编辑 杨娟娟 新京报贝壳财经讯（记者林子）9月24日，在高通举办的峰会现场，中国工程院外籍院士、清华大学智 能产业研究院院长张亚勤在对话财经作家吴晓波时谈到，无人驾驶的痛点之一是数据不足。他解释说， 端到端大模型的出现让代码变得简洁，这也是最近2-3年无人驾驶技术加速迭代的基础，目前To B的智 能驾驶的技术问题已经基本克服了，但现在企业采集的数据量还不够。 校对 刘军 ...

公司资本运作 - 拟筹划发行H股股票并在香港联交所上市 [1] - 推进国际化资本运作、构建双融资平台的重要举措 [2] - 香港具备高度市场化运作机制、多元国际资本资源和广泛全球市场联动 [2] 业务与产品布局 - 专注于新能源智能出行 产品聚焦智能电动低速车和特种车 [2] - 核心产品包括电动高尔夫球车、电动自行车、电动滑板车、电动平衡车、全地形车和越野摩托 [2] - 形成中国+东南亚+北美三地产能布局 在美国、越南、泰国建有生产基地 [2] 财务表现 - 上半年实现营业收入17.13亿元 同比增长23.19% [2] - 上半年归属于上市公司股东净利润3.42亿元 同比增长88.04% [2] - 两大核心业务板块未具体披露名称但均呈现持续增长态势 [2] 技术研发与创新 - 积极布局人形机器人、无人驾驶技术等前沿领域 [2] - 推动全产品线智能化升级 [2] - 上半年与美国K-Scale Labs、上海开普勒机器人、杭州宇树科技达成合作 [2] 全球化运营体系 - 创始人团队深耕北美市场近二十年 [2] - 构建研发—制造—销售—售后全链条本土化运营体系 [2] - 国内设立上海极帜智能科技 筹建上海张江研究院及重庆研究院 分别聚焦智能技术研发与大数据应用 [2]

公司资本运作计划 - 拟筹划发行H股股票并在香港联交所上市 [1] - 赴港上市有利于扩大海外产能、优化全球供应链并加快品牌国际化步伐 [1] - 构建双融资平台并增强资本实力 为海外产能建设、渠道拓展与技术研发提供资金支持 [1] 业务与财务表现 - 上半年实现营业收入17.13亿元 同比增长23.19% [2] - 归属于上市公司股东的净利润3.42亿元 同比增长88.04% [2] - 智能电动低速车销售收入11.52亿元 同比增长30.65% [2] - 特种车销售收入4.90亿元 同比增长8.22% [2] 产品与市场布局 - 专注于新能源智能出行 产品包括电动高尔夫球车、电动自行车、电动滑板车、电动平衡车及全地形车和越野摩托车 [1] - 创始人团队深耕北美市场近二十年 构建研发—制造—销售—售后全链条本土化运营体系 [1] - 形成中国+东南亚+北美三地产能布局 在美国、越南、泰国建有生产基地并在北美设立多个仓储中心 [1] 研发与技术创新 - 积极布局人形机器人、无人驾驶技术等前沿领域 推动全产品线智能化升级 [2] - 与美国K-Scale Labs、上海开普勒机器人、杭州宇树科技等公司达成战略合作 推进销售拓展、场景探索和产品二次开发 [2] - 国内设立上海极帜智能科技、上海张江研究院及重庆研究院 分别聚焦智能技术研发与大排量发动机攻关 [2] - 海外组建美国前沿技术孵化团队 链接国际顶尖技术与人才资源 [2] - H股融资加速国内外研发联动战略 增强产品适应性与竞争力并应对国际贸易环境变化 [2]

9月16日，参加"现代化进程中的新质生产力"国际研讨会的中外代表近20人，抵达武汉开启参观考察，了解城市推动新质生产 力发展的实践与成效。 印度尼西亚全球发展研究中心主任韦珍玉（左）与其他中外代表一起试乘无人驾驶小巴。 据了解，"现代化进程中的新质生产力"国际研讨会将于9月19日在北京举办，邀请有关国家政府官员，相关高校、智库专家学 者，企业界代表，相关国际组织代表、驻华使节以及中外媒体记者等出席。研讨会前夕，9月16日至18日，中外代表将分赴湖 北、山东等地区参观考察当地推动新质生产力发展的情况。 本次活动由国务院新闻办公室、国家发展和改革委员会指导，中国人权发展基金会、中国宏观经济研究院、海尔集团主办， 中国外文局与中国社会科学院经济研究所支持，中国对外书刊出版发行中心承办。 编辑：宗夏 在岚图汽车科技有限公司的智能化工厂，外籍代表体验岚图汽车。 在国家智能网联汽车（武汉）测试示范区，代表们试乘无人驾驶小巴。孟加拉国驻华大使馆公使兼副馆长习奥·哈桑坐在车上 拿着手机拍个不停，难掩激动之情。他说："这是我第一次体验自动驾驶汽车，坐在那辆巴士上时，很难相信它没有司机。虽然行 程短暂，但着实激动人心——这正是通 ...

案件核心 - 广州互联网法院审理一起因评论自动驾驶技术对就业影响而引发的名誉权侵权纠纷 [1] - 某营销公司因发布评论文章被某科技公司起诉侵害名誉权 索赔5万元并要求道歉 [2] - 法院终审判决营销公司行为构成侵权 需公开道歉并赔偿科技公司5000元 [6] 争议文章内容 - 文章标题为“XX科技赴美IPO 募资5亿美元 干掉1亿底层司机” 发布于2024年8月6日 [2] - 文章声称某科技公司自动驾驶业务将“干掉1亿底层弱势群体”并“端掉200万弱势群体的饭碗” [2] - 文章引用“自动驾驶行业从业者A”和“金融从业者M”的观点 指责公司“缺少良心和道德” [2] - 相关内容通过微信公众号 微博 知乎等十余个网络平台同步发布 [2] 被告方辩词 - 营销公司辩称保证底层人群就业是企业社会责任 科技公司应履行该义务 [3] - 认为文章仅从低收入群体视角表达对自动驾驶技术取代司机 环卫工人等岗位的担忧 [3] - 但营销公司未能提供其引用的两位从业者的相关采访记录作为证据 [3] 法院判决依据 - 法院认定评论无人驾驶技术对就业的潜在影响属公共议题 属言论自由范畴不构成侵权 [4] - 但文章措辞如“干掉1亿司机”“端掉200万饭碗”缺乏事实依据 属于主观臆测 [4] - 文章未提交行业报告或权威数据支持其结论性判断 目的是激发公众恐慌而非理性讨论 [4] - 使用“缺少良心和道德”等贬损性意见构成恶意评价 已超出合理评论边界 [5][6]

核心观点 - 公司2025Q2收入业绩超预期增长 主要受益于电动高尔夫球车 电动自行车 大排量全地形车等新兴品类高增贡献增量 同时电动滑板车和电动平衡车 小排量全地形车 越野摩托车等传统强势品类保持稳健增长 市场份额稳定提升[1] - 公司新品将进一步放量 销售规模及占比持续提升 加速布局海外产能以应对国际竞争 盈利水平有望持续走高[1] - 公司布局人形机器人 无人驾驶等新兴领域 业绩估值共振[1] 财务表现 - 公司2025H1实现营业收入17.13亿元 同比增长23.19% 归母净利润3.42亿元 同比增长88.04% 净利率为19.97% 同比提升6.89个百分点[2] - 2025Q2实现营业收入10.74亿元 同比增长23.33% 归母净利润2.56亿元 同比增长95.25% 净利率为23.84% 同比提升8.78个百分点[2] 产品收入分析 - 智能电动低速车实现收入11.52亿元 同比增长30.65% 占比67.23%[3] - 特种车实现收入4.90亿元 同比增长8.22% 占比28.59%[5] - 其他业务实现收入0.72亿元 同比增长26.73% 占比4.17%[5] 智能电动低速车细分表现 - 电动高尔夫球车渠道端新拓高端经销商60家 经销商总量突破230家 切入北美高端购物中心 公共事务机构及特殊封闭社区等领域 实现2家球场的小规模进驻[3] - 电动高尔夫球车品牌端"DENAGO"谷歌搜索热度持续超越行业传统头部品牌热度均值 第二品牌"TEKO"于2025年7月正式登陆北美 首台车辆在得州工厂成功下线[3] - 电动自行车渠道端商超渠道强势增长 WALMART新增导入多款车型 成为上半年主要销售增量来源 与2家全美TOP10专业商超达成深度合作协议 AMAZON重点聚焦新品推广 巩固同类目产品前列排名 自建站自然流量与用户规模健康增长[3] - 电动自行车品牌端DENAGO与GOTRAX两大主力品牌差异化协同推动品牌影响力与市场渗透率共振提升[3] - 电动滑板车和电动平衡车产品端多品牌矩阵构建了覆盖大众通勤至专业竞技的全场景产品序列 高端产品线通过精准的场景化营销实现客单价有效提升 主力车型在各商超渠道持续领跑销售榜单[4] - 电动滑板车和电动平衡车渠道端在AMAZON平台多年稳居类目头部和保持Best Seller认证称号 在WALMART渠道连续3年入选年度产品推荐名单首页 连续2年蝉联类目销售冠军[4] 特种车细分表现 - 全地形车产品端公司持续完善各排量段产品覆盖 300CC ATV作为现阶段大排量主力产品 销量和市占率进一步突破 350CC ATV已批量生产 500CC ATV进入小批量试产阶段 并全力推进UTV研发[5] - 全地形车渠道端小排量ATV以DENAGO品牌进入当地头部经销商网络 已拓展100多家优秀经销商 成为驱动北美以外市场增长的核心引擎 UTV将聚焦北美市场[5] - 越野摩托车渠道端公司成功进驻TSC专业商超体系 截至目前已与100多家北美高端经销商建立合作关系 构建起覆盖全美核心区域市场的高端销售渠道[5] - 越野摩托车品牌端DENAGO以高端品牌差异化定位进入美国市场 在美国市场的认知度与终端覆盖率稳步提升 进一步拉动业务增长[5] 新兴业务布局 - 公司战略布局人形机器人 无人驾驶技术等前沿领域 已先后与K-SCALE 开普勒 宇树科技等公司达成战略合作 在销售拓展 场景探索 产品二次开发等方向推进协作 有望培育新的业务增长点[5] 地区收入分析 - 国外市场实现收入16.49亿元 同比增长20.61% 占比96.24%[6] - 美国市场收入13.38亿元 同比增长29.09% 欧洲市场收入0.86亿元 同比下降26.05% 加拿大市场收入0.47亿元 同比下降13.44% 美洲市场收入0.82亿元 同比下降35.48% 亚洲市场收入0.95亿元 同比增长199.23%[6] - 北美市场以自主品牌销售为主 线下渠道覆盖经销商 大型商超以及批发商零售商 线上渠道覆盖AMAZON WALMART和EBAY等第三方电商平台和多个自有网站 2025H1公司自有品牌销售占比达64.77%[6] - 非北美市场主要以ODM形式 通过当地的大型或知名批发商零售商进行销售[6] - 国内市场实现收入0.60亿元 同比增长184.02% 占比3.48%[6] 盈利能力分析 - 2025H1毛利率为39.99% 同比提升4.08个百分点 其中Q2毛利率为41.64% 同比提升6.65个百分点 主要受益于高毛利率的高尔夫球车和大排量全地形车增长[7] - 2025H1期间费用率同比下降3.09个百分点 销售费用率同比下降2.58个百分点 管理费用率同比下降0.19个百分点 研发费用率同比下降1.08个百分点 财务费用率同比上升0.77个百分点[7] - Q2期间费用率同比下降2.54个百分点 销售费用率同比下降2.49个百分点 管理费用率同比上升0.34个百分点 研发费用率同比下降0.47个百分点 财务费用率同比上升0.08个百分点[7] - 费用率变动主要系收入高增摊薄效应推动费用率下降 减少促销活动及费用投放 以及汇兑收益同比减少[7] - 随着海外产能逐渐释放 成本略有上升 公司新兴品类的毛利率提升可能放缓 但高尔夫球车利润率远高于传统品类 占比提升仍有利于推动利润率上升[7] - 2025H1净利率为19.97% 同比提升6.89个百分点 其中Q2净利率为23.84% 同比提升8.78个百分点 主要受益于毛利率提升和费用率下降[8] 业绩展望 - 智能出行行业处在增长快车道 公司传统品类性价比优势明显 北美市占率领先 并开辟电动自行车 电动高尔夫球车 大排量全地形车等新品类 以及不断培育人形机器人 无人驾驶等新增长曲线 营收利润规模有望3年内实现翻番[8] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润6.80亿元/8.81亿元/10.95亿元 EPS为6.23元/8.08元/10.04元 当前股价对应PE为33.38倍/25.76倍/20.72倍[8]

全球无人驾驶技术发展动态 - 美国Waymo在凤凰城和旧金山将全无人驾驶出租车服务规模扩大至千辆级别 [1] - 特斯拉FSD入华步伐加快，已在上海和北京等地进行道路测试 [1] - 梅赛德斯-奔驰在德国高速公路推出L3级自动驾驶系统，宝马和大众等车企加速智能驾驶布局 [1] - 2025年被视为中国智能驾驶技术落地的关键年份 [1] 中国无人驾驶市场运营数据 - 萝卜快跑Robotaxi在今年第二季度全球出行服务超220万次，同比增长148%，环比增长57%，同环比均创2023年第二季度以来最大涨幅 [1] - 小马智行Robotaxi车辆总数突破500台，预计年底超1000台 [1] - 上汽享道Robotaxi已有超100辆车在上海嘉定和临港、苏州相城、深圳前海等区域开展常态化载人示范应用，服务场景涵盖商务通勤和休闲娱乐等 [1] 公众认知与态度调研 - 57.42%受访者表示已乘坐过无人驾驶汽车，该数字较2023年增长近3倍 [2] - 萝卜快跑以30.17%知名度位居国内品牌首位，特斯拉以20.34%认知度领跑外资品牌 [2] - 75.84%受访者认为无人驾驶比辅助驾驶更安全，在武汉和重庆等试点城市该比例高达八成以上 [2] - 86.29%公众认同“安全并不等于零事故”的理念 [2] - 64.43%受访者对无人驾驶应用前景表示乐观，66.24%支持国家大力发展该产业 [3] 应用场景与示范项目 - 文旅服务成为最受期待应用场景，公众期待24小时随叫随到、车内讲解交互和特色旅游线路探索功能 [2] - 短途接驳和城市出行分别位列期待场景第二和第三位 [2] - 北京首钢园开展无人驾驶观光车试点，上海临港新片区投入无人驾驶接驳巴士，广州白云机场试点行李无人运输车 [2] 政策支持与产业展望 - 公众期待通过纳入“十五五”规划、加速规模化应用和推进新型基础设施建设等举措推动产业发展 [3] - 《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》提出探索无人服务与人工服务相结合的新模式 [3] - 无人驾驶将催生测试员和标注师等新岗位，22.81%受访者期待提供相应教育与培训支持 [3] 面临的挑战 - 35.84%受访者关注交通事故责任划分等法律问题，期待构建完善的法规政策体系 [3] - 技术可靠性、数据安全和基础设施建设等问题需要进一步解决 [3]

特斯拉AI芯片研发进展 - 特斯拉AI5芯片设计评审完成 被描述为史诗级芯片 [1][3] - AI6芯片有望成为迄今为止最好的AI芯片 [1][3] - 公司从同时开发两种芯片架构转变为集中开发一种架构 使所有芯片人才专注于单一产品开发 [3][7] - 马斯克称AI5芯片对于参数少于2500亿的模型可能是所有类型推理芯片中最好的 [5] - AI5芯片具有最低成本 最佳性能功耗比 [5] - 毫秒级响应时间对芯片性能至关重要 [3][7] 计算架构战略调整 - 特斯拉解散内部Dojo超级计算机团队 该团队原负责构建自研高性能计算平台 [9] - 约20名Dojo核心成员加入新创AI公司Density AI [9] - 战略转向使公司更依赖英伟达、AMD、三星电子等外部伙伴供应高端GPU和AI芯片 [9] - 自建超算平台投入巨大且周期漫长 转向外部合作可释放资金与人力资源 [9] - 调整有助于公司将资源集中于自动驾驶、机器人和新能源等前沿领域 [9] 公司战略与发展规划 - 芯片战略转向体现公司推进硬件自研的决心 旨在掌握内核技术主导权 [10] - 公布"宏图计划"第四篇章 核心是通过整合AI、自动化技术和大规模制造能力加速可持续转型 [10] - 具体计划包括太阳能发电、电池存储、自动驾驶车辆和Optimus机器人开发 [10] - Optimus机器人被明确定义为替代人类重复危险工作的创新产品 [10] - 公司拟为CEO马斯克推出价值约9750亿美元的新薪酬计划 [11]

远东地区经济发展成就 - 远东地区生产总值10年间增长2.5倍 从4万亿卢布增至11万亿卢布 [7] - 固定资产投资达20万亿卢布 其中矿产开采 石油天然气化工 建筑领域获国家支持项目占四分之一 [7] - 投资规模按实际价值计算为10年前两倍 远超俄罗斯全国1.5倍的平均水平 [8] 重点产业发展与资源开发 - 煤炭与黄金开采量10年间增长近1.7倍 得益于矿产资源许可"申请制"推动私营资本参与勘探 [9] - 稀有金属和稀土金属储量统计体系已建立 将制定稀土产业发展长期规划并于11月底前完成审批 [10][12] - 楚科奇巴依姆采矿加工联合体 外贝加尔乌多坎铜业公司等世界级企业形成数千个经济增长点 [8][9] 基础设施建设与物流网络 - 贝阿铁路与西伯利亚大铁路现代化改造将使运输能力到2032年提高50% [14] - 远东港口吞吐能力10年翻倍 今年达3.8亿吨 2030年目标再增1.15亿吨/年 [14] - 建成下列宁斯科耶—同江 布拉戈维申斯克—黑河跨境公路桥 计划新建图们江通往朝鲜大桥 [14] 能源体系发展规划 - 将发展天然气发电 现代化煤炭发电及水电潜力开发以满足日益增长的电力需求 [12] - 俄罗斯水电公司拥有水电站工程经验 政府要求特别关注大中小型水电站发展 [13] - 水电产业需兼顾经济意义与生态责任 包括水资源利用 水库管理及洪水防治 [13] 投资优惠政策与特区建设 - 先进开发区提供社会保险缴费7.6% 企业所得税联邦部分5年归零等优惠政策 [21] - 18个先进开发区入驻企业超300家 累计投资近4万亿卢布 创造9.5万个就业岗位 [22] - 2027年1月起在整个远东及北极地区推行统一企业优惠制度 现有投资者权益不受影响 [24] 科技创新与数字化发展 - 萨哈林州实验性法律制度允许测试无人驾驶技术 将推广至农业 生态保护及物流领域 [26][27] - 计划2030年前建成不少于100个工业园区 其中至少10个位于远东及北极地区 [29] - 东方交易所作为证券中心投入运营 将完善金融渠道与监管体系 [30] 人口结构与民生改善 - 2024年远东地区首次实现人口净流入2.4万人 20-24岁青年人口连续9年净流入 [33] - 月均名义工资突破10万卢布 失业率从7%降至2.4% 贫困率部分区域低于全国平均水平 [32] - 住房竣工面积从2015年290万平方米增至去年470万平方米 [38] 教育与社会保障措施 - 在南萨哈林斯克 雅库茨克等地建设大学校园 为远东联邦大学建设第二校区 [34] - "远东及北极地区抵押贷款"利率2% 已发放16.5万笔 适用范围扩大至多群体 [38][39] - 生育第三孩补贴100万卢布（全国标准45万） 可用于偿还抵押贷款且取消父母年龄限制 [40]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收17.13亿元，同比增长23.19%，归母净利润3.42亿元，同比增长88.04% [1] - 2025年第二季度营收10.74亿元，同比增长23.33%，环比增长68.01%，归母净利润2.56亿元，同比增长95.25%，环比增长196.96% [1] - 第二季度毛利率41.64%，同比提升6.65个百分点，环比提升4.41个百分点，净利率23.84%，同比提升8.78个百分点，环比提升10.35个百分点 [3] 业务结构 - 智能电动低速车业务上半年营收11.52亿元，同比增长30.65%，新增高端经销商60家，经销商总量突破230家 [2] - 特种车业务上半年营收4.90亿元，同比增长8.22%，300CC ATV产品销量突破且市占率提升，350CC ATV批量生产，500CC ATV进入试产阶段 [2] - 自有品牌销售占比达64.77%，境外营收16.54亿元，同比增长20.73%，占比96.52% [2] 产能布局 - 美国工厂推进电动高尔夫球车组装生产，越南基地具备电动高尔夫球车和全地形车生产能力且产能持续爬坡 [2] - 泰国基地计划2026年2月基本建成，形成中国+东南亚+北美全球化产能布局 [2] - 电动高尔夫球车第二品牌"TEKO"于2025年7月登陆北美，首台车辆在得州工厂下线 [2] 产品与技术发展 - 产品线从电动滑板车、电动自行车升级至电动高尔夫球车和大排量全地形车，覆盖全年龄段多场景出行需求 [4] - 战略布局人形机器人及无人驾驶技术，与美国K-SCALE、上海开普勒机器人、杭州宇树科技等公司达成战略合作 [4] - 持续推进UTV研发，产品结构向高价值赛道迁移 [2][4] 费用控制 - 第二季度期间费用率12.29%，同比下降2.52个百分点，环比下降8.68个百分点 [3] - 销售费用率环比下降6.38个百分点，管理费用率环比下降0.69个百分点，研发费用率环比下降1.18个百分点，财务费用率环比下降0.43个百分点 [3] 业绩展望 - 预计2025年营收38.72亿元同比增长30.1%，2026年49.11亿元同比增长26.9%，2027年58.94亿元同比增长20.0% [5] - 预计2025年归母净利润6.80亿元同比增长57.7%，2026年8.73亿元同比增长28.4%，2027年11.14亿元同比增长27.6% [5] - 股价对应2025-2027年PE分别为28.91倍、22.51倍和17.64倍 [5]