鸿蒙电脑发布与市场反响 - 华为发布首款鸿蒙折叠电脑MateBook Fold 非凡大师，采用18英寸展开屏和13英寸折叠形态，突破传统PC边界 [2] - 产品预约量超14万人，其中23999元高配版预约人数超10万人，显示强劲市场需求 [2] - 鸿蒙电脑标志着国产操作系统首次进入PC领域，通过软硬件协同重塑生产力工具 [2] 折叠屏技术迭代与品类拓展 - 2024年至今推出三款创新折叠产品：三折叠Mate XT、阔折叠Pura X、折叠PC MateBook Fold，实现手机到PC的形态革命 [3][13] - 三折叠技术首创天工铰链系统，支持内外双向弯折，铰链厚度减少16%，屏幕耐弯折能力提升25% [9][10] - 阔折叠Pura X采用16:10黄金比例，横屏显示面积较直板机提升30%，融合平板级体验 [13] 技术突破与产业链协同 - 铰链技术通过微米级数字孪生模型迭代15000+次，实现多驱精密调校和嵌入式滑轨结构 [9][10] - 屏幕技术集成3K临境大屏、SuperVision像素级亮度调节、LTPO自适应刷新等创新 [10] - 带动国产供应链在柔性屏、UTG盖板、液态金属等核心环节的协同创新 [20] 行业竞争格局与生态构建 - 2025Q1华为以76.6%份额领跑中国折叠屏市场，连续五年市占率超50% [19] - HarmonyOS 5实现"一次开发多端部署"，推动平行视界、智慧多窗等系统级创新 [17][20] - 形成双折叠旗舰+三折叠/阔折叠/PC折叠的全产品矩阵，构建"一极多强"竞争格局 [19][21] 用户体验与场景重构 - 三折叠手机Mate XT融合办公（PPT全屏处理）、影音（10.2英寸巨幕）、阅读（AI概要）多场景 [11] - 折叠PC打破传统笔记本形态限制，实现"便携大屏"的生产力升级 [2][14] - 软硬协同创新重新定义移动终端交互逻辑，推动"屏幕之民"时代到来 [20]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [5][9][120] 报告的核心观点 - 蓝思科技是智能终端一站式精密制造解决方案提供商，围绕“四新战略”进行产业链纵向延伸和产品线横向拓展，业务布局多点开花，在消费电子、汽车电子和新兴业务领域均有发展，未来营收和利润有望实现增长 [1][2][3][4] - 预计 2025 - 27 年营业收入分别为 921.59、1132.44、1326.28 亿元，同比+31.85%、+22.88%、+17.12%；归母净利润为 50.34、63.96、75.70 亿元，同比+38.91%、+27.05%、+18.35% [9][118][120] 根据相关目录分别进行总结 1. 蓝思科技：平台型精密制造厂商，横纵布局助力业绩增长 - 公司概况：前身是 1993 年成立的恒生玻璃表面加工厂，2006 年总部落户长沙，2015 年上市，历经三个发展阶段，实现智能终端全产业链垂直整合并拓展新兴市场 [14][15] - 股权结构：股权结构集中，周群飞夫妇为实控人，截至 2024 年年报，二人共计持有公司股份 62.13% [16] - 业务布局：围绕“四新战略”，实现纵向延伸和横向拓展，业务涵盖消费电子、智能汽车和其他新兴智能终端，打造全球化生产基地 [20][23] - 财务分析：营收具备较强韧性，2018 - 24 年 CAGR 为 16.67%；2024 年归母净利润 36.24 亿元，同比+19.94%；各业务线 2024 年全面增长；毛利率略有下滑，期间费用率下降，未来盈利能力有望改善 [27][29][34] 2. 消费电子：把握 AI 终端发展机遇，垂直整合业务升级 - 行业：传统智能手机市场饱和，AI 赋能终端销量企稳回暖，2024 年全球智能手机销量同比+6.4%；玻璃盖板尺寸增大、形态升级、硬度提升，玻璃背板在 5G 时代综合性能占优 [36][44][53] - 公司：全产业链布局，是玻璃盖板引领者，横向拓展蓝宝石、陶瓷等材料；2020 年收购可成子公司切入金属机壳中高端市场；2019 年开始布局整机组装业务，湘潭蓝思 2024 年营收 250.60 亿元，同比+97.42% [56][64][71] 3. 汽车电子：开拓汽车电子业务，打造第二增长曲线 - 行业：全球智能汽车销量持续增长，预计 2025 - 29 年 CAGR 为 5.9%，驱动智能汽车交互系统解决方案市场加速扩展，预计 2025 - 29 年 CAGR 为 18.2%；车载显示市场受多屏化、大屏化、高清化驱动持续扩容 [74][76][80] - 公司：汽车电子业务收入连续三年快速增长，2022 - 24 年 CAGR 为 28.69%；围绕智能驾驶舱研发生产多种产品，与头部厂商建立合作关系；超薄夹胶玻璃加速落地 [91][94][99] 4. 新兴业务：横向拓展新兴领域，打开成长天花板 - 折叠屏：折叠屏手机出货量增长，2024 年中国出货量同比+30.8%，盖板和铰链是核心价值增量；公司掌握核心制造工艺，已为大客户供应屏，正配合北美大客户进行折叠屏验证 [100][101][102] - AI/XR 眼镜：2024 年 XR 出货疲软，AI 赋能助力远期成长，预计 2030 年全球 VR/AR 出货量有望增长到 3000 万/180 万台；公司与 Rokid 合作实现 AI 眼镜全链条生产 [103][105] - 智能零售终端：智慧零售终端市场空间广阔，预计 2025 - 29 年 CAGR 为 11.0%；公司助力支付宝“碰一下”产品量产 [108][109] - 机器人：全球人形机器人产业进入爆发期，预计 2023 - 29 年 CAGR 为 57.04%；公司自 2016 年布局，掌握核心零部件技术，为多家人形机器人公司提供服务，与智元机器人合作成立合资公司 [110][114][115] 5. 盈利预测与估值 - 盈利预测：假设智能手机与电脑类、新能源汽车与智能座舱类、智能头显与智能穿戴类、其他智能终端 2025 - 27 年营业收入和毛利率按一定趋势变化，预计 2025 - 27 年营业收入分别为 921.59、1132.44、1326.28 亿元，毛利率分别为 15.32%、14.73%、14.12% [116][117][118] - 相对估值：选取立讯精密等公司作为可比公司，2025 年可比公司 PE 为 17.65x，PEG 为 0.66；预计 2025 - 27 年归母净利润和 EPS，2025 年 5 月 26 日股价对应 PE 分别为 20.78x、16.35x、13.82x，首次覆盖给予“买入”评级 [120]

产品定价与维修成本 - 华为MateBook Fold非凡大师屏幕组件维修正常价为14879元 优惠价13079元（旧件回收） 特惠屏（官翻）价格为9197元 [1] - 购机两年内可享1次屏幕惠换服务 全新屏6539元 特惠屏4589元（旧件回收） [1] - 主板维修正常价7399元 特惠价5209元 其他组件维修价格：后盖579元 前置摄像头349元 电池499元 [4] - 屏幕维修费用相当于两台华为Mate70 Pro优享版（5499元）加一台nova14 Ultra（3699元） 或两台iPhone16 Pro 256GB（6999元） [2] 产品技术规格 - 配备全球最大双层OLED显示屏 HDR峰值亮度1600nits 对比度2百万：1 支持LTPO技术实现30%能耗优化 [2] - 屏幕采用碳纤维支撑层 抗冲击能力提升3倍 折叠单面比例3:2 展开整体比例3:2 屏占率92% 分辨率3K 支持HDR Vivid和P3广色域 [2] - 搭载285mm玄武水滴铰链（全球最大） 由一根主轴和三段式转轴组成 解决大尺寸铰链形变难题 [3] 供应链与成本结构 - 18英寸双层OLED显示屏单片成本超5000元 铰链单组件成本至少2000元 [4] - 对比行业：OPPO Find N铰链成本约800元（占售价10.6%） vivo X Fold铰链成本1200元（占售价12%） [4] - 折叠屏铰链组装良率：优质70%-80% 一般50%-60% 较差40%-50% [4] 市场定位与竞品对比 - MateBook Fold起售价23999元 华为Mate70 Pro优享版国补价5499元 nova14 Ultra国补价3699元 [2] - 竞品价格区间：OPPO Find N系列和vivo X Fold系列售价7499-10000元 [4]

产品发布 - 公司正式推出两款鸿蒙电脑产品HUAWEI MateBook Fold非凡大师与华为MateBook Pro，以"新系统+新形态"双重突破开启鸿蒙办公时代 [1] - HUAWEI MateBook Fold非凡大师作为首款鸿蒙折叠电脑，采用18英寸全球最大折叠屏与鸿蒙操作系统深度融合 [1][4] - 两款产品形成互补矩阵：HUAWEI MateBook Fold主攻高端商务与创意设计场景，华为MateBook Pro满足主流办公人群需求 [14] 技术创新 - 折叠屏技术突破轻薄与大屏平衡，攻克转轴铰链、超大屏幕、散热效率、续航平衡等难题 [2] - 产品采用高端锻碳科技材料经过63道工序打造，重量仅1.16kg、厚度7.3mm，合上13英寸展开18英寸 [7] - 铰链采用锆基液态金属材料主轴、三段式榫卯阻尼架构转轴，实现30°-150°稳定悬停与大于170°缓慢自展平 [7] 系统与交互 - 搭载HarmonyOS 5，智能识别触屏、键鼠、触控板等多种输入方式，自动匹配最优响应模式 [8] - 系统支持折叠态下双屏独立运作和多窗口并行处理，横屏展开态提供真实输入手感和虚拟键盘手势操作 [8] - 分布式架构实现与手机、平板等设备"超级终端"无缝流转，内置小艺AI助手提升办公效率 [10] 应用生态 - 鸿蒙电脑应用生态快速增长，上架融合应用数量从300余款攀升至1000余款，预计年底突破2000款 [11] - 与生态伙伴合作开发150多个专属定制应用，覆盖通用办公、设计创作、金融理财、游戏娱乐等领域 [11] - WPS双屏演讲模式、万兴喵影双屏视频编辑等应用展示鸿蒙电脑在应用生态方面的实力 [11] 研发投入 - 历时五年研发，投入上万名研发人员，集结全球20多家研发所科研力量，布局2700多项核心专利 [5] - 从2021年原型机到商用机，实现从操作系统内核到应用生态全链路自主可控 [5] 市场布局 - 同步推出首款鸿蒙商用笔记本电脑华为擎云HM940，注重安全性等行业定制化需求 [14] - 启动"擎云星河计划"，与政企用户共建鸿蒙产业与生态发展，探索行业数字化转型 [14]

产品发布与技术参数 - 公司发布全球首款三折屏笔记本电脑Mate XT，定价23999元，重量仅1.26kg，支持笔记本、平板、手机三形态切换 [1] - 产品配备第七代昆仑玻璃与超薄Type-C接口技术，累计研发投入超过3.2亿元 [1] 折叠屏市场现状 - 2023年全球折叠屏手机出货量同比增长53%至2100万台，但均价从2020年的1680美元下降至1250美元 [3] - 价格超过1500美元的折叠屏设备市场占比从2021年的78%收缩至2023年的42% [3] 技术研发与供应链 - 公司近三年柔性屏领域专利申请量年均增速17%，2023年折叠屏相关专利累计达427项 [3] - 折叠屏面板良品率徘徊在65%-70%，较传统液晶面板低25个百分点以上，屏幕模组成本占比超过40% [3] 消费者反馈与市场挑战 - 愿意为折叠屏设备支付万元以上的用户仅占潜在购买人群的6.8% [4] - 社交平台73%的讨论聚焦"尝鲜溢价"与"实用价值"争议，三折形态在办公场景的差异化竞争力尚未显现 [4] - 重量控制与续航表现仍存改进空间，反映技术商业化进程中的磨合阶段 [4] 行业发展趋势 - 高端产品定价策略面临消费电子市场需求分层重构的考验 [3][4] - 折叠屏技术普及取决于未来两年成本控制突破与使用场景开发的双重进展 [4]

目前，三星、华为、小米、vivo、OPPO、荣耀等厂商已经推出多款折叠屏手机。市场期待苹 果进入折叠屏赛道。研究机构IDC认为，随着相关技术的提升和成熟，折叠屏手机无论配置还 是价格都与直板手机越来越接近，消费者对于折叠屏手机的接受程度依然在提高。而在中国 市场，有超过60%的折叠屏手机消费者更偏好屏幕更大的机型。 研究机构TechInsights数据显示，2024年四季度，全球折叠屏手机出货量为380万部，同比下降 18%。华为超越三星，成为市场"领头羊"，占据31.2%的市场份额；三星跌至第二位，市场份 额为26.7%；荣耀凭借14.3%的出货量份额稳居第三位。 高盛认为，看好未来几年折叠屏手机市场渗透率提升，因为在整体手机市场温和增长的背景 下，智能手机品牌需要在高端智能手机领域引入新的外形规格和新的创新技术。 日前，记者从供应链公司人士处获悉，苹果给供应商提供的出货目标指引是2026年下半年推 出首款折叠屏手机，这是一款大折叠屏iPhone。 长江证券认为，考虑到折叠屏手机自带高端属性，其差异化的外形、更好的交互体验、更高 的定价，各家厂商将其作为打造高端手机品牌定位的利器，不遗余力在产品力上打磨完善 ...

中美经贸会谈 - 中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行 中方牵头人何立峰与美方牵头人美国财长贝森特进行会谈 [2] 巴印冲突与外交动态 - 巴基斯坦副总理兼外长达尔表示巴方愿同印方停火但将回应侵犯主权行为 感谢中方斡旋 [2] - 王毅表示中方支持巴印尽快停火并共同遵守 符合双方利益及地区稳定 [2] - 印度国家安全顾问多瓦尔称印方需采取反恐行动但战争非选择 印巴致力于停火 [3] - 巴基斯坦外长称印巴已同意立即停火 印度外交秘书证实并宣布12日再次对话 [7] - 巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫表示希望通过和平对话解决与印方水资源及克什米尔问题 [8] 经济数据 - 中国4月CPI同比下降0.1% 环比上涨0.1% PPI同比下降2.7% 环比下降0.4% [4] - 民生银行温彬指出核心CPI涨幅稳定体现经济韧性 东方金诚冯琳称CPI同比符合预期 [4] 科技与芯片行业 - 英伟达计划7月推出降级版H20芯片以应对美国出口限制 目标中国云计算客户 [10] - 苹果供应链公司透露首款折叠屏iPhone目标2026年下半年推出 关键部件已送样测试 [11] 银行业动态 - 微众银行、华通银行等多家中小银行下调存款利率 部分出现利率倒挂现象 [12] - 专家预计随着降准降息落地 存款利率将开启新一轮调降 [12] 小米集团 - 雷军称过去一个多月为创办小米以来最艰难时期 暂停部分会议及社交媒体互动 [14] - 小米汽车上海旗舰中心落户外高桥 建筑面积超15000平方米 计划10月营业 [15] 国际企业动态 - 墨西哥总统起诉谷歌因地图服务将"墨西哥湾"更名为"美国湾" [17] 其他公司新闻 - 国海证券原总裁齐国旗因交通意外离世 终年61岁 曾任职多家券商 [16]

苹果折叠屏iPhone计划 - 苹果计划于2026年下半年推出首款折叠屏iPhone [1] - 供应链公司已开始送样关键部件进行测试 [1] - 该公司希望成为折叠屏iPhone的核心部件供应商 [1] 市场预期与竞争格局 - 业内人士预计市场对苹果折叠屏手机需求量大 [1] - 销量将依赖于定价策略 [1] - 目前三星、华为等已推出多款折叠屏手机 [1] - 市场期待苹果参与竞争 [1] 行业趋势 - 研究机构IDC指出折叠屏手机更受消费者欢迎 [1] - 技术提升推动大屏机型需求增长 [1]

苹果折叠屏iPhone发布时间规划 - 苹果首款折叠屏iPhone预计2026年秋季与iPhone 18 Pro系列及"Air"系列机型一同发布 [1] - 标准版iPhone18为折叠手机让路 推迟至2027年春季与iPhone 16E后续机型发布 [1] - 当前产品线已扩展至六款iPhone机型 需重新规划发布时间表以优化管理效率 [1] 折叠屏手机技术趋势与市场影响 - AI技术进步将推动折叠屏手机智能化应用成为重点发展方向 [1] - 折叠屏普及结合AI工具可提升工作效率与生活质量 重塑智能手机市场格局 [1] - 苹果技术升级聚焦解决折痕和易碎问题 推动蚀刻件、碳纤维支撑件、UTG玻璃等材料发展 [1] 苹果供应链核心企业分析 - 领益智造为苹果核心供应商 在折叠屏技术领域占据重要地位 [2] - 长盈精密通过钛合金、UTG等高端方案参与苹果折叠屏产业链 受益技术升级与市场扩容 [2]

苹果iPhone 20周年纪念版规划 - 苹果计划在2027年推出两款20周年纪念版iPhone，包括可折叠iPhone和以玻璃为中心的Pro版[1] - 可折叠iPhone由鸿海独家组装，OLED荧幕由三星显示器独家供应，已进入试产阶段，预计2026年下半年量产[1] - 20周年纪念版iPhone将把玻璃元素发挥更大作用，边框与背盖融合成一体，设计更优雅且具未来感[1] 可折叠iPhone技术细节 - 可折叠iPhone内荧幕为7.76吋全荧幕型态，解析度2713×1920，采用荧幕下相机技术[2] - 外荧幕为5.49吋挖孔型态，解析度2088×1422[2] - 苹果开发新型材料使折叠荧幕折痕完全消失，以区别于现有折叠手机[2] 生产与供应链影响 - 两款20周年纪念版iPhone可能不会在印度生产，因需要新的零件及生产技术[2] - 新机种问世将带动供应链鸿海、台积电、大立光等营运增长[1] - 苹果从未在中国以外地区首次推出重大新设计产品[2]