牛肉价格与供应 - 美国牛肉价格连续8个月上涨 碎牛肉现均价达每磅6.34美元[2] - 牛群数量缩减至数十年最低水平 关税政策导致巴西牛肉进口几近停滞[2] - 8月汉堡价格中位数同比上涨3.4%至14.47美元 预计成本将转嫁消费者[2] 食品通胀扩散 - 芝士和面包等汉堡配料成本同步上涨 关税影响持续传导至终端消费[3] - 8月咖啡价格同比飙升21% 创1997年以来最大涨幅[3] - 美国99%咖啡依赖进口 瑞士和加拿大分别被加征39%和35%关税[3] 企业定价策略 - 福爵咖啡母公司2024年实施三次提价 小型咖啡馆加收4%关税附加费[4] - 星巴克采购策略使关税影响滞后 预计咖啡成本峰值将出现在2026年[4] 通胀与就业数据 - 8月CPI同比上涨2.9% 生鲜牛排价格同比上涨16.6%[6] - 每周首次申请失业救济人数达26万 创四年新高[6] - 过去12个月新增就业岗位较预期减少91.1万个 8月仅增加2.2万个岗位[6] 消费者影响 - 个人破产申请量在2024年6月至2025年6月期间增长11.8%[6] - 密歇根大学消费者信心指数同比下降21% 达2022年底以来最低水平[7]

新华财经圣保罗9月12日电 巴西财政部11日发布的报告显示，美国对巴西出口商品加征高额关税，预计 将在2025年8月至2026年12月期间令巴西国内生产总值（GDP）相较基准情景下降0.2个百分点。 据巴西政府测算，2024年巴西对美出口总额为403亿美元，占出口总额的12%，其中约164亿美元的商品 被征收50%关税。由于不少相关产品几乎只面向美国市场出口，美国的关税措施预计将对相关行业造成 冲击。 （文章来源：新华财经） 财政部强调，巴西政府将通过"巴西主权计划"等一揽子措施，通过出口信贷支持、推迟税收缴纳和扩大 公共采购等，减轻外部冲击；预计可将GDP损失幅度缩小至0.1个百分点，并稳定就业和通胀预期。 美国4月对巴西钢铝产品加征10%关税，又于8月追加40%关税使部分商品总税率达50%，涉及非金属矿 产、金属制品、机械设备、电子产品、家具和农产品等。 报告指出，若不采取政策干预，关税冲击将导致约13.8万个就业岗位流失，主要集中在工业和服务业领 域。同时，通胀率预计将小幅上升，对经济整体运行造成压力。 ...

黄金价格预测 - 高盛维持黄金2025年底目标价3700美元/盎司 2026年中期目标价4000美元/盎司 [1] - 在尾部风险情景下金价可能升至4500美元/盎司以上 [1] - 若私人持有的美国国债市场1%资金流入黄金 金价可能升至近5000美元/盎司 [2] 配置建议 - 黄金被列为"最坚定的多头推荐"投资标的 [1] - 建议将商品纳入投资组合以实现分散化配置 [1] 驱动因素 - 美联储独立性受损可能导致通胀上升及美元储备货币地位削弱 [1] - 美国机构信誉风险上升及商品供应集中度加剧创造尾部风险 [1] - 黄金作为价值储存手段不依赖于制度信任 [1]

发达经济体长期债券收益率上升 - 英国30年期国债收益率升至5.69% 为1998年以来最高水平 [1] - 德国和法国30年期国债收益率分别升至3.41%和4.51% 创2011年和2009年以来新高 [1] - 日本30年期国债收益率触及3.28% 创历史记录最高 20年期收益率达2.69%为1999年以来新高 [1] - 美国30年期国债收益率上涨5.3个基点至4.97% 10年期收益率攀升4.9个基点至4.276% [1] 通胀水平持续高企 - 英国7月通胀率达3.8% 服务业通胀高达5.0% 远超其他发达经济体 [2] - 日本7月核心CPI同比增长3.1% 高于央行2%目标 核心中的核心指标增幅达3.4% [2] - 美国7月CPI同比涨2.7% 核心CPI同比涨3.1%创近6个月新高 [3] - 欧元区8月CPI年率初值录得2.1% 核心通胀率维持在2.3%高于预期 [3] 财政赤字与债务压力加剧 - 美国政府债务占GDP比例从疫情前不足80%攀升至预计2025年的近120% [4] - 日本政府债务负担超过GDP的250% 为全球最高 [5] - 日本2025财年预算申请总额达8220亿美元 较上年增长4.1% [5] - 债务融资需求达32.4万亿日元创历史最高 [5] - 英国财政大臣面临350亿英镑预算缺口 [4] 市场反应与投资者行为 - 国债收益率上升反映投资者对政府信用担忧 要求更高收益率 [2][5] - 黄金价格大幅走高 显示投资者倾向将财富与黄金绑定而非政府债券 [5] - 美元汇率持续下滑 反映市场对债务货币化的担忧 [5] - 日本30年期国债投标覆盖比率为3.31 略低于12个月平均的3.38 [1] 政策应对与经济影响 - 日本央行10月底前加息概率大幅增加 [2] - 特朗普政府试图通过提高全球关税缓解债务压力 [5] - 债务压力上升与收益率上涨形成恶性循环 增加利息支出与还债压力 [5] - 劳动力市场下行引发对美国经济衰退的担忧 [3]

黄金价格预测 - 高盛集团预测金价可能飙升至每盎司近5000美元 [1] - 基准预测显示2026年中期金价将达每盎司4000美元 [1] - 尾部风险情景下金价可能达到4500美元 [1] 美联储信誉影响 - 美联储独立性受损可能导致通胀上升和股市下跌 [1] - 长期债券价格可能因美联储信誉问题而下跌 [1] - 美元储备货币地位可能受到侵蚀 [1] 资产配置转向 - 投资者可能从美国国债转向黄金 [1] - 黄金被视为不依赖于机构信任的价值储存手段 [1] - 1%的私人美国国债市场资金流入黄金可能推动金价至5000美元 [1]

（文章来源：新华财经） 欧洲央行管委雷恩称，如果美联储的独立性遭到破坏，通胀将不可避免地上升。 ...

美联储2025年降息可能性分析 - 2025年美联储可能在同比通胀上升背景下实施降息，这一情景历史上罕见，上次类似情况发生在2007年下半年至2008年上半年 [1][3] - 若通胀上升时降息，将压低美国实际政策利率，导致美元走弱，与2007年市场表现相似 [1][3] 历史案例对比 - 2007年至2008年期间曾出现通胀上升与降息并存的特殊政策组合，当前预测的2025年情景与之具有可比性 [1][3]

美国PPI数据与市场反应 - 美国7月PPI创三年来最大环比升幅 主要受服务成本和商品价格急升推动 [1][2] - 交易员下调美联储9月降息押注 因PPI数据高于预期抑制宽松预期 [1][2] - 美国2/5/10年期国债收益率分别上涨1.58%、1.39%、1.24% 美元指数全线上涨 [3][6] 美股及全球股指表现 - 标普500指数涨0.03%至6468.54点创收盘新高 纳斯达克微跌0.01% 道指跌0.02% [3] - 恒生指数跌0.37% 上证综指跌0.46% 年初至今涨幅分别为27.22%和9.39% [3] - 美国首次申领失业救济人数下降 但持续申领人数仍处高位 [5] 大宗商品与外汇市场 - WTI原油涨2.09%至63.96美元/桶 布伦特原油涨1.84%至66.84美元/桶 [7][8] - 现货金下跌0.61% 因强劲PPI削弱降息预期 [7][8] - 彭博美元指数反弹 港元1个月Hibor飙升14.82% [6][3] 重点公司动态 - 英特尔可能获美国政府入股以扩大本土制造 现任CEO有望留任 [5] - 苹果赢得专利诉讼 手表血氧功能将重返美国市场 [5] - 京东Q2营收同比增22%超预期 但利润下滑趋势持续 [6] - 长和上半年利润同比暴跌92% 巴拿马港口交易推迟 [6] 国际政治与经济事件 - 美俄领导人阿拉斯加会晤在即 特朗普称谈判失败概率25% [1][5] - 欧盟称已收到美国对贸易协议的回应 接近达成最终文本 [5] - 印度拟用卢比与俄罗斯结算贸易 深化金砖合作 [5]

历史情景对比 - 美联储可能在年度通胀率同比上升的背景下于2025年剩余时间降息 这种情况历史上罕见 上次出现在2007-2008年 [1] - 2007年下半年至2008年上半年期间彭博美元指数下跌约8% 实际政策利率被压低 [2] - 当前彭博美元现货指数8月下跌约1.3% 2025年迄今下跌约8% 创2017年以来最糟糕开局 [3] 市场表现与预期 - 交易员预计美联储9月降息25个基点概率接近85% 尽管7月通胀以1月以来最快速度上升且生产者价格涨幅超预期 [2] - 两年期美国国债收益率2025年迄今下跌约50个基点 对美联储政策最为敏感 [3] - 美国银行预计年底欧元兑美元汇率上涨约3%至1.20 策略师近期看多欧元 [2] 经济驱动因素 - 2007-2008年供给冲击推高全球食品和能源价格 但美联储因房地产和就业市场疲软仍降息 [2] - 当前需应对关税政策引发的经济不确定性和劳动力市场疲软态势 [2] - 预计年底整体CPI同比涨幅达约2.9% 高于2025年中期水平 即使月度涨幅保持0.1%左右 [2]

市场对美联储降息的预期 - 市场已将9月份美联储降息25个基点的概率定价至接近100% [1] - 今年剩余时间累计降息预期至少达到两次 [1] - 利率市场对9月降息的定价概率在7月非农就业数据走软以及此前月份数据被下修后迅速攀升 [3] 通胀前景与上行风险 - 即使CPI月环比仅以0.1%的温和幅度增长 CPI同比到年底仍会回升至2.9%左右 较上半年2.3%-2.4%的水平明显上升 [1][4] - 基于基数效应 即使今年剩余时间的月度CPI环比增幅维持在0.1%的温和水平 同比CPI在2025年底仍会回升至2.9%左右 [4] - 核心PCE物价指数的同比指标上升趋势甚至会更早出现 [6] - 已生效的"对等关税"政策给未来几个月的通胀带来了供应侧冲击的上行风险 [6] 历史政策组合的罕见性 - 美联储在通胀上升时降息的概率仅为16% 自1973年以来属于四种政策组合中最不常见的情况 [1][7] - 四种通胀与利率政策组合中 "通胀上升 利率上升"占33% "通胀下降 利率下降"占32% "通胀下降 利率上升"占19% "通胀上升 利率下降"仅占16% [8] - 上一次出现"通胀上升 利率下降"政策组合的时期是2007年下半年至2008年上半年 [8] 美元汇率的历史表现与预期 - 在"通胀上升 利率下降"情景中 美元同期平均贬值1.6% 并在降息前就开始贬值 降息后1个月和3个月内分别下跌0.3% 直到6个月后才反弹1.7% [1] - 根据历史回测 在"通胀上升 利率下降"的情景中 美元6个月内的平均回报率为-1.6% 同期贬值幅度最大 [9] - 在美联储首次降息后的1至3个月内 美元的疲软趋势往往会延续 但在6个月的时间维度上有反弹的可能 [9] - 2025年迄今 美元走势与2007年的相关性最高 今年有望录得1999年以来最大的年度跌幅 [9] - 对美国利率高度敏感的美元/日元在这种情景下往往跌幅最大 [11]