品牌价值表现 - 特斯拉2025年品牌价值大幅缩水154亿美元，跌幅达36%，至276.1亿美元，创下连续三年下滑纪录，其品牌价值较2023年峰值已腰斩超六成 [1] - 特斯拉的竞争对手表现亮眼，中国品牌比亚迪2025年品牌价值增长23%，达172.9亿美元，成为汽车行业新晋亮点 [3] - 丰田、奔驰等五大车企品牌价值均超越特斯拉，其中丰田以627亿美元稳居行业首位 [3] 品牌价值下滑原因 - 特斯拉缺乏创新新车型，产品定价相较竞品偏高，核心产品竞争力有所减弱 [3] - CEO埃隆・马斯克持续深度涉足地缘政治，被指“过度越界”，对汽车业务的关注度不足，成为品牌价值受损的重要诱因 [3] - 马斯克的政治举动对特斯拉的负面影响持续发酵，引发了消费者的强烈反弹 [4] - 美国电动汽车联邦税收抵免的取消更是让特斯拉雪上加霜 [4] 消费者与市场反馈 - 从消费者调研数据来看，特斯拉在声誉、推荐度、信任度等核心维度评分大幅下滑，欧洲、加拿大市场表现尤为惨淡 [3] - 美国市场推荐评分跌至4.0分（满分10分），较2023年8.2分的高点接近腰斩，消费者推荐意愿显著降低 [3] - 特斯拉在美国的用户忠诚度小幅提升至92%，品牌认知度也随全球布局有所提高 [3] 公司应对措施与效果 - 特斯拉去年下半年推出网约车应用、试点无人驾驶出租车 [4] - 马斯克增持10亿美元公司股票推动股价回升11%，但仍难挽品牌价值颓势 [4]

核心观点 - 前基金经理乔治·诺布尔警告特斯拉股票是股市历史上最大的泡沫之一，其股价与基本面估值严重脱节 [1] - 诺布尔认为特斯拉的合理股价区间应为每股60美元至140美元，远低于当前市场水平 [1] - 特斯拉的股价上涨更多由媒体炒作和叙事驱动，而非业务实际表现 [1] 估值与基本面分析 - 特斯拉基本面与股票溢价估值严重脱节，没有哪只股票像特斯拉这样与基本面估值如此脱节 [1] - 结合当前基本面，特斯拉股价合理波动区间应为每股60美元至140美元 [1] - 按照比较估值，特斯拉汽车业务每股价值仅为20美元 [2] - 知名交易员Porter Collins同样认为特斯拉股票存在严重高估问题 [2] 业务与财务表现 - 特斯拉2025年销售额已连续第二年下滑 [1] - 公司大部分收入仍来自汽车销售，汽车相关业务占公司收入的87% [2] - 预计2026年将连续第三年出现销售额下滑 [2] - 特斯拉已不再是全球最大的电动汽车制造商，且股价上涨是在销量下滑的背景下出现的 [2] 市场竞争与公司战略 - 特斯拉所处领域竞争激烈 [1] - 马斯克及华尔街部分人士将特斯拉定位为非单纯汽车公司，但公司大部分收入仍来自汽车销售 [2] - 媒体炒作对特斯拉股价的推高作用远大于业务实际表现，产品被描述为“股票”和“故事” [1] - 公司叙事不断变化，从太阳能、隧道挖掘公司（无聊公司）到承诺十年内推出无人驾驶出租车 [1] - 马斯克在无人驾驶出租车和人形机器人领域寄予厚望，但收入基础仍是汽车 [2]

核心观点 - 资深投资者乔治·诺布尔认为特斯拉股票是股市历史上最大的泡沫，其股价与基本面估值严重脱节，并已做空该公司 [1] - 诺布尔认为媒体炒作对特斯拉股价的推高作用远大于其业务的成功 [4] 估值与基本面分析 - 诺布尔认为，鉴于特斯拉目前的基本面，其股价应在每股60美元至140美元之间波动，按最低值计算较上周五收盘价下跌约87% [1] - 特斯拉汽车相关业务占公司收入的87%，但面临巨大挑战，预计2026年将连续第三年出现销售额下滑 [6] - 根据比较估值，特斯拉汽车业务的每股价值仅为20美元 [6] - 知名交易员Porter Collins也认为特斯拉股票被严重高估，并指出其股价自去年4月触底以来已近乎翻倍，而这些涨幅是在销量下降的情况下出现的 [6] 业务与竞争状况 - 特斯拉过去两年汽车销量一直在下滑，2025年销售额连续第二年下滑 [1][6] - 特斯拉在相关领域的竞争非常激烈 [1] - 特斯拉甚至已不再是全球最大的电动汽车制造商 [6] 市场叙事与投资者认知 - 诺布尔指出，特斯拉的产品不是汽车，而是股票和故事，公司不断从一个故事跳到另一个故事 [5] - 马斯克和华尔街许多人持有的“特斯拉不仅仅是一家汽车公司”的观点尤其令人担忧 [5] - 尽管对无人驾驶出租车和人形机器人寄予厚望，但特斯拉大部分收入仍来自汽车销售 [6]

小马智行无人驾驶出租车行驶在路上。 南方日报记者 许舒智 摄 加速推进智能网联汽车试点应用、支持有条件的自贸区、行政区率先实现示范应用试点互认，推动跨市 测试道路互联互通和测试结果及牌照互认、支持广州、深圳建设国家"车路云一体化"应用试点城市…… 近日，广东省人民政府办公厅正式印发《广东省人工智能赋能交通运输高质量发展若干政策措施》(下 称《措施》)，以14条硬实举措构建"核心要素供给—创新场景赋能—工作机制保障"全链条体系，助力 打造全国领先的智慧交通发展高地。 加快人工智能专业模型研发 核心要素供给是人工智能赋能交通发展的基础保障，《措施》从数据供给、算力算法保障、关键技术攻 关三方面精准发力，构建全方位支撑体系。 先实现示范应用试点互认，扩大高级别自动驾驶应用区域。以黄金内湾六市(广州、深圳、珠海、佛 山、东莞、中山)为试点，推动跨市测试道路互联互通和测试结果及牌照互认，并逐步向其他城市拓 展；支持广州、深圳建设国家"车路云一体化"应用试点城市，探索货车自动驾驶编队在港口集疏运、物 流园区等场景的测试应用，推动无人重卡商业化运营及与新能源重卡融合发展。 智慧公路建设将迎来全方位赋能。广东将推进智慧建造， ...

行业活动与主题 - 长三角无人车跨界融合探索大会于1月17日在南陵县举行 大会主题为“车行无界、未来已来” [1] - 大会汇聚行业领军企业、科研机构及专家学者 共同探讨无人车跨界融合的新路径、新模式与新生态 [1] - 大会设置“跨界融合之美”“聚焦行业之声”“科创生态之光”三大板块 开展技术研讨、标准协同与生态共建 [1] 行业发展观点与预测 - 行业预测2026年将成为无人物流车规模化交付的关键拐点 [1] - 无人车在园区物流、港口转运、城市末端配送等场景已实现技术验证与初步商业化 [1] - 需通过“政产学研用”深度融合 构建开放、协同、共赢的产业生态 [1] 产品发布与技术进展 - 大会发布了奇瑞商用车标志性产品 展现汽车与无人车交叉领域最新前沿发展水平 [1] - 大会发布了无人巡警车、无人公交车、无人驾驶出租车等多样化应用场景 [2] 区域产业基础与规模 - 南陵县作为全国首个全域无人配送路权开放试点县 物流无人车快递配送总量超2000万件 行驶里程突破百万公里 [2] - 南陵县目前已集聚整车及零部件企业92家 产业产值突破百亿元 [2] - 南陵县建成涵盖6大系统、18项核心部件的完整产业链 形成汽车及零部件、智能物流装备“一主一优”产业协同格局 [2] 产业链投资与支撑 - 随着雅葆轩、众源、凯华、永达等重点项目投产 时代奇瑞、得壹能源等动力电池基地落地 将为南陵推动汽车与物流装备深度融合提供动力支撑 [2] - 相关投资将加快南陵打造长三角车规级无人车生产制造示范基地 [2]

上汽集团业绩与股价表现 - 上汽集团发布2025年业绩预告，预计归母净利润同比增长438%至558% [2] - 业绩预告发布次日（1月16日），公司股价开盘一度涨超3%，但收盘仅微涨0.81% [1] - 公司证券部工作人员表示，公司认为在资本市场被低估，股价表现与业绩不匹配 [3] 国有控股上市车企市值状况 - 上汽集团是市值最高的国有控股上市车企，截至1月16日收盘市值为1723亿元，但与比亚迪8740亿元的市值差距明显 [3] - 多家国有控股上市车企面临市值与业绩不匹配的烦恼，多位车企人士呼吁资本市场重估其价值 [3] - 从国务院国资委到地方国资委均要求国有控股上市公司加强市值管理 [3] “破净”状态与监管要求 - 截至1月16日，上汽集团收盘价14.99元/股，低于最近一期归母净资产25.71元/股，处于“破净”状态 [7] - 上汽集团与广汽集团均为长期破净的A股上市车企 [7] - 中国证监会《上市公司监管指引第10号——市值管理》要求，长期破净公司应当披露估值提升计划 [7] - 上汽集团和广汽集团已分别于2025年4月30日和2月27日发布《2025年度估值提升计划》 [7] 市净率与行业对比 - 截至2026年1月16日收盘，上汽集团和广汽集团的市净率分别为0.58倍和0.76倍 [8] - 同期，申银万国汽车行业及乘用车行业的市净率（整体法）分别为2.92倍和2.23倍，两家公司市净率远低于行业平均水平 [9] - 根据监管指引，市净率低于行业平均水平的长期破净公司，需在年度业绩说明会上就估值提升计划执行情况进行专项说明 [10] 市值管理措施及成效 - 股份回购是市值管理的重要举措之一 [12] - 上汽集团在发布《2025年度估值提升计划》前已实施三轮股份回购，合计出资47.47亿元，但公司认为效果不太理想 [13][14] - 自发布估值提升计划以来，上汽集团和广汽集团均未发布新的股份回购计划 [12] - 多家其他国有控股上市车企，如长安汽车、北汽蓝谷等，已有多年未发布股份回购计划 [17] 车企面临的挑战与资源状况 - 汽车属于重资产行业，产业链长、产业面广，导致车企每年都有较高的资本开支 [17] - 尽管面临市值困境，上汽集团资金充裕，截至2025年第三季度末货币资金余额达1908.52亿元 [16] - 有观点认为，在竞争激烈的市场环境下，市值管理举措若无法取得立竿见影的效果，其意义在企业内部评估时会大打折扣 [15][17] 行业市值格局与业务拓展 - 大部分A股、港股上市车企市值在2000亿元以下，形成“2000亿元市值困境” [18] - 比亚迪、赛力斯、长城汽车市值排名前三，截至1月16日收盘市值分别为8493亿元、2106亿元、1862亿元 [18] - 多家上市车企布局智驾、三电、芯片、机器人、AI等新业务，将无人驾驶出租车、机器人作为新增长曲线 [18] - 部分车企设定宏大目标，如广汽集团提出“万亿广汽”目标，力争2030年营收达1万亿元 [18] 资本市场估值偏低的原因 - 投资机构认为汽车产业比较辛苦，且当前向新能源、智能化转型快速，竞争激烈，导致投资难度较高 [19] - 上市车企数量较多，稀缺度低，影响了其在资本市场获得溢价的能力 [20] - 部分车企掌门人预判，国内汽车行业需5年时间看清基本轮廓，10年时间进入稳态格局 [21] 市值管理的核心认知与实践 - 市值管理的核心基础是提高公司质量和经营水平 [22][23] - 相比于股份回购，打造爆款车型对市值的影响更为直接 [23] - 例如，蔚来在2025年7、8月发布新车型乐道L90和全新ES8后，其在港股和美股的股价迎来约10%的上涨 [24] - 蔚来创始人李斌认为，企业市值增长应回归商业本质，关注盈利能力与运营效率的提升 [25][26] 市场投资者结构变化与概念炒作 - 部分上市车企的散户股东增加较多，他们对热点概念的关注度高于机构投资者 [27] - 热点概念能在短期刺激股价，例如广汽集团因透露计划2026年实现全固态电池车型量产，其港股股价在2025年11月24日至12月2日累计涨幅超34%，其中12月2日盘中一度涨超10% [28][29] - 但市值管理的核心仍是提升经营质量，主业发展不佳可能导致股价持续快速下跌 [29]

公司业务发展 - 花旗分析师报告预测，文远知行的无人驾驶出租车队规模到2024年底可能会增至2,000至3,000辆 [1] - 预计到2026年底，其海外无人驾驶出租车队可能达到500至1,000辆，其中包括在阿布扎比的300多辆车 [1] 市场扩张策略 - 国内市场将贡献文远知行无人驾驶出租车队约50%-60%的增量 [1] - 公司的国内无人驾驶出租车队扩张可能会在2024年第一季度后开始，因为春节假期在2月份 [1] - 管理层表示，中国将仍然是该自动驾驶公司的战略重点，鉴于中国可触达的市场规模远大于海外市场 [1]

文章核心观点 - 自动驾驶行业正从早期狂热转向务实理性的新发展阶段，竞争重点从攻克技术转向构建可盈利、安全且被广泛接受的生态系统 [1] 商业化时间表与预期 - 行业对自动驾驶普及速度的预期显著回调，大多数应用场景的普及时间表平均推迟1-2年 [2] - 全球性大规模商业化推广的预期节点从2029年推迟至2030年 [2] - 面向私人乘用车的L4级城市试点预计从2030年推迟至2032年 [2] - 完全自动驾驶卡车的商业可行性从2031年延后至2032年 [2] - 专家认为L4级自动驾驶将首先在出租车领域实现商业化应用 [2] 区域发展格局 - 中美凭借更快的开发周期、活跃的资本与初创生态、积极的监管尝试以及更适配的道路环境，成为商业化落地先锋 [3] - 自动驾驶出租车在全球所有地区实现广泛商业化部署还需3至7年 [3] - 卡车与乘用车领域预计将呈现类似的区域推广模式，中美在大多数应用场景上预计将显著领先于欧洲或亚洲其他地区 [3] 私人乘用车市场重心 - 行业对私人乘用车市场的重点从L3回调至以人为主导的L2+（增强版高级驾驶辅助系统） [4] - 49%的受访专家认为，到2035年私人乘用车的大众市场核心将聚焦于L2+级功能 [4] - 目前仅有39%的专家仍看好L3成为市场中心，L3及以上功能正被重新定位为高端车型的选配项或特色功能 [4] 成本与商业化门槛 - 专家对实现L4及以上自动驾驶的成本预估显著上调，在自动驾驶卡车等尚未规模化的领域，成本预期上调达50%-60% [5] - 低级别自动驾驶的软件研发验证成本可比高级别系统低4至7倍 [5] - 实现全无人驾驶所需的软件投资可能超过30亿美元 [5] 行业发展核心痛点 - 高昂的成本已成为ADAS开发流程中最突出的痛点，超越了技术本身和责任归属问题 [6] - 产品责任与法规不确定性位列中等痛点 [6] - 市场竞争与人才稀缺在痛点中排名靠后 [6] 技术栈发展路径 - 74%的专家预测中国将形成独立的ADAS技术栈 [7][8] - 专家对全球格局的观点分为三类：中美各自独立（26%）；中国独立，美欧共享另一套（35%）；美国独立，中国与欧洲共享另一套（12%） [8] 技术路径共识 - 仅22%的专家认为“纯端到端”模型会成为主流 [9] - 绝大多数（78%）专家认为，未来属于融合“端到端”AI模型与传统可解释、可验证规则算法的“混合架构” [9] - 约三分之二专家预测“端到端”学习可降低10%以上开发成本 [9] 行业战略建议 - 保持极致敏捷，具备快速洞察与调整能力 [10] - 聚焦核心与开放合作，深耕最具竞争力的价值链环节，并通过合作构建生态优势 [11] - 坚持客户价值导向，关注功能的实际付费意愿 [12] - 协同共建安全与标准，推动建立清晰的安全标准与责任框架 [13] - 强化组织协同，打破技术、商业、运营壁垒 [13] 未来十年发展主旋律 - 在私人乘用车领域，未来十年将以L2+渐进式提升为主旋律 [13] - 在商用领域，无人驾驶出租车和自动驾驶卡车将聚焦特定区域与场景，逐步扩大商业版图 [13]

公司战略与产品规划 - 福特汽车计划在两年后（即2026年）推出允许驾驶员在行驶中“解放双眼”的自动驾驶技术 [1] - 公司宣布将在2028年为其Blue Cruise智驾系统升级L3级自动驾驶功能 [1] - 该L3级自动驾驶技术将首搭于公司即将推出的售价约3万美元的全电动小型皮卡 [1] - 公司正专注于向消费者推广L3级自动驾驶技术，并研究定价策略，可能采用一次性收费、按里程计费或订阅制等模式 [2] 技术定位与竞争优势 - 新技术将允许驾驶员在安全行驶的同时进行视频会议或享受娱乐内容，公司预计这将成为未来消费者的核心需求 [1] - 公司采用低成本部件自主研发了该技术，形成了差异化竞争优势 [2] - 公司将L3平台搭载于起售价约3万美元的车型上，而非像多数竞争对手那样将其置于7万至10万美元的高端车辆之上 [2] 市场拓展与潜在机会 - 推出自动驾驶技术可能推动公司进军新兴的无人驾驶出租车市场 [1] - 公司高管未排除利用该技术进军无人驾驶出租车市场的可能性，并认为这与公司蓬勃发展的商用业务部门Ford Pro具有天然的协同效应 [1] - 公司相信已拥有一个极具竞争力的平台，可与合作伙伴共同探索无人驾驶出租车领域 [1] - L3技术的深化程度将决定公司在无人驾驶出租车领域的长期战略 [1] - 若加入该竞赛，将标志其战略方向的重大转变，公司此前在2022年曾关闭其自动驾驶子公司Argo AI并取消开发全自动驾驶汽车的计划 [1] - 公司高管目前看到“多重力量正唤醒人们对自动驾驶网约车前景的认知” [1] - 目前，特斯拉和谷歌母公司Alphabet是该领域的主导者，华尔街视其为潜在的高利润市场 [1]

文化交流与合作深化 - 以“中沙文化年”为核心，全年举办60余场活动，涵盖非遗技艺、茶文化、主题展览及歌剧演出等，促进文明互鉴与民心相通 [2] - 文化交流活动扩展至整个海湾地区，包括在卡塔尔举办中卡书法交流展、首届卡塔尔中国电影节，以及在科威特和阿曼举办“国际中文日”活动 [2] - 中国动画电影《哪吒之魔童闹海》（《哪吒2》）2025年暑期在海湾国家上映，通过成熟制作呈现中国文化元素，实现文化“走出去” [3] 科技与“智造”产业出海 - 在自动驾驶领域，中国公司文远知行进入沙特市场，在利雅得启动该国首批无人驾驶出租车试运营服务 [4] - 约300家中国科技企业参加在迪拜举行的第45届海湾信息技术展，集中展示AI、物联网、数字治理、飞行汽车及多模态生物识别设备等成果 [4] - 在绿色转型领域，“新能源+储能+制造”成为合作新增长点，比亚迪与沙特电力公司签署储能项目合同，隆基绿能等中国光伏企业与阿联酋等海湾国家合作步伐加快 [4] 多边机制与未来合作框架 - 2025年5月，东盟－中国－海合会峰会通过联合声明，强调加强经贸投资、供应链与互联互通合作，并就面向未来产业、能源转型等方向表达合作意愿 [5] - 海合会秘书长表示愿同中方早日达成海中自贸协定，并对2026年在华召开第二届中阿峰会、中海峰会充满期待，旨在推动达成更多合作成果 [5]