整体增持态势[26] * 白银供应波动性较大 ETF及整体供应易受影响[30]

黄金市场行情分析 - 黄金价格在4000美元附近出现虚破后反转，呈现震荡行情特点，多空切换频率较高[2] - 周二金价以4055美元为压力位持续慢跌，破位4000美元后抵达3995美元，行情走势偏弱[2] - 当前关键压力位在4055至4060美元区间，一旦破位则不宜再做空单[2] - 衡量行情是反弹还是反转的关键标准是4110美元[4] - 市场可能在4100至4000美元区间内保持来回震荡，且震荡范围呈现收窄趋势[4] 黄金价格走势预测 - 对2026年黄金的终极目标价位存在市场探讨[1] - 近期观点为小幅反弹后以4110美元上方作为防守位看回落，回调至4025至4030美元区域后再考虑做反弹，防守位置设在4000美元下方[4] - 历史观点显示，在五月份的会议中坚定看多黄金，随后在8月15日黄金迎来突破性上涨[1] 黄金行业地位与活动 - 深圳水贝是全国最大的黄金集散中心，全国90%以上的黄金流通来源于此[2] - 深圳理财博览会将深度探讨黄金市场，主题围绕春节前黄金是短期调整还是站上一千元等议题[1]

金价走势分析 - 近期金价大幅上涨触及4200美元后进入震荡阶段 [1] - 美联储开启降息周期、海外宏观政策不确定性加剧及全球去美元化趋势对金价构成中长期利好 [1] - 近期缺乏明显催化且前期上涨节奏较快，金价短期或将维持震荡 [1] 黄金ETF资金流动 - 黄金基金ETF（518800）连续5日吸引资金流入近10亿元 [2] - 该ETF紧密跟踪黄金价格走势，一手对应1克黄金，相当于实物黄金持有凭证 [2] - 产品支持T+0交易且场内流动性较好 [2]

伦敦金市场行情 - 截至发稿，伦敦金最新报4012.69美元/盎司，日内涨幅0.79% [1] - 日内最高上探至0.77美元/盎司，最低触及3972.62美元/盎司 [1] - 短线走势偏向看涨 [1] 伦敦金技术分析 - 黄金上个交易日日线报收一根带上下小影线的大阴线，出现大幅下跌 [3] - 日线走势上价格跌破前期低位震荡区间，K线承压短周期均线，维持震荡偏弱走势 [3] - 小时级别走势上价格触及前期支撑带后逐步企稳，技术形态开始修复，短周期均线勾头向上发散，短期走势大概率还有反弹空间 [3] - 4小时级别走势上价格暂时承压短周期均线，维持在低位窄幅震荡 [3] - 日线走势上需关注4045-50美元/盎司一带的压力带 [3] 地缘政治动态 - 匈牙利总理欧尔班表示，俄美总统在布达佩斯的会晤虽已推迟但势必举行，若俄乌冲突实现和平，能源价格将下降 [2] - 美国在加勒比海域加强军力部署并举行联合军演，引发委内瑞拉强烈谴责，委内瑞拉指控美方企图推翻该国政府并掠夺黄金等自然资源 [2] - 美国总统特朗普拒绝与加拿大总理会面，并宣布终止此前已取得显著进展的加美贸易磋商 [2]

A股市场表现 - 10月27日A股三大指数高开后震荡走强 [1] - 科技板块集体大涨，光刻胶、存储、CPO、量子科技等板块涨幅居前 [1] 黄金及商品市场动态 - COMEX黄金期货价格震荡下行，交投于4086美元/盎司附近 [1] - 黄金相关ETF产品表现分化，黄金ETF华夏（518850）下跌0.44%，黄金股ETF（159562）上涨1.14%，有色金属ETF基金（516650）上涨2.04% [1] 美国通胀数据与货币政策预期 - 美国9月消费者价格指数报告显示通胀率远高于美联储2%的目标 [1] - 美国9月CPI全线低于预期，交易员押注美联储年内再降息两次 [1] 黄金价格走势分析 - 短期金价面临技术调整压力，技术指标出现过热信号，会出现一定程度回调 [1] - 中长期来看，多家专业机构依旧维持高位黄金目标价格，认为黄金行情尚未走完 [1]

贵金属价格动态 - 2025年10月24日实物黄金报价为1232元/克，较昨日1223元/克上涨9元/克 [1] - 2025年10月24日铂金报价为660元/克，较昨日643元/克上涨17元/克 [1] 宏观利率环境 - 市场预期美联储在2025年剩余时间降息50个基点的概率为98% [2] - 市场预期美联储2026年降息幅度接近100个基点 [2] 历史表现分析 - 自上世纪90年代以来，美联储开启降息周期后的60天内，黄金平均涨幅达6% [2]

伦敦金价格走势 - 截至发稿伦敦金暂报3987.59美元/盎司，较前上涨0.29%，最高触及3993.75美元/盎司，最低下探3946.29美元/盎司 [1] - 短线价格交投于3982一线上方，技术面偏向看涨走势 [1] - 日内短线关注区间为4004-3945一线，大区间关注3893-4058一线 [5] 伦敦金技术分析 - 日线级别出现高位阴包阳形态，此形态代表后市看跌 [4] - 短期关键支撑位为均线MA10的3924一线和抛物转向点3893一线 [4] - 日线指标MACD高位金叉缩量震荡，灵动指标走出超买区域，预示日线级别为震荡回落走势 [4] 美国政治局势 - 美国联邦政府停摆已进入第九天，共和党提出的为政府提供资金的议案未能在参议院获得通过所需票数 [3] - 政府停摆将持续至少两周，下一次投票重启政府的机会是10月14日，军方人员将错过10月15日的薪资发放 [3] - 众议院议长拒绝召回众议院通过确保政府停摆期间军队薪酬支付的独立法案 [3]

黄金价格表现 - 现货黄金价格跌破3620美元/盎司关口，最新报3619.96美元/盎司，日内跌幅0.56% [1] - COMEX黄金期货主力合约报3658.20美元/盎司，日内跌幅0.65% [1] 宏观经济事件影响 - 美国8月CPI数据将于北京时间当晚20:30公布，该数据对美联储降息幅度具有决定性影响 [3] - 就业数据走弱和PPI转冷已为货币宽松政策铺路，但需警惕物价超预期上涨扰乱降息前景 [3] - 该通胀数据公布可能引发黄金行情出现剧烈波动 [3] 技术面分析 - 金价日线RSI处于超买区间，价格进一步上行前可能需要经历一段时间整理 [4] - 下行方面，3600美元整数关口与3580美元（本周低点附近）构成初步支撑区域 [4] - 若跌破初步支撑，现货金可能下探3565–3560美元的中间支撑区域，并进一步走向3510美元附近的波动低点 [4] - 上行方面，近期金价挑战的历史高点3675美元附近构成强力阻力位 [4] - 若买盘动能持续，金价或借助上行趋势进一步上攻3700美元整数心理关口 [4]

黄金价格表现 - COMEX黄金期货9月3日收盘上涨0.77%至3619.70美元/盎司 盘中触及3640.1美元历史高点 实现连续四日创新高 [1] - 黄金ETF华夏（518850）当日上涨1.24% 黄金股ETF（159562）上涨0.93% [1] 美联储政策预期 - 美联储褐皮书显示10个辖区报告"温和或轻微"通胀 通胀提及次数接近四年低点 [1] - 芝商所美联储观察工具显示市场预计9月降息25个基点概率升至96.6% 年内降息幅度预计达50-75个基点（2-3次） [1] 金价驱动因素分析 - 美联储独立性维持问题在四季度成为关键时点 [2] - 关税不确定性持续存在 若IEEPA关税受阻可能转向扩大行业关税范围 [2] - 去美元化长期趋势延续 各国官方机构增持构成黄金需求底层支撑 [2] - 私人部门黄金需求保持强劲 黄金ETF维持资金流入热度支撑金价创新高 [2]

黄金市场行情分析 - 黄金日内最高3340附近 最低下探至3325以下 呈现弱势震荡回落态势但空头走势并不顺畅 [1] - 市场高度关注美联储主席鲍威尔在全球央行年会讲话 因临近9月利率决议且可能是决议前最后一次重要讲话 [1] 中期趋势判断 - 中期明确看空黄金 观点坚定 中短期行情处于扫荡格局 已持续近4个交易月 本周继续反复震荡 [3] - 预计鲍威尔讲话难以打破大震荡格局 因单次讲话很难改变或形成趋势性行情 [3] 技术面关键位置 - 重点关注3350阻力区域 突破前冲高即是做空机会 短期关注3333-3335区域 [4] - 若意外突破3350 多头反弹可能延伸至3370-3375区域 随后可能开启波段下跌 目标3330-3310 破位后看3280-3270 [4] - 若直接下跌 需关注3120-3268构成的趋势支撑及3280区域 这两处为做多位置 可能探底回升 [6] 交易策略部署 - 3400以上布局的空单继续持有 经过多次利润锁定后持仓成本已拉高至3500附近 [6] - 现货白银中期看调整 短期看扫荡 观点与早间分析一致 [6] - 沪金银和融通金持有高位空单 可随时做多锁定利润 需参考国际金银走势制定策略 [6]