文章核心观点 - 低空物流作为低空经济的重要组成部分，其应用正在加速普及，市场规模预计将高速增长，但行业仍处于发展初期，面临基础设施、空域开放与安全治理等挑战 [1][3][6] 行业应用与市场现状 - 低空物流应用场景广泛，涵盖即时配送、农产品运输、医疗物资、跨城急件等多个领域，正从“小众试点”走向“大众体验” [2][3] - 2024年中国新开低空物流航线超140条，其中城市内航线占比达新开航线总量的90% [3] - 产业主要集中在粤港澳大湾区、长三角、京津冀和川渝地区，其中粤港澳大湾区与长三角经济发达、场景丰富，京津冀创新能力强，川渝地区依托制造业及空域优势 [3] - 低空物流市场规模呈现高速增长，2024年预计达到1200亿至1500亿元，到2035年有望攀升至4500亿至6050亿元 [3] 商业模式与效率优势 - 低空物流能满足高时效、小批量、高附加值货物的短距离运输需求，例如无人机配送生煎包、热咖啡等商品，相比传统路面配送效率提升1倍以上 [4][5] - 无人机具备成本优势，以中通海燕系列电动六旋翼无人机为例，其单件运输成本1.14元，较行业平均单件成本1.85元降低约四成 [5] - 规模化运营和专属产品服务上线有望进一步降低物流成本 [5] - 通过无人机与地面车辆协同，可构建覆盖城乡的智慧寄递网络，推进解决“最后一公里”配送难题 [5] 主要参与企业与运营数据 - 美团在上海构建“即时响应+精准空投”的低空物流模式，3条配送航线基本实现15分钟内送达 [2] - 顺丰丰翼无人机在粤港澳大湾区日均飞行上千架次，运输单量超两万单，其跨城业务基本实现盈亏平衡 [2][6] - 中通、京东物流等公司也推出了各自的无人机产品，提升物流可靠性和效率 [5] - 深圳与中山、珠海、东莞等城市之间已开通商业化跨城航线，平均3小时可实现中小急件的“跨城飞送” [2] 面临的挑战 - 基础设施是发展前提，但前期投入大且面临重复建设问题，规模化商用需要订单调度、航线规划、气象监测等多环节高效协同 [6] - 企业持续呼唤更开放的空域资源，城市空域开放速度和精细化管理程度影响产业投入意愿 [6] - 安全是低空物流发展的生命线，需要构建审慎包容的低空安全治理体系，企业在硬件（如多旋翼设计、配备降落伞）和软件（如自动开伞程序）上不断完善以应对复杂环境 [7] - 低空经济是需要耐心培育的产业，企业需专注技术创新、产品迭代和场景拓展，相关部门需科学规划，遵循市场规律 [7] 政策与产业机遇 - “十五五”规划建议提出加快低空经济等战略性新兴产业集群发展，实施新技术新产品新场景大规模应用示范行动 [1] - 《关于“人工智能+交通运输”的实施意见》明确提出鼓励新型航空器产业发展及应用，促进低空民用航空发展，为低空物流提供了新机遇 [5]

融资信息 - 迅蚁科技完成C+轮数千万元融资，投资方为杭州低空产业发展有限公司和自贡市通航产业发展股权投资基金合伙企业[1] - 两家投资机构均具有地方国资背景[1] 资金用途与业务发展 - 融资资金将主要用于加速产品研发制造与拓展市场网络[1] - 杭州低空公司将与迅蚁科技在杭州市区开通6至8条消费类无人机配送航线，共同探索城市中长距离物流配送模式[1] 公司背景 - 迅蚁科技成立于2015年，是一家低空物流领域创业企业[1] - 公司于2019年获得中国民航局颁发的全球首张城市无人机物流试运行批准函[1] - 业务已覆盖全国超50个城市[1] - 此前曾获得红杉资本、九合创投、华控基金、中国移动等多轮融资[1]

基金市场动态 - 近期基金限购增多，涉及因业绩突出吸引大量申购的量化小盘基金和因重仓海外热门科技股而受追捧的QDII基金 [1] - 多家基金公司选择主动限购以控制资金流入节奏，体现对长期业绩稳定性的重视 [1] 旅游行业 - 2026年春节假期安排为9天，较2025年多出一天，成为史上最长春节假期，迅速点燃旅游市场热效应 [1] - 各大平台票务搜索量和春节出行热度显著攀升，业内看好长假效应，预计有利于错峰分散出行，增加节中出游群体，使单日客流量更平衡 [1] 银行业 - 10月以来已有近90家银行发布不良贷款转让公告，涉及金额超百亿元，个人住房贷款、消费贷款及经营性贷款成为转让主力品类 [2] - 商业银行密集推进不良资产转让，包括国有大行、股份制银行、城商行等，信用卡透支类资产亦占比显著 [2] 香港IPO市场 - 2025年以来香港IPO规模已达2164.74亿港元，时隔4年再次突破2000亿港元大关，正不断逼近2019至2021年间所创的3000亿港元巅峰 [2] - 后续2个月仍有大量公司等待上市，业内普遍认为IPO热潮在未来仍将持续 [2] A股退市风险 - 三季报后沪深两市已有178家公司财务类退市指标亮红灯，有潜在触发退市风险警示的可能，四季度经营情况至关重要 [2] - 面临保壳危机的公司正通过并购重组、出售资产、破产重整、新签订单等方式展开自救 [2] 汽车产业转型 - 截至2025年6月底全国新能源汽车保有量达3689万辆，电动化智能化正驱动产业从代步工具向智能空间转型升级 [3] - 新能源汽车在零百加速动力输出方面达到甚至优于传统燃油车，购车人关注点从电池续航扩展到智能辅助驾驶、智能座舱交互等新需求 [3] 低空物流产业 - 10月以来广东、湖北、广西、四川等地通过发布新政、增设航线、设立国企等方式助力低空物流产业发展 [4] - 湖北省首条低空跨省货运航线验证飞行成功，低空物流被视为物流降本增效的有效路径和提升产业竞争力的举措 [4] 可控核聚变 - 可控核聚变赛道获得一级市场资金持续投入，二级市场上万得核聚变指数今年以来涨幅超65% [4] - 有重仓该板块的基金产品近半年回报率超46%，行业有望在十五五期间迎来资本开支加速周期 [4] 科技前沿与半导体 - SK海力士与英伟达就明年HBM4供应完成谈判，单价确认约为560美元，比HBM3E的约370美元高出50%以上，超出业内预期 [5] - 美国康奈尔大学与新加坡南洋理工大学联合研制出比盐粒还小的神经植入物，可无线传输脑活动数据达一年以上 [5] - 英国牛津大学研发出仅靠空气压力运作的无脑软体机器人，无需电子元件或计算指令 [5] 公司动态与财报 - 彪马2025年第三季度经汇率调整后销售额下降10.4%至19.557亿欧元，净亏损6230万欧元，计划到2026年底前在全球精简约900个白领岗位 [6] - 苹果2025财年第四财季大中华区营收同比下降3.6%，计划2026年推出折叠屏iPhone Fold和低价MacBook，并严控中国线下渠道 [6][7] - 碧桂园公告其境外债务重组计划已获大多数债权人批准，将于2025年12月4日寻求法院认许 [7] - 饿了么回应骑手新工服争议，表示换装以以旧换新形式面向直营城市骑士发放 [8] - 映恩生物于2025年11月5日正式启动上市辅导，中信证券担任辅导机构 [8] 上市公司公告 - 深交所拟公开谴责神雾环保及董事长，因无法取得联系而采取公告形式送达纪律处分事先告知书 [9] - 周大生公告银行账户7024.90万元被冻结资金已解除冻结，诉讼未对公司主要经营产生实质性影响 [9] - 东北制药公告合同纠纷案一审判决需支付违约损失1645万元，公司将依法上诉 [10] - 凯美特气股东财信资产等拟减持不超过3%股份，约2086.04万股 [11] - 梦天家居拟收购川土微控制权，实控人筹划控制权变更，股票自2025年11月6日起停牌不超过10个交易日 [12] 金融市场表现 - 美股三大指数集体收涨，纳指涨0.65%，道指涨0.48%，标普500指数涨0.37% [13] - 科技股力撑美股反弹，谷歌涨超2%收创新高，芯片指数反弹3%，美光涨近9%，但英伟达跌近2% [13] - 美债收益率转升创一个月新高，美元指数创五个月新高后转跌，离岸人民币盘中逼近7.14至三周新低 [13] - 比特币盘中重上10.4万美元，较周二低位反弹超5%，现货黄金反弹超1%，原油收创两周新低，美油跌破60美元 [13]

行业政策与区域发展 - 10月份广东、湖北、广西、四川等地通过发布新政、增设航线、设立国企的方式助力低空物流产业发展[1] - 湖北省首条低空跨省货运航线于10月31日验证飞行成功为航线正式开通奠定基础[1] - 多地加码布局低空物流有助于增强物流产业核心竞争力并提高经济运行效率[1] 投融资趋势 - 2023年低空物流领域发生投融资事件2起金额共计0.25亿元[1] - 2024年低空物流领域发生投融资事件5起金额共计6.8亿元[1] - 截至11月5日年内低空物流领域已发生投融资事件5起金额共计6.41亿元显示资本支持力度加大[1][2] - 资金加速流向低空物流领域规模有望进一步增大以满足创新型企业拓展业务和研发投入的需求[2] 技术创新与突破 - 人工智能技术与产业链多环节有效融合实现快速响应和精准送达的核心目标[2] - 低空飞行器的长距离运输能力得到提升[2] - 当前技术攻关重点包括电池能量密度与续航能力、复杂环境自主避障、低空交通管理系统的实时协同能力[2] - 未来3年至5年上述技术瓶颈将逐步突破[2] 应用场景与市场潜力 - 低空物流适合落地的场景分为商业化末端配送、即时配送以及山区、海岛、医疗物资运输等特殊场景[3] - 各类应用场景均已出现实践案例部分场景发展到小规模应用阶段但尚未实现大规模应用[3] - 低空物流可解决传统物流面临的高峰配送压力大、利润空间被挤压、最后一公里等问题[3] - 预计到2030年低空物流市场规模将达到2761亿元近五年复合年增长率达到82%[3] 未来发展重点与挑战 - 低空物流商业闭环的核心短板已从技术瓶颈转向基础设施网络化不足与空域管理跨域协同缺失[4] - 基础设施和空域管理是市场规模爆发的关键枢纽直接影响规模化运营和成本控制[4]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 纵横股份25Q3单季业绩扭亏为盈，盈利拐点显现 [1][2] - 公司正从工业级无人机主机厂向低空数字经济、低空物流解决方案提供商蜕变，有望受益于低空经济快速发展 [3] 业绩表现 - 25Q1-Q3营收3.22亿元，同比增长57% [1][2] - 25Q1-Q3归母净利润为-1981万元，同比减亏3363万元 [1] - 25Q3单季营收1.88亿元，同比增长53.8%，环比增长95.8% [1][2] - 25Q3单季归母净利润1652万元，实现扭亏为盈 [1] - 25Q1-Q3综合毛利率为48.9%，同比下降0.7个百分点 [2] - 25Q3单季综合毛利率为45.7%，同比下降4.0个百分点，环比下降8.2个百分点 [2] - 25Q1-Q3期间费率为51.7%，同比下降16.3个百分点，其中管理费率15.58%（-2.78pct），销售费率23.60%（-6.27pct） [2] 业务进展与战略 - 公司是国内工业无人机龙头，转型为低空数字经济解决方案提供商 [2] - 在国内多地联合地方平台公司打造低空数字经济应用示范项目，累计中标相关业务项目近2亿元 [2] - “无人值守系统+纵横云+AI”形成的低空数据服务体系已在巴中、绍兴等多地开展应用示范，实现商业闭环 [2] - 参股四川低空经济产业发展有限公司，聚焦低空物流领域强链补链 [2] - 持续推动全谱系无人机出海，积极对接国外需求，推进海外市场开发 [2] - 25Q4公司将继续紧抓低空经济产业增长机遇，大力推进无人机系统“软硬件+方案”闭环应用 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025年营业收入5.96亿元，同比增长25.6% [3] - 预计2026年营业收入7.27亿元，同比增长22.1% [3] - 预计2027年营业收入8.59亿元，同比增长18.2% [3] - 预计2025年归母净利润1137万元，实现扭亏为盈 [3] - 预计2026年归母净利润5131万元，同比增长351.28% [3] - 预计2027年归母净利润9632万元，同比增长87.73% [3] - 预计2025-2027年对应EPS分别为0.13元、0.59元、1.10元 [3] - 预计2025-2027年对应PS分别为8倍、6倍、5倍 [3]

市场发展前景与路径 - 低空物流市场前景广阔，预计将成长为千亿级别市场[1] - 行业发展路径分两步：阶段一为拓城市和航线量扩规模，阶段二为提升飞行密度扩规模[1] - 未来5年发展将从“短途、低空、低速、轻小型、试点和特定场景”逐步向“长途、中高空、高速、中大型、商业化运营”演进[1] 商业化进程与投资机遇 - 无人机货运效率高且成本持续下降，已初步看到商业化运营曙光[1] - 同城末端配送场景已完成从0到1的过程，有望率先实现规模化商业运营[1] - 产业投资窗口开启，未来3年总投资规模将超过500亿元[1] 市场驱动因素与渗透率 - 快递和即时配送市场的无人机货运量渗透率正在持续提升[1] 行业发展制约因素 - 飞行器成熟度、基础设施完善度、空域管理能力是制约低空经济发展提速的三大核心变量[1] - 低空经济目前仍处于起步阶段，存在痛点和堵点[1]

合作模式与核心服务 - 公司推出“天空+地面”一体化血液运输服务，融合无人机资源与末端配送能力，实现全场景覆盖 [1] - 服务采用“平常天气无人机运输提速+特殊天气地面运输保障”的灵活调度形式 [1][5] - 合作创新采用“无人机+骑手”协同配送，无人机执行中段运输，骑手完成两端接驳 [5] 运营效率与性能提升 - 无人机单次最多可运送40个单位（8000cc）血液，满足一家大中型医院单日用血需求 [3] - 首条11公里航线将医疗物资运输时间从传统汽车配送的1小时以上缩短至约10分钟 [3][5] - 无人机运输不受城市交通影响，仅需约10平方米停机坪即可起飞 [5] 客户价值与成本优化 - 医院引入第三方服务实现运营成本优化，减少了专门取血团队的运营，降低了人力与车辆固定支出 [5] - “空+地”一体化配送保障了突发用血需求或特殊天气下的高效稳定血液供应，提升应急保障能力 [5][6] 未来发展与应用扩展 - 在首条航线运营成熟后，该模式将逐步扩展至其他配送线路，助力更多医疗物资紧急输送提效 [8] - “空+地”一体化配送服务有望延伸至更多高时效配送领域，在广阔的低空物流应用场景中展现价值 [8]

合作模式与技术创新 - 公司协同顺丰速运与武汉市儿童医院合作推出“天空+地面”一体化血液运输服务 [1] - 服务融合无人机资源与末端配送能力 实现“平常天气无人机提速+特殊天气地面保障”的全场景覆盖 [1] - 创新采用“无人机+骑手”协同配送 无人机执行中段运输 骑手完成两端接驳 [2] 运营效率与性能提升 - 丰翼方舟40无人机单次最多运送40个单位（8000cc）血液 可满足一家大中型医院单日用血需求 [1] - 首条11公里航线将血液等医疗物资运输时间从传统汽车配送的1小时以上缩短至约10分钟 [1] - 无人机运输不受城市交通影响 仅需约10平方米停机坪即可起飞 [2] 医院效益与能力升级 - 医院通过引入第三方服务优化运营成本 减少了专门的取血团队及相关人力与车辆固定支出 [2] - “空+地”一体化配送保障了医院在突发用血需求或特殊天气下仍能保持高效稳定的血液供应能力 [2] - 服务为急救治疗争取宝贵时间 显著提升了医院的血液应急保障能力 [2] 未来发展与应用拓展 - 在首条航线运营成熟后 该模式将逐步扩展至其他配送线路 助力更多医疗物资紧急输送提效 [3] - “空+地”一体化配送服务有望延伸至更多高时效配送领域 在广阔的低空物流应用场景展现价值 [3]

合作与服务模式 - 顺丰同城与湖北顺丰速运合作，在武汉市儿童医院推出“天空+地面”一体化血液运输服务 [1] - 服务模式融合无人机资源与末端配送能力，实现“平常天气无人机运输提速+特殊天气地面运输保障”的全场景覆盖 [1] - 创新采用“空+地”一体化配送模式，根据天气与需求灵活调度，恶劣天气或需求量大时启用地面运输，天气良好时采用“无人机+骑手”协同配送 [6] 效率与性能提升 - 无人机运输将医疗物资运输时间从传统汽车配送的1小时以上缩短至约10分钟 [4] - 过去医院紧急取血往返11公里耗时约1小时，高峰堵车时需1.5小时 [6] - 丰翼方舟40无人机单次最多运送40个单位（8000cc）血液，可满足一家大中型医院单日用血需求 [4] 运营优势与成本效益 - 无人机运输不受城市交通影响，仅需约10平方米停机坪即可起飞 [6] - 医院引入第三方服务优化运营成本，减少专门取血团队，降低人力与车辆相关固定支出 [8] - 该模式保障了紧急医疗物资在各类天气条件下稳定及时送达，提升了血液应急保障能力 [8] 未来发展与应用前景 - 在首条11公里航线运营成熟后，该模式将逐步扩展至其他配送线路 [8] - 服务有望延伸至更多高时效配送领域，在广阔的低空物流应用场景展现价值 [8]

核心观点 - 峰飞航空科技V2000CG凯瑞鸥成功完成全球首次2吨级eVTOL海上风能平台往返测试飞行 全程93公里 往返用时32分钟 标志着eVTOL技术在海上风电平台运维领域的低空场景应用取得突破 [1] 技术性能与效率 - V2000CG凯瑞鸥采用纯电驱动 抗7级风 可全天候运行 速度可达200公里每小时 最大商载400公斤 适用航程200公里 [3] - 相比传统依赖船舶运输单程耗时4小时以上 eVTOL仅用16分钟完成单程飞行 效率提升10倍以上 无需扩建码头即可点对点直达升压站平台 [3] - 该机型已获得民航局颁发的适航三证（TC、PC和AC） 并已完成150公里远海石油平台物资运输及160公里农副产品低空无人货运航线飞行 [3] 行业应用与潜力 - 海上风电运维中风机故障抢修对时效性要求高 传统船舶受潮汐、码头水深限制 eVTOL有望为物资运输等环节提供新解决方案 提升运维响应效率 [3] - 此次飞行验证了eVTOL在海上风电场景飞行的技术方案 后续将通过系列测试优化 推动常态化运行 [5] - 行业伙伴期待共同探索更安全、高效、绿色的海上风电运维新模式 [3] 多元化场景探索 - 本次飞行同步进行了低空物流+文旅双场景探索验证 未来可将eVTOL低空旅游走廊融入苍南文旅IP [5] - 计划拓展空中看苍南观光航线 游客可乘坐eVTOL航空器从空中看海岸、看风车、看日出 [5]