外卖市场竞争动态 - 饿了么推出"饿补超百亿"补贴活动，用户可通过App搜索获取福利 [1] - 京东外卖采取"免佣金+骑手社保+百亿补贴"组合策略，计划三个月内将全职骑手招聘名额从5万增至10万 [3] - 美团外卖宣布未来三年投入1000亿元用于消费者补贴、商家助力金和明厨亮灶建设 [4] 行业数据与增长潜力 - 中国网上外卖用户规模达5.45亿人，占网民总数约50% [6] - 2024年中国在线餐饮外卖市场规模16357亿元，同比增长7.2%，预计2027年将达19567亿元 [6] - 外卖平台在餐饮行业中扮演交易撮合与履约匹配的核心枢纽角色 [6] 竞争格局分析 - 短期补贴对单量增长效果明显，但配送效率、商家供给和用户复购等系统性因素更为关键 [6] - 行业竞争需关注京东投入预算和亏损承受能力，预计美团和饿了么需长期应对竞争变化 [7] - 长期来看外卖行业竞争格局将保持稳定，市场生态有望良性发展 [7]

2025年初春，京东以雷霆之势杀入外卖市场，发展速度之快令整个行业为之震动。 之前抖音外卖花了五个月仅做到日单10万，而京东外卖仅仅2个多月就做到了单日超500万单，又过去一周后，京东外卖的日订单量已突破1000万单。 而随着刘强东亲自下场送外卖、与外卖骑手吃火锅、喝酒、吹牛，瞬间引爆网络，京东外卖的日单量想必还在飞速增长。 按此推算，京东外卖的日订单量突破2000万指日可待，甚至未来几个月突破3000万单也并非遥不可及。 从美团最初反击情况来看，显然是低估了京东的威胁，或许美团认为京东外卖又会是下一个抖音外卖，激不起多少风浪。 此前美团方面曾回应："京东不是第一家想做外卖的公司，也可能不是最后一家"。 但等美团近期加大力度回击时，京东外卖却已成气候，确实是低估了。 特别是刘强东亲自送外卖造势的行为，更为京东外卖带来了不可忽视的单量，此后一段时间仍会受益。 京东打美团正激烈，美团自然很受伤，毕竟外卖本身就是个存量市场，新玩家进场自然会瓜分原本的市场格局，美团的日单量必将下滑。 但京东打美团最受伤的其实并非美团，而是饿了么。 因为作为行业老二的饿了么在经营十多年后，当前日单量仅维持在2000万左右，而京东在短短 ...

外卖市场竞争格局 - 京东外卖单量在补贴大战后暴增，4月24日突破1000万单 [1] - 美团采取防御性补贴策略，重点在茶饮品类与京东对抗 [1] - 饿了么未直接参与价格战，市场存在感明显减弱 [1] - 美团黑金会员月费2.99元可获25张神券，价格优势显著 [4] - 京东美团骑手享受五险一金，饿了么仅试点社保缴纳 [6] 消费者行为变化 - 原饿了么用户因价格优势消失转向美团京东 [3][5] - 88VIP会员年卡价格优势被美团会员体系改革抵消 [3] - 消费者反映美团京东补贴后价格低于饿了么 [4] - 部分用户长期未打开饿了么APP，使用频率大幅下降 [2] 骑手生态比较 - 饿了么配送单价普遍低于美团约1.5元/单 [6] - 饿了么派单系统效率较低，同量订单更易超时 [6] - 部分骑手转投京东因初期补贴和待遇更高 [6][8] - 恶劣天气补贴政策使饿了么小时收入不低于25元 [11] 商家运营现状 - 中小商家反映饿了么推广费高达20-30% [10] - 头部商家承认单量下滑与平台活动力度相关 [10] - 部分商家认为单量下降是历史性问题非短期竞争导致 [10] - 京东介入后美团服务也出现下滑迹象 [10] 平台战略应对 - 饿了么日均单量仍保持2000万，短期地位稳固 [14] - 平台采取发放免费红包等有限度应对措施 [11] - 行业认为补贴战难持续，观望后续市场变化 [13] - 阿里可能在未来关键时点对饿了么进行资金支持 [14]

紧急声明。 4月27日早间，美团官方微信公众号"小团有话说"发布《"双开App被封号""外卖柜排他""买到缩水餐"？关于三类网络不 实信息的声明》（简称"声明"）。 声明称，在澄清"去其他平台跑单会被美团永久封号"的谣言后，社交平台上依旧出现了骑手App显示"永久停止接单原因 为：存在使用双开或京东软件的行为"的谣言图片。经核实，该图片源自平台封禁违规抢单外挂的正常提示页，但IP地址 在广东的个别网民，对图片进行恶意P图后，极少数网民在微信群内进行传播。目前公司已针对谣言传播情况进行证据 固定，将通过法律手段维护自身权益。对于恶意发布上述不实图片，持续散播谣言的虚假摆拍账号、幕后推手，公司也 会加大固证和打击力度。 声明还指出，社交平台上，出现水军账号发帖称，"有骑手指出，若扫码放入外卖柜内，平台会获取跑单骑手的账号信 息，对多平台跑单骑手的账号进行封禁"等不实信息。美团第一时间联系相关部门同事，对发生此类现象的区域进行线 下核实发现，美团外卖柜设施的使用情况一切正常，产品端的存和取，均有"非美团骑手/订单"的设置，线下还设有"所 有平台均可微信扫码正常使用，为避免丢失，请存放入柜"的提示牌。现场看到有8—9 ...

过去一个月，美团和京东股价表现弱于基准指数，主要原因是投资者担忧京东激进进入中国外卖市场，以及美团可能采取的应 对措施。 摩根大通认为，京东的入局不会显著改变当前市场结构(美团 / 饿了么分别占据 75%/25% 的市场份额)。预计京东在 2025/26 年 将获得约 5% 的市场份额，2025 年底订单量 / 市场份额将提升至 10%，2026 年订单量 / 市场份额将回落。 摩根大通指出，尽管京东的入局对两家公司的短期盈利前景都带来潜在下行风险，但美团的短期盈利可能比京东更具韧性，因 为美团并未采取价格补贴策略。估值方面，美团的相对上行空间更大，其可持续的两位数盈利前景使其成为中国互联网一线标 的，通常交易估值为 15-20 倍远期市盈率。维持对两家公司的 "增持" 评级，但短期更看好美团。 报告主要内容如下： 一、市场结构观点 尽管京东在两个月内迅速抢占了中国外卖市场 5% 的份额，但我们认为其深度补贴的增长策略不可持续，原因如下： 外卖业务的较大亏损对京东集团利润造成压力; 难以通过交叉销售活动完全抵消外卖业务的亏损。 我们认为，新进入者通过深度补贴策略在中国移动（600941）互联网外卖市场获取显著 ...

京东与美团的外卖大战又生波折！ 4月12日，美团核心本地商业CEO王莆中在社交媒体发文，发表对京东外卖业务的看法。 王莆中称，京东不是第一家想做外卖的公司，也可能不是最后一家。阿里、滴滴、字节不是都做过，滴滴目前在海外也还在做呢。言 外之意是并不看好的京东在外卖市场的布局。 据了解，自今年2月京东外卖上线以来，京东在外卖领域动作频频，推出了包括"0佣金招募品质堂食餐厅"和"首个为外卖骑手缴纳五 险一金的平台"，外卖骑手五险一金的所有成本全部由京东承担等多个举措，这几大核心举措对外卖市场格局产生了巨大震动。 京东集团新闻发言人齐珊珊随后发布朋友圈，回应美团王莆中对于京东外卖的评价。齐珊珊表示："又上了一课，踏实做事，努 力创造社会价值。" 截图显示，京东集团创始人刘强东回应称，不要和人打口仗，不能产生社会价值。刘强东还表示："你要是有空就赶紧去加入'小 哥应急小组'，看看有没有外卖或者快递兄弟在大风中遇到困难的！或者去参与出口受阻企业的采购小组工作，尽快给他们提供 帮助。" 3月20日，京东发布的信息显示，目前已与超10000名全职骑手签署正式劳动合同，正逐步落实五险一金的缴纳工作。外卖全职骑手 缴纳五险一金的 ...

本文转载自21世纪经济报道 值班编辑 | 江江 视觉 | 顾芗 4月9日，蔚来创始人李斌晒出与京东创始人刘强东一起吃外卖的合影。李斌表示："蔚来ET9上市后，强 东总问我，什么时候能给他看车。到京东总部的时候正赶上午饭时间，我们先吃了一顿京东外卖，吃得 挺好。" 对于最新的外卖平台社保政策，有全职多平台骑手对21世纪经济报道记者表示，自己仍在观望中。"如 果平台能交社保，我一定会交。但具体情况还要等政策实施后再看。交多少、怎么交、全职如何认定， 现在都还不清楚。" "我问强东，京东搞外卖是认真的吗？他说，必须的，京东要做父母、孩子、客人都能放心吃的品质外 卖。以后点外卖就点京东外卖。" 2月11日，京东宣布京东外卖上线，并启动"品质堂食餐饮商家"招募，2025年5月1日前入驻的商家，全年 免佣金。 3月20日，京东外卖宣布，目前已与超10000名全职骑手签署正式劳动合同，正逐步落实五险一金的缴纳 工作。 3月24日，京东外卖宣布，上线40天，日订单量已突破100万。 京东的社保、低佣金能否撼动美团护城河？ 京东选择从最核心的骑手资源切入，试图以此为突破口，从美团和饿了么盘踞已久的市场中分得一杯 羹。与此同时， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东外卖市场增长强劲，ARPU全球领先，沙特外卖市场快速扩张，Keeta起势迅猛，美团在沙特盈利空间有望达40亿 - 115亿，建议关注美团、叮咚买菜 [2] 根据相关目录分别进行总结 中东外卖市场概览 - 中东海湾六国经济地位显著，沙特为主要经济体，总面积267万平方公里，总人口约6000万，人均GDP超3.6万美元，2024年GDP总值约2.19万亿美元，沙特GDP达1.10万亿美元 [5] - 中东外卖市场增速快、ARPU高，2018 - 2023年规模同比增速超20%，2025年渗透率有望达40%，2024年ARPU预测为570美元，年化人均约36单 [7] - 沙特人口结构年轻、移动互联网普及率高，2023年人口年龄中位数30.2岁，2024年12月34岁以下年轻人口占比60.5%，移动互联网普及率66.4%，为外卖行业奠定基础 [12] - 沙特饮食多样化，全方位服务餐厅占主要份额，复合年增长率4.33%，国际美食复合年增长率9.08%，外来人口流入和远程办公促进外卖发展 [17] 竞争格局：Hungerstation稳居头把交易，Keeta起势迅猛 - 沙特外卖市场潜力大且趋于成熟，2024年预计收入101.9亿美元，渗透率从2021年的25%提至42.9%，未来有望达47.7%，2024年ARPU可达635美元，年化人均约40单 [20] - 沙特外卖平台集中度高、基础设施成熟、消费力旺盛，2021年Hunger Station和Jahez分别占45%和30%市场份额，客单价均在17美元以上 [28] - Keeta 5个月内市占率提至10%，下载量登顶，有1.3万家合作餐厅和超1.5万名注册骑手 [31] - HungerStation成立于2012年，2021年占45%市场份额，业务扩展至超市配送，推出自营H Market，还推出优惠活动巩固地位 [33] 盈利空间测算及风险提示 - Jahez 2024Q1 - 3客单价约16.4美元，单量增速快，take rate维持在30%以上，GMV单均利润率达2.23%，未来盈利能力有提升空间 [35] - Talabat 2022 - 2024年前三季度take rate超25%，GMV单均利润率超5%且呈上升趋势 [37] - Keeta有配送确定性、优惠活动等优势，有望复制在香港的成功经验 [42] - 美团即时零售业务出海沙特，与外卖业务有协同效应，沙特杂货配送市场预计2028年规模增至27.7亿美元，复合年增长率18.2% [46] - 假设条件下，沙特外卖业务盈利空间79 - 144亿，海湾六国乐观情况下达216亿，美团在沙特盈利空间40亿 - 115亿，在中东有望达150亿 [48]

文章核心观点 美团Keeta入局香港市场近两年使市场格局生变，第三大外卖平台Deliveroo（户户送）宣布退出，花旗、杰富瑞等投行维持美团“买入”评级，投资方认为Keeta会继续渗透香港市场并复制经验到中东，不过与foodpanda整合后竞争仍存挑战 [2]。 分组1：第三名败走 - 户户送4月7日停止接单，终止在香港服务，原因是香港食品配送市场特定因素及盈利压力，此前其对母公司整体交易额贡献约5%，美团Keeta加入后竞争加剧盈利预期变长 [5][6]。 - 2024年一季度，仅食品配送方面Keeta订单量占比43%跃居第一，foodpanda与户户送分别为37%和20%；GMV份额foodpanda领先占44%，Keeta和户户送分别为32%和24%；整体服务foodpanda订单量和GMV排名第一，其次是Keeta和户户送 [5]。 - 此前Uber Eats于2021年12月退出香港市场，退出前市场份额5%左右，原因是疫情缓和需求下降且运营策略不成熟 [5]。 - foodpanda为吸引Deliveroo快递员加入，推出完成10单奖励策略，步兵骑手奖励200港元，有送货工具骑手500港元，还将收购户户送部分资产引入其客户、快递员和供应商 [6]。 - 户户送母公司在十多个国家或地区运营，foodpanda母公司在全球70多个国家有业务，美团Keeta正扩张中东市场，三家将在中东交锋 [7]。 分组2：Keeta交易额争第一还需要时间 - 有行业人士认为foodpanda市场份额被Keeta渗透只是时间问题，也有人认为顶多各占一半，foodpanda服务覆盖广、客单价高，香港外卖客单均价180港元左右，Keeta靠免运费和低价套餐突破市场 [8]。 - Keeta订单均价约102港元，户户送和foodpanda客单价在170 - 180港元之间，foodpanda和户户送起送门槛高，会员可免配送费和享受折扣 [8]。 - Keeta未上线杂货品类，短期GMV份额与foodpanda有差距，其与7 - 11合作的便利店配送起送价和foodpanda商超品类起送价有较大差价 [8]。 - 消费者认为Keeta全民免运费、外卖员沟通顺畅，促使其他平台推优质活动，但担忧户户送退出后优惠减少、价格上涨 [9]。 - Keeta交由王诗雨管理并向仇广宇汇报，仇广宇市场拓展能力强、经验丰富 [9]。