营收与利润表现 - 2025年中报营业总收入251.52亿元，同比增长12.53% [1] - 归母净利润6652.22万元，同比增长256.54% [1] - 扣非净利润5772.95万元，同比增长1145.29% [1] - 第二季度单季度营收131.03亿元，同比增长6.45% [1] - 第二季度单季度归母净利润4387.45万元，同比增长2445.64% [1] 盈利能力指标 - 毛利率4.49%，同比下降6.66% [1] - 净利率0.33%，同比上升341.37% [1] - 每股收益0.05元，同比上升250% [1] 成本与费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计5.41亿元 [1] - 三费占营收比2.15%，同比下降26.24% [1] - 财务费用占近三年经营性现金流均值达162.89% [2] 资产负债结构 - 货币资金44.21亿元，同比增长19.06% [1] - 应收账款71.84亿元，同比增长1.55% [1] - 有息负债133.47亿元，同比下降4.25% [1] - 有息资产负债率达58.33% [2] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.31元，同比改善56.79% [1] - 货币资金/流动负债比例为34.4% [2] - 近三年经营性现金流均值/流动负债比例为2.02% [2] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数为4.17%，投资回报较弱 [1] - 2021年ROIC为-0.9%，投资回报极差 [1] - 上市以来20份年报中出现2次亏损 [1] - 2024年净利率为-0.7%，产品附加值不高 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入133.14亿元，同比增长15.94% [1] - 归母净利润1.88亿元，同比增长2.33% [1] - 第二季度营业总收入68.57亿元，同比增长7.77%，但归母净利润1.03亿元，同比下降33.0% [1] - 扣非净利润1.73亿元，同比下降0.65% [1] - 毛利率8.82%，同比下降10.16%，净利率1.43%，同比下降10.52% [1] - 每股收益0.21元，与去年同期持平，每股经营性现金流0.3元，同比增长42.83% [1] 资产与负债状况 - 货币资金68.36亿元，同比下降16.86% [1] - 应收账款37.89亿元，同比增长19.16%，占最新年报归母净利润比例达1258.34% [1][3] - 有息负债74.8亿元，同比增长4.11%，有息资产负债率达27.17% [1][3] - 每股净资产7.79元，同比增长6.67% [1] - 现金资产状况健康，但货币资金/流动负债比例仅为46.41% [2][3] 费用与现金流 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.55亿元，三费占营收比1.92%，同比下降7.26% [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比例仅为6.8% [3] 投资回报与业务评价 - 去年ROIC为2.73%，净利率1.26%，资本回报率不强 [1] - 上市以来ROIC中位数5.74%，投资回报一般，最差年份2020年ROIC为1.65% [1] - 公司上市以来已有6份年报，亏损年份1次 [1] - 商业模式主要依靠研发驱动 [2] 机构持仓 - 招商量化精选股票A持有669.63万股，新进十大股东，该基金规模27.65亿元，近一年上涨73.66% [4] - 招商成长量化选股股票A持有288.05万股，新进十大股东 [4] - 浙商智选先锋一年持有混合A持有180.26万股，持仓不变 [4] - 中加量化研选混合A持有9.53万股，新进十大股东 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入18.9亿元同比下降3.85% 归母净利润6.32亿元同比下降8.02% [1] - 第二季度营业总收入9.4亿元同比下降4.41% 归母净利润3.21亿元同比下降8.58% [1] - 毛利率59.63%同比下降2.05个百分点 净利率33.48%同比下降4.35个百分点 [1] - 每股收益0.63元同比下降7.35% 每股经营性现金流0.84元同比下降10.59% [1] 资产负债结构 - 货币资金30.69亿元同比下降15.02% 应收账款2.28亿元同比下降9.01% [1] - 有息负债5.04亿元同比下降67.24% 显示债务结构显著优化 [1] - 每股净资产9.11元同比增长1.09% 现金资产状况非常健康 [1][3] 成本费用控制 - 三费总额1.05亿元占营收比5.53%同比上升4.05% 费用控制面临压力 [1] - 净利率32.3%显示公司产品或服务附加值极高 [3] 投资回报水平 - 2024年ROIC为11.36% 近10年中位数ROIC为9.79% 资本回报率一般 [3] - 历史最低ROIC为2015年8.22% 投资回报仍属较好水平 [3] 市场预期与资金动向 - 分析师普遍预期2025年业绩12.86亿元 每股收益均值1.27元 [3] - 中邮睿信增强债持有80万股并增仓 该基金规模39.66亿元近一年上涨23.14% [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入77.6亿元，同比增长19.45%，归母净利润6.45亿元，同比增长20.85% [1] - 第二季度营业总收入46.03亿元，同比增长26.07%，归母净利润4.6亿元，同比增长25.56% [1] - 扣非净利润6.19亿元，同比增长67.82%，货币资金33.17亿元，同比增长88.45% [1] - 净利率9.35%，同比增长8.56%，三费占营收比8.4%，同比下降13.97% [1] - 每股收益0.5元，同比增长3.69%，每股净资产13.5元，同比增长42.91%，每股经营性现金流0.21元，同比增长136% [1] 资产与负债状况 - 应收账款36.15亿元，同比增长60.83%，有息负债25.57亿元，同比下降9.57% [1] - 货币资金/流动负债比例为60.8%，近三年经营性现金流均值/流动负债比例为17.01% [4] - 应收账款/利润比例达343.05% [4] 投资回报与商业模式 - 2024年ROIC为6.24%，净利率7.91%，近10年中位数ROIC为9.16%，2016年最低为2.63% [3] - 公司上市以来24份年报中出现2次亏损，生意模式存在脆弱性 [3] - 业绩主要依赖研发及资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [3] 机构持仓与市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩14.11亿元，每股收益1.09元 [4] - 大成基金韩创持有公司股票，其管理总规模161.21亿元，擅长成长股挖掘 [4][5] - 华夏军工安全混合A持有1879.99万股并增仓，基金规模44.86亿元，近一年上涨61.36% [6] - 广发创新升级混合新进十大股东持仓484.72万股，信澳匠心回报混合A新进持仓21.74万股 [6]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入3.19亿元 同比增长32.26% 归母净利润3275.55万元 同比增长110.36% [1] - 第二季度单季度营业总收入1.77亿元 同比增长35.7% 归母净利润1611.46万元 同比增长42.72% [1] - 扣非净利润2920.37万元 同比增长156.4% 净利率10.27% 同比提升59.05% 毛利率49.65% 同比提升4.16个百分点 [1] 盈利能力指标 - 三费占营收比20.89% 同比下降14.47% 成本控制能力显著提升 [1] - 每股收益0.62元 同比增长111.36% 每股经营性现金流0.14元 同比转正增长116.46% [1] - 每股净资产22.72元 同比增长4.38% 资产质量稳步提升 [1] 资本结构与资产质量 - 货币资金9326.26万元 同比下降59.74% 主要因业务扩张投入 [1] - 应收账款1.61亿元 同比增长13.25% 增幅低于收入增长 [1] - 有息负债1.57亿元 同比增长4.35% 负债水平保持稳定 [1] 历史业绩与投资回报 - 2024年ROIC为2.88% 投资回报表现一般 低于上市以来中位数14.97% [3] - 公司业绩主要依赖研发及资本开支驱动 需关注资本开支项目效益 [3] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩达6300万元 每股收益1.2元 [3] 机构持仓动态 - 永赢半导体产业智选混合发起A持有72万股为最大持仓基金 规模1.96亿元 近一年涨幅136.66% [4] - 财通资管数字经济混合等4只基金新进十大持仓 诺安优化配置混合减持68.46万股 [4] - 金信稳健策略混合等2只基金持仓不变 中欧瑾和灵活配置等3只基金增持 [4] 业务模式与毛利率 - 研发阶段毛利率低于量产阶段 采用阶梯式报价策略 [5] - 研发订单向量产订单转化推动综合毛利率提升 2025年一季度毛利率达50.49% [5] - 毛利率变动受客户需求差异和产品结构差异影响较大 [5]

核心财务表现 - 营业总收入9.35亿元同比增长23.51% 归母净利润9801.9万元同比增长5.53% [1] - 第二季度营收6.18亿元同比增长27.73% 但归母净利润5609.8万元同比下降2.42% [1] - 毛利率27.64%同比下降6.64个百分点 净利率11.35%同比下降6.85个百分点 [1] 资产负债结构 - 货币资金7.03亿元同比增长52.58% 应收账款12.22亿元同比大幅增长52.7% [1] - 有息负债11.59亿元同比激增103.83% 有息资产负债率达27.42% [1][3] - 每股净资产14元同比增长11.53% 每股收益0.73元同比增长5.8% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.52元同比大幅改善181.81% [1] - 货币资金/流动负债比率79.06% 近三年经营性现金流均值/流动负债为-4.45% [3] - 应收账款/利润比率高达636.55% 近三年经营活动现金流净额均值为负 [3] 投资回报表现 - 去年ROIC为8.24% 净利率11.16% 显示资本回报率和产品附加值一般 [3] - 上市以来ROIC中位数14.05% 2024年为历史最低水平8.24% [3] 机构持仓动态 - 华夏价值精选混合持有114.19万股为主要持仓基金 规模7.79亿元 [4] - 五只基金呈现增仓态势 华泰保兴吉年红混合为新进十大持仓 [4] - 华夏价值精选混合近一年收益率76.46% 现任基金经理朱熠 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入172.07亿元，同比增长85.5%，归母净利润26.56亿元，同比增长129.33% [1] - 第二季度单季营业总收入90.62亿元，同比增长80.73%，归母净利润13.06亿元，同比增长157.79% [1] - 毛利率提升至69.5%，同比增长8.85个百分点，净利率提升至15.76%，同比增长21.13% [1] - 每股收益0.37元，同比增长131.25%，每股经营性现金流0.53元，同比增长107.4% [1] 资产负债结构变动 - 货币资金余额89.85亿元，同比增长100.58%，主要受经营活动、投资活动和筹资活动现金流量净额综合影响 [1][2] - 有息负债降至42.38亿元，同比减少27.2%，应收账款增至37.62亿元，同比增长21.82% [1] - 三费总额75.9亿元，占营收比例44.11%，同比增长13.51% [1] 业务驱动因素 - 游戏板块国内及出海业务收入大幅增长，带动营业收入上升85.5% [2] - 平台分成费随收入增长同步上升，导致营业成本同比增长56.5% [2] - 市场推广费用同比增长121.72%，职工薪酬费用增长38.74% [2] - 汇兑损失导致财务费用同比大幅增长345.87% [2] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额同比增长107.4%，主要因营业收入增加及经营业绩提升 [4] - 投资活动现金流量净额同比增长38.2%，因对外投资大幅减少 [4] - 筹资活动现金流量净额同比下降518.52%，因归还借款 [4] 历史业绩对比 - 公司去年ROIC为4.54%，近10年中位数ROIC为10.3%，2022年最低达-21.77% [4] - 去年净利率4.62%，历史财报显示13份年报中亏损1次 [4] - 货币资金/流动负债比例为96.35%，应收账款/利润比例为310.09% [5] 机构持仓情况 - 华安基金饶晓鹏等明星基金经理加仓，其管理规模57.23亿元，从业超11年 [5] - 易方达均衡成长股票基金持有1582.53万股，规模39.07亿元，近一年净值上涨61.59% [6] - 十大持仓基金中包含易方达、汇添富、景顺长城等机构产品，多数为新进或增持 [6]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入25.96亿元 同比增长17.23% [1] - 归母净利润5935.85万元 同比增长17.68% [1] - 第二季度营业总收入15.09亿元 同比增长22.15% [1] - 第二季度归母净利润3138.88万元 同比增长10.63% [1] 盈利能力指标 - 毛利率12.37% 同比下降14.71个百分点 [1] - 净利率2.23% 同比下降0.83个百分点 [1] - 扣非净利润5402.66万元 同比下降8.69% [1] - 每股收益0.08元 同比增长14.29% [1] 资产与负债状况 - 货币资金2.67亿元 同比增长65.69% [1] - 应收账款7.49亿元 同比下降12.71% [1] - 有息负债9.93亿元 同比下降0.83% [1] - 应收账款占归母净利润比例达1088.37% [1][2] 现金流与运营效率 - 每股经营性现金流0.32元 同比增长16.4% [1] - 三费总额1.93亿元 占营收比例7.43% 同比下降13.15% [1] - 货币资金/流动负债比例为72.06% [2] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比例为11.69% [2] 历史投资回报表现 - 2024年ROIC为2.06% 资本回报率不强 [1] - 2024年净利率1.33% 产品附加值不高 [1] - 近10年ROIC中位数5.1% 投资回报较弱 [1] - 2022年ROIC为1.49% 投资回报一般 [1] 机构持仓变动 - 华夏磐益一年定开混合基金持有451.32万股 近期减仓 [2] - 该基金规模4.42亿元 最新净值1.3462 [3] - 基金近一年收益率70.49% 单日涨幅0.24% [3] 商业模式特征 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [2] - 需要关注驱动力的实际效果 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入40.96亿元同比下降9.76% 归母净利润1.3亿元同比上升218.47% [1] - 第二季度营业总收入22.56亿元同比下降0.91% 归母净利润6274.27万元同比上升55.28% [1] - 毛利率7.93%同比增49.32% 净利率2.07%同比增2985.22% 每股收益0.15元同比增220.83% [1] - 扣非净利润1.22亿元同比上升327.61% 有息负债10.3亿元同比下降33.92% [1] 现金流与资产结构 - 货币资金11.92亿元同比下降13.86% 每股经营性现金流-0.27元同比改善76.39% [1] - 应收账款/利润比例达669.32% 货币资金/流动负债比例为76.32% [3] - 近三年经营性现金流均值/流动负债比例为6.73% [3] 历史业绩特征 - 近10年ROIC中位数3.08% 2024年ROIC为0.12% 历史净利率中位数为负值 [1] - 上市25份年报中出现3次亏损 显示生意模式存在波动性 [1] 机构持仓 - 人保民富债券A新进持仓4.15万股 基金规模2.57亿元 [4] - 工银中证稀有金属主题ETF发起式联接A新进持仓0.03万股 [4] - 嘉实中证稀土产业ETF联接A持仓0.42万股 [4] 业务特性 - 公司现金资产状况被评定为非常健康 [2] - 业绩主要依靠研发驱动型商业模式 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入12.5亿元 同比增长17.92% 第二季度单季收入6.66亿元 同比增长32.1% [1] - 归母净利润2760.27万元 同比大幅增长206.35% 较去年同期亏损2595.46万元实现扭亏为盈 第二季度单季净利润1468.36万元 同比增长143.78% [1] - 扣非净利润2437.05万元 同比增长185.49% 同样实现扭亏为盈 [1] 盈利能力指标 - 毛利率31.49% 同比提升29个百分点 较去年同期的24.41%显著改善 [1] - 净利率2.49% 同比大幅提升254.38% 从去年同期的-1.61%转为正值 [1] - 每股收益0.11元 同比增长200% 去年同期为-0.11元 [1] 现金流与资产质量 - 货币资金5亿元 同比增长35.21% 较去年同期的3.7亿元有所增加 [1] - 每股经营性现金流0.52元 同比大幅增长896.69% 现金流状况显著改善 [1] - 应收账款1.83亿元 同比增长33.78% 增幅高于收入增长幅度 [1] 费用结构与效率 - 三费总额（销售费用、管理费用、财务费用）3.52亿元 占营收比28.18% 同比增长13.38% [1] - 有息负债2.29亿元 同比小幅增长3.32% 负债水平相对稳定 [1] - 每股净资产9.53元 同比增长6.15% [1] 历史表现与商业模式 - 公司去年ROIC为3.04% 资本回报率不强 近10年中位数ROIC为6.84% 投资回报较弱 [3] - 历史上27份年报中出现2次亏损 生意模式相对脆弱 2015年最差ROIC为-9.27% [3] - 公司业绩主要依靠营销驱动 需关注营销驱动力背后的实际情况 [3] 风险关注点 - 应收账款/利润比率达298.46% 应收账款状况需要重点关注 [3]