分组1：报告行业投资评级 无 分组2：报告的核心观点 - 棉花短期震荡运行，中长期棉价上方或有空间，周四ICE美棉下跌0.57%报64.62美分/磅，郑棉主力合约环比下降0.61%报14675元/吨，主力合约持仓环比降6537手至83.58万手，棉花3128B现货价指数降65元/吨至15550元/吨；海外地缘动荡，1月美国大概率不降息，美元指数偏强震荡；USDA1月报告调减美棉产量预期值，调增中国棉花产量、消费量预期值；终端纺服出口同比下降，中游纺企原料库存储备差异大，关注节前补货动作[1] - 白糖震荡偏弱，广西、云南制糖集团部分报价下调10元/吨；原糖受能源价格下行和印度产量提升影响承压下行，需关注泰国、印度生产进度；国内现货市场成交温和，进口调控有想象空间托底下方，但5300整数关口以上保值压力显著[1] 分组3：日度数据监测 - 棉花3 - 5合约价差为 -15，环比降5；主力基差1297，环比增137；新疆现货价15727，环比增10；全国现货价15972，环比增2[2] - 白糖3 - 5合约价差为3，环比增3；主力基差100，环比增29；南宁现货价5360，环比降10；柳州现货价5380，环比增10[2] 分组4：市场信息 - 1月15日棉花期货仓单9329张，较上日增加493张，有效预报1209张[3] - 1月15日国内部分地区棉花到厂价：新疆15727元/吨，河南15968元/吨，山东16060元/吨，浙江16168元/吨[3] - 1月15日纱线综合负荷49，较前一日持平；纱线综合库存26.5，较前一日降0.1；短纤布综合负荷51，较前一日持平；短纤布综合库存32.7，较前一日降0.1[3] - 1月15日白糖现货价：南宁5360元/吨，较前一日降10元/吨；柳州5380元/吨，较前一日持平[3] - 1月15日白糖期货仓单14126张，较前一日增加4387张，有效预报755张[4] 分组5：图表分析 - 包含棉花主力合约收盘价、基差、3 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表[6][9][11] - 包含白糖主力合约收盘价、基差、3 - 5价差、仓单及有效预报等图表[14][17] 分组6：研究团队人员介绍 - 张笑金是光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获相关分析师称号[19] - 张凌璐是光大期货研究所资源品分析师，负责尿素等品种研究，多次获奖[20] - 孙成震是光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种研究，多次获奖[21] 分组7：联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元[24] - 公司电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127[24]

报告行业投资评级 - 棉花、纸浆、白糖、20号胶、丁二烯橡胶投资评级为三颗星；苹果、木材、天然橡胶投资评级为白星 [1] 报告的核心观点 - 各行业短期多空趋势相对均衡，当前盘面可操作性较差，均建议暂时观望 [1][2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花&棉纱 - 郑棉下跌，棉花现货成交一般，基差总体持稳 [2] - 截至12月底全国棉花商业库存为578.47万吨，环比增加110.11万吨，同比增加9.96万吨 [2] - 截至1月8号，累计加工皮棉696.9万吨，同比增加63.3万吨，较过去四年均值增加132.3万吨 [2] - 新疆种植面积减少政策落实，减少数据低于市场预期 [2] - 纺企对原料需求有韧性，成品库存不高，但下游订单需求一般 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，12月上半月巴西中南部生产数据偏中性，本榨季生产进入尾声，甘蔗压榨量和产糖量季节性下滑 [3] - 气象模型显示一季度巴西主产区降雨量或低于历史同期平均水平 [3] - 预计26/27榨季巴西制糖比下降，产糖量减少 [3] - 郑糖震荡，产销数据偏多，销量下降因市场看空情绪强，采购少 [3] - 25/26榨季广西增产预期强，但生产进度慢，若后期产量不增加，期货价格将向上修复 [3] 苹果 - 期价高位震荡，甘肃客商采购积极性高，成交好，陕西主流价格持稳 [4] - 春节备货开启，客商以包装自有货源发市场为主，果农货采购少 [4] - 部分客商寻优质好货，此类货源少，成交量一般 [4] - 截至1月15日，全国冷库苹果库存为655.57万吨，同比下降7%，去库量为18万吨，同比增加9.9% [4] - 市场交易逻辑转向需求，今年苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售情绪强，或影响去库速度 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU、20号胶NR期货价格和丁二烯橡胶BR期货价格均下跌，国内天然橡胶现货价格下跌，合成橡胶现货价格稳定 [6] - 全球天然橡胶供应进入减产期，中国产区全面停割，越南产区将逐渐停割 [6] - 上周国内丁二烯橡胶装置开工率上升，茂名石化和独山子石化装置继续停车检修，上游丁二烯装置开工率继续上升 [6] - 上周国内轮胎开工率继续回落，山东轮胎企业产成品库存全钢胎下降而半钢胎继续上升 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增加至56.82万吨，上周中国顺丁橡胶社会库存重新增加至1.51万吨，本周上游中国丁二烯港口库存重新增加至4.46万吨 [6] 纸浆 - 纸浆期货下跌，受限于下游需求偏弱，短期基本面一般 [7] - 针叶浆月亮现货报价5450元/吨，江浙沪俄针报价5300元/吨；阔叶浆金鱼报价4700元/吨 [7] - 截至2026年1月15日，中国纸浆主流港口样本库存量为201.4万吨，较上期累库0.7万吨，环比上涨0.3% [7] - 针阔价差缩窄，外盘针叶浆和阔叶浆报价上调 [7] - 纸厂对纸浆采购以刚需为主，原纸价格跟涨乏力 [7] 原木 - 期价震荡，太仓港报价上调10元至750元/立方米 [8] - 外盘报价下调，国内现货价格维持弱势，短期内到港量将减少 [8] - 截至1月9日，全国13个港口原木日均出库量为5.75万方，周环比增加1.77% [8] - 进入淡季需求下降，但同比依然较高 [8] - 截至1月9日，全国港口原木总库存为269万方，环比增加0.75%，库存总量偏低，压力较小 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花短期郑棉或在当前位置有一定分歧宽幅震荡为主中长期政策端仍有期待棉价上方有一定空间 [2] - 白糖近期进口端传闻多盘面反弹面临保值盘压力市场情绪谨慎以震荡对待 [2] 根据相关目录总结 研究观点 - 棉花周三ICE美棉涨0.12%报64.96美分/磅郑棉主力合约涨0.3%报14810元/吨持仓增5213手至84.24万手棉花3128B现货价指数涨5元/吨至15615元/吨美国CPI数据公布后1月不降息概率增加美元指数站上99USDA1月报告调减美棉产量预期值调增中国棉花产量、消费量预期值纺织企业对降价后棉花有承接意愿大中小型企业原料库存储备差异较大关注节前纺企补货动作 [2] - 白糖广西制糖集团报价区间5320 - 5380元/吨部分上调10 - 20元/吨云南制糖集团报价5190 - 5240元/吨上调10元/吨原糖关注北半球增产预期兑现及生产进度估产问题 [2] 合约价差及基差数据 - 棉花3 - 5价差为 - 10环比 - 25主力基差1160环比137新疆现货15717环比217全国现货15970环比187 [3] - 白糖3 - 5价差为0环比 - 3主力基差71环比 - 46南宁现货5370环比10柳州现货5370环比0 [3] 日度数据监测 未详细提及数据 市场信息 - 1月14日棉花期货仓单8836张较上日增加426张有效预报1612张 [5] - 1月14日国内各地区棉花到厂价新疆15717元/吨河南15964元/吨山东16067元/吨浙江16168元/吨 [5] - 1月14日纱线综合负荷为49持平纱线综合库存为26.6降0.2短纤布综合负荷为51持平短纤布综合库存为32.8降0.1 [5] - 1月14日白糖现货价南宁5370元/吨增10元/吨柳州5370元/吨持平 [5] - 1月14日白糖期货仓单9739张较上日增加240张有效预报1829张 [6] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、基差、3 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表数据来源为Wind和光大期货研究所 [8][11][13][14] - 展示白糖主力合约收盘价、基差、3 - 5价差、仓单及有效预报等图表数据来源为Wind和光大期货研究所 [16][17][19][18] 研究团队人员介绍 - 张笑金光大期货研究所资源品研究总监专注白糖产业研究多次参与课题、丛书撰写获多项分析师称号 [21] - 张凌璐光大期货研究所资源品分析师负责尿素、纯碱玻璃等研究参与项目及课题获多项荣誉称号 [22] - 孙成震光大期货研究所资源品分析师从事棉花等品种研究参与课题撰写发表文章获郑商所及最佳农副产品期货分析师称号 [23] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元电话021 - 80212222传真021 - 80212200客服热线400 - 700 - 7979邮编200127 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花：周二ICE美棉涨0.03%报64.93美分/磅，郑棉主力合约环比涨1.34%报14760元/吨，持仓增19206手至83.72万手，棉花3128B现货价涨245元/吨至15610元/吨。国际上海外地缘扰动多，美CPI未超预期降温，美元指数站上99，美棉出口装运低但郑棉 - 美棉价差使其有出口空间支撑价格；国内郑棉主力合约三连跌后增仓上行，纺企对降价棉花有承接意愿，企业原料储备差异大，关注节前补货。短期郑棉或分歧宽幅震荡，中长期政策端可期，棉价有上涨空间 [2] - 白糖：2025/26榨季截至1月12日泰国甘蔗入榨量降19.94%、产糖量降21.18%，广西和云南制糖集团部分报价下调10元/吨。原糖泰国压榨进度同比仍偏低但在修复，国内增产压力与节前补库采购平衡，期价下有成本支撑上有保值压力，补库结束前期价延续震荡 [2] 各部分内容总结 日度数据监测 - 棉花：3 - 5合约价差15元环比降5元，主力基差1023元环比降209元，新疆现货15500元环比降90元，全国现货15783元环比降74元 [3] - 白糖：3 - 5合约价差3元环比增3元，主力基差117元环比增32元，南宁现货5360元持平，柳州现货5370元持平 [3] 市场信息 - 棉花：1月13日期货仓单8410张增642张，有效预报1707张；各地区到厂价新疆15500元/吨、河南15727元/吨、山东15891元/吨、浙江15908元/吨；纱线综合负荷49降0.1，库存26.8降0.2；短纤布综合负荷51涨0.1，库存33持平 [4] - 白糖：1月13日现货价南宁5360元/吨、柳州5370元/吨均持平；期货仓单9499张增560张，有效预报2069张 [4][5] 研究团队人员介绍 - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与课题和丛书撰写，获多项分析师称号 [20] - 张凌璐：英国布里斯托大学会计金融学硕士，光大期货研究所资源品分析师，负责尿素等品种研究，参与多个项目课题，获多项荣誉称号 [21] - 孙成震：光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，从事棉花等品种基本面研究等，参与课题撰写发表文章，获多项分析师称号 [22]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 郑棉近期放量突破，核心驱动是政策引导下2026年国内供应大幅缩减预期发酵，且年度中后期商业库存在消费稳定背景下有紧预期，但上游涨价未有效传导，价格上涨空间受限，预估下周或调整，下方空间有限，注意20日线附近支撑 [1] - 2025/26榨季云南截至12月31日产销数据符合预期，国际糖市基本面平静，ICE原糖期价区间震荡，预计短期内国际糖价以区间整理为主 [1] - 白糖期现货基差修复基本完成，远月合约估值得到一定修复，近月供应压力大，短期上行动力弱，内外盘差价大或吸引进口，可在配额外进口成本附近择机逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 近期郑棉放量突破，核心驱动是政策引导下2026年国内供应大幅缩减预期发酵 [1] - 消费保持稳定，年度中后期商业库存有紧预期 [1] - 棉纱市场相对平静，纺企小幅涨价，下游新订单反馈不积极，实际涨幅有限 [1] - 下游织造环节有去库压力，年底补库不积极，上游涨价未有效传导，价格上涨空间受限 [1] - 预估下周棉花或调整，下方空间有限，注意20日线附近支撑 [1] 白糖 - 2025/26榨季云南截至12月31日累计产糖39.23万吨，同比增加6.54万吨；累计销糖28.14万吨，同比增加1.43万吨，主产区产销数据符合市场预期 [1] - 国际糖市基本面平静，市场消化印尼进口利空情绪，ICE原糖期价区间震荡，印度食糖生产进程顺利，但原糖价格限制出口意愿，预计短期内国际糖价区间整理 [1] - 白糖期现货基差修复基本完成，远月合约估值得到一定修复 [2] - 近月供应压力大，短期上行动力弱，内外盘差价大或吸引进口，可在配额外进口成本附近择机逢低买入 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花近期市场情绪偏暖、预期偏强是行情驱动主要因素之一且未来政策层面仍有值得期待之事，短期郑棉有上行驱动但高位或有分歧，中长期棉价上方仍有空间，后续关注下游纺织企业春节前补库动作、宏观层面消息及4月10号左右公布的新一轮棉花目标价格补贴政策细则等[2] - 白糖国内近期金融市场、大宗商品普涨，投资市场情绪偏暖，糖价受此提振小幅反弹，短期震荡偏强，可关注市场给出的卖保机会，基本面近期无明显变化，春节前备货持续，成交尚可[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周三，ICE美棉下降0.31%，报收64.86美分/磅，郑棉主力合约环比上涨1.83%，报收15035元/吨，主力合约持仓环比增加9611手至92.55万手；国际上海外宏观扰动不断，昨夜美元指数重心环比上移，美棉期价冲高回落，国内郑棉主力合约继续增仓上行，但增仓幅度放缓，夜盘高开低走，观点为震荡[2] - 白糖截至2025年12月31日，云南全省入榨甘蔗346.10万吨，产糖39.23万吨，产糖率11.34%，生产酒精0.129万吨，累计销售新糖28.14万吨，销糖率71.72%，单月销售食糖24.91万吨，工业库存11.09万吨；现货报价方面，广西制糖集团报价区间为5320 - 5380元/吨，上调10 - 30元/吨，云南制糖集团报价5140 - 5230元/吨，上调10 - 20元/吨，原糖北半球压榨稳步进行，市场无新主导因素，观点为偏强震荡[2] 日度数据监测 |品种|合约价差（最新）|合约价差（环比）|主力基差（最新）|主力基差（环比）|现货地区|现货（最新）|现货（环比）| |---|---|---|---|---|---|---|---| |棉花|1 - 5：165|65|749|-107|新疆|15574|87| |棉花|1 - 5：165|65|749|-107|全国|15784|73| |白糖|1 - 5：27|7|89|-12|南宁|5350|10| |白糖|1 - 5：27|7|89|-12|柳州|5370|10|[3] 市场信息 - 1月7日棉花期货仓单数量7049张，较上一交易日增加225张，有效预报2347张[4] - 1月7日国内各地区棉花到厂价：新疆15574元/吨，河南15816元/吨，山东15836元/吨，浙江15893元/吨[4] - 1月7日纱线综合负荷为49.4，较前一日下降0.1；纱线综合库存为26.9，较前一日上涨0.1；短纤布综合负荷为50.7，较前一日持平；短纤布综合库存为32.9，较前一日上涨0.1[4] - 1月7日白糖现货价：南宁5350元/吨，较前一日上涨10元/吨；柳州5370元/吨，较前一日上涨10元/吨[4] - 1月7日白糖期货仓单数量6005张，较前一交易日持平，有效预报4563张[5] 图表分析 - 展示了棉花主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表，数据来源为Wind和光大期货研究所[7][11][13] - 展示了白糖主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等图表，数据来源为Wind和光大期货研究所[15][16][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期偏强震荡，中长期棉价上方或仍有一定空间；白糖短期震荡，中期压力仍存 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花：周一，ICE美棉上涨0.98%，报收64.64美分/磅，郑棉主力合约环比上涨0.72%，报收14655元/吨，主力合约持仓环比增加29136手至88.99万手；海外宏观扰动不断，ICE美棉期价重心小幅上移，美元指数在98 - 99区间震荡，预计短期美棉仍震荡为主；国内郑棉期价冲高回落，主力合约持仓持续增加，预期偏强是行情驱动主要因素之一；后续关注下游纺织企业春节前补库需求、明年一季度宏观层面降准降息情况以及4月10号左右公布的新一轮棉花目标价格补贴政策细则 [2] - 白糖：截至2025年12月31日，印度2025/26榨季糖产量达1189.7万吨，较去年同期增加近25%，已开榨糖厂504家，较去年同期增加12家；广西制糖集团报价区间为5280 - 5360元/吨，下调10 - 20元/吨，云南制糖集团报价5110 - 5200元/吨，下调10元/吨，加工糖厂主流报价区间为5750 - 5900元/吨，个别下调10元/吨；泰国产量逐渐爬坡，短期无新消息主导，受其他大宗商品上涨影响，原糖期价在区间低位小幅反弹，中期增产问题仍将施压；国内元旦节后询价增多，预计春节前有一轮补库采购，短期市场暂时平衡，预计期价窄幅震荡，中期压力仍存，近期关注12月主产省产销数据 [2] 日度数据监测 - 棉花：1 - 5合约价差为85，环比增加15；主力基差为960，环比减少11；新疆现货最新价15442元/吨，环比增加18，全国现货最新价15615元/吨，环比增加30 [3] - 白糖：1 - 5合约价差为27，环比增加10；主力基差为93，环比减少46；南宁现货最新价5330元/吨，环比下降20，柳州现货最新价5350元/吨，环比下降20 [3] 市场信息 - 棉花：1月5日棉花期货仓单数量6118张，较上一交易日增加406张，有效预报3251张；1月5日国内各地区棉花到厂价分别为新疆15442元/吨、河南15673元/吨、山东15648元/吨、浙江15796元/吨；1月5日纱线综合负荷为49.5，较前一日持平，纱线综合库存为26.7，较前一日持平，短纤布综合负荷为50.7，较前一日上涨0.1，短纤布综合库存为32.7，较前一日上涨0.1 [4] - 白糖：1月5日白糖现货价南宁5330元/吨，较前一日下降20元/吨，柳州5350元/吨，较前一日下降20元/吨；1月5日白糖期货仓单数量6005张，较前一交易日增加823张，有效预报4563张 [4][5] 研究团队人员介绍 - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖产业研究，多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作，多次获"最佳农产品分析师""郑州商品交易所白糖高级分析师"等称号，2023年获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号，2024年获"最佳农副产品首席期货分析师"称号 [20] - 张凌璐：英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次获奖，2023年获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024 - 2025年连续获得最佳工业品期货分析师荣誉称号 [21] - 孙成震：光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作，曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章，多次获奖，2024年获郑商所纺织品类高级分析师称号，2025年获最佳农副产品期货分析师称号 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花市场“强预期与弱现实”并存，棉价持续上涨驱动减弱，风险渐增，不建议追高，可等回调后逢低买入 [1] - 白糖期现货基差和远月合约估值修复，近月供应压力大，上行动力弱，内外盘差价或引进口，可在配额外进口成本附近择机逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 市场基本面支撑有限，涨势受资金炒作新疆种植面积政策消息影响，价格冲高回落呈偏强走势 [1] - 价格连续上涨后动能不足，套保压力释放、贸易商裸头寸比例增加及纺织淡季等因素对价格形成压制 [1] 白糖 - 截至2025年12月31日，印度2025/26榨季糖产量达1189.7万吨，同比增近25%，开榨糖厂增加12家 [2] - 1月4日，关税配额内及配额外巴西进口糖即期到港成本均低于广西糖价，2025年2季度以来我国关税配额外进口糖利润转正 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖全球供需格局相对均衡，短期糖价向上压力增大，维持均势 [3] - 棉花短期需谨防棉价回调，但回调幅度或有限，中长期棉价仍存上涨空间 [13] - 苹果晚富士库存货源整体成交不快，交易多按需进行 [17] - 红枣预计短期价格处于低位震荡，中长期价格仍将承压运行 [26] 各行业情况总结 白糖 - 期货价格及价差：SR01收盘价5264，日涨跌幅 -0.13%，周涨跌幅 -2.37%等；SB收盘价14.86，日涨跌幅 -2.43%，周涨跌幅 -2.04%等 [4] - 基差：2025 - 12 - 30，南宁 - SR01基差89，日涨跌 -6，周涨跌75等 [8] - 进口价格变化：2025 - 12 - 31，巴西进口配额内价格4049，日涨跌 -97，周涨跌 -54；配额外价格5129，日涨跌 -127，周涨跌 -70等 [11] 棉花 - 期货价格：棉花01收盘价14655，今日涨跌45，涨跌幅0.31%；棉纱01收盘价20475，今日涨跌350，涨跌幅1.74%等 [14] - 价差：棉花基差983，今日涨跌0；棉花01 - 05价差50，今日涨跌0等 [14] 苹果 - 期现价格变化：2025 - 12 - 31，AP01收盘价9950，日涨跌幅3.02%，周涨跌幅2.96%；栖霞一二级80价格4.1，日涨跌幅0%，周涨跌幅0%等 [18] - 合约价差：AP01 - 05价差458，日涨跌幅8.02%，周涨跌幅9.31%等 [18] 红枣 - 价格走势：预计短期处于低位震荡，中长期价格承压运行，展示了期货月差及主产区、主销区价格走势图表 [26][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花市场基本面支撑有限，涨势受资金炒作政策消息影响，短期上涨动能或枯竭有回调风险，建议等待盘面回调后介入 [1] - 白糖国内市场预计保持稳定，期现货基差修复基本完成，近月供应压力大，短期上行动力弱，建议等待盘面调整结束后择机逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 市场基本面因素支撑有限，涨势受资金炒作明年新疆种植面积或将调减的政策消息影响，12月23日自治区棉花产业发展领导小组办公室召开相关专题会议，目前尚无确切政策消息，若属实明年新疆种植面积将大幅下降，且正值三年目标价格补贴政策重新评估阶段 [1] - 市场现货利多有限，远月炒作拉动价格上涨后短期上涨动能或枯竭，存在回调风险，基本面上要有趋势性行情驱动需大量时间蓄能 [1] 白糖 - 印度食品部公布2026年1月食糖内销配额220万吨，低于2025年1月的配额水平，2025年12月糖配额为220万吨，2025年1月为225万吨，国内市场预计保持稳定，不会出现重大波动 [2] - 12月26日，关税配额内巴西进口糖即期到港成本4157元/吨（关税15%），比广西糖价低1223元/吨；配额外巴西进口糖即期到港成本5270元/吨（关税50%），比广西糖价低110元/吨 [2] - 白糖期现货基差修复基本完成，远月合约估值得到一定修复，近月仍有较大供应压力，短期上行动力偏弱 [2]