文章核心观点 - 2026年开年前三周发生的一系列“地震级”事件正在颠覆二战后形成的国际秩序与全球商业默认逻辑 这些事件同时发生对全球经济与政治秩序的重塑效应可能远超当前认知 [1][3] 美欧关系“解绑” - 特朗普在达沃斯论坛上宣称美国“必须获得格陵兰岛” 此举可能成为美欧关系的历史性转折点 [4] - 特朗普曾威胁除非美国获得格陵兰岛 否则将对欧洲发动贸易战 且未排除动用军事力量的可能性 虽撤回威胁但未正式放弃目标 [6] - 格陵兰岛争议象征着西方国家间正出现深刻裂痕 颠覆了“美国会和西方盟友绑定在一起”的默认逻辑 [3][4] “门罗主义”回归 - 美国通过强行控制委内瑞拉领导人马杜罗 展现出以资源与能源利益为核心的“门罗主义”现实主义延伸 [7] - 与以往介入拉美事务更强调扶植亲美政府不同 特朗普的优先目标更像是直接锁定石油资源 并不在乎这些国家权力结构是否发生根本变化 [9] 美联储独立性受挑战 - 特朗普政府以美联储主席鲍威尔就办公楼翻修问题的证词为由 通过司法部对其启动刑事调查 被鲍威尔称为削弱美联储独立性的“借口” [10] - 特朗普希望美联储优先配合其政策目标 包括更低的利率、更快的经济增长和更高的股市表现 这与市场认为美联储应以美国经济长期利益和全球金融稳定为重心的普遍观点相悖 [12] - 尽管美国最高法院释放信号不支持特朗普直接解雇美联储理事 制度制衡仍存 但美联储已难以回到从前 新任主席未来可能面临类似压力 [12] 日本成为全球不可控变量 - 日本通胀回升 央行逐步加息导致国债收益率持续走高 同时首相高市早苗宣布提前大选并提出减税承诺 加剧了市场对日本政府债务不可持续的担忧 [13] - 日本作为全球最大债权国 持有约1.2万亿美元的美国国债 其利率持续上行将迫使其他负债国家提高利率以维持吸引力 对全球最大借款方美国的冲击尤为突出 [15] - 市场预期未来10年日本的借贷成本在考虑汇率因素后将明显高于美国、德国或瑞士 明确要求日本央行大幅加息 [15] 其他潜在风险 - 美国明尼苏达州因移民执法引发抗议 联邦与地方关系承压 特朗普已暂停向该州拨付部分资金并威胁动用现役军队介入 [15]

当地时间1月28日，美联储最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，美联储决定将联邦基金利率目标区间继续维持在3.5%至3.75%之 间。 当天下午，在货币政策会议结束后的记者会上，美联储主席鲍威尔被问及对其继任者有何建议时，叹气耸肩秒变表情包，引发现场笑声。鲍威尔回答 说："不要卷入选举政治。"他强调要致力于维护美联储的独立性。 鲍威尔将于5月结束美联储主席任期。他是美国总统特朗普在第一任期时任命的，不过因货币政策长期遭特朗普公开指责。去年再度就任后，特朗普曾多 次尝试干涉美联储货币政策决议。鲍威尔目前还因美联储大楼翻修项目遭刑事调查。 据美国财长贝森特当地时间28日透露，特朗普提名的美联储新任主席人选可能在未来一周左右揭晓。 来源 ：看看新闻 ...

外交政策与伊朗局势 - 特朗普于1月27日宣布，一支舰队正在前往伊朗，意图通过军事威慑姿态结合外交谈判余地，以最小代价迫使伊朗让步[3] - 美军对伊朗的军事威胁已准备到位，包括航母、海外基地和远程轰炸机等多重打击力量，但政府尚未作出最终决策[7] - 白宫内部消息透露，特朗普称伊朗曾多次主动打电话要求谈判[7] 国内政治与内阁稳定 - 1月24日明尼苏达州发生联邦执法人员误杀当地居民事件，引发对国土安全部的广泛质疑，并导致联邦与地方政府在调查中发生激烈冲突[8] - 明州地方政府起诉联邦政府，联邦法官下令禁止销毁或篡改与枪击案相关的证据[10] - 特朗普于1月26日与陷入舆论漩涡的国土安全部部长诺姆进行近两小时密谈，并公开力挺，旨在稳住移民政策基本盘并保持内阁稳定，为中期选举稳固支持[10][13] 经济政策与美联储博弈 - 特朗普在1月27日的演讲中痛批美联储主席鲍威尔，认为其坚持高利率政策无视美国经济需要，并多次公开要求鲍威尔辞职[15][17] - 鲍威尔于1月11日发布声明，强烈反击特朗普的指控，指出这是因为美联储未按总统意愿调整利率而遭到政治打压[17] - 美联储货币政策的独立性是美元信用的基石，特朗普施压更换鲍威尔的举动可能对其独立性造成重大冲击，并可能引发金融市场剧烈波动[17][19] 中期选举与政治风险 - 特朗普警告，如果共和党在中期选举中败北，他将面临民主党的弹劾[1][20] - 特朗普近期在外交、内政、经济等多领域的密集操作，核心目标是为中期选举造势，争取更多支持以保住共和党在国会中的优势，巩固自身执政地位[22] - 弹劾过程本身将使特朗普陷入无尽的政治纷争，彻底打乱其执政节奏[22]

更引人注意的是，就业增长被描述为"持续低迷"。在美国宏观叙事中，就业一向是货币政策的核心锚 点。当通胀尚未完全回落，而就业动能开始减弱，政策选择就不再是简单的二选一，而是一场关于节 奏、耐心与风险分配的博弈。两张反对票，正是这种博弈的直接体现。 从机制上看，美联储仍然坚持数据依赖原则。鲍威尔反复强调，是否降息取决于劳动力市场的真实走 向，而非市场预期或政治诉求。这种表态在技术层面无可指摘，却也暴露了现实困境：数据正在给出相 互矛盾的信号。通胀尚未彻底驯服，经济却在边际放缓，任何过早转向都可能被视为放弃长期目标。 文︱陆弃 当市场已经习惯用"预期兑现"来形容美联储的决策时，这次看似平淡的利率会议，却意外留下了耐人寻 味的注脚。联邦基金利率维持在3.5%至3.75%区间不变，几乎没有引发市场波动，但两名理事明确投下 反对票，主张降息25个基点。这一细节，让本应例行公事的政策声明，多了一层不安的回响。 表面上，美国经济仍在扩张，美联储的措辞依旧谨慎而克制。经济"稳健增长"，通胀"仍处高位"，失业 率"出现企稳迹象"，这些表述延续了过去一年的官方叙事。但细看其中的逻辑结构，不难发现，美联储 已不再强调强劲，而是反复强 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月FOMC维持利率不变，资产负债表扩张，贵金属涨势加速，工业金属和油价受伊朗局势影响上涨，后续关注美联储主席人选和美国政府停摆风险；A股短期股指上行斜率修正，中期趋势偏积极；各商品受宏观、基本面和资金等因素影响，走势分化 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外1月FOMC维持利率于3.50%–3.75%，多数委员坚持数据依赖与政策观望，维持每月400亿美元短债购买，资产负债表扩张至4月税期；鲍威尔强调经济回稳，通胀见顶回落将开启宽松空间，贝森特重申强美元立场；在弱美元与地缘风险共振下，贵金属、工业金属和油价上涨 [2] - 国内A股周三震荡收涨，资金重回红利板块，两市成交额回升，个股普跌，赚钱效应弱；两融规模稳在2.7万亿上方，宽基指数ETF净流出加剧，市场分化，短期股指上行斜率修正，中期趋势偏积极 [3] 贵金属 - 周三贵金属价格延续强势，COMEX黄金突破5400美元/盎司，COMEX白银冲击120美元/盎司；因地缘政治紧张和经济不确定，投资者涌入黄金避险；美联储维持基准利率不变，符合预期；有分析师称COMEX白银存在交割风险，预计金银比价将从低位修复 [4][5] 铜 - 周三沪铜主力震荡回落，伦铜13000美金上方偏强震荡，国内近月C结构收缩，现货成交不佳，LME和COMEX库存上升；宏观上美联储维持利率不变，鲍威尔称中性政策合适，关税通胀或为一次性，建议新任主席远离政治；产业上赞比亚2025年铜产量达89.03万公吨，计划2031年前提至300万吨；预计铜价短期高位震荡，金银中期带动铜价中枢上移 [6][7] 铝 - 周三沪铝主力收25640元/吨，涨5.75%，LME收3263.5美元/吨，涨1.59%，现货贴水；1月26日电解铝锭和铝棒库存增加；美联储维持利率不变，特朗普威胁伊朗；伊朗地缘紧张，霍尔木兹海峡封锁，铝贸易受扰，资金流入铝板块；基本面铝供应制约中长期存在，但消费淡季，铝价波动大，交易谨慎追高 [8][9] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约收2811元/吨，涨2.27%，现货氧化铝全国均价跌4元/吨，升水84元/吨，澳洲氧化铝F0B价格持平，理论进口窗口开启；上期所仓单库存增加，厂库持平；铝板块带动，氧化铝市场氛围转好，几个厂检修使供应压力缓解；看好氧化铝短时企稳反弹，但高度有限 [10] 铸造铝 - 周三铸造铝合期货主力合约收23785元/吨，涨3.35%，SMM现货ADC12价格和江西保太现货ADC12价格上涨，上海和佛山型材铝精废价差有变化，交易所库存减少；原铝冲高带动铸造铝期货上行，交投热度低；废铝供应部分进入假期，市场货源流通性降低，报价紧跟原铝，成本支撑上抬；供需两端清淡，预计铸造铝跟随偏强运行 [11] 锌 - 周三沪锌主力2603期价日内震荡偏强，夜间横盘震荡，伦锌重心上移，现货成交不畅；Fresnilloplc2025年四季度锌精矿金属量环比增加11%，2025年产量总计同比降低9%，2026年产量指引为8.5 - 9.5万吨；美联储按兵不动，美元小幅反弹，黄金白银大涨，市场风险偏好高，欧美天然气价格上涨和低加工费提升炼厂成本，预计锌价震荡偏强，注意回调风险 [12][13] 铅 - 周三沪铅主力2603合约日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦铅横盘震荡，现货市场持货商和冶炼企业报价有差异；受重污染天气和亏损影响，原生铅及再生铅炼厂减停产增多，供应端压力减弱，但终端电动自行车消费疲软，电池企业春节备货积极性有限，社会库存回升，制约铅价走势；预计铅价维持整数关口盘整 [14][15] 锡 - 周三沪锡主力2603合约日内横盘震荡，夜间横盘震荡，伦锡窄幅震荡，现货市场不同品牌对2月贴水或升水有差异；印尼抬高锡矿收购最低价格影响有限，1月重启出口量级小，缅甸锡矿恢复慢，国内加工费小增但原料偏紧，下游刚需采买，高价抑制春节备货，库存有回升预期；锡价受资金主导，监管降温抑制上涨节奏，但市场交投偏多氛围支撑；预计短期高位震荡盘整 [16] 螺卷 - 周三钢材期货震荡反弹，现货贸易成交6.56万吨，唐山钢坯和上海螺纹、热卷价格有变化；冶控集团和都钢集团计划2月停产检修，减少建筑钢材产量；春节近1个月全国热轧带钢库存达93.4万吨，累库节奏前移，下游采购积极性减弱，部分厂家提前减量生产；节前钢厂检修增加，钢材供需双弱并累库，宏观托底政策作用有限，预计市场延续低位震荡，关注库存节奏与政策变化 [17][18] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡承压，现货贸易成交90万吨，日照港PB粉和超特粉报价下跌，高低品价差119元/吨；钢材出口许可证政策实施首月，市场寻求新平衡，预计2026年一季度我国钢材出口量降幅15% - 20%；港口贸易成交回升，本周海外发运增加，到港回落，港口库存高位，供应压力大；节前铁水产量弱稳，铁矿日耗低，钢厂补库增加，厂内库存回升；总体供强需弱，预计期价震荡承压 [19] 双焦 - 周三双焦期货震荡反弹，现货山西主焦煤和准一级焦价格有变化；1月28日河北、天津部分钢厂对焦炭采购价格首轮上调，湿熄焦上调50元/吨，干熄焦上调55元/吨，2026年1月30日零点执行；焦炭首轮提涨落地，焦企利润修复；华北地区环保预警使部分焦企减产，焦炭供应收缩；上游煤矿供应平稳，预计春节前放假停产；下游淡季需求弱，钢厂检修增加，铁水产量低，钢厂焦炭库存累积，补库预期驱动力有限；预计短期内期价震荡 [20] 豆菜粕 - 周三豆粕05合约和菜粕05合约收涨，CBOT美豆3月合约涨7.25美分/蒲式耳；美豆出口销售报告前瞻，截至1月22日当周，2025/26年度美国大豆出口销售料净增40 - 180万吨；帕拉纳州大豆收割将加快，阿根廷产区未来1周干热，2月5日前后或迎降水缓解旱情；巴西收割推进，供应增多，限制上方空间，阿根廷干旱炒作情绪升温，国内节前备货和豆粕库存下滑支撑；预计短期连粕震荡走强 [21][22] 棕榈油 - 周三棕榈油05合约、豆油05合约和菜油05合约收涨，BMD马棕油主连涨14林吉特/吨，CBOT美豆油主连跌0.05美分/磅；2026年1月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比减少15.28%，出油率环比增加0.11%，产量环比减少14.81%；印度57%食用油依赖进口，是全球最大棕榈油进口国，印尼考虑2027年减少出口，印度目标到2029年油棕种植面积至少覆盖100万公顷；美联储暂停降息，受伊朗局势和供应中断担忧，油价创四个月新高；油价走高提振油脂板块，马棕油产减需增预期不改，基本面支撑坚挺；预计短期棕榈油震荡偏强运行 [23][24]

美联储货币政策与立场 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在**3.5%至3.75%**之间不变 [3] - 美联储主席鲍威尔表示，过去一年关税上涨对消费价格的影响已基本传导完毕，预计关税对商品价格的影响将达到峰值并开始下降 [3] - 鲍威尔表示，美国今年通胀表现大致符合预期，但就任何进一步宽松政策的时间或节奏而言，美联储还没有做出任何决定 [3] 美联储主席的独立性争议 - 美联储主席鲍威尔建议下一届美联储主席与美国政治“划清界限” [1] - 鲍威尔表示，他和美联储其他官员致力于维护美联储的独立性 [3] - 鲍威尔称，上周出席最高法院的口头辩论“或许是美联储113年历史上最重要的法律案件” [3] 针对美联储主席的刑事调查与政治压力 - 美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室已就美联储华盛顿总部翻修项目，以及鲍威尔是否就该项目向美国国会作伪证一事，对他展开刑事调查 [3] - 鲍威尔发布视频声明证实，特朗普政府因他2025年6月对美国国会参议院所作证词，威胁对他提起刑事指控，并已于当地时间1月9日向美联储发出传票 [4] - 鲍威尔认为这是“借口”，目的是就美联储降息问题进一步向他施压 [4] 外部对美联储独立性的支持 - 全球多国的央行行长“史无前例地”发表联合声明，力挺美联储主席鲍威尔，美国财政部前部长和白宫经济顾问委员会前主席等前财经要员也参与了声明的联署 [4] - 联合声明强调，美联储的独立性对美国经济表现至关重要，对鲍威尔的刑事调查企图削弱美联储的独立性，这种前所未有的做法可能给通胀形势和整体经济运行带来极为不利的影响 [4] 美联储领导层变动预期 - 特朗普27日表示，将很快宣布新的美联储主席人选，他当天再次抨击美联储主席鲍威尔，称其是“一位糟糕的美联储主席” [4] - 美国财长贝森特表示，特朗普提名的美联储主席人选可能在一周左右内揭晓 [4]

北京时间1月29日凌晨，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议，将联邦基金利率 目标区间维持在3.50%—3.75%不变，符合市场预期。这是美联储自去年9月起连续三次降息后的首次暂 停行动。 本次会议以10比2的投票结果通过，下任美联储主席人选之一的沃勒和美国总统特朗普"钦点"的另 一位理事米兰都支持继续降息，成为反对此次利率决议的少数派。 美联储声明和美联储主席鲍威尔的发言都暗示美联储并不急于降息，同时鲍威尔建议下一届美联储 主席与政治划清界限。 当天，美股三大指数涨跌不一，截至收盘，道指涨0.02%，报49015.6点；标普500指数微跌0.01%， 报6978.03点；纳斯达克指数上涨0.17%，报23857.4点。美元指数反弹0.75% 现货黄金价格强势站上5400美元/盎司关口，日内暴涨约4.5%。 不急于降息 本次美联储声明对经济活动的表述从上个月的"温和速度扩张"，改为以"稳健的速度扩张"，删除了 就业风险增加的表述，只表示就业增长仍然缓慢，失业率已显现出一定的企稳迹象，通胀依然略高。 FOMC力求长期内实现最大化就业和2%的通胀率。经济前景的不确定性仍处于较高水平。委员会 密切关注 ...

专题：美联储维持基准利率不变 鲍威尔排除加息可能性 并建议继任者"远离政治" 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 中金研究：美联储按兵不动，降息时点或推迟 来源：中金点睛 北京时间今天凌晨结束的1月FOMC上，美联储按兵不动，维持基准利率在3.5%~3.75%，符合预期。12 月FOMC通过修改声明措辞就传递了清晰的不想再降息的信号，我们在（《比12月降息更重要的事》） 中也清晰的提示了这一点，随后在失业率和通胀超预期回落的"加持"下，CME利率期货隐含1月不降息 的概率在会议前已经高达97%，年内首次降息预计在6月，会议后维持不变。 图表：会议前CME利率期货隐含1月不降息的概率已经高达97%，年内首次降息预计在6月份 | | | | | | CME FEDWATCH TOOL - CONDITIONAL MEETING PROBABILITIES | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | MEETING DATE 200-225 225-250 2 ...

1月28日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔强调，要致力于维护美联储的独立性。被问及对其继任者有 何建议，鲍威尔说"远离选举政治"。鲍威尔将于2026年5月结束美联储主席任期。此外，鲍威尔目前还 因美联储办公大楼翻修项目遭刑事调查。特朗普在第一任期任命鲍威尔，但因货币政策长期公开指责鲍 威尔。报道称，特朗普第二任期以来，还曾多次尝试干涉美联储货币政策决议。 ...

一图速览>> 2026 代表当月暂停加息 ● 有记录来美联储利率走势 2024/09 时隔四年重启赛公 1984/08 11.5% 2023/07 2001/01 5.5% 5.5% 2026/1 *图中数据为目标利率最高上限 2008/12 2020/03 0.25% 0.25% 理事投票 由美国总统特朗普任命的两位美联储理 ▶ 事沃勒和米兰,在会上投下反对票, 主 支持降息25个基点。 斯蒂·米兰 克里斯托弗·沃勒 美联储主席鲍威尔最新发言 ▶ 关于下一次降息 我们并没有试图阐明下次降息的时间或是否在下次会议上| 息的标准。我们想说的是,我们目前处于有利地位,可以 次会议地做出决策。 > 坚定捍卫美联储独立性 这（美联储理事库克解职听证会）或许是美联储113年历史 最重要的法律案件。（美联储）独立性的目的不是为了保: 政策制定者或其他什么人，而是因为世界上所有发达经济 和民主国家都已普遍采用这种做法。 (如果失去这种独立性)就很难恢复美联储的信誉。 ▶ 建言下一任主席 不要卷入选举政治,干万不要。 ▶ 关于美国经济 就业和通胀之间仍然存在一些紧张关系，但比以前有所: 解 ......观察上次会议以来公布的 ...