行业背景与趋势 - 低利率环境和市场震荡导致传统稳健理财工具收益空间收窄，资本市场风格轮动剧烈[1] - 单一资产实现风险与收益平衡难度增大，多元资产配置成为投资者应对不确定性的主要选择[1] - 居民财富管理需求正从“追求收益”向“稳健配置”转型[2] FOF基金核心优势 - FOF基金作为资产配置专业载体，通过“精选基金、组合投资、动态调仓”模式契合现代资产配置需求[1] - 专业FOF管理团队凭借成熟投研体系多维度筛选基金，避免普通投资者仅凭历史业绩筛选易陷入的“冠军魔咒”[1] - 核心竞争力在于通过股、债、海外、商品、REITs等多资产科学配置进行风险对冲，兼顾组合潜在回报与波动控制[1] - 根据市场行情变化动态调仓，力求稳健穿越长期复杂多变的市场环境[1] 市场规模与发展 - 截至2025年三季度末，全市场共有519只公募FOF产品，合计管理规模达1935亿元，较上季度增长16%[2] - FOF基金规模不断提升，未来或有望成为大众投资的核心工具[2] 具体产品案例 - 民生加银多元稳健配置3个月持有期混合型FOF正在发行，由公司总经理助理兼资产配置部总监刘欣、基金经理孔思伟共同管理[2] - 产品从“弱者思维”出发，立体化审视各类资产风险暴露，通过风险平价模型力争保持各资产风险贡献相等[2] - 在风险平价模型大框架下进行阶段性战术调整，力求逆势降低风险暴露，顺势提升收益[2] - 设置3个月持有期，助力投资者克服非理性操作，优化持有体验[2]

11月公募基金发行市场整体表现 - 11月新成立公募基金总规模达966.16亿元，逼近千亿元大关，全月新成立基金136只，发行市场呈现量价齐升态势 [1] - 新基金发行规模凸显年末资金配置需求增加，投资者认购热情高涨 [1] 单只基金产品发行规模排名 - 易方达如意盈安6个月持有A以58.48亿元发行规模位居榜首 [1] - 长城元利A以52.51亿元发行规模紧随其后 [1] - 发行规模超过30亿元的基金包括易方达产业优选A（31.62亿元）、大摩中债1-5年政金债A（31.10亿元）和华西中债1-5年政策性金融债（30.03亿元） [1] - 富国兴和A发行规模30亿元，鹏华启航量化选股发行规模29.82亿元 [3] 各类型基金发行结构分析 - 股票型基金发行规模达306.69亿元，占总规模32.43%，发行数量69只，均位居各类型基金之首 [5] - 混合型基金发行规模为239.99亿元，占比25.38% [5] - 权益类基金（股票型+混合型）总规模达546.69亿元，在总发行规模中占比57.81% [5] - 债券型基金发行规模为216.66亿元，占比22.91% [6] - FOF基金发行规模为169.75亿元，占比17.95% [6] 细分产品与市场热点 - 偏股混合型基金如富国兴和A、鹏华启航量化选股募集规模较高 [5] - 被动指数型基金覆盖债券、红利低波动、行业主题等多个细分领域，如万家中证800红利低波动指数A（17.23亿元）和嘉实中证细分化工产业主题ETF（9.26亿元） [5] - 面向巴西市场的两只ETF华夏布拉德斯科巴西伊博维斯帕ETF和易方达伊塔乌巴西IBOVESPA ETF分别募集3亿元，合计申购资金51亿元，相对首募上限超募7倍多 [6] 基金管理公司表现与市场特征 - 易方达基金有多只产品上榜，除榜首产品外，易方达科技先锋A（19.90亿元）等贡献可观规模 [6] - 富国基金、汇添富基金、鹏华基金等公司均有产品发行规模超过20亿元 [6] - 部分基金认购火爆，如富国兴和A、鹏华启航量化选股等认购期仅1天 [6] - 新发产品及时对接年末资金配置需求，估值吸引力提升为权益类基金发行创造良好条件 [7][8]

文章核心观点 - FOF（基金中的基金）凭借双重分散风险、大类资产配置和专业筛选基金等优势，成为解决普通投资者“选基难、拿不住”困扰的优质选择 [1] - 华商基金正在发行华商汇享多元配置3个月持有混合(FOF)，由基金经理孙志远管理，旨在依托公司投研实力帮助投资者破解投资困境，追求长期稳健回报 [1] 基金经理背景 - 拟任基金经理孙志远拥有13.6年证券从业经历，包括6.7年证券投资经历和6.9年研究分析经历，现任华商基金资产配置部总经理 [2] - 其投资哲学为“稳守反击”，专注绝对收益和相对收益结合，追求改善投资者持有体验，通过“量化分析+定性调研”方式实现“在合适的时点选合适的人” [2] - 其管理的华商安远稳进一年持有混合(FOF) A类份额近一年业绩排名同类第二，C类份额排名同类第一 [2] 新发基金产品策略 - 华商汇享多元配置3个月持有混合(FOF)基于大类资产配置策略，权益类资产配置比例为5%-30%，可投资港股通标的股票（不超过股票资产的50%），并可配置不超过基金资产10%的商品基金 [3] - 该基金设置3个月最短持有期，旨在引导投资者拉长持有视野，避免非理性决策，培养长期投资习惯 [3] 基金公司平台实力 - 华商基金成立近二十年，截至2025年3季度末，荣获天相投顾三项5A评级，包括“基金管理人三年期综合”、“主动股混三年期评级”和“主动债券三年期评级” [5] - 据国泰海通证券数据显示（截至2025.09.30），华商基金近7年主动权益类基金绝对收益率同类排名第二，主动固收类基金绝对收益率排名同类第一 [5]

FOF产品市场表现 - 易方达如意盈安6个月持有混合发起式(FOF)成立募集规模达58.48亿元，获得24688户有效认购，成为四季度以来募集规模最大的FOF产品[1] - 今年以来新成立FOF产品79只，发行份额达657.28亿份，远超2023年和2024年发行份额总和[1] - 全市场FOF产品总规模达到2219.92亿元，较年初增长70.13%，增长主要由新发基金贡献[1] FOF产品发行节奏 - 今年前三季度FOF产品发行份额依次为142.46亿份、166.11亿份、89.78亿份，发行数量分别为16只、15只、18只[1] - 第四季度以来截至11月20日，FOF产品发行份额达258.93亿份，发行数量为27只，规模与数量较前三季度单季明显提速[1] 爆款产品特征与驱动因素 - 今年以来有18只FOF产品发行份额超10亿份，其中东方红盈丰稳健6个月持有混合(FOF)以65.73亿份位居榜首，另有3只产品发行份额超50亿份，头部产品虹吸效应明显[2] - 年内FOF产品整体净值增长率超过12%，亮眼业绩是吸引投资者的根本动力[2] - 产品策略持续优化，底层资产配置日益多元，契合不同风险偏好投资者需求[2] - 头部代销渠道全力助推，提升了产品市场曝光度与可获得性[2] 产品结构与发展前景 - 目前有12只FOF产品正在发行，混合型FOF产品占主导地位，除1只债券型FOF外其余均为混合型[3] - 全市场500余只FOF产品中，混合型FOF产品数量占比为91.87%，债券型FOF产品数量占比为5.47%[3] - 28家基金管理人准备申请成立的37只新FOF产品相关材料已获审批[3] - 随着投资者资产配置需求增长和FOF业绩表现，FOF市场有望迎来更广阔发展前景，未来将在策略创新、风险控制等方面提升完善[3]

新基金发行亮点 - 易方达如意盈安6个月持有混合发起式(FOF)正式成立，募集规模达58.48亿份，是四季度以来募集规模最大的新基金[1][2] - 该基金有效认购总户数为24688户，基金管理人固有资金持有1000.16万份，占总份额比例为0.17%[2] - 基金原定募集截止日为11月21日，因市场反应热烈提前至11月14日结束募集[2] 公募FOF市场趋势 - 截至11月19日，年内新成立公募FOF共68只，募集总规模接近680亿元，超过前两年总和[3] - 年内已出现多只募集规模超50亿元的“爆款”FOF产品，包括华泰柏瑞盈泰稳健FOF（近56亿元）、东方红盈丰稳健配置FOF（65.73亿元）和富国盈和臻选FOF（超60亿元）[3] - 多只募集规模在20亿元以上的FOF产品，如华夏盈泰稳健、浦银安盛盈丰多元配置等，均显示出市场回暖迹象[3] 产品策略与定位 - 易方达如意盈安FOF定位为中低波动产品，权益类资产配置比例为5%-30%，投资于港股通股票的比例不超过股票资产的50%[2] - 基金秉承稳健投资风格，长期资产配置以固收类资产为主，通过多资产、多策略优势进行动态调整[2] - 多只“爆款”FOF产品名称中均带有“盈”字，且托管行为招商银行，属于其“TREE长盈计划”体系[3] 招商银行“TREE长盈计划” - “TREE长盈计划”是基于TREE资产配置理念的一站式资产配置方案，入选产品为持有期FOF，有清晰的收益和回撤目标[4] - 计划按权益仓位分为四个等级：安稳盈（权益仓位≤15%）、安定盈（权益仓位≤25%）、安鑫盈（权益仓位≤40%）、安逸盈（权益仓位≤70%）[4] - 代表性产品包括华安盈瑞、易方达如意安成、富国盈和、兴证盈鑫，对应不同风险收益等级[4] 行业背景与驱动因素 - 今年以来权益市场行情向好，FOF业绩整体回暖，在低利率环境下通过多元配置实现低波动，对投资者吸引力增强[4] - FOF产品具有较大的策略容量，能够通过多资产多市场配置满足投资者需求，预计随着市场向好，将有更多产品获得良好发行成绩[4]

基金经理孙志远业绩表现 - 截至2025年9月30日，孙志远管理的多只FOF产品在近一年及近三年维度上，净值增长率显著跑赢业绩比较基准 [1] - 华商安远稳进一年持有混合(FOF)A近一年净值增长率达13.16%，超越同期6.19%的业绩比较基准，C份额增长率为12.72% [1] - 华商安远稳进一年持有混合(FOF)A近一年业绩在银河证券同类排名中高居第二，C份额排名第一 [1] - 华商嘉悦平衡养老目标三年持有混合(FOF)A近三年净值增长率达20.94%，超越17.87%的业绩比较基准 [2] - 华商嘉逸养老目标2040三年持有混合(FOF)A近三年净值增长率达21.50%，超越15.65%的业绩比较基准 [2] - 华商嘉悦稳健养老目标一年持有混合(FOF)A近三年取得11.87%的回报，跑赢同期业绩比较基准 [2] 投资方法论与体系 - 孙志远采用"稳守反击"投资体系，通过中期市场趋势模型判断大类资产轮动 [1][4] - 运用三维评价体系对基金经理进行分类，将其分成120个风格子类，结合市场预判进行配置 [4] - 建立绝对收益FOF管理体系，采用3大绝对收益子策略搭配，重视回撤控制 [4] - 通过多策略搭配，积极捕捉日历效应等机会以增强产品回报 [4] 华商基金公司实力 - 华商基金获天相投顾"基金管理人三年期综合"5A评级，并在"主动股混三年期评级"和"主动债券三年期评级"中均获5A评级 [4] - 据国泰海通证券数据，截至2025年9月30日，华商基金近7年主动权益类基金绝对收益率同类排名第二，主动固收类基金绝对收益率排名同类第一 [4] 新产品发行信息 - 拟由孙志远管理的华商汇享多元配置3个月持有混合（FOF）于2025年11月17日起发行 [1][5] - 该基金将依托华商基金5A投研实力与孙志远"稳守反击"策略 [5]

基金经理孙志远业绩表现 - 截至2025年9月30日，孙志远管理的多只FOF产品在近一年及近三年维度上，净值增长率显著跑赢业绩比较基准 [1] - 华商安远稳进一年持有混合（FOF）A近一年净值增长率达13.16%，超越同期6.19%的业绩比较基准，在银河证券同类69只基金中排名第2 [2] - 华商安远稳进一年持有混合（FOF）C近一年净值增长率达12.72%，超越同期6.19%的业绩比较基准，在银河证券同类64只基金中排名第1 [2] - 华商嘉悦平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）A近三年净值增长率达20.94%，超越17.87%的业绩比较基准 [2] - 华商嘉逸养老目标2040三年持有混合发起式（FOF）A近三年净值增长率达21.50%，超越15.65%的业绩比较基准 [2] - 华商嘉悦稳健养老目标一年持有混合发起式（FOF）A近三年净值增长率为11.87%，跑赢同期业绩比较基准 [2] 投资策略与体系 - 投资体系为“稳守反击”，通过中期市场趋势模型判断大类资产轮动 [4] - 凭借对基金经理的三维评价体系，利用RBSA和PBSA数据分析，将基金经理分成120个风格子类 [4] - 建立绝对收益FOF管理体系，采用3大绝对收益子策略搭配，重视回撤控制 [4] - 通过多策略搭配，积极捕捉日历效应等机会增强FOF产品回报 [4] 华商基金平台实力 - 截至2025年3季度末，华商基金获天相投顾“基金管理人三年期综合”5A评级 [4] - 在“主动股混三年期评级”、“主动债券三年期评级”两个细分评级中均获5A评级 [4] - 据国泰海通证券数据显示，华商基金近7年主动权益类基金绝对收益率同类排名第2，主动固收类基金绝对收益率排名同类第1 [4] 新发基金信息 - 拟由孙志远管理的华商汇享多元配置3个月持有混合（FOF）于2025年11月17日起发行 [1][5] - 该基金将依托华商基金5A投研实力与孙志远“稳守反击”策略 [5] - 募集期为2025年11月17日至2025年12月5日 [6]

核心观点 - 2025年三季度公募FOF基金业绩实现历史性全面正收益，最高收益率近70%，同时总规模显著增长至1934亿元，呈现业绩与规模双增局面 [1][2][7] - FOF基金配置策略清晰，以短融等债券型基金和黄金ETF为压舱石，同时积极增持科技、周期等主题基金，四季度布局更注重均衡与灵活 [13][20][21][22] 业绩表现 - 所有公募FOF基金在三季度均实现年内正收益，业绩排名第一的国泰优选领航一年持有FOF收益率达66.72% [1][3][4] - 收益前十的FOF基金中黄金主题产品占比40%，易方达黄金主题A收益率55.34%，反映FOF对避险资产的前瞻性布局成效显著 [3][4][5] - FOF基金整体收益率大幅超越主动权益类基金平均水平，显示其业绩弹性提升 [2][5] 规模增长 - 公募FOF总规模由二季度1657亿元升至三季度1934亿元，总份额从1609亿份增至1732亿份，产品数量由517只增至518只 [7][9] - 东财稳健配置六个月持有期混合FOF规模从1658.5万元跃升至1.7亿元，增幅超十倍，摩根基金盈元稳健三个月持有A一日售罄募集27.52亿元 [10][12] 资产配置 - 债券型基金是FOF重仓主力，占比过半，前50大重仓基金中债券型占31只，海富通中证短融ETF被67只FOF持有，市值超32.90亿元 [13][14][15] - 黄金ETF成为重要配置方向，华安黄金ETF被98只FOF重仓，持仓市值17.4亿元，持仓份额2.1亿份，较上季度加仓超7000万份 [5][6][14] - 增持基金反映边际偏好变化，海富通中证短融ETF增持市值16.5亿元，平安中债-中高等级公司债利差因子ETF增持12.3亿元 [16][17][18] 四季度布局 - 国泰优选领航FOF基金经理看好金属产业链、金融地产产业链及超跌的新能源新材料产业链 [20] - 易方达优势回报FOF增加科技主题基金配置，强调结合基本面动态调整结构 [21] - FOF四季度策略凸显均衡与灵活，以债券与黄金为底仓，布局科技与周期等高景气主线 [22]

市场背景与产品定位 - A股市场结构性行情显著，投资者面临择时难、选基难、配置难等问题，推动以稳健增值为目标的FOF产品重回资金视野中心 [1] - FOF产品利用不同资产间的低相关性构建风险对冲机制，平滑组合波动，提升投资体验 [1] - 工银价值稳健6个月持有混合（FOF）定位为"固收+"FOF，通过基金优选和多元配置，在控制波动的同时争取稳健收益，其权益类仓位始终保持在20%左右 [1] 投资策略与资产配置 - 基金聚焦全球大类资产配置，分散化配置权益、商品及债券等资产以降低风险 [1] - 在权益资产内部，关注偏股基金、红利低波、美股、港股等，实现不同地域及风格的分散化配置 [1] - 基金贯彻"核心+卫星"策略，前十大基金持仓占比超过80%，长期重点配置纯债型产品及外部债券型QDII基金形成稳固核心，同时保留部分仓位灵活调整以捕捉机会 [4] - 工银瑞信基金在量化选基与基金经理深度调研方面经验丰富，构建科学评估体系，擅长在全市场范围内精选优质基金，捕捉主动管理的Alpha收益与被动投资的Beta机遇 [5] 动态调整能力与业绩表现 - 基金展现出灵活的动态调整能力，例如2024年一季度减少小盘基金比例增加价值类与海外QDII基金，二季度减持海外资产增持港股、A股及价值类基金，三季度减持纳指基金增持港股互联网基金，四季度减持周期类资产增配中小盘基金 [3] - 进入2025年，基金随A股市场震荡上行适时增持成长风格行业，同时在债券配置上增加信用债和含权债基比例以增强收益弹性 [3] - 截至9月30日，工银价值稳健6个月持有混合（FOF）A年内收益率为7.19%，大幅跑赢业绩比较基准的2.11% [2] - 银河证券数据显示，截至9月30日，该基金最近1年、2年、3年表现在同类基金中排名前列，分别为8/69、13/59、6/32 [2] 公司投研实力与产品线 - 工银瑞信基金是国内FOF投研领域的先行者，拥有强大的FOF投研体系 [4] - 基金经理徐心远与赵志源协作默契，徐心远擅长以量化视角剖析投资逻辑，赵志源为FOF投资部总经理，投资决策中倾向于追求绝对收益，重视极端风险下的应对策略 [4] - 公司FOF产品线全面精细，包括以目标日期和目标风险为双维度的养老FOF系列产品，如时间跨度从2035至2060的养老目标日期产品，以及涵盖稳健、平衡、进取三档的养老目标风险产品 [5]

案件核心概述 - 案件涉及磐某股权投资基金管理（上海）有限公司实际控制人毛某与姚某，利用FOF基金、私募基金实施操纵证券市场犯罪，涉案金额高达数十亿元 [1] - 检察机关通过穿透式审查，粉碎了看似天衣无缝的资本迷局，最终对主犯毛某、姚某等人以操纵证券市场罪判处有期徒刑 [1][7] 涉案主体与背景 - 两名主犯毛某（法律专业背景）和姚某（海归金融精英）自恃犯罪手法专业隐蔽，到案后拒不交代犯罪事实 [1] - 涉案公司为磐京股权投资基金管理（上海）有限公司，实控人通过母亲代持股份以隐匿身份 [2] 操纵市场手法 - 毛某和姚某动用磐某基金账户、私募产品账户、个人账户等共计55个账户，对代号"企鹅"的股票展开股权争夺战，并于2020年9月17日成功跻身该公司大股东之列 [2] - 为维系股价，二人在沈阳、大连、上海、杭州多地组建操盘团队，利用资金与持股优势，通过大量集中交易等手段操纵股价 [2] - 二人曾因违规增持分别被处以1500万元罚款，并提前销毁大量交易证据企图抹去犯罪痕迹 [3] 资金筹集链条 - 为筹集操纵股价所需的天量资金，毛某找到上海J公司和浙江T公司，在未取得证券融资融券业务资质的情况下进行场外配资 [4] - 配资方利用其发行的FOF基金产品，投资至毛某、姚某实际控制的私募基金产品，这笔资金高达4.6亿元，名义上是FOF的合规投资，实质是场外配资 [4] - FOF基金层层嵌套的结构被用作配资的"隐身衣"，使得资金最终流向在形式上模糊不清 [4] 案件侦办与判决 - 办案团队确立"全方位实质审查、全流程追赃挽损"的侦办思路，核心任务是"穿透"复杂金融产品结构和反侦查措施 [5][6] - 团队引入AI模型工具，对几十个G的电子数据进行整合梳理，穿透产品层、交易层和资金层，利用客观证据构建证明体系 [6][7] - 2024年9月20日，上海市第一中级法院作出一审判决，以操纵证券市场罪分别判处毛某、姚某、白某某有期徒刑七年至三年六个月不等，并处罚金；以非法经营罪分别判处配资方人员李某、蒋某某等有期徒刑六年至一年九个月不等 [7] - 毛某、姚某提出上诉，今年4月24日上海市高级法院作出二审裁定，维持原判 [7]