公司上市表现 - 沐曦股份于科创板上市首日股价高开568.83%，报700元/股 [1] - 公司上市首日市值达到2801亿元 [1] - 以104.66元/股的发行价计算，中一签（500股）盈利近30万元 [1] 发行与中签情况 - 回拨机制启动后，网下最终发行数量约为2282.91万股，网上最终发行数量为966.55万股 [1] - 网上发行最终中签率为0.03348913%，意味着每万名“打新”股民中仅有不到4人能中签 [1] 行业与市场观点 - 专家认为，IPO的供给节奏与政策调控力度将直接影响稀缺性溢价，若新股扩容或定价机制优化，当前热度可能减弱 [1] - 企业的基本面与盈利兑现能力至关重要 [1] - 国产GPU赛道的竞争格局将是支撑其长期投资价值的核心 [1]

昂瑞微上市首日表现 - 昂瑞微于12月16日登陆科创板，收盘涨幅达160.11% [1][3] - 按单签500股计算，首日盈利规模近6.65万元，在年内上市新股中位居第二，仅次于摩尔线程 [1][5] - 若以盘中最大涨幅193.76%测算，首日单签最高可盈利近8.05万元，同样位居年内次席 [5] 公司业务与发行数据 - 昂瑞微主营射频前端芯片、射频SoC芯片及其他模拟芯片业务 [3] - 公司发行价格为83.06元，在年内新股发行价中位居第五位，仅次于摩尔线程（114.28元）、天有为（93.50元）、优优绿能（89.60元）、同宇新材（84.00元） [3] - 其首日涨幅160.11%低于年内上市新股平均水平（252.91%） [3] 市场地位与股价表现 - 上市首日股价冲上并站稳200元上方，成为A股“百元股”一员 [5] - 目前股价在整个A股中位列第30位，在电子板块中暂居第12席 [5] - 在目前市场高股价标的中，有不少为年内上市新股，股价居前的30只个股中，除昂瑞微外，另有海博思创、矽电股份、影石创新、摩尔线程4股为今年上市 [5] 新股市场整体热度 - 近期新股市场保持活跃，截至12月16日收盘，月内（12月）上市的5只新股平均首日涨幅近268.6%，在年内各月份中位居第三，仅低于11月（327.6%）和7月（280.4%） [6] - 具体来看，12月上市的摩尔线程首日涨幅425.46%居首，精创电气、中国铀业、昂瑞微、百奥赛图首日分别上涨近330.74%、280.04%、160.11%、146.63% [6] - 从打新盈利看，仅统计年内上市的沪深新股，受摩尔线程高盈利影响，12月新股平均首日单签盈利近8.86万元，在各月份中位居第一 [8] - 6月、3月、7月、9月的平均单签盈利也相对较高，分别达2.52万元、2.33万元、2.29万元、2.10万元，而5月、1月、10月的收益相对靠后 [8] 即将上市的关注焦点 - 受摩尔线程示范效应及新股市场活跃提振，即将于12月17日上市的沐曦股份成为投资者关注焦点 [10] - 沐曦股份发行价104.66元，在年内上市新股中位居第二，仅次于摩尔线程（114.28元） [10] - 若统计整个科创板的电子股，沐曦股份的发行价在150余只个股中位列第15位 [10]

新股上市首日表现 - 2024年1月1日至12月14日，102只新股上市首日无一破发，平均涨幅为253.82% [3] - 其中90只新股首日涨幅超100%，59只超200%，31只超300%，13只超400%，4只超500% [3] - 涨幅前三名分别为大鹏工业（1211.11%）、三协电机（785.62%）、江南新材（606.83%） [3] 新股首日打新盈利 - 按上市首日收盘价计算，有67只新股中一签可赚超1万元 [3] - 沪深两市78只新股中，首日单签盈利超1万元的个股达67只，“万元肉签率”为85.90% [3] - 其中29只新股首日单签盈利超2万元，13只超3万元 [3] - 首日单签盈利前五名分别为：摩尔线程（24.31万元）、影石创新（6.49万元）、弘景光电（5.91万元）、同宇新材（5.38万元）、矽电股份（5.28万元） [4] - 云汉芯城、中国瑞林、常友科技、思看科技、江南新材、悍高集团等首日单签盈利均超3万元 [4] 新股上市后整体走势 - 今年以来上市的102只新股，上市以来平均涨幅为223.05%，较上市首日平均涨幅下降30个百分点 [4] - 仅23只个股最新收盘价高于首日收盘价，占比为22.55%，意味着近八成新股“上市即巅峰” [4]

2025年加密市场“撸毛”赛道整体趋势 - 行业从“全民淘金”滑向“集体退潮”，收益骤减，工作室大规模退场或转型[3][4] - 赛道并未完全停滞，参与方式正从传统交互向多样化、技能化方向演变[10] 撸毛收益下降的核心原因 - 根源在于缺乏“山寨季”行情，BTC市值占比最高一度触及63%，流动性不外溢，导致空投代币缺乏价格放大器[6] - 项目估值体系塌缩，新项目开盘完全稀释估值（FDV）从动辄100-200亿美元降至几亿甚至千万级别，空投价值缩水[9] - 市场环境恶劣，大量项目存在“老鼠仓”和开盘砸盘现象，空投代币90%可能归零，导致“撸到就卖”成为铁律[9][10] 传统撸毛模式的变化与困境 - 单号收益从过去的几十甚至几百美元缩水至几美元，常无法覆盖Gas费[4][9] - 传统“多号挂脚本”模式效率低下，易被女巫检测，导致零收益[11] - 工作室的主要利润来源一度转向囤积硬件等非核心业务[4] 新兴撸毛模式：“嘴撸经济” - 最大创新为“嘴撸经济”，即InfoFi（信息金融化），通过发布高质量项目分析内容直接获取代币奖励[11] - 平台如Kaito（Yap-to-Earn）、Cookie（Cookie Snaps）、Galxe（Starboard）推动了此模式，降低了参与门槛，回报更快、成本更低[11][12] - 一条高质量的X平台贴文产生的价值可能超过一周的链上交互[12] 币安Alpha平台的作用与演变 - 自2025年5月推出后成为“财富发动机”，尤其在9月“黄金月”，空投频率达每天1至2个，为工作室提供稳定收益[13] - 9月数据显示，26个空投项目若全部持有至9月17日总价值达2529美元，开盘卖出也可获1544美元[14] - 10月起收益明显下降，从“大毛”（单号空投常超100美元）转向“小毛”或保本微亏阶段，主因是用户激增（钱包用户从8月10万暴增至40万）及空投代币价值大幅缩水[13][14][15] - 至11月，参与用户从超40万降至20万，但代币价值缩水影响更甚[15] 打新（IDO）成为重要收益补充 - 尽管新币普遍高开低走，但社区热度高、融资额高的项目打新收益依然亮眼，开盘常形成短期溢价[16] - 例如BuidlPad平台今年上线的5个项目，TGE后普遍有2至5倍即时收益，其中FF和MMT历史高点收益超10倍[16][17] - 成功关键需聚焦融资高、超募比例高、社区讨论度高的项目[17] 稳定币理财作为收益基石 - 被视为低风险、低资金磨损的撸毛方式，是维持长期运营的“地基”[18][26] - 币安在8月推出USDC活期存款活动，单账号上限10万美元，年化高达12%[18] - Plasma与币安联合链上赚币活动是年度“天花板”，总奖励1亿枚XPL，为USDT存款提供2%年化，活动总额度10亿USDT[20] - 用户每存1万USDT约分得1000枚XPL，按开盘价0.6美元计算收益约600美元，占用约1个月时间，折算年化收益超70%[20] - “冲头矿”机会（如Plasma、Monad主网上线）短时年化收益可达30%至40%[23] 行业展望与策略建议 - 行业认为撸毛赛道未死，但在2025年山寨行情差（BTC独大）的背景下，成为少数能控制亏损、可持续的赚钱路径[27] - 熊市适合打磨“精品号”和深入研究项目；牛市则能通过开盘卖出稳定变现，获得可控现金流[27] - 2026年策略建议：继续参与“嘴撸”；审慎评估币安Alpha的参与价值；坚持在打新和稳定币理财中寻找优质标的[28]

新股密集上市概况 - 2025年末迎来新股密集上市期，有8只优质新股排队待发[1] - 新股涵盖硬科技、新能源、生物医药等热门赛道[1] - 截至2025年11月，年内上市新股首日平均涨幅超219%，平均单签盈利近1.9万元[1] - 出现如矽电股份的“超级肉签”，中一签盈利达5.24万元[1] 待发新股特点 - 8只待发新股集中在证监会重点支持的战略性产业[3] - 覆盖新材料、高端装备、生物医药、半导体四大高景气赛道[3] - 其中3只为未盈利科技型企业，符合科创板“硬科技”定位并享受政策支持[3] 政策环境支持 - 2025年2月7日，证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，明确支持新一代信息技术、人工智能、生物医药等八大战略性产业上市，并允许优质未盈利科技型企业登陆科创板[3] - 2025年3月28日，证监会修改《证券发行与承销管理办法》，将银行理财、保险资管产品纳入IPO优先配售对象，并禁止战略配售股东限售期内出借股份[4] - 科创板、创业板、主板定位清晰，审核效率提升，上市节奏加快[5] - 在政策加持下，2025年1-10月A股IPO融资规模达882亿元，同比翻倍[5] 打新参与规则 - 市值要求：参与沪市打新需前20个交易日日均持有市值不低于1万元（每1万元市值对应1000股申购单位），参与深市打新需不低于5000元（每5000元市值对应500股申购单位），两市市值独立计算[6] - 权限要求：参与科创板打新需满足2年交易经验及50万元资产门槛，参与创业板打新无额外资产要求，仅需风险测评达标[6] - 惩罚规则：12个月内累计3次中签后弃购，将被限制6个月打新资格，中签后需在T+2日16:00前确保资金足额[7] 提升中签率技巧 - 均衡配置市值：建议基础配置沪市1万元及深市5000元市值，以同时参与两市新股申购[8] - 坚持顶格申购：在资金允许范围内按最大可申购数量下单，例如西安奕材网上申购上限为5.35万股，顶格申购可提升中签概率[8] - 关注北交所机会：北交所打新无需市值门槛（但需满足50万资产及2年交易经验），采用“比例配售+时间优先”规则，在9:15-9:30时段申购更易获得碎股分配[8] - 2025年沪深主板平均每只新股打新人数达1188万，中签率约在0.02%-0.05%左右[8] 市场表现与风险 - 2025年四季度以来新股首日破发率已超40%[9] - 高估值传统行业股（如发行市盈率远超行业平均，超过60倍的传统制造、纺织等标的）破发概率较高[9] - 基本面薄弱股（缺乏核心技术、营收增速下滑、客户集中度极高的企业）即使处于热门赛道也需谨慎[10]

文章核心观点 - 瑞安房地产以远低于当前市场价的价格，将一套翠湖天地5期的保留房源出售给公司行政总裁的家属，交易存在显著的“一二手价格倒挂”，家属通过此笔关联交易可获得近3000万元的潜在价差收益 [1][3][4] - 在当前市场环境下，房地产企业正通过处置存量资产来优化资产结构、回笼资金，以应对经营压力 [6] 交易详情 - 交易标的为上海黄浦区翠湖天地5期一套213.91平方米的住宅，成交总价3050.36万元，折合单价约14.26万元/平方米 [1] - 该房源为项目留存用于展示交付标准的单元，在项目销售期未对外出售 [6] - 交易价格依据政府“一房一价”政策及该房源四五年前的新房预售证价格确定 [1][2] - 该房源截至公告日的未经审核资产净值约2514.18万元，交易预计可为瑞安房地产确认约536万元的未经审核收益，所得款项将用于集团一般营运资金 [6] 市场价格对比 - 当前翠湖天地5期二手房市场挂牌及成交单价远高于本次关联交易单价：一套223.47平方米房源挂牌价6300万元，均价28.19万元/平方米；一套高区359平方米房源成交单价约30万元/平方米；一套343.37平方米的司法拍卖房源成交单价超23.2万元/平方米；一套278.8平方米的高层房源网签单价达33.7万元/平方米 [3] - 以相对偏低的28万元/平方米市场均价测算，本次交易房源市场估值约为5989.48万元，与3050.36万元的成交价存在约2939.12万元价差，接近3000万元 [4] 行业现象分析 - “一二手价格倒挂”现象普遍存在，源于新房预售价受政策管控，而二手房价格由市场供需主导 [4] - 价差现象在豪宅市场同样显著，例如2021年复兴珑御新房与二手房均价差达7.45万元/平方米，翠湖天地五期2020年开盘时与同系列二手房均价倒挂价差达10.5万元/平方米 [4] - 价差红利催生了房地产“打新”现象，购房者争抢限价新房以锁定成本或博取转让收益 [4] - 翠湖天地5期项目在2020年6月和2021年10月两次开盘均迅速售罄，印证了市场对限价豪宅的追捧 [5] 公司背景与动机 - 2025年上半年，瑞安房地产实现收入约20.74亿元，同比持平；股东应占溢利约5100万元，同比减少29% [6] - 当前市场压力下，企业更趋精细化经营，盘活存量资产从“可选项”变为“必答题”，通过清理闲置物业可快速回笼资金、优化资产结构并降低运营成本 [6]

沐曦股份IPO打新热度与配售情况 - 沐曦股份作为第二家登陆A股的国产GPU公司，其网上发行最终中签率为0.03348913%，低于此前“国产GPU第一股”摩尔线程的0.036%中签率，显示打新热度高企 [1] - 网上最终发行数量为966.5500万股，占扣除战略配售后发行数量的29.74%；网下最终发行数量为2282.9081万股，占比70.26% [1][2] - 网下申购非常踊跃，共有269家网下投资者管理的7719个有效报价配售对象参与，网下申购总量达5716910万股 [2] 机构投资者网下配售结果 - A类投资者（包括公募基金、社保基金等）获配2238.1019万股，占网下发行总量的98.04%，配售比例为0.04561179% [2] - 公募基金是获配主力，200家公私募机构合计获配金额约14.4亿元；其中94家公募机构获配金额高达14.02亿元，获配1339.23万股 [3] - 头部公募基金获配金额突出：易方达基金获配2.03亿元居首，南方基金、工银瑞信基金、富国基金获配金额均超1亿元；另有国泰基金等14家公募机构旗下产品获配额均超过千万元 [1][3] - 多家知名量化私募也获配较多，其中宁波幻方量化获配490.8万元，衍复投资超460万元，九坤投资超300万元，另有世纪前沿等7家私募获配金额均不低于100万元 [3] 公募基金打新收益贡献 - 公募基金作为A类投资者享有优先配售权，打新回报是增厚其收益的重要来源 [4] - 以近期新股表现为参考，科创板个股上市首日平均涨幅为223.48%，创业板为244.20% [4] - 模拟测算显示，自2025年初起，假设全部打中且首日卖出，A类2亿元规模账户打新收益率为2.82%，A类10亿元规模账户收益率为1.04% [4] 同类公司摩尔线程打新情况对比 - 此前摩尔线程打新网上中签率仅0.036%，约2.7万人中仅有1人中签；网下申购倍数达1572倍 [3] - 在摩尔线程的网下配售中，公私募基金合计获配2324.23万股，金额达26.56亿元 [3] - 具体而言，94家公募机构的3670只产品获配2274.06万股，金额25.99亿元；113家私募的2019只产品获配50.18万股，金额5734.10万元 [3][4] - 摩尔线程于12月5日开盘首日大涨，为中签者带来丰厚收益 [3]

文章核心观点 - 银行理财子公司正加速通过参与新股网下申购（“打新”）等方式布局权益市场，以应对固收收益下滑并增厚产品回报，行业呈现向“固收+权益”转型的长期趋势 [1][3][6] 理财子公司参与“打新”的现状与案例 - “国产GPU第一股”摩尔线程于12月5日在科创板上市，开盘大涨468.78%，收盘涨幅达425.46% [1] - 摩尔线程网下发行吸引267家投资者，有效配售对象达7555个，创2025年以来科创板新股申购新高，其发行价114.28元/股，募资总额80亿元，为年内科创板最大规模IPO之一 [2] - 宁银理财旗下6只产品获配摩尔线程约3.44万股，获配金额392.9万元；兴银理财3只产品获配1.79万股，获配金额超200万元 [1][2] - 宁银理财年内已累计参与25次新股申购，24次成功入围，获配金额超1000万元；兴银理财亦加快布局，参与多只新股配售 [3] - 目前在中国证券业协会注册为网下投资者的理财公司有9家，但真正具备打新能力的仅3到4家 [5] 政策与市场环境驱动 - 今年1月《推动中长期资金入市实施方案》明确将银行理财纳入A类投资者，与公募基金享有同等新股申购权，后续法规修订为理财资金直接参与IPO打通制度链条 [2] - 在低利率和权益市场回暖背景下，高收益资产稀缺，“打新”成为提升理财产品收益的重要抓手 [3] - 固收资产收益持续下滑，驱动理财子公司寻求“低风险、增厚收益”的打新策略以优化资产配置 [6] 权益类理财产品表现与规模 - 参与摩尔线程打新的理财产品收益可观，例如宁银理财某产品年化收益超20%，兴银理财某产品年化收益达23% [4] - 截至9月末，混合类与权益类理财产品平均年化收益分别为5.03%和13.72%，较6月末分别提升1.89个和9.97个百分点 [4] - 11月末，权益类产品净值较上月上行7.94BP，而多数固收类产品净值下滑 [4] - 11月存续权益类产品数量达847款，规模为245.98亿元，环比增加5.54亿元，但在理财总规模中占比仅0.08% [4] 投资布局的行业重点与方式 - 理财子公司打新及权益投资重点关注硬科技领域，如半导体、消费电子、新能源车、医药生物等行业 [5] - 除直接参与IPO网下申购外，理财子公司亦通过其他方式布局，如北银理财在2023年通过私募股权基金参与了摩尔线程的B轮融资 [3] 行业转型面临的挑战与建议 - 挑战一：股票底仓市值要求高，参与网下申购需持有沪深两市合计1.2亿元股票底仓，许多产品因规模小或权益比例低（低于10%）难以达标 [6] - 挑战二：对投研能力要求高，需精准估值以提高入围率，并覆盖主要行业 [6] - 挑战三：对操作效率要求高，需在短时间内完成多部门协同的资料报送、报价和合规审核 [6] - 建议包括通过长期权益投资扩大规模、建立系统化估值模型、完善操作流程、创新“固收+打新”产品以及加强投资者教育 [6] - 理财子公司可依托母行资源形成差异化竞争，但需应对投资者风险偏好低、资金期限短、业绩压力大等挑战 [7]

银行理财参与打新的趋势与驱动因素 - 在政策推动下，银行理财公司正积极参与新股网下申购（打新）[1] - 政策松绑为理财资金直接参与网下打新扫清了制度障碍，并赋予其与公募基金同等的A类投资者地位[2][3] - 在利率持续下行的市场环境下，网下打新成为理财公司拓展“固收+”策略、博取超额收益以缓解传统固收资产收益压力的重要途径[2][3] - 参与打新也是理财公司践行服务科技创新战略、金融支持实体经济的重要途径[3] 银行理财打新参与度与规模 - 参与度逐季提升：二季度仅1只产品参与1家公司询价，三季度3家理财公司10只产品参与13只新股询价，四季度以来（截至12月5日）3家理财公司11只产品参与17只新股询价[2] - 年内（截至12月5日），光大理财、兴银理财、宁银理财首发获配次数合计达117次，首发获配资金合计达1656.87万元[2] 理财资金对科技型企业的偏好 - 理财公司对科技型公司尤其是科创板公司IPO的关注度不断提高[1] - 年内理财公司参与询价的IPO企业中，超半数为科创板或创业板企业，涉及半导体、生物医药等行业[4] - 偏好原因包括：科创板等板块新股上市初期通常表现强劲，网下申购回报率较高；其聚焦的“硬科技”领域符合国家战略导向，较受市场资金青睐[4] - 科创领域新股呈现出首日涨幅相对突出、破发风险相对较低的特征，整体市场表现亮眼[4] 理财打新的战略意义与发展展望 - 理财资金作为“耐心资本”支持科创企业，是金融服务实体经济、培育新质生产力的直接体现[4] - 理财公司能通过战略配售深度绑定优质科创企业，并依托“投贷联动”等机制与母行业务形成协同，拓展综合金融服务边界[4] - 中期内，科创板仍是理财打新最核心的阵地[4] - 长期来看，随着理财公司权益投研、定价和内部协同能力提升，其打新范围有望向创业板、主板及半导体、生物医药、高端装备等细分赛道拓展[4][5] - 打新范围也可能向高端制造、医疗健康等其他战略性新兴产业拓展[5] 未来打新市场展望与理财公司策略 - 未来打新市场在政策持续赋能与市场机制优化下有望保持活力[6] - 收益分化态势或延续：双创板块或因高成长性维持较高收益弹性，主板则凭借流动性优势在中签率上占优[6] - 理财公司应聚焦“硬科技”等国家战略支持领域，提升新股定价与入围能力[7] - 除打新外，理财公司需综合运用多策略挖掘权益市场机会以增厚收益[1][6] 理财公司拓展收益的其他策略建议 - 在资产配置层面，可积极扩展公募REITs、可转债、黄金及跨境资产等多元类别，并重点布局权益内部的主题方向与高股息策略[7] - 在策略与工具层面，可推进指数化、量化等系统化投资方法，并运用衍生品工具进行风险对冲与收益增强[7] - 可结合多资产配置以分散风险，平衡收益与流动性[7] - 可深化与外部机构合作，通过委托投资、聘请投顾等方式，借助外部专业机构的投研优势共同创设有竞争力的产品[7]

银行理财参与IPO打新的趋势与数据 - 在政策推动下，银行理财正加速参与IPO打新，尤其关注科技型及科创板公司[1] - 参与度逐季提升：二季度仅1只产品参与1家公司询价，三季度3家理财公司10只产品参与13只新股询价，四季度以来（截至12月5日）3家理财公司11只产品参与17只新股询价[2][8] - 年内（截至12月5日）光大、兴银、宁银理财首发获配合计117次，获配资金合计1656.87万元[2][8] 理财公司积极参与打新的驱动因素 - 政策松绑提供制度基础，赋予银行理财与公募基金同等的网下打新A类投资者地位，扫清了直接参与障碍[2][3][8][9] - 在利率持续下行的市场环境下，网下打新成为拓展“固收+”策略、博取超额收益以缓解传统固收资产收益压力的重要途径[2][3][8][9] - 战略导向驱动：打新是践行服务科技创新战略、金融支持实体经济的重要途径，同时港股市场机制优化及“A+H”模式吸引理财公司前瞻性布局优质企业[2][3][8][9] 对科创企业的青睐与未来拓展方向 - 理财公司参与询价的IPO企业中，超半数为科创板或创业板企业，涉及半导体、生物医药等行业[4][10] - 集中于科创领域的原因：一是科创板等板块新股上市初期通常表现强劲，网下申购回报率较高；二是其聚焦的“硬科技”领域符合国家战略导向，较受市场青睐[4][10] - 战略层面，理财资金作为“耐心资本”支持科创企业，能通过战略配售深度绑定优质企业，并依托“投贷联动”与母行协同[4][10] - 市场表现层面，科创领域新股首日涨幅相对突出、破发风险相对较低，整体表现亮眼[4][10] - 中期内，科创板仍是理财打新最核心的阵地；长期看，打新范围有望向创业板、主板及半导体、生物医药、高端装备、高端制造、医疗健康等细分赛道拓展[4][5][10][11] 未来策略与市场展望 - 未来打新市场在政策持续赋能与市场机制优化下有望保持活力，但收益分化态势或延续[6][12] - 不同板块特点：双创板块（科创板、创业板）或因高成长性维持较高收益弹性，主板则凭借流动性优势在中签率上占优[6][12] - 理财公司应聚焦“硬科技”等国家战略支持领域，提升新股定价与入围能力，并结合多资产配置分散风险[6][12] - 除打新外，理财公司可通过多资产、多策略拓展收益来源：资产配置层面扩展至公募REITs、可转债、黄金、跨境资产及权益内部的主题方向与高股息策略；策略工具层面推进指数化、量化等系统化投资，并运用衍生品工具[6][12] - 建议理财公司深化与外部机构合作，通过委托投资、聘请投顾等方式借助外部投研优势共创有竞争力产品[6][12]