深圳引望智能技术有限公司经营异常 - 公司因未按规定期限公示年度报告被列入经营异常名录 [1] - 公司成立于2024年1月，注册资本10亿元，业务聚焦智能车载设备研发制造、汽车零部件开发及人工智能软件开发 [1] - 股东结构为华为技术有限公司持股80%，阿维塔科技（重庆）有限公司与赛力斯汽车有限公司各持股10% [1] 保时捷电动车在华发展 - 保时捷官方澄清"未来两到三年或在中国停售电动汽车"的传闻，强调将坚定不移推进电动化进程 [2] - 品牌将加速提供本土化数智解决方案，下一款纯电车型为全新纯电动Cayenne [2] 比亚迪保险经纪公司注销 - 比亚迪保险经纪有限公司发布注销备案公告，注销原因为"决议解散" [3] - 公司成立以来未开展任何经营活动，与比亚迪财产保险无业务往来，注销不影响比亚迪保险正常经营 [3] - 比亚迪已通过收购形式拥有"持牌险企"，去年6月开通车险投保入口 [3] 上汽集团"尚界"项目落户临港 - "尚界"整车及电池配套项目正式落地临港新片区，由上汽与华为联合打造 [4] - 首款车型预计今年秋季上市，未来3年将推出17款新车型及固态电池技术 [4] 上汽集团一季度业绩 - 2025年一季度整车销量达94.5万辆，同比增长13.3% [5] - 营收1408.6亿元，归母净利润30.2亿元，同比增长11.4% [5] - 扣非后净利润28.5亿元，同比增长34.4%，新能源及海外业务延续增长动能 [5]

以"拥抱创新，共赢未来"为主题的第二十一届上海国际汽车工业展览会正如火如荼地举行。本届车展共 吸引26个国家和地区的近1000家中外知名企业参展，展出总面积超过36万平方米，参展国别更多，参展 规模再创新高。 "参展的车辆总数约1300辆，其中新能源汽车占比超过七成。"上海市国际贸易促进委员会副会长顾春霆 表示，伴随世界经济形势与中国经济发展格局的巨变，全球汽车消费的核心市场已然转向中国，本届上 海车展全面展示了世界汽车工业的科技发展水平和技术创新突破。 电动化补能再提速 在汽车电动化变革中，动力电池及充换电技术创新起到了主体推动作用。本届上海车展，竞相发布的新 型动力电池、超快充和换电技术不仅有效缓解新能源汽车消费者的补能焦虑，而且成为加快形成新质生 产力、引领产业创新发展的风向标。 宁德时代此次发布3款动力电池新品，包括"钠新"乘用车动力电池及24V重卡启驻一体蓄电池、骁遥双 核电池和第二代神行超充电池。"钠电体系的突破意义重大，打开了资源边界。"宁德时代董事长、CEO 曾毓群表示，钠电的成熟将有效降低对锂资源的依赖，夯实新能源基础，推动新能源利用从"单一资源 依赖"迈向"能量自由"，加速新能源全场景产业 ...

随着A股及港股汽车企业2024年年报和2025年一季报的陆续披露，汽车行业的发展态势逐渐清晰。 在电动化、智能化的浪潮下，各车企的表现呈现出明显的分化，以新能源汽车为主业的车企整体表现优 于传统燃油车业务占比较高的车企，新能源汽车成为"胜负手"，已是推动行业增长的主要动力。 从最新披露的数据来看，自主品牌头部企业增长强劲。 比亚迪作为新能源汽车赛道的龙头企业，2024年实现营收7771.02亿元，同比增长29.02%；净利润 402.54亿元，同比增长34%。这是比亚迪历史上年度营收首次突破7000亿元。 继发布"史上最强"2024年年报后，近期比亚迪又交出今年一季度成绩单。2025年第一季度，比亚迪实现 营业收入1703.6亿元，较上年同期增长36.35%；净利润为91.55亿元，同比增长100.38%。 吉利汽车和长城汽车在2024年的表现也很突出，营收分别达到2401.9亿元和2021.95亿元，同比增长34% 和16.7%。其中，吉利汽车2024年净利润166.32亿元，同比增长213%，创历史新高；长城汽车净利润 126.92亿元，同比增长80.8%。 吉利汽车控股有限公司行政总裁及执行董事桂生悦向 ...

汽车行业动态 - 保时捷中国澄清"停售电动车"和"不将小米当对手"为误读 重申将推进电动化进程并推出纯电动Cayenne [2] - 宝马在上海车展展示30余款新车型 重点推出搭载全景iDrive等三大技术的新世代车型 并联合阿里巴巴华为开发中国专属AI智能体 [11] - 蔚来宣布广东换电网络覆盖全省122个区县 实现"县县通" 高速换电站平均间隔120公里 [13] - 吉利汽车在车展宣布开放电池底部安全专利集 并计划启用全域安全试验中心 [14] - 东风有限确认武汉工厂正常运行 具备多车型生产能力并将加速新能源转型 [10] 科技与人工智能 - 阿里巴巴开源新一代通义千问模型Qwen3 采用混合推理设计降低成本 NVIDIA等多家芯片厂商连夜适配 [4][5] - 腾讯重构混元大模型研发体系 新设大语言模型部和多模态模型部 加强算力算法数据投入 [6] - 马斯克宣布下周发布Grok 3.5测试版 称其能回答火箭发动机等专业问题并进行原理推理 [3] - IBM宣布五年内投资300亿美元研发量子计算机 运营全球最大量子计算机系统群 [7] 消费与零售 - 阿迪达斯中国一季度营收10.29亿欧元(约85.23亿元) 同比增长13% 连续八个季度增长 [19] - 瑞幸咖啡一季度收入同比增长超40% 黎辉接替郭谨一担任董事长 [20][21] - 沪上阿姨香港IPO散户认购超352倍 富途证券借出68亿港元孖展 [22] - 海底捞"五一"首日预订超2.5万桌 假期订单快速上升 [23] - 沃尔玛通知中国供应商恢复出货 新关税成本由美国客户承担 [3] 医药与医疗设备 - 联影医疗自主研发的DSA设备获FDA批准 为首个进入美国市场的国产DSA [24] - 永安药业澄清"牛磺酸价格暴涨几倍"传闻不实 [25] 金融与人事变动 - 摩根大通任命杜峯为亚太区副主席 加强亚太投行业务 [16] - 国海证券选举王海河为新任董事长 接替因工作调动辞任的何春梅 [17] - 黄燕铭正式担任东方证券研究所所长 此前从国泰海通离职 [18] 其他行业 - 格力地产更名为珠免集团 将退出房地产业务转型免税业务 [26] - A股前五大游戏公司2024年总收入超570亿元 世纪华通以220亿元居首 [29] - 春秋航空一季度净利润6.77亿元 同比下降16.39% [30] - 顺丰速运注册资本由2亿元增至10亿元 [31]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 2025年一季度三一重工业绩持续超预期，工程机械龙头充分受益于国内外需求共振，费用管控优异，内需景气度维持高位，全球化和电动化逻辑持续兑现，维持2025 - 2027年归母净利润预测值，对应当前市值PE分别为19/15/13x [1][2][3][4][10] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2025年4月29日公司发布一季度报告，一季度营收210.5亿元，同比+19.2%，归母净利润24.7亿元，同比+56.4%，扣非归母净利润24.0亿元，同比+78.5%，业绩超预期，因挖掘机内销同比+38%、小挖内销占比高、非挖有所复苏，2025年工程机械行业有望迎来国内外周期共振，公司收入规模及盈利质量有望扩张 [2] - 2025Q1公司销售毛利率26.8%，同比基本持平，销售净利率11.9%，同比+2.7pct，期间费用率12.7%，同比-7.1pct，各费用率均下降，研发费用同比下降18.2%，随着上行周期来临，规模效应下费用率有望进一步下降 [3] - 2025年3月国内挖机销量19517台，同比+29%，25Q1累计内销36562台，同比+38%，国内工程机械上行周期已开启，公司作为龙头盈利弹性有望释放；公司全球化产能布局完善，电动化产品收入增长且市占率居首，长期竞争力凸显 [4] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|74,019|78,383|89,601|102,089|113,623| |同比（%）|(8.44)|5.90|14.31|13.94|11.30| |归母净利润（百万元）|4,527|5,975|8,499|11,143|12,717| |同比（%）|5.53|31.98|42.23|31.12|14.12| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.53|0.71|1.00|1.31|1.50| |P/E（现价&最新摊薄）|35.92|27.22|19.14|14.59|12.79| [1] 三大财务预测表 - 资产负债表涵盖流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等项目及预测数据 [11] - 利润表包含营业总收入、营业成本、各项费用、利润等项目及预测数据 [11] - 现金流量表有经营活动、投资活动、筹资活动现金流等项目及预测数据，还有重要财务与估值指标预测 [11]

行业趋势 - 2025上海车展成为汽车行业发展的风向标，反映出电动化是入场券，智能化是生死线的残酷生存法则 [1] - 汽车行业的核心竞争力转向智电技术，自主品牌和合资品牌均以此为重点展示方向 [1] 自主品牌动态 - 上汽集团（600104）、东风汽车、比亚迪（002594）高调亮相，发布多项新技术和战略，突出智电技术作为核心竞争力 [1] 合资品牌动态 - 大众汽车、上汽通用等合资品牌强调本土化经营，展示智能网联汽车和新能源汽车 [1] 供应链动态 - 供应链提供商如博世、芯驰科技推出辅助驾驶解决方案和芯片产品 [1]

行业概况 - 2024年国内汽车产销量分别完成3128 2万辆和3143 6万辆 同比分别增长3 7%和4 5% 其中乘用车产销分别完成2747 7万辆和2756 3万辆 同比分别增长5 2%和5 8% [2] - 新能源汽车销量达1286 6万辆 同比增长35 5% 市场占有率提升至40 9% [2] - 整车市场竞争格局变化带来客户结构持续调整 公司主营业务收入的62 2%来自于上汽集团以外的整车客户 [8] 公司业务布局 - 主要业务涵盖汽车内外饰件、金属成型和模具、功能件、电子电器件、热加工件、新能源等 各类产品具有较高国内市场占有率 [2] - 加快布局智能座舱、智能底盘、智能照明、电驱动系统、热管理系统等新赛道业务领域 [4] - 在智能座舱领域 延锋公司首发XiM25智能座舱展车 已实现客户项目量产配套 并获得沃尔沃、宝马、大众等整车客户配套定点 [5] - 在智能底盘领域 上海汇众加快向"一体化智能底盘集成平台"转型 博世华域转向系统已获多家新能源整车客户项目定点 [5] - 在电驱动系统领域 华域汽车电动系统有限公司新获奇瑞汽车、零跑汽车、智己汽车等定点 [7] 财务数据 - 2024年公司实现营业收入1688 52亿元 同比增长0 15% 实现归属于母公司所有者的净利润66 91亿元 同比下降7 26% [63] - 2024年度拟向全体股东每10股派发现金红利8 00元（含税） 合计拟派发现金红利25 22亿元（含税） 占合并报表归属于上市公司股东净利润的37 70% [56] - 2025年第一季度公司实现营业收入422 12亿元 同比增长1 02% 归属于上市公司股东的净利润15 76亿元 同比下降4 25% [69] 战略规划 - 2025年公司将聚焦"数字化转型"和"智能化升级" 打造核心主业 形成软硬兼备的集成能力 [21] - 公司新获取业务的全生命周期订单中 新能源汽车相关车型业务配套金额占比达75% 国内自主品牌配套金额占比超过50% [8] - 通过优化资源配置 加快业务结构调整 实现"减负增效" 不再主导从事汽车配套制动壳体/支架、转向节等铸铁类制造业务 [8] 运营管理 - 通过建立与核心整车客户供应链策略的精准调整与快速响应机制 及时满足客户需求 [9] - 通过制定"精益降本地图" 从生产制造、采购供应、技术研发等环节全面落实降本目标 [9] - 2024年完成57家企业、共计165个项目的数字化工厂建设 [9]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 中长期维度关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇；一年期维度看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 推荐自主品牌崛起（重视华为、小米入局）和增量零部件（电动、智能）机遇 [22] - 整车推荐新品周期强劲的零跑汽车、小鹏汽车、吉利汽车、宇通客车、赛力斯；智能化推荐科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；机器人推荐拓普集团、三花智控、双环传动；国产替代（全球化）推荐星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人 - W 等 [3] 重要行业新闻与上市车型 重要行业新闻 - 小鹏汽车世界基座模型将应用于机器人和飞行汽车 [36] - 极氪 007GT 上市，限时售价 19.99 万元 - 22.99 万元 [37] - 问界 M8 等华为系车型重磅发布、尚界品牌官宣 [38] - 方程豹钛 3 发布，价格 13.38 万起 [39] - Stellantis 与零跑汽车宣布即将启动马来西亚本地化组装项目，初始投资额 500 万欧元 [40] - 地平线发布 L2 城区辅助驾驶系统 HSD，并与奇瑞达成首个量产合作项目 [41][42] - 上海与丰田汽车公司签署战略合作协议 [43] - 特斯拉 6 月将在美国得克萨斯州奥斯汀投放 RoboTaxi，预计到 2025 年底至少数千套 Optimus 在工厂工作，未来五年提速至年产 100 万套 [44] - 上海车展盛大开幕，多款重磅新车及小鹏机器人亮相车展 [45] - 贵州首条无人驾驶公交车线路试运营 [46] - Momenta 首批车端无人产品预计 2025 年底进入试运营 [47] - BYD 入股国内机器人触觉感知领军企业帕西尼 [48] - 工信部召开智能网联汽车产品准入及软件在线升级管理工作推进会 [49] - 公安部提醒驾驶人谨慎使用智能网联汽车辅助驾驶功能 [50] - 中汽协发布关于规范驾驶辅助宣传与应用的倡议书 [51] 4 月上市车型梳理 - 4 月有多款重要车型上市或改款，如领克 900、小鹏 P7 +、阿维塔 06 等 [52][53][54] 年报和一季报前瞻 2024 年汽车板块年报目历 - 展示了 2025 年 3 月 - 5 月汽车板块各公司年报披露时间 [55] 财报前瞻 - 截至 2025 年 4 月 25 日，近 240 家 A 股申万汽车板块公司发布年报，超 50 家业绩同比提升，如 BYD、长城汽车、福耀玻璃等 [56] 本周行情回顾 行业涨跌幅 - 本周（20250421 - 20250425）CS 汽车上涨 4.98%，强于沪深 300 指数 4.6pct，强于上证综合指数 4.42pct，年初至今上涨 6.99% [2] 个股涨跌幅 - 文档未提及具体个股涨跌幅情况 估值 - 本周板块估值相较上周小幅上升 [8] 数据跟踪 月度数据 - 3 月全国乘用车市场零售 194.0 万辆，同比增长 14.4%，环比增长 40.2%；1 - 3 月累计销量 512.7 万辆，同比增长 6.0% [1] - 3 月新能源乘用车批发销量 112.8 万辆，同比增长 35.5%，环比增长 35.9%；1 - 3 月累计批发 284.7 万辆，同比增长 42.8% [1] - 4 月狭义乘用车零售预计 175.0 万辆，新能源预计 90.0 万辆 [1] 新势力方面 - 3 月新势力交付同环比上升 [8] 周度数据 - 4.14 - 4.20 国内乘用车上牌 38.70 万辆，同比 + 9.4%，环比 + 12.1%；新能源乘用车上牌 20.43 万辆，同比 + 28.9%，环比 + 10.9% [1] - 4 月累计（4.7 - 4.20）国内乘用车累计上牌 73.22 万辆，同比 + 10.3%；新能源乘用车累计上牌 38.85 万辆，同比 + 27.7% [1] 库存 - 3 月汽车经销商库存预警指数为 54.6%，同比下降 3.7 个百分点，环比下降 2.3 个百分点 [2] 行业相关运营指标 - 4 月原材料价格有所波动，欧元、美元兑人民币汇率同环比上升 [8] 公司公告 - 文档未提及具体公司公告内容 重点公司盈利预测及估值 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘（元） | 总市值（亿元） | EPS（2025E） | EPS（2026E） | PE（2025E） | PE（2026E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 9863.HK | 零跑汽车 | 优于大市 | 49.40 | 613 | -0.05 | 1.86 | -988 | 27 | | 0175.HK | 吉利汽车 | 优于大市 | 15.98 | 1496 | 1.36 | 1.74 | 12 | 9 | | 9868.HK | 小鹏汽车 - W | 优于大市 | 77.75 | 1375 | -0.84 | 1.42 | -93 | 55 | | 9660.HK | 地平线机器人 - W | 优于大市 | 5.81 | 712 | -0.14 | -0.03 | -41 | -226 | | 601689.SH | 拓普集团 | 优于大市 | 51.31 | 892 | 2.30 | 2.84 | 22 | 18 | [4]

产品发布与市场表现 - 长安马自达在2025上海车展发布第二款新能源车型MAZDA EZ-60，搭载"魂动"设计语言与本土化智能技术 [1] - EZ-60亮相24小时斩获10060个订单，平均每分钟7单，刷新合资品牌新能源车型预售首日订单记录 [1] - 公司首款新能源车EZ-6销量未达预期，但3月销量环比增长12%，EZ-60加入将形成产品合力 [11] 中国市场战略 - 中国新能源车市电动化、智能化趋势不可逆转，公司通过集中资源推出独特产品提升客户体验 [3] - 日系品牌在中国新能源汽车市场占比仅1%，公司通过专项培训和置换补贴提升份额 [11] - 公司针对200万燃油车老用户推出置换补贴和试驾活动推广新能源车型 [11] 本土化合作与供应链 - 与长安汽车合作是公司在华发展核心抓手，EZ-6和EZ-60将出口至海外，未来探索技术共享与供应链整合 [3] - 新能源时代基本采用长安本土供应链，燃油车时代核心部件从日本进口 [11] - EZ-60配装中国供应商提供的3D HUD技术，体现本土化落地 [4] 成本控制与盈利挑战 - 新能源汽车销售普遍亏损，燃油车利润空间缩减，仅特斯拉、比亚迪等头部企业盈利 [4] - 公司通过联合规模采购降低电池成本，计划缩减20%固定费用并优化经销商返利体系 [4] 全球化区域策略 - 中国新能源渗透率预计2030年达60%-70%，北美仍以混动车型为主 [4] - 公司采取区域化策略：中国加速纯电车型开发，北美主推高效混动技术 [4] - 优先出口至需求高、关税低的市场如东南亚和欧洲，规避美国高关税 [4]

本田中国战略转型 - 本田中国宣布与中国企业Momenta、DeepSeek、宁德时代合作，在智能驾驶、AI大模型、电池技术领域展开战略合作 [1] - 公司将搭载Momenta研发的端到端大模型辅助驾驶方案，覆盖高速/城区领航、自动泊车等全场景功能 [1] - 本田烨品牌车型将接入DeepSeek的AI大模型技术，首款车型东风本田S7与广汽本田P7通过OTA升级实现语音交互优化 [1] 电动化技术突破 - 深化与宁德时代合作，共同开发本田首款磷酸铁锂电池和CTB电池一体化技术，性能大幅提升 [2] - 新技术将应用于本田烨品牌第三款车型 [2] 合资公司本土化策略 - 东风本田将导入更多中国本土智能化技术，提升电动化产品竞争力 [3] - 公司现有Honda SENSING系统覆盖95%车型，2024年升级为Honda SENSING 360+，新增6项功能但城区场景仍落后中国车企 [3][4] - 未来将结合东风集团技术资源，加速技术本土化落地 [4] 市场背景与挑战 - 东风本田电动车销量不佳，主因智能驾驶技术未达中国市场需求 [3][4] - 本田自2002年布局智能驾驶，2022年发布Honda SENSING系统，2024年升级版本新增高速领航辅助等功能 [3][4]