高端能源装备产业对接活动 - 2025中国产业转移发展对接活动（四川）高端能源装备专题对接活动在成都举行，旨在搭建政企研深度合作平台 [1] - 现场发布投资机会清单102项，涵盖设备采购、创新平台打造、智改数转、园区建设、投融资五个方面 [1] - 川开电气、金星、东方氢能等高端能源装备企业进行合作订单签约 [1][5] 成都高端能源装备产业基础 - 成都已培育形成两个万亿级和10个千亿级产业集群，聚集国家级专精特新"小巨人"企业354家，高新技术企业1.45万家 [3] - 2024年一季度全市规上工业增加值增长8.1%，完成工业投资306.3亿元、增长93% [3] - 362家规上企业2024年产值突破1400亿元，稳居全国第一方阵 [13] 产业集群发展方案 - 成都市、德阳市经信局联合发布《2025年度高端能源装备集群培育提升工作方案》，推动产业集群向高端化、智能化、绿色化发展 [5] - 依托"1个国家实验室+4个天府实验室+10个大科学装置+4个国家创新中心"的高能级创新体系，攻克400多项关键核心技术 [15] - 集群已具备全球领先的能源装备试验验证体系，实现技术共享与跨区域转化 [15] 企业合作与投资案例 - 中国华电集团计划2027年再投产新能源1000万吨，助力四川打造能源产业创新高地 [6] - 金星清洁能源装备集团眉山、金牛区氢能产业园将于今年建成投产，带动上下游企业来蓉投资 [8] - 特锐德在川累计投资超25亿元，其中充电网投资超10亿元，运营3.7万个充电终端，充电量超35.2亿度 [12] 产业生态与支持政策 - 成都设立总规模超百亿元的产业基金，推出"积分贷""研发贷""成果贷"等特色金融产品 [15] - 全市试点投运的"氢马儿"年内预计将新增2万辆，开放重大赛事应急发电装备、轨道交通氢能化等场景 [15] - 特锐德智能电气设备研发制造基地未来可支撑70亿元产能规模，目标2027年全产业链营收突破200亿元 [12]

峰会背景与主题 - 2025消费品渠道营销创新峰会在深圳举行 主题为"让消费更好地发生" [1][4] - 全球知名消费品企业 零售渠道 平台企业 营销领域专家共同探讨未来零售消费发展趋势 [4] 消费行业创新方向 - 企业运营升级需关注情绪经济与体验革新 消费者追求产品功能 体验与情感共鸣的多重满足 [3] - 实体商超通过品类"减法"与体验"加法"实现自我革新 [3] - 产品创新采用区域定制与产业链协同模式 开发区域特色商品构建差异化优势 [3] 零供协同与市场拓展 - 品牌商 供应商与零售商需深度合作 促进产业链高效协同以赢得消费者 [3] - 商务部推动内外贸一体化 零售企业打造出口转内销"直通车" [3] - 中国消费品牌通过文化IP等方式持续提升全球化布局质量 [3] 行业展望 - 消费市场仍蕴藏无限可能 行业需坚定信心携手应变 实现互利互惠共生共赢 [3]

文章核心观点 国内电子行业近期企稳，2025年第一季度市场格局与技术突破并行，半导体领域技术迭代，消费电子市场在折叠屏驱动下洗牌，产业链自主可控进程深化 [1] 半导体 - 2025年第一季度半导体行业技术突破与产业链协同成焦点，台积电发布SoW - X晶圆尺寸封装系统，可提升高性能计算芯片集成度和能效 [1] - 德州仪器同期财报显示营收时隔十个季度重回同比增长，得益于工业与汽车领域需求回升 [1] - 国内半导体产业链自主化进程加速，苏州2024年电子行业营收增速达17.64%，归母净利润同比增长716.36%，当地政策支持电子信息产业集群发展 [1] - 苏州78家上市公司研发费用超亿元，46家企业研发强度超营收的10%，如亨通光电在海洋能源与通信领域营收增长69.6%，海外光通信产业基地布局完善 [1] - 全球半导体供应链波动，DRAM现货价格跳空上涨，eMMC8G颗粒价格小幅上扬，国内企业通过技术攻关与产能优化缩小与国际差距 [2] - 沪市主板电子行业净利润同比增长11%，半导体设备与设计领域成重点投资方向 [2] 消费电子 - 2025年第一季度中国折叠屏手机出货量同比增长53.1%，成智能手机市场增长核心动力，小米时隔十年重夺国内市场份额第一，智能手机出货量同比增长5% [3] - 供应链端华勤技术、龙旗科技等ODM企业收入分别增长29%和71%，高端智能手机与智能穿戴设备需求拉动上游产能 [3] - 二季度电视面板采购量预计环比增长2%，显示器面板价格自4月起延续涨势，国内企业提升高附加值产品占比增强盈利能力 [3] - 京东方A在高端显示领域持续突破，成为华商电子行业量化基金十大重仓股之一，该基金2025年一季度重点配置消费电子领域，净值增长率为3.39% [3] - 苏州市提出打造“智造之城”，相关政策推动汽车电子、智能车联网等细分领域增长，沪光股份新能源汽车线束业务营收增长97.7%，归母净利润同比激增1139.15% [3]

文章核心观点 - 嘉元科技2024年业绩不佳但2025年Q1明显修复，公司巩固主业并积极多元化发展，虽下调毛利率上调费用率预期，但仍维持“增持”评级 [1][2][3][4] 业绩情况 - 2024年实现营收65.22亿元（yoy+31.27%），归母净利-2.39亿元（yoy-1354.99%），扣非净利-2.84亿元（yoy-921.46%） [1] - 2025年Q1实现营收19.81亿元（yoy+113.00%、qoq-9.25%），归母净利2445.64万元（yoy+151.17%、qoq+125.79%） [1] 盈利能力 - 2024年综合毛利率2.01%，同比降3.82pct；2025Q1销售毛利率/净利率4.65%/1.15%（yoy+4.56/+6.33pct），归母净利同比扭亏为盈 [2] - 2024年全年期间费用率4.7%，同比降0.04pct；2025Q1期间费用率为4.22%（yoy-1.67pct，qoq+0.24pct），费用控制效果良好 [2] 业务发展 - 聚焦主业加大先进铜箔研发，截至报告期末铜箔年产能达11万吨以上，规模和技术处行业领先 [3] - 推动嘉元隆源向生产型转型，发力高性能铜线业务，2024年营收突破8.78亿元，并储备高纯铜等新技术 [3] - 加速光伏储能布局，梅州区域发电1527万kwh，中标69兆瓦光伏项目，拓展风电、储能等新能源领域 [3] - 通过提升拉丝产能和自主掌握阳极板涂覆技术实现降本增效，深化产业链协同，开拓新增长点 [3] 盈利预测与估值 - 下调公司整体毛利率，上调费用率预期，预计2025 - 2027年EPS分别为0.27、0.61、0.96元（前值0.62/0.87/-元，-56.5%/-29.9%/-） [4] - 预计2025年BPS为16.46元，给予公司2025年1.28倍PB，目标价21.04元（前值15.62元，对应2025年估值0.9XPE），维持“增持”评级 [4]

财务表现 - 公司2024年全年实现营业收入8.82亿元，同比增长10.31%，归属于上市公司股东的净利润2.50亿元，同比增长10.68% [1] - 2025年一季度营业收入2.2亿元，同比增长14.97%，净利润0.71亿元，同比增长15.82%，单季度盈利水平创历史新高 [1] 主营业务 - 公司聚焦环保、安全、高性能特种高分子材料助剂的研发与生产，核心产品为成核剂及合成水滑石 [1] - 核心产品广泛应用于食品包装、医疗器械、汽车部件等关键民生领域，国内市场占有率稳居前列 [1] - 2024年通过优化产品结构、深化客户合作，进一步提升细分市场渗透率 [1] 战略并购 - 公司拟以现金方式收购显示材料企业芜湖映日科技股份有限公司不低于51%股权，标的整体估值18亿元 [2] - 映日科技2022年、2023年、2024年1月至8月分别实现营收4.34亿元、5.22亿元、4.13亿元，归母净利润0.84亿元、1.02亿元、0.78亿元 [2] - 收购有助于公司快速切入显示行业，通过技术协同打开新增长空间 [2] - 双方在化学合成工艺上的互补性有望推动成核剂在显示面板等高端领域的应用突破 [2] - 映日科技的客户资源及品牌影响力为公司切入高附加值市场提供直接通道 [2] 未来展望 - 公司战略路径清晰，以技术自主化筑牢护城河，通过并购整合拓展应用场景，借力政策红利加速全球化布局 [3] - 在国产替代与产业链协同的双重驱动下，公司正从单一材料供应商向高分子材料综合解决方案商转型 [3] - 随着显示面板、半导体等高端领域的突破，以及国际化认证的持续推进，公司有望在全球高端材料价值链中占据更重要的席位 [3]

公司经营业绩 - 2024 年实现营收 39.89 亿元，同比增长 2.23%；归母净利润 1.02 亿元，同比下降 65.91%，电子、汽车、光伏等胶粘剂产品销量稳健增长 [1] - 2025 年一季度实现营收 10.71 亿元，同比增长 10.49%；归母净利润 8,153.56 万元，同比增长 2.73%；扣非归母净利润为 6,730.32 万元，同比增长 14.43%，电子用胶业务营收效益双升，汽车用胶量价齐升，光伏硅胶销量增长、毛利率改善 [2] 业绩影响因素及应对 2024 年净利润下滑原因 - 行业竞争加剧，光伏行业内卷，产业链价格下滑，光伏硅胶、背板产品毛利率下降，光伏背板业务销量同比下滑约 58%，背板业务相关资产计提减值约 3,992 万元 [3] - 受新能源车降价影响锂电业务毛利率下滑，持续加大研发投入，研发费用比上年同期增长约 1,671.87 万元，产出与投入期间不匹配 [3] 2025 年一季度毛利率提升原因 - 业务结构优化，电子电器及大交通板块业务发展良好，营收占比提升，光伏业务营收占比下降 [3] - 光伏硅胶业务销量保持增长，毛利率有所改善 [3] 光伏业务应对措施 - 持续推动降本增效，关注原材料价格波动，调整采购周期，规范采购计划，通过研发工艺降本、推动新品上量降低成本和费用 [5] - 发挥稳定保供、品牌、服务等综合优势，保持市占率和龙头地位，强化债权和回款管控，降低应收账款风险 [5] 业务板块增长原因 大交通板块业务增长原因 - 新能源汽车需求爆发，动力电池封装、车身轻量化等场景带动胶粘剂用量激增，锂电池用胶、乘用车用胶业务快速增长，批量供货头部客户 [6] - 新技术新产品突破，锂电负极胶、汽车电子胶等多款产品在头部客户突破和供货，销量稳健提升 [6] - 产能与渠道优化，湖北宜城、广州基地等产能陆续投产，锂电用胶、汽车电子用胶产能提升，保供能力增强，商用车领域通过渠道优化、抢抓政策机遇实现业务复苏增长 [6] 资本开支与产能情况 资本开支项目 - 目前主要是湖北宜城基地的募投项目——锂电负极胶二期项目，襄阳关羽路基地配套智能化仓库建设，后续可能根据业务增速进行部分产品产能规划建设 [7] 产能利用率 - 广州新工厂建设产能约 3.93 万吨/年，2024 年产能利用率在 60%以上，2025 年一季度提升至约 75%，预期保持较高产能利用率 [8] 负极胶业务产能 - 负极胶 PAA 已有产能 1.5 万吨/年，3.6 万吨/年产能在建；负极胶 SBR 现有产能约 8000 吨/年，扩建产能正在规划中 [8] 可转债规划 - 2024 年 12 月披露暂不下修转股价公告，后续触发下修条件时，将综合考虑公司基本情况、市场环境、股价走势等因素评估决策并及时披露 [9]

活动概述 - 上市公司企业家交流中心主办、中国民生银行北京分行和信美人寿相互保险社承办的「掼行悟真·大贤必至」境界企业家俱乐部掼牌全国巡回赛首站北京站于4月27日在国贸大酒店举行 [1] - 30余位上市公司董事长及高管参与活动，通过掼牌比赛进行策略协作与思想交流 [1] - 赛事未来将在上海、湾区、成都等地陆续开展并举行总决赛 [3] 掼牌赛事意义 - 掼牌对逻辑思维、策略制定和团队协作要求极高，模拟企业在复杂市场环境中的决策与协作 [3] - 赛事为企业家提供轻松交流场景，淡化身份地位，聚焦思维交锋与真实自我展现 [3] - 北京站作为首站正式拉开全国巡回赛序幕 [3] 获奖名单 - 第一名：刘伟、赖新天 [3] - 第二名：冯军、胡立凤 [3] - 第三名：许长忠、费振勇 [3] - 第四名：史建军、王爱宏 [3] 企业代表发言 - 汇垠德擎股权投资基金管理有限公司董事长许长忠介绍上市公司企业家交流中心近期活动及产业链协同成果 [10] - 信美人寿相互保险社共同创始人胡晗分享公司作为国内首家相互制寿险组织的特色服务与三重保单价值（安全性、盈利参与性、会员生态合作） [13] - 中国民生银行北京分行公司业务部副总经理王荣斯强调金融服务与企业发展的紧密联系，提出通过创新社交场景搭建银企沟通桥梁 [16] 活动亮点 - 企业家分享环节涵盖企业介绍及掼牌心得，促成思想碰撞 [21] - 《掼蛋是一场修行》新书集锦启动，由许长忠领衔编撰，计划整合巡回赛中企业家的智慧箴言 [22] - 活动标志掼蛋文化从竞技升维至精神共鸣，未来将扩展至更多城市 [22]

行业技术趋势 - 车灯技术趋向电子化、智能化，前照灯从LED向ADB、HD-ADB及DLP升级，提升驾驶安全性和智能体验 [32] - 交互后组合灯由分离式向贯穿式发展，动态数字化尾灯兼顾美观与道路安全预警功能 [33] - 室内氛围灯因个性化需求成为新增长点，内外饰车灯系统注重智能化、情感化交流 [33] 市场表现 - 2025Q1公司营收30.95亿元（同比+28.28%），归母净利润3.22亿元（同比+32.68%），扣非净利润3.13亿元（同比+34.83%） [7][15] - 2025Q1毛利率18.83%（同比+0.27pct），净利率10.41%（同比+0.35pct），四费率8.74%（同比-0.42pct） [7][19] - 2024年车灯产品均价203元（同比+25%），前照灯销量903万只（同比+18.4%），国内前灯市占率16% [9] 产品创新 - 开发MicroLED智能前照灯、MiniLED/OLED像素交互灯、智能数字格栅及自闭环感知系统 [11][35] - 与欧冶半导体、晶能光电合作开发iVISION智眸大灯，集成国产Micro LED光源芯片和车灯专用SoC [58] - 基于地平线征程®3芯片的"行泊一体"解决方案获头部车企定点，实现L2+级行车辅助功能 [51] 战略合作 - 与华为合作开发智能车灯系统，配套问界M9车型的ADB+DLP模组前照灯 [42][44] - 联合虹软科技整合智能视觉算法与光学制造能力 [47] - 与一径科技战略合作车载激光雷达集成，与欧冶半导体共建自主产业链生态 [54][58] 客户与订单 - 2024年承接69个车型研发项目，批产40个车型，新势力客户占比提升至40% [11][61][64] - 获大众集团最高奖项、蔚来NQPP质量奖、理想"最佳供应奖"及奇瑞"优秀供应商奖" [64] - 核心客户包括大众、丰田、奔驰、宝马等传统车企及蔚来、理想、问界等新能源品牌 [64] 全球化布局 - 塞尔维亚工厂产能释放，墨西哥/美国子公司完成注册，海外资产占比提升 [11][66] - 2024年海外营收1.77亿欧元（欧洲）、1.23亿日元（日本），全球化项目加速落地 [67] - 推进研发/供应链/智能制造数字化，获国家两化融合AAA级认证 [67]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 2024年全年公司实现营收18.83亿元，同比-6.57%；归母净利润2.84亿元，同比+19.95%；扣非后归母净利润2.55亿元，同比+7.64%。2025年一季度实现营收4.34亿元，同比-7.14%；归母净利润0.47亿元，同比-39.66%；扣非后归母净利润0.46亿元，同比-1.14% [1] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为21.59、24.90、28.83亿元，对应增速分别为14.7%、15.3%、15.8%；归母净利润分别为2.90、3.44、4.11亿元，对应增速分别为1.8%、18.7%、19.6% [5] 根据相关目录分别进行总结 2024Q4业绩拆分 - 营收4.87亿元，同比-9.45%，环比+17.96%；归母净利润0.73亿元，同比+18.28%，环比+12.95%；扣非后归母净利润0.74亿元，同比+17.67%，环比+16.08% [2] - 毛利率24.45%，同比+1.93pcts，环比-4.76pcts；净利率15.24%，同比+2.20pcts，环比-0.50pcts [2] - 期间费用率8.83%，同比-1.23pcts，销售、管理、研发、财务费用率分别为2.46%、4.11%、4.11%、 - 1.85%，同比变动+0.42pct、-2.22pcts、+0.38pct和+0.20pct [2] 活性炭业务 - 公司是国内规模最大、综合实力最强的木质活性炭生产企业，有7大生产经营基地，龙头地位稳固 [3] - 2024年活性炭产量147927吨，同比增长18.02%；销量150200吨，同比增长17.86%；业务收入14.15亿元，同比增长12.84% [3] - 2025年Q1建成投产0.25万吨颗粒炭产线，新型活性炭产能稳步释放 [3] 硅酸钠与硅胶业务 - 2024年硅酸钠产量199183吨，同比减少40.70%；销量197816吨，同比减少42.47%；业务收入3.22亿元，同比减少46.66%；毛利率17.94%，同比变动7.56pcts [4] - 2024年硅胶产量27793吨，同比增长10.90%；销量28090吨，同比增长10.62%；业务收入1.40亿元，同比减少2.89% [4] - 公司建设林产化工循环产业园，打通活性炭、硅酸钠、硅胶业务连接，形成完整产业链并循环运行 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,883|2,159|2,490|2,883| |增长率（%）|-6.6|14.7|15.3|15.8| |归属母公司股东净利润（百万元）|284|290|344|411| |增长率（%）|19.9|1.8|18.7|19.6| |每股收益（元）|0.78|0.79|0.94|1.13| |PE|19|19|16|13| |P/B|1.6|1.5|1.4|1.3| [6]

财务表现 - 2025年第一季度营收48.82亿元，同比增长5.07%，归母净利润亏损5894.98万元，扣非净利润亏损8608.43万元 [1] - 经营活动现金流3754.94万元，同比增长111.43%，实现由负转正 [1] - 欧菲微电子2023年及2024年净利润分别为2.38亿元和2.80亿元，展现出较强的盈利能力 [1] 资产重组 - 拟通过发行股份及支付现金的方式购买欧菲微电子28.2461%的股份，同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] - 标的资产的审计、评估工作尚未完成，具体交易价格尚未确定，预计构成重大资产重组，不构成关联交易 [1] - 欧菲微电子是欧菲光的重要非全资子公司，主营业务为指纹识别模组、光学传感模组、PC触控板的研发、生产及销售 [1][2] 战略考量 - 重组旨在整合上游光学元件资源，为智能手机、智能汽车和新领域的业务发展提供支撑 [2] - 增强对欧菲微电子的控制力，有利于公司整体战略布局和实施，归母净利润有望进一步增长 [2] - 欧菲微电子未来的业绩增长将增加对公司的业绩贡献，提高公司核心竞争力和可持续发展能力 [2] 未来发展规划 - 夯实创新底座，构建技术壁垒，聚焦核心业务，紧盯行业发展新技术趋势，加大研发投入 [3] - 2025年重建中央研究院，整合专家资源，打造集团技术"智囊团"，形成"专家会诊"机制 [3] - 充分发挥复合产业优势和各产业链垂直一体化的布局，提供一站式解决方案，增强客户黏性 [3]