这场辩论的核心在于总统的征税权力。美国宪法明确规定，征税权属于国会，而非总统。大法官们质疑特朗普政府援引的《国际紧急经济权力法》，认为该 法案的本意是限制而非扩大总统权力，且允许总统"调控进口"并不等同于赋予其"关税权"。更有甚者，有大法官一针见血地指出，这些关税实际上是在向美 国人民征税。 特朗普总统可能面临重大挫折，就在他与中国达成贸易协议后不久，美国最高法院对他的关税政策发起了强烈的质疑。最高法院大法官们罕见地跨越意识形 态界限，对特朗普政府单方面征收关税的合法性表示担忧，这预示着特朗普可能在官司中败诉。 如果特朗普败诉，不仅需要向美国企业退还高达1400亿美元的税款，其总统地位也将受到严重威胁。特朗普政府坚称其行为合法，但大法官们质疑，若总统 可以随意以国家安全为由对全球各国征收关税，是否意味着国会将对外贸易的责任全权委托给了总统？这显然有违宪法精神。 面对最高法院可能的不利裁决，特朗普显得焦躁不安。他甚至将中美贸易谈判作为辩护的理由，声称正是因为对中国征收关税才促成了谈判的成功。然而， 这种说法并不能掩盖其关税政策可能面临的法律困境。 值得注意的是，即使最高法院最终裁定特朗普政府败诉，财政部长耶伦已 ...

文章核心观点 - 人工智能正在以前所未有的速度重塑全球贸易格局和经济与社会格局，将给世界发展带来巨大机遇 [1][2] - 各国应借助世贸组织等平台开展全球治理合作，增强监管政策协同，避免贸易和投资限制措施，推动人工智能成为普惠包容的国际公共产品 [1][2] - 多边贸易体制是保障发展中成员融入全球人工智能价值链的制度保障，需确保各方共享技术进步带来的发展机遇 [1] 人工智能对全球贸易与经济的预期影响 - 根据世贸组织秘书处预测，到2040年人工智能有望推动全球服务贸易增长近40% [1] - 根据世贸组织秘书处预测，到2040年人工智能有望推动全球经济增长12%至13% [1] 世贸组织的角色与行动方向 - 中方支持将世贸组织打造成贸易与人工智能治理的重要平台 [1] - 世贸组织致力于促进人工智能相关货物和服务市场开放，加强该领域国际监管合作与协调 [1] - 呼吁成员尽早实施《电子商务协定》，探索建立数据跨境流动、源代码保护等关键领域规则 [1] 对发展中国家的支持与包容性 - 需加大对发展中成员特别是最不发达国家在数字接入和能力建设等方面的支持力度，共同跨越数字鸿沟 [1] - 需确保人工智能的包容性和普惠性，助力落实联合国2030年可持续发展议程 [1][2] 《2025年世界贸易报告》的意义 - 2025年《世界贸易报告》主题为"使贸易和人工智能共同惠及所有人" [2] - 发布中文版有助于增加中国政府、学界和业界对贸易与人工智能问题的理解，为规则制定和最佳实践探索提供参考 [2]

中美经贸博弈措施 - 美国商务部将多家中国实体列入出口管制实体清单 [1] - 中国商务部将反无人机技术公司等外国实体列入不可靠实体清单 [1] - 中国对超硬材料、稀土等相关物项实施出口管制措施 [1] - 美国自10月14日起对中国公司拥有或运营的船舶、中国造船舶、中国籍船舶加收港口服务费 [1] - 中国交通运输部宣布对美船舶收取船舶特别港务费 [1] 博弈焦点行业 - 反无人机技术行业成为双方博弈领域 [1] - 超硬材料行业受到中国出口管制措施影响 [1] - 稀土行业受到中国出口管制措施影响 [1] - 航空领域成为双方博弈的焦点领域 [1] - 半导体领域成为双方博弈的焦点领域 [1]

10月8日，伦敦现货黄金价格首次站上4000美元整数关口，再创历史新高。 | 3967.742 | | | -0.42% | | --- | --- | --- | --- | | 6:00 | 12:00 | 18:00 | 5:59 9:59 39 24:00 | 截至发稿时，Wind数据显示，现货黄金报4000.49美元/盎司，涨0.14%，年初至今涨幅超50%。 10月7日早些时候，COMEX黄金期货已经站上4000美元/盎司的新高位。截至7日收盘，COMEX黄金期货涨0.71%，报4004.80美元/盎司，日内交投区间为 3963.40-4014.60美元。 国内金饰克价突破1160元 随着国际金价走高，10月8日，国内多个金饰品牌克价再创新高，多家站上1160元/克。老庙黄金金饰价格达到1176元/克，周生生足金饰品标价达到1165元/ 克；周大福为1162元/克；老凤祥价格达到1160元/克。 1月初与4月初，国际金价接连迎来两轮迅猛上涨行情，价格从年初的2600美元/盎司快速攀升至3400美元/盎司。经历了4个月3300美元/盎司左右的横盘后，9 月2日现货黄金再次突破3500美元/盎司关口， ...

扎多尔诺夫的分析聚焦于美国近期贸易政策的整体趋势。自从唐纳德·特朗普再次担任美国总统以来， 美国的贸易政策变得更加强硬，多个国家先后成为美国加征关税的目标。首先，美国对墨西哥和加拿大 的进口商品加征关税，随后宣布计划对钢铁、铝制品以及汽车等商品加征关税，并不断扩大这一关税政 策的范围。 美国加征关税的政策逐渐升级，直到2023年4月2日发布的关税声明，被视为这一政策的巅峰。声明提 出，美国将对进口商品实施10%的基本税率，并在此基础上，根据不同国家的贸易政策和市场开放程 度，额外加征关税。美国此举的目的是强化其在双边贸易中的议价能力。 最近，俄罗斯联邦前财政部长米哈伊尔·扎多尔诺夫在接受俄新社采访时，阐述了美国对印度商品加征 进口关税的深层原因。他表示，美国此举的真正动机，并非外界普遍认为的"印度购买俄罗斯石油"问 题，而是因为印度的国内市场对美国企业来说，属于全球最封闭的市场之一。美国通过加征关税，希望 打破这一封闭局面。 对于美国此次对印度加征关税的措施，扎多尔诺夫进一步分析指出，长期以来，印度的市场在准入规 则、行业监管等方面对外国企业设立了许多障碍，导致美国企业在印度的业务拓展面临不小的困难。尽 管外 ...

政策核心内容 - 中国宣布在世贸组织当前和未来谈判中不再寻求新的特殊和差别待遇 这是24年来首次[2] - 放弃特殊和差别待遇是放弃发展中国家成员的一种制度性权利 但并未放弃发展中国家成员身份[2] - 中国在WTO的运作中 发展中国家身份由成员自我声明自我认定 公司强调永远属于发展中国家 是全球南方的一员[2] 政策影响与策略转变 - 该宣示一劳永逸解决了在WTO谈判中特殊差别待遇的问题 改变了以往一事一议的政策选择方式[3][4] - 公司未来将根据自身情况做出开放承诺 不再寻求与其他发展中国家一样的特殊差别待遇[4] - 以电子商务协定为例 公司在谈判中作为承担全部义务的积极参与者角色 发挥建设性作用[5] 行业实践与全球合作 - 公司在电子商务领域是大国 尤其在跨境电商方面 其开放实践为全球规则制定提供参考和借鉴[5] - 公司积极帮助其他发展中国家争取特殊差别待遇 例如在公共利益公共道德维护规则中为发展中国家留出更多空间[5] - 公司正与其他发展中国家合作 争取使电子商务协定尽快完成并正式生效[5]

政策调整范围 - 中国在世贸组织当前和未来谈判中不寻求新的特殊和差别待遇 但明确限定于"新"的谈判范畴[1][2] - 过去所有已生效的WTO协定（如《农业协定》《补贴与反补贴措施协定》）中享有的特殊和差别待遇条款完全保留[2] - 决策不影响中国现有权利和法律身份 发展中成员身份未改变 继续以该身份参与所有事务[2] 现有权益保障 - 中国在农产品国内支持方面享有8.5%的微量支持灵活度 高于发达国家的5%但低于一般发展中国家的10% 此类既有安排继续保留[3] - 发展中成员身份由WTO规则"自指定"机制和中国加入议定书确定 且中国人均GDP与发达国家仍有明显差距[3] - 特殊和差别待遇条款共157条 其中9条仅适用于最不发达国家 多数无强制约束力 实质优惠涉及关税削减和服务开放等[3] 国际影响与战略意义 - 世贸组织总干事表示此为"世贸组织转折点" 体现对更平衡公平全球贸易体系的承诺 为改革发出支持信号[5] - 缓解中美长期摩擦点 可能为停滞的世贸组织改革注入动力 近期显示两大经济体贸易紧张关系缓和[6] - 中国给予33个非洲国家等最不发达国家100%税目产品零关税待遇 践行全球发展倡议[5] 身份定位与发展策略 - 中国不放弃发展中国家地位 但整体经济体量（世界第二大经济体、第一大货物贸易国）已具备承担更多国际责任能力[4] - 决策为主动行为 从"规则适应者和权益争取者"转向"规则共同塑造者和责任承担者"[2] - 为其他经济快速发展新兴大国提供范本 可在维护发展中国家身份同时逐步自主承担国际责任[6] 规则制定与话语权提升 - 中国通过此举传递作为多边贸易体制维护者和建设者的信号 以更平等建设性姿态参与新规则制定[5] - 坚决支持其他发展中国家维护特殊与差别待遇权利 体现多边贸易体系普惠包容核心原则[5] - 美国前贸易副代表认为此举与美国拖欠世贸组织会费形成鲜明对比 证明中国对多边贸易体制的承诺[6]

行业与公司 * 全球宏观经济与主要经济体（美国 中国 欧洲 日本 新兴市场）[1] * 全球贸易与关税政策[5][7][8] * 全球权益市场（股票市场）[15][16][18][19][22] * 科技行业[27] * 制造业[23][28] * 消费行业[29] 核心观点与论据 **全球经济增长驱动力** * 全球经济增长主要驱动力来自中美两大经济体 过去十年美国对全球名义GDP增量贡献38% 中国贡献27% 过去三年美国贡献32% 中国贡献15%[2] * 美国人口结构年轻化（中位数年龄38岁）和较高生育率（总和生育率1.6）是其维持长期经济活力的优势 优于欧洲（1.4）、日本（1.2）和中国（1）[3] **全球通胀分化** * 发展中经济体CPI已基本恢复至疫情前水平 而发达经济体CPI仍高于疫情前 难以降至2%以下[4] * 服务通胀粘性较强 原因是高收入国家工作时长减少导致服务需求持续旺盛[4] **全球贸易格局变化** * 商品贸易占GDP比例自2008年全球化顶峰后逐渐下降 服务贸易比例不断上升[5] * 美国是最大的服务贸易净输出国 对美出口在东盟、日本和欧元区GDP中占比上升 反映其强劲消费需求（占全球居民消费支出30%）[5] * 中国制造业增加值占全球30% 但居民消费仅占全球12%[5] * 美国有效关税率从2024年2%上升至2025年15%[7] 关税政策被用于解决供应链依赖、支持减税（财政赤字率降至5%左右）及减少对华依赖等问题[7][8] **企业盈利能力（ROE）对比** * 过去五年美国公司ROE达20% 显著高于欧洲大陆（13.4%）、日本（9%）、新兴市场（12.4%）及MSCI中国指数（11.8%） 中国A股市场ROE仅8.5%[9] * 美国高ROE集中在消费和科技板块（如可口可乐、麦当劳）[9] * 日本ROE低源于长期通缩环境缺乏定价权 欧洲受僵尸企业及海外市场（约60%收入来自海外 其中30%来自美国）影响[10] **中国企业全球化挑战** * 美欧日等发达国家市场对中国企业开放度有限 例如中国家电占全球产能65% 但国外市场份额仅约20% 中国智能手机全球出货量占比44%但货值占比仅19%[13] * 中国企业海外收入占比低 A股公司仅12.5%（含银行、电信） 民营企业占比更低[14] * 需加强品牌建设并通过并购实现全球化扩展[13] **2025年全球权益市场表现** * 2025年全球权益市场表现良好 新兴市场和发达市场均有上涨[15] * 共和党执政期间股市通常表现较好 美元趋于贬值[15] * 新兴市场估值普遍低于十年均值（除印度） 发达市场（除美国）略高于十年均值[15] * 美元走弱或美国降息对新兴市场利好[15] **主要市场前景** * 美国股票市场前景看好 因政府财政赤字每年向经济注入5%-6%增长 且美联储拥有400基点降息空间[16] * 欧洲存在结构性問題（人口老龄化、缺乏科技板块、净投资率低） GDP增长难超2%[17][18] 但受8,000亿欧元国防开支（rearm计划）及德国财政政策带动[18] * 日本经济仅有名义增长而无实际增长 实际GDP与疫情前无显著差异 CPI高企但实际工资负增长[19] 企业业绩与日元汇率关联大（60%收入来自海外）[20] * 新兴市场中东南亚增长最快（整体GDP增长率4-5% 越南达7-8%） 东盟国家（越南、印尼、菲律宾）因人口多、基数低具内需潜力[22] * 中东地区（如阿联酋、沙特、卡塔尔）享受全球化红利 在中美冲突背景下左右逢源 阿联酋石油占GDP比重降至30%以下 股市表现良好[24][25] * 拉丁美洲整体前景不佳 但墨西哥受益于美墨加自贸区承接产业转移[26] **科技与制造业趋势** * 科技行业表现超预期（资本开支、利润、下游应用） 例如OpenAI 2025年收入预计超10亿美元 美国大模型幻觉率降至单位数而中国仍较高[27] * 美国科技公司估值在20-35倍之间 盈利能力强劲[27] * 美国制造业占GDP比例降至10% 但增加值占全球比例稳定在16% 过去十年吸引全球FDI的50%流向制造业[28] * 中国制造业增加值占全球30% 相当于美欧之和[23] **消费行业表现** * 消费行业在大盘上涨时跑输 但在下跌时跑赢（回撤小 贝塔系数小于1）[29] * 长期回报潜力良好 例如麦当劳五年年化回报12% 十年15% 整体增速约5-8%[29] 其他重要内容 * 全球跨国公司（MNC）占据世界产出三分之一和进出口一半[14] 例如英伟达和微软市值均达4万亿美元（相当于德国GDP） 云计算厂商年资本开支超3,000亿美元[14] * 日本企业（如丰田）在美国市场最赚钱 通过内部消化关税成本维持竞争力[21] * 非洲平均年龄仅21岁 但过去十年实际GDP年均增速仅1.5% 低于世界平均水平[3]

特朗普关税政策与法律挑战 - 特朗普警告若最高法院裁定其关税政策违法 美国可能撕毁与欧盟日韩等近一万亿美元贸易协议 [1] - 美国联邦上诉法院8月29日裁定特朗普政府"对等关税"绝大部分违法 特朗普团队提出上诉 [1] - 关税政策法律争议核心在于《国际紧急经济权力法》是否授权总统实施全面关税行动 涉及行政与立法权力划分问题 [4] 关税政策的经济影响 - 美国进口商承担大部分关税成本而非外国企业 经济学家警告可能加剧美国通货膨胀 [3][4] - 若特朗普败诉 美国财政部面临超过2100亿美元关税收入的退税压力 [6] - 特朗普采用二元叙事策略 声称关税政策关乎美国"难以置信地富有或贫穷"的经济前景 [3] 法国对谷歌的数据监管处罚 - 法国CNIL于9月3日对谷歌开出3.25亿欧元罚单 创该国数据监管罚款纪录 其中谷歌总部罚2亿欧元 欧洲子公司罚1.25亿欧元 [10] - 处罚原因包括Gmail标签页违规投放广告未获用户同意 以及账户注册时未明确告知广告追踪cookie要求 [10] - 违规操作影响超过7400万个账户 其中5300万用户在邮箱促销社交标签页看到违规广告 [10] 谷歌的监管合规状况 - 谷歌成为CNIL因cookie问题第三次处罚对象 2020年罚1亿欧元 2021年罚1.5亿欧元 2019年以来累计罚款超6亿欧元 [11] - 公司回应称用户始终控制广告展示 过去两年已采取整改措施回应监管关切 [11] - 欧洲监管趋势显示对科技巨头数据获取方式的限制加强 要求明确用户选择权而非默认勾选和复杂设计 [13]

协议核心条款 - 美国将日本输美汽车及零部件关税从27.5%大幅下调至15% [1] - 日本承诺扩大采购美国大米、玉米、大豆、乙醇等农产品 [1] - 日本增加购买美国制造的飞机及武器装备 [1] - 日本接受美国安全认证的进口乘用车无需重复测试 [1] - 日本承诺未来向美国投资5500亿美元 其中仅1%-2%为直接投资 剩余为贷款或贷款担保 [1][3] 日本汽车行业影响 - 2024年日本对美汽车出口量达137万辆 占汽车出口总量30%以上 [5] - 整车及零部件对美出口额近500亿美元 占日本对美出口总额三成 [5] - 若维持27.5%关税 日本将面临3.47万亿日元亏损风险 [5] - 关税下调使日本获得与欧盟、韩国同等的15%关税待遇 [5] - 汽车产业作为出口创汇主力 其兴衰直接关乎国家经济命脉 [7] 竞争格局分析 - 美国进口汽车市场呈现日、韩、欧三足鼎立态势 三者关税均为15% [5] - 若单独维持高关税 日系车竞争力将骤降 需承担额外12.5%成本 [5] - 生产线转移至美国仍需要进口核心零部件 高关税将影响零部件成本 [7] - 美国作为全球最大单一汽车市场 是日本无法放弃的关键客户 [7] 战略考量 - 协议整体被视为日本付出更多 但汽车关税下调具有战略价值 [5] - 日本通过接受农业采购、武器购买等附加条件换取关税平等 [7] - 美国通过关税杠杆重塑贸易关系 采用分化对手、逐个施压策略 [9] - 协议在"失落的30年"后避免汽车行业衰退和经济二次衰退 [9]