豆包大模型1.6发布 - 字节跳动旗下火山引擎发布豆包大模型1.6系列，支持多模态思考和GUI操作，在高考数学中取得144分[1] - 豆包1.6采用统一定价模式，企业常用区间综合成本降低63%[1] - 截至2025年5月底，豆包大模型日均tokens使用量超过16.4万亿，较去年5月增长137倍[1][3] - 豆包1.6是国内首个支持256K上下文的思考模型，在复杂推理、竞赛级数学等测试集上表现全球前列[3] 市场表现与增长 - 豆包大模型在中国公有云大模型市场份额达46.4%，超过百度智能云(19.3%)和阿里云(19.3%)的总和[4][7] - 日均tokens调用量从去年12月的4万亿增长至今年5月的16.4万亿，两月内增长近30%[5][6] - 火山引擎2025年营收预计翻倍至250亿，调用量几乎等于阿里与百度之和[4] 技术能力突破 - 豆包1.6系列包含三个版本：All-in-One综合模型、深度思考强化版本和极速版本[20] - 具备多模态思考能力，支持深度思考、多模态理解和图形界面操作[20] - 视频生成模型Seedance 1.0 pro在文生视频、图生视频两个维度登顶全球竞技场第一[24] - 视频生成定价每千tokens仅0.015元，生成5秒1080P视频只需3.67元[25] 定价策略创新 - 首创按"输入长度"区间定价策略，0-32K区间价格锁定在输入0.8元/百万tokens、输出8元/百万tokens[13] - 综合成本仅为2.6元，相比豆包1.5和DeepSeek R1的7元降低63%[13] - 设置"特惠区"，32K输入、200tokens输出以内请求价格降至2元/百万tokens[16] 应用场景扩展 - AI工具类tokens消耗五个月内增长4.4倍，其中AI搜索增长十倍，AI编程增长8.4倍[10] - 视觉理解模型推动tokens增长，K12在线教育场景tokens消耗增长12倍[10] - 新出现的线下场景如智能巡检、视频检索等实现日均百亿tokens突破[11] AI云原生生态布局 - 发布12款面向Agent开发工具产品，构建从开发到部署的全链条服务体系[26] - 升级AI IDE产品TRAE(月活超100万)，发布火山引擎MCP服务等[26] - 推出AgentKit、TrainingKit、ServingKit三大套件，云原生推理套件性能提升2-3倍[27] 战略定位与行业影响 - 字节跳动将Agent视为继Web和APP之后的新一代技术主体[29] - AI有机会成为调度者，通过调用不同Agent和工具实现"all in one"开发[31] - 客户覆盖全球TOP10手机厂商中的9家、8成主流汽车品牌、70%系统重要性银行及超5成985高校[31] - 通过激进价格战略和技术创新，构建完整AI生态帝国，为Agent时代抢占制高点[33]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好（维持） [3] 报告的核心观点 - 2025Q1美股AI应用厂商盈利质量显著提升，Agent商业空间逐步打开，IT服务厂商受AIGC拉动下游企业AI部署咨询需求增长，经营规模和效率提升 [1][34] - 企业AI支出意愿高速成长，AI Agent浪潮有望带动SaaS软件及IT服务供应商加速成长，建议关注Agent生态带来的投资机遇 [2] 根据相关目录分别进行总结 1 行业视角：AI部署需求增长打开SaaS及IT服务市场空间 1.1 AI应用厂商：25Q1盈利质量显著提升，Agent商业空间逐步打开 - 2025Q1，9家美股AI应用厂商合计营收235.99亿美元（YoY +12.1%），平均营收增速20.37%，合计净利润41.98亿美元（YoY +48.39%） [11][13] - 平均经营性利润率15.81%，同比提升1.61pct，合计销售、研发、管理费用率分别下降0.79pct/0.25pct/0.28pct [1][19] - 合计经营性现金流净额120.40亿美元，同比增长23.5%，OCF Margin为51.02%，同比提升4.71pct [21] - 平均ROE为3.91%，同比提升1.01pct，2024年人均创收37.28万美元，同比增长5.6% [24] - 7家厂商合计RPO达1322.66亿美元，同比增长16.48%，平均RPO增速23.97% [26] - B端及C端AI用户生态加速形成，部分厂商AI应用商业化进展良好 [32][33] 1.2 美股IT服务厂商：关注AIGC拉动下游企业AI部署咨询需求 - 2025Q1，8家美股IT服务厂商合计营收376.12亿美元（YoY +5.59%），合计经营性利润61.11亿美元（YoY +11.03%） [34][37] - 合计毛利率、经营性利润率分别为35.27%和16.25%，同比分别下滑0.34pct、提升0.80pct，销售、管理及其他费用率为18.66%，同比下降0.89pct [41] - 合计经营性现金流净额为52.02亿美元，同比大幅增长40.87%，OCF Margin为13.83%，同比提升3.46pct [45] - 2024年，厂商合计人均创收9.66万美元，同比增长1.25%，平均值为21.15万美元，同比增长9.18% [48] 1.3 企业AI支出意愿高速成长，关注Agent生态带来的投资机遇 - 预计至2028年全球AI支出规模突破6000亿美元，生成式AI支出CAGR达59%，2024 - 2033年全球AI SaaS市场规模CAGR有望达23.1% [52] - 预计2025年企业软件、IT服务和通信服务支出规模将达1.25/1.73/1.42万亿美元，同比分别增长14.2%/9.0%/3.8% [56][58] - 生成式AI有望在软件开发、销售等环节大规模部署，潜在经济价值可达6.1 - 7.9万亿美元 [60][63] 2 海外AI应用厂商跟踪 2.1 Salesforce：全球CRM龙头基于Agentforce加速打造智能体生态 2.1.1 业绩稳健增长，AI赋能数据云业务营收提速成长 - FY26Q1营收98.29亿美元，同比增长7.62%，经营性利润19.78亿美元，同比增长15.2%，净利润15.41亿美元，同比增长0.5% [67] - 订阅及技术支持营收92.97亿美元，同比增长8.29%，毛利率82.67%，同比提升0.84pct [73] - 平台云营收增速14%，环比显著提升，在手RPO达609亿美元，同比增长12.99% [77] - 单季度经营性现金流64.76亿美元，同比增长3.7%，OCF margin为65.89%，同比下降2.51pct [79] - 上调2026财年营业总收入指引至410 - 413亿美元，预计同比增长8% - 9% [81] 2.1.2 AgentForce打造企业数字员工赋能客户降本增效 - 2024年9月推出AgentForce，可在多场景协助企业，其Service Agent可节约企业运营成本 [84][87] - 2024年12月发布Agentforce 2.0，具备预构建技能库等核心功能 [87][88] - 已上线4款AI Agent，新增Flex Credits收费模式，自身部署年化价值量达332.8万美元 [88][89][92] - 预计至2028年TAM达4390亿美元，FY26Q1 Agentforce相关ARR超10亿美元 [92][93] 2.1.3 Salesforce持续通过并购完善业务生态，收购Informatica巩固数据层能力 - 2013年以来投入超240亿美元并购，储备AI核心技术 [94] - 宣布以约80亿美元收购Informatica，整合双方AI引擎打造“终极AI数据平台” [96] 2.2 Adobe：内容创意龙头，多模态AI商业空间持续释放 2.2.1 经营规模稳定成长，盈利能力维持高位 - FY25Q1营收57.14亿美元，同比增长10.27%，净利润18.11亿美元，同比增长192.10%，经营性利润21.63亿美元，同比增长13.42% [98] - 毛利率、经营性利润率、净利率分别为89.11%/37.85%/31.69%，同比分别提升0.50pct/1.05pct/19.73pct [102] - 订阅业务营收54.83亿美元，同比增长11.53%，占比95.96%，毛利率91.06%，同比提升0.32pct [106] - 单季度RPO达196.9亿美元，同比增长12.00%，经营性现金流净额24.82亿美元，同比增长111.41%，OCF Margin为43.44%，同比提升20.78pct [113][117] 2.2.2 Adobe Experience Platform构建Agent生态，商业化成果初现 - 构建多模态AI生态，推出多个AI应用，提升内容生成效率 [119] - 打造Experience Platform Agent，构建Agent矩阵，具备多种核心功能 [120][123] - FY25Q1 AIGC应用ARR超1.25亿美元，预计至FY25Q4超2.5亿美元，原有产品AI相关ARR超35亿美元 [123] 2.3 ServiceNow：全球ISTM龙头，AI Platform重塑企业工作流 2.3.1 单季度经营效率提升，AI业务持续挖掘企业客户潜在价值 - 2024年营收109.84亿美元，同比增长22.4%，2025Q1营收30.88亿美元，同比增长18.6% [127] - 2024年经营性利润13.64亿美元，同比增长79.00%，2025Q1经营性利润4.51亿美元，同比增长35.84%，净利润4.60亿美元，同比增长32.56% [129] - 2025Q1毛利率78.92%，同比下降1.11%，经营性利润率14.60%，同比提升1.85%，销售、研发、管理费用率分别下降1.33pct/0.52pct/1.11pct [133] - 订阅业务收入30.05亿美元，同比增长19.10%，占比97.31%，毛利率81.33%，同比下降1.19pct [138] - 2025Q1经营性现金流净额16.77亿美元，同比增长25.1%，cRPO和RPO分别达103.1亿美元、221亿美元，同比分别增长22.0%和24.9% [140] - 2025Q1大客户ACV超500万美元的达508家，同比增长19.53%，客均ACV达1420万美元，同比增长7.58% [143] 2.3.2 全新AI Platform旨在重塑企业工作流 - 提供云计算平台，2023年全球ITSM市场份额达45.2% [148] - 2025年5月推出全新AI平台，核心是AI参与层，建立在多组件基础上 [152] - 推出AI Control Tower等组件，AI Agent Fabric补充工作流数据结构 [153][156] - 采用灵活定价策略，预计2027年TAM超3500亿美元 [160][162] - AI Platform每月处理超50亿次工作流操作，预计2026年AI业务ACV达10亿美元，2025年节约成本1亿美元 [164] 3 建议关注标的 - Agent应用：科大讯飞、焦点科技等 [3] - AI垂类应用：金山办公、福昕软件等 [3] - AI解决方案提供商：赛意信息、博彦科技等 [3]

其中，豆包大模型1.6以颠覆性的统一定价模式，将企业常用区间的每百万Tokens价格降至历史低点，实现综合成本降低63%。企业只需花费原来约三分之 一的价格，就能获得一个能力更强且原生支持多模态的新模型。 该模型不仅是国内首个支持256K上下文的思考模型，在复杂推理、竞赛级数学、多轮对话和指令遵循等测试集上，豆包 1.6-thinking 的表现已跻身全球前 列。在推理能力测试中，豆包1.6在今年高考全国新一卷数学单科中获得144分的成绩。 目前，字节跳动正构建一个AI云原生全栈生态。从面向Agent开发的12款工具产品，到升级AI IDE、发布MCP服务等，火山引擎正在打造一个从开发到部署 的全链条服务体系。特别是AI Agent被字节跳动视为继Web和APP之后的新一代技术主体，预示着未来软件开发模式的根本性变革，AI将成为调度者，大幅 降低开发门槛，提升效率。 字节跳动CEO梁汝波在大会上表示： "字节跳动致力成为优秀的创新科技公司，会坚定长期投入，追求智能突破，服务产业应用。通过火山引擎，持续把新模型、新技术开放给企业 客户。" 成本革命：每百万Token低至0.8元 火山引擎此次发布的豆包大模型1. ...

AI Agent行业概览 - OpenAI创始人预测2025年为AI Agent大规模应用之年 认为其将显著提升行业效率并创造商业价值[2] - AI Agent定义为能自主执行查资料、订机票、做PPT等任务的"数字管家"[2] - OpenAI推出两款AI Agent产品：Operator和Deep Research 并收购编程AI Agent公司Windsurf[2] - 中国AI Agent市场规模预计2028年超8500亿元 年复合增长73%[4] 国内外发展动态 - 微软、谷歌将AI Agent作为战略重点 计划整合至浏览器、搜索等核心产品[6] - 国内创业公司Manus内测码被炒至上千元 获硅谷VC领投7500万美元[3] - 字节跳动、百度、昆仑万维等大厂密集发布通用Agent产品[9] - 通用Agent创业项目转向海外市场 因欧美用户付费意愿更强[11] 投资趋势与商业机会 - 投资人普遍看好垂直领域AI Agent 认为通用Agent更适合大公司[4][10] - 2025年垂直Agent获多起亿元级融资 如Liblib AI获数亿元A+轮[14] - 跨境电商客服Agent Solvea获亿元级A轮投资 已服务百家跨境品牌[15] - 制造业场景Agent智用开物天使轮获数千万元投资[16] 技术发展与竞争格局 - AI计算成本每年下降60% 能力随大模型迭代持续提升[21] - 垂直Agent凭借领域知识短期占优 但面临通用Agent长期威胁[23][25] - SaaS公司转型垂类Agent具备客户基础优势[16] - 原圈科技通过重构AI架构实现过半营收来自Agent产品[18] 行业争议与观点 - 金沙江创投认为应远离通用概念 专注垂直场景[4][10] - 东吴证券研报指出通用Agent对垂直Agent构成长期威胁[25] - 部分从业者认为垂直与通用边界动态变化 最终取决于结果质量[25] - 高频使用场景仍存通用Agent创业机会 如Plaud Note累计出货超10万台[12]

创新药与机器人领域 - 公司参与设立新产品战略基金 主要投资方向包括创新药 机器人 AI智能体及脑机接口领域 [1] 固态电池与多元技术布局 - 公司固体氧化物电池研发项目正处于研发攻关阶段 技术覆盖固态电池 可控核聚变 算力 机器人及体育产业 同时涉及国企改革概念 [1] - 公司与小米下属公司达成战略合作 共同研发机器人电子皮肤技术 聚焦固态电池与机器人结合应用 [1]

报告核心观点 - 美国 5 月非农数据显示劳动力市场僵化，暑期消费有一定支撑，关税不确定性下降但影响待显，计算机行业 AI Agent 领域下半年或成核心投资机会，金属行业关注工业、小金属和贵金属三条主线，汽车行业电动智能化加速，煤炭行业动力煤价有望反弹，高分红标的适合投资 [3][10][24] 美国非农数据点评 - 5 月季调后非农就业增 13.9 万，失业率 4.2%，支撑非农的四大行业仅剩医疗和住宿餐饮尚可，新增就业集中于教育和医疗、住宿餐饮等行业，传统支撑就业的专业和商业服务及政府连续数月低迷 [2][3] - 暑期服务类消费可能较好，观光就业 5 月明显上涨，时薪同比增速 4%超通胀，劳动力市场僵化，离职、雇佣和解雇率低位，周度初请数据连续数周小幅上升 [3] - 劳动力市场滞后于经济和金融市场表现，不能据此判断经济拐点，关税是外生负面冲击，不确定性下降但未消失，市场可能接受 10%基础性关税，特朗普后续政策或刺激经济 [3][4] 计算机行业 2025 年中期策略 - 上半年计算机指数在技术催化下跑赢大盘，截至 5 月 31 日累计上涨 1.65%，跑赢沪深 300 指数 4.07pct，板块表现居中，估值中位偏高，机构持仓下滑企稳有望回升 [9] - 下半年市场流动性宽裕，风险偏好稳中有升，机构持仓意愿增强，AI Agent 及相关领域政策、技术、需求共振，将成核心投资机会 [10] - AI Agent 具备爆发潜力，预计市场规模从 2024 年 1473 亿元增长至 2028 年 3.3 万亿元，参与者包括四类，类型分平台框架型和垂类应用型，能提升高价值服务业生产力 [11][12] - AI Agent 有望重塑计算机行业价值，提升国产算力需求，推高行业毛利率中枢，推动商业模式升级，相关领域布局的上市公司有望受益 [13][14] 公司动态 - 成都华微研发的多通道高速高精度射频直采 ADC 及配套时钟芯片成功发布，标志在高速高精度数据转换器芯片领域重大突破 [16] - 腾达建设中标“方林汽车云仓交付中心及配套物流项目”，中标价 3.49 亿元，占 2024 年度营业收入 9.38%，对未来业绩有积极影响 [16] - 亿纬锂能拟发行 H 股股票并在香港联交所主板挂牌上市，华升股份筹划购买易信科技 100%股权，股票停牌，潮宏基拟发行 H 股股票并在香港联交所上市 [16] 经济要闻 - 6 部门优化离境退税政策首月，全国税务部门办理离境退税笔数同比增长 116%，退税商店销售额同比增长 56%，“即买即退”业务办理数量同比增长 32 倍，销售额增长 50 倍，新增离境退税商店 1303 家 [17] - 商务部延长原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品反倾销调查期限至 2025 年 12 月 16 日 [17] - 财政部推进“一老一小”服务保障，养老聚焦失能老人照护，构建养老服务体系，育幼促进普惠托育，加快建立育儿补贴制度 [18] - 发改委表示民生意见“准、实、新”，提出“8080”目标，优化养老保险缴费档次，推进医保个人账户跨省共济，简化生育津贴领取流程等 [19][20] - 人社部将以灵活就业等人员为重点制定参保政策，取消户籍限制，实施灵活参保缴费方式，扩大新就业形态人员职业伤害保障试点 [20] - 工信部开展 2025 年度道路机动车辆生产企业及产品生产一致性监督检查，七部门印发《食品工业数字化转型实施方案》，到 2027 年实现多项数字化目标 [20][21] - 民政部完善社会救助制度，扩大监测范围，强化数字赋能，加强组织协调，央行开展 1986 亿元逆回购操作，净回笼 2559 亿元 [20][21] - 中小企业协会数据显示 5 月中国中小企业发展指数为 89.5，较 4 月上升 0.3 点，分项、分行业和分区域指数有升有降 [21] 金属行业 2025 半年度展望 - 全球金属行业处于弱供给周期，2024 年全球矿业上游勘探投入降 3%至 125 亿美元，海外市场因素令矿业项目上游支出环境恶化，2028 年前供给或延续强刚性化特征 [23] - 全球金属行业供给增速刚性承压，24 年矿端实际供给增速降至 2.22%，中国 10 种有色金属月度累计产量供给增速维持波动区间，关注行业周期性、成长性及对冲性的配置价值 [24] - 有色金属行业基金持仓比例显著攀升但 24 年高位波动，工业金属与贵金属持仓占比先升后降，小金属与金属新材料板块基本稳定，能源金属持仓比例持续下滑 [25][26] - 镁行业供需或进入持续性紧平衡状态，2024 - 2027 年间全球原镁产量或由 112 万吨增至 200 万吨，需求或由 112 万吨增长至 200.1 万吨，相关标的有宝武镁业、星源卓镁 [27][28] - 锂行业供需关系或持续改善，2024 - 2027 年间全球锂供给或由 123.1 万吨 LCE 增至 186 万吨 LCE，需求或由 103 万吨增至 184 万吨，相关标的有天齐锂业、赣锋锂业等 [28][29] 汽车行业 2025 年中期策略 - 2025 年 1 - 4 月我国汽车销量同比增速提升，国内销量 812.3 万辆，同比增长 12%，新能源汽车累计销量 430 万辆，同比增长 46.3%，汽车出口稳定增长 [31] - 智能化是汽车电动化后半场，智能驾驶能力决定车企竞争力，头部企业在训练数据等领域建立领先优势，关注特斯拉、华为布局 [32] - 乘用车板块业绩两端分化，2024 年/2025Q1 营业收入同比+9.79%/+7.39%，归母净利润同比+1.37%/+16.35%，零部件板块盈利能力稳步回升 [33] - 2025 年 1 月 1 日至 6 月 9 日，汽车指数涨幅明显，中信乘用车指数上涨 4.96%，中信汽车零部件指数上涨 14.32%，零部件板块上涨因企业盈利能力提升和市场风格 [34] - 整车板块关注智能化，受益标的为与华为深度合作的车企，零部件板块关注细分行业格局向好、公司治理能力较强的公司，推荐川环科技、科华控股等公司 [35][36] 煤炭行业 2025 年中期投资策略 - 2025 年初至 6 月 3 日，煤炭板块累计跌幅 11.98%，跑输沪深 300 指数 9.87 个百分点 [37] - 动力煤供强需弱，2025 年 1 - 5 月煤价持续下跌，政策加码和协会倡议下，煤价有望反弹修复，进口或难有增量，预计 2025 年煤价维持窄幅、季节性波动，震荡走弱，长协价格支撑性偏强 [38][39] - 煤炭板块估值有所上升但仍处于低位，随着市值考核推进，核心价值有望提升，多频次高分红和高股息标的适合投资，中期配置建议关注行业龙头、煤电联营一体化和成长性突出的公司 [40][41][42]

AI Agent生态建设核心观点 - AI Agent正从工具向智能工作体演进，通过模型、工具与多智能体通信协议（A2A）构建任务自动化处理能力，成为生成式AI商业化落地的关键形态 [1][6] - 国际巨头如OpenAI、Google、微软等在Agent开发框架、多模态交互及企业级应用领域取得突破，例如OpenAI的Operator智能体可模拟人类操作浏览器，Google的A2A协议实现智能体间协作，微软Microsoft 365 Copilot深度整合办公场景 [1][6] - 国内互联网大厂加速布局，阿里巴巴推出Qwen-Agent开源框架，腾讯"元器"基于混元大模型构建一站式开发平台，百度"文心智能体平台"提供全流程工具，字节跳动"Coze"推出零代码开发工具 [2][6] 海外厂商技术进展 - Salesforce Agentforce 2.0发布新功能：预构建代理技能库、零代码平台、工作流集成、Slack部署代理及扩展Atlas推理引擎，例如全球人才公司Adecoo每年处理3亿份求职申请，通过Agentforce实现自动化筛选与面试安排 [7][8][9] - ServiceNow的NOW Assist功能包括总结、对话交互、内容创作、代码生成、定制技能开发和AI搜索，提升IT服务流程效率 [44][45][47][48][49][50] - 技术标准化趋势明显，MCP（Model Context Protocol）与A2A协议成为智能体通信标准，推动跨平台数据交互与工具调用，如Google AlphaEvolve优化数据中心效率 [2][6] 国内厂商布局与行业应用 - 阿里巴巴Qwen-Agent支持函数调用与RAG技术，"扣子空间"实现多智能体协作完成行业报告分析 [2][6] - 腾讯"元器"覆盖微信生态全链路，百度"文心智能体平台"支持个性化智能体快速部署，字节跳动"Coze"接入Discord、微信等多平台 [2][6] - B端应用如飞猪"飞猪一飞"整合9个智能体提供旅行全流程规划，C端如百度"心响App"支持多律师智能体协作处理法律纠纷 [2][6] 产品形态与案例 - Salesforce Agentforce关键要素包括数据（Data Cloud、Prompt Builder）、推理（Atlas引擎）、操作（CRM模块集成），例如自动识别客户追加销售机会并生成个性化邮件 [11][14][18][19][20][22][24][25][28] - Agent Builder案例：招聘场景中通过自然语言指令创建Agent角色，实现邮件联系、信息收集、面试安排等自动化 [29][30][31][32][34][35] - Wiley应用案例显示，Agentforce实现213%的投资回报率，自动化处理客户服务请求、生成对话摘要并优化产品改进优先级 [41]

作者丨樱木 编辑丨九黎 2025年5月，红杉资本AI峰会在旧金山落下帷幕。这场汇聚150位全球顶尖AI公司创始人的大会达成重要共识：下一轮AI竞争的核心不再是工具本 身，而是为用户创造的实际收益。在此背景下，Agent的重要性被前所未有的推至所有人的视野前沿。 硅谷大厂开启了第一波加速，微软CEO纳德拉在主题演讲中宣布："我们已经进入了AI Agent时代，正在见证AI系统如何以全新方式帮助我们解决 问题。"Open AI CEO山姆·奥特曼宣布，推出面向开发者的新Codex Agent，称"这可能是编程史上最大的变革。" 而将目光聚焦到国内，大厂纷纷亲自下场，当没人怀疑AI Agent确定性时，实用性的困境却在继续。用户喜欢用"AI实习生"来诠释当下AI Agent的 能力。 从实际情况来看，所谓"AI实习生"直接揭示的是当下AI Agent无法在泛化场景下，满足企业和个人的执行落地要求。特别是当企业进入到数字化 转型的深水区，具体的场景和数据开始细化，传统AI难以打通数据孤岛，员工困囿于重复工作等问题就显得异常突出，关于AI agent的升级似乎 迫在眉睫。 如何解决这一困境，一直聚焦于大模型商业化的智谱 ...

A股市场表现 - 6月9日A股震荡上行，午后小幅回落，CRO、减肥药、创新药等概念板块涨幅居前 [1] - 信创ETF（562570）尾盘涨近1%，持仓股中用友网络、泛微网络、卫宁健康、赢时胜、开普云等领涨 [1] - 云计算50ETF（516630）尾盘涨近1%，持仓股中石基信息、用友网络、中际旭创、泛微网络、卫宁健康等表现突出 [1] 计算机行业与AI Agent行情 - 计算机行业进入6月AI Agent行情，产业推动商业化加速落地，可能带来年度科技行情 [1] - 信创产业链并购重组加速，方向包括"技术互补型整合"与"生态闭环构建"，形成"软件服务商+硬件制造商"垂直协同与"芯片-系统-应用"全链贯通的双重路径 [1] 并购重组特征 - 技术协同导向：企业通过并购补齐技术短板，例如慧博云通拟收购ARM服务器龙头宝德计算以强化AI算力全栈服务，中科曙光与海光信息战略重组实现国产算力自主闭环 [1] - 政策驱动集约化：国产替代政策推动行业集中度提升，例如软通动力并购同方计算机抢占党政信创市场 [2] - 国际化生态布局：企业通过跨境并购获取核心技术并构建全球供应链体系，增强竞争力 [2] 相关ETF及指数 - 信创ETF（562570）跟踪中证信创指数（931247），海光信息和中科曙光分别为该指数第1大和第8大权重股，合计权重超10% [3] - 云计算50ETF（516630）跟踪云计算指数（930851），覆盖光模块、算力租赁、数据储存、服务器、液冷等概念，中科曙光和中科星图分别占权重4.32%和1.29% [3]

智能学习硬件行业变革 - 智能学习硬件正从单一功能工具进化为陪伴学习的"智能伙伴"，核心驱动力是用户需求、硬件创新与AI技术的螺旋式推进[1] - 行业变革路径呈现"需求牵引-技术支撑-体验升级"的循环模式，有道词典笔累计销量突破1000万台印证该模式有效性[4] 用户需求演进 - 初始需求聚焦英语学习场景，通过扫描翻译功能解决查词痛点[6] - 需求扩展至中文学习（古诗文/文言文）、多学科答疑（数学/物理/化学）及移动学习场景[6] - 未来需求将向个性化学习（错题分析/知识拓展）和多学科融合方向发展[15] 硬件创新突破 - 通过材料科学和电子工程优化产品形态（尺寸/材质）与性能（芯片算力）[7] - 定制首颗AI芯片实现端侧离线大模型，平衡算力需求与超低功耗[10] - 多模态交互支持扫描/拍照/语音等多种输入方式[13] 大模型技术应用 - 语言学习领域：2023年率先落地端侧离线大模型，翻译准确度超越传统NMT模型，支持中英/文言文/小语种[10] - 学科辅导领域：AI答疑笔实现类真人逻辑的解题链推理，可处理多学科新题难题（如北京海淀高考二模题），支持分步骤讲解与举一反三练习[13] - 系统整合方向：探索将分散的APP功能串联成完整学习流程，构建AI Agent驱动的端到端学习生态[16] 产品迭代路径 - 第一代词典笔：解决扫描翻译单一需求，积累千万级用户基础[4][6] - 新一代AI答疑笔：整合大模型能力实现多学科智能辅导，具备拍照解题/语音交互等创新功能[13] - 未来形态：定位AI原生硬件，通过自研系统实现人-内容-流程的三维整合[16]