今年以来，各地区各部门相继推出一系列促消费、惠民生政策，带动消费市场亮点频现，消费者信心指 数持续回升。 提振消费，是今年宏观政策的发力重点。近日，《提振消费专项行动方案》出台，为完善财政、金融等 促消费支持政策明确方向。相关部门扎实落实行动方案要求，从供给和需求两端发力加强消费激励、提 振消费信心。 财政部表示，将强化各类政策资源的协同，以更大力度和更精准的措施，支持增加优质供给、改善消费 环境。具体来看，一是安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新加力扩围，已提前下达2025年 首批资金810亿元，将尽快下达其余资金；二是支持推广消费新业态新模式，支持部分人口基数大、带 动作用强、发展潜力好的重点城市开展消费新业态新模式的试点；三是支持深化国际消费中心城市便利 化建设，营造国际化消费环境；四是支持强化财政政策与金融联动，拟通过财政贴息的方式，引导带动 信贷资源支持消费市场稳健发展。 中国人民银行表示，将强化金融与财政政策、产业政策的协同，引导金融机构积极满足各类主体多样化 的资金需求。中国人民银行提出四方面政策举措：一是实施好适度宽松的货币政策，综合运用准备金、 再贷款再贴现、公开市场操作等多种货 ...

今日，财政部发布2024年中国财政政策执行情况报告。报告提到，2025年财政政策要更加积极，持续用 力、更加给力，具体体现在五个方面：一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更 大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠 民生、促消费、增后劲。四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展。五是进 一步增加对地方转移支付，增强地方财力、兜牢"三保"底线。 报告原文如下： 2024年中国财政政策执行情况报告 来源：财政部调研小组 综述 2024年是实现"十四五"规划目标任务的关键一年。面对外部压力加大、内部困难增多的严峻复杂形势，在 以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门深入贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精 神，按照党中央、国务院决策部署，坚持完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动 高质量发展，全年主要发展目标顺利完成，中国式现代化迈出新的坚实步伐。 各级财政部门坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决贯彻党中央、国务院决策部署，坚 持积极的财政政策适度加力、提质增效，有效落实存量政策 ...

财政政策核心方向 - 2025年财政政策将更加积极，聚焦扩大内需、提振消费、增加民生保障和基建投资[2] - 计划提高退休人员养老金及城乡居民医保财政补助标准，推进消费品以旧换新政策[2] - 统筹政府债券发行以支持关键领域投资，加快形成实物工作量[2] 财政收支执行情况 - 2024年全国一般公共预算收入21.97万亿元，同比增长1.3%，其中税收收入下降3.4%，非税收入增长25.4%[8] - 全年一般公共预算支出28.46万亿元，增长3.6%，科技支出增长5.7%，农林水支出增长12.4%[10] - 中央财政赤字规模4.06万亿元，超长期特别国债发行1万亿元[4] 重点领域政策支持 消费与投资 - 3000亿元超长期特别国债用于设备更新和以旧换新，带动四季度社零增长3.8%[20] - 汽车和家电以旧换新分别超680万辆、6200万台，相关销售额1.3万亿元[20] - 专项债券支持4万余个项目，其中3500亿元用作交通基建项目资本金[13] 科技创新与产业升级 - 中央本级科技支出大幅增长，专精特新中小企业奖补资金31.17亿元覆盖1039家企业[23] - 制造业技术改造投资增长9.2%，工业技改基金带动社会资本超2万亿元[24] - 新能源汽车销量1286.6万辆，同比增长35.5%，占汽车总销量比重首破40%[22] 民生保障 - 城乡居民医保财政补助标准提高至670元/人，基本公共卫生服务补助达94元/人[46] - 发放国家助学贷款955亿元，惠及3400万人次，贷款额度提高至本科生2万元/年[16] - 中央财政安排1.1万亿元保障养老金发放，全国统筹调剂资金规模2533亿元[43] 地方政府债务管理 - 新增6万亿元债务限额置换存量隐性债务，预计节约利息支出6000亿元[15] - 专项债券管理机制优化，资本金比例上限由25%提至30%，新增5个投向领域[51] - 2024年隐性债务规模从14.3万亿元降至2.3万亿元[15] 区域与绿色发展 - "三北"工程补助120亿元，地表水优良水质断面比例首次超90%[25][26] - 大气污染防治资金340亿元，PM2.5浓度同比下降2.7%[25] - 非常规天然气占国内供应量近40%，中央财政安排清洁能源专项资金[33] 外贸与外资支持 - 对43个最不发达国家100%税目产品实施零关税，降低1010项商品进口暂定税率[34] - 中欧班列枢纽纳入启运港退税政策，新增郑州、重庆等铁路离境港[34] - 上海自贸区试点离岸贸易印花税免征政策[35] 注：数据均引用自原文标注段落，未包含风险提示等非核心内容

行业投资评级 - 房地产行业评级为标配（维持）[1] - 建材行业评级为标配（维持）[1] 核心观点 - 房地产政策持续加码优化 2025年政府工作报告强调"推动房地产市场止跌回稳" 新增"因城施策调减限制性措施"和"充分释放刚性和改善性住房需求潜力"等表述[5] - 房地产市场呈现回暖态势 2025年首月70城新房售价上涨城市增至24个 为2023年7月以来最高 百城新建住宅价格环比微涨 二手房市场跌幅收窄[5] - 一线城市市场活跃度显著提升 深圳 北京 上海春节后交易快速复苏[5] - 2025年1-2月TOP100房企销售总额4479.9亿元 同比下降5.9% 但降幅较1月收窄10.6个百分点 2月单月同比增长17.3%[22] - 土地市场热度回升 1-2月TOP100企业拿地总额同比增长26.7% 其中华润置地以232亿元位居第一[22] - 建材行业受益于积极财政政策 2025年赤字率拟按4%安排 比上年提高1个百分点 赤字规模5.66万亿元 增加1.6万亿元[6] - 地方政府专项债券安排4.4万亿元 比上年增加5000亿元 重点用于投资建设 土地收储和收购存量商品房[6] - 水泥需求持续修复 全国水泥市场均价364元/吨 较上周上涨4元/吨 涨幅1.11%[30] - 消费建材企业2024年业绩承压 但2025年有望改善 受益于二手房成交回暖和老旧小区改造[8] 房地产板块行情回顾及估值 - 申万房地产板块近两周下跌2.39% 跑输沪深300指数2.94个百分点 在申万31个行业中排名倒数第一[12] - 近一月下跌1.29% 年初至今累计下跌3.44%[12] - 二级板块方面 房地产开发下跌2.38% 房地产服务下跌2.65%[12] - 个股表现分化 *ST和展近两周上涨17.50% 光大嘉宝下跌18.73%[17][20] 房地产行业及公司新闻 - 北京2月二手房网签量11876套 环比下降4.8% 同比增长87.6%[22] - 广州2月二手住宅网签6278套 同比增长29.04%[22] - 杭州2月二手房网签5977套 同比上涨135%[22] - 成都土拍市场热度回升 高新区地块楼面价达31700元/㎡ 溢价率70.43%[25] 房地产周观点 - 政策环境持续优化 预计后续房企融资放宽 企业资金面改善[24] - 楼市将从止跌回稳向回暖回升过渡 房企业绩逐步走出低谷[24] - 建议关注经营稳健的头部央国企及聚焦一二线城市的区域龙头企业[24] 建材板块行情回顾及估值 - 申万建筑材料板块近两周上涨2.9% 跑赢沪深300指数2.35个百分点 在申万31个行业中排名第12位[25] - 近一月上涨2.96% 年初至今累计上涨2.17%[25] - 二级板块方面 玻璃玻纤上涨1.12% 水泥上涨3.47% 装修建材上涨3.45%[25] - 个股表现 法狮龙近两周上涨24.22% *ST嘉寓下跌12.00%[28][29] 建材行业重要数据 - 水泥市场延续涨势 北方地区价格上行 安徽 浙江 河南等地涨价情绪强烈[30] - 平板玻璃市场弱势运行 厂家降价出货[34] - 光伏玻璃价格持稳运行 2.0mm厚度均价14元/平方米[36] 建材行业及公司新闻 - 住建部要求提升城市无障碍设施建设水平 支持老旧小区加装电梯[40] - 央行等五部门要求增加对民营和小微企业信贷投放[40] - "十四五"规划102项重大工程已开工建设或建成达98%[40] - 亚洲水泥2024年收益58.85亿元 同比下降21%[40] 建材周观点 - 专项债发行落地将改善工地资金状况 基建项目投资提速[42] - 水泥企业错峰生产力度不减 行业竞争格局优化[42] - 消费建材需求有保障 行业销售及利润率情况将改善[43] - 建议关注海螺水泥 塔牌集团等水泥龙头企业[42] - 建议关注北新建材 兔宝宝等消费建材企业[45] 建议关注标的 - 保利发展（600048）：房地产行业央企龙头 销售优于行业整体水平[46] - 华发股份（600325）：聚焦粤港澳大湾区 长三角等核心城市群[46] - 招商蛇口（001979）：中国领先的城市和园区综合开发运营服务商[46] - 滨江集团（002244）：杭州房地产龙头企业 土地储备区位良好[46] - 海螺水泥（600585）：水泥龙头企业 区域布局具备竞争优势[46] - 塔牌集团（002233）：粤东市场占有率提升 现金流良好[46] - 北新建材（000786）：石膏板国内市场占有率超过60%[46] - 兔宝宝（002043）：国内板材龙头 品牌度和渠道优势明显[46]

文章核心观点 《政府工作报告》对“实施更加积极的财政政策”作出具体部署，既考虑年度预期目标，又增强中长期发展动能，财政政策总量上支出强度加大、结构上优化、实施上注重系统集成，以稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好 [2][3] 分组1：财政政策总量情况 - 支出强度更加给力，4%赤字率为本轮积极财政政策实施以来最高水平，今年赤字规模5.66万亿元，比去年增加1.6万亿元，新增政府债券规模比去年增加2.9万亿元，逆周期调节力度明显加大 [3][4] - 今年新增地方政府专项债券4.4万亿元，比去年增加5000亿元，发行超长期特别国债1.3万亿元，比去年增加3000亿元，拟发行特别国债5000亿元支持国有大型商业银行补充核心一级资本，合计新增政府债券总规模达11.86万亿元 [4] 分组2：财政政策结构情况 - 坚持有保有压，严控一般性支出，突出加强普惠性、基础性、兜底性民生建设，今年教育、社会保障和就业支出均接近4.5万亿元，分别增长6.1%和5.9%，科学技术支出超1.2万亿元，增长8.3%，卫生健康、住房保障等领域支出也保持较高增幅 [6] - 一揽子化债方案取得积极成效，去年一次性增加6万亿元地方政府债务限额政策实施后，地方共发行置换债券2.96万亿元，利率平均下降超2.5个百分点，今年2万亿置换债券额度尽早发行使用，叠加4.4万亿元新增债务限额，地方政府有更多财力空间 [7] 分组3：财政政策实施情况 - 更加注重把握时度效，出台实施政策能早则早、宁早勿晚，注重抓好存量政策落实、推动政策效应持续有效释放，增量政策靠前实施，提高政策实效、增加可预期性和透明度 [5] - 更加注重系统性集成，加强财政、货币等政策协同以及与改革开放举措的协调配合，完善部门沟通、协商反馈机制，加强上下联动、横向协作，确保政策同向发力、形成合力 [8]

政策导向与战略部署 - 经济大省需承担更大责任，强调科技创新与人才培育，新增破除地方保护、区域协同及民生问题解决要求[1] - 深化教育综合改革，推动科技与人才互动，新增教育评价体系、学校管理自主权、"双减"深化及数字化战略部署[1] - 国内大循环为核心，提出文旅康养融合消费升级、"绿电+先进制造业"绿色发展、西南开放枢纽建设及巩固脱贫成果[2][3] - 京津冀产业协同创新、传统产业科技赋能、雄安新区高标准建设为重点方向[3] - 宏观政策组合为积极财政与适度宽松货币，聚焦居民增收、供给优化、市场壁垒破除以激发消费潜力[3] 财政与货币政策 - 2025年财政赤字率按4%安排，规模达5.66万亿元，同比增1.6万亿元；一般公共预算支出29.7万亿元，同比增4.4%[6] - 新增地方政府专项债4.4万亿元，超长期特别国债1.3万亿元，中央转移支付10.34万亿元（同口径增8.4%）[6] - 货币政策将择机降准降息，科技创新再贷款规模从5000亿扩至8000亿-1万亿，推出债券市场"科技板"[6][9] 行业金融支持措施 - 房地产融资协调机制扩围，研究配套融资制度支持新模式，小微企业融资协调机制扩大至更多民企[7][9] - 消费金融优化：提高贷款额度、延长期限，聚焦长期大额需求；科技金融试点包括股权投资、保险资金长期投资、并购贷款比例提至80%及期限延至10年[8][9] - 知识产权金融生态试点破解质押难题，覆盖登记、评估、处置环节[9] 平台经济监管与营商环境优化 - 平台经济监管聚焦收费透明化（出台合规指南）、直播电商规范（专项抽检及监管办法）、促销规则公平及算法透明度提升[10][11] - 涉企执法整治重点查处乱收费、乱罚款，推行"守信免检"及非现场监管，严格查封程序审批与监督机制[11] 新质生产力与民生投入 - 新质生产力培育通过1万亿元国家创业投资引导基金（聚焦硬科技）、高素质人才培养及开放创新生态构建[6] - 民生领域支出倾斜，卫生健康、住房保障保持高增幅，中央财政预留政策空间应对不确定性[6]

记者会上的中国人民银行行长潘功胜（3月6日、北京）（目良友树摄影） 在金融市场，越来越多观点认为"(宽松性)货币政策的方向明确"。考虑到今后的货币宽松，抢先 购买债券的动向正在变得活跃。但人民币贬值将给降息带来难题，银行的贷款利率也有可能下 降，从而挤压利差…… 从中国经济来看，房地产不景气已持续3年半，消费等内需不足正在长期化。中国在2024年12月举行的 经济领域重要会议中央经济工作会议上提出了加强货币宽松的方针。 在金融市场，越来越多观点认为"(宽松性)货币政策的方向明确"(中国证券公司分析师)。考虑到今后的 货币宽松，抢先购买债券的动向正在变得活跃。 中国国债在广泛年限的收益率下降(债券价格上涨)。30年期和20年期的收益率已经低于日本国债。 作为长期利率指标的10年期国债也接近出现中日收益率的逆转。3月6日，10年期日本国债的收益率突破 了1.5%的心理关口，而中国国债徘徊在1.7%左右。 对于中国人民银行来说，人民币贬值将给降息带来难题。人民币兑美元汇率接近1美元兑约7.2元人民 币，这是自2007年以来的最低水平。 中国人民银行（央行）行长潘功胜3月6日在新闻发布会上表示，"择机降准降息"。将通 ...

文章核心观点 - 李迅雷认为未来黄金价格会继续上涨，但2025年涨幅不如2024年，普通人投资黄金不要追涨，调整到一定位置可买入；2025年消费有望起来，股市提振关键在于经济增长内循环畅通，要引导中长期资金入市需让A股基本面变好；民间投资低迷与人口红利消减、产能过剩有关，应转向发展服务业；建立投资者对中国股市的信心需政策和改革双管齐下；A股市场投资可关注新兴产业和分化带来的机会；发掘银发经济需让老年人敢消费，开放相关行业并细分市场 [1][5][19][24][33][45][48] 黄金投资 - 李迅雷2月预判黄金有向上趋势，全球经济减速下2025年涨幅不如2024年，普通人别追涨，调整到位可买入 [1] - 2016年初开始推荐黄金，因世界局势动荡、货币贬值，黄金长期看涨，建议投资时20%配置黄金 [2] - COMEX黄金2月24日刷新历史高点2974.0美元/盎司，回调3%后重拾升势，现徘徊在2930美元附近 [1] - 2024年黄金市场强劲因货币泛滥和区域性冲突，黄金有避险和保值需求，未来货币超发会使金价继续上涨 [48][49][53] - 2024年诸多央行增持黄金储备，2025年预计延续 [51] 消费与经济 - 李迅雷认为2025年消费能起来，但2026及以后需治本促消费，如提高最低工资水平 [4][7] - 消费起来能带动消费股表现和股市，经济内循环畅通需改善经济结构，发展高端制造，让一般制造业优胜劣汰 [6][8] 股市相关 - 稳住股市要先稳住经济，让经济内循环畅通，消费起来股市会有表现 [5][6] - 中国股市估值便宜，股息率3%远超美国标普500和纳斯达克，但因企业成长预期不足不涨，PEG小于1才有投资价值 [9][10][12] - 引导中长期资金入市关键是让A股基本面变好，增长具可持续性，消费起来能拉动上市公司业绩增长 [15][16] - A股市场存在公司治理缺陷，需政策更有力度，积极财政政策应充分利用，推进财税改革 [24][31] - 2025年A股市场有希望，投资可关注新兴产业和分化带来的机会，注意强者恒强趋势，抓住收购兼并政策机遇 [32][41][42] 民间投资 - 民间投资低迷因人口老龄化加速、人口红利消减致用工成本上升，以及过去“投资竞赛”导致产能过剩 [22][23] - 政策对制造业支持力度大，服务业还有发展空间，应转向发展服务业 [23] 银发经济 - 发掘银发经济要让老年人敢消费，开放部分行业、降低门槛，细分市场满足不同收入群体需求 [45][46]