资本市场投融资综合改革战略地位 - 中央经济工作会议连续两年将“深化资本市场投融资综合改革”列为重点任务，2025年表述升级为“持续深化”，标志着改革进入纵深推进的新阶段[1][2] - 改革被抬升至“十五五”国家战略核心位置，功能定位从“资源配置平台”战略性跃升为“服务新质生产力发展、支撑现代化产业体系的核心枢纽”[2][3] - 改革路径从“单点突破”进入“系统重构”，并整体嵌入金融强国建设，强调政策的确定性、连续性与纵深性[2] 改革核心要义与目标转变 - 改革核心在于破解投融资结构失衡矛盾，从“融资主导”转向“投融资并重”，打通“融资—投资—退出”全链条[4] - 目标是推动资本市场从“单向融资通道”向“投融资协同生态”的历史性转变，形成科技创新、产业升级与居民财富增长的良性循环[1][4][5] - 具体目标包括提升直接融资比重以满足科技创新多元化需求，并扭转“重融资、轻投资”倾向[4] 融资端改革重点 - 注册制从“全面落地”走向“精细优化”或“精准适配”，以更好服务科技创新与产业升级[1][4] - 完善注册制配套制度，严把IPO入口关，并提升对硬科技等前沿领域（如人工智能、量子科技、生物制造）的包容性[4][6] - 深化科创板“1+6”改革和创业板差异化建设，畅通“硬科技”与战略性新兴产业融资渠道[7] - 健全退市制度，使其从“常态化”迈向“高效化”，形成优胜劣汰的良性生态[1][6] 投资端改革重点 - 着力构建“长钱长投”生态，吸引各类中长期资金入市，政策着力打通中长期资金入市卡点堵点[2][4][6] - 具体措施包括扩大保险资金、社保基金、养老金等长期资金入市比例并优化考核机制，以及丰富权益类基金、REITs等产品体系[6] - 强化投资者保护，提升上市公司质量，强化分红回购约束，以改变“重融资轻回报”格局[6] 市场体系建设与协同发展 - 推动多层次市场体系从“成型”走向“成势”[1] - 发展区域性股权市场，完善并购重组“绿色通道”[7] - 注重协同打通“投融退”闭环，例如建立支持关键核心技术攻关的专项机制，发展私募股权二级市场拓宽退出渠道[7] - 通过“科技并购基金”、“风险补偿基金”等工具，实现金融资源向科技创新领域精准集聚[7] 改革已取得的进展与未来角色 - 站在2026年门槛回望，A股总市值已突破百万亿元，科技板块市值占比超四分之一，各类中长期资金持有流通市值逾21万亿元[1] - 资本市场将在服务科技创新、培育新质生产力、推动经济高质量发展中扮演更加关键的角色[1] - 改革旨在把资本市场从“资金提供者”转变为“价值发现者”和“资源配置者”[6]

中国外贸与进出口平衡 - 中国货物贸易总额连续8年保持世界第一，出口占世界比重稳定在14%以上，进口占世界比重从2012年的9.7%上升至2024年的10.5% [1] - 高技术产品出口占比达18.2%，绿色与智能装备成为贸易新名片 [1] - 中国将关税总水平降至7.3%，对最不发达国家实施零关税，加速向“全球大市场”转型 [1] - 外贸外资直接或间接带动就业人口超过2亿人，其中8000多万是农民工 [2] - 每年超过2500亿美元的消费品进口丰富国内市场供给 [2] - 2025年第八届中国国际进口博览会意向成交额创下834.9亿美元新高 [2] 2026年美加墨世界杯 - 第23届世界杯将于2026年6月11日至7月19日由美国、加拿大和墨西哥联合举办，为史上首次三国合办 [3] - 参赛球队由32支扩展至48支，小组赛抽签未产生真正意义上的“死亡之组” [3] - 赛事总奖金和补贴达7.27亿美元，较上届增长50% [4] - 冠军奖金5000万美元，亚军3300万美元，季军2900万美元，最后一名也可获得900万美元 [4] - 赛事有望贡献高达470亿美元的经济产出，但举办城市可能面临高额办赛成本带来的财政负担 [4] - 《美墨加协定》将在世界杯举办期间到期，前景不确定 [4] 人民币汇率展望 - 离岸人民币对美元汇率于2025年12月25日一度触及6.99附近，成功“破7” [5] - 2025年11月下旬以来人民币对美元显著走强，但一篮子货币维度仍维持小幅贬值 [5] - 支撑升值的四大动因：美元指数走弱、国内出口韧性持续释放、人民币资产配置价值边际提升、监管层有效引导预期 [5] - 2026年贸易顺差对汇率的支撑力或边际减弱，内需补位需持续发力 [5] - 外部环境复杂性加剧不确定性，包括中美关系磋商反复、美元指数酝酿反弹及美联储政策影响 [5] - 政策导向强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，防范汇率超调风险 [6] - 2026年人民币汇率大概率不会出现单边走势，双向波动将成市场主基调 [6] 2026年货币政策 - 中央经济工作会议提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，实施“适度宽松”的货币政策 [7] - “适度宽松”强调在稳增长、防风险、促改革间寻求动态平衡，避免“大水漫灌” [7] - “灵活高效”指向政策的应变性与精准性，旨在提升对实体经济的支持效率和传导效率 [7] - 货币政策工具箱包括降准降息及其他流动性投放工具，2026年将灵活搭配运用 [8] - 市场研判2026年降准降息仍有操作空间且发力可能前置 [8] - 结构性货币政策工具引导功能将凸显，聚焦扩大内需、科技创新及中小微企业等领域，预计迎“加量降价” [8] 金融风险防范与非法金融活动 - 有效防范化解重点领域金融风险是2025年监管重点任务之一 [10] - 非法金融活动形式多样，包括假借金融机构名义发布虚假信息、以高收益为噱头诱导下载非法APP、通过旅游宣讲会推销虚假理财产品等 [10] - 非法集资等活动常打着知名企业、国家支持项目幌子，以高回报、零风险为诱饵 [11] - 2026年非法金融活动形势依然严峻复杂，监管层正建立完善省、市、县三级防非打非工作机制 [11] 资本市场投融资综合改革 - 中央经济工作会议强调“持续深化资本市场投融资综合改革” [12] - 政策重心从侧重融资端向投融资协同推进倾斜，投资端改革进入加速期 [12] - 2026年板块改革预计将进一步推进，包括深化创业板改革及健全北交所差异化制度 [13] - 并购重组、分红回购、公司治理、长钱入市等机制将迎来改革，如择机推出再融资储架发行制度 [13] - 对外开放将进一步扩大，包括优化QFII准入、互联互通机制及深化内地与香港市场合作 [13] - 强监管态势将持续，针对财务造假、操纵市场等违法违规行为的打击准度和力度将提升 [13] 上市公司监管 - 证监会发布《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》，将成首部专门的上市公司监管行政法规 [14] - 2025年末，沪深京上市公司总数超过5470家，总市值近109万亿元，其中科创板600家公司总市值超过10万亿元 [14] - 《条例》聚焦公司治理规范、并购重组支持、违法行为打击和投资者保护 [14] - 具体监管将涵盖公司治理、信息披露、并购重组、投资者保护及打击违法违规五个方面 [15] 保险资金入市 - 2025年三季度末，险资的核心权益资产（股票+基金）投资余额达5.59万亿元，较去年末增加1.49万亿元，占比提升至约15%，为2014年以来最高值 [16] - 2025年险资举牌达39次，为历史第二高，仅次于2015年 [16] - 险资入市力度加强源于低利率与“优质资产荒”环境、“慢牛”行情吸引力及政策支持 [16] - 2025年引导政策包括：要求大型国有险企每年新增保费的30%用于投资A股、批复长期股票投资试点总金额达2220亿元、落实长周期考核、降低部分股票风险因子10% [16] - 机构预测2026年险资新增二级市场权益投资规模有望达万亿元级别，未来仍是权益市场增量资金重要来源 [17] - 投资方向预计聚焦高股息率股票及代表新质生产力的成长股 [17] 人工智能(AI)发展与投资 - 全球AI基建投入规模空前，预计到2030年可能达5万亿至8万亿美元，为史上最快的资本支出扩张 [19] - 美国大型云服务商近两年年度AI资本开支每家几乎都接近1000亿美元 [19] - OpenAI已签署价值约1万亿美元的交易以获得计算能力，其年营收刚超过100亿美元 [19] - AI发展的关键取决于其能否拉动美国GDP增速突破2%的长期趋势 [19] - 中美AI发展遵循不同模式：中国侧重开源、低成本复刻与垂直化应用；美国聚焦突破技术前沿，通过大规模算力投入拓展边界 [20] - AI面临能源供给不足、融资环境波动、就业结构调整三大约束，发展路径将“充满波折但长期向好” [20] - 投资风险差异显著：谷歌等超大规模云服务商有现金流支撑；而CoreWeave等二、三线纯AI服务企业杠杆率高、成本压力大，融资利率在高两位数，估值脆弱性高 [21] - 长远投资可关注TPU板块及在美国电力转型中扮演关键角色的公司 [21]

政策导向与改革目标 - 政策层面聚焦长期市场机制建设与生态优化 近期中共中央政治局会议、中央经济工作会议及“十五五”规划建议均对资本市场发展作出部署 核心是持续深化投融资综合改革 增强市场吸引力与包容性 巩固回稳向好势头 [2] - 改革的本质是对金融与实体经济辩证关系的再深化 旨在通过制度创新构建优质市场生态 使资本市场成为资本有效配置的枢纽、企业创新发展的沃土和居民财富增值的平台 最终实现“科技—产业—金融”的良性循环 [3][9][10] - 吸引力与包容性是投融资综合改革的核心抓手与有机整体 二者协同发力旨在形成“资金有效涌入—企业创新加速—经济提质增效—财富效应显现”的正向循环 为经济高质量发展提供动力 [3][10] 投资端改革举措 - 增强投资端吸引力的关键在于打造“愿意来、留得住”的制度环境 需从回报机制优化、长期投资培育、制度型开放三方面协同破题 [4] - 在激活境内资本方面 需强化投资回报机制 建立促进上市公司重视投资者回报的机制 同时深化公募基金改革 让普通投资者共享市场成长收益 [4] - 在培育长期资金方面 要为社保基金、保险资金、企职业年金、公募基金等长期资金营造更便利的投资环境 推动优化相关投资政策和考核机制 引导其持续提升入市规模 [4] - 在吸引国际资本方面 应加快完善境外投资者服务体系 持续优化QFII、沪深港通等机制安排 增强与国际主流市场的互联互通 扩大人民币计价金融产品供给 [4] 融资端改革举措 - 增强融资端包容性的核心在于构建“多层次、广覆盖、差异化”的市场体系 让不同类型、不同发展阶段的企业都能找到适配的产品和服务 [5] - 要以深化“两创板”改革为引领 拓宽创新企业融资渠道 不断完善“科创成长层”差异化监管安排 推动“预先审阅机制”“资深专业机构投资者”制度向创业板、北交所延伸 [5] - 需健全科创板、创业板、新三板及区域性股权市场的衔接机制 形成覆盖企业全生命周期的融资服务体系 同时推动并购重组市场化改革 让资本市场成为企业转型升级的“助推器” [5] - 要以机制优化为支撑提升市场运行效能 包括持续完善交易机制、推动做市商制度试点扩容 市场各方需对科技企业成长风险及未盈利企业上市给予更多包容和理解 [5] 风险防控与系统实施 - 改革必须坚守风险可控的底线 需完善风险预警和应急处置机制 提升对系统性风险的识别和应对能力 [6] - 要加强“穿透式监管”和高频交易监管 同时完善跨市场、跨品种的风险预警机制 引导企业提高经营效率和盈利能力 并发挥退市制度作用 形成优胜劣汰的市场生态 [6] - 推进改革是一项系统性工程 需要政策层面、上市公司、中介机构、投资者及社会层面协同发力 形成合力 为资本市场发展创造稳定环境 [6] - 面向“十五五” 需以投融资综合改革为牵引 持续增强资本市场吸引力与包容性 从而让耐心资本更好赋能科技创新 为现代化建设注入动能 [6]

政策核心导向 - 政策层面聚焦长期市场机制建设与生态优化 旨在增强国内资本市场的吸引力和包容性 巩固回稳向好势头 [1] - 核心目标是通过投融资综合改革 让资本市场更好发挥资本配置枢纽作用 精准对接科技与产业需求 实现“科技—产业—金融”良性循环 [1] 改革整体框架 - 吸引力与包容性是投融资综合改革相辅相成的核心抓手 旨在形成“资金有效涌入—企业创新加速—经济提质增效—财富效应显现”的正向循环 [2] - 投资端改革重点是为市场引入更多国内外长期资金 筑牢投融资循环的资金根基 [2] - 融资端改革重点是构建多层次、广覆盖的市场体系 精准匹配不同类型、不同发展阶段企业的融资需求 [2] 投资端改革举措 - 激活境内资本 需强化投资回报机制 建立促进上市公司重视投资者回报的机制 同时深化公募基金改革 [3] - 培育长期资金 需为社保基金、保险资金、企职业年金、公募基金等长期资金营造更便利的投资环境 推动优化相关投资政策和考核机制 引导其持续提升入市规模 [3] - 吸引国际资本 应加快完善境外投资者服务体系 持续优化QFII、沪深港通等机制安排 增强与国际主流市场的互联互通 扩大人民币计价金融产品供给 [3] 融资端改革举措 - 以深化“两创板”（科创板、创业板）改革为引领 拓宽创新企业融资渠道 [4] - 不断完善“科创成长层”差异化监管安排 推动“预先审阅机制”“资深专业机构投资者”制度向创业板、北交所延伸 [4] - 健全科创板、创业板、新三板及区域性股权市场的衔接机制 形成覆盖企业全生命周期的融资服务体系 [4] - 推动并购重组市场化改革 让资本市场成为企业转型升级的“助推器” [4] - 持续完善交易机制 推动做市商制度试点扩容 [4] - 市场各方要对未盈利企业上市等给予更多包容和理解 [4] 改革实施保障 - 必须坚守风险可控的底线 完善风险预警和应急处置机制 提升对系统性风险的识别和应对能力 [5] - 加强“穿透式监管”和高频交易监管 同时完善跨市场、跨品种的风险预警机制 [5] - 引导企业提高经营效率和盈利能力 同时发挥退市制度作用 形成优胜劣汰的市场生态 [5] - 推进改革是一项系统性工程 需要政策层面、上市公司、中介机构、投资者及社会层面协同发力 [5]

近期市场表现与估值 - 2025年12月26日，券商板块走势活跃，券商ETF（512000）场内价格一度上涨1.89%，收盘上涨0.86%，实现日线三连阳并向上收复半年线，全天成交额达18.3亿元，环比放量超过8亿元 [1][9] - 当日个股多数上涨，中银证券领涨5.59%，兴业证券涨幅超过3%，光大证券、东方证券、东方财富、国盛证券等涨幅超过1% [1][9] - 截至2025年12月26日，券商板块年内整体表现不佳，中证全指证券公司指数年内仅微涨3.96%，表现显著落后于上证指数（涨18.26%）、深证成指（涨30.62%）和创业板指（涨51.47%） [3][4][11][12] - 同期板块市净率估值（PB，LF）为1.5倍，仅位于近10年41.57%分位点的中低水平，分析认为主因是前两年的悲观情绪蔓延以及板块缺少独立催化 [3][11] 行业历史与现状分析 - 中证全指证券公司指数在2020年至2024年的年度涨跌幅分别为16.55%、-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26% [4][12] - 当前板块的滞涨与高增业绩形成显著背离，矛盾突出 [3][11] - 随着资本市场投融资综合改革持续深化，券商行业已进入新一轮增长周期 [5][13] 未来核心增长逻辑与催化 - 当前“服务新质生产力+中长期资金入市+券商国际化机遇”三大核心利好逻辑尚未被市场充分定价，其驱动的投行、资管、国际业务等新动能，有望在2026年后逐步兑现至基本面 [5][13] - 展望2026年，券商板块有望迎来四重催化：居民存款搬家及长线资金入市带来高市场活跃度（2025年A股总成交额首次超过400万亿元）；资本市场韧性增强、波动性下降带来的赚钱效应加强；推动直接融资、助力科创企业融资带来投行业务机会；券商合并、打造一流投行带来格局优化与国际化提升 [5][6][14] - 头部券商在东南亚地区布局深入，探索财富管理、投行、跨境交易等多业务领域机遇 [6][14] 机构观点汇总 - 方正证券研报指出，当前慢牛行情尚处早期，看好2026年券商盈利继续改善，PB-ROE框架下估值修复空间充足 [6][14] - 华创证券指出，随着证监会明确“十五五”时期加快打造一流投资银行的目标，并支持头部机构通过并购重组做优做强，券商板块有望在政策催化下迎来估值修复 [6][15] - 中银证券表示，继续看好券商板块估值向上空间，在证券行业景气度上升背景下板块长期估值中枢有望提升 [6][15] 相关投资工具概况 - 券商ETF（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股 [7][15] - 券商ETF（512000）最新基金规模超过400亿元，年内日均成交额超过10亿元，是A股规模与流动性居前的顶流券业ETF [7][15]

近期市场表现与交易数据 - 12月26日，券商板块走势活跃，券商ETF（512000）场内价格一度上探1.89%，收涨0.86%，日线3连阳，全天成交额达18.3亿元，环比放量超8亿元 [1][9] - 个股多数上涨，中银证券领涨5.59%，兴业证券涨超3%，光大证券、东方证券、东方财富、国盛证券等涨逾1% [1][9] - 截至12月26日，中证全指证券公司指数（399975.SZ）年初以来区间涨跌幅为3.9641%，同期上证指数涨18.2565%，深证成指涨30.6232%，创业板指涨51.4700% [2][10] 行业历史表现与当前估值 - 中证全指证券公司指数2020至2024年的年度涨跌幅分别为16.55%、-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26% [2][10] - 2025年以来，券商板块表现落后于大盘，中证全指证券公司指数年内仅微涨3.96%，与高增业绩显著背离 [5][13] - 同期板块市净率估值PB（LF）为1.5倍，仅位于近10年41.57%分位点的中低水平 [5][13] 行业中长期增长逻辑 - 随着资本市场投融资综合改革持续深化，券商行业已进入新一轮增长周期 [3][11] - 当前“服务新质生产力+中长期资金入市+券商国际化机遇”三大核心利好逻辑尚未被市场充分定价 [3][11] - 三大逻辑驱动的投行、资管、国际业务等新动能，有望在2026年后逐步兑现至基本面，为中长期业绩提供支撑 [3][11] 2026年板块核心催化因素 - 居民存款搬家以及长钱长投带来高市场活跃度：12月22日，A股今年总成交额首次超过400万亿元，在低利率环境与权益市场赚钱效应催化下，新一轮资金入市逻辑持续演绎 [4][12] - 资本市场韧性增强、波动性下降带来的赚钱效应加强，券商有望积极把握权益市场机会 [4][12] - 推动直接融资、助力科创企业融资带来投行业务机会，科创板“1+6”改革、支持科创债发展将为券商带来更多业务 [6][12] - 券商合并、打造一流投行带来格局优化与国际化提升，监管支持下业内收并购有望持续，头部券商在东南亚地区深入布局 [6][12] 机构观点汇总 - 方正证券研报指出，当前慢牛行情尚处早期，看好2026年券商盈利继续改善，PB-ROE框架下估值修复空间充足 [6][14] - 华创证券指出，随着证监会明确“十五五”时期加快打造一流投资银行的目标，并支持头部机构通过并购重组做优做强，券商板块有望在政策催化下迎来估值修复 [6][14] - 中银证券表示，继续看好券商板块估值向上空间，在证券行业景气度上升背景下板块长期估值中枢有望提升 [6][14] 相关金融产品概况 - 券商ETF（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股 [7][14] - 券商ETF（512000）最新基金规模超400亿元，年内日均成交额超10亿元，为A股规模、流动性居前的顶流券业ETF [7][14]

资本市场对西部陆海新通道建设的融资支持概况 - 证监会表示将持续加强多层次资本市场建设，支持运用股票、债券、资产证券化和REITs等多元化融资渠道，以构建西部陆海新通道金融服务体系 [1] 股票市场融资情况 - 截至目前，西部陆海新通道沿线省区市A股上市公司超过650家 [1] - 今年前11个月，沪深北证券交易所支持4家通道沿线企业首发上市，募集资金近70亿元 [1] - 同期支持17家通道沿线上市公司再融资，募集资金近250亿元 [1] - 同期支持通道沿线上市公司并购重组超过300单 [1] 债券市场融资情况 - 今年前11个月，交易所市场支持通道沿线省区市企业累计发行公司债券近7000亿元 [2] - 自2021年推出科技创新债券以来，交易所市场累计发行科创债超2万亿元，其中通道沿线企业累计发行超2600亿元 [2] - 交易所市场还大力发展绿色债、乡村振兴债、中小微企业支持债、“一带一路”债等专项品种债券 [2] 资产证券化融资情况 - 今年前11个月，通道沿线省区市企业累计在交易所市场发行资产支持证券超1600亿元，资产类型包括基础设施收费、商业房地产抵押贷款支持证券、小额贷款等 [2] 不动产投资信托基金市场融资情况 - 截至目前，交易所市场累计推动24只交通设施及仓储物流类项目发行REITs，融资规模近1000亿元，回收资金带动新项目投资总额超5000亿元 [3] - 其中，通道沿线省区市相关企业已发行上市13只REITs产品，融资规模超300亿元，资产涵盖产业园区、仓储物流、能源设施、消费设施等类型 [3] - 证监会正在稳步推进商业不动产REITs试点 [3] 未来政策方向 - 证监会表示将持续深化资本市场投融资综合改革，提高制度包容性和适应性，支持各类主体综合运用权益融资、债券融资和资产盘活等工具 [3]

政策核心与目标 - 中国人民银行等八部门联合发布《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》，提出21条金融支持重点举措，旨在通过发挥“融资”和“结算”两项核心功能，支持西部陆海新通道高质量发展 [1] - 该政策旨在打造顺畅联通的国内国际双循环，助力形成“陆海内外联动、东西双向互济”的对外开放格局 [1] 金融服务体系与区域协同 - 政策注重区域协同发展，既关注沿线地区在融资支持、跨境结算、数智化赋能等方面的共性需求，又支持不同省区市因地制宜开展特色金融服务 [2] - 政策整合通道沿线的货物流、资金流等信息，推动数据要素价值转化为金融服务效能，以强化数智化赋能 [2] - 鼓励地方结合需求深化铁路运输单证金融服务试点，该服务与西部陆海新通道发展定位和优越区位条件天然契合 [2] 多元化融资渠道与资本市场支持 - 政策涉及股票、债券、资产证券化（ABS）、不动产投资信托基金（REITs）等多元化市场化融资渠道，以构建多层次、多元化的资金融通体系 [2] - 今年前11个月，沪深北证券交易所已支持4家通道沿线企业首发上市（IPO），募集资金近70亿元；支持17家通道沿线上市公司再融资，募集资金近250亿元；支持通道沿线上市公司并购重组超300单 [3] - 中国证监会将持续深化资本市场投融资综合改革，支持各类主体综合运用好权益融资、债券融资和资产盘活等工具 [3] 跨境金融与外汇政策环境 - 政策系统集成跨境结算、投融资领域改革试点政策，旨在为通道建设提供“更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧”的外汇政策环境 [3] - 在“引进来”方面，国家外汇局取消了外商直接投资前期费用登记，优化了外商投资企业境内再投资流程和资本项目外汇收入支付便利化业务 [3] - 在“走出去”方面，放宽了境外直接投资前期费用规模限制，支持通道优势产业拓展国际市场 [3] 政策落实与地方行动 - 重庆已制定了陆海新通道金融服务中心建设方案，计划明年初正式运行，旨在推动沿线各省区和境内外金融机构联动合作 [5] - 相关方面将围绕融资结算、数智赋能、跨域协同等重点领域出台配套实施方案，确保政策有落脚点、责任人和时间表 [5]

2025年中央经济工作会议关于资本市场投融资综合改革的部署 - 会议核心观点为“持续深化资本市场投融资综合改革”，旨在畅通资本市场良性循环，为明年资本市场高质量发展锚定方向 [1] - 党中央一系列部署凸显了投融资综合改革对于资本市场乃至中国经济发展的重要性 [1] - 改革释放出要进一步注重整体性、稳定性和协同性，持续提高资本市场制度包容性、适应性和吸引力、竞争力的鲜明信号 [1] 投融资综合改革的政策背景与目标 - 2024年中央经济工作会议提出深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性 [1] - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能 [1] - 随着投融资综合改革走深走稳，将不断提升基础制度、市场功能、监管执法等各方面的包容性、适应性，以更有力支持经济社会发展大局 [2] 投资端改革的具体举措与现状 - 改革深化公募基金改革，优化创投“募投管退”机制，推动各类中长期资金入市 [2] - 截至2024年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元 [2] 融资端改革的具体举措与现状 - 改革接续推出“科创十六条”、“科创板八条”、“并购六条”等举措，设立科创板科创成长层，启用创业板第三套上市标准 [2] - 中国上市公司协会数据显示，2024年前三季度，A股上市公司再融资总额已突破8000亿元，同比增长258% [2]

中央经济工作会议政策部署 - 2025年中央经济工作会议部署明年经济工作，提出“持续深化资本市场投融资综合改革”，为资本市场高质量发展锚定方向 [1] - 投资与融资是资本市场功能的一体两面，持续深化此项改革对畅通资本市场良性循环意义重大 [1] - 政策部署释放出改革要进一步注重整体性、稳定性和协同性，持续提高资本市场制度包容性、适应性和吸引力、竞争力的鲜明信号 [1] 投融资综合改革政策脉络 - 2024年中央经济工作会议提出深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性 [1] - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出，提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能 [1] 投资端改革进展与成效 - 投资端改革不断加码，包括深化公募基金改革，优化创投“募投管退”机制，推动各类中长期资金入市 [2] - 截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元 [2] 融资端改革举措与市场表现 - 融资端改革持续发力，接续推出“科创十六条”“科创板八条”“并购六条”等举措，设立科创板科创成长层，启用创业板第三套上市标准 [2] - 中国上市公司协会数据显示，今年前三季度，A股上市公司再融资总额已突破8000亿元，同比增长258% [2] 改革意义与展望 - 投融资综合改革已成为资本市场改革的重要发力点 [2] - 随着投融资综合改革走深走稳，将不断提升基础制度、市场功能、监管执法等各方面的包容性、适应性 [2] - 改革旨在让优质企业和各类资金更好迸发活力、实现价值，从而更有力支持经济社会发展大局 [2]