市场表现 - 2025年12月30日，上证综指收于3965.12点，当日涨跌幅为0.00%[7] - 深证成指收于13604.07点，上涨0.49%；创业板指上涨0.63%，表现强于主板[7] - 沪深两市全日成交金额为21617亿元，较前一交易日有所增加[7] - 超过六成个股下跌，石油石化行业涨幅居前为2.67%，商贸零售行业跌幅最大为-1.87%[7][9] 估值与流动性 - 当前上证综指平均市盈率为16.28倍，创业板指数为50.13倍，处于近三年中位数平均水平上方[3][14] - 两市成交金额21617亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[3][14] - 近期人民币汇率走强，提升了人民币资产吸引力，有利于吸引资金回流[3][14] 政策与宏观环境 - 中央经济工作会议延续积极宏观政策基调，重心转向质量与可持续性平衡，突出“重科技、强产业”主线[3][14] - 国内货币政策预计将延续“适度宽松”立场[3][14] - 市场普遍预期美联储2026年将延续降息周期，全球流动性环境趋于宽松[3][14] 行业与投资建议 - 短线建议关注机器人、消费电子、半导体以及文化传媒等行业的投资机会[3][14] - 人工智能、商业航天、量子科技、6G等未来产业是中长期明确的产业方向[3][14] - 预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大[3][14]

公司近期业务进展 - 公司与中国台湾钜量创新绿能股份有限公司共同设立控股子公司信创智冷（安徽）精密技术有限公司，并于12月29日完成工商登记 [1] - 英特尔专家代表团到访公司，双方就先进散热技术及高功耗算力基础设施展开深度交流，达成初步合作意向 [1] - 公司董事长表示，液冷业务已拿到AMD的打样订单，并有望在明年二季度进入英特尔产业链 [1] 液冷业务布局与规划 - 公司与钜量创新的技术团队已获得AMD下一代高算力CPU水冷板的打样订单，目标于2026年一季度实现相关产品的批量交付 [2] - 英特尔与公司拟共同制定面向高功耗AI服务器的先进散热解决方案，并通过新设立的合资公司平台加速技术验证与应用落地 [2] - 公司超流体CDU产品预计在2026年4月取得英特尔的性能、功能认证，产品有望导入英特尔指定供应链 [2] - 全球进入6G市场，芯片算力对散热的要求比当前高了2倍 [2] - 公司液冷产品从通信基站向算力、储能场景延拓，在算力液冷上布局极端散热场景，在储能液冷方面北美工厂已获客户定点并进入正浩等国内供应链 [3] 多业务板块协同发展 - 公司业务聚焦通讯、汽车、半导体及液冷四大板块，多个板块将在2026年集中发力 [4] - 通讯基站主要客户为华为、LG、三星和诺基亚，通讯板块与液冷板块可产生较强协同 [4] - 公司针对高功率基站散热问题，前瞻布局全球通信行业最早量产的“散热+可钎焊压铸”产品，并已成功实现规模化量产 [4] - 2025年国内三大运营商5G-A计划投资额接近200亿元，6G基站或在2030年前后大规模商用 [4] - 半导体业务已稳定切入多家行业头部客户供应链，业务涵盖半导体设备机械臂、核心腔体等，具备从单一结构件向系统级模组供货的能力 [4] - 汽车领域大客户包括特斯拉（合作已10年）、奔驰等，公司美国工厂已营业并与北美大型主机厂合作，已向博世、江淮、赛力斯供货 [5] - 公司凭借与特斯拉的合作关系切入人形机器人赛道，向特斯拉人形机器人供应结构件 [5]

深圳“十五五”规划核心战略方向 - 深圳“十五五”规划建议提出建设五个“中心”，旨在从“制造强市”向全球高端要素配置枢纽跃升，目标是到2035年建成更具全球影响力的经济中心城市和现代化国际大都市 [1][2] 全球领先的先进制造业中心建设路径 - 深圳将三路并进打造全球先进制造业中心：壮大新兴产业、超前布局未来产业、推动传统产业转型升级 [1][5] - 新兴产业方面，加快新一代信息技术、新能源、高端装备、医药和医疗器械、新材料、低空经济、航空航天等战略性新兴产业集群发展，并扩大智能终端、网络与通信、智能网联汽车、集成电路、全屋智能等产业优势 [5] - 未来产业方面，推动第六代移动通信（6G）、生物制造、具身智能、光载信息、细胞与基因、脑机接口、氢能和核聚变能、量子科技等成为新增长点 [5] - 全屋智能被新增为重点新兴产业，深圳计划至2028年底打造国内领先、国际先进的“全屋智能先锋城市”，目前产业链已相对完整，拥有华为、绿米联创、欧瑞博等代表企业及近40家A股上市公司 [6] - 深圳在6G和具身智能领域已先行布局，累计建成8万个5G基站、升级5G-A基站超2.3万个，并集聚了众擎机器人、智平方、逐际动力等具身智能新锐企业 [6] - 传统产业方面，推动服装、眼镜、家具、皮革、手表钟表、黄金珠宝、印刷、文教娱制造、电气机械和器材制造业等向高端化智能化绿色化升级转型 [7] 产业科技创新中心建设举措 - 深圳加快建设具有全球重要影响力的产业科技创新中心，以引领新质生产力发展 [9] - 2024年深圳全社会研发投入达2453.1亿元，占全省研发投入总量的48%，研发投入占GDP比重提升至6.67%，强度跃居全国大中城市首位 [9] - 深圳将持续强化企业创新主体地位，坚持将平台、项目、人才、资金等创新资源更多布局在企业，培育科技领军企业，支持高新技术企业和科技型中小企业 [9] - 深圳已高标准建设4000多个创新平台，包括1家国家实验室、6家国家级创新中心、20家全国重点实验室等 [11] - “十五五”期间将建好建强鹏城实验室等战略性科技力量，争取更多国家和省级实验室、大科学装置布局，并加快国家生物制造、第三代半导体、高性能医疗器械、5G中高频器件等创新中心建设 [11] - 深圳将加快建设高质量高等教育体系，支持高校“双一流”和交叉学科中心建设，探索“小而精”、都市型办学模式，并加大职业教育改革创新力度 [11] 产业金融中心发展现状与规划 - 金融业已成为深圳第一大服务业，“十四五”期间增加值年均增长6.9%，占GDP比重约14% [13] - 深圳提出建设具有全球重要影响力的产业金融中心，持续加大对实体经济、科技企业的金融支持，截至今年三季度末，科技贷款余额2.28万亿元，较年初增长14.24% [13] - 深圳落地7只银行系AIC试点基金、规模240亿元，规模居国内首位，多投向人工智能、新能源、新材料等新兴产业 [13] - 联动香港是提升深圳金融业全球影响力的关键，近期有西班牙桑坦德银行深圳分行、富邦银行（香港）深圳分行等港资、外资银行布局 [14] - “十五五”期间将健全金融服务现代化产业体系、全面创新和实体经济的体制机制，着力打造全球创新资本中心和创业风险投资中心，并支持联动香港国际金融中心 [14] 消费中心建设目标与策略 - 深圳已连续两年社会消费品零售总额超万亿元，跻身消费“万亿俱乐部” [16] - “十五五”期间将加快建设具有全球重要影响力的消费中心，着力打造国际贸易中心、国际会展中心、创意设计之都、时尚之城、世界级观光旅游和休闲度假目的地城市 [16] - 具体策略包括发展首店经济、首发经济、免税经济以实现“买全球”，以及打造一流深圳质量、标准、服务、品牌、设计以实现“卖全球” [16] 物流中心建设基础与规划 - 深圳机场已成为第三个年进出口货量破百万吨的内地机场，近期一批约2.3吨电子产品经由其出海 [18] - 目前深圳机场货运通航点达63个，其中国际及地区货运通航点达43个，覆盖全球五大洲、27个国家和地区 [18] - “十五五”期间将加快建设具有全球重要影响力的物流中心，重点建设国际航空枢纽、低空经济中心、供应链组织中心，构建服务全国、辐射亚太、通达全球的战略枢纽体系 [18]

人工智能如水般流动 受水流跨越边界的启发，"空地流体人工智能"框架允许人工智能模型和数据在卫星和地面站之间持续流动。 研究人员将此描述为将传统的二维边缘人工智能架构扩展到太空。该框架基于三项核心技术：流体学习、流体推理和流体模型下载。每项技术都旨在确保人 工智能服务在卫星移动性和间歇性连接的限制下也能流畅运行。 （来源：中国航空报） 随着全球竞相迈向第六代移动通信网络（6G），真正的战场或许不在地球上，而是在轨道上。预计6G将于2030年左右实现商业化，研究人员已经开始重新 思考人工智能将如何在全球范围内运行。 国际电信联盟（ITU）已确定了6G的未来应用场景，例如"人工智能（AI）与通信的融合"和"无处不在的连接"，这标志着网络功能正在发生转变，不再局限 于数据传输。 一个主要障碍依然存在：如何在广袤、偏远且服务不足的地区提供无缝的人工智能服务。仅靠地面网络可能不足以满足这些需求，尤其是在人工智能工作负 载日益繁重且对延迟更加敏感的情况下。 一项新的研究提出了一种超越地面的解决方案。香港大学和西安电子科技大学的研究人员提出了一种将边缘人工智能与空地融合网络（SGIN）相结合的框 架，使卫星同时成为通信枢纽和 ...

市场表现与个股动态 - 12月29日，科创50ETF(588000)微跌0.14% [1] - 成分股中，芯原股份上涨5.71%，寒武纪上涨4.19%，晶科能源上涨3.85%，中无人机上涨3.61%，芯联集成、天岳先进等涨幅超过2% [1] 政策与行业趋势 - 全国信息通信监管工作会议强调，要系统推进6G技术研发、标准研制和应用培育 [1] - 会议提出深入实施工业互联网和人工智能融合赋能行动 [1] - 会议指出要推动地面与空间网络、国内与国际网络协同发展，并统筹推动算力布局、结构及调度升级优化 [1] 机构后市展望 - 野村证券看好三条投资主线：AI算力链持续增长，相对看好谷歌、英伟达及明年Meta的算力需求，关注PCB/CCL、光模块板块 [1] - 持续看好国产替代加速赛道，包括被动元件、模拟芯片等 [1] - 持续看好AI端侧应用落地推动端侧SoC放量 [1] 科创50ETF构成与定位 - 科创50ETF(588000)追踪科创50指数，指数持仓中电子行业占69.39%，计算机行业占4.88%，合计74.27% [2] - 指数构成与人工智能、机器人等前沿产业发展方向高度契合 [2] - 指数同时涉及半导体、医疗器械、软件开发、光伏设备等多个硬科技细分领域 [2]

NEC退出公共基站市场与日本通信设备产业溃败 - 日本电气（NEC）正式宣布退出4G和5G公共基站开发市场，标志着其曾宣称在2030年夺取全球20%市场份额的雄心失败 [1] - NEC社长森田隆之表示原则上不再对该领域进行开发投资，而四年前NTT曾出资约644亿日元收购其股份以推动该目标 [1] 全球市场竞争格局与NEC困境 - 全球基站市场呈现高度集中态势，华为、爱立信、诺基亚三家巨头合计掌控近80%的市场份额，而日本NEC和富士通合计份额不足2% [3] - 5G时代竞争逻辑改变，技术门槛和规模效应要求极高，形成“市场份额越大越有能力创新，创新进一步巩固地位”的正反馈循环，份额不足1%的NEC陷入难以逆转的困境 [3] - 全球5G运营商资本投资速度低于预期，导致NEC基站业务持续亏损，迫使公司采取包括海外裁员在内的重组措施，最终选择战略性放弃 [4] 日本电信设备产业的集体溃败 - NEC的退场是产业集体溃败的缩影，富士通在2024年7月剥离了包括基站在内的通信业务，京瓷也放弃了原定2027年进入5G基站市场的计划 [5] - 溃败根源在于历史路径依赖，日本本土封闭生态（运营商与本土设备商紧密绑定）削弱了厂商参与全球竞争的动力和能力 [5] - 即便在本土市场，日本最大移动运营商NTT Docomo在2024年也改变了方针，加大从爱立信等海外企业的采购力度，不再力挺本土品牌 [6] NEC的战略转型与挑战 - NEC并未完全放弃5G领域，而是战略转型至企业私有5G网络解决方案，与美国思科合作，主要面向欧洲和中东市场的物流、仓储、活动场馆等场景 [6] - 转型基于对市场现实的认知：企业专网市场对定制化和系统集成能力要求更高，竞争格局相对分散，更适合NEC发挥所长 [7] - 但企业专网市场整体规模远小于公共电信市场，且NEC面临来自传统设备商（如华为、爱立信）和IT巨头（如思科、HPE）的激烈竞争，前景充满挑战 [7] Open RAN技术路线的现实困境 - NEC曾是开放无线接入网络（Open RAN）技术的积极推动者，该技术被视为打破垄断、实现弯道超车的机会 [8] - 然而现实部署远低于预期，2024年数据显示其在运营商网络转型优先级中的战略重要性有所下降 [9] - Open RAN面临技术成熟度低、多供应商互操作性复杂、总体拥有成本（TCO）不确定以及系统集成运维挑战大等多重问题，目前最成功的案例仅限于从零开始的新建网络 [9][10] - 华为采用的单一供应商端到端模式在性能和成本上具有明显优势，而西方基于地缘政治推动的Open RAN及联盟（如全球电信联盟GCOT）收效甚微 [10] 中国厂商的领先优势与技术进展 - 在中国国内5G基站市场，华为占据58%份额，中兴占据31%份额，两家合计控制近90%市场 [11] - 在全球市场，华为、中兴与爱立信、诺基亚形成稳定头部格局，中国厂商优势不仅在于价格，更在于技术创新，如华为MetaAAU Pro天线可提升容量30%并降低能耗25% [11] - 中国在5G演进技术上领先，中国移动已建成全球首个大规模商用5G-A网络，覆盖超250个城市，计划2024年底前扩展至超300个城市，并已建成超240万个5G基站 [12] - 在5G RedCap技术上，中国移动已完成全球最大规模现网测试，已有超10万个支持基站覆盖全国52个城市，测试显示上下行速度最高可达210Mbps [13] - 中国联通北京与华为在2024年8月完成了超大规模5.5G 3CC商用网络部署，覆盖北京四环内超70%区域 [13] 从5G-A到6G的代际跃迁竞赛 - 5G-A是向6G演进的关键过渡，其性能指标大幅提升如下行峰值速率从1Gbps提至10Gbps，连接密度从100万设备/平方公里提至1000万设备/平方公里 [14] - 中国三大运营商战略决心一致：中国移动计划在超300城部署5G-A，2026年全面商用；中国联通已展示4毫秒时延、99.999%可靠性的工业确定性网络；中国电信预计5G-A将带来每年数个百分点的营收增长 [15] - 华为在2024年6月联合全球运营商发起“5G-A先锋计划”，进行以十年为周期的前瞻性技术布局 [17] - 相比之下，日本在产业基础严重削弱下推进6G研发，但因缺乏5G时代的规模化部署经验和技术积累，起点已远远落后于中国 [17] 全球通信产业格局的深刻变革 - 技术密集型产业的规模效应门槛不断提高，5G所需的研发投入、制造能力和服务体系已超出中小型厂商承受范围，无法实现全球化规模运营的企业难以与巨头竞争 [17] - 地缘政治因素无法替代技术竞争力，美国打压华为主要使爱立信、诺基亚受益，而非日本企业，市场最终选择性价比最优的解决方案 [18] - 技术创新的持续性比单点突破更重要，中国在5G领域的领先建立在4G积累之上，而5G-A等技术的率先商用又为6G竞争奠定基础，日本在3G向4G转型期错失全球化机遇导致5G时代落后难以逆转 [18] - 通信基础设施竞争意义远超产业本身，是数字经济、智能制造、智慧城市的基石，在这场关乎国家竞争力的赛跑中，中国已经领先 [18]

文章核心观点 - 北京大学团队成功研制出基于阻变存储器的高精度、可扩展模拟矩阵计算芯片，在全球范围内首次将模拟计算的相对误差从1%降低至千万分之一（10^-7），精度提升至24位定点精度，相当于数字计算的浮点32位（FP32）[1][7][12] - 该芯片采用模拟计算范式，利用物理定律直接进行计算，无需二进制编码和逻辑门操作，在能效和算力上相比数字计算有显著优势，能效提升百倍，算力吞吐量提升千倍[5][9] - 该技术可在28纳米及以上成熟制程量产，绕开先进光刻机限制，为应对AI算力与能耗挑战、降低对单一技术路径依赖提供了新的可能性[1][4][10] 技术原理与突破 - **计算范式**：模拟计算是一种不同于当前主流数字计算（GPU/TPU/CPU/NPU）的范式，它通过物理定律直接对物理量进行运算，省去了数字计算中二进制编码和逻辑门操作的“翻译”环节，因此速度更快、能耗更低[3][5] - **精度突破**：研究团队通过器件、电路和算法协同创新，将模拟计算的相对误差从1%量级大幅压降至千万分之一（10^-7）量级，解决了长期制约模拟计算应用的精度瓶颈，使其精度首次能够满足AI训练等高精度计算场景的刚性需求[7][9][12] - **核心创新**：1) 器件层面，首次采用可量产的阻变存储器作为核心器件，形成“现代模拟计算”范式；2) 电路层面，设计全新反馈电路，在不显著增加能耗与延时的前提下实现高精度；3) 算法层面，引入迭代优化及“位切片”算法，高效实现高精度矩阵方程求解[9][15] 性能优势与比较 - **能效与算力**：相较于数字计算，该模拟计算芯片能效提升百倍，算力吞吐量提升千倍[9] - **硬件效率**：数字计算完成一次“1+1”需要28个晶体管，完成两个10位数的乘法需要约1万个晶体管，而模拟计算在电子尺度通过物理定律直接完成，硬件资源开销与能耗下降数个量级[3][5] - **工艺优势**：芯片可在28纳米及以上成熟工艺节点量产，无需依赖最先进的制程和EUV光刻机，利用现有芯片生产线即可[1][9][22] 应用场景与前景 - **目标领域**：芯片面向矩阵计算，是AI大模型训练（尤其二阶训练）、6G大规模MIMO、具身智能、超级计算（如气象预报、量子力学模拟）等前沿领域的核心运算的理想载体[1][9][10][20] - **当前阶段**：目前处于实验室原理验证阶段，矩阵规模为16x16，更适用于中等规模场景，在小规模任务上性能优势不明显，尚未进行大规模应用[9][18] - **二阶训练潜力**：当前主流AI训练为一阶方法，二阶方法迭代次数更少但计算量巨大，该技术擅长快速求解矩阵方程，理论上非常适合加速AI二阶训练[18][19] 发展路径与规划 - **规模扩展**：团队计划在2年内将芯片阵列规模从16x16提升至128x128，并力争扩展至512x512，以达到在具身智能、6G通信等中等规模场景产生实际效用的水平[10][24] - **产业化路径**：芯片制造流程与数字芯片相同，可委托现有代工厂生产流片，产业化路径清晰，但走向消费端仍需大量工程化、可靠性验证和商业推广工作[10][22][23] - **战略意义**：该技术为中国算力发展提供了一条“换道超车”的可能性，有望降低对先进制程和英伟达GPU的单一依赖，团队在该赛道上处于全球领先位置，但距离真正“摆脱依赖”还有很长的路要走，需要持续投入进行技术储备[10][25] 技术载体与扩展性 - **核心载体**：当前研究以阻变存储器为硬件载体实现高速、低功耗矩阵方程求解，但模拟计算的核心是数学到物理的映射，原则上其他非易失存储器（如相变、磁性、铁电存储器等）也可承载该电路[16][17] - **规模扩大逻辑**：对于超算等需要求解“百万×百万”级别大规模矩阵方程的场景，可通过算法设计实现“以小博大”，例如用512x512的硬件求解1024x1024的方程[21]

核心观点 - 报告认为A股市场近期呈现小幅震荡上行的特征，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，适合中长期布局[8][9][10][11][12][13] - 中央经济工作会议定调“重科技、强产业”，人工智能、商业航天、量子科技、6G等未来产业是中长期明确的产业方向[8][9][10][11][12][13] - 全球流动性环境趋于宽松，人民币汇率走强有利于吸引资金回流，提升人民币资产吸引力[8] 宏观策略与市场表现 - 2025年12月29日，A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，上证综指收于3,965.28点，微涨0.04%[3][8] - 当日两市成交金额为21,578亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[8] - 上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.28倍和50.25倍，处于近三年中位数平均水平上方[8] - 近期市场领涨板块轮动，包括金融石化、有色新能源、航天机器人、成长行业及电池贵金属等[5][8][9][10][11][12][13] 行业与公司研究要点 机械行业（人形机器人、AIDC） - 2025年12月中信机械板块上涨6.32%，跑赢沪深300指数（+2.88%）3.44个百分点，在30个中信一级行业中排名第5[14] - 12月三级子行业中3C设备、油气设备、光伏设备涨幅居前，分别上涨20%、15.99%、14.71%[14] - 人形机器人有望成为美国科技战略主线，建议持续关注人形机器人、AIDC配套设备、半导体设备等主题[5][14][15] - 报告重点推荐传统工程机械龙头三一重工、徐工机械、浙江鼎力，以及人形机器人及核心零部件龙头埃斯顿、绿的谐波、步科股份、兆威机电、捷昌驱动，AIDC配套设备重点标的英维克、应流股份、芯碁微装[15] 电力及公用事业 - 2025年12月，中信电力及公用事业指数月内微涨0.05%，跑输沪深300指数2.83百分点[16] - 2025年前11个月，全国用电量9.46万亿千瓦时，其中充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量分别同比增长48.3%、16.8%[16] - 2025年1—11月，规上工业火电、水电、核电、风电、太阳能累计发电量占比分别为64.5%、13.9%、4.9%、10.7%、6.0%[16] - 截至2025年11月底，我国风电、太阳能合计装机占比（46.5%）已高于火电（占比40.1%）[17] - 报告维持行业“强于大市”评级，建议关注盈利能力稳健的大型水电企业和部分高股息率的火电企业[17] 光伏行业 - 截至2025年12月25日，光伏行业指数上涨1.31%，与沪深300指数表现基本持平[18] - 多晶硅平台公司“光和谦成”成立，旨在通过承债式收购、弹性封存产能减少市场供给，推动行业产能压缩[18] - 2025年11月，国内新增光伏装机容量22.02GW，环比增长74.76%，全年预期新增装机300GW左右[18] - 11月国内多晶硅产量约11.49万吨，环比减少16.13%，主流硅片企业产量54.66GW，环比减少9.91%[18] - 截至2025年12月25日，N型硅片价格出现大幅上调，N型TOPCon电池片报价较上月底提高0.055元/瓦[19] - 报告建议围绕多晶硅料、储能逆变器、光伏玻璃和一体化组件厂等细分子行业头部企业展开布局[20] 农林牧渔行业 - 2025年11月，农林牧渔（中信）指数上涨1.15%，跑赢沪深300指数（下跌2.46%）3.61个百分点[21] - 2025年11月，全国外三元生猪交易均价11.59元/公斤，环比上涨0.61%，猪价有止跌企稳迹象[21] - 2025年11月，白羽肉鸡鸡苗均价3.58元/羽，环比上涨3.47%，白羽肉鸡均价3.48元/斤，环比上涨2.65%[22] - 2025年11月，我国宠物食品出口数量3.34万吨，同比增长11.23%[22] 证券行业 - 2025年11月，中信证券Ⅱ行业指数全月下跌5.78%，跑输沪深300指数3.32个百分点，板块平均P/B震荡区间为1.414-1.518倍[23] - 报告预计2025年12月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比将实现回升[24][25] - 报告认为如果券商板块估值再度下探至1.3倍P/B左右，是再度布局的良机，建议关注龙头类、财富管理业务突出及估值偏低的券商[25] 传媒行业（动画电影） - 截至2025年12月24日，2025年国内动画影片总票房已超过250亿元，占全年票房比重近50%[26] - 2025年度上映影片票房TOP10和TOP15中，动画影片的票房占比分别达到64.97%和62.77%[26] - 2025年国产动画电影《哪吒2》票房达154.46亿元，《疯狂动物城2》票房超过38亿元，分列年度票房榜第一、二名[26] - 2019-2025年，国产动画电影票房占同期上映动画电影总票房比重达到67.59%，远高于2013-2019年的32.28%[27] - 报告建议关注在动画电影领域深度布局的光线传媒[28] 汽车行业 - 2025年11月，汽车（中信）行业指数上涨2.49%，跑赢同期沪深300指数0.61个百分点[28] - 2025年11月，汽车产销分别完成353.16万辆和342.90万辆，同比分别增长2.76%和3.40%，月度产量首次超350万辆创新高[29][30] - 2025年11月，汽车出口量达72.77万辆，创历史新高，环比增长9.33%，同比增长48.45%[30] - 2025年11月，新能源汽车产销分别完成188万辆和182.3万辆，新能源渗透率达到53.16%，环比提升1.52个百分点[31] - 我国首批L3级有条件自动驾驶车型获得准入许可，标志着自动驾驶技术正式迈入商业化应用初期[31] - 报告建议关注具备智驾技术创新优势的自主品牌车企，以及汽车智能化网联化核心零部件公司[31] 锂电池行业 - 2025年11月，锂电池板块指数上涨3.22%，走势强于沪深300指数[33] - 2025年11月，我国动力电池装机93.50GWh，同比增长39.14%，其中宁德时代、比亚迪和中创新航位居前三[33] - 截至2025年12月12日，锂电池和创业板估值分别为28.20倍和43.06倍[33] 基础化工行业 - 2025年11月，中信基础化工行业指数上涨1.63%，在30个中信一级行业中排名第7位[34] - 11月份化工品价格下跌态势明显放缓，硫磺、磷肥等表现较好[34] - 截至2025年12月11日，中信基础化工板块TTM市盈率为27.76倍，略低于历史平均水平（29.30倍）[34] - 报告建议关注供给端改善空间较大的涤纶长丝、有机硅、氨纶等板块，以及生物燃料相关企业[35] 通信行业 - 2025年11月，通信行业指数上涨1.44%，跑赢主要市场指数[36] - 2025年1-10月，我国电信业务收入累计完成14,670亿元，同比增长0.9%[36] - 2025年10月，我国通讯器材类零售额同比增长23.2%，25Q3全球智能手机市场出货量达3.201亿台，同比增长3%[37] - Canalys预计2025年AI手机渗透率将达到34%，端侧模型精简与芯片算力升级将助推其向中端价位段渗透[37] - 2025年1-10月，我国光模块出口总额为305.1亿元，同比下降16.3%[38] - 25Q3北美四大云厂商资本开支合计为1,124.3亿美元，同比增长76.9%[38] - TrendForce预计2025年全球800G以上的光收发模块达2,400万支，2026年将达近6,300万支，同比增长162.5%[38] - 报告建议关注光芯片/光器件/光模块、AI手机及电信运营商领域的相关公司[39] 财经要闻与政策 - 国务院关税税则委员会发布《2025年关税调整方案》，将对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，继续给予43国零关税待遇[5][8] - 财政部、税务总局发布公告，对化妆品、医药和饮料制造（不含酒类）企业，广告费和业务宣传费支出不超过当年销售收入30%的部分准予税前扣除[5][8] - 预计元旦假期日均出入境旅客将突破210万人次，较去年同期增长22.4%[5][8] 重点数据更新 - 近期限售股解禁明细列出，例如佰维存储（688525.SH）将于2025年12月30日解禁11,393.60万股，占总股本24.49%[40] - 2025年12月29日，沪深港通A股前十大活跃个股包括中国卫星（成交133.56亿元）、工业富联（成交123.59亿元）、紫金矿业（成交119.15亿元）等[43]

公司业务与产品进展 - 公司明确否认拥有“6G太赫兹原型机实现1Tbps传输速率”以及“量子加密天线”相关产品 [1] - 公司已完成卫星通信天线的研发工作 [1] - 公司已收到低轨卫星通信天线的量产订单，即将进入批量交付阶段 [1] - 公司的车用高轨卫星通信天线产品在2023年已向国内头部客户交付超过10万件 [1] 技术研发与未来布局 - 公司正密切跟进6G技术发展，并已积极开展相关研发工作 [1]

技术突破与核心优势 - 北京大学团队成功研制出基于阻变存储器的高精度、可扩展模拟矩阵计算芯片，在全球范围内首次将模拟计算的精度提升至24位定点精度[2] - 该芯片将模拟计算的相对误差从1%大幅降低至千万分之一（10⁻⁷），精度提升了5个数量级，首次使模拟计算具备与主流数字计算（如FP32）接轨的数值可靠性[8][13] - 核心创新点包括：器件层面采用可量产的阻变存储器实现“现代模拟计算”范式；电路层面设计全新反馈电路实现快速近似求解；算法层面结合“位切片”与迭代优化算法高效实现高精度矩阵方程求解[15] - 相较于数字计算，模拟计算通过物理定律直接进行运算，无需二进制编码和逻辑门操作，因此在硬件资源开销与能耗上均下降数个量级，能效提升百倍，算力吞吐量提升千倍[6][10] - 该芯片可在28纳米及以上成熟制程量产，能够利用现有芯片生产线，有效绕开先进光刻机等“卡脖子”环节[2][10] 应用场景与市场定位 - 该芯片面向矩阵计算，是AI推理（矩阵乘法）、AI二阶训练（矩阵方程求解）、6G通信、具身智能及科学计算等前沿领域的核心运算单元[2][10] - 该技术特别适用于AI模型的二阶训练加速，因为二阶训练每次迭代都需解矩阵方程，计算量巨大，而该芯片擅长快速矩阵方程求解[19] - 除AI与6G外，超级计算（如气象预报、量子力学模拟）是更庞大且契合的应用场景，因为超算中心的大量算力实质上都用于求解矩阵方程[21] - 目前芯片处于实验室原理验证阶段，矩阵规模为16x16，更适用于中等规模场景，在小规模任务上性能优势不明显，尚未进行大规模应用[11][18] - 团队计划在2年内将芯片阵列规模从16x16提升至128x128，并力争达到512x512，以在具身智能、6G通信等中等规模场景产生实际效用[11][25] 行业影响与战略意义 - 该技术为算力领域提供了一条全新的“模拟计算”技术路线，有助于减少对单一数字计算范式（如GPU）的依赖[4] - 随着摩尔定律趋于终结，晶体管微缩困难，数字计算陷入能耗困局，横向堆叠计算卡（从百卡到十万卡）的方式在能耗和碳排放上不可持续，模拟计算被视为一种潜在的突破路径[5] - 该成果由中国团队在全球范围内首次实现，在模拟计算赛道上处于领先位置，为中国在算力领域提供了“换道超车”的可能性，有望降低对先进制程和英伟达GPU的单一依赖[11] - 新型芯片的问世证实了新路径的可行性，但距离真正大规模应用和“摆脱依赖”仍有很长的路，需要国家、科技界和产业界持续投入进行技术储备，以抓住未来算力需求爆发的窗口期[11][26]