核心观点 - 一项调查显示64%的美国人更害怕退休后耗尽资金而非死亡本身[1] 恐惧的成因 - 54%的受访者将通货膨胀视为导致其退休财务焦虑的最大因素[2] - 43%的受访者担忧社会保障无法提供足够的财务支持[2] - 43%的受访者焦虑高税收会侵蚀其储蓄[2] 不同代际的担忧程度 - 接近退休年龄的X世代对此最为紧张担忧比例达70%[3] - 千禧一代的担忧程度紧随其后为66%[3] - 已处于或临近退休的婴儿潮一代仍有61%抱有相同恐惧[3] 认知与行动的脱节 - 仅有23%的人就如何使资金持续一生与财务专业人士进行过交谈低于一年前的28%[4] - 62%的人表示他们没有如期望的那样为退休储蓄足够多的资金[4] 建议的缓解措施 - 44%的受访者认为为退休储蓄更多资金有助于缓解恐惧[5] - 41%的受访者认为削减当前开支是可行方法[5] - 39%的受访者回应称延长工作年限和延迟退休年龄可能有效[5]

文章核心观点 - 养老保险问题的核心挑战在于人口老龄化、劳动力市场结构性矛盾以及人工智能带来的冲击，但解决问题的关键并非物质财富的匮乏，而是缺乏能够有效分享劳动生产率提升成果的制度安排[5][11] - 社会保障制度改革的根本在于强化第一支柱的覆盖范围和共济功能，通过提高就业正规化、建立普惠性养老金制度以及优化名义账户制，以实现生产率的代际转移与分享[6][12][15] - 在人工智能显著提升劳动生产率潜力的背景下，现收现付制具有合理性，能够打破“精算恐慌”和“现收现付悖论”，关键在于通过制度设计确保增长成果被广泛分享[12][16][19] 影响社保可持续性的三大因素 - 人口老龄化与高龄化趋势不可逆转，预测显示2032年65岁以上人口占比将超过21%，进入重度老龄化社会，同时人均收入水平仍处于高收入国家行列的较低水平，存在“未富先老”的国情挑战[8] - 劳动力市场面临四大结构性矛盾：青年失业率高达17.8%与临近退休人群劳动参与率下降并存[9]、就业非正规化趋势导致社保覆盖率低[10]、岗位创造与净增就业之间的差距扩大[10]、人工智能应用可能加剧结构性就业矛盾[10] - 劳动生产率在人工智能推动下具备无限增长潜力，测算显示2035年前20-62岁人群对应的“赡养生产率”年均增速为5.55%，高于老年抚养比4.90%的增速，为社会赡养能力提供了物质基础[10][11] 旨在分享生产率的制度安排 - 必须提高就业正规化水平以扩大第一支柱覆盖范围，当前非单位就业人员占城镇就业60%以上（约3.1亿人），其中新就业形态8400万人和2亿灵活就业人员仍处于社保制度盲区[13] - 需警惕收入差距扩大风险，全国基尼系数自2015年后徘徊在0.465-0.466，城镇收入差距成为主要推手，人工智能冲击和就业非正规化可能进一步恶化初次分配，对社会保障的再分配功能提出更高要求[14] - 现收现付制在劳动生产率快速提升的背景下具有合理性，可成为代际转移与分享的制度基础，关键在于通过制度创新确保人工智能带来的生产率提升能在全社会范围内得到均衡分享[12][16] 研究建议 - 建议建立普惠性社会保障体系，将城乡居民养老保险制度完善为无条件社会养老金，借鉴“生活工资制度”和“无条件全民基本收入”理念，以应对人工智能对工作的长期替代效应[18] - 重新思考名义账户制，通过记账方式制度化调整退休年龄与收支预期，既可增强缴费积极性与预期稳定性，又能打破“现收现付悖论”，缓解劳动年龄人口的预防性储蓄压力[19]

中金研究院背景与调研方法 - 中金研究院定位为新型智库 服务于中国公共政策研究与决策 参与国际政策交流 为资本市场发展建言献策[2] - 五年来跨越全国23省67区县218个乡镇 深入330多个村庄进行实地调研[4] - 推出《田野对谈》节目 以学术为基础 结合一手调研数据解构乡村振兴问题[5] 收入分配格局变化趋势 - 过去十几年中国整体收入分配差距呈现下降趋势 主要与人口老龄化趋势一致[6] - 工作年龄段人口收入差距较大 而退休后收入差距自然缩小 退休人口占比上升推动总人口收入差距缩小[6] 社会保障体系现状分析 - 工作年龄段人群社会保障存在明显不足 低保等支持覆盖范围和规模有限[7] - 退休老人保障水平较高 中国在该领域的投入明显高于同等GDP水平国家[8] 调研方法与数据来源 - 采用中国家庭金融调查持续十余年的全国范围数据 覆盖家庭经济动态变化[5] - 通过实地调研与专家对话（如西南财经大学甘犁教授）剖析农村人口流动与县域经济发展问题[5]

保障水平不足 - 2024年城乡居民月均养老金仅246元，低于全国农村低保平均标准594元/月[7] - 2024年城镇职工养老金替代率降至52%，较2018年下降8.7个百分点[26] 群体间待遇差距 - 2023年机关事业单位、企业退休职工月均养老金分别为6243元和3271元，是城乡居民（223元）的28倍和15倍[7] - 2023年机关事业单位、企业职工月均养老金中财政补贴分别为2265元、537元，是城乡居民（183元）的12倍和3倍[7] - 2023年上海和北京城乡居民月均养老金分别为1651元和1484元，26个省份不足300元[7] 财政依赖与可持续性 - 2023年财政对基本养老保险补贴达1.8万亿元，占基金支出比重约26%[8][42] - 2023年城乡居民养老保险支出中财政补贴占比超80%[23] - 城镇职工养老保险实际缴费率仅16.3%，低于24%的名义费率[46] 政策建议 - 提高城乡居民养老金至农村低保水平（约600元/月）需年增量资金近8000亿元[9] - 建议推动“国资-财政-社保”联动改革，专项补贴城乡居民养老金[9] - 加快推进基本养老保险全国统筹，明确中央统收统支路径[11][61]

贫困人口变化 - 2024年墨西哥贫困人口为3849万人 占全国人口29.6% 较2022年4680万人减少逾800万[1] - 极端贫困人口由2022年910万人降至2024年700万人[1] 多维贫困测算方法 - 采用国家社会发展政策评估委员会方法论 结合收入与支出、教育、医疗、住房、社会保障和基本生活服务等指标[1] - 测算结果用于评估和跟踪社会发展政策效果[1] 社会性缺失状况 - 2024年8040万人至少存在一项社会性缺失 涵盖教育、医疗、住房、基本服务、社会保障或饮食不足[1] - 缺乏社会保障是影响最广泛的问题 涉及人口占比高达48.2%[1] - 所有社会指标较2022年均有所改善[1] 社会发展评估 - 数据显示墨西哥在缩减贫困和改善民生方面取得进展[1] - 结构性挑战依然突出 特别是社会保障体系覆盖不足问题[1]

保险市场发展现状 - 越南保险年保费收入达GDP的3%以上 [1] - 约11%的人口参与了人寿保险 [1] - 数千万个组织和个人参与了非人寿保险 [1] 社会保险与医疗保险覆盖情况 - 2024年社会保险参保人数达2010万人，占就业人口的42.7% [1] - 2024年医疗保险参保人数达9550万人，覆盖率达94.3% [1] - 目标到2025年底实现全民医保覆盖率达95% [1] 越南长期发展目标 - 到2030年成为拥有现代化工业和高收入水平的发展中国家 [1] - 到2045年成为高收入的发达国家 [1] 财政部门未来计划 - 推动保险市场发展，使其成为中长期融资有效渠道 [1] - 吸引国际投资基金以及民众和企业参与市场 [1] - 创新和提高社会保险制度等社会保障政策的有效性 [1]

港股市场表现 - 8月5日港股大盘连续第二日上升，恒生指数上升169点或0.7%，收报24,902点，恒生科指上升0.7%，收报5,521点，大市成交金额2,293亿港元，港股通净流入234.2亿港元 [1] - 市场结构健康，升市股份占多数，细分行业龙头表现突出，腾讯（700 HK）上升1.6%至559港元创今年收市新高，快手（1024 HK）升2.8%创今年新高 [1] - 消费电子板块表现较好，联想（992 HK）、舜宇光学（2382 HK）、比亚迪电子（285 HK）及蓝思科技（6613 HK）均有上涨 [1] - 7月博彩收入创疫后新高，银河娱乐（27 HK）及金沙中国（1928 HK）分别上升3.5%和2.6% [1] - 生物医药和造纸股跑赢大盘，心动公司（2400 HK）因半年盈利同比增长215%股价大涨24.6% [1] 消费板块 - 锅圈（2517 HK）上半年收入同比+21.6%，净利润同比+122.5%，毛利率略降0.7百分点，增长主要来自门店扩张、供应链效率提升及线上渠道拓展 [2] - 公司计划下半年发展火锅调料业务并进入现炒家常菜市场，同时推动产品出海，近三个月股价上涨超40% [2] 医药板块 - 创新药与CXO板块股价飙升，君实生物（1877 HK）涨超30%，信达（1801 HK）、和誉医药（2256 HK）等涨幅6-10% [3] - 政策面支持创新药企融资，科创板受理未盈利药企上市申请，医保局制定新药首发价格机制 [3] - 和誉医药（2256 HK）中期收入增超20%，净利润增50%，其TGCT药物Pimicotinib获中美突破性疗法认定，预计1-2年内在中国上市 [3] 新能源及公用事业 - 核电股表现突出，中广核矿业（1164 HK）及中广核电力（1816 HK）分别上升4.3%和2.7% [4] - 火电股吸引支持，华能国际（902 HK）、大唐发电（991 HK）等涨幅1.3%-2.1%，光伏及香港公用事业板块表现分化 [4] 港股策略观点 - 港股短期面临技术性回调压力，但上行趋势未改，支撑因素包括港股通资金流入、低沽空比例及政策托底 [5] - 政治局会议聚焦扩内需、产业升级等领域，中美贸易谈判延长90天，恒指短期支撑位24,500点，建议关注半导体、AI等政策受益板块 [5] 美股及美债 - 美股进入季节性淡季，标普500预测PE达22倍偏高，建议关注6,050点增配机会，首选银行、半导体等顺周期板块 [6] - 十年期美债收益率降至4.24%，中期下行趋势不变，9月降息概率上升，建议逢回调布局多头 [7] 美元及人民币 - 美元指数受经济数据疲弱影响回落，市场对9月降息预期升至80%，离岸人民币短期或测试7.18政策顶 [8] 药明康德业绩 - 2025年上半年收入同比+20.6%至208.0亿元，Non-IFRS净利润同比+44.4%至63.1亿元，Tides业务收入大增141.6% [10] - 化学业务收入占比近八成，上调2025-27E收入预测至CAGR18.7%，首次派发中期股息，目标价上调至121.00港元 [11][12][13]

美国财长贝森特：民主党对社会保障的批评是荒谬的。 ...

财政运行总体情况 - 上半年全国一般公共预算收入11.56万亿元，同比下降0.3%，降幅比一季度收窄0.8个百分点 [2] - 全国一般公共预算支出14.13万亿元，同比增长3.4%，重点领域支出保障较好 [2] - 更加积极的财政政策为经济稳定运行保驾护航 [2] 税收收入情况 - 上半年全国税收收入9.29万亿元，同比下降1.2% [3] - 4月起月度税收收入连续3个月同比增长：4月增长1.9%，5月增长0.6%，6月增长1% [3] - 主要税种增长平稳：国内增值税增长2.8%，国内消费税增长1.7%，个人所得税增长8% [3] - 出口退税1.27万亿元，同比多退1322亿元 [3] - 装备制造业税收表现突出：铁路船舶航空航天设备增长32.2%，计算机通信设备增长9.2%，电气机械器材增长6.3% [3] - 现代服务业税收增长：科学研究技术服务业增长13.8%，文化体育娱乐业增长8.6% [3] 非税收入情况 - 上半年全国非税收入2.27万亿元，同比增长3.7%，增幅比一季度回落5.1个百分点 [4] - 国有资源（资产）有偿使用收入增长4.8%，行政事业性收费收入增长1%，罚没收入下降4.3% [4] 财政支出重点领域 - 社会保障和就业支出增长9.2%，教育支出增长5.9%，卫生健康支出增长4.3% [6] - 科学技术支出增长9.1%，住房保障支出增长2.2%，节能环保支出增长5.9%，文化旅游体育与传媒支出增长5% [6] - 地方政府专项债券、超长期特别国债等资金支出2.43万亿元，带动政府性基金预算支出增长30% [6] 债券资金使用 - 上半年发行新增地方政府一般和专项债券2.6万亿元 [6] - 下达超长期特别国债资金预算6583亿元，发行特别国债5000亿元 [6] - 安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，已预拨1620亿元，第三批下达690亿元 [7] 社会保障投入 - 中央财政下达就业补助资金667.4亿元 [8] - 退休人员基本养老金提高2%，城乡居民基础养老金月最低标准提高20元 [8] - 基本公共卫生服务经费人均财政补助标准提高5元至99元，城乡居民医保人均财政补助标准增加30元至700元 [9] - 中央财政下达医疗相关补助资金5522亿元 [9] - 中央财政下达困难群众救助补助资金1566.8亿元 [9]

参保规模 - 全国基本养老保险参保人数达10.71亿人 失业保险参保人数达2.45亿人 工伤保险参保人数达3亿人 三项保险参保人数同比均稳中有增[1] - 全国社会保障卡持卡人数达13.9亿人 覆盖98.9%人口 其中电子社保卡领用人数达10.97亿人 覆盖77.9%人口[1] 基金运行 - 三项社会保险基金上半年总收入4.53万亿元 总支出3.89万亿元 6月底累计结余9.83万亿元 基金运行总体平稳[1] - 养老保险基金投资运营规模达2.55万亿元[1] 政策实施 - 企业职工基本养老保险全国统筹稳步推进 上半年调剂资金已调拨到位 支持基金困难省份养老金发放[1] - 为1479万低保对象及特困人员等困难群体代缴城乡居民养老保险费[1] - 为失业人员发放失业保险金及代缴基本医疗保险费等共计768亿元[1]