美联储12月货币政策决议 - 如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%至3.75% [3] - 对经济前景的表述较10月会议略有调整，对失业率的表述从“失业率小幅上升但到8月仍维持在低位”改为“失业率截至9月有所上升”，删除了“仍维持在低位”的表述 [1][3][4] - 在关于未来利率调整的表述中，新增了“幅度和时机”的措辞，这被视为暗示未来降息的门槛更高 [1][3] - 新增关于准备金余额的表述，认为准备金余额已降至充足水平，并将根据需要购买短期美国国债以维持充足供应，这与宣布购买400亿美元短期美债的行动一致 [1][3][7] - 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美国国债购买规模在未来几个月内可能会维持在较高水平 [3] 美联储内部投票分歧 - 本次会议有三张反对票，比10月会议多了一张，凸显美联储内部分歧 [1][4] - 美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen I. Miran）再度投下反对票，与9月和10月会议一样，他认为应降息50个基点而非25个基点 [5][7] - 堪萨斯城联储主席施密德（Jeffrey R. Schmid）与10月会议一样，再度投下反对票，他倾向于此次会议维持利率目标区间不变 [5][7] - 芝加哥联储主席古尔斯比（Austan D. Goolsbee）加入了施密德，也倾向于此次会议维持利率目标区间不变 [1][5][7]

美联储12月利率决议与政策声明 - 美联储以9-3的投票结果决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至3.5%-3.75% [1] - 美联储宣布启动短期国债购买计划，旨在维持短期利率稳定、保持银行储备充足并确保金融市场平稳运行 [1] 美联储政策立场与未来指引 - 美联储主席鲍威尔称此次为“艰难的降息抉择”，并指出政策将进入“观望模式”，未来将仔细评估数据 [4][7] - 鲍威尔表示，自去年9月以来政策利率已下调175个基点，目前利率已处于中性值预期范围内，有能力静观其变 [7] - 鲍威尔指出双重目标面临挑战，价格水平上涨与就业下行风险上升使局面“非常具有挑战性”，风险平衡已发生变化 [8] 美联储官员利率预测（点阵图） - 点阵图显示，19位官员中有6位预计年底利率将高于此次降息前的水平，表明部分官员对降息持保留态度 [5] - 预测显示大多数官员预计明年至少会降息一次，这一比例与9月份预测持平 [5] 主要机构对货币政策的解读 - 牛津经济研究院认为美联储或将暂停降息一段时间，为政策传导至实体经济留出时间 [5] - 富国银行预期美联储将在明年3月和6月的会议上再降息两次，每次25个基点 [9] - 摩根大通认为未来进一步降息的门槛已提高，只有当劳动力市场出现实质性恶化时才会考虑 [10] 美联储委员最新经济预测（中位数） - **实际GDP增速**：2025年预测为1.7%（9月预测1.6%），2026年预测为2.3%（9月预测1.8%）[11] - **失业率**：2025至2028年预测维持在4.5%至4.2%区间，与9月预测基本一致 [11] - **PCE通胀**：2025年预测为2.9%（9月预测3.0%），2026年预测为2.4%（9月预测2.6%），长期目标为2.0% [11] - **核心PCE通胀**：2025年预测为3.0%（9月预测3.1%），2026年预测为2.5%（9月预测2.6%）[11] - **联邦基金利率**：2025年预测为3.6%，2026年预测为3.4%，长期预测为3.0%，与9月预测值完全一致 [11][12]

货币政策决议 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间 这是今年以来第三次降息 [1] - 利率决策过程出现分歧 三名官员投票反对 其中一人主张降息50个基点 两人主张维持利率不变 [1][2] - 美联储声明指出 经济活动正以温和速度扩张 但就业增长有所放缓 失业率在9月略有上升 通胀率自年初以来有所上升但仍处于较高水平 [1] 经济预测与展望 - 美联储上调今明两年GDP增速预期中值 分别上调0.1个百分点和0.5个百分点至1.7%和2.3% [2] - 美联储下调今明两年通胀预期 分别下调0.1个百分点至3%和2.5% 今明两年失业率预期分别维持在4.5%和4.4%不变 [2] - 利率点阵图显示 联邦基金利率中值到2026年年末将降至3.4% 暗示明年或仅降息一次 [2] 官方表态与市场反应 - 美联储主席鲍威尔表示 在抑制非关税因素导致的通胀方面已取得进展 当前政策利率预计将推动劳动力市场趋于稳定 [2] - 鲍威尔指出 拥有投票权的12名官员是在"通胀仍然过高、劳动力市场疲软"的共识基础上 对如何权衡风险产生不同看法 [2] - 美国股市三大指数全线收涨 美联储对未来经济的预测和鲍威尔的表态共同提振了市场 [3]

美联储12月利率决议与政策声明 - 联邦公开市场委员会以9-3的投票结果决定下调联邦基金利率目标区间25个基点至3.50%-3.75% [1] - 这是美联储今年连续第三次降息，自9月以来累计降息幅度达到75个基点，自去年9月以来累计降息175个基点 [1][10] - 美联储同时宣布将启动短期国债购买计划，以调节市场流动性，本周五起率先购入400亿美元短期国债 [2][11] 经济预测概要更新 - 美联储在季度经济展望中上修经济增长预测，将2025年实际GDP增速预期上调0.1个百分点至1.7%，2026年增速预测大幅上修0.5个百分点至2.3%，2027年上修0.1个百分点至2.0% [2][5] - 通胀预测小幅下修，预计2025年核心PCE通胀率为3.0%，较9月预测下修0.1个百分点，2026年核心PCE下修0.1个百分点至2.5% [5][6] - 预计2025年整体PCE通胀率为2.9%，2026年为2.4%，分别较9月预测下修0.1和0.2个百分点 [5][6] - 就业市场预测基本稳定，预计2025年失业率为4.5%，2026年为4.4%，均与9月预测持平，2027年失业率预测下修0.1个百分点至4.2% [5][7] 利率路径与点阵图预测 - 备受关注的点阵图预测显示，美联储官员对2025年利率中值的预测维持不变，仍暗示明年仅降息1次 [1][2] - 2026年联邦基金利率中值预测为3.4%，2027年和2028年中值预测为3.1% [5][8] - 点阵图显示内部分歧巨大，17位委员中，预计2025年维持利率不变、降息一次和降息两次的各有4位 [8] - 有1位委员主张2026年激进降息150个基点，外界预测可能是明尼阿波利斯联储主席卡什卡利 [8] 政策立场与决策考量 - 美联储主席鲍威尔表示，目前联邦基金利率已处于中性利率的大致预估区间内，货币政策并非遵循预设路径，将在每次会议上根据实际情况作出决策 [2][10] - 鲍威尔指出，绝大多数与会者都认同失业率存在上行风险，通胀水平同样面临上行压力，决策面临两难抉择 [3][5] - 鲍威尔认为特朗普政府推行的大规模高额关税是推升通胀的一个因素，导致通胀读数高于年初水平，但他认为关税的影响很可能只是一次性上涨 [7] - 美国政府报告显示三季度美国劳动力成本上涨0.8%，略低于市场预期，该数据为服务业通胀前景带来积极信号 [7] 资产负债表与流动性操作 - 美联储宣布将重启美国国债购买计划，购债规模将在未来数月维持高位，之后可能大幅缩减 [11] - 自2022年实施量化紧缩以来，美联储资产负债表总规模已从9万亿美元降至目前的6.6万亿美元 [11] - 由于市场显现出流动性收紧迹象，可能干扰美联储对联邦基金利率的调控，美联储已于12月1日结束量化紧缩 [11] 市场反应与外部观点 - 最新利率市场定价显示，投资者预测更为激进，认为明年至少降息两次的概率升至72% [15] - 三名FOMC委员投反对票的情况是自2019年9月以来的首次，另有四名无投票权的会议参与者表达了温和反对立场 [13] - 牛津经济研究院预计美联储或将暂停降息一段时间，为降息政策传导至实体经济留出时间 [13] - 摩根大通首席美国经济学家费罗利表示，地区联储主席中逐渐抬头的鹰派观点让未来进一步降息的门槛提高，只有当劳动力市场出现实质性恶化时才会考虑进一步降息 [15]

货币政策决议 - 美联储于12月11日以9-3的投票比例决定将基准利率（联邦基金利率目标区间）下调25个基点至3.50%-3.75% [1] - 这是美联储连续第三次会议决定降息 [1] - 投票反对的委员中，一位倾向于降息50个基点，两位倾向于维持利率不变 [3] 经济状况评估 - 经济活动正以温和的步伐扩张，但今年以来就业增长放缓，失业率截至9月有所上升 [2] - 通胀较年初有所上升，但仍处于偏高水平 [2] - 经济前景的不确定性依然处于高位，且近数月就业方面的下行风险有所上升 [2] 未来政策指引 - 委员会在评估进一步调整利率的幅度和时机时，将仔细评估最新数据、经济前景及风险平衡 [2] - 委员会坚定致力于支持最大就业并使通胀回到2%的目标 [2] - 最新点阵图维持了对2026年累计降息25个基点的预测 [1][4] 政策声明变化 - 政策声明删除了对失业率“较低”的描述 [1] 公开市场操作 - 美联储将于12月12日开始的30天内购买400亿美元国库券，以维持充足的准备金供应 [1] - 委员会指示交易台通过购买国库券等方式增加证券持有量，以在持续基础上维持充足的准备金水平 [3][5][7] - 常备隔夜回购协议操作利率设定为3.75%，常备隔夜逆回购协议操作利率设定为3.50% [6][7] 配套利率调整 - 美联储理事会一致投票决定，自12月11日起将准备金余额利率下调至3.65% [5] - 美联储理事会一致投票批准将一级信贷（贴现窗）利率下调25个基点至3.75%，自12月11日起生效 [7]

美联储决策与数据缺失 - 美联储在召开联邦公开市场委员会会议时面临关键数据缺失 部分10月和11月的关键就业与通胀报告被取消或延迟发布[1] - 10月就业报告因政府停摆被取消 10月批发价格通胀报告也被跳过[1] - 9月就业数据原定10月3日发布 因政府停摆延迟48天至11月20日发布[3] 劳动力市场指标变化 - 8月失业率连续第三个月微升至4.3% 当月仅新增22,000个工作岗位[3] - 9月失业率进一步上升至4.4% 尽管当月创造了119,000个新工作岗位[3] - 10月职位空缺数从9月的766万小幅上升至767万 为春季以来最高水平[5][6] - 10月裁员人数上升至185万 为2023年初以来最高 主要由制造业、休闲和酒店业裁员推动[7] - 10月招聘人数环比减少218,000至515万[9] - 10月自愿离职率降至2020年5月以来最低水平[9] 行业层面就业动态 - 专业和商业服务行业离职人数领先全国 超过100万 贸易、运输和公用事业行业略低于100万[9] - 休闲和酒店业已有超过900,000名员工离职[9] - 11月私营部门雇主削减32,000个工作岗位 建筑业、制造业、专业/商业服务和信息服务行业引领裁员[10] 历史裁员数据对比 - 截至2025年11月的历史高裁员年份包括：2020年（223万）、2001年（196万）、2002年（137万）、2009年（124万）、2025年（117万）、2003年（114万）[8]

美联储政策与经济预测 - 美联储将于北京时间周四发布新的经济预测与政策声明 为动荡年份画上句号 并为明年5月接替主席鲍威尔的人设定基准预期 [2] - 更新后的预测将显示美联储决策者如何解读复杂发展 映射到2026年底 并转化为对基准利率的设定 [3] - 新的预测将显示美联储思维的下一步演变 即是对通胀的担忧继续支撑更紧缩的货币政策前景 还是对失业和增长缓慢的担忧成为进一步降息的理由 [4] 当前经济状况与挑战 - 原本寄望的从通胀中“软着陆” 因关税上涨和移民打击导致工人供应受限而演变为价格压力的重燃 [2] - 截至9月 食品价格同比上涨2.7% 而1月时这一数字还不到2% 高房价和高抵押贷款利率相结合使许多人无法触及住房所有权 [2] - 9月份美国失业率维持在4.4%的温和水平 经济增长前景有所改善 尽管整体通胀率仍高于美联储2%的目标 但有合理理由认为明年可能会缓解 [2] 与前期预测对比及近期改善 - 与2024年9月（特朗普胜选前夕）发布的预测相比 现在的价格上涨速度更快 利率更高 且经济增长比美联储官员预期的要慢 [4] - 自年中以来前景有所改善 最初针对世界大部分地区宣布的天价进口关税已被下调 投资者和企业认为全球平均关税影响比最初预期的更可控 [4] - 通胀在年中有所上升 但许多美联储决策者逐渐转而支持价格压力是一次性变化的观点 美联储在9月和10月下调了利率 并预计将在周四再次降息 [4] 政治背景与影响 - 新的经济预测相当于给美国总统特朗普重返白宫后的关键第一年开出的成绩单 [2] - 特朗普2024年总统竞选的核心议题——围绕通胀和负担能力的问题仍未解决 其在经济方面的支持率正在下降 [2] - 特朗普及其政府成员不断指责美联储官员基于政治因素做出决定 特朗普经常公开表达其与鲍威尔之间的敌意 [4] - 白宫将密切关注此事 明年11月的中期选举将决定在特朗普剩余任期内国会的控制权归属 [4]

当然，鲍威尔向来以数据为导向。无论他届时如何表述，明年1月的决策仍将基于从现在到那时的宏观经济信息。 北京时间周四凌晨03：00，美联储在结束两天的政策会议后将宣布最新的利率决定，并发布货币政策声明。半小时后，美联储主席鲍威尔 将召开货币政策新闻发布会。 据CME"美联储观察"，美联储本周降息25个基点的概率为87.6%，维持利率不变的概率为12.4%。这一预期早已被华尔街消化，目前标普 500指数仍徘徊在历史高点附近。 事实上，交易员们当前已不再关注降息决定本身，因为他们认为本周降息已经是板上钉钉之事，尽管联邦公开市场委员会（FOMC）内部对 于是否降息仍然存在严重分歧。 相反， 他们将密切关注美联储主席鲍威尔在利率决议公布后的官方声明，以及他在新闻发布会上答问环节的措辞与语气变化 ，因为这关系 到美联储明年的货币政策走向——这是市场眼下最关注的事情。 杰富瑞分析师Thomas Simons与Michael Bacolas将重点关注鲍威尔是否会作出一个关键表述："处于良好位置（In a good place）"。若 他作出该表述，可能意味着其不倾向于明年1月进一步降息；若未使用这一措辞，则暗示本月降息后仍有 ...

菲律宾10月劳动力市场数据核心观点 - 菲律宾10月失业率反弹至5.0%，较9月上升1.2个百分点，失业人口增至254万 [1] - 就业质量下降，就业不足率升至12.0%，较9月上升0.9个百分点 [1] - 青年群体就业压力加大，15至24岁群体失业率达14.1%，较9月上升2.5个百分点 [1] 失业率与劳动力参与率 - 10月失业率为5.0%，较9月上升1.2个百分点，失业人口较9月增加58万，达到254万 [1] - 劳动参与率为63.6%，较9月下降0.9个百分点，显示劳动力市场活跃度减弱 [1] - 失业率曾在7月攀升至5.3%的三年新高，随后连续两个月回落，10月再度反弹 [1] 行业就业结构 - 服务业是吸纳就业最多的产业，10月就业人数达2946万，占总就业人数的60.6% [1] - 农业和工业就业人数分别占总就业人数的21.5%和17.9% [1] - 专业和科技活动、供水和污水处理以及其他服务活动等行业就业人数同比和环比均出现明显下降 [1] 就业质量与青年就业 - 10月就业不足率为12.0%，较9月上升0.9个百分点，就业不足意味着就业者寻求更多工作时间或更好机会 [1] - 15岁至24岁青年群体失业率为14.1%，较9月上升2.5个百分点，亦高于去年同期的12.5% [1]

韩国劳动力市场 - 韩国11月失业率为2.7%，较前值2.60%上升了0.1个百分点 [1]