宏观经济政策基调 - 加大逆周期和跨周期调节力度，以应对经济下行压力和结构性问题 [2] - 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化政策预期管理与协同配合 [2] 扩大国内需求举措 - 全方位扩大国内需求，深入实施提振消费专项行动，加快放宽服务消费限制 [3] - 加快出台提振消费政策，覆盖首发经济、赛事经济、电子商务、人工智能+消费、银发经济和冰雪经济等领域 [3] - 利用中央预算内投资、超长期特别国债、新增地方政府专项债券、新型政策性金融工具等扩大有效投资 [3] 中央政府投资规模与工具 - 2025年中央预算内投资规模为7350亿元，较上年增加350亿元 [3] - 大规模设备更新带动投资增长，1—10月份设备工器具购置同比增长13% [3] - “两重”建设重点投向新型城镇化、重大交通基础设施等领域 [3] - 新型政策性金融工具作为“准财政”工具，规模5000亿元，全部用作项目资本金，撬动作用大，投向交通物流、城市基础设施、人工智能、消费等重点领域 [3] - 中央预算内投资从过去的四五千亿元增至2025年的7300亿元，2026年可能继续增加，加上超长期特别国债和新型政策性金融工具，中央政府投资规模已翻数倍 [4] 培育新动能与产业升级 - 加紧培育壮大新动能，制定一体推进教育科技人才发展方案，强化企业为主导的产学研用协同攻关 [4] - 实施新一轮重点产业链高质量发展行动，推进重点产业提质升级，强化产业基础再造和重大技术装备攻关 [4] - 发展先进制造业集群，全面实施“人工智能+”行动，完善低空经济产业生态，实施新技术、新产品、新场景大规模应用示范系统 [4] 深化改革与优化营商环境 - 坚持改革攻坚，破除阻碍全国统一大市场的卡点堵点，清理不合理限制，打破市场分割和地方保护 [4] - 深入推进招投标改革，改进提升营商环境 [4] - 加紧清理拖欠企业账款，要求到2025年底前，单个合同或项目欠款50万元以下的全部清理完毕 [4] 扩大高水平对外开放 - 深入扩大高水平对外开放，拓展中间品贸易，培育服务出口新增长点 [5] - 引导外资更多投向先进制造、现代服务、高新技术、节能降碳环保领域 [5] - 扎实推动共建“一带一路”高质量发展，研究扩大自主开放单边开放的新举措 [5] - 以海南自贸港全岛封关为契机完善政策体系，加快推进区域和双边贸易投资协定进程，扩大高标准自由贸易区域网络 [5] 绿色转型与“双碳”工作 - 以“双碳”为引领加快推进全面绿色转型，实现碳排放总量和强度双控制度 [5] - 从明年开始有力有效管控高耗能高排放项目，加快落后产能淘汰和绿色低碳技术装备创新应用 [5] - 完善资源总量管理和全面节约制度，加快化石能源清洁高效利用 [5]

政策方向 - 国家发展改革委表示要全方位扩大国内需求 深入实施提振消费专项行动 [1] - 政策将加快放宽服务消费限制 并加快出台实施首发经济 赛事经济 电子商务 "人工智能+"消费等领域的提振消费政策 [1] - 政策将大力发展银发经济和冰雪经济 [1] 投资工具 - 政府计划用好中央预算内投资 超长期特别国债 新增地方政府专项债券 新型政策性金融工具等以扩大有效投资 [1]

（原标题：越南国会正式通过《电子商务法》） 《电子商务法》适用于在越南参与电子商务活动的国内外组织和个人，并于2026年7月1日起生效。 越南工贸部网站12月10日报道，越南国会当日上午以444/446的赞成票通过《电子商务法》。 越南《电子商务法》共7章41条，规定了越南电子商务的发展政策，电子商务平台及组织和个人在 电子商务活动中的职责，有外国元素的电子商务，提供电子商务支持服务的组织的职责以及在管理和处 理电子商务违规中的技术应用等。 ...

公司动态 - 泰州市肴美旺电子商务有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为严正才 [1] - 公司注册资本为10万元人民币 [1] 经营范围 - 公司经营范围包括食品销售、互联网销售、食品添加剂销售、农副产品销售、初级农产品收购、食用农产品零售与批发等 [1] - 具体经营项目分为许可项目和一般项目，需经相关部门批准后方可开展许可经营活动 [1]

电子商务整体增长表现 - “十四五”期间山西省实物商品网上零售额年均增长24.1% 高于全国增速 [1] - 电子商务连接线上线下、衔接供需两端、对接城市乡村的优势逐渐显现 [1] - 行业围绕培育市场主体、创新模式业态、促进消费升级等重点工作实现高质量发展 [3] 模式创新与业态发展 - 自2020年起加强直播电商基地创建管理 培育直播电商产业生态圈 [3] - 支持直播电商、社交电商、即时零售等新业态加速发展 [3] - 2024年推出《“名品出晋”网络品牌培育行动计划》 包含4项工程21项重点工作 推动电商与特色产业深度融合 [3] 消费促进与品牌活动 - 打造“全晋乐购”网上年货节、“晋情消费品质生活”等线上线下融合促销品牌活动 [3] - 通过网红经济与直播电商新业态 提供层次丰富、形式多样的消费选择 促进消费回补和潜力释放 [3] 农村电商发展与投入 - 2022年以来投入14.7亿元专项资金 在全省培育100个乡村e镇 [4] - 构建“产业+电商+配套”体系 全力推进农产品上行 [4] - 截至目前建成县级电商公共服务中心100个 总面积达23万平方米 入驻电商企业2700余家 [4] - 大同黄花等区域公用品牌知名度提升 电商赋能县域产业发展的作用凸显 [4] 农村电商成果与认可 - 2024年山西省“大力发展农村电子商务助力农产品拓宽销路”经验做法入选国务院推动高质量发展典型经验做法清单 [4] - 兴县、临猗县入选全国农村电商“领跑县” [4] 物流体系与政策支持 - 2023年出台《关于加快电子商务体系和快递物流配送体系贯通发展行动计划》 [6] - 三年来对全省水果、杂粮等15类190余种农副产品上行快件给予每件1元补助 累计发放补助资金1.2亿元 [6] - 上述补助带动约33亿元农产品销售 [6] - 全省社会物流总费用占GDP比例降低2.2% [6] - 各大快递公司物流成本平均下降20%—30% [6] - 政策进一步畅通了“农产品进城、工业品下乡”双向流通渠道 [6] 未来发展方向 - 将持续推动电子商务与实体经济深度融合 在增强经济发展韧性、服务构建新发展格局中发挥更大作用 [6]

公司股价与交易表现 - 12月5日，雅艺科技股价上涨2.82%，成交额为4151.77万元，换手率为3.04%，总市值为22.87亿元 [1] - 当日主力资金净流出122.59万元，占成交额的0.03%，在所属行业中排名第43/76位，且连续3日被主力资金减仓 [5] - 公司所属行业（轻工制造-家居用品-其他家居用品）主力资金连续2日净流出，净流出额为2.42亿元 [5] 业务与财务表现 - 2024年公司营业收入达2.96亿元，同比大幅增长87.22%，主要得益于通过亚马逊等平台建立的线上销售渠道对业绩的强劲拉动 [2] - 公司专注于户外火盆、气炉等休闲家具的研发、生产和销售，产品系列丰富，已成为国内主要的火盆、气炉类产品提供商之一 [2] - 公司海外营收占比高达98.94%，受益于人民币贬值 [4] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入2.39亿元，同比增长22.23%；但归母净利润为177.93万元，同比减少68.19% [9] - 公司主营业务收入构成为：火炉火盆类55.86%，其他类33.74%，气炉类10.40% [8] 战略布局与投资 - 公司深化跨境电商布局，除亚马逊外，积极拓展TikTok、Wayfair等新兴社交电商平台，并借助浙江省跨境电商综合试验区政策优化海外仓与物流 [2] - 2023年7月，公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资1020万元，参与设立金华御道数维创业投资合伙企业，占合伙企业出资比例的39.9843% [3] 股东与股权结构 - 截至11月20日，公司股东户数为6113户，较上期减少4.20%；人均流通股为9007股，较上期增加4.38% [9] - 截至2025年9月30日，中信保诚多策略混合(LOF)A（165531）新进成为公司第七大流通股东，持股41.23万股；诺安多策略混合A（320016）退出十大流通股东之列 [9] - 主力资金未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额517.63万元，仅占总成交额的3.6% [6] 公司背景与市场属性 - 公司成立于2005年6月9日，于2021年12月22日上市，位于浙江省武义县 [8] - 公司所属概念板块包括：微盘股、小盘、电子商务、户外露营、送转填权等 [8] - 公司A股上市后累计派现1.42亿元，近三年累计派现5110.00万元 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度不含燃料的同店销售额同比增长2.6%，两年累计增长加速至4.9% [13][20] - 调整后每股收益为1.05美元，同比增长7% [24] - 调整后FIFO营业利润为11亿美元，同比增长7% [24] - FIFO毛利率（不包括租金、折旧、摊销和燃料）同比提升49个基点，若剔除克罗格专业药房出售的影响，则提升24个基点 [22] - 营业、一般及行政费用率（不包括燃料和调整项目）同比增加27个基点，剔除专业药房出售影响后，调整后OG&A率在基础层面增加9个基点 [23] - 第三季度LIFO费用为4400万美元，而去年同期为400万美元，对每股收益造成4%的逆风 [24] - 公司收窄了全年不含燃料的同店销售额增长指引至2.8%-3.0%，并将调整后每股收益指引下限提高至4.75-4.80美元 [31] - 第四季度，预计《通胀削减法案》将使不含燃料的同店销售额减少约30-40个基点，但对盈利无影响 [33] - 净总债务与调整后EBITDA的比率为1.73，低于2.3-2.5的目标范围 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - **电商业务**：销售额同比增长17%，主要由配送业务推动 [15][24]；订单频率和家庭用户数均有所增加 [24]；两小时或更短时间内送达的订单增长超过30% [25]；电商业务亏损在第三季度环比减半 [80] - **药房业务**：表现强劲，核心处方药和GLP-1药物均实现增长 [21]；药房销售增长对毛利率有负面影响，但贡献了正的毛利额增长并支持整体营业利润 [21] - **自有品牌**：销售额表现继续超越全国性品牌 [14]；高端产品线Simple Truth和Private Selection表现最为强劲 [15]；自有品牌产品利润率更高，提升了季度盈利能力 [15] - **燃料业务**：本季度销售额同比下降，原因是售出加仑数减少 [24]；燃料盈利能力符合预期，略高于去年同期 [24]；预计第四季度售出加仑数同比仍将下降 [24] - **媒体业务**：本季度实现两位数增长，是盈利能力的重要贡献者 [28]；与第三方配送平台的合作为媒体业务创造了新机会 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户行为呈现收入群体分化：高收入家庭支出保持强劲，而中等收入客户感受到压力增加，与过去几个季度的低收入家庭情况类似 [11] - 客户为管理预算，购物次数更频繁但单次购买量减少，并削减了可自由支配的购买 [12] - 食品支出比非食品支出更具韧性 [12]；天然和有机品类持续表现良好 [12] - 宏观经济不确定性、政府资金问题以及季度末SNAP福利暂停，给不含燃料的同店销售额带来了额外压力 [12] - 尽管环境充满挑战，公司在调整了关闭门店的影响后，市场份额趋势在本季度再次改善 [13][55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **电商战略调整**：对电商模式进行全面审查，决定采用更新的混合履约模式 [6][7]；在客户需求支持的地区使用自动化履约中心，同时通过门店自提业务和与成熟第三方配送伙伴（Instacart、DoorDash、Uber Eats）合作，利用门店进行履约 [8][9]；宣布关闭三个未达运营和财务预期的自动化履约中心，预计于2026年1月底前完成 [8]；这些决策预计将在2026年贡献约4亿美元的电商盈利改善，使电商业务在2026年实现盈利 [10][25] - **门店扩张**：加速门店足迹扩张，预计第四季度将破土动工14家新店 [16]；宣布了Harris Teeter的扩张计划，包括在东南部开设新店并首次进入佛罗里达州杰克逊维尔市 [16]；计划在2025年后加速新店资本投资 [16]；2026年新店建设预计将增加30% [40] - **成本控制和效率提升**：专注于从采购（包括销售成本和非转售商品）中节省成本 [17]；利用技术和人工智能简化任务、提高运营效率 [17]；正在审查所有非核心资产以确定其持续贡献 [11] - **组织与工作方式**：为加强协作、加速决策并更好地支持门店，公司决定恢复每周五天办公室工作 [17] - **技术应用**：计划在2026年第一季度推出由Instacart AI驱动的购物车助手等新的智能购物功能 [18]；正在探索利用Agentic AI等技术提升客户体验 [17] - **资本配置**：资本配置优先事项保持一致，旨在实现8%-11%的长期股东总回报 [29]；专注于投资能最大化投入资本回报的项目，同时维持投资级评级、在董事会批准下增加股息并将超额资本返还股东 [30]；第三季度完成了50亿美元的加速股份回购计划，目前正进行公开市场回购，预计在本财年末完成剩余25亿美元的回购 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济不确定性持续影响客户行为 [11]；消费者变得更加谨慎和挑剔，更多购买促销商品，减少可自由支配支出 [50] - 通胀、政府资金不确定性以及季度末SNAP福利暂停，给第三季度不含燃料的同店销售额带来了额外压力 [12] - 竞争环境依然非常激烈，尤其是在消费者寻求高价值的时期 [52]；公司的重点是执行克罗格自身的战略，包括运营好门店、发展电商业务、增加替代利润以及持续降价 [52] - 对于2026年，管理层不认为杂货行业增长率会出现戏剧性放缓，公司自身有诸多增长动力，如新店开业、电商加速增长、新鲜品类和自有品牌表现强劲等 [82][83] - 第四季度至今的销售趋势略高于指引中值 [96]；但预计第四季度消费者环境不会有实质性改善，且将面临更困难的同比基数（去年受益于天气和鸡蛋通胀）以及《通胀削减法案》带来的药房逆风 [51][52] 其他重要信息 - 公司正在进行CEO招聘，预计将在2026年第一季度任命新CEO，且新任CEO将来自外部 [35][42] - 由于自动化履约网络的财务表现以及特定站点的关闭，公司在第三季度记录了26亿美元的减值及相关费用 [26] - 公司内部综合评分（衡量缺货率、生鲜质量、客户服务等关键指标）持续稳定改善 [10] - 公司正在利用AI驱动的劳动力管理平台，以优化高峰期人员配置并给予员工更大灵活性 [10] - 与DoorDash的合作在第一个月就完成了100万订单，带来了新客户和增量用餐场景 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于加速门店扩张计划、网络集中度以及是否有退出或加倍投资某些地区的计划 [38] - 公司对新的门店投资感到兴奋，认为有很长的增长跑道 [39]；第四季度计划完成约4个主要门店项目，并为另外14家门店破土动工 [40]；2026年新店建设预计增加30% [40]；对通过Harris Teeter进入杰克逊维尔市感到兴奋，并计划在进入相邻市场前先深耕该市 [40][41]；公司仍有通过收购增长的机会，并未排除这种可能，长期目标是成为全国性零售商 [41]；过去几年因资本分配至履约中心等领域，门店增长不足，现在正纠正这一点 [41] 问题: 关于CEO招聘的进展以及公司对候选人的要求 [42] - 招聘过程审慎而全面，已与数位高度合格的候选人接触 [42]；下一任CEO将来自外部，预计将带来新视角并补充公司现有文化 [42]；寻找的候选人需深刻理解零售转型、贴近客户、拥有大规模运营的成功经验，并且文化与克罗格价值观契合至关重要 [42][43]；预计在2026年第一季度宣布决定 [43] 问题: 关于当前同店销售趋势、竞争环境、价格投资以及这对维持毛利率稳定和明年息税前利润率扩张意味着什么 [48][49] - 第三季度销售额略低于预期，主要是季度后期受消费者谨慎情绪、政府停摆担忧以及SNAP福利暂停影响 [50]；消费者更挑剔，更多购买促销商品，减少可自由支配支出，通用商品可比销售额为负 [51]；尽管面临挑战，两年累计同店销售额提升了20个基点 [51]；第四季度至今销售趋势略高于指引，但预计消费者环境不会实质性改善，且同比基数更困难 [51][52]；竞争环境依然激烈，公司重点是执行自身战略，包括持续降价（第三季度降低了1000种商品价格）和增加促销 [52]；第三季度毛利率管理得当，通过自有品牌组合、采购改善、损耗降低等抵消了价格投资的影响，预计未来动态类似 [56]；市场份额趋势在第三季度有所改善 [55] 问题: 关于药房定价逆风（《通胀削减法案》）的年化影响预计是否接近100个基点，以及DoorDash、Uber Eats等业务可能带来的抵消性顺风 [60] - 公司未提供2026年具体指引，但解释了《通胀削减法案》的影响：从1月1日起，医疗保险对前10种谈判药物的支付价格将降低60%-70%，这将导致销售额下降，但制造商将通过返利完全补偿公司，因此对利润和盈利没有影响 [61][62]；公司拥有多种举措来保持核心业务势头，以抵消药房业务的影响，包括单位销售改善、价格投资、自有品牌增长空间等 [62][63] 问题: 关于药房业务对季度的具体影响，以及核心杂货业务在通胀、销量和市场份额方面的表现；关于电商亏损节约资金的再投资计划（用于价格还是门店标准），以及投资的广泛性或针对性 [67][68] - 药房业务的影响与最近几个季度相似，没有实质性变化 [69]；第三季度单位趋势略有减速，主要受可自由支配品类和肉类通胀影响，但熟食、天然有机食品等领域单位趋势保持良好或有所改善 [70]；关于电商节约资金的再投资，具体分配尚未确定，但部分将用于再投资于价格以增强竞争力，部分用于改善客户和店内体验，部分用于提高业务运营利润率 [71]；此外，技术支出也是考虑方向 [72] 问题: 关于电商战略审查中，严重依赖第三方提供商履行核心客户互动功能的风险考量；关于电商明年盈利是否仅因4亿美元亏损消失，还是有其他驱动因素；关于2026年杂货行业增长率是否会因药房变化和SNAP逆风而更加疲软 [75][76] - 第三方合作伙伴被视为增量销售和客户机会，能提供运营和战略灵活性 [77]；每个伙伴服务于不同的客户需求和场景：Instacart提供广泛地理覆盖和大规模处理能力；Uber Eats利用现有客户群，吸引年轻客户；DoorDash专注于快速、小篮需求，也吸引年轻客户 [78][79]；电商盈利改善不仅来自关闭履约中心节约的4亿美元，还包括现有业务盈利能力的季度环比改善、与新第三方合作带来的增量业务、媒体业务的增长以及与合作伙伴的媒体共享机会 [80][81]；对于2026年杂货行业增长率，管理层不愿预测全行业，但认为没有理由出现戏剧性放缓，公司自身有多重增长动力 [82][83] 问题: 关于零售媒体业务，随着更多购物任务起源于合作伙伴平台，公司如何构建关系以确保获得足够的一手数据，以及其经济效益与第一方媒体相比如何 [87][88] - 零售媒体业务在第三季度实现了两位数增长，预计第四季度会加速 [88]；与第三方合作伙伴的结构化关系确保了公司能够从在其平台上产生的媒体机会中适当获益，且经济效益对公司非常有利 [89] 问题: 关于第四季度至今趋势是否改善及其驱动因素，以及价格投资测试的成效 [93] - 第四季度至今趋势略高于指引中值 [94][96]；价格投资持续进行，客户对促销反应积极，公司将继续这样做 [95]；公司以负责任的方式进行价格投资，例如在SNAP福利暂停时降低了感恩节晚餐的成本 [98][99] 问题: 关于电商业务盈利后的可扩展性或增量利润率，以及本次电话会议中感受到的更高紧迫感（如价格、复工等）是否准确，新CEO上任是否会带来执行中断 [102] - 电商业务盈利后，预计将继续保持强劲的两位数增长，但业务现已盈利 [105]；公司文化本就强调速度和果断决策，紧迫感一直存在，恢复五天办公室工作是为了更好地支持零售运营 [106][107][109]；新任CEO预计不会造成重大中断，因为当前计划正在制定中 [102] 问题: 关于4亿美元节约的具体构成（折旧 vs 运营成本），以及再投资中有多少是原本就会进行的，多少是因关闭而新增的 [111][112] - 4亿美元节约分布在营业利润（EBITDA/现金相关项目）和折旧两部分 [112]；再投资资金既用于支持原计划投资，也提供了进行额外新投资的灵活性 [113]；电商是增长最快的业务之一，占销售额11%，实现其盈利是关键 [114] 问题: 关于资本支出展望，随着更激进的门店开业和电商战略变化，基线资本支出是否改变 [117] - 资本支出总额在短期内不会改变，但内部结构优先顺序发生变化，更多分配至门店项目，减少其他领域投入，这有利于公司的投入资本回报率 [118] 问题: 关于中等收入客户行为变化是否发生在季度内，以及Fred Meyer的发展情况及其较高的一般商品占比带来的考量 [121] - 中等收入客户行为变化是季度内的趋势，与SNAP福利暂停导致的季度后期销售疲软相关 [123]；消费者整体保持谨慎，更关注食品品类，减少可自由支配支出，这可能影响Fred Meyer因其较高的可自由支配和一般商品占比 [123]；但餐饮转向居家消费的趋势对公司有利 [124]；Fred Meyer继续表现良好 [124]；公司将继续建设约12.3万平方英尺和9.9万平方英尺等不同规模的门店，并试验合适的门店组合以适应消费者需求 [125]

股价与交易表现 - 12月4日盘中，公司股价上涨2.13%，报6.23元/股，成交额1.06亿元，换手率1.59%，总市值67.29亿元 [1] - 当日主力资金净流入1040.17万元，其中特大单净买入375.24万元，大单净买入664.94万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨47.98%，但近期表现分化，近5个交易日上涨2.64%，近20日下跌2.35%，近60日下跌6.74% [1] - 今年以来公司已24次登上龙虎榜，最近一次为8月7日，当日龙虎榜净买入1776.76万元，买入总计3.29亿元（占总成交额11.69%），卖出总计3.11亿元（占总成交额11.06%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为贝因美股份有限公司，位于浙江省杭州市，成立于1999年4月27日，于2011年4月12日上市 [1] - 公司主营业务为婴幼儿食品、奶基营养品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成中，奶粉类占比89.20%，其他(补充)占比4.69%，米粉类占比3.54%，用品类占比1.71%，其他类占比0.86% [1] - 公司所属申万行业为食品饮料-饮料乳品-乳品，所属概念板块包括宠物经济、跨境电商、电子商务、低价、小盘等 [2] 财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入20.33亿元，同比减少2.59% [2] - 同期，公司实现归母净利润1.06亿元，同比增长48.07% [2] - 公司A股上市后累计派现9.61亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为14.79万户，较上期增加3.24% [2] - 同期，人均流通股为7302股，较上期减少3.14% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第六大流通股东，持股918.23万股，较上期增加436.16万股 [3] - 同期，天弘中证食品饮料ETF（159736）为公司第八大流通股东，持股427.28万股，较上期增加52.32万股 [3]

公司股价与交易表现 - 12月4日盘中股价下跌2.11%至6.03元/股，成交1176.16万元，换手率0.34%，总市值34.74亿元 [1] - 当日主力资金净流入115.74万元，大单买入240.54万元（占比20.45%），卖出124.80万元（占比10.61%） [1] - 今年以来股价上涨13.69%，但近5个交易日下跌0.50%，近20日上涨1.34%，近60日上涨2.20% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为4月18日，当日龙虎榜净买入264.75万元，买入总计3213.51万元（占总成交额14.90%），卖出总计2948.77万元（占总成交额13.67%） [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为设计、开发、生产和销售红蜻蜓品牌成人鞋靴、箱包皮具及儿童用品 [1] - 主营业务收入构成为：鞋靴77.47%，其他(补充)10.93%，箱包7.42%，儿童用品2.78%，其他1.39% [1] - 2025年1-9月实现营业收入15.05亿元，同比减少9.84% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-5204.66万元，同比减少316.41% [2] - A股上市后累计派现12.55亿元，近三年累计派现4.57亿元 [3] 公司股东结构与行业属性 - 截至9月30日，股东户数为1.83万户，较上期减少4.43% [2] - 截至9月30日，人均流通股为31526股，较上期增加4.63% [2] - 所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-鞋帽及其他 [2] - 所属概念板块包括C2M概念、新零售、低价、小盘、电子商务等 [2]

核心观点 - 公司是一家专注于户外火盆、气炉等户外休闲家具的研发、设计、生产和销售的企业，其业绩在2024年因跨境电商渠道的深化布局而实现大幅增长，但近期（2025年前三季度）净利润出现下滑 [2][8][9] 业务与战略 - 公司坚持自主研发，专注于火盆、气炉等户外休闲家具，拥有完整的研发设计、生产、销售和服务体系，产品系列丰富，是国内主要的火盆、气炉类产品提供商之一 [2] - 2023年公司通过亚马逊平台建立线上销售渠道并推广自有品牌，2024年进一步深化跨境电商布局，营业收入达2.96亿元，同比大幅增长87.22% [2] - 公司积极拓展TikTok、wayfair等新兴社交电商平台，利用精准营销触达年轻消费群体，并借助浙江省跨境电商综合试验区的政策支持优化海外仓与物流效率 [2] - 公司海外营收占比极高，2024年年报显示为98.94%，因此受益于人民币贬值 [4] 财务表现 - 2024年公司营业收入达2.96亿元，同比大幅增长87.22% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入2.39亿元，同比增长22.23%；归母净利润177.93万元，同比减少68.19% [9] - 公司A股上市后累计派现1.42亿元，近三年累计派现5110.00万元 [9] 投资与股东 - 2023年7月，公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资1020万元，参与投资设立金华御道数维创业投资合伙企业，占合伙企业出资比例的39.9843% [3] - 截至11月20日，公司股东户数为6113.00户，较上期减少4.20%；人均流通股9007股，较上期增加4.38% [9] - 截至2025年9月30日，中信保诚多策略混合(LOF)A（165531）新进成为公司第七大流通股东，持股41.23万股；诺安多策略混合A（320016）退出十大流通股东之列 [9] 市场与交易 - 12月3日，公司股价跌0.83%，成交额2299.99万元，换手率1.65%，总市值22.80亿元 [1] - 当日主力资金净流出17.78万元，占比0.01%，在行业中排名33/76，主力趋势不明显；所属行业主力净流入1.10亿元，连续2日被主力资金增仓 [5] - 近期主力资金流向：近3日净流入28.22万元，近5日净流入69.05万元，近10日净流出400.12万元，近20日净流入1073.79万元 [6] - 主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额442.67万元，占总成交额的3.46% [6] - 筹码平均交易成本为23.50元，近期有吸筹现象但力度不强；股价靠近压力位25.16元 [7] 公司概况 - 公司全称为浙江雅艺金属科技股份有限公司，位于浙江省武义县，成立于2005年6月9日，于2021年12月22日上市 [8] - 公司主营业务收入构成为：火炉火盆类55.86%，其他类33.74%，气炉类10.40% [8] - 公司所属申万行业为轻工制造-家居用品-其他家居用品，所属概念板块包括微盘股、小盘、电子商务、送转填权、户外露营等 [8]