【导读】科创板"1+6"新政落地：破冰资本困局 浇灌"硬科技"未来 科创板"1+6"新政落地： 破冰资本困局 浇灌"硬科技"未来 中国基金报记者 方丽 陆慧婧 7月13日，上海证券交易所正式发布《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》 （以下简称《科创成长层指引》）及六项配套业务规则（以下简称"1+6"新政），在科创板开 板六周年之际，在中国资本市场深化改革进程中落下关键一子。 多位业内人士表示，这套酝酿已久的政策"组合拳"精准支持技术有突破、前景广阔但未盈利 科技型企业的制度创新，直击未盈利"硬科技"企业融资痛点，通过设立科创成长层、优化上 市标准、强化投资者保护等系统性设计，为人工智能、商业航天、生物医药等新质生产力核 心领域开辟资本通道。 科创板成长层落地 制度包容性再升级 《科创成长层指引》等配套业务规则发布，市场期待已久的科创成长层正式落地。 科创板从上市到新"国九条"重新定义，持续强调"硬科技"定位。本轮改革更好地打通了高成 长"硬科技"企业的投融资两端，使得科创板定位更加明确，其中不少亮点受到公募投研人士 关注。 多位业内人士表示，科创板"1+6"新政的落地，不仅是对未盈利科技企业融资 ...

市场表现 - 2025年上半年A股整体横盘震荡，上证指数微涨2.76%，银行和微盘股表现强势，其他板块一般 [2] - 美股呈现V型走势，纳指和标普500涨幅均超5% [2] - 港股表现突出，恒生指数上半年涨幅接近20% [2] 私募行业规模变化 - 截至2024年末，私募证券投资基金管理人8000家，基金87833只，规模5.21万亿元 [2] - 2025年6月末管理人减少239家至7761家，基金减少4477只至83356只，规模增加3500亿元至5.56万亿元 [2] 私募规模跃升情况 - 328家私募管理规模实现跨等级增长，其中主观私募161家，量化私募91家，"主观+量化"类68家 [3] - 按策略划分：股票策略203家，多资产策略48家，期货及衍生品策略33家，债券策略15家 [4] - 按地域划分：上海127家，北京50家，深圳41家，杭州26家，广州18家 [4] 新晋百亿私募 - 16家私募新晋或重回百亿阵营，量化私募占9家，主观私募6家，"主观+量化"1家 [4] - 复胜资产、蒙玺投资、顽岩资产、聚宽投资旗下产品上半年收益表现突出 [4] - 泓湖私募、微观博易规模从20-50亿跃升至100亿以上 [4] 规模跃升两级的私募 - 25家私募实现规模跃升2个台阶及以上，股票策略占16家 [9] - 路远私募、晨耀私募、泽元投资收益表现居前 [9] - 坤灵私募实现3级跃升（0-5亿至20-50亿） [13] 业绩领先私募 - 上半年收益前5：同犇投资、路远私募、晨耀私募、一久私募基金、优波资本 [15] - 近一年收益前5：一久私募基金、同犇投资、优波资本、神农投资、巴克夏投资 [20] - 近三年收益前5：孚盈投资、汇瑾资产、壹点纳锦资管、观理基金、一久私募基金 [26] 持续领先私募 - 6家私募同时位列上半年、近一年、近三年20强：橡木资产、一久私募基金、壹点纳锦资管、优波资本、裕恒资本、广州守正用奇 [29]

知识产权转化与产业化 - 企业发明专利产业化率从2020年的44.9%提升至2024年的53.3% [1][3] - 专利密集型产业增加值占GDP比重从2020年的11.97%提升到2023年的13.04% [3] - 知识产权使用费年进出口总额从2020年的3194.4亿元提升到2024年的3987.1亿元，年均增速5.7% [3] 国际合作与全球排名 - 我国与80多个国家和地区建立知识产权合作关系，PPH覆盖84个国家 [1] - 全球前5000个品牌中我国品牌价值达1.76万亿美元，位居全球第二 [1][4] - 我国在《全球创新指数报告》中排名第11位，连续两年全球百强科技集群数量第一 [1] 审查效率与保护水平 - 发明专利平均审查周期压减至15.5个月，商标注册平均审查周期稳定在4个月 [3] - 知识产权保护社会满意度从2020年的80.05分提升至2024年的82.36分 [3] - 建立最高标准的惩罚性赔偿制度，推进商标法等法规修改 [5] 高价值专利与区域创新 - 战略性新兴产业有效发明专利拥有量达147.2万件，是"十三五"末的2.2倍 [9] - 每万人口高价值发明专利拥有量达15.3件，提前完成"十四五"目标 [9] - 长三角地区高价值发明专利数量达68.5万件，占国内总量的31.8% [10] 数字与医疗技术领域 - 国内有效发明专利增速前三领域：信息技术管理方法（34.1%）、计算机技术（22.7%）、医学技术（19.8%） [8] - 人工智能、新能源、绿色环保、生命健康等领域储备高价值核心专利 [9] 企业创新主体地位 - 国内拥有有效发明专利的企业达52.4万家，占国内有效发明专利总量的74.4% [7] - 企业拥有的高价值发明专利占比达76.6%，海外同族专利中企业占比87.0% [9] 知识产权服务与数据平台 - 国家级知识产权公共服务机构达483家，地市级覆盖率达52.6% [4] - 上线国家知识产权公共服务平台，汇聚400余项基础数据 [4] - 建设28个重点产业专利专题数据库，免费向创新主体开放 [4] 专利密集型产业经济贡献 - 2023年专利密集型产业增加值达16.87万亿元，占GDP比重13.04% [11] - 专利密集型产业在创新、效益、就业等方面贡献突出 [11] 上半年数据表现 - 国内发明专利有效量达501万件，同比增长13.2% [7] - PCT国际专利和海牙体系外观设计申请分别同比增长12.7%和23.2% [7] - 国外在华商标注册申请同比增长7.4%，德意美三国增长超20% [8]

公司概况 - 王者国际是一家专注于全球资产配置与长期价值投资的综合性投资管理集团，立足香港辐射全球 [2] - 公司核心价值观为稳健、协同、责任，强调风控体系、资源整合和可持续发展 [2] - 投资哲学为"以人为本，多劳多得，持续发展，反哺未来"，聚焦科技创新、高端制造、绿色能源、生物医药、数字经济等高成长领域 [2] 行业趋势 - 2025年股市仍是投资者重要选择，因其在财富增值和经济发展中扮演关键角色 [2] - 股票投资使个人和机构有机会分享企业成长收益，实现资产保值与增值 [2] 政策驱动因素 - 中国资本市场改革深化，包括注册制改革、T+0交易试点和外资开放渠道拓宽，推动市场扩容和活力提升 [3] - 资本市场国际化加速，MSCI纳入A股和外资持股比例提升带来更多国际资本和先进投资理念 [3] - 美联储2025年降息预期强烈，全球流动性释放支撑股市上行，国内股市将受益 [3] 量化交易优势 - 无需选股盯盘，由明星投资导师保底，收益稳健 [3] - 采用大数据建模规避风险 [3] 团队与文化 - 公司拥有专业投资团队、技术研发团队和运营管理团队 [3] - 企业文化以"用户至上、合作共赢，创新进取"为核心 [4] - 通过内部培训和外部合作培养高素质人才，提升团队专业能力和创新能力 [4]

公司发展战略 - 以“科技赋能质量生态”为使命，秉承“共商共建共享”理念，以客户为中心、奋斗者为本，坚持可持续发展，打造多领域综合性检验检测认证机构，构建高质量发展生态圈 [2] - 锚定新能源、双碳、生物医药等前沿领域布局，构建“技术攻坚 - 产业聚合 - 资本驱动”新兴产业培育范式，提升综合竞争力 [2] 汽车检测领域 - 通过收购冠标（上海）检测技术有限公司进入汽车检测领域，子公司冠标检测提供新能源汽车及其零部件等检测服务，在汽车材料、环境可靠性、电性能及电磁兼容性等多领域能力全面 [2] - 冠标检测获江淮、吉利、零跑、奇瑞等车企第三方检测准入资质，扩充通用、大众、蔚来、理想等车企认可能力范围，服务范围提升 [2] 消费品领域 - 通过重庆仕益布局消费品领域，业务含家用电器、电子产品等产品检验、检测及认证服务，拥有国家级检验检测机构等多项资质 [2] - 未来聚焦消费品出口与内销合规环节，打造集检测、认证等一体的综合服务体系 [2] 活动信息 - 特定对象调研，参与单位为西南证券，参与人员为杨云杰，时间为2025年7月18日，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员为董事、董事会秘书吴海军和监事会主席、证券事务代表朱晔 [2] - 活动不涉及未公开披露的重大信息 [2]

报告核心观点 7月17日国内外市场表现不一，国内A股市场量价齐升、震荡上扬，海外美国三大股指全线收涨；同时报告还涵盖了国内外的重要新闻及经济数据 [1][2] 国内市场综述 - 7月17日大盘量价齐升、震荡上扬，上证综指收于3516.83点，涨0.37%；深成指收于10873.62点，涨1.43%；科创50涨0.8%；创业板指涨1.75%；万得全A成交额15603亿元，较前一日上升 [1][4][9] - 30个中信一级行业有26个上涨，国防军工、通信及电子涨幅大，电力及公用事业、银行、交通运输跌幅居前；电路板、光模块及CRO等指数表现活跃 [1][4][9] - 中共住房和城乡建设部党组强调城市更新等工作，当日A股3536只个股上涨，1611只下跌，260只持平；231只个股涨超5%，22只跌超5%；66只个股涨停，7只跌停；市场调整后上行利于提振做多热情 [10] 海外市场综述 - 7月17日美国三大股指全线收涨，道指涨0.52%，标普500指数涨0.54%，纳指涨0.74%；旅行者集团涨超3%，迪士尼涨近2%；万得美国科技七巨头指数涨0.52%；中概股多数上涨，联掌门户涨超10%，蔚来涨逾6% [2][4] 新闻精要 - 外交部表示芬太尼是美国问题，责任在美国自身，美方加征关税冲击中美禁毒合作、损害中方利益，应停止抹黑推责、平等对话 [11] - 中马互免签证协定正式生效，持相关护照人员以休闲旅游等为目的，在缔约另一方停留不超30日且每180日累计不超90日可免签 [12][13] - 义乌全球数贸中心10月开业，现正招商，900多个商铺吸引超1.9万户报名，参与者含10余家上市公司及600余家规模以上企业 [14] - 2024年我国知识产权运用成效显著，企业发明专利产业化率从2020年的44.9%提至53.3%；专利密集型产业增加值占GDP比重从2020年的11.97%提至2023年的13.04%；知识产权使用费年进出口总额从2020年的3194.4亿元提至3987.1亿元，年均增速5.7% [15] - 美国国会众议院通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》和《清晰法案》，前者将提交特朗普签署，后者将提交参议院审议 [16][17] - 上半年北京市规模以上工业增加值同比增7%，比一季度提高0.2个百分点；重点行业中计算机、通信和其他电子设备制造业增长24.6%，汽车制造业增长16.7% [19][20] - 美国上周初请失业金人数减7000人至22.1万人，连续五周下降至4月中旬以来最低；6月零售销售环比增0.6%，高于预期，各领域全面反弹，主要受汽车销售带动 [20]

青年投资人群体特征 - 获奖投资人平均年龄37.5岁，最小32岁，90后占比15%（6位），85%为硕士及以上学历（含5位博士），主要毕业于清华、北大、复旦、上海交大等名校 [38][40] - 合伙人及以上职级占比60%，投资年限集中在5-10年（22位），15年以上经验者4位 [5][40] - 籍贯分布：北京和浙江各6位，上海和广东各4位 [40] 投资领域与策略 - 73%投资人聚焦智能制造，68%关注人工智能，38%和33%分别布局硬件与材料领域 [41] - 代表案例包括MiniMax、无问芯穹、月之暗面等AI企业，具身智能及人形机器人产业链受系统性关注 [41] - 72.5%投资人偏好早期项目，82.5%布局成长期企业，体现"投早、投小、投科技"策略 [5][41] 投资业绩与退出表现 - 2024年平均投资案例7个，单笔金额达6153.51万元（三年峰值），较2022年4872.52万元增长26% [44][46] - 近三年平均退出回报倍数11.7倍，2024年平均退出案例4个 [5][44] 代表投资人及案例 - 头部机构代表：红杉中国公元（云鲸、海柔创新）、源码资本黄云网（快的打车、雾芯科技）、经纬创投周伟（震坤行、麦克林） [14][15][32][33] - 明星项目覆盖领域：AI（月之暗面）、生物医药（剂泰医药）、半导体（壁仞科技）、消费（沪上阿姨） [12][14][22][24] 评选机制与数据支撑 - 评选维度：综合影响力、投资业绩、退出业绩三大指标 [3] - 数据来源：创业邦旗下睿兽分析平台，覆盖18年科技企业及创投机构数据 [36]

可转债评级调整特征 - 25H1可转债债项评级均为下调 但下调数量同比减少 发行时债项评级以AA-及以下为主 剩余期限集中在1年以内和2~4年 [3] - 主体评级下调的可转债发行人以民营企业为主 集中在基础化工和计算机行业 [3] - 评级调整发行人普遍存在盈利能力下滑 现金流弱化 短期偿债压力大 流动性风险攀升 公司治理风险上升 [3] COFs材料行业 - COFs是具有精确可调孔道和表面功能的新型多孔晶体材料 凭借分子设计性和优异性能在能源存储 环境治理 生物医药等领域有广阔应用前景 [4] - 持续看好COFs材料未来发展前景 [4] 社消零售数据 - 2025年6月社消零售总额4 23万亿元 同比增长4 8% 低于市场预期的5 56% 增速环比下降1 6个百分点 [6] - 增速下滑主因去年高基数及大促前置周期拉长导致消费需求提前释放 [6] - 必选品增速环比下降 可选品中金银珠宝受金价高位震荡影响增速下降 国补相关品类保持增长但增速放缓 [6] 一次性手套行业 - 行业中长期发展趋势不变 国产龙头企业海外产能逐步释放 终端需求自然增长 价格将回归合理水平 [7] - 国内企业有望凭借成本控制 产业链延伸和研发优势逐步占据全球市场份额 [7] 港股医药板块 - 板块估值收缩多年 部分优质企业PE估值在反弹后仍具吸引力 [7] - 创新药公司BD交易持续催化 细分赛道及转型公司或有积极变化 建议关注高质量低估值标的 [7] 宝丰能源业绩 - 2025H1预计归母净利润54-59亿元 同比增长63 4%-78 5% [8] - Q2单季度归母净利润29 6-34 6亿元 同比增长57 3%-83 8% 环比增长21 6%-42 1% [8] - 内蒙烯烃项目投产贡献增量 [8]

投洽会香港推介会 - 第二十五届中国国际投资贸易洽谈会在香港举办推介会 [1] - 香港特区政府投资推广署助理署长刘智元表示投洽会有助于海内外工商机构和企业了解香港营商环境和优势 [1] - 投洽会促进闽港两地经贸合作与交流 [1] 香港投资趋势 - 中央政府驻港联络办经济部副部长周强指出香港对内地投资热情持续增长 [1] - 新能源、新材料、生物医药、人工智能、数字经济成为香港投资重点和热门赛道 [1]

科创债ETF上市概况 - 10只科创债ETF集中上市，总规模达290亿元，机构持仓占比高达99%，个人投资者仅占1% [1][6] - 从证监会提出到产品上市仅用30天，创下金融产品发行速度纪录 [5] - 跟踪指数主要为AAA级科创债，包括沪AAA科创债和深AAA科创债等品种 [3] 产品结构与参与者 - 前十大持有人以银行、券商、信托为主，兴业银行累计认购41.4亿元，在5只产品中占比达29%-31% [3][6] - 富国科创债ETF个人投资者占比40%，为10只产品中最高，其余产品个人占比普遍低于10% [3][6] - 基金管理人包括富国、招商、景顺长城等头部公募，托管人以兴业银行、中信银行为主 [3] 产品特点与机制 - 采用T+0交易机制，流动性优于传统债券，支持实物申赎防止大幅溢价 [8] - 做市商制度保障二级市场流动性，降低买卖价差 [8] - 预期年化收益率3%-4%，介于货币基金与股票之间 [10] 市场影响与潜在问题 - 首批募集资金占存量科创债市场5.8%，可能推高优质科创债价格，加剧"马太效应" [9] - 产品集中于AAA级债券，中小科技企业融资难问题未解决 [9] - 快速上市导致部分基金公司对指数编制规则理解不足，存在操作风险 [5] 投资者适配性分析 - 适合追求低风险、流动性需求的资金配置，但收益预期需与股票投资区分 [10] - 需理解久期、信用利差等债券专业概念，否则可能因价格波动蒙受损失 [11] - 机构主导的市场环境下，散户易受价格操纵影响，需警惕追涨杀跌风险 [12]