隔夜市场表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一 纳指跌1.46%至21314.95点 标普500指数跌0.59%至6411.37点 道指涨0.02%至44922.27点[3] - 大型科技股多数下跌 AMD跌超5% 英伟达跌超3%创4月21日以来最大单日跌幅 奈飞和Meta跌逾2% 特斯拉、微软、亚马逊跌超1% 苹果和谷歌小幅下跌 英特尔涨近7%[3] - 中概股普跌 纳斯达克中国金龙指数跌0.9% 迅雷跌超10% 微博跌逾6% 金山云跌近5% 爱奇艺和搜狐跌逾2% 京东、阿里巴巴、网易、百度跌超1%[3] - 国际贵金属期货普遍收跌 COMEX黄金期货跌0.57%至3358.90美元/盎司 COMEX白银期货跌1.84%至37.33美元/盎司[3] - 国际油价集体收跌 美油主力合约跌1.12%至62.00美元/桶 布伦特原油主力合约跌0.95%至65.97美元/桶[4] - 欧洲三大股指全线上涨 德国DAX指数涨0.45%至24423.07点 法国CAC40指数涨1.22%至7979.08点 英国富时100指数涨0.34%至9189.22点[5] 中印外交关系进展 - 印度总理莫迪会见王毅 表示印中是伙伴而不是对手 应加强交流拓展合作 稳妥管控和处理边界问题[6] - 王毅同印度外交部长苏杰生举行会谈 达成10项共识和成果 包括同意探讨重启各类政府间双边对话交流机制 加强合作并照顾彼此关切 妥善管控分歧[7] - 双方同意尽早恢复中国内地和印度直航航班 同时修订两国民航运输协定 为两国从事旅游、商务、媒体等活动的人员双向来往提供签证便利 采取具体措施为两国经贸投资流动提供便利[7] - 中印边界问题特别代表会晤达成10点共识 包括重申维护边境地区和平安宁的重要性 强调通过友好协商妥处有关问题 按照2005年两国签署的政治指导原则协定寻求边界问题解决框架[8] - 双方同意在中印边境事务磋商和协调工作机制框架下设立划界专家小组 探讨在条件成熟的地段推进划界谈判 同意2026年在中国举行第25次特代会晤[8] 中国财政数据 - 1-7月全国一般公共预算收入135839亿元 同比增长0.1% 其中全国税收收入110933亿元同比下降0.3% 非税收入24906亿元同比增长2%[9] - 印花税2559亿元同比增长20.7% 其中证券交易印花税936亿元同比增长62.5%[9] 行业政策与动态 - 工信部等部门联合召开光伏产业座谈会 部署进一步规范光伏产业竞争秩序工作 要求加强产业调控 遏制低价无序竞争 规范产品质量 支持行业自律[10] - 人社部等5部门发布《关于领取个人养老金有关问题的通知》 新增3种个人养老金领取情形 自9月1日起实施[11] - 国家体育总局局长表示以"假赌黑"治理为契机 重拳整治足球、象棋等项目发展乱象 开展马拉松、山地越野等专项整顿 维护体育行业秩序[13] - 广东省印发《广东省推动商业航天高质量发展若干政策措施（2025-2028年）》 提出加快推动卫星互联网服务在低空经济、太空旅游等前沿领域落地一批重大应用场景创新示范项目[14] - 贵州省召开数字经济发展推进大会 强调要聚焦算力、数据、应用、产业做强做优数字经济 大力发展以智算为重点的算力产业 以建设高质量数据集为重点的数据产业 以行业大模型为重点的人工智能产业[15] 地缘政治与国际关系 - 外交部发言人毛宁表示中方支持一切有利于和平的努力 认为对话谈判是解决乌克兰危机的唯一可行出路[9] - 美国总统特朗普表示美国不会向乌克兰派地面部队 乌克兰不会获准加入北约 但一些欧洲国家已经同意为乌克兰提供类似北约所能够提供的保护措施[16] - 白宫称俄乌两国总统已表达坐下来谈判的意愿 特朗普希望俄罗斯和乌克兰进行直接外交 泽连斯基与普京会晤的安排正在进行中[17] - 美官员称白宫计划在布达佩斯举行美俄乌三方会晤[17] - 欧盟称将于9月出台针对俄罗斯的新一轮制裁方案[17] - 美国将407类钢铁和铝衍生产品纳入关税清单 适用税率为50% 涵盖范围包括风力涡轮机及其部件、移动起重机、铁路车辆、家具、压缩机与泵类设备等数百种产品[16] 公司动态与业绩 - 东方甄选股价大幅波动 公司回应称关于周成刚老师的传闻纯属谣言 关于"东方甄选佣金率长期超30%"的说法严重失实 实际平均佣金率不到20% 公司已启动报警和司法流程[20][21] - 泡泡玛特上半年营收138.8亿元同比增长204.4% 经调整净利润47.1亿元同比增长362.8% 毛利率70.3%同比提升6.3个百分点[22] - 美国商务部推进收购英特尔10%股份 美国商务部长卢特尼克表示英特尔必须提供股权以换取联邦补贴[24] - 小米集团总裁卢伟冰表示小米汽车2027年正式进入欧洲市场 智能电动汽车及AI等创新业务有望在今年下半年的单个季度或单个月实现盈利[24] - 小鹏汽车第二季度总收入182.7亿元同比增加125.3% 毛利率17.3%同比上升3.3个百分点 净亏损4.8亿元上年同期净亏损12.85亿元[26] - 苹果iPhone 17已进入大规模量产阶段 富士康郑州厂区正开展旺季招工[28] - 特斯拉Model Y L正式上市 起售价33.9万元 预计今年9月交付[29] - 京东外卖全职骑手已突破15万人 公司为他们全部缴纳五险一金且承担所有费用 每人每月平均缴纳约2000元[31] - DeepSeek线上模型版本升级至V3.1 上下文长度拓展至128k[32] - 宇树科技发布新款人形机器人预告海报 机器人将配备31个关节[34] - 潘多拉宣布中国市场销量下滑 将关闭100家门店并裁员 潘多拉股价大跌 8月15日至8月18日收盘跌近20%[36] 金融市场数据 - 美元指数98.28涨0.12% 美国10年期国债收益率4.31跌0.59% VIX恐慌指数18.32涨1.72%[38] - 比特币113287.02美元跌2.53% 人民币在岸7.1830涨0.05% 人民币离岸7.1882涨0.01%[38] - 知名美股中家得宝涨3.17% 宝洁公司涨1.72% 伯克希尔-B涨1.42% 辉瑞制药涨1% 强生公司涨0.88%[38] - 知名中概股中小鹏汽车涨4.22% 蔚来涨4.11% 携程涨3.03% 华住酒店集团涨0.94% 拼多多涨0.62%[39] 上市公司公告 - 赛微电子拟1.57亿元收购青岛展诚科技有限公司56.24%股权[42] - 镇洋发展控股股东拟筹划由浙江沪杭甬高速公路股份有限公司向上市公司全体股东发行股票 通过换股方式吸收合并镇洋发展[42] - 中国神华子公司国能重庆万州电力有限责任公司二期扩建项目核准 项目总投资66.55亿元[42] - 金河生物拟投资1000万元设立宠物板块全资子公司[43] - 霍普股份全资子公司签订2.32亿元采购合同[43] - *ST节能参与的联合体中标一储能项目 合约金额3.05亿元[43] - ST泉为子公司中标3.75亿元项目[43] - 金卡智能中标一智慧燃气升级改造项目 涉及金额8250.7万元[43] - 通源环境中标金额为1.02亿元的安徽祁门经济开发区污水处理新扩建工程(一期)[43] - 瑞达期货2025年上半年净利润同比增长66.49%[43] - 中粮资本2025年上半年归母净利润8.48亿元同比下降53.89%[43] - 普洛药业2025年上半年归母净利润5.63亿元同比下降9.89%[43] - 万马股份2025年上半年归母净利润同比增长21.80%[43] - 众合科技2025年上半年归母净利润亏损6669.78万元[43] - *ST立航2025年上半年净亏损4456.61万元[43] - 华策影视2025年上半年归母净利润1.18亿元同比增长65.05%[43] - 口子窖2025年上半年归母净利润7.15亿元同比下降24.63%[44] - 吉比特2025年上半年归母净利润6.45亿元同比增长24.50%[44] - 广信股份2025年上半年归母净利润3.51亿元同比下降14.95%[44] - 中策橡胶2025年上半年归母净利润23.22亿元同比下降8.56%[44] - 华塑股份2025年上半年净亏损1.29亿元[44] - 捷捷微电2025年上半年归母净利润2.47亿元同比增长15.35%[44] - 诺普信2025年上半年归母净利润6.48亿元同比增长17.35%[44] - 华东医药2025年上半年归母净利润18.15亿元同比增长7.01%[44] - 万孚生物2025年上半年归母净利润1.89亿元同比下降46.82%[44] - 陕西能源2025年上半年归母净利润13.34亿元同比下降13.45%[44] - 文灿股份2025年上半年归母净利润1311万元同比下降83.98%[44] - 正海磁材2025年上半年归母净利润1.13亿元同比下降24.39%[44] - 云天化2025年上半年归母净利润27.61亿元同比下降2.81%[44] - 福耀玻璃2025年上半年归母净利润同比增长37.33%[45] - 百利天恒2025年上半年净亏损11.18亿元[45] - 中顺洁柔调整回购股份方案 回购资金总额由"不低于1.1亿元,不超过1.6亿元"调整为"不低于1.6亿元,不超过2.1亿元"[45] - 德美化工股东佛山市顺德区昌连荣投资有限公司拟减持不超过公司股份的3%[45] - 雷赛智能实际控制人的一致行动人李呈生、监事会主席杨立望分别减持不超过公司总股本的0.1%、0.19%[45] - 珂玛科技股东"员工战略配售资管计划"拟减持不超过公司股份的1.7202%[45] - 新致软件多名股东拟减持合计不超过公司股份的4.6517%[45] - 东杰智能控股股东正在筹划控制权变更事项[45] - 科华控股实际控制人陈洪民及其一致行动人正在筹划公司股份转让事宜 可能导致公司控股股东及实际控制人发生变更[45] - 熙菱信息控股股东、实际控制人之一岳亚梅被立案调查并采取留置措施[45] - 腾龙股份公司目前有小批量产品间接应用于数据中心/服务器液冷、储能液冷等领域[45] - 科思科技公司实际控制人刘建德被留置[45] - 天娱数科公司董事郭柏春涉嫌挪用公款罪、滥用职权罪被逮捕[45] - 蒙尔赛未及时披露公司因涉嫌单位行贿罪被立案调查等事项[45]

第三代半导体 - 九峰山实验室成功开发6英寸磷化铟基PIN结构探测器和FP结构激光器外延生长工艺 关键性能指标达国际领先水平 实现国内首次大尺寸磷化铟材料从核心装备到关键材料的国产化协同应用[1] - 磷化铟材料产业化应用长期面临大尺寸制备技术瓶颈 业界主流停留在3英寸工艺阶段 高昂成本无法满足下游产业爆发式增长需求[1] - 突破大尺寸外延均匀性控制难题 为6英寸磷化铟光芯片规模化制备奠定基础 对促进化合物半导体产业链协同发展有重要影响[1] 卫星互联网 - 我国成功发射卫星互联网低轨09组卫星 长征系列火箭完成第590次飞行[2] - 2月至8月成功发射02组至09组卫星 发射间隔从1-2个月缩短至3-5天 组网速度呈指数级提升[2] - 全球空天信息和卫星互联网产业规模有望在2026年突破5000亿美元[2] 苹果产业链 - iPhone 17进入大规模量产阶段 富士康郑州厂区开展旺季招工[2] - iPhone 17大改版本结合更完备AI功能有望助推销售 将在SoC芯片AI能力提升 散热 FPC软板 电池及后盖等方面迎来升级及价值量提升[3] 光伏 - 祥邦科技调整光伏胶膜价格 EVA类产品上调600元/吨 EPE类产品上调400元/吨 按400-450g/平计算 EVA胶膜涨幅0.24-0.27元/平 EPE胶膜涨幅接近0.2元/平[3] - 粒子成本增加叠加供需改善预期是涨价主因 EVA粒子价格9800元/吨 较上周涨200元/吨 主因上游粒子库存水平较低[3] - 8月组件排产环比小幅下滑 但欧洲走出淡季和国内机制电价启动招标支撑需求 二三线厂商基本处于亏损状态 产能出清持续进行[3] 鸿蒙 - 鸿蒙5.0终端数量突破1000万 粤政易鸿蒙版APP面向全省政务工作人员开放下载更新 完成鸿蒙原生架构改造和应用覆盖[4] - 鸿蒙生态吸引超2万原生应用上架 微信 抖音 支付宝等头部App下载量突破200万次[5] - 政企信创市场2025年替换需求超2000万台 鸿蒙PC凭借唯一国家信息安全Ⅱ级认证 市占率或突破35%[5] - 鸿蒙设备数超10亿台 PC端将打通手机 车机 平板开发框架 形成一次开发多端部署生态 目标2025年实现10万原生应用 开发者超720万 生态成熟后市场规模或达千亿级[5] 宏观行业数据 - 7月全国一般公共预算收入20273亿元 同比增长2.6% 创年内新高 前7个月收入135839亿元 增长0.1% 累计增幅年内首次转正[6] - 7月全国税收收入18018亿元 同比增长5% 月度增幅自4月由负转正后持续回升 前7个月税收收入110933亿元 下降0.3% 降幅比上半年收窄0.9个百分点[6] - 1至7月铁路货运量创历史同期新高 国家铁路累计发送货物23.31亿吨 日均装车18.33万车 同比分别增长3.3%和4.1%[7] 产业动态 - 工业和信息化部等部门联合召开光伏产业座谈会 进一步规范光伏产业竞争秩序[6] - 人力资源社会保障部等5部门发布《关于领取个人养老金有关问题的通知》 自9月1日起实施[6] - 智元机器人关联公司获授权"灵巧手拇指 灵巧手和机器人"[7] - Apple预计2026年下半年推出折叠产品 折叠手机渗透率将从2025年1.6%提升至2027年3%以上[7] - 2025年上半年国内XR消费级市场整体销量26.1万台 环比增长9% 同比下滑21%[7] 市场热点板块 - 机器人板块受世界机器人大会召开及宇树科技相关进展推动[10][11] - 医药板块因国产创新药出海大单频出受关注[11][12] - 华为产业链受AI推理领域突破及Pura 80处理器发布推动[12] - 东数西算/算力板块因日均Token消耗量突破30万亿受关注[12][14] - 液冷服务器板块因OpenAI计划未来5个月将算力扩大一倍受关注[13] - 军工板块因陆军披露无人化作战模式及9月阅兵仪式受关注[13] - RWA板块因注册登记平台在香港上线及比特币价格上涨受关注[13][14] - 稀土磁材板块因稀土开采冶炼分离总量控制指标可能不再对外公布受关注[14] - PCB板板块因建滔积层板等发布涨价通知受关注[14] - 折叠屏板块因苹果进军折叠屏将使行业渗透率翻倍受关注[14] - 光通信板块因日均Token消耗量突破30万亿及算力扩张计划受关注[14] - 影视板块因广电总局发布电视剧集数和季播剧播出间隔管理政策受关注[14] - 新能源汽车板块因特斯拉新款新能源车9月上市受关注[15]

**创远信科 2025 年上半年电话会议纪要关键要点** **一、公司财务业绩** * 2025年上半年营收1.1亿元，同比增长18%[2][3] * 归属上市公司股东净利润631万元，同比增长350%[2][3] * 经营活动产生的现金流量净额7617万元，同比增长1121%[2][3] * 毛利率处于持续提升趋势，参考国内外行业合理水平应在50%-60%之间[4][28] * 近三年股利支付率约40%[2][7] **二、研发与技术布局** * 2025年上半年研发支出7306万元，占营业收入比例高达65%[2][4] * 累计申请海内外专利536项，其中发明专利370项，海外专利8项[2][4][5] * 加入IMT 2030全球6G技术研发核心组，可第一时间获取6G标准发展信息并参与讨论[2][18][19] * 自主研发44G手持频谱分析仪使用自有知识产权的毫米波芯片[23] * 通过早年投资的芯片公司自主设计并批量生产8×8毫米波芯片，应用于国内大型通信设备企业和海外市场[23] **三、产品与业务进展** * 围绕卫星互联网、低空经济等领域推出44GHz手持频谱分析仪、41GHz手持矢量信号源等新产品[2][6] * 新产品T3,661C（2GHz损失带宽至40GHz新平台）已实现销售并进入国家主流科研院所[16] * 星网主力研究所最新产品包括支持2G带宽的信号源和44G手持式接收机，已获得十台订单[17] * 业务按解决方案划分为三大方向：5G/6G通信测试、车路云车辆测试、卫星互联网[14] * 卫星互联网业务占比高于车联网，展现出较大增长潜力[14] * 射频仪表及半导体领域测试上半年完成情况较好，出口占比约10%[15] **四、产能与设备更新** * 总部基地搬迁至创远科创园，占地40亩，一期工程占地20亩[8] * 新基地投入全新SMT生产线和X光测试仪、AOI测试仪等质量品控设备，显著提升研发、生产制造和质量品控能力[8][9] * 积极参与国家进口替代项目[8][9] **五、低空经济与卫星互联网业务** * 积极参与新网一期项目，负责载荷测量、终端信号测量及标准制定[4][10] * 开发宽带采集回放系统，在雄安使用64部终端组成矩阵进行卫星信号测试[10] * 在低空测试领域处于领先地位，将地面通信路测技术应用到空中航道测量[20] * 扫频仪在中国移动、中国电信中的市场份额达到70%[20] * 参与低空测量标准的制定，并与国家央企达成战略合作[20] * 中国已申请超过1万颗卫星，2027年前必须发射1500颗，将显著带动相关投资[27] **六、市场竞争与策略** * 运营商资本开支减少对业务影响较小，因其主要投资算力和云计算，无线接入网支出较少[11] * 策略是紧盯通感一体领域，并牵头承担通感一体测试装备系统的重大专项[11] * 在国内扫平仪地面市场占据较大份额，因算法技术积累深厚（15-20年）及国家信创要求对频谱数据安全性严格[22] * 主要提供产品和解决方案，不直接从事服务，人力密集型任务外包处理[21] **七、未来增长驱动与展望** * 短期内可能规模化的业务包括5G杠A项目（若运营商胜出带动基站升级）和智能网联车领域[25] * 6G技术预计在2028至2030年间实现[26] * 5G应用在低空监控（结合毫米波基站）和车联网（支持OTA通信）将继续推动运营商投入[26] * 公司认为即使业务规模扩大至8-10亿人民币，毛利率仍能维持较高水平[4][28][29] **八、人才激励与资本市场** * 实施2025年员工持股计划，向58名核心员工授予151万股限制性股票[2][7] * 入选北证专精特新指数样本股[2][7] **九、集团业务布局** * 母公司创远电子投资了米勒维、麦西科等毫米波芯片公司，以及湖南卫导等导航公司[13] * 创立小唐科技专注于大S卫星终端，成立管新威研发国产芯片用于管控和算力管理[13] * 这些布局涵盖智算、导航、高精度模拟器等关键技术领域，子公司发展良好并通过智能网联汽车解决方案与通信打包营销实现协同[13]

投资评级 - 投资评级：增持（维持）[5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.19/0.34/0.49亿元，对应PE分别为181.0/104.2/71.4倍[6] 核心观点 - 2025H1营收同比增长18%至1.11亿元，归母净利润631.53万元（同比+354%），扣非净利润同比减亏至-661.9万元[9] - 经营活动现金流净额7617.78万元（同比+1122%），销售费用率7.87%（同比-0.01pcts），管理费用率11.06%（同比-1.33pcts）[9] - 电子测试测量仪器及解决方案收入同比增长19%，毛利率提升1.2pcts至55.73%[9] - 研发支出占比高达65.72%，累计申请专利536项（发明专利370项），推出44GHz手持频谱分析仪等新产品[9] 财务数据 盈利预测 - 2025E/2026E/2027E营收预测：2.69/3.17/3.80亿元（同比+15.51%/+18.11%/+19.85%）[8] - 2025E/2026E/2027E归母净利润预测：0.19/0.34/0.49亿元（同比+54.91%/+73.74%/+45.94%）[8] - ROE逐年提升：2025E/2026E/2027E分别为2.51%/4.24%/5.94%[8] 资产负债表 - 2025E总资产13.00亿元，负债率39.69%（2024年为41.30%）[3][10] - 2025E货币资金2.00亿元，存货1.21亿元，固定资产1.52亿元[10] 现金流 - 2025E经营性现金流净额1.09亿元，投资性现金流净流出0.62亿元[10] 业务进展 - 聚焦三大业务板块：5G/6G通信测试、车联网通信测试、卫星互联网/低空经济通信测试[9] - 设立子公司上海创远智芯、上海创远未来，拓展产业布局[9] - 加入国际星闪无线短距通信联盟，强化技术合作[9]

投资评级 - 投资评级为"买入"，维持评级 [5] 核心观点 - 2025H1公司营业收入22.29亿元，同比下滑13.97%，归母净利润0.03亿元，同比下滑98.72%，主要受行业客户调整及周期性波动影响 [4][8] - 分业务来看，数值生态收入10.82亿元（同比-13.15%），无线通信6.90亿元（同比-5.73%），北斗导航2.80亿元（同比-32.25%），模拟仿真1.40亿元（同比-11.04%） [8] - 研发投入4.47亿元，占营业收入比例达20.05%，重点布局芯片、卫星互联网、北斗、智能无人系统等新兴领域 [8] 业务布局与进展 卫星互联网 - 信关站核心产品、终端多个在轨试验项目竞标入围 [8] - 射频、基带芯片成为正式研制单位，有望完成全产业链布局 [8] - 手机终端直连卫星关键零部件已在国内主流手机厂商应用，份额优势显著 [8] - 布局汽车直连卫星业务，通信设备及通导产品在国内多家大型车企测试 [8] 低空经济 - 为全球100多个机场提供民航通导设备及解决方案，已布局空天地一体化通信网络 [8] - 重点支撑政府论证低空项目方案，推进广州市低空飞行服务站建设 [8] AI/无人作战 - 无人通信系统从地面平台拓展至水面、水下及空中平台 [8] - 取得无人机系统型号研制资格，预计成为首个无人机系统型号研制项目 [8] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.32/5.08/8.15亿元，同比增长336%/119%/60% [8] - 对应PE为150x/69x/43x [8] - 2025H1毛利率整体下滑，其中数值生态毛利率12.19%（同比-3.03pct），无线通信38.31%（同比-2.10pct），北斗导航55.68%（同比-5.05pct），模拟仿真16.26%（同比-19.32pct） [8] 市场表现 - 当前股价14.05元，近12月最高/最低价分别为14.90/8.06元 [6] - 近12个月股价表现落后沪深300指数，累计跌幅12% [7]

商业航天产业生态构建 - 抢抓商业航天和卫星互联网发展机遇 充分发挥终端应用场景丰富 产业配套齐全 市场机制完备等优势 构建发射牵引 星箭互促 空地服务全产业链一体化发展生态 [1] 空间基础设施布局 - 支持企业投资建设民商用卫星星座 提供项目核准绿色通道服务 给予卫星频轨资源协调保障支持 [2] - 鼓励地市加大对卫星星座建设的支持和投入 支持卫星网络和星座发展 [2] - 推进地面站网节点建设 包括卫星接收站网 测控站 信关站等 按投资总额给予10%资金支持 单个节点支持不高于200万元 单个企业年度累计支持最高1000万元 [2] - 打造商业航天应用首场景 在低空经济 移动通信 物流运输 智慧城市 太空挖矿 太空旅游 应急救援等领域落地创新示范项目 [2] 星箭产业集聚发展 - 支持火箭 卫星 关键系统部件及应用终端产品纳入省首台套政策支持范围 按规定享受奖励 [3] - 对符合国家目录要求的装备产品 按售价30%给予奖励 成套装备奖励最高900万元/套 单台装备或单批产品奖励最高500万元/台 [3] - 支持卫星应用终端及零部件批量制造 鼓励采用新技术新工艺进行产线改造 符合条件的纳入省级技改资金支持范围 单个项目奖励不超过1500万元 [3] - 鼓励地市差异化发展特色化商业航天产业园区 促进产业链上下游集聚 支持申报省特色产业园 [3] 自主创新能力提升 - 鼓励企业开展可重复使用液体火箭发动机 新一代低成本卫星和关键载荷 卫星星座组网与测运控 直连卫星通信等领域核心技术攻关 [4] - 优先纳入省市科技计划项目支持方向 支持申报国家重大科技专项 国家重点研发计划 国家国防科技项目 [4] - 符合配套条件的国家重大科技专项项目 省级给予不超过50%的配套资金支持 [4] - 落实企业研发支出100%税前加计扣除政策 支持加大研发投入 [4] - 建设高能级创新平台 支持共建研究院 实验室 技术中心等研发机构和概念验证中心 共性技术平台 中试平台等协同创新平台 [4] - 推动重大科研基础设施和科学仪器设备开放共享 支持空天技术民用转化 [4] - 开展商业航天专利导航及数据库建设 为产业链与创新链协同发展提供支撑 [4]

人工智能与数据基础设施 - 我国人工智能专利数量占全球总量60% [2] - 已建设高质量数据集超过3.5万个 总体量相当于中国国家图书馆数字资源总量的140倍 [2] - 国内模型训练使用的中文数据占比超过60% 部分模型达80% [2] 低空经济与通航发展 - 首条连接江苏昆山与上海市中心的低空航线正式通航 航时仅需20分钟 [3] - 航线支持夜间飞行功能 [3] - 海南省部署"低空+海洋"旅游模式 规划建设冲浪胜地/潜水基地/海钓基地等设施 [5] 海上清洁能源技术 - 我国首个搭载气象雷达的海上升压站完成安装 服务于三峡江苏大丰800兆瓦海上风电项目 [4] - 实现海洋气象精细化监测与风电场高效运行协同 [4] 卫星互联网与航天工程 - 成功发射卫星互联网低轨09组卫星 使用长征六号改运载火箭 [5] - SpaceX计划8月24日进行第十次星舰试飞 为2025年第四次发射 [11] - 此前三次星舰试飞均以失败告终 [11] 自动驾驶与智能交通 - 上海临港首批无人驾驶智能网联出租车正式开放运营 覆盖58个点位 [6][7] - 收费标准为5公里内16元 超过部分按4元/公里计费 [7] 操作系统与算力生态 - 华为鸿蒙系统用户量突破千万 目标推动中国应用通过鸿蒙框架出海 [8] - Kimi因算力不足出现服务异常 文件系统请求失败率过高 [8] 科技企业动态与融资 - ChatGPT移动应用累计创造20亿美元收入 为竞争对手移动端总收入的30倍 [12] - Meta计划第四次重组AI业务 拟拆分为四个部门包括新实验室TBD Lab [17] - 医疗AI企业惠每科技完成近2亿元融资 由上海科创基金及钟鼎资本领投 [19] - 生物技术公司科凝生物完成数千万元A轮融资 由倚锋资本领投 [19] 消费电子与芯片产业 - 苹果公司被曝将有多名高层离职 可能包括重要人物 [13] - 谷歌在澳大利亚因安卓手机预装搜索服务涉嫌反竞争被起诉 [14] - 私募基金Advent拟13亿美元收购瑞士芯片制造商U-blox 溢价53% [18] - U-blox专注于汽车/无人机/消费设备定位芯片 业务重点转向自动驾驶 [18] 新能源汽车市场 - 特斯拉在英国向租赁公司提供高达40%折扣 月供金额几乎减半 [15][16] 资本市场与IPO - 安克创新考虑最早明年赴港上市 今年以来深交所股价上涨逾50% [20] - 3D打印企业创想三维向港交所递交招股书拟主板上市 [20] - A股三大指数集体收涨 沪指涨0.85%创近10年新高 创业板指涨2.84% [20] - 恒生指数跌0.37% 科技指数涨0.65% [20]

政策核心目标 - 构建发射牵引、星箭互促、空地服务全产业链一体化发展的商业航天产业生态 [1] - 抢抓商业航天和卫星互联网发展的战略机遇 坚持市场化导向和应用需求牵引 [1] 空间基础设施布局 - 支持企业投资建设民商用卫星星座 提供卫星频轨资源协调保障和绿色通道服务 [2] - 按投资总额10%支持地面站网节点建设 单个节点支持不超200万元 单个企业年度累计最高1000万元 [2] - 对组网成功并投入运营的企业研究事后奖励措施 [2] 技术创新体系 - 重点攻关可重复使用液体火箭发动机、新一代低成本卫星、星座组网与测运控、直连卫星通信等技术 [3] - 支持建设概念验证中心、共性技术平台和中试平台等产业科技协同创新平台 [3] - 推动重大科研基础设施和科学仪器设备面向社会开放共享 [3] 星箭制造与产业集聚 - 支持卫星应用终端及零部件批量制造 单个产线升级改造项目奖励不超过1500万元 [4] - 按新增实际固定资产投资额不超过2%的比例对先进制造业项目给予事后奖励 [5] - 鼓励各地市建设特色化产业园区 促进产业链上下游企业集聚发展 [5] 卫星应用推广 - 推动卫星应用助力航空航海、网联汽车、石油电力等商业领域发展 [6] - 鼓励采购国产卫星数据及产品 拓展卫星导航、遥感等海外应用市场 [6] - 支持企业扩大卫星应用产业规模并购买算力服务 [6] 企业培育与融资支持 - 支持企业获取武器装备科研生产许可、民用航天发射项目许可等资质认证 [7] - 统筹超长期特别国债、科技创新再贷款等政策性金融工具支持重大项目 [8] - 对投资种子期、初创期企业的创投机构按实际投资额给予补助 [8]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 卫星互联网成为商业航天核心赛道，低轨卫星(LEO)凭借低时延、低成本优势实现全球覆盖，美国以5165颗在轨卫星领先(占全球68.32%)，SpaceX星链计划全球领先，国内"国网"和"千帆"星座加速推进[3] - 政策、技术与资源共振驱动行业爆发，低轨卫星申报量超7万颗，Ku/Ka频段趋饱和倒逼企业加速组网发射，商业航天两次写入政府工作报告，科创板拓宽融资渠道[3] - 商业航天产业链覆盖卫星制造、火箭发射、地面终端等多环节，卫星通信为最大应用领域，在轨通信卫星占比达74.9%[3] - SpaceX实现全产业链突破，星链总带宽容量近450Tbps，用户规模突破600万，通过可复用火箭、一箭多星等技术持续降本增效[3] - 投资建议关注卫星制造、火箭发射、地面终端、卫星运营等环节标的[3] 商业航天及卫星互联网 - 商业航天指按市场规则运营的航天活动，卫星互联网是其最重要应用场景，通过规模化组网实现类似地面宽带功能[8] - 卫星网络工作模式分为天星地网、天基网络和天网地网三类，天网地网模式成为未来低轨卫星网络发展趋势[9] - 卫星轨道分为LEO(160-2000km)、MEO(~10000-20000km)和GEO(35786km)，LEO卫星往返时延<30ms，设计寿命5-7年，需数百上千颗实现全球覆盖[12][15] - 截至2023年5月，LEO卫星数量6768颗，远超GEO(590颗)和MEO(143颗)，低轨卫星为卫星互联网首选[13] - 不同频段特性差异显著，Ka频段(26.5-40GHz)因带宽优势成为星链、OneWeb等主要选择，但雨衰影响严重[18][22] 全球商业航天产业 - 2020s全球航天发射提速，近五年(2021-2025)发射968次超2011-2020年总量(928次)，中国发射次数全球第二[23] - 2024年全球商业航天发射175次占比66%，SpaceX以117次发射领先(占67%)，中国呈现"国家队+民企"双轨模式[26][27] - 截至2023年5月，美国在轨卫星5165颗(全球68.32%)，中国631颗居第三；商用卫星6081颗(占80.44%)为主流[28][29] - 全球低轨卫星互联网竞争激烈，SpaceX星链计划4.2万颗(已发射6732颗)，国内"国网"规划1.3万颗，"千帆"规划1.5万颗[30][31] 政策技术与需求驱动 - 频轨资源"先登先占"，低轨总容量约6万颗而申报量超7万颗，SpaceX计划占70%容量，国内"国网"和"千帆"已常态化发射[32][33] - 商业航天政策支持深化，2014年起步，2024年首次写入政府工作报告，2025年科创板纳入第五套上市标准[34][35] - 卫星互联网在偏远地区覆盖和应急通信优势显著，建设最后1%人口费用是前95%的40倍，军事应用价值在俄乌冲突中显现[38][39] - 低轨卫星系统相比传统GEO卫星更具稳定性，可通过快速补网避免单点故障[39] 产业链生态 - 商业航天产业链涵盖卫星制造、火箭发射、地面设备、卫星应用等环节，2024年全球航天经济规模4150亿美元，卫星服务(1083亿)和地面设备(1553亿)为主[42][44][46] - 卫星制造包括有效载荷和平台，平台由能源、姿态控制、推进等系统构成[50][54] - 我国现有五大发射场，海南商业航天发射场为唯一商业发射场，2024年完成首飞[57][58] - 运载火箭分为单级/多级、固体/液体、一次性/可复用等类型，可复用火箭通过分摊硬件成本降低发射费用[58][59] - 卫星应用以通信(5514颗)、遥感(1238颗)为主，通信卫星数量遥遥领先[67][69] SpaceX技术路径 - 星链分两代建设，一代计划4408颗(550km轨道)，二代计划29988颗，截至2025年7月已发射9187颗(7945颗正常运行)[70][72] - 可复用火箭技术显著降本，"猎鹰9"一级箭体年平均复用7.33次，边际成本约1500万美元，单位发射价格2.1万元/kg(国内6-15万元/kg)[76][78] - 一箭多星技术采用堆叠式发射，2021年创"一箭143星"纪录，通过分层堆叠和自主分离提高效率[82][83] - 规模化卫星生产实现模块化和流水线，日产能达6颗，核心部件自研自产[86][87] - "三平"测发模式缩短发射区占位至1天内，统一箭地接口提升工位周转效率(最短间隔2天17小时)[88][90] 投资建议 - 关注卫星制造(上海瀚讯、中国卫星等)、火箭发射(航天动力、斯瑞新材等)、地面设备(海格通信、国博电子等)、卫星运营(中国卫通)等环节[93]

（责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参 考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险 等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 天风证券指出，AI算力方向凭借持续高景气成为市场重要主线，海外算力产业链基本面共振强 劲，国内伴随DeepSeek R2/V4及Agent、多模态技术进展，AIDC产业链维持高景气，预计2025年将成为 国内AI基础设施竞赛元年及应用落地之年。卫星互联网产业近期进展显著，作为未来空间广阔的方向 值得关注。光模块/光器件、液冷、国产服务器/交换机等AI算力核心环节持续受益，数据中心需求受算 力拉动有望高增长。海风行 ...