投资评级 - 报告给予捷成股份“买入”评级，系首次覆盖 [2] 核心观点 - AI多模态进程加速，公司凭借稀缺的“数据集+自研产品”双重价值有望率先受益 [5][8][9] - 公司作为国内领先的数字版权运营商，拥有超10万小时影视、动漫等内容资源，并与华为云合作提供高质量视频数据集用于AI模型训练 [8] - 公司自研的智能创作引擎ChatPV已为B端客户提供文本生成、虚拟主持人等功能，并向C端推出影视二创、文生视频等应用 [9] - 尽管短期受影视行业景气度影响业绩承压，但公司正积极拓展内容出海与微短剧等新业务增量 [5][7] 公司业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入13.67亿元，同比下降5.79%；归母净利润1.45亿元，同比下降41.84% [5] - 2025年第二季度公司实现营业收入6.57亿元，同比下降15.31%；归母净利润0.14亿元，同比下降89.25% [5] - 业绩下滑主要受核心影视版权运营业务拖累，该业务收入同比下降11.91%至11.48亿元，毛利率同比下降5.96个百分点至27.49% [6] - 公司费用管控稳健，2025年上半年期间费用率同比小幅收窄0.16个百分点至9.05% [6] 业务拓展与新增长点 - 公司成功拓展院线发行+新媒体发行新业务模式 [7] - 在内容出海方面，公司YouTube平台总订阅量已突破5000万，新增订阅1070万，Facebook粉丝规模接近千万 [7] - 公司持续加大微短剧赛道投入，与红果、快手、美团等平台在制作、发行、运营等环节开展深度合作 [7] 财务预测与估值 - 预计2025/2026/2027年公司营业收入分别为30.58亿元、34.62亿元、39.57亿元 [10] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为4.38亿元、5.26亿元、6.08亿元，对应增长率分别为83.84%、20.03%、15.61% [10][12] - 预计2025/2026/2027年每股收益分别为0.16元、0.20元、0.23元 [10] - 基于2025年10月21日收盘价，对应市盈率分别为36倍、30倍、26倍 [10] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为5.94元，总市值155亿元，流通市值131亿元 [4] - 公司总股本26.64亿股，流通股本22.59亿股，第一大股东为徐子泉 [4] - 公司资产负债率为26.6%，市盈率为64.52 [4]

股价与资金表现 - 10月22日盘中股价下跌2.01%至66.73元/股，成交额1.43亿元，换手率0.58%，总市值307.22亿元 [1] - 当日主力资金净流出684.61万元，特大单与大单均呈现净卖出状态，其中特大单买入888.31万元（占比6.23%），卖出1134.52万元（占比7.96%） [1] - 公司股价年内累计上涨12.15%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌5.68%，近20日下跌12.00%，近60日上涨14.07% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年上半年公司实现营业收入32.99亿元，同比增长37.44%，归母净利润1.58亿元，同比增长51.84% [2] - 公司主营业务收入构成为：软件开发37.17%，技术服务31.38%，商品销售及其他29.20%，软件许可2.24% [1] - 公司是智能操作系统及端侧智能产品和技术提供商，所属申万行业为计算机-IT服务，概念板块涵盖智慧医疗、AIAgent、AI多模态等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为8.60万户，较上期减少9.07%，人均流通股增至4275股，较上期增加9.97% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1478.18万股，较上期大幅增持1105.60万股 [3] - 多家主要ETF持仓出现变动，易方达创业板ETF减持20.38万股，南方中证500ETF增持71.12万股，易方达中证人工智能主题ETF增持4.52万股 [3] 分红记录 - 公司A股上市后累计派发现金红利7.74亿元，近三年累计派现3.53亿元 [3]

股价表现与资金流向 - 10月21日盘中股价上涨2.10%至8.28元/股，成交额6988.13万元，换手率1.56%，总市值45.98亿元 [1] - 当日主力资金净流入822.49万元，大单买入1739.75万元（占比24.90%），卖出917.26万元（占比13.13%） [1] - 今年以来股价累计上涨23.40%，近5个交易日上涨3.37%，近20日下跌1.90%，近60日上涨14.36% [1] - 最近一次于9月1日登上龙虎榜，当日净买入4808.36万元，买入总额8353.43万元（占总成交额28.19%），卖出总额3545.07万元（占总成交额11.96%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为视频会议系统、视频监控系统和融合通信系统的软硬件开发、设备制造及技术服务 [1] - 主营业务收入构成为：行业应用产品与解决方案37.44%，视频会议35.18%，视频监控22.13%，其他(补充)5.25% [1] - 2025年1-6月实现营业收入4.75亿元，同比增长13.24%，归母净利润为-2.17亿元，亏损同比收窄16.25% [2] - 公司成立于2004年6月10日，于2016年12月1日上市 [1] 行业归属与股东情况 - 公司所属申万行业为计算机-计算机设备-其他计算机设备，概念板块包括应急管理、智慧政务、在线教育、AI多模态、时空大数据等 [2] - 截至2025年6月30日，股东户数为4.95万，较上期减少9.20%，人均流通股10760股，较上期增加10.13% [2] - 同期，招商量化精选股票发起式A（001917）退出十大流通股东之列 [3] 分红记录 - A股上市后累计派现1.42亿元，但近三年累计派现额为0.00元 [3]

股价表现与交易数据 - 10月20日盘中股价上涨2.34%，报23.17元/股，成交额1.20亿元，换手率4.11%，总市值53.61亿元 [1] - 当日主力资金净流入269.84万元，特大单净买入261.95万元，大单净买入7.89万元 [1] - 公司今年以来股价上涨21.04%，近5日、20日、60日分别上涨1.76%、3.99%、6.73% [1] - 今年以来4次登上龙虎榜，最近一次为7月28日，龙虎榜净买入-7250.91万元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1997年10月17日，于2020年9月22日上市，总部位于北京市海淀区 [2] - 主营业务为面向教育信息化、城市轨道交通安防提供行业信息化产品和解决方案，并积极向智慧城市领域拓展 [2] - 主营业务收入构成为：方案收入52.23%，销售收入43.94%，运维服务及其他3.82% [2] - 所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ，概念板块包括智能交通、小盘、轨道交通、AI多模态、数据要素等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-6月实现营业收入1.18亿元，同比减少18.41%，归母净利润为-1898.00万元，同比减少37.87% [2] - 截至10月10日，股东户数为3.83万，较上期增加21.95%，人均流通股3317股，较上期减少18.00% [2] - A股上市后累计派现1.22亿元，近三年累计派现5288.88万元 [3] - 截至2025年6月30日，华夏磐利一年定开混合A（009686）新进为第七大流通股东，持股103.05万股 [3]

股价与资金流向 - 10月20日盘中公司股价报67.53元/股，上涨2.01%，总市值130.56亿元，成交额4225.82万元，换手率0.37% [1] - 当日主力资金净流入95.00万元，其中特大单买入127.06万元（占比3.01%），卖出255.31万元（占比6.04%）；大单买入867.40万元（占比20.53%），卖出644.16万元（占比15.24%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨6.94%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌5.68%，近20日下跌8.22%，近60日下跌2.89% [1] - 公司今年曾1次登上龙虎榜，最近一次为2月5日，当日龙虎榜净买入9683.60万元，买入总计4.03亿元（占总成交额14.59%），卖出总计3.06亿元（占总成交额11.08%） [1] 公司基本情况 - 公司成立于2003年9月28日，于2018年1月18日上市，总部位于广东省深圳市南山区及香港湾仔 [2] - 主营业务为视频创意、绘图创意、文档创意、实用工具类软件产品与服务的设计、研发、销售和运营 [2] - 主营业务收入构成为：视频创意类67.43%，实用工具类19.03%，文档创意类7.34%，绘图创意类5.82%，其他0.38% [2] - 公司所属申万行业为计算机-软件开发-横向通用软件，概念板块包括AIAgent、AI多模态、Kimi概念、短视频、在线教育等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1月-6月，公司实现营业收入7.60亿元，同比增长7.77%；但归母净利润为-5280.91万元，同比减少315.63% [2] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为5.06万，较上期减少9.30%；人均流通股3387股，较上期增加10.25% [2] - A股上市后公司累计派现1.06亿元，近三年累计派现1528.51万元 [3] - 截至2025年6月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大股东，持股963.22万股，较上期增加172.18万股；南方中证1000ETF为第五大股东，持股142.90万股，较上期增加26.92万股；中欧新蓝筹混合A为新进第七大股东，持股123.46万股 [3]

产品发布与市场反响 - OpenAI于2025年9月30日同步发布视频生成模型Sora 2与配套iOS应用Sora App [1] - Sora App上线仅4天便登顶苹果美区App Store免费应用免费榜榜首，力压ChatGPT与谷歌Gemini [1] - 尽管处于仅限美国和加拿大地区的邀请制测试阶段，Sora App在上线头两天内总计获得了16.4万次下载 [23] Sora 2核心技术突破 - 实现音画同步，通过“音景预训练+动态对齐算法”将角色唇形与中英双语对白的偏差控制在3帧以内，并能自动生成贴合场景的环境音 [2] - 物理规律模拟能力大幅提升，第三方评测显示其物理仿真误差率较初代Sora降低72%，流体、弹性碰撞等复杂物理过程的模拟精度提升，“手指变异”类bug从17%降至0.3% [2] - 通过“时空联合注意力机制”实现多镜头切换时人物服饰、场景光影等元素的连贯性，解决以往穿帮问题 [3] Sora App社交功能创新 - “客串”功能允许用户录制10秒音视频生成高保真数字分身，并可授权好友使用自己的分身进行视频共创，同时原用户可随时查看和撤销授权 [4] - “混剪”功能允许用户通过输入文本提示词对平台任意视频进行二次创作，实现“提示词即剪辑”，大幅降低内容创作门槛 [5] - 设置隐私与青少年保护双重防护，用户需主动授权他人才能使用其分身，并对青少年使用设置每日观看上限和内容限制 [5] 商业模式与市场潜力 - 全球AI视频市场规模2024年达6.15亿美元，预计2032年将突破25.63亿美元，2025-2032年复合增速达20% [6] - 构建UGC共创经济生态，创作者可通过生成优质AI视频获得广告分成，例如一条播放量超500万的视频带来近万元收入 [6] - 推出“精细化控制+收入分成”的IP合作模式，IP方可授权用户使用角色进行创作并获取分成，某日漫出版社授权老IP后原著漫画销量增长30% [7] 产业应用与效率提升 - 在媒体领域，电视台使用Sora快速生成新闻素材，将原本需要2天制作的天气预报动画缩短至10分钟完成 [7] - 在营销行业，广告公司通过Sora定制个性化广告，根据用户地域生成本地景点结合产品的视频，转化率较传统广告提升40% [7] - 在教育领域，培训机构利用Sora制作虚拟课堂，学生可与AI生成的历史人物互动，学习兴趣显著提升 [7] 算力需求与基础设施 - 训练Sora模型一个月可能需要使用4200到10500片英伟达H100 AI加速卡，使用单片H100生成1分钟视频需要渲染12分钟 [8] - OpenAI启动超大规模算力扩张计划，今年以来已签署价值约1万亿美元的协议以获取计算能力，合作方包括AMD、英伟达、甲骨文等 [8] - 计划到2033年将算力能源需求提升125倍，从2025年初的230兆瓦增至250吉瓦，规模接近印度当前的整体能源供应水平 [8] 开发者生态与战略转型 - Sora 2的API预览版已发布，当前已有400万开发者使用OpenAI模型构建产品，超8亿人每周使用ChatGPT，API每分钟处理60亿tokens [30] - 推出Sora App标志着公司从“单一对话工具”向“生态化社交平台”的战略转型，通过串联“模型能力-用户场景-商业变现”链路构建数据飞轮与社交网络护城河 [30]

股价表现与资金流向 - 10月17日盘中股价上涨2.49%至23.07元/股，成交额8652.56万元，换手率3.02%，总市值53.38亿元 [1] - 当日主力资金净流入466.18万元，其中特大单净买入138.17万元，大单净买入328.01万元 [1] - 公司今年以来股价上涨20.51%，近5日、20日、60日分别上涨0.92%、2.53%、8.01% [1] - 今年以来4次登上龙虎榜，最近一次7月28日龙虎榜净卖出7250.91万元，买入总额7792.12万元（占比9.22%），卖出总额1.50亿元（占比17.81%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为北京竞业达数码科技股份有限公司，成立于1997年10月17日，于2020年9月22日上市 [2] - 主营业务为面向教育信息化、城市轨道交通安防提供行业信息化产品和解决方案，并积极向智慧城市领域拓展 [2] - 主营业务收入构成：方案收入52.23%，销售收入43.94%，运维服务及其他3.82% [2] - 所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ，概念板块包括智能交通、小盘、轨道交通、AI多模态、数据要素等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1-6月实现营业收入1.18亿元，同比减少18.41%，归母净利润为-1898.00万元，同比减少37.87% [2] - A股上市后累计派现1.22亿元，近三年累计派现5288.88万元 [3] - 截至10月10日，股东户数3.83万，较上期增加21.95%，人均流通股3317股，较上期减少18.00% [2] - 截至2025年6月30日，华夏磐利一年定开混合A（009686）新进为第七大流通股东，持股103.05万股，大成中证360互联网+指数A及信澳新能源产业股票A退出十大流通股东 [3]

股价与交易表现 - 10月16日盘中股价下跌2.08%至8.02元/股，成交额9132.24万元，换手率2.04%，总市值44.53亿元 [1] - 当日主力资金净流入352.44万元，大单买入1826.28万元（占比20.00%），卖出1473.83万元（占比16.14%） [1] - 今年以来股价上涨19.52%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌6.85%，近20日下跌7.07%，近60日上涨13.28% [1] - 公司于9月1日登上龙虎榜，当日净买入4808.36万元，买入总额8353.43万元（占总成交额28.19%），卖出总额3545.07万元（占总成交额11.96%） [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司位于江苏省苏州市，成立于2004年6月10日，于2016年12月1日上市 [1] - 主营业务为视频会议系统、视频监控系统和融合通信系统的软硬件开发、设备制造、销售及技术服务 [1] - 主营业务收入构成为：行业应用产品与解决方案37.44%，视频会议35.18%，视频监控22.13%，其他(补充)5.25% [1] 行业归属与概念板块 - 所属申万行业为计算机-计算机设备-其他计算机设备 [2] - 所属概念板块包括小盘、应急管理、智慧政务、AI多模态、在线教育等 [2] 股东结构与财务表现 - 截至6月30日，股东户数为4.95万，较上期减少9.20%，人均流通股10760股，较上期增加10.13% [2] - 2025年1月-6月，公司实现营业收入4.75亿元，同比增长13.24%，归母净利润为-2.17亿元，亏损同比收窄16.25% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现1.42亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年6月30日，招商量化精选股票发起式A（001917）退出十大流通股东之列 [3]

股价与交易表现 - 10月16日盘中股价下跌2.01%至69.33元/股，成交额为3.53亿元，换手率为1.37%，总市值为319.19亿元 [1] - 当日主力资金净流出1960.77万元，特大单与大单均呈现净卖出状态，大单买卖金额分别达8503.92万元和9556.99万元 [1] - 公司股价年内累计上涨16.52%，但近5个交易日下跌13.03%，近60日则上涨22.86% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年上半年实现营业收入32.99亿元，同比增长37.44%，归母净利润为1.58亿元，同比增长51.84% [2] - 主营业务收入构成中，软件开发占比37.17%，技术服务占比31.38%，商品销售及其他占比29.20%，软件许可占比2.24% [1] - 公司是智能操作系统及端侧智能产品和技术提供商，所属申万行业为计算机-IT服务，概念板块涵盖AI多模态、华为鸿蒙、AIAgent等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为8.60万户，较上期减少9.07%，人均流通股为4275股，较上期增加9.97% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1478.18万股，较上期大幅增持1105.60万股，易方达创业板ETF等多家机构亦位列前十大流通股东 [3] - 公司A股上市后累计派现7.74亿元，近三年累计派现3.53亿元 [3]

股价表现与资金流向 - 10月16日盘中股价下跌2.00%，报68.53元/股，总市值132.49亿元，成交额2.39亿元，换手率2.02% [1] - 当日主力资金净流出1277.50万元，特大单净卖出740.65万元，大单净卖出536.85万元 [1] - 今年以来股价上涨8.52%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌15.89%，近20日下跌6.06%，近60日下跌3.01% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为2月5日，龙虎榜净买入9683.60万元，买入总计4.03亿元（占成交额14.59%），卖出总计3.06亿元（占成交额11.08%） [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司成立于2003年9月28日，2018年1月18日上市，主营视频创意、绘图创意、文档创意、实用工具类软件产品与服务 [2] - 主营业务收入构成为：视频创意类67.43%，实用工具类19.03%，文档创意类7.34%，绘图创意类5.82%，其他0.38% [2] - 公司所属申万行业为计算机-软件开发-横向通用软件，概念板块包括AIAgent、Kimi概念、短视频、AI多模态、在线教育等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1-6月实现营业收入7.60亿元，同比增长7.77%，但归母净利润为-5280.91万元，同比减少315.63% [2] - A股上市后累计派现1.06亿元，近三年累计派现1528.51万元 [3] - 截至2025年6月30日，股东户数为5.06万，较上期减少9.30%，人均流通股3387股，较上期增加10.25% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股963.22万股，较上期增加172.18万股，南方中证1000ETF和中欧新蓝筹混合A分别为第五和第七大流通股东 [3]