纪要涉及的行业和公司 未提及具体公司，涉及的行业有贸易、房地产、金融（包括债券、外汇、理财等）、商品（原油、螺纹钢、铜等）、权益市场等 纪要提到的核心观点和论据 1. **中美贸易关系** - **现状与未来走势**：中美贸易谈判不确定性下降，市场对硬脱钩担忧减弱，但特朗普关税政策反复致市场情绪波动；未来几个月贸易走势有不确定性但总体向好，二季度可能有抢转口现象，6月底至三季度或回落；中长期在阵营划分下发展，中国重视非美区域伙伴以维持需求韧性，减少单一市场依赖[1][2][6][7] - **关税影响**：美国平均关税约16%，未来上限约20%，中国出口到美国部分最高关税约50%，高额关税使美国进口成本增加、经济受负面影响，中国加强与其他地区合作缓解压力；美国联邦法院质疑特朗普关税权力，可能撤销部分关税，但特朗普或用其他条款推动关税政策[4] 2. **经济增长预期** - **美国**：2025年实际GDP无硬着陆担忧但增速回落显著，年初估算接近2%，目前接近1%或略超1%，受对等关税影响[8] - **中国**：二季度出口预计增长7%，三四季度或回落至10%以下，全年进出口顺差增速达20%左右，与去年贡献基本持平，三季度后顺差对GDP贡献率下滑；全年GDP预测约为4.75%，下半年贸易和投资数据下滑影响实际GDP，存在通缩问题，名义GDP增速偏低[9] 3. **房地产市场与政策**：2025年前五个月中国房地产销售景气未传导至投资端，地产投资低于预期，最早明年中恢复；下半年财政加码可能性大，或通过特别国债、以旧换新扩围或新增专项债项目如城中村改造支持经济，但总体思路是托而不举[10] 4. **汇率与货币政策** - **美元**：贬值趋势明确，但各国宽松货币政策形成牵制；广场协议2.0可能性不大，美联储偏鹰派及通胀预期走高使货币政策偏紧，美国核心贸易伙伴未表现出积极态度，美元储备货币地位受挑战[11] - **人民币**：存在升值预期，年底有望接近7；降息后贝塔值未显著贬值反而小幅升值，此前人民币贬值预期使大量资金留在离岸账户进行美元理财或购买美债，支持人民币升值趋势；投资者购买美债面临波动风险，美元理财可能遭遇美元贬值风险，carry trade可能触发反转性交易[12][13] - **日元**：处于升值趋势，受益于美元贬值；日本面临成本推动型通胀，食品通胀明显，居民生活成本上升，劳动力工资提升无法完全抵消物价上涨；日本央行维持超宽松货币政策，未来加息预期推高长端日本国债利率，投资日债需谨慎[14] 5. **美债市场与财政状况** - **信用评级下调影响**：穆迪下调美国信用评级引发美债抛售担忧，但更多是滞后确认，短期影响可控；美国财政预算草案削减支出温和，财政刺激推高长期潜在增速逻辑难持续，但短期内不会显著恶化；债务上限问题可能7月国会休会前解决，提高到4万亿美元，短期内美债违约风险极低；预计2025年还有1.5次左右降息，首次降息延迟至9月，美国经济显著恶化概率较低[16][17] - **长端美债担忧因素**：市场对长端美债的担忧主要来源于通胀，而非尾部风险或财政无法支撑；美联储处于缩表阶段，年内停止缩表或扩表概率不大；海外主权机构和投资者减持美债比例稳定，建议接近4.7%收益率时买入美债[18] 6. **黄金价格走势**：2025年黄金价格上限预计为3500美元，短期因缺乏催化面临回落风险，未来三个月可能震荡在3000至3300美元区间，与风险情绪挂钩，中长期趋势向好；若美债收益率达到4.7%甚至更高，机构和央行可能重新进入美债窗口期，资金分流使黄金和美债成为替代关系[19] 7. **大类资产走势** - **排序**：权益资产走势优于债券类资产，商品类受传统经济拖累全球需求回落，排序为权益大于债券大于商品[21] - **权益资产**：宏观不确定性降低，风险情绪逐步回升，1万亿成交量缓慢上升，短期受关税问题反复影响，总体趋势倾向情绪底部逐步抬升；看好具有品牌能力、出海能力的企业行业，如新消费、创新药领域、AI等，选择小盘动量方向[21] - **债券资产**：国内债市在特朗普关税实施后利率中枢下行，宏观经济回稳时长端利率中枢有小幅上行可能性；预计2025年10年期国债收益率中枢逐步上升至1.75%左右，上限为1.85左右，年底可能接近2%；货币相对宽松时建议重点挖掘短端和中短端信用品种[21] - **商品市场**：对商品市场持看空态度，原油预计7月及后续增产，未来三个月区间为50到68美元，12个月区间为50到60美元；螺纹钢因地产市场回落价格下跌趋势可能持续，下限下调至2900元/吨；铜中期总需求维度中枢可能向下，短期受供给和关税影响出现阶段性停滞，维持8000 - 10000美元/吨区间，小幅看空[22] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 新兴市场货币表现尚不明确，这些国家多为对美贸易顺差国，对等关税带来不确定性，且四五月份前许多新兴市场经济体已面临经济或政治问题，货币汇率达历史高位，短期内难以直接受益[15] 2. 国内权益市场走势纠结，个股分化大，市场情绪温度不高，特朗普对等关税政策打击中国使市场对贸易方向担忧持续，若继续加征关税，下半年出口和经济增速可能显著下降；4月15日以来全球宏观信息指向缓和，降低了尾部风险发生概率，但市场仍有认知差距，风险情绪波动较大[26][27] 3. 2025年发生大量结汇情形可能性较低，因经济预期偏弱，人民币升值幅度不大；若2026年或之后出现加速结汇、大量释放人民币流动性情况，需进一步观察；四季度之前不太会发生[24] 4. 若未来出现快速逆转的carry trade情形，流动性释放将显著增加，预计2026年以后发生，取决于经济健康程度；若美国美元走弱或经济疲软，资金可能分流到欧洲或中国资产，中国人民银行可能反向操作抑制市场过热[25]

特朗普的贸易策略 - 特朗普宣布对支持对中国加征关税的国家提供贸易优惠"免死金牌" [1] - 该策略旨在拉拢盟友共同对中国施压 但多数国家反应消极 [3][5] - 欧盟虽接受美国游说 但未同意实施对华加关税计划 [5] - 日本韩国表面回应美国要求 但未采取实质性配合行动 [8] - 加拿大和澳大利亚也选择保持沉默 [8] 各国反应分析 - 欧盟不愿放弃中国这一重要出口市场 汽车和奢侈品行业依赖对华贸易 [5][8] - 日本电子产品行业和韩国化妆品行业在中国市场占有重要份额 [8] - 各国担忧中国反制措施 如限制稀土出口和断供关键资源 [8] - 特朗普政策不稳定性和信誉问题使各国不愿冒险 [8][18] 中美贸易博弈现状 - 中国展现出强硬立场 但保持谈判开放态度 [10] - 中美已达成部分协议 逐步减少部分关税 [10] - 特朗普威胁对欧盟加征50%关税 但欧盟立场未变 [15] - 特朗普贸易战略陷入僵局 盟友不愿配合 [12][15] 中国市场重要性 - 中国市场对全球经济至关重要 各国不愿放弃与华贸易 [8] - 中国拥有强大经济实力和坚定立场 成功抵御美国贸易压力 [19] - 任何损害中国利益的行为都将面临反制 [10][19] 未来展望 - 特朗普可能寻求访华以缓解局势 [21] - "免死金牌"策略效果存疑 各国持观望态度 [18][22] - 贸易战下半场发展取决于中美双方应对策略 [22]

中美关税调整对贸易的影响 - 中美互降关税导致全球贸易格局震动 美国下单量急剧攀升 中国出口迎来火爆的90天 [1] - 截至5月14日的七天 从中国到美国的集装箱运输预订量飙升277% 达到21530个标准集装箱 相比此前的5709个增长近300% [1] - 美国市场对中国商品的需求激增 贸易枢纽浙江义乌感受最为直接 美国客户火速下单 商户们忙得不可开交 [1] 义乌企业的反应 - 义乌国际商贸城的商户胡春霞此前因关税滞留的一批价值30万元的工艺品 在关税下降后销往其他市场 义乌拥有广阔的市场 包括中东、南美、欧洲、东南亚、中亚等地区 [1] - 义乌的一家无缝内衣生产企业负责人王晋围表示 4月以来美国剧增的关税带来挑战 但产品在创新性、质量、价格等方面具有较强竞争力 关税政策调整后美国客户催促发货 企业正加紧生产 [3] - 义乌市璟文进出口有限公司总经理吴庆芬表示 关税下降的消息一出 美国老客户下单了30万双袜子 这是久违的大订单 团队正加紧生产和出货 加大接单投入 [3] 美线航运的变化 - 中美关税调整后 美线航运迎来反弹 多家货代公司表示 美线5月底发货的船只舱位已接近满舱 [3] - 美森、长荣、COSCO等船公司发布涨价通知 每个集装箱的运价上涨500—1500美元不等 [3] - 此前一些船公司缩减了三成以上美国方向的运力 导致美线航运运力出现供需错配 带动运价上涨 未来舱位紧张情况有望缓解 [3] 未来出口预测 - 高盛分析师Philip Sun预测 未来90天中国出口将非常火爆 中国出口商和美国进口商将争相下单 [4] - 由于未来仍充满不确定性 沃尔玛等零售巨头可能会尽可能囤积圣诞商品 甚至提前备货2026年的需求 [4]

稀土磁体出口限制影响 - 中国对稀土磁体实施出口限制导致特斯拉"擎天柱"人形机器人生产受阻[1][4] - 出口商需向中国商务部申请许可证 流程耗时6-7周至数月[4] - 限制范围涵盖稀土矿产及磁铁等成品 短期内难以找到替代供应源[3] 稀土产业格局 - 中国占据全球稀土主导地位 拥有完整产业链从开采到深加工[3] - 美国稀土储量可观但提炼加工能力不足 依赖进口[6] - 稀土磁体是制造高性能电机的关键材料 应用于机器人核心部件[6] 特斯拉应对措施 - 公司正积极与中国合作申请稀土磁体出口许可证[4] - 强调"擎天柱"属于民用产品 符合中国出口管制要求[4] - 原计划今年生产数千台机器人 现进度面临严重受阻[6] 中美科技竞争背景 - 出口限制是对美国贸易保护政策的回应[3] - 美国在人工智能等领域保持领先但关键资源存在短板[6] - 特斯拉面临美国政府"制造业回流"政策压力[7] 特斯拉战略考量 - 公司需全球资源配置 机器人项目停滞将影响多元化发展[9] - "擎天柱"项目承载未来在物流 家庭服务等领域的应用前景[6] - 高性能电机依赖优质稀土磁体 直接影响产品性能[6]

泰国总理：东盟应携手应对美国关税挑战 金十数据4月24日讯，当地时间4月24日，泰国总理佩通坦在访问柬埔寨期间表示，泰国已与多国东盟领 导人沟通，若东盟携手应对美国关税问题，将具备谈判优势。她表示，东盟拥有独特优势，有望在全球 贸易格局中形成集体合力。佩通坦强调，谈判应以平等互利为基础，追求"双赢"局面，维护泰国国家利 益。泰国正密切关注美方动向，持续与各部门保持沟通，确保准备充分，以便择机展开细节谈判。 （央视新闻） ...

特朗普关税政策 - 特朗普计划对中国累计加征关税高达54%，其中新增34%叠加原有20%关税[2] - 对亚洲其他国家关税幅度：越南46%，柬埔寨49%，泰国36%，印尼32%，印度26%，韩国25%，日本24%[2] - 政策公布当天美股普遍下跌：苹果跌5.45%，特斯拉跌4.3%，亚马逊跌4.5%，阿里巴巴跌4.8%，拼多多跌2.55%[2] - 业内人士评价此为近百年对全球贸易格局冲击最广的政策[3] 800美金小包免税政策取消 - 5月2日起取消中国大陆和香港小包免税待遇，改为支付货值30%或固定25美元（6月1日后50美元）关税[5][6] - 临界点计算：6月1日前货值83.33美元以上选固定税更划算，之后166.67美元以上更划算[7] - 800美金包裹成本增加6.25%（50/800）[7] - 预计低价电商平台产品售价将上涨20-30%，Shopify约25%商家受影响[8] 行业影响与应对 - 政策将重塑供应链格局，利好亚马逊等本地物流平台[8] - 中国企业可能转向提前批量运至美国海外仓以节约物流成本[10] - 无底线价格战将结束，未来竞争转向产品、服务、品牌[11] - 中小企业可通过批量订购+美国配送中心模式应对[11] - 供应链转移至越南的企业面临困境，墨西哥等拉美国家或成新机会[11] 行业态度与展望 - 短期影响主要在股市，其他负面作用尚未完全显现[1][10] - 政策将倒逼中国企业加速本土化进程[11] - 全球供应链将进行新一轮重组[10] - 具体实施政策尚未落地，行业保持观望态度[12]