经济增速预测 - 美联储预计2025至2027年实际GDP增速与此前预测基本一致 [1] - 消费支出增长疲软与人口预期下调部分抵消了贸易关税的积极影响 [1] 劳动力市场展望 - 劳动力市场预计将走弱 失业率在2025年底超过自然失业率 [1] - 失业率在整个预测期内维持在自然失业率水平以上 [1]

零售销售表现 - 美国7月未经通胀调整的零售销售额环比增长0.5%，高于市场预期，6月数据被上修至增长0.9% [1] - 剔除汽车后，7月销售额增长0.3%，13个主要零售类别中有9个实现增长 [1] - 汽车销售录得自3月以来最大增幅，在线零售和综合商品商店销售表现亮眼，受益于亚马逊Prime Day、沃尔玛"优惠周"及塔吉特类似促销活动 [1] - 用于计算GDP的"控制组"销售额（不包括餐饮服务、汽车经销商等）增长0.5%，6月数据被上修 [2] 行业细分动态 - 家具、体育用品和汽车等品类销售额增长显著，但伴随价格上涨，可能部分反映通胀影响 [2] - 餐饮及酒吧销售环比下降，为今年2月以来最大跌幅，显示可自由支配服务支出疲软 [2] - 消费者削减餐饮和饮品类支出，转向必需品消费，反映可支配收入增长放缓 [3] 企业活动与成本 - 亚马逊、沃尔玛和塔吉特通过促销活动（如Prime Day和"优惠周"）推动在线零售和综合商品销售增长 [1] - 7月企业向消费者转嫁关税成本的程度低于预期，但批发利润率显著上升，未来关税影响可能更直接 [3] - 7月进口消费品成本录得2024年初以来最大涨幅，服装、鞋类和家居用品价格上涨明显 [3] 经济背景与趋势 - 消费支出占美国经济活动的三分之二，美联储部分决策者倾向于未来数月降息以支持就业和经济增长 [2] - 贸易政策相对明朗化及股市反弹提升部分消费者信心，但就业市场放缓和关税不确定性仍存 [1][2] - 美国工业生产7月下降，制造业产出疲软，与零售销售数据形成对比 [3]

通胀指标 - 核心PCE价格指数环比上涨0.3% 同比上涨2.8% 创年内高位[1] - PCE价格指数环比上涨0.3% 同比上涨2.6%[3] - 剔除能源和住房的关键服务业通胀指标连续第二个月环比上涨0.2%[7] 消费者支出 - 经通胀调整后的消费者支出环比仅微增0.1%[1] - 耐用品购买量连续三个月下滑 创2021年以来最长连降纪录[4] - 可支配收入持平 薪资增长近乎停滞 储蓄率稳定在4.5%[7] 劳动力市场 - 劳动力成本同比上涨3.6% 与2021年以来最低水平持平[7] - 初请失业金人数基本持平 就业市场未构成通胀压力[7] - 预计7月就业报告将显示招聘持续放缓 失业率微升[7] 政策影响 - 美联储连续第五次会议维持利率不变 两名理事持异议支持降息25个基点[3] - 进口关税成本正部分转嫁给消费者 家居用品/运动装备/服装等商品推动物价上涨[7] - 新一轮关税计划可能对未来通胀构成更大上行压力[7]

通胀数据 - 美国6月PCE物价指数同比2.6%，高于预期的2.5%，前值上修0.1个百分点至2.3% [1] - 核心PCE物价指数同比上涨2.8%，高于预期的2.7%，为2月以来最高水平 [3] - 服务业通胀加速上行，耐用品成本环比加速上涨 [4] - 受贸易战影响，家庭用品价格飙升 [6] - 医疗保健成本开始上升 [8] 消费与劳动力市场 - 经通胀调整后的实际消费支出6月仅增长0.1%，与预期持平 [10] - 耐用品支出连续第三个月下滑，为2021年以来最长连续下行周期 [10] - 实际可支配收入继5月下滑后在6月持平，薪资增长乏力 [10] - 储蓄率维持在4.5%，显示家庭部门保持谨慎 [10] 美联储政策与市场反应 - 美联储连续第五次维持利率不变，但两位理事投票支持降息25个基点 [12] - 鲍威尔强调劳动力市场稳健，同时存在通胀上行风险 [12] - 前总统特朗普提出的贸易政策和潜在关税成为政策制定者关注的风险因素 [12] - 美国股指期货维持涨势，国债收益率下行，美元基本持平 [13]

通胀数据 - 美国5月PCE价格指数环比上涨0.1%，年通胀率达2.3%，与经济学家预期一致 [1] - 核心PCE价格指数（扣除食品和能源）环比上涨0.2%，同比上涨7.7%，略高于预期但仍属温和 [1] - 经济学家预计未来几个月通胀将加剧，因企业将更高进口关税转嫁给消费者 [1] - 5月除食品和能源外的商品价格上涨0.2%，增速较上月放缓 [6] - 核心服务价格（剔除住房及能源）在4月持平后，5月上涨0.1% [6] 消费支出 - 扣除通胀因素后，5月个人消费支出环比下降0.3%，为年初以来最大降幅 [3] - 消费支出下降与消费者信心下滑相吻合，主要受不稳定贸易政策影响 [3] - 汽车购买支出下降6%，逆转了3-4月因关税前抢购带来的激增 [3] - 服务类支出持平，为三个月最低水平，交通、餐饮、住宿等领域均下降 [3] - 二季度消费支出季率仅增0.5%，创2020年二季度以来最低 [8] 收入与储蓄 - 5月个人收入出现自2021年以来最大降幅，因政府转移支付减少 [3] - 工资连续第二个月上涨0.4%，延续稳健增长态势 [3] - 储蓄率降至4.5% [3] 美联储政策预期 - 美联储主席鲍威尔预计6-8月通胀率将因关税因素上升，若未实现可能提前降息 [6] - 两位美联储理事表示若通胀持续低迷，可能在7月会议上支持降息 [6] - 期货市场预测美联储9月降息概率为71.6%，7月维持利率不变概率为77.3% [7] - 经济学家认为当前通胀温和源于企业销售关税前囤积库存，预计6月CPI开始回升 [8] 分行业消费数据 - 汽车及零部件支出下降49.3%，汽油及其他能源商品下降19.8% [7] - 食品服务及住宿下降10.6%，金融服务及保险下降5.7% [7] - 医疗保健支出增长11.3%，住房及公用事业增长13.7亿美元 [7] - 娱乐服务增长3.6%，休闲用品及车辆增长4.1% [7]

宏观经济状况 - 消费支出继续扩大 [1] - 通胀率处于低而稳定的水平 [1]

通胀指标 - 4月核心PCE物价指数同比上涨2.5%，符合预期，较前值修正值2.7%放缓，为四年多来最小涨幅 [2] - 核心PCE物价指数环比上涨0.1%，持平前值修正值和预期 [2] - 4月PCE物价指数同比上涨2.1%，不及预期2.2%和前值2.3% [3] - PCE物价指数环比上涨0.1%，持平预期，前值为0% [3] - "超级核心通胀指标"（不包括住房和能源的核心服务成本）跌至四年来最低，为自2020年4月以来首次环比下降 [5] 消费支出 - 经通胀调整后的实际个人支出在3月增长0.7%之后，4月环比仅增长0.1% [4] - 个人消费支出(PCE)环比为0.2%，前值为0.7% [4] - 4月个人消费支出(PCE)环比上涨0.2%，经通胀调整后的个人消费支出环比小幅上涨0.1% [6] - 支出的小幅增长反映了服务业的增长，其增长抵消耐用品支出的下降 [6] - 美国消费者对经济前景的焦虑情绪正在蔓延，个人财务前景信心跌至历史低位 [5] 收入与储蓄 - 个人收入环比增长0.8%，为2024年1月以来的最大增幅，超出预估的0.3% [6] - 政府和私营部门员工的薪酬都在加速增长 [6] - 由于收入表现优于支出，储蓄率强劲反弹至4.9%，为2024年4月以来的最高水平 [11] 贸易与关税影响 - 美国4月份商品贸易逆差大幅收窄，主要由于进口出现有史以来最大降幅 [6] - 不包括食品和能源的商品通胀指标已攀升0.3%，为未来价格压力提供了早期预警信号 [9] - 企业将更高进口关税转嫁给消费者的程度正在被密切关注，沃尔玛和梅西百货等零售商已明确表示美国消费者很快就会看到价格上涨 [9] - 预测人士预计，随着关税的影响显现，5月，尤其是6月，商品价格涨幅将会加快 [9]

美联储巴尔金关于通胀预期的评论 - 消费者开始预期通胀上升，这影响了市场情绪 [1] - 目前尚无证据表明通胀预期上升已导致消费支出减少 [1]

投资决策与政策不确定性 - 人们对投资决策保持耐心，显示出观望态度 [1] - 政策不确定性导致市场参与者暂缓行动 [1] 消费支出趋势 - 当前情绪下降未对消费支出产生显著影响 [1]

日本央行政策立场 - 日本央行审议委员中村豊明认为急于加息可能对消费支出产生负面影响 [1] - 当前阶段维持政策稳定被评估为合适的策略选择 [1]