报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走强 [2] - 基本面矿端，铜精矿TC费用有所好转但仍处于负值区间，且国内港口库存小幅回升，铜矿供应偏紧对铜价成本支撑仍在 [2] - 供给方面，新投产产能提升加之副产品硫酸价格保持高位弥补冶炼亏损，冶炼厂生产情况偏积极，但后续产量增速或因铜精矿供给受原料供给影响逐步放缓 [2] - 需求方面，消费淡季影响持续，美国对铜产品大幅征税抑制出口需求，下游消费需求或将放缓，库存总量保持中低位运行 [2] - 整体来看，沪铜基本面或处于供给增速逐步放缓、需求受季节性变化及贸易关税影响略显偏弱的局面 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为1.24，环比+0.0605，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术上，60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱初现 [2] - 操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价79,020.00元/吨，环比持平；LME3个月铜收盘价9,779.00美元/吨，环比+47.50美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-60.00元/吨，环比-30.00元；主力合约持仓量156,044.00手，环比-4840.00手 [2] - 沪铜期货前20名持仓4,902.00手，环比+5608.00手；LME铜库存155,700.00吨，环比-150.00吨 [2] - 上期所库存阴极铜81,933.00吨，环比+9390.00吨；LME铜注销仓单11,975.00吨，环比+900.00吨 [2] - 上期所仓单阴极铜26,296.00吨，环比-2856.00吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价79,150.00元/吨，环比+620.00元；长江有色市场1铜现货价79,095.00元/吨，环比+10.00元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）55.00美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价43.50美元/吨，环比+3.50美元 [2] - CU主力合约基差130.00元/吨，环比+620.00元；LME铜升贴水(0 - 3)-83.25美元/吨，环比-13.70美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿234.97万吨，环比-4.58万吨；国铜冶炼厂粗炼费(TC)-38.06美元/千吨，环比+4.03美元 [2] - 江西铜精矿68,850.00元/金属吨，环比+40.00元；云南铜精矿69,550.00元/金属吨，环比+40.00元 [2] - 南方粗铜加工费900.00元/吨，环比持平；北方粗铜加工费750.00元/吨，环比持平 [2] - 精炼铜产量130.20万吨，环比+4.80万吨；未锻轧铜及铜材进口量480,000.00吨，环比+20000.00吨 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；上海1光亮铜线废铜价0.00元/吨，环比-54990.00元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价640.00元/吨，环比持平；上海2铜(94 - 96%)废铜价67,900.00元/吨，环比+400.00元 [2] 下游及应用 - 铜材产量221.45万吨，环比+11.85万吨；电网基本建设投资完成额累计值2,911.00亿元，环比+871.14亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值46,657.56亿元，环比+10423.72亿元；集成电路当月产量4,505,785.40万块，环比+270785.40万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率9.23%，环比-0.14%；40日历史波动率9.70%，环比持平 [2] - 当月平值IV隐含波动率9.35%，环比-0.0049%；平值期权购沽比1.24，环比+0.0605 [2] 行业消息 - 特朗普团队扩大美联储主席候选人范围，白宫有望今年秋季宣布人选 [2] - 高盛预计到10月美国消费者承担关税成本比例将升至67%，企业承担比例降至不足10% [2] - 7月我国汽车产销同比分别增长13.3%和14.7%，新能源汽车产销同比分别增长26.3%和27.4%，出口同比增长1.2倍 [2] - 中方反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化，希望美方在平等、尊重、互惠基础上争取积极成果 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供需小幅增加阶段，成本有支撑，供给预期受政策影响改善，建议轻仓震荡交易 [2] - 电解铝基本面或处于供给小幅增加、需求偏弱局面，产业库存有所积累，期权市场情绪偏多头，建议轻仓震荡交易 [2] - 铸铝基本面或处于供给小幅收敛、需求淡季偏弱阶段，产业库存有所积累，建议轻仓震荡交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20735元/吨，环比+35元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价3308元/吨，环比+126元/吨 [2] - LME铝注销仓单14225吨，环比无变化；LME电解铝三个月报价2586美元/吨，环比-29美元/吨 [2] - 沪铝前20名净持仓6252手，环比-1298手；沪伦比值8.02，环比+0.10 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20630元/吨，环比-20元/吨；氧化铝现货价3220元/吨，环比无变化 [2] - 上海物贸铝升贴水-20元/吨，环比+20元/吨；LME铝升贴水-8美元/吨，环比-5.72美元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝开工率84.01%，环比+1.52%；产量774.93万吨，环比+26.13万吨 [2] - 氧化铝进口数量10.13万吨，环比+3.38万吨；出口数量17.00万吨，环比-4.00万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量192314.50吨，环比-30781.00吨；出口数量19570.72吨，环比-12523.35吨 [2] - 电解铝总产能4523.20万吨，环比+2.50万吨；开工率97.78%，环比+0.10% [2] 下游及应用 - 铝材产量587.37万吨，环比+11.17万吨；出口数量54.20万吨，环比+5.20万吨 [2] - 汽车产量280.86万辆，环比+16.66万辆 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率7.79%，环比+0.01%；40日历史波动率8.68%，环比-0.01% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率8.97%，环比+0.0020%；期权购沽比1.19，环比+0.0403 [2] 行业消息 - 特朗普团队扩大美联储主席候选人范围，白宫有望秋季宣布人选 [2] - 高盛预计到10月美国消费者承担关税成本比例升至67%，企业降至不足10% [2] - 7月我国汽车产销同比分别增长13.3%和14.7%，新能源汽车产销同比分别增长26.3%和27.4% [2] - 外交部回应反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化 [2]

美股市场表现 - 美股三大股指均下跌 道指跌0.45% 纳指跌0.30% 标普500指数跌0.25% [1] - 科技股多数下跌 英伟达跌0.3% AMD跌0.28% 苹果跌0.95% 特斯拉逆势涨2.85% [1] - 热门中概股涨跌分化 纳斯达克中国金龙指数跌0.29% 阿里巴巴 拼多多 百度跌幅均超1% 京东跌近1% 腾讯音乐涨超2% 小鹏汽车涨超5% 哔哩哔哩涨超1% 贝壳涨1% [1] 黄金市场动态 - 美国总统特朗普明确表示黄金不会被征收关税 但未引发金价显著波动 [2] - 现货黄金维持1.58%跌幅 报3341.40美元 COMEX黄金期货跌2.55% 报3402美元 [2] - 现货黄金跌幅收窄至1.2% 从3341美元回升至3354.61美元 [3] - 美国海关与边境保护局此前裁定黄金进口需缴纳关税 导致上周五美国黄金期货飙升至历史新高 [4] - 业内人士指出黄金关税决定若维持 将对全球黄金市场及美国期货合约运作产生深远影响 [4] 美联储主席候选人 - 美联储主席候选人名单扩展至八人 新增三位候选人包括美联储副主席米歇尔·鲍曼 菲利普·杰斐逊和达拉斯联储主席洛丽·洛根 [5] - 其他候选人包括白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特 美联储理事克里斯托弗·沃勒 经济学家马克·苏默林 美联储前理事凯文·沃什和圣路易斯联储前主席詹姆斯·布拉德 [5] - 美国总统特朗普上周二表示可能很快宣布美联储新任主席人选 [5]

美股市场表现 - 美股三大股指均下跌 道指下跌0.45% 纳指下跌0.30% 标普500指数下跌0.25% [1] - 科技股表现分化 英伟达下跌0.3% AMD下跌0.28% 苹果下跌0.95% 特斯拉逆势上涨2.85% [1] - 特斯拉已向英国能源监管机构提交家庭用电供应许可证申请 [1] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌0.29% [2] - 阿里巴巴、拼多多、百度跌幅均超1% 京东下跌近1% [2] - 腾讯音乐上涨超2% 小鹏汽车涨幅超5% 哔哩哔哩上涨超1% 贝壳上涨1% [2] 黄金市场动态 - 美国总统特朗普明确表示黄金不会被征收关税 [3] - 现货黄金维持1.58%跌幅 报3341.40美元 COMEX黄金期货维持2.55%跌幅 报3402美元 [3] - 现货黄金跌幅收窄至1.2% 回升至3354.61美元 [3] - 美国海关此前裁定黄金进口需缴纳关税 1公斤和100盎司金条适用新关税措施 [4] - 该决定导致美国黄金期货上周五飙升至历史新高 黄金运输一度冻结 [4] - 业内人士认为该决定将对全球黄金市场及美国期货合约运作产生深远影响 [4] 美联储主席候选人 - 美联储主席候选人名单扩展至八人 [5] - 新增候选人包括美联储副主席米歇尔·鲍曼、菲利普·杰斐逊和达拉斯联储主席洛丽·洛根 [6] - 其他候选人包括白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特、美联储理事克里斯托弗·沃勒等 [6] - 美国总统特朗普表示可能很快宣布美联储新任主席人选 [6]

美联储主席候选人动态 - 特朗普团队扩大美联储主席候选人范围，新增美联储理事鲍曼和美联储副主席杰斐逊作为候选人 [1] - 白宫计划于今年秋季正式宣布美联储主席人选 [1]

美联储主席继任者动态 - 新增两位潜在候选人：前圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德和小布什时期经济顾问马克·苏默林，两人均被视为缓解美联储政治化担忧的常规选择 [1][2] - 布拉德曾为现任美联储理事沃勒的上司，5月曾预测美联储可能在9月前降息 [1][2] - 当前候选人名单扩展至约10人，包括哈塞特、沃什、沃勒等，特朗普近期将范围先缩至3人后又扩围 [2][4] 美联储政策预期与市场影响 - 摩根大通将首次降息预期从12月提前至9月，并预测后续三次25基点降息，基准利率或降至3.25%-3.5% [1][5] - 特朗普提名鸽派人士米兰任美联储理事，强化市场降息预期，美股纳指涨近1%创历史新高，苹果涨超4%，谷歌涨超2% [1][5] - 30年期美债收益率稳定在4.82%，分析师对米兰任命影响分歧：摩根大通认为或加剧收益率曲线趋陡，丹斯克银行则认为影响有限 [6] 特朗普政府与美联储互动 - 特朗普持续施压鲍威尔降息，要求继任者支持降息政策，财长贝森特主导遴选但已退出候选人竞争 [3][4] - 特朗普称已启动面谈程序，提及沃什和哈塞特为优秀人选，但最终名单仍存变数 [4] - 8月就业数据成关键，失业率若达4.4%或触发更大幅度降息 [5]

美股市场 - 道指本周上涨1.35%至44175.61点，单日涨幅0.47% [1] - 标普500指数本周上涨2.43%至6389.45点，单日涨幅0.78% [1] - 纳指本周攀升3.87%至21450.02点，盘中创21464.53点历史新高 [1] - 苹果单周累涨13%创2020年7月以来最佳表现，单日涨幅超4% [1] - 特斯拉单日涨2.29%，谷歌涨2.44%，房地美涨超20% [1] 欧股市场 - 德国DAX30指数跌0.16%至24151.86点 [2] - 英国富时100指数跌0.14%至9087.75点 [2] - 法国CAC40指数涨0.44%至7743点 [2] - 西班牙IBEX35指数涨0.99%至14823.2点 [2] - 意大利富时MIB指数涨0.52%至41607点 [2] 亚太市场与外汇 - 日经225指数涨超1.8%，韩国KOSPI指数跌0.55% [3] - 美元指数下跌0.22%至98.18 [3] - 欧元兑美元升至1.1656，英镑兑美元升至1.3453 [3] - 美元兑日元升至147.67，兑加元降至1.3751 [3] 大宗商品 - 纽约轻质原油期货价格持平于63.88美元/桶 [3] - 布伦特原油期货涨0.24%至66.59美元/桶 [3] - 纽约期货黄金涨0.13%至3458.2美元/盎司 [4] - 现货黄金涨0.03%至3397.54美元/盎司 [4] 加密货币 - 比特币跌0.54%至116889.9美元 [5] - 以太坊涨超3%至4044.24美元 [5] 行业动态 - 特斯拉获批德州网约车牌照，为Robotaxi运营铺路 [10] - 房利美和房地美或于今年晚些时候上市，估值或达5000亿美元 [11] - 美国汽车业因关税损失严重，福特单季损失8亿美元 [12] - 通用汽车因关税损失11亿美元，Stellantis损失3.5亿美元 [12]

美联储主席继任者遴选 - 美联储理事克里斯托弗·沃勒是接替鲍威尔的热门候选人 其政策制定倾向于依赖预测而非现有数据 并已与特朗普团队会面 [1] - 前美联储官员凯文·沃什和白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特也在候选名单中 哈塞特已与特朗普直接会面并留下深刻印象 [1][2] - 特朗普政府已将候选人范围缩小至三人 财政部长斯科特·贝森特等组成遴选委员会 [2] 美联储政策分歧 - 沃勒与理事鲍曼在近期美联储会议上反对维持利率不变 主张降息25基点 理由为劳动力市场疲软迹象 [3] - 后续就业数据印证其观点 过去三个月就业增长急剧放缓 [3] - 沃勒的立场与鲍威尔及其他决策者存在分歧 后者认为劳动力市场总体健康 需评估关税政策影响 [3] 沃勒的履历与政策主张 - 沃勒2020年由特朗普提名进入美联储 此前任圣路易斯联储研究主管 提名投票以48-47微弱优势通过 [4] - 2022年公开辩论中 沃勒成功预测通胀可降至3%以下且失业率不超4.2% 结果获验证 [4] - 沃勒强调美联储货币政策独立性"至关重要" 但表示若获总统邀请将接受主席职位 [4][6] 特朗普对美联储的干预 - 特朗普多次批评鲍威尔未尽早降息 并持续施压货币政策 [3][4] - 白宫声明称人事决策需以特朗普本人言论为准 其他讨论均属猜测 [1] - 特朗普近期提名斯蒂芬·米兰填补美联储理事空缺 任期至2026年1月 [1]

美联储主席候选人动态 - 美联储理事克里斯托弗·沃勒成为特朗普团队青睐的下任美联储主席热门人选 已与特朗普团队成员会面并留下良好印象 但尚未与特朗普本人会晤 [2] - 市场重新评估政策前景 押注美联储政策框架和方向有望保持延续性 美元指数上涨0 23%至98 400 [2] - 沃勒被普遍视为倾向宽松立场的政策制定者 其资历与信誉足以稳定长期美债收益率并维持美元资金流入 若接任主席可能缓解市场对货币政策急转弯的担忧 [2] 沃勒的政策立场 - 沃勒以学术背景与政策灵活性见长 在2023年7月FOMC会议上投票反对维持利率不变 认为委员会对经济前景的观望态度过于谨慎 [3] - 沃勒主张只要通胀风险可控 应更快放松政策以刺激经济 其政策立场更贴近特朗普对降息节奏的期待 [3] - 沃勒可能最能代表美联储当前管理模式的延续性 其应对市场变化时行动迅速 不拘泥于立场标签 有助于在过渡期稳定市场预期 [3] 其他候选人情况 - 除沃勒外 特朗普还提及前国家经济委员会主任凯文·哈塞特和前美联储理事凯文·沃什 三人在接替鲍威尔的赔率中位居前列 [5] - 哈塞特与特朗普关系密切 倾向更积极的财政刺激 若当选可能导致美元承压和债市波动率上升 [5] - 沃什在担任美联储理事期间多次主张收紧货币政策并批评美联储扩张资产负债表的做法 若当选可能采取更激进的缩表节奏 推高政府融资成本 [5] 市场对候选人独立性的担忧 - 部分候选人可能加深市场对美联储独立性的疑虑 候选人越被视为与白宫立场一致 市场越担心货币政策受到政治干预 对整体资产价格不利 [5] - 投资者担心提名缺乏央行或宏观经济经验的候选人将引发资产价格短期波动 并在国际投资者间加深对美联储独立性的怀疑 [5]

据外媒报道，知情人士透露，在美国总统特朗普的顾问们为鲍威尔寻找替代者之际，美联储理事沃勒正 成为担任美联储主席的热门人选。 知情人士称，特朗普的顾问们对沃勒愿意基于预测而非当前数据来调整政策，以及他对整个美联储体系 的深刻了解印象深刻。 这些因讨论私人审议而要求匿名的人士表示，沃勒已就该职位与总统的团队会面，但尚未与特朗普本人 会面。 上周，沃勒是投票反对央行连续第五次维持基准利率不变的两名美联储理事会成员之一。他和他的同事 鲍曼两人都倾向于降息25个基点，理由是劳动力市场出现越来越多的疲软迹象，另外，二者均由特朗普 提名。 在美联储宣布维持利率不变的决定几天后，一份就业报告显示，在截至7月份的前三个月里，就业增长 急剧放缓，这证实了沃勒和鲍曼异议的可信度。 知情人士称，前美联储官员凯文·沃什和现任特朗普国家经济委员会主任的凯文·哈塞特也仍在竞争之 列，该职位将在鲍威尔的主席任期于2026年5月届满时空出。 白宫发言人库什·德赛（Kush Desai）在一份声明中说，"特朗普总统将继续提名最称职、最有经验的人 选，然而，除非消息来自特朗普总统本人，否则任何关于人事决定的讨论都应被视为纯粹的猜测。" 美联储的一 ...