澳洲联储利率决议与市场预期 - 市场一致预期澳洲联储将在11月议息会议上维持现金利率在3.6%不变 [1] - 隔夜指数掉期市场显示按兵不动几乎成定局 预计到2026年中期才有较大可能降息 [1] - 利率决议及声明将于北京时间周二11:30发布 随后行长将召开新闻发布会 [1] 通胀数据与政策影响 - 澳大利亚第三季度核心通胀率从第二季度的0.7%升至1% 按年率计算已升至目标区间2-3%的上限 [3] - 通胀加速具有普遍性 印证了服务类通胀具有粘性的担忧 [3] - 瑞银预计澳洲联储至少在2026年5月前都会维持当前利率不变 [3] 经济数据与劳动力市场状况 - 劳动力市场显现松动迹象 失业率攀升至4.5% 为2021年9月以来最高水平 [4] - 10月私人部门招聘广告数量连续第四个月下降 较去年同期减少7.4% [4] - 9月家庭支出增长0.2% 低于预期且仅为预测值的一半 8月数据被下修 [4] 政策制定者的立场与市场观点 - 澳洲联储行长布洛克表示劳动力市场仍处于紧张状态 提高了进一步宽松的门槛 [4] - 经济学家认为澳洲联储短期内政策表述将偏鹰派 即便经济展望显示明年需进一步宽松 [4] - 太平洋投资管理公司预计明年澳洲联储将降息两次 最终利率降至3.1% [5] 市场表现与外部环境 - 澳元成为上周表现最佳的主要货币 受澳洲联储偏鹰派立场等多重因素支撑 [3] - 澳大利亚信贷增长加快 房价攀升至历史新高 表明金融环境并未过度收紧 [3] - 美联储已连续第二次会议下调关键利率 市场认为其12月再次放松政策的可能性较大 [1]

美联储政策分歧 - 美联储内部就货币政策走向展开激烈辩论，达拉斯联储主席洛根与克利夫兰联储主席哈玛克明确表态，若拥有投票权将反对本周的降息决定，而美联储理事沃勒则呼吁继续推进降息[1] - 美联储主席鲍威尔坦言12月降息远非板上钉钉，市场对年末货币政策的预期再度陷入波动[1] - 鲍威尔强调12月是否继续降息将完全取决于未来六周的经济数据，并首次公开承认内部对降息路径存在强烈分歧[5] 鹰派官员观点 - 鹰派官员洛根与哈玛克强调当前通胀风险尚未完全消退，政策放松需谨慎，均警告需警惕通胀粘性，政策需保持限制性[3] - 洛根指出核心服务价格、劳动力市场薪资增长等指标仍显示粘性特征，警告若降息幅度过大，超过中性利率水平，通胀可能再次加速[3] - 哈玛克认为当前政策立场接近中性但未完全达标，援引数据称美国11月核心CPI同比上涨3.3%，但住房、医疗等服务价格涨幅仍高于疫情前水平[3] 鸽派官员观点 - 鸽派官员沃勒主张渐进式降息，重申当前政策利率仍显著高于中性水平（估计在2.5%-3%区间），认为进一步降息不会猛踩刹车，而是松开油门[4] - 沃勒指出劳动力市场已从过热转向平衡，但就业增长动能正在减弱，新企业创造的岗位减少可能预示未来失业率上行风险[4] - 沃勒提及财政政策不确定性，若推行大规模关税政策或财政扩张可能推高短期通胀，但长期看经济增速放缓与债务负担加重将制约政策空间[4] 市场反应与预期 - 金融市场迅速调整预期，互换合约定价显示交易员对12月降息的概率从一周前的80%骤降至55%，美元指数一度突破104关口[5] - 高盛资管固收策略主管分析称美联储正试图夺回政策灵活性，避免被市场绑架，若12月暂停降息可能引发风险资产回调，尤其是美股科技股[5] - 摩根士丹利首席经济学家警告明年降息次数或低于此前预期，考虑多重风险，美联储可能最早在2026年1月就暂停降息周期，终端利率或高于市场当前预测的3%[5]

美联储官员对降息决策的分歧 - 四位美联储官员在不同场合表达了对本周降息及12月再次降息可能性的担忧 [1] - 美联储主席鲍威尔在决策后的发布会上称12月降息并非"板上钉钉" [1] 具体官员立场与观点 - 堪萨斯城联储主席施密德对降息25个基点的决策投下反对票，源于对通胀粘性的忧虑 [1] - 克利夫兰联储主席哈玛克暗示若拥有表决权将反对降息，担忧本次降息过度偏离遏制通胀的紧缩立场 [1] - 达拉斯联储主席洛根暗示若拥有表决权将反对降息 [1] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克支持本次25基点降息，但强调前提是确信政策立场仍偏紧缩 [1] 对后续政策的潜在影响 - 博斯蒂克指出每次降息都会让进一步宽松的理由更不明确，因为利率正逐渐逼近难以有效抑制物价上涨的中性水平 [1] - 哈玛克强调必须维持一定限制性政策力度以使通胀回归目标 [1]

通胀现状分析 - 9月核心通胀率环比上升0.2%，与市场预期相符 [1][2] - 核心通胀率同比涨幅为3% [1][2] - 整体通胀率符合市场共识，但同比涨幅稍有扩大 [1][2] - 通胀依旧具有粘性，但并未失控 [1][2] 通胀驱动因素 - 关税引发的通胀压力持续削弱消费者购买力 [1][2] 美联储政策预期 - 美联储下周降息25个基点已板上钉钉 [1][2] - 美联储明显已暂停以抗通胀为重心，转而采取措施遏制就业市场恶化 [1][2] - 9月CPI数据强化了美联储的降息路径，意味着后续还会有更多降息行动 [1][2]

贵金属价格表现 - 现货黄金价格失守4060美元/盎司，日内跌幅超过1.85% [1] - 现货白银价格向下触及47美元/盎司，日内跌幅超过2% [1] - COMEX黄金期货跌幅一度扩大至2%，逼近4060美元/盎司，截至发稿仍下跌1.79% [1] - 伦敦金现价为4050.228美元/盎司，下跌76.262美元，跌幅1.85% [2] - 伦敦银现价为47.850美元/盎司，下跌0.996美元，跌幅2.04% [2] - COMEX黄金价格为4071.3美元/盎司，下跌74.3美元，跌幅1.79% [2] - COMEX白银价格为47.615美元/盎司，下跌1.089美元，跌幅2.24% [2] - 美股黄金股盘前下挫，科尔黛伦矿业跌超4%，金田和哈莫尼黄金跌逾2% [2] 价格波动驱动因素 - 黄金与白银快速下挫是政策预期、技术破位、美元走强、地缘风险消退等多重因素共同作用的结果 [3] - 花旗对金价转为看跌，预计未来三个月内跌至4000美元 [3] - 中长期来看，全球经济衰退风险和央行购金需求仍为黄金提供支撑，2025年各国央行净增持量预计超过1000吨 [3] - 需警惕关税和通胀粘性带来的波动 [3] - 投资者应密切关注10月CPI数据及美联储会议声明，以判断市场方向的变化 [3]

美元走势驱动因素 - 美元在2025年第四季度初走强，受美国政府停摆引发的避险情绪以及市场对关键经济数据发布的关注所支撑 [1] - 美国政府停摆导致非农就业报告等关键数据延迟发布，市场进入数据真空期，不确定性推升了作为避险资产的美元的吸引力 [2] 核心通胀数据关注点 - 延迟发布的美国9月CPI数据被视为决定美元下一步走向的关键催化剂 [1][4] - 经济学家普遍预测美国9月CPI同比涨幅将达到3.1%，若属实将是自2024年5月以来的最高水平 [4] - 尽管市场已定价美联储在10月及12月降息，但通胀数据的韧性可能显著影响美联储2026年的政策路径 [4] 市场预期与潜在影响 - CPI数据对美元的影响存在不对称性，若数据符合或低于预期的3.1%，美元波动可能较小，但若数据超出预期，将强化通胀粘性叙事并为美元提供强劲上涨动力 [6] - 加拿大通胀数据意外高于预期，被部分交易员视为美国通胀可能保持韧性的先行信号，加剧市场谨慎情绪 [6] 技术指标与资金流向 - 彭博美元即期指数在2025年全年累计下跌约7%，但大部分跌势集中在上半年，下半年美元已展现出明显韧性 [7] - 彭博美元即期指数的三个月风险逆转指标显示，交易员更倾向于购买美元看涨期权，押注美元在未来三个月内走强 [7] 美元潜在反弹支撑因素 - 美国经济的相对强度可能迫使美联储的降息空间小于市场当前预期，从而在利率层面为美元提供支撑 [8] - 国际资金持续流入美国股市和债市，从资本流动角度巩固了美元资产的吸引力，间接利好美元 [8]

美元指数近期走势 - 美元指数周五欧洲时段跌破9950，在前一交易日触及两个月高点9955后小幅回落 [1] - 尽管美国政府停摆，美元指数本周迄今仍上涨17%，有望创下一年来最佳周度表现 [2] - 美元近期走强主要受日本与法国政治不确定性拖累日元和欧元所致 [1] 影响美元的关键事件与数据 - 美国政府停摆进入第九天，共和党提出的拨款议案未能在参议院获得通过 [1] - 特朗普政府表示将利用停摆机会永久削减“民主党项目”，推动缩减联邦开支 [1] - 日内关注美国10月一年期通胀率预期初值和美国10月密歇根大学消费者信心指数初值等数据 [1] 主要货币对动态 - 日本执政党党首高市早苗胜出，其政策延续超宽松货币政策导致日元承压，但最新表态“无意引发日元过度疲软”为日元提供喘息机会 [1] - 法国总统马克龙预计将任命新总理，此举缓解市场对法国提前大选的担忧，减轻了欧元压力 [1] 美元短期前景展望 - 在就业数据公布前，美元指数有望维持99-995区间震荡 [2] - 若美联储主席鲍威尔释放“鸽派”信号可能引发美元回调，若强调“通胀粘性”则可能助推指数突破995阻力位 [2]

黄金价格表现 - 最活跃黄金期货在Comex周一触及每盎司3,994.50美元的高点 [1] - 12月黄金期货合约GCZ25上涨1.7% 结算价为每盎司3,976.30美元 创下年内第42次收盘纪录高位 [5] - 黄金价格在今年3月13日首次突破3,000美元大关后 迅速向4,000美元关键心理水平迈进 [2][5] 推动金价上涨的因素 - 黄金上涨受到五个强劲顺风因素推动 包括粘性通胀 地缘政治紧张局势 美元走弱 央行需求以及投资者对冲波动性 [2] - 创纪录的政府债务水平也增强了今年金价上涨的韧性 [2] - 围绕华盛顿最新联邦政府停摆的政治戏剧为金价上涨提供了新的推力 [4] 市场观点与情绪 - 黄金上涨感觉不像为风暴做准备 而更像飞机在飞行中捕捉到强大的顺风 显示当所有因素同时具备时动能可以迅速积聚 [2] - 黄金不仅是在上涨 更是在重新确立自身作为货币良心的地位 从保险手段转变为信念的体现 [3] - 金价走势更像是一种自白 全球市场承认纸质承诺（如美元）有其局限性 反映了美元指数今年的疲软和美国庞大的财政赤字 [3]

全球货币政策格局转变 - 全球主要央行货币政策从疫情后的高度协同，正式转入多速、多向、高不确定性的新周期，呈现"正常化—宽松—观望"三轨并行格局 [1] 美联储政策调整 - 美联储于9月17日宣布预防性降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.0%-4.25% [3] - 此次降息决策以8-1的投票结果通过，主席鲍威尔强调其为"风险管理举措"，源于劳动力市场走弱与通胀居高不下的罕见组合 [3][4] - 美国8月PCE物价指数同比上涨2.7%，核心PCE达2.9%，商品通胀加速至1.2% [3] - 鲍威尔估计美国加征的关税对核心PCE贡献约0.3至0.4个百分点，影响预计持续至2026年 [4] - 鲍威尔明确表示未来政策将"逐次会议决策"，不预设路径，且对降息50个基点完全没有广泛支持 [5] 日本央行政策正常化 - 日本央行以7-2的投票结果维持政策利率于0.5%不变，但宣布启动年度减持ETF及J-REITs计划，初始规模约为6200亿日元（约42亿美元） [6] - 这是日本长达十余年超宽松货币政策的实质性退出，尽管按当前速度完全出清其约37万亿日元（约2510亿美元）的ETF持仓需逾百年 [6] - 日本8月核心CPI同比上涨2.7%，但剔除能源后的"核心-核心"CPI同比上涨3.3%，显示潜在通胀压力依然强劲 [7] - 行长植田和男表示，若经济和物价预测实现，将继续提高利率，但承认未来前景存在"很大的不确定性" [7] - 日本首相辞职引发的政治风险也被纳入政策考量 [8] 欧洲央行政策立场 - 欧洲央行于9月维持存款机制利率在2%不变，符合市场预期，认为通胀率已接近2%的中期目标且经济展现韧性 [9] - 央行内部对进一步行动存在分歧，但多数官员认为当前利率"足以应对多重挑战" [10] - 最新季度预测显示，2026年欧元区CPI预计上涨1.7%，2027年为1.9%，均低于2%目标 [10] - 市场普遍认为欧洲央行本轮降息周期已结束，年内再次行动概率不足三分之一 [10] 英国央行政策权衡 - 英国央行以7-2的投票结果维持利率在4%不变，强调中期通胀压力依然显著，8月CPI同比涨幅达3.7% [11] - 央行决定自10月起将量化紧缩（QT）速度从每年1000亿英镑放缓至700亿英镑，以缓解长债市场压力 [12] - 数据显示，英国央行QE资产组合自利率升破2%以来已亏损约930亿英镑，预计生命周期内纳税人损失将超1000亿英镑 [13] - 行长贝利表示利率仍有进一步下降空间，但降息时机与幅度取决于通胀路径 [12] 加拿大与澳大利亚央行宽松举措 - 加拿大央行于9月18日宣布降息25个基点至2.5%，为2024年3月以来首次降息，旨在缓解美国加征关税对经济的冲击 [14] - 加拿大第二季度GDP按年化计算萎缩1.6%，央行明确指出美国关税政策严重压制经济活动 [14] - 澳洲联储于8月降息25个基点至3.6%，为年内第三次降息，累计降息75个基点 [15] - 澳大利亚8月消费者价格指数同比上涨3%，触及澳洲联储2-3%目标区间上限 [17] - 两国央行均强调未来政策将保持审慎，高度依赖经济数据表现 [14][15][16] 未来政策挑战与展望 - 全球主要央行正面临通胀结构复杂化、外部风险加剧及财政与货币政策协调难度上升三重挑战 [18] - 多边央行呈现"美日收紧、美加澳放松、欧英观望"的交叉路径，政策分化可能进一步加剧 [18] - 未来政策路径将高度依赖数据演变、外部冲击传导及国内政治经济稳定性 [18]

美联储官员政策立场与利率路径 - 明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利支持美联储本周的降息决定，并认为今年内再进行两次各25个基点的降息是合适的 [1] - 卡什卡利评估认为，特朗普政府可能重启加征关税的言论对整体通胀的影响有限，通胀率“不太可能远超3%” [1] - 卡什卡利提出，当前美国的中性利率可能已上升至3.1%，意味着美联储当前的政策立场“并未像之前所认为的那样紧缩” [2] 政策决策的经济背景与关切 - 本次降息决策的背景是美国近期经济数据出现疲软迹象，月度就业增长显著放缓，失业率小幅上升至4.3% [1] - 卡什卡利强调，劳动力市场的进一步快速疲软是其当前的主要政策关切，为应对失业率上升的风险，美联储有必要采取行动以支持就业市场 [1] - 卡什卡利同时强调，若劳动力市场恶化程度超出预期，美联储也具备更快降息的灵活性 [3] 未来利率路径的潜在方向与分歧 - 卡什卡利并未排除未来利率路径的双向可能性，若未来劳动力市场表现强劲或通胀出现意外上行，美联储应考虑暂停降息 [1] - 在特定经济条件下，卡什卡利本人“愿意提高政策利率” [1] - 美联储内部对于未来利率路径仍存在分歧，部分政策制定者认为今年可能仅需再降息一次，甚至不再降息 [2]