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A股市场行情回顾 - A股市场出现"924行情"并迎来一周年回顾与展望 [1] - MACD技术指标金叉信号形成 [1] - 部分个股在MACD金叉信号形成后涨势表现不错 [1]

市场行情可持续性 - 当前中国股市上涨行情基础健康且具备可持续性，并非投机泡沫 [1] - 市场参与者结构更加均衡，包括国内保险、养老基金、共同基金以及海外新兴市场基金和亚太地区基金管理人，多元化的参与者结构使流动性更健康 [2] - 尽管恒生指数今年以来涨幅达32%，沪深300指数同期涨幅达14%，但估值未过度拉升，MSCI中国指数交易于约17倍市盈率，仅略高于历史平均水平，沪深300指数中位数股票市盈率约为18倍，基本处于历史均值 [2] - 股票收益率与当前中国10年期国债1.8%的收益率相比仍有相当大的吸引力，且相较于美股23倍的市盈率，中国股市估值优势明显 [2] - A股两融余额虽创新高并超过2015年峰值，但考虑到过去10年A股市值翻倍，两融余额占市值的比例远低于2015年水平，市场情绪表明后续仍有上涨空间 [2] 增长动能 - AI浪潮为中国股市带来基本面改善，参考美国AI生态发展和投资周期，中国硬件基础设施将迎来机会，一些中资公司宣布未来5年将在AI相关硬件方面加大研发投入和资本开支，为整个硬件板块提供基本面支撑 [3] - 海外投资者的关注点发生结构性变化，从主要关注蓝筹股转向积极寻找A股的AI硬件，尤其是机器人标的 [3] - "反内卷"政策若持续推进，有望在未来几年内每年提升企业盈利约2%，尤其利好行业龙头上市公司 [3][4] 宏观环境与资本流向 - 美联储降息和美元走弱为亚洲股市创造有利条件，在美国短期利率下降和美元走弱的环境中，韩国、中国香港等对美国利率更敏感的市场往往表现更好 [5] - 海外投资者对中国的态度发生微妙转变，美国投资者虽仍谨慎但已开始重新考虑投向中国，欧洲投资者态度更加积极并愿意对中国市场进行细分考量，中东主权财富基金则对包括中国在内的亚洲市场表现出更强的投资兴趣 [5]

核心观点 - 中国股市不会就此止步 行情还会走出新高 [3] 年度代表作 - 行业代表作标题为《中国股市上升的关键动力：无风险利率》[3] - 该代表作于2017年发布 [3] 研究服务与培训 - 国泰海通2025研究框架培训视频版已上线 [5] - 视频版旨在洞察价值 共创未来 [5]

文章核心观点 - 美联储降息将逆转资本外流趋势 为中国央行提供降息空间 预计今年四季度可能有10个基点的降息 从而利好中国股市 [1] - 当前中国经济处于从传统生产力向新质生产力转型的红利期 驱动牛市的是"转型期红利" 投资者应关注代表"三新板块"的股票 [6][7] 美联储降息的历史表现与性质分析 - 2000年后美联储三次降息后均出现经济衰退 2001-2003年降息伴随科网泡沫破灭和911等事件 2007-2008年降息同步次贷危机 2019-2020年降息遭遇全球公共卫生事件 [3] - 降息是经济风险爆发的结果而非原因 需区分纾困式降息和预见性降息 2001年和2007年属于纾困式降息 2019年属于为实现长期目标利率的预见性降息 [5] - 本轮降息与2019年类似 同属预见性降息 原因是利率水平过高对经济不健康 而非已看到具体危险 [5][6] 中国经济现状与投资策略 - 当前中国股市表现红火但实体经济数据不佳 需要政策刺激内需 但货币政策受中美利差限制 [1] - 中国经济处于转型期 持续出现人口红利 互联网红利 移动互联网红利 工程师红利等转型期红利 [6] - 本轮牛市由向新质生产力转型的红利驱动 投资者应关注"三新板块" 避免持有传统生产力股票而错过牛市 [7]

股市前景预期 - 中国股市有望突破7000点 [1] - 经济良好发展态势为股市上扬提供坚实基础 [1] - 企业盈利能力提升将推动市场对股票价值重新评估并推动股指持续上升 [1] 经济与企业盈利数据 - 近3到5年企业工业利润增长达31% [1] - 仅第一季度利润增长就达到39% [1] - 2007年整个上市公司利润增长估计在25%左右 [1] - 在高速增长下股指市盈率很难说已处于高位 [1] 投资行为建议 - 投资者应主动寻找符合自己要求的操作机会，不能踌躇不前 [2] - 投资过程中要正确看待输赢，不能因一时亏损导致连锁性亏损 [2] - 不能因一时疏忽造成无法弥补的错误 [2]

德银亚太及新兴市场战略布局 - 任命邓智杰为新兴市场首席投资官及全权委托投资组合管理业务主管 常驻香港 负责推动新兴市场业务战略发展与客户深耕 [2] - 邓智杰拥有超过25年经验 曾任职高盛亚洲区投资策略组主管 瑞士信贷 摩根士丹利等机构 擅长全球宏观经济与多资产配置 [2] - 邓智杰直接向全球首席投资官Christian Nolting及私人银行部全球主管Maria Haindl汇报 并加入首席投资官办公室及新兴市场区域领导委员会 [3] 德银中国业务投入与团队建设 - 2025年初至今投资银行部在亚太地区新增46名专才 [4] - 任命前中金公司执行总经理王之诤为大中华区消费行业客户业务负责人 [4] - 任命前华兴资本全球股票业务主管Andrew Maynard为亚太区股票执行主管 加强股票资本市场服务能力 [4] 德银中国市场业绩表现 - 2025年上半年在亚太区消费行业并购交易排名第二 整体并购交易综合排名第五 [4] - 自2023年至2025年一季度末 在中概股赴美上市8宗交易（IPO规模6000万美元以上）中参与5宗 市场份额排名第一 [4] - 2025年第二季度成功定价7笔股票资本市场交易 为企业筹集超过20亿美元 [4] 德银对中国市场展望 - 2025年2月报告预计中国股票"估值折价"将消失 A股/港股牛市将继续超过此前高点 [5] - 2025年6月国际私人银行部对中国股市持乐观态度 计划上调未来几个月预期 [5]

中国股市估值与表现 - A股自4月低点以来上涨25% H股自1月以来上涨超过35% 但涨幅仍低于历史峰值水平 [1] - 恒生指数预期市盈率为11倍 沪深300指数预期市盈率为14倍 远低于之前峰值 [1] - 市场情绪明显改善 多项在岸流动性指标显示尚未达到2015年水平 [1] 资金流动与配置 - 境外投资者持有A股达到3.07万亿元人民币 2025年上半年整体呈现净流入态势 [2] - 境内公募与私募对冲基金募资规模扩大 但基金认购量低于往年 仍有进一步增配A股空间 [1] - 港股市场被视为国际资本"再平衡"优先目的地 与中国产业和全球资本深度融合 [2] 投资者情绪与展望 - 外资金融机构认为中国股市估值合理 对后市普遍表达乐观看法 [1] - 境外投资者有充足加仓A股空间 因中国经济复苏和企业盈利增长 [2] - 港股新质生产力企业在政策红利支持下有超预期表现 尽管处于技术高投入期 [2] 市场结构特点 - 中国同时具备稳定国内环境和大战略纵深 在经济和社会层面展现较强韧性 [2] - 港股市场是众多优秀中国企业上市地 与国际接轨程度更高 [2] - 中国居民财富全球化配置需求逐步显现 港股成为可控国际化投资首选目的地 [2]

行业政策 - 商务部对原产于美国的相关截止波长位移单模光纤征收反倾销税 因美国生产商通过改变贸易模式出口缺乏商业合理性 将现有非色散位移单模光纤反倾销税率适用于该类产品 [1] 指数调整 - 富时中国A50指数纳入百济神州-U、新易盛、药明康德、中际旭创 涵盖医药与AI算力板块 其中两只医药股实现翻倍行情 两只算力股分别涨超2倍和3倍 [2] 市场观点 - 高盛表示投资者情绪显著改善 中国股市仍有上涨空间 对冲基金资金流入改善 散户投资者储蓄成为重要推动力 [3] - 广发证券建议坚守科技产业主线 算力链与创新药仍处牛市进程 [7] - 东吴证券认为市场主线集中于AI 若上游硬件筹码松动可布局下游应用端 [8] - 东方证券预计市场回落幅度有限但上行乏力 沪指3750-3900为震荡区间 [9] 宏观政策 - 财政部与央行召开联合工作组会议 强调财政政策与货币政策协同发力 推动经济回升与债券市场平稳发展 [4] 商品市场 - 国际金价再创新高 东吴证券认为通胀不减联储降息步伐 实际利率下行与美元信用叙事推升黄金溢价 [10] - 国内纸厂掀起涨价潮 国金证券指出浆价筑底企稳 文化纸招标旺季与箱板瓦楞纸消费旺季推动纸价回暖 [12] 公司动态 - 罗博特科签订946.50万欧元全自动硅光子封装整线设备合同 [14] - 爱仕达子公司获鸿路钢构1888台智能焊接机器人订单 [14] - 浦东建设子公司中标12.71亿元重大项目 [13] 技术前瞻 - 天风国际郭明錤预测折叠iPhone 2027年销量达2500万台 国金证券认为苹果通过无折痕屏幕与钛合金铰链提升行业标准 推动全球折叠屏市场增长 [11] 股东变动 - 野马电池股东拟合计减持不超过3%股份 [14] - 聚合顺实控人一致行动人拟减持不超过3%股份 [14] - 至纯科技控股股东及一致行动人拟减持不超过2.346%股份 [14]

宜家中国投资策略 - 宜家中国计划在2026财年投资1.6亿元推出超过150款低价产品，其中70%集中在畅销产品上 [1] 中国股权投资动态 - 安徽省产业发展投资公司成立，注册资本50亿元，由安徽省高新技术产业投资有限公司全资持股，经营范围包括自有资金投资活动、创业投资等 [1] - 中铁资本与北京资信通机械租赁共同成立豫诚壹号（温州）股权投资中心，出资额12.4亿元，专注于创业投资和私募股权投资 [2] 小米汽车技术创新 - 小米汽车公布"车辆安检方法"专利，涉及智能交通技术，通过获取车辆信息、人员信息及物品信息发送至服务器以提高安检效率，为避免交通拥堵提供条件 [3] 石头科技市场表现 - 石头科技在2025上半年以15.2%的市场份额获得全球清洁机器人领域第一，以20.7%的市场份额获得扫地机器人领域第一 [4] 企业融资进展 - 江瓷电子完成数千万元pre-A轮融资，投资方包括沂景资本、乾融控股等，资金将用于扩产、商业化推进及高端压电材料研发 [5] 中国股市前景观点 - 高盛高管表示中国股市情绪显著改善，仍有上涨空间，对冲基金资金流入改善，散户投资者储蓄成为推动力 [6] - 瑞士宝盛认为A股市场远未达到泡沫水平，涨幅与历史水平相符，估值合理，流动性指标显示活动增加但未过热 [7] 政府财政与政策动向 - 财政部拟第二次续发行2025年超长期特别国债（三期），面值总额350亿元，票面利率2.10%，为50年期固定利率附息债 [8] - 重庆市追加安排1.35亿元预算资金用于2025年10月汽车及电动自行车以旧换新补贴，其中汽车报废更新3000万元、置换更新1亿元、电动自行车以旧换新500万元 [9] 印度经济数据 - 印度8月服务业PMI增长创15年新高，但通胀压力加剧至逾10年最快水平，尽管上季度经济增速达7.8%，但美国加征50%关税可能抑制未来增长 [10] 其他行业新闻 - 8月京广深二手房成交数据分化：北京网签量增加，深圳连续6个月超5000套"荣枯线"，广州网签量环比下降 [7] - 世界黄金协会计划推出"数字黄金"，以改变伦敦9000亿美元黄金实物市场的交易、结算和抵押方式 [7]