中美贸易关系 - 贸易谈判无结果有利于中国 局面拖延提升中国竞争力[1] - 美国对华关税无法提升导致其他国家贸易竞争力下滑 变相抬高中国贸易竞争力[1] - 特朗普对华加征高额关税意图硬脱钩 但暂缓加税使中国产品更易进入美国市场 进一步绑定两国经贸利益[1] 美国债务与关税策略 - 特朗普发动对华关税战旨在通过收割中国解决美国超过37万亿美元债务问题[1] - 美国将对华关税份额转移至其他国家[1] 地缘政治影响 - 中美关税休战影响美俄总统会谈 特朗普改变口风希望安排普京与泽连斯基会谈[3] - 特朗普签署中美关税休战总统令表明无法应对中国 转而希望俄乌停火以腾出资源应对对华关税战[3] - 普京看清特朗普有求于己 可在会谈中提出更多条件[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，国际上Pro Farmer报告预计美豆单产和总产量稳定，供应端有压力，但种植面积减少使价格底部坚挺；加拿大预计2025年加菜籽产量增长3.6%达1990万吨，且中国实施临时反倾销措施或影响其出口；国内近月菜籽到港少降低供应压力，水产养殖旺季使菜粕饲用需求季节性提升，但豆粕替代优势良好削弱需求预期，关注中加及中美贸易谈判走向 [2] - 菜油方面，印尼抗议活动引发对棕榈油生产及运输担忧，马棕出口数据强劲带来支撑；国内油脂消费淡季，植物油供给宽松牵制价格，但油厂开机率低、近月菜籽买船少使供应端压力低，且中国对加菜籽实施临时反倾销措施弱化远期供应，菜油近期窄幅震荡，关注贸易谈判走向 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价（活跃合约）9727元/吨，环比 -39；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）2521元/吨，环比21；ICE油菜籽期货收盘价（活跃）629.4加元/吨，环比1.9；油菜籽期货收盘价（活跃合约）5496元/吨，环比785 [2] - 菜油月间差（1 - 5）169元/吨，环比0；菜粕月间价差（1 - 5）115元/吨，环比9；主力合约持仓量菜油256402手，环比0；主力合约持仓量菜粕396028手，环比 - 2322 [2] - 期货前20名持仓净买单量菜油 - 6931手，环比 - 8304；期货前20名持仓净买单量菜粕 - 15798手，环比11682 [2] - 仓单数量菜油4487张，环比0；仓单数量菜粕5041张，环比 - 1000 [2] 现货市场 - 菜油江苏现货价9870元/吨，环比40；菜粕南通现货价2600元/吨，环比0；菜籽江苏盐城现货价5700元/吨，环比0 [2] - 菜油平均价9935元/吨，环比40；油菜籽进口成本价7896.61元/吨，环比28.48；油粕比3.73，环比0.02 [2] - 菜油主力合约基差143元/吨，环比79；菜粕主力合约基差79元/吨，环比 - 21 [2] 替代品现货价格 - 四级豆油南京现货价8630元/吨，环比70；棕榈油（24度）广东现货价9400元/吨，环比70；豆粕张家港现货价3050元/吨，环比0 [2] - 菜豆油现货价差1240元/吨，环比 - 30；菜棕油现货价差470元/吨，环比 - 30；豆菜粕现货价差450元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量89.77百万吨，环比0.21；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值17.6万吨，环比 - 0.85；进口菜籽盘面压榨利润733元/吨，环比 - 46 [2] - 油厂菜籽总计库存量15万吨，环比0；进口油菜籽周度开机率11.99%，环比 - 0.8 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，环比4；菜籽粕进口数量当月值27.03万吨，环比7.56 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存10.4万吨，环比 - 0.1；华东地区菜油库存55.4万吨，环比 - 0.1；广西地区菜油库存4.85万吨，环比 - 0.05 [2] - 沿海地区菜粕库存1.8万吨，环比0.4；华东地区菜粕库存30.86万吨，环比 - 2；华南地区菜粕库存20万吨，环比 - 1.4 [2] - 菜油周度提货量2.26万吨，环比 - 0.55；菜粕周度提货量2.89万吨，环比0.1 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2827.3万吨，环比 - 110.4；食用植物油当月产量476.9万吨，环比41.8 [2] - 社会消费品零售总额餐饮收入当月值4504.1亿元，环比 - 203.5 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.48%，环比 - 0.05；菜粕平值看跌期权隐含波动率19.47%，环比 - 0.06 [2] - 菜粕20日历史波动率32.19%，环比 - 0.05；菜粕60日历史波动率21.91%，环比0.04 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率12.14%，环比 - 0.98；菜油平值看跌期权隐含波动率12.15%，环比 - 0.97 [2] - 菜油20日历史波动率18.35%，环比 - 0.57；菜油60日历史波动率14.38%，环比 - 0.12 [2] 行业消息 - 9月2日洲际交易所（ICE）油菜籽期货收涨，终结连续五个交易日跌势，受技术性反弹影响，交投最活跃的11月油菜籽期货合约收涨3.90加元，结算价报每吨630.30加元 [2] - Pro Farmer报告预计美豆平均单产达历史新高53.0蒲式耳/英亩，总产量预计为42.46亿蒲式耳，与USDA预测值偏差不大 [2]

中美贸易谈判态势 - 美方将谈判定性为技术性接触而非正式谈判 试图淡化对华依赖的尴尬处境[1] - 谈判未达成任何书面共识 双方在关税和出口限制问题上立场对立[5] - 中国代表团强调相互尊重和平共处合作共赢原则 谈判结束后美国法院判决特朗普关税政策违法[1][9] 稀土与芯片产业博弈 - 美国要求中国全面放开稀土出口 特别针对高端磁材军工应用 但中国仅增加民用市场供应[3] - 美方在谈判期间将英特尔三星SK海力士移出经验证最终用户名单 强化AI芯片出口限制[3] - 中国采取对等反制策略 以稀土出口换取芯片和高阶设备出口限制放开[9] 关税政策影响 - 特朗普关税政策导致美国本土汽车销量下降10%以上 iPhone生产成本上升8%[5] - 美国农业州面临大豆滞销压力 中国转向巴西阿根廷等替代供应源[6] - 美国上诉法院判决特朗普依据《国际紧急经济权力法》征收关税违法 触及三权分立制度[9] 产业竞争格局 - 美国通过芯片禁令遏制中国AI产业发展 担忧中国在无人作战和信息战领域超越[3][5] - 中国在半导体产业链持续投入 展现电池技术和制造业自主化能力[5] - 美国内部存在政治分歧 企业行业协会与政府立场不统一 影响政策连贯性[5][9]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金期货价格强势向上突破，伦敦现货黄金突破3500美元/盎司关口，COMEX黄金期货收涨1.51%报3599.5美元/盎司，多家机构预测贵金属有望开启新一轮上涨趋势 [1] - A股两融余额达到22969.91亿元，正式突破2015年6月18日创下的历史峰值，自6月23日起连续11周正增长 [1] - 多个品种市场有不同表现和影响因素，如贵金属受特朗普行为、美联储政策、通胀等影响；股指受国内流动性、政策、外部风险等影响；铜受精矿供应、下游需求等影响 [2][3] 各目录总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 特朗普政府将请求最高法院加速裁决全球关税案，以推翻联邦法院认定其多项关税非法的判决，市场分析认为公司债发行和发达国家预算忧虑才是股市下跌主因 [4] 国内新闻 - 中方决定自2025年9月15日至2026年9月14日，对俄罗斯持普通护照人员试行免签政策 [5] 行业新闻 - 2025年8月A股新开户265万户，同比大增165% [6] 外盘每日收益情况 |品种|单位|9月1日|9月2日|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |富时中国A50期货|点|14965.58|14964.35|-1.23|-0.01%| |ICE布油连续|美元/桶|68.12|69.07|0.95|1.39%| |伦敦金现|美元/盎司|3447.57|3529.83|82.26|2.39%| |伦敦银|美元/盎司|39.67|40.86|1.20|3.01%| |ICE11号糖|美分/磅|16.34|16.14|-0.2|-1.22%| |ICE2号棉花|美分/磅|66.53|66.05|-0.48|-0.72%| |CBOT大豆|美分/蒲式耳|1037.00|1023.50|-13.50|-1.30%| |CBOT豆粕当月连续|美元/短吨|285.20|275.60|-9.60|-3.37%| |CBOT豆油当月连续|美分/磅|51.45|51.96|0.51|0.99%| |CBOT小麦当月连续|美分/蒲式耳|516.50|511.25|-5.25|-1.02%| |CBOT玉米当月连续|美分/蒲式耳|398.25|403.75|5.50|1.38%| [7] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指分化，市场成交额2.91万亿元，9月1日融资余额增加，国内流动性宽松，处于政策窗口期，外部风险缓和，市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，行情延续概率较高，但需适应板块轮动加速与结构分化 [9][10] - 国债：小幅下跌，10年期国债活跃券收益率下行至1.7675%，央行公开市场逆回购净回笼，资金面保持合理充裕，经济景气水平总体扩张，房地产市场仍在调整，国债期货价格有所企稳，关注权益市场变化对债市情绪的影响 [11] 能化 - 原油：SC夜盘上涨1.14%，俄乌冲突影响俄石油出口，欧佩克及其限产同盟国主要成员国将开会讨论产量政策，后续关注OPEC增产情况 [12] - 甲醇：夜盘上涨0.63%，国内甲醇整体装置开工负荷环比下降，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷环比上升，沿海甲醇库存累积速度放缓，预计短期偏多 [13] - 橡胶：窄幅震荡，胶价支撑依赖供给侧，下游需求处于淡季，需求端支撑偏弱，预计短期延续回调 [14][15] - 聚烯烃：期货昨日延续弱势，现货行情以供需面为主，库存缓慢消化，期货连续下跌后盘面止跌能否带动现货止跌有待观察 [16] - 玻璃纯碱：玻璃和纯碱期货延续弱势，国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，期货盘面表现弱势并向现货回归，后市关注基本面供需和新政策面变化 [17] 金属 - 贵金属：金银强势走强，黄金呈现收敛突破，多种因素影响下，金银整体或呈偏强走势，市场聚焦本周非农数据 [2][18] - 铜：夜盘铜价收涨，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，多空因素交织，铜价可能区间波动 [19] - 锌：夜盘锌价收涨，锌精矿加工费回升，冶炼产量有望持续回升，短期供求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动 [20][21] - 碳酸锂：短期走势受情绪影响，波动率较大，供应端产量环比回增，需求端耗锂预计环比增加，库存端社会库存本周环比有升，后续若库存去化锂价还有上涨空间 [22] 黑色 - 铁矿石：原料端需求有支撑，全球铁矿发运近期减量，港口库存去化速率较快，中期供需失衡压力较大，预计本周铁水数据下滑，维持后市震荡偏强看涨格局 [23] - 钢材：供应端压力逐步体现，库存持续累积，出口有一定表现，市场供需矛盾暂不大，品种分化，短期回调看待 [24] - 双焦：主力合约小幅上涨，铁水产量提振需求，政策预期偏暖，但多种因素对盘面走势形成压力，当前盘面呈高位震荡走势 [25] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡调整，美豆产量前景乐观但种植面积下调，国内原料供应宽松预期延续，预计短期继续窄幅震荡 [26][27] - 油脂：夜盘偏强运行，马来西亚棕榈油产量环比减少、出口量环比增加，油脂市场基本面变动有限，预计延续震荡 [28] - 白糖：国际原糖短期下行空间相对有限、维持震荡走势，国内糖价有支撑但受进口加工糖压力拖累，短期郑糖被动跟随原糖震荡 [29] - 棉花：国内棉市供应偏紧，9月进入收购阶段，关注新棉开秤和卖套保压力，需求进入旺季，预计短期郑棉维持震荡 [30] 航运指数 - 集运欧线：EC冲高回落，上涨3.62%，短期美线企稳反弹带动欧线运价企稳预期，中期倾向于回归博弈淡季运价空间，预计短期更多以震荡为主，关注国庆中秋长假对船司运力调控的影响 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 全球风险偏好受英法公债收益率、特朗普关税政策等因素影响，国内风险偏好因政策和关税休战期延长而短期升温，市场聚焦国内增量刺激政策和宽松预期 [2] - 各资产表现不同，股指短期震荡偏强，国债短期高位震荡，商品板块中黑色短期偏弱震荡，有色短期震荡偏强，能化短期震荡反弹，贵金属短期高位偏强震荡 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外英法公债收益率触及多年高位，美元回升，国内 8 月官方制造业 PMI 略有改善但仍在荣枯线下方，商务部将出台扩大服务消费政策，中美延长关税休战期，国内风险偏好短期升温 [2] - 资产方面，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望 [2] 股指 - 国内股市受通信等板块拖累小幅下跌，基本面和政策面因素使国内风险偏好短期升温，交易逻辑聚焦国内政策和预期，操作上短期谨慎观望 [3] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货市场延续弱势，成交量小幅回升，现实需求走弱但 9 - 10 月需求环比或改善，供应端维持高位，本周供应阶段性回落但下周复产概率大，焦炭提涨遇阻转提降，市场短期大概率延续弱势 [4] 铁矿石 - 周二铁矿石现货价格小幅反弹，盘面震荡，钢厂需求减少多刚需补库，上周铁水产量环比降幅大，本周全球发运量和到港量回升，港口库存小幅回落，价格短期预计区间震荡 [6] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰现货价格持平，锰矿价格延续弱势，内蒙古工厂生产有波动，宁夏开工无明显变化，南方部分工厂亏损，硅铁利润压缩但电价有支撑，产量下降空间有限，市场博弈延续，价格短期区间震荡 [7] 纯碱 - 周二纯碱主力合约区间震荡，供应方面周产量环比下降但新产能投放使供应压力大，需求周环比持稳但下游需求支撑乏力，利润周环比下降且处于亏损状态，价格短期区间震荡 [8] 玻璃 - 周二玻璃主力合约区间震荡，供应方面产量持稳但开工率和产线开工条数增加，需求方面终端地产行业弱势，需求难有起色但下游深加工订单 8 月中旬环比增加，利润略有增加，价格短期区间震荡 [8] 有色新能源 铜 - 周二欧盘英国长期借贷成本创新高，英镑兑美元下跌，美元指数回升，国内需求将边际走弱，铜价坚挺难持续，但 9 月美联储降息可能短暂提振铜价 [9] 铝 - 周二铝收盘价小幅上涨后尾盘下跌，持仓量下降，铝库存增长超预期，LME 铝库存下降，中期上涨空间有限，短期有旺季预期维持震荡，黄金上涨对铝提振力度有限 [10] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺成本上升，需求处于淡季不佳，考虑成本支撑价格短期震荡偏强但上方空间有限 [10] 锡 - 供应端云南江西开工率下降，矿端现实偏紧但后期趋于宽松，7 月非洲锡矿进口下滑，需求端终端需求疲软，库存下降，价格短期震荡，冶炼厂检修和旺季预期支撑但高关税等因素制约反弹空间 [11] 碳酸锂 - 周二碳酸锂主力合约下跌，加权合约增仓，总持仓增加，钢联报价电池级碳酸锂价格下降，锂矿报价下降，碳酸锂缓慢去库，预计宽幅震荡，短空长多 [11] 工业硅 - 周二工业硅主力合约上涨，华东通氧 553报价上涨，期货贴水，近期多晶硅高位震荡，工业硅以区间震荡看待 [12] 多晶硅 - 周二多晶硅主力合约大幅上涨，最新 N 型复投料等报价有变化，仓单数量减少，市场有产能整合预期，价格面临强预期与弱现实博弈，短期预计高位震荡 [13] 能源化工 原油 - 技术性买盘和现货市场吃紧驱动油价反弹，乌克兰袭击俄罗斯炼油厂冲击原油供应，美国将研究对俄制裁，Cushing 库水平低位，油价近期上行，需关注 OPEC + 产量决议 [14][15] 沥青 - 油价上行带动沥青盘面上涨，短期成本逻辑驱动，沥青自身仍偏弱，基差下降，社库和厂库去化有限，利润恢复开工回升，后期需关注跟涨原油幅度 [15] PX - 原油价格上涨但下游跟幅有限，短期 PTA 开工偏低使 PX 价格总体偏弱，PTA 后期有回升空间，PX 处于偏紧格局，PXN 价差下降，PX 外盘反弹，近期保持震荡等待 PTA 装置变化 [15] PTA - 近期 PTA 开工因环保和低加工费降至季节性低位，高基差走弱，加工费回升，后期供应恢复预期多，需求上行节奏缓滞，下游开工低，短期窄幅震荡，需警惕原油及下游需求恢复风险 [16] 乙二醇 - 海外装置问题使进口预报偏低，港口库存大幅去化，短期合成气制装置负荷高，后期增加空间有限，石化产业产能调整影响有限，短期逢低多，需注意下游开工和原油成本波动风险 [16] 短纤 - 短纤价格跟随板块冲高回落，聚酯板块强度不足，终端订单季节性提升，开工略有反弹，库存有限累积，后期去化需终端订单持续回暖，上升空间或有限，中期跟随聚酯端可逢高空 [16] 甲醇 - 内地装置重启，到港集中，供应压力大，港口价格下跌回流窗口开启，MTO 装置计划重启，传统下游旺季在即，基本面有转好迹象但供应过剩格局未变，库存高压压制价格，预计震荡偏弱 [17] PP - 装置开工提升，新增产能投放，周度供应创新高，下游开工小幅上涨，需求跟进乏力，基本面压力大但有政策支撑难深跌，预计 01 合约震荡偏弱 [17] LLDPE - 当前检修缓解供应端压力，下游需求缓慢提升，库存环比下降绝对值低，供需矛盾不突出，装置检修结束供应回归压力增加，需关注需求同步增长情况，价格预计震荡 [17] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 市场 11 月大豆收跌，美国农业部公布的大豆优良率、结荚率、落叶率等数据有变化，出口检验量数据也有更新 [19] 豆菜粕 - CBOT 大豆期价阶段性承压可能性大，国内进口大豆和开机率高，阶段性累库压力大，近月/现货风险未消退，基差短期难修复，菜粕行情同步走弱，需关注中国和加拿大贸易政策变化 [20] 油脂 - 隔夜 CBOT 豆油期货因库存下滑逆势上涨，BMD 棕榈油期货开盘可能上涨，马来西亚棕榈油出口表现强劲，乌克兰对大豆和油菜籽征收出口税 [20] 玉米 - 辽宁新季玉米少量上市，农户低价售粮意向一般，期货市场反弹，港库结转库存和下游企业库存不高，预计新季玉米开秤价格略高于去年，主力 C2511 合约开秤行情运行区间在 2150 - 2250 元/吨 [21] 生猪 - 9 月生猪供需双增，8 月提前出栏使出栏压力释放，9 月有二育季节性补栏行情，二次育肥补栏成本处于养殖成本及低利润定价区间，有支撑，国庆中秋备货周期猪价不宜过分悲观 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，美豆供应端有压力但种植面积减少使价格底部坚挺，国内近月菜籽到港少且水产养殖旺季提升需求，不过豆粕替代优势及贸易谈判影响市场情绪，盘面受国际贸易关系影响波动大，短线参与为主 [2] - 菜油方面，印尼抗议活动及马棕出口数据影响棕榈油市场，国内油脂消费淡季供给宽松，但油厂开机率低且三季度菜籽买船少，供应压力降低，菜油近期窄幅震荡，关注贸易谈判走向 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9766元/吨，环比-35；菜籽粕2500元/吨，环比-13 [2] - 菜油月间差169元/吨，环比3；菜粕月间价差106元/吨，环比-1 [2] - 菜油主力合约持仓量258258手，环比-5291；菜粕398350手，环比-5972 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量1373手，环比-4424；菜粕-27480手，环比-5159 [2] - 菜油仓单数量4487张，环比600；菜粕6041张，环比0 [2] - ICE油菜籽期货收盘价627.5加元/吨，环比-7.8；油菜籽4711元/吨，环比-39 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9830元/吨，环比-50；南通菜粕2600元/吨，环比0 [2] - 菜油平均价9895元/吨，环比-50；油菜籽进口成本价7868.13元/吨，环比9.98 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比0；油粕比3.71，环比-0.02 [2] - 菜油主力合约基差64元/吨，环比-15；菜粕100元/吨，环比13 [2] - 南京四级豆油现货价8560元/吨，环比0；菜豆油现货价差1270元/吨，环比-50 [2] - 广东24度棕榈油现货价9330元/吨，环比50；菜棕油现货价差500元/吨，环比-100 [2] - 张家港豆粕现货价3050元/吨，环比0；豆菜粕现货价差450元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量8977万吨，环比0.21百万吨；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值17.6万吨，环比-0.85；进口菜籽盘面压榨利润779元/吨，环比55 [2] - 油厂菜籽总计库存量15万吨，环比0；进口油菜籽周度开机率11.99%，环比-0.8 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，沿海地区菜油库存10.4万吨，环比4 [2] - 菜籽粕进口数量当月值-0.1万吨，沿海地区菜粕库存2.5万吨，环比0.4 [2] - 华东地区菜油库存55.4万吨，环比1.8；华东地区菜粕库存32.86万吨，环比-0.73 [2] - 广西地区菜油库存4.85万吨，环比-0.05；华南地区菜粕库存20万吨，环比-1.4 [2] - 菜油周度提货量2.26万吨，环比-0.55；菜粕周度提货量2.89万吨，环比0.1 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2827.3万吨，环比-110.4；社会消费品零售总额餐饮收入当月值4504.1亿元，环比-203.5 [2] - 食用植物油当月产量476.9万吨，环比41.8 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.53%，环比-0.11；平值看跌期权隐含波动率19.53%，环比-0.12 [2] - 菜粕20日历史波动率32.23%，环比0.09；60日历史波动率21.87%，环比0.04 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.12%，环比1.29；平值看跌期权隐含波动率13.12%，环比1.29 [2] - 菜油20日历史波动率18.93%，环比0.49；60日历史波动率14.5%，环比0.13 [2] 行业消息 - 洲际交易所油菜籽期货周一休市 [2] - Pro Farmer报告预计美豆平均单产达53.0蒲式耳/英亩，总产量42.46亿蒲式耳，与USDA预测值偏差不大 [2] - 加拿大统计局预计2025年加菜籽产量增长3.6%至1990万吨，中国对加菜籽实施临时反倾销措施或影响其出口 [2] - 印尼抗议活动扩大，引发对该国棕榈油生产及运输担忧，马棕出口数据强劲 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易关系走向 [2]

贸易协议条款 - 欧盟计划取消所有美国工业品关税并对部分美国海产品和农产品降税 [1] - 美国将汽车及零部件关税从27.5%降至15% 但以欧盟对美工业品关税清零为前提且追溯至8月1日生效 [1] - 欧委会为赶时间线跳过影响评估程序 [1] 行业影响分析 - 汽车行业384亿欧元对美出口面临关税调整压力 德国占据主要份额 [7] - 机械设备行业对美出口中30%产品被征收50%关税 与协议所述的15%统一税率存在显著差异 [3] - 钢铝产品仍面临50%美国关税 而欧盟将对美实施零关税 [3] 企业调研反馈 - 55%受访欧洲企业认为协议对欧洲造成过度负担 [3] - 企业需要可预期的关税天花板而非不断扩大的例外清单 [3] 数字监管冲突 - 欧盟坚持数字立法属主权权利 拒绝在贸易谈判中交换 [3] - 美国威胁对数字税及相关法案实施新关税和高技术出口限制 [1][3] - 美国考虑制裁执行欧盟数字法案的欧洲官员 [1] 产业安全与标准 - 汽车产业作为欧洲税基和技术生态 关税调整可能导致供应链和认证体系向美国标准偏移 [5] - 防务工业的材料、机电和软件链与民用制造深度耦合 标准迁移可能影响军工配套体系 [5] 协议执行风险 - 协议缺乏约束力 美方可随时重新解释或无视条款 [7] - 欧洲议会可能以缺乏对称性和程序合法性为由否决协议 [7] - 跳过影响评估程序存在法理和政治风险 [7] 地缘战略博弈 - 美国采用"威胁-让步"策略 将汽车关税降低包装成让步 同时捆绑数字监管议题 [7] - 法国研究针对美国科技行业的反制措施 欧委会表示必要时愿放弃协议保护数字红线 [3] - 欧盟反胁迫工具(ACI)尚未启用 因需成员国一致同意而实施困难 [3]

贸易关税政策 - 美国对印度商品征收50%关税 作为对印度购买俄罗斯石油的惩罚措施[1] - 新关税使原有25%的税率翻倍 影响了印度对美出口商品的55%以上[1] - 纺织品和珠宝等劳动密集型行业受冲击最大[1] 行业影响分析 - 电子产品和药品等主要出口产品不受关税影响[1] - 苹果公司目前在印度大规模投资新建工厂的计划得以继续实施[1] 贸易谈判动态 - 印度提议将其对美关税削减至零 但被美国总统特朗普认为"为时已晚"[1] - 印度是首批与特朗普政府开启贸易谈判的国家之一 此前已进行数月谈判[1] - 目前尚不清楚印度的该提议何时提出 也不清楚白宫是否计划重启与印度的贸易谈判[1] 地缘政治关系 - 特朗普对印度购买俄罗斯石油表示不满 认为这有助于资助普京的乌克兰战争[1] - 印度总理莫迪宣布印度和俄罗斯拥有"特殊"关系 显示新德里与莫斯科关系在美国施压下仍然牢固[1]

贸易政策动态 - 印度提议将对美关税削减至零但被美国总统特朗普拒绝并称"为时已晚" [1] - 美国对印度商品征收50%关税作为对其购买俄罗斯石油的惩罚措施使原有25%税率翻倍 [1] - 新关税影响印度对美出口商品的55%以上其中纺织品和珠宝等劳动密集型行业受冲击最大 [1] 行业影响分析 - 电子产品和药品等主要出口产品不受美国新关税影响 [1] - 苹果公司目前在印度大规模投资新建工厂的计划得以继续实施 [1] 地缘经贸关系 - 印度是首批与特朗普政府开启贸易谈判的国家之一双方已进行数月谈判 [1] - 印度总理莫迪宣布与俄罗斯拥有"特殊"关系坚持维持与俄罗斯的经贸往来 [1] - 特朗普对印度购买俄罗斯石油表示不满认为这有助于资助普京的乌克兰战争 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油和菜粕以偏多思路参与为主，需关注中美及中加经贸关系 [7][10] 各目录总结 周度要点小结 - 菜油：本周菜油期货震荡收低，01合约收盘价9789元/吨，较前一周降101元/吨；加拿大2025年菜籽产量预计增3.6%达1990万吨，中国对加菜籽实施临时反倾销措施或带来价格压力；印尼供应端扰动风险增强，马棕出口数据强劲支撑棕榈价格；国内油脂消费淡季，植物油供给宽松，但油厂开机率低、三季度菜籽买船少、反倾销措施弱化远期供应；受贸易谈判消息影响，油脂油料市场回落，菜油近期窄幅震荡 [8] - 菜粕：本周菜粕期货高位回落，01合约收盘价2513元/吨，较前一周降30元/吨；Pro Farmer报告预计美豆单产和总产量高，供应端有压力，但种植面积减少支撑价格；国内近月菜籽到港少、水产养殖旺季需求提升、反倾销措施弱化远期供应，但豆粕替代优势削弱菜粕需求；中加、中美贸易谈判消息影响市场，需关注走向 [11] 期现市场 - 期货价格走势：本周菜油期货震荡收跌，总持仓量263601手，较上周降20684手；本周菜粕期货高位回落，总持仓量414170手，较前一周降6858手 [16] - 前二十名净持仓变化：本周菜油期货前二十名净持仓为+7338，上周为+6463，净多持仓略增；本周菜粕期货前二十名净持仓为-13689，上周为-8755，净空持仓增加 [22] - 期货仓单：菜油注册仓单量为3887张，菜粕注册仓单量为6410张 [28][29] - 现货价格及基差走势：江苏地区菜油现货价报9890元/吨，较上周回落，基差报+101元/吨；江苏南通菜粕价报2560元/吨，较上周变化不大，基差报+47元/吨 [35][41] - 期货月间价差变化：菜油1 - 5价差报+164元/吨，菜粕1 - 5价差报+89元/吨，均处近年同期中等水平 [49] - 期现比值变化：菜油粕01合约比值为3.895，现货平均价格比值为3.86 [52] - 菜豆油及菜棕油价差变化：菜豆油01合约价差为1431元/吨，菜棕油01合约价差为473元/吨，本周价差均相对震荡 [62] - 豆菜粕价差变化：豆粕 - 菜粕01合约价差为542元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报540元/吨 [68] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存与进口到港预估：截至2025 - 08 - 22，油厂菜籽总计库存15万吨；2025年8、9、10月油菜籽预估到港量分别为20、10、15万吨 [74] - 供应端进口压榨利润变化：截止8月28日，进口油菜籽现货压榨利润为+867元/吨 [78] - 供应端油厂压榨量情况：截止到2025年第34周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为4.5万吨，较上周降0.4万吨，本周开机率11.01% [82] - 供应端月度进口到港量：2025年7月油菜籽进口总量为17.60万吨，较上年同期降22.98万吨，同比降56.63%，较上月同期降0.85万吨 [86] 菜籽油 - 供应端库存及进口量变化：截止到2025年第34周末，国内进口压榨菜油库存量为72.2万吨，较上周降2.2万吨，环比降3.02%；2025年7月菜籽油进口总量为13.36万吨，较上年同期增1.93万吨，同比增16.86%，较上月同期降1.67万吨 [90] - 需求端食用植物油消费及产量：截至2025 - 06 - 30，食用植物油当月产量报476.9万吨；截至2025 - 07 - 31，餐饮收入当月值报4504.1亿元 [94] - 需求端合同量周度变化情况：截止到2025年第34周末，国内进口压榨菜油合同量为9.7万吨，较上周降0.4万吨，环比降4.06% [98] 菜粕 - 供应端周度库存变化：截止到2025年第34周末，国内进口压榨菜粕库存量为2.1万吨，较上周降0.5万吨，环比降17.65% [102] - 供应端进口量变化情况：2025年7月菜粕进口总量为18.31万吨，较上年同期降0.57万吨，同比降3.00%，较上月同期降8.72万吨 [106] - 需求端饲料月度产量对比：截至2025 - 07 - 31，饲料当月产量报2827.3万吨 [110] 期权市场分析 - 波动率窄幅震荡：截至8月29日，本周菜粕高位回落，对应期权隐含波动率为21.77%，较上一周回升0.07%，处于标的20日、40日、60日历史波动率略中等水平 [114] 代表性企业 - 道道全：PE(TTM)当前值11.89，分位点0.84%，危险值1461.72，中位数60.68，机会值17.01，最大值1806.79，平均值545.53，最小值1242.82，标准差(+1) -151.77，标准差(-1) -0.77 [116]