转自：草原云 5月18日上午7:30，包钢·2025包头马拉松赛在包头奥林匹克体育中心西门鸣枪开跑。本次赛事由包头市 人民政府主办，包头市体育局承办，南京善跑体育科技有限公司推广运营。 奥运冠军、包头马拉松赛推广大使王军霞出席开幕式。 5月18日，鸣枪开跑。 流动的诗行。 经过紧张激烈的角逐，来自肯尼亚的ROTICH NICHOLAS以02:16:31的成绩获得马拉松男子组冠军；来 自肯尼亚的KIPSUGUT DAISY JEPKORIR以02:40:25的成绩获得马拉松女子组冠军；来自埃塞俄比亚的 KASSA MEKASHAW ESHETE以1:06:16的成绩获得半程马拉松男子组冠军；来自肯尼亚的WAMALWA LYDLA NALIAKA以01:16:43的成绩获得半程马拉松女子组冠军。来自山东省的周霞以02:44:04的成绩 获得马拉松女子组第三名。 本次马拉松赛事设置了马拉松、半程马拉松、健康跑和欢乐跑4个项目，来自全国各省市自治区、港澳 台和美国、英国、韩国、新加坡、肯尼亚、埃塞俄比亚6个国家和地区的3万名跑友，怀着对马拉松运动 的满腔热情，在包马的赛场上开跑。 选手在比赛中。 用脚步丈量鹿城的豪迈 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [10][12] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内驱动器和控制器领域第一梯队厂商，其产品性能决定人形机器人控制系统实时性和运动稳态，公司发布新产品可提供核心部件，为机器人“手眼脑”协同赋能，打开新成长空间 [3] - 自动化行业迎来周期复苏、国产替代、新兴需求三重逻辑共振，公司基于运控优势，叠加扩品类、拓渠道变革及股权激励，业绩有望较快增长 [3] 各部分总结 深淘滩、低作堰，三次创业铸就运控专家 - 公司历经三次创业，战略坚守运动控制主航道，深耕通用自动化和人形机器人两大千亿级市场 [7][25] - 第一次创业（1997 - 2007 年）技术奠基与品牌崛起，推出多款产品，获专利和认证，成国内步进驱动知名品牌 [7][22] - 第二次创业（2008 - 2020 年）技术深化与产业升级，产品多元化，通过认证、成立子公司，实现战略转型，奠定行业领军地位 [7][22] - 第三次创业（2021 至今）深化智能化转型与战略突破，上市后爆发式增长，推出新产品，获多项荣誉，切入机器人核心部件领域 [7][23] - 公司创始人李卫平技术起家，公司组建研发团队，建立研发管理体系，研发人员占比 36%，2022 - 2024 年研发投入占比领先且将提升 [27][28] - 公司发布员工持股计划和股权激励计划，彰显长期发展信心 [30][32] 扩品类、拓渠道，雷赛运控平台化渐成型 - 公司以控制器起家，实现驱动器、电机等产品平台化布局，产品涵盖三大类，为下游提供完整方案，应用于多行业 [34][38] - 公司经营稳健，行业下行期收入正增长，2024 年营收 15.84 亿元，同比升 11.93%，归母净利润 2.00 亿元，同比 +44.7% [42] - 2024 年公司销售毛利率 38.45%，净利率 13.22%，控制技术类毛利率稳定在 65%以上 [45] - 公司营销升级，采取三线协同模式，经销收入占比从 2021 年的 24.6%提至 2024 年的 48.3%，推动规模和利润率提升 [49] - 我国步进系统市场内资为主，雷赛是工业步进系统龙头；伺服是公司发力方向，2024 年成第一大收入业务，营收占比升至 44.7% [51] - 2024 年我国伺服系统市场规模 205.5 亿元，同比 -3.8%，2025Q1 规模 54.8 亿元，同比 +4.5%，增速转正 [55] - 国内伺服市场格局改变，内资品牌成长，2024 年雷赛市占率排内资前三，2025Q1 升至内资第 2 [61] - 公司加大控制技术类产品研发，推出 PLC 系列产品，2024 年控制技术类业务营收 2.52 亿元，同比增 46.68%，PLC 产品收入同比增 88.16% [63] 助力“手眼脑”协同，人机打开新空间 - 2024 年海外人形机器人发展提速，特斯拉引领进程，英伟达等企业也有进展，2025 年或成量产元年，全球销量有望达万台以上 [65][67] - 2023 年以来我国机器人政策密集出台，推动产业化应用，各地创新中心落地，产业化进展有望加速 [78] - 2023 年公司发布高密度无框电机与驱动系统，2024 年底发布第二代，年产能 30 万台，意向订单超 10 万台 [85] - 2023 年公司发布无刷空心杯电机与微型伺服系统，2024 年成立公司实现量产，年产能 12 万台 [88][89] - 2025 年公司发布 DH 系列灵巧手解决方案，含多款型号，首款 Q2 试产试销 [94] - 公司聚焦产业并加大移动机器人布局，提供核心部件，为机器人“手眼脑”协同赋能，打开新成长空间 [100]

赛事概况 - 2025渣打上海10公里跑以"一起 我们跑更远"为主题 于5月17日在世博庆典广场举办 设4500个参赛名额[1] - 赛事融合多元赛制设计 毗邻黄浦江畔的经典赛道 并联动渣打跑系列IP[1] 赛事亮点 - 推出象征第五届赛事的特别纪念奖牌 以数字"5"为设计灵感 融合上海地标元素[10] - 引入全新首席合作伙伴迪桑特 提供专业赛事装备 并配备14位官方配速员[12] - 首次设立2公里公益融合跑方阵 帮助心智障碍儿童和视障跑者参与[14] 赛事联动 - 男女组前三名选手可获得渣打香港马拉松和新加坡马拉松直通资格[16] - 通过抽奖方式额外提供香港/新加坡马拉松名额 以及英超利物浦对阵AC米兰的观赛机会[16] 赞助与合作 - 赛事获迪桑特 华尔街见闻 财新通 Keep等多家品牌赞助[21] - 中国（上海）自贸区管委会 上海金融业联合会 保时捷等机构提供支持[21] 赛后活动 - 设置利物浦俱乐部主题展区 乐队表演 保时捷试驾抽奖等互动环节[18] - 跑者可参与打卡互动赢取礼品 现场氛围热烈[18]

公司发展历程与现状 - 公司成立10年已扩张至1800家门店，覆盖全国超40个城市，签约教练超1万名，成为国内门店数量第一的连锁健身品牌[1] - 公司采用多品牌矩阵策略，包括乐刻健身、FEELINGME私教馆、闪电熊猫健身等子品牌，但距离"百城万店"目标仍有较大差距（当前总门店数接近2000家）[2] - 公司回本周期为2年半，是某品牌酒店的一半；直营与加盟门店综合闭店率低于5%，运营效率显著优于行业平均水平[19][20] 商业模式与战略 - 公司定位为"运动产业生态操作系统"，采用"StoBtoC"模式，通过数字中台调度服务产业的人货场关系，复杂度被认为超过美团[27][40] - 核心战略是通过规模效应降低价格（如将教练培训费从3万元降至3000元），提升用户渗透率（中国健身人群仅5-8%，美国达30%）[15][44] - 公司用户月均健身天数达7.8天，超过多数欧美健身房，体现较高用户粘性[41][42] 组织管理与挑战 - 公司正处于从"土八路"组织向正规军转型阶段，面临流程监管衔接不足等问题（如武汉办公室空调采购价虚高案例）[7][8] - 连锁扩张存在300家、1500家等关键门槛，需匹配店长/教练供给（开600家店需年培训600名店长和6000名教练）[11][30] - 2023年加速开店导致人员储备浪费，反映出对市场预判的偏差[29] 行业竞争格局 - 健身市场呈现分化趋势：中田健身、健萌占据私教包月市场，超级猩猩等占据中高端团课市场，传统商健品牌如中健健身陷入困境[2] - 行业集中度低，公司以近2000家门店居首，但前10名中部分品牌仅有30-50家门店[6] - 月付制模式从公司首创变为行业标配，面临同质化竞争压力[52] 未来发展方向 - 重点推进器械硬件升级和预制化装修（目标达到华住15天完成客房装修的效率）[54][55] - 计划通过开发一对二私教等新产品优化私教馆模型（当前私教馆达400家，月卡2800元）[35] - 认为未来10年是健身赛道黄金期，将采取"更理性地快跑"策略，目标突破5000家门店门槛[65][63]

公司发展历程 - 10年间扩张至1800家门店、进入全国超40个城市、签约超1万多名教练 [1] - 2018年开放加盟合伙人资质，目前总门店数接近2000家 [2][21] - 回本周期为2年半，闭店率低于5%，运营效率优于同行 [17] - 用户月均健身天数达7.8天，超过欧美健身房平均水平 [38][39] 商业模式与战略 - 采用多品牌矩阵覆盖全场景，包括乐刻健身、FEELINGME私教馆等7个子品牌 [2][28] - 底层逻辑为"StoBtoC"运动产业生态操作系统，目标全人群全场景全覆盖 [37] - 早期通过互联网玩法验证模型，7家店测试写字楼/社区/园区等场景 [53] - 坚持不吃资本泡沫，保持理性扩张节奏 [59] 行业竞争格局 - 国内连锁健身房门店数量第一，但行业集中度低，前10名含三五十家店的小品牌 [4] - 面临中田健身/健萌等私教包月品牌、超级猩猩等团课品牌的差异化竞争 [2] - 传统商健品牌如中健健身/一兆韦德陷入困境或消失 [2] - 月付制模式从独创变为行业标配，竞争压力增大 [48] 组织管理挑战 - 处于从"土八路"向正规军转型阶段，流程监管衔接不足导致采购等漏洞 [5][7] - 2018年引入肯德基/绿城服务高管强化线下连锁管理能力 [8] - 门店量级跨越需匹配人才：300家店需300名店长，600家店需6000名教练 [27] - 教练培训费从3万元降至3000元以降低行业门槛 [14] 未来发展规划 - 目标百城万店，但未公布具体时间表，当前年开店能力达600家 [2][27] - 重点投入健身研训中心、预制化装修（目标15天完工）、器械升级 [50][56] - 认为未来10年是健身赛道黄金期，将"更理性地快跑" [61] - 暂不考虑出海，因服务业本土化复杂度高 [44][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 工装元素 - 立体贴袋设计强化机能美学属性，多口袋布局兼顾实用性与视觉层次 [16] - 可考虑粗车明线缝合工艺与硬挺棉质面料结合，仅以口袋布局和缝线凸显细节，平衡街头感与日常实穿度，打造都市户外混搭新范式 [16] - 涉及品牌有Gudu、Henrik Vibskov、IJIIT & Co.、HYKE、Zimmermann [17][19][21] 截短廓形 - 用截短剪裁重构比例认知，提高连帽衫腰线，配合罗纹微收下摆避免臃肿感 [24] - 可尝试落肩设计与加宽袖笼形成倒三角轮廓，和插肩袖剪裁优化肩部线条，搭配多元下摆打破传统单品单调性 [24] - 涉及品牌有HYKE、Maison Mihara Yasuhiro、SESSION 10、MEGmiura、Arts De Base、Zimmermann [25][27][29] 双向拉链 - 双向拉链细节上拉塑造立领防护细节，下拉解锁前短后长解构形态，将实用主义与先锋美学巧妙融合 [35] - 叠加可调节下摆松紧度变化带来的造型自由度，优化造型轮廓，实现不同场景灵活切换 [35] - 涉及品牌有Dawei、IJIIT & Co.、ROLAROLA、TIME、Heliot Emil、Tommy Hilfiger [36][38][40] 半开门襟 - 以非全开襟的开口形式为基础，结合多元工艺与材质，展现独特层次感和个性化表达 [47] - 在开襟状态自然外翻显现内搭，体现穿搭层次，通过半开合设计制造视觉悬念，把控造型细节 [47] - 涉及品牌有Brunello Cucinelli、Noon By Noor、Zimmermann、Armarium、Holo Market、Ralph Lauren [48][50][51] 轻便半袖 - 让袖长介于肘部与肩部之间，搭配宽松袖窿设计，兼顾透气性与活动自由度 [56] - 在局部呈现手工塑造手法装饰点缀，增加视觉焦点，让传统运动休闲风格转向更女性化表达 [56] - 涉及品牌有3.1 Phillip Lim、Ralph Lauren、ANTOMARS、IJIIT & Co. [59][61][62] 绳带细节 - 可调节抽绳突出运动机能、收腰褶皱细节元素强调女性化优雅 [67] - 粗犷绳带与细腻面料碰撞形成视觉质感反差凸显层次，在胸前腰侧加入抽褶工艺形成动态层次感 [67] - 通过绳结粗细宽窄的多变造型设计，让基础款有更多造型细节 [67] - 涉及品牌有ENSW、N° 21、Mackage、JUN MIKAMI、DOUCAN [68][69][71]

战略合作 - 京东运动与北京国际自行车运动及装备展览会(Bike China)达成战略合作，成为展会官方合作伙伴 [1] - 合作基于京东运动的供应链优势和骑行产品服务，旨在打造集商贸、文化、科技于一体的行业盛会 [1] - 京东运动将在展会现场设立"京东骑行生态馆"，展示公路车、山地车、骑行服饰、智能穿戴设备等产品 [1] - 提供小时购、上门安装等服务，实现"即购即享"购物体验 [1] - 设立采销直播间，邀请骑行达人分享选购指南与骑行心得 [1] 行业趋势与消费数据 - 全民健身理念推动骑行运动普及，带动相关装备消费增长 [2] - 2025年京东骑行品类成交额显著增长，折叠车、骑行服配、电助力自行车等品类同比增长超50% [2] - 京东运动将发布《2025中国骑行消费白皮书》，分析骑行消费趋势变化 [2] 品牌与赛事活动 - 京东运动通过举办京东骑行节、钱江源公路自行车赛、环西自行车中国挑战赛等赛事，提升骑行爱好者体验 [2] - 与Bike China共同发起"骑遇京城"全民挑战赛，线上线下联动推动骑行文化普及 [2] - 未来将持续丰富产品和服务，打造更多骑行赛事及优惠活动 [3] 展会与营销 - 北京自行车展将于8月29日至31日在中国国际展览中心(朝阳馆)召开 [1] - 京东APP搜索"骑行"可进入京东心动购物季会场，购买专业骑行装备 [1]

5月15日，第33届广州国际旅游展览会（2025GITF）于琶洲广交会展馆拉开帷幕，来自55个国家和地区 的1000多个旅游目的地及机构齐聚一堂，各出奇招吸引逛展市民目光。 历年来，湾区文体旅创意体验专区吸引了众多年轻观众和游客，成为旅游展上的重要"打卡"地。而今 年，乘广州"全运会"东风，该专区更是"玩"出了新创意。 在湾区文体旅创意体验区中，观众可现场"遇见"全运会、遇见大湾区、遇见武术、港乐等，一起助力全 运会。4月底，广州已发布"全运之年的50条旅游线路"，串联起广州市各区的特色景点，海丝古城、西 关骑楼、新中轴艺术区等文化地标纷纷"上线"。其中，特别推出的"跟着赛事去旅行"主题产品，包括热 雪奇迹潮玩、登山挥杆远航、骑遇骑乐无穷等主题旅游线路，将体育运动与休闲旅游深度融合，为游客 提供了多元的运动休闲活动。 "第一次看到这么多穿一样服装的粤剧文武生和花旦，一定要合影留念！"在广州市文广旅局展位，一字 排开的文武生和花旦，吸引了大批市民打卡。除了境外展商，展会同样汇集了众多国内旅游目的地和文 旅企业，包括北京、西藏、海南、重庆、中国香港、中国澳门等目的地，纷纷为观众游客花式种草宝藏 玩法。在西藏展位， ...

收购与整合 - 美国斐尔司投资有限公司于2025年5月4日完成对香港中国飞鸽投资控股有限公司的全资控股 [1] - 双方将整合美国斐尔司和香港飞鸽医疗两大品牌资源，聚焦运动户外体育用品和医疗器械大健康领域 [1] - 借助美国与中国香港的国际金融与贸易中心优势，拓展全球业务版图 [1] 公司业务与技术 - 斐尔司户外运动品牌覆盖科技性、高性能户外运动装备及体育健身器材，业务延伸至医疗医美、母婴、保健食品等细分市场 [3] - 斐尔司产品采用AI智能科技、超轻复合材料（如碳纤维增强热塑性塑料），提升性能和耐用性 [5] - 飞鸽医疗专注于微创医疗设备与康复器械，核心技术包括柔性传感器、AI健康监测系统，产品通过FDA、CE认证 [7] 市场与渠道策略 - 斐尔司通过众筹平台Indiegogo验证市场需求，利用Facebook、YouTube等社媒触达目标客户 [5] - 斐尔司将利用其全球分销网络（如亚马逊）推广飞鸽医疗的便携式健康监测设备 [9] - 飞鸽医疗将通过与国际医疗机构合作建立临床数据背书，增强公信力 [11] 区域化运营 - 在北美与欧洲市场，斐尔司将加强户外红人及赛事合作（如骑行、滑雪赞助），飞鸽医疗则与国际医疗机构合作 [11] - 在亚太与大中华区，以香港为核心枢纽，利用大湾区政策优势在深圳布局智能制造基地 [11] 可持续发展与研发 - 斐尔司计划2026年前使50%产品线使用回收或生物基材料（如GreenPoxy环氧树脂） [11] - 飞鸽医疗将探索可降解医疗耗材，减少医疗废弃物，并通过香港ESG研究院发布年度可持续发展报告 [11] - 双方将设立硅谷与深圳双研发中心，斐尔司专注轻量化与智能硬件，飞鸽医疗深耕AI健康数据分析，研发投入占比提升至年营收15% [12] 未来合作与展望 - 技术融合方面，飞鸽医疗的医疗级传感器将应用于斐尔司户外装备（如智能滑雪镜内置心率监测） [9] - 双方将通过战略投资加速复合材料、智能穿戴领域技术迭代（如CompPair自修复材料技术） [12] - 此次整合有望为全球户外运动与医疗健康产业带来变革 [14]

行业发展趋势 - 数字运动潮玩行业蓬勃发展，复购率成为衡量场馆运营质量的重要指标 [1] - 传统娱乐场所同质化严重，提供独特体验是吸引顾客的关键 [1] 提升复购率的方法 - 提供独特体验，如运动蚂蚁的蚂蚁很疯狂和蚂蚁向前冲系列，吸引顾客多次游玩 [1] - 多元化项目组合满足不同年龄段和兴趣偏好的顾客需求，运动蚂蚁注重设备多样性和组合搭配 [1] - 每季度更新部分设备或游戏内容以保持新鲜感 [1] - 潮玩馆社交娱乐属性强，适合举办主题活动，结合节假日和寒暑假策划活动可带来持续客流高峰 [1] 会员体系与私域运营 - 搭建小程序建立会员体系，设计储值优惠、积分兑换、等级特权等多层次权益，培养顾客消费习惯 [2] - 差异化福利政策如新会员首充优惠、老会员专属折扣、生日特权等提升消费价值 [2] - 通过企微群、粉丝福利群等私域流量池定期互动，分享活动预告、会员福利和活动花絮，增强顾客认同感 [2] - 安排专人负责社群运营，通过话题互动和有奖参与保持社群活跃度 [2] 配套服务与细节设计 - 优质配套服务如舒适休息区、便捷储物服务、贴心充电设施等提升顾客体验 [2] - 运动蚂蚁在场地规划时充分考虑服务配套，细节设计带来口碑效应 [2] 品牌支持与合作 - 运动蚂蚁提供创新数字运动设备和全方位运营支持体系，帮助合作伙伴打造持续盈利的潮玩馆 [2]