财务业绩 - 2025年第三季度单季收入为7.15亿元，同比下降5.23% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润为1.67亿元，同比增长71.16% [1] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润为1.02亿元，同比增长7.34%，增长主要受益于降本增效 [1] - 非经常性收益主要为江山针织公司土地及房产被收储贡献非流动性资产处置收益0.65亿元 [1] 运营与产能 - 无缝产能利用率改善，特别是越南地区，将带来利润弹性 [1] - 越南兴安工厂已实现阶段性盈利 [1] - 未来增长主要驱动来自优衣库、HBI、DBS等客户 [1] - 棉袜业务有望保持稳健增长，主要来自越南海防和清化的产能扩张 [1] - 越南南定省项目将补足印染产能，有利于提升一体化快速反应能力 [1] 未来展望与公司行动 - 最差时候可能已经过去，优衣库的采购节奏在第四季度有望改善 [1] - 公司在越南南定省推进投资建设年产6500万双中高档棉袜、2000吨氨纶橡筋线、18000吨纱线染色生产项目 [1] - 越南清化项目有望扩充产能，规划为年产6000万双中高档棉袜和3000万件服装 [1] - 公司进行股份回购，有望提振市场信心 [1]

项目合作协议核心内容 - 公司间接全资附属公司浙江金元与总承包商浙江海宸订立总协议，为埃及高级亚麻纱项目提供采购及管理服务，总代价为人民币7200万元（包括合约价格人民币7000万元及奖励金人民币200万元）[1] - 项目具体执行通过Kingdom Linen公司分别与杭州力宣订立采购及安装合约、与Haichen Egypt订立建设及项目管理合约，总协议条款对三家承包商均具同等效力[1] - 该项目为年产量3800吨的高级亚麻纱项目，位于埃及Manufiya省Sadat工业区，总建筑面积为26611.25平方米，拟由Kingdom Linen用于生产亚麻纱[1] 战略动机与预期效益 - 公司作为中国亚麻纱行业领先出口商，扩充产能旨在迎合市场对汉麻及亚麻纱的增长需求[2] - 选择埃及作为主要战略发展地区，预期项目可为亚麻纱生产减省土地租赁、劳动及能源成本[2] - 根据埃及现行税务政策，项目可享有税务优惠，且出口埃及制造的亚麻纱至欧盟可能获豁免配额及关税，有望提升公司长期回报[2]

项目合作协议核心内容 - 公司间接全资附属公司浙江金元与浙江海宸订立总协议，由后者担任项目总承包商，总代价为人民币7200万元（包括合约价格人民币7000万元及奖励金人民币200万元）[1] - 项目具体执行由Kingdom Linen分别与杭州力宣订立采购及安装合约、与Haichen Egypt订立建设及项目管理合约，子合约遵循总协议原则[1] - 该项目为位于埃及Manufiya省Sadat工业区的高级亚麻纱项目，年产量为3800吨，总建筑面积为26611.25平方米，拟由Kingdom Linen用于生产亚麻纱[1] 公司战略与行业背景 - 公司是中国亚麻纱行业的领先出口商，基于汉麻及亚麻行业的增长趋势，公司有意进一步扩充产能以迎合市场需求[2] - 埃及被确定为公司的主要战略发展地区之一，预期项目将有助于减省土地租赁、劳动及能源成本[2] 项目预期效益 - 根据埃及现行税务政策，预期项目将享有若干税务优惠，出口埃及制造的亚麻纱至欧盟国家可能获豁免配额及关税[2] - 预期随着项目及其亚麻纱生产有序进行，公司的长期回报将得到提升[2]

交付表现 - 公司于10月13日至10月19日单周交付量突破1.06万辆，为史上首次单周交付过万，其中蔚来品牌超4000辆，乐道品牌超5000辆，firefly萤火虫品牌超1500辆 [1] - 乐道L90单周交付量突破3500辆，创历史新高，产能较上月提升50% [1] - 全新ES8车型已进入上量阶段 [1] 产能规划与目标 - 公司为四季度设定的累计交付目标为15万辆，单月交付目标为5万辆 [8] - 为支持交付目标，四季度单月产能目标设定为5.6万辆，其中蔚来品牌2.5万辆，乐道品牌2.5万辆，萤火虫品牌6000辆 [8] - 乐道品牌产能预计10月缓解至1.5万辆，四季度全供应链产能将提升至单月2.5万辆 [8] - 蔚来品牌产能计划10月达到1万辆，12月达到1.5万辆 [8] - 全新ES8车型12月产能目标为1.5万辆以上，其明年一季度产能已排满 [2][8] 产能提升措施 - 公司正进行大规模招聘以扩充产能，招聘岗位涵盖设备操作工、质检、总装、涂装、车身、冲压车间等 [4] - 招聘提供5天8小时保底工资6200元，加上补贴和加班费可达8000元以上，并提供年底双薪、年终奖及五险一金 [4] - 公司需在10月底前解决1000人次的用工问题，并已请求合肥市政府协调对接本地职业院校以搭建定向实习生输出渠道 [6] - 由于乐道L90市场需求超预期，乐道L60在产能上将为乐道L90让路 [6] 市场需求与产品策略 - 乐道L90和全新ES8订单需求旺盛，公司优先保证此两款车型的产能 [6][8] - 由于需求强劲，当前订购全新ES8的交付需等待至明年4月 [8] - 公司认为四季度是需求高点，因明年初新能源车购置税政策面临调整 [8]

业绩与盈利预测 - 天风证券维持九兴控股“增持”评级，但基于25年上半年业绩表现，下调了盈利预测，预计2025至2027年净利润分别为1.6亿美元、1.8亿美元、1.9亿美元，原预测值为1.8亿美元、2.0亿美元、2.2亿美元 [1] - 预计2025至2027年每股收益分别为0.20美元、0.21美元、0.23美元，原预测值为0.22美元、0.24美元、0.26美元 [1] - 公司2025年上半年盈利面临短期挑战，主要归因于客户为把握巴黎奥运会前欧洲夏季旅游旺季的激增需求，在2024年上半年提前出货约一百万双订单，产生了高基数效应 [1] 三年规划与运营状况 - 公司当前稳健地位是2023-2025年三年规划的直接成果，该规划下公司改善了产品类别组合，多元化及扩大了客户基础，并优化了制造基地布局 [1] - 2023-2025年规划设定两大盈利目标：整个三年期间实现10%的经营利润率，以及除税后利润年增长率达到低双位数 [1] - 鉴于公司已在2023年及2024年超额完成该等指标，公司有信心于2025年年底实现全部目标 [1] 产能扩张与效率挑战 - 公司面临与提升印尼及菲律宾产能相关的短期运营效率问题，当地劳动生产率尚未达到最佳水平 [2] - 为满足需求并确保达成客户目标，公司将部分生产转移至越南鞋厂，导致成本上升，包括加班费用 [2] - 公司计划从今年开始将总产能再扩充2000万双，将通过提升印尼梭罗市新工厂产能、启动运营孟加拉第二间工厂及加速在印尼为最大运动客户建设专用工厂来实现 [2] 未来战略与新业务发展 - 公司正在敲定下一个三年规划（2026-2028），其中一个重点是发展手袋及配饰制造业务，计划将其打造成为重要的长期增长动力 [2] - 公司近期已完成收购越南一家小型但经验丰富的手袋工厂，将运用其专长提升公司整体手袋业务的产品质量及生产效益 [2] - 下一个三年规划旨在把握品牌顾客跨产品类别的需求，目标是成为满足客户供应链整合需求的理想合作伙伴，结合高品质标准与附加价值 [2]

业绩与盈利预测 - 天风证券维持九兴控股“增持”评级 基于25年上半年业绩表现调整盈利预测 [1] - 预计2025至2027年净利润分别为1.6亿美元、1.8亿美元、1.9亿美元 原预测值为1.8亿美元、2.0亿美元、2.2亿美元 [1] - 预计2025至2027年每股收益分别为0.20美元、0.21美元、0.23美元 原预测值为0.22美元、0.24美元、0.26美元 [1] 三年规划与业绩目标 - 公司当前稳健地位是2023-2025年三年规划的直接成果 规划内容包括改善产品组合、多元化客户基础、优化制造布局 [1] - 三年规划设定两大盈利目标 整个期间实现10%的经营利润率及除税后利润年增长率达低双位数 [1] - 公司已在2023年及2024年超额完成指标 有信心于2025年年底实现全部目标 [1] 短期挑战与影响因素 - 25年上半年盈利面临短期挑战 主要归因于高基数效应及短期运营效率问题 [1][2] - 高基数效应源于客户为把握去年欧洲夏季旅游旺季需求 在24年上半年提前出货约100万双订单以赶在巴黎奥运会前 [1] - 短期运营效率问题与提升印尼及菲律宾产能相关 当地劳动生产率未达最佳水平 [2] - 为满足需求公司将部分生产转移至越南鞋厂 导致成本上升包括加班费用 [2] - 公司预期下半年情况将逐步改善 [2] 未来增长战略与产能扩张 - 公司正敲定下一个三年规划（2026-2028年） 并持续处于增长轨道 [2] - 公司计划从今年开始将总产能再扩充2000万双 [2] - 产能扩张将通过提升印尼梭罗市新工厂产能、启动运营孟加拉第二间工厂及加速在印尼为最大运动客户建设专用工厂来实现 [2] - 下一个三年规划另一重点是发展手袋及配饰制造业务 计划将其打造为重要长期增长动力 [2] - 公司近期已完成收购越南一家小型但经验丰富的手袋工厂 以提升整体手袋业务的产品质量及生产效益 [2] - 新规划旨在把握品牌顾客跨产品类别需求 目标是成为结合高品质标准与附加价值的理想合作伙伴 [2]

融资方案概述 - 公司宣布配售20,700,000股新H股以增强财务实力并支持业务扩展 [1] - 配售代理将促使不少于六名独立专业及机构投资者认购新H股 [3] - 配售价格定为每股75.58港元，较最后交易日收市价82.05港元折让约7.88% [3] 融资规模与股权影响 - 配售股份占公司现有已发行H股约4.1%及已发行股份总数约2.31% [3] - 配售后，配售股份将分别占扩大后H股及已发行股份总数的约3.94%及2.26% [3] - 配售所得款项净额预计约15.5亿港元（1,550.43百万港元）[5] - 配售完成后，公司注册资本及股份总数将变更为人民币915,100,653元及915,100,653股 [7] 资金用途分配 - 产能扩充及产品迭代升级：分配约4.8226亿港元（31%），用于满足氮化镓功率器件市场增长需求 [5] - 偿还带息负债：分配约3.7624亿港元（24%），用于优化资本结构 [5][6] - 营运资金及一般公司用途：分配约6.9193亿港元（45%），包括人力资源开支、支付供应商款项及潜在境内外投资 [5][7] 资金使用时间规划 - 2026年12月31日或之前计划使用约4.6597亿港元 [5] - 2027年12月31日或之前计划使用约4.5092亿港元 [5] - 2028年12月31日或之前计划使用约6.3354亿港元 [5] 股权结构变化 - 配售完成后，境内未上市股份比例由43.56%降至42.57%，H股比例由56.44%增至57.43% [8] - 公众所持H股比例由31.94%增至33.48%，其中承配人将持有2.26%的股份 [8] - 核心关连人士所持股份总额比例由约24.51%降至约23.95% [8]

融资活动 - 公司于10月10日宣布签订配售协议，计划配售20,700,000股新H股 [2] - 配售价格为每股75.58港元，较最后交易日收市价82.05港元折让约7.88% [2] - 配售股份占公司现有已发行H股约4.1%，占已发行股份总数约2.31% [2] 资金用途 - 配售所得款项净额预计约为15.5亿港元 [2] - 约4.82亿港元将用于产能扩充及产品迭代升级，以应对氮化镓功率器件市场增长需求 [2] - 约3.76亿港元将用于偿还债务，以优化资本结构 [2] - 约6.92亿港元将用于营运资金及一般公司用途，包括人力资源支出和潜在投资 [2] 股权结构变动 - 配售后，公司注册资本及股份总数将分别变更为人民币915,100,653元及915,100,653股 [2] - 配售股份占扩大后H股及已发行股份总数的比例分别约为3.94%及2.26% [2] - 公司将向联交所申请批准配售股份上市及买卖 [2]

行业活动概览 - 固态电池行业年会暨展览会CINE2025定于2025年11月6-8日在广州南沙国际会展中心举办 活动规模包括200家以上展商 2000家以上参会企业以及20000名以上专业观众 [1][23] - 同期将举行2025起点固态电池金鼎奖颁奖典礼和SSBA固态电池产业联盟理事会 首批展商及赞助商名单涵盖金钠科技 茹天科技 海四达等数十家企业 [1][22] 楚能新能源产能扩张 - 楚能新能源宜昌二期80GWh锂电池项目于9月26日开工 主要生产储能电池 动力电池及Pack模组 预计达产后年产值达220亿元 新增就业岗位超6000个 [3][4][6] - 公司在湖北已规划宜昌 武汉江夏 孝感三大基地 总产能达350GWh 有效产能超110GWh 其中宜昌基地总规划产能145GWh 为当前最大生产基地 [7] - 基于市场需求 楚能计划将有效产能扩充至500GWh以上 并正在湖北襄阳规划第四大生产基地 预计近期启动 [8][9] 楚能新能源市场表现与技术突破 - 2024年公司连续斩获海内外GWh级别大单 跻身全球储能电池出货量前十 截至2025年9月新增订单总量超80GWh 单月出货量突破8GWh [8] - 动力电池领域 公司与东风 一汽 三一新能源等主机厂稳定合作 2025年1-8月国内动力电池累计装车量417.9GWh 同比增长43.1% 楚能装车量排名第13位 计划下半年冲刺前十 [8] - 公司推出588Ah储能专用电池 能量密度达190Wh/kg 体积能量密度419Wh/L 能量效率96.5% 循环寿命超12000次 采用CTP2.0无模组设计使物料种类减少20% 生产效率提升35% [11][13][14] - 配套"百变金刚"系统平台标准10尺柜容量3.13MWh 20尺柜容量6.26MWh 可使百兆瓦级场站占地面积减少20% 预制舱数量减少27% 运营成本降低20%以上 [14][15] 产业链相关企业动态 - 沧州中孚新能源材料有限公司专注于凝胶聚合物电解质膜研发 注册资本2.64亿元 总投资1亿元 其Seraph产品通过原位固化技术提升电芯能量密度与热安全性能 [18][21] - 公司产品具备无感化产线适配 化学稳定 原生阻燃 高延展性四大核心技术优势 致力于推动锂电池材料技术革新 [19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年上半年报告研究的具体公司持续深化拓展客户合作关系，营收40,208.08万元同比增长10.01%，但因新增投入与收入转化有时间差、部分业务未实现全流程工艺自制化，净利润2,706.00万元同比下降54.52%，后续盈利水平波动状况有望扭转 [23] - 未来公司将顺应行业轻量化创新趋势，加大投入完善多样化零组件平台建设，打造业务矩阵，通过工艺创新与制程优化控制成本，增强核心竞争力与市场响应能力 [24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为统联精密，所属行业是电子元件，接待时间为2025年9月23日，上市公司接待人员有董事长、总经理杨虎，董事、财务总监侯灿，董事会秘书黄蓉芳，独立董事胡鸿高 [16] 详细调研机构 - 接待对象为通过上海证券交易所上证路演中心参与公司2025年半年度业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 董事长开场介绍2025年上半年公司经营情况，营收增长但利润承压，后续盈利水平波动有望扭转 [23] - 公司以创新引领发展，研发投入围绕行业前沿技术和客户需求，加大对新材料、新技术研发投入 [25] - 2025年上半年公司盈利能力波动，原因包括新增产能未达规模效应、业务未实现全流程自制化、管理费用增长、股份支付费用增长、财务费用增长，后续盈利水平有望改善 [25] - 湖南、越南新工厂已完成相关手续并通过部分核心客户审核，正分批购入设备逐步投产，后续将根据客户需求铺产转化效益 [26]