美国就业市场数据 - 7月美国失业率环比上升0.1个百分点至4.2% [1] - 5月和6月非农业部门新增就业岗位数量较此前公布数据大幅下调 [1] - 美国就业市场明显降温，反映就业市场正快速恶化 [1] 金融市场反应 - 当日美元指数快速下跌超1% [1] - 美国10年期国债收益率快速下跌超过12个基点 [1] - 纽约股市三大股指早盘跌幅均超过1% [1] 美联储政策预期 - 市场对美联储降息预期快速升温 [1] - 美联储在9月货币政策会议上降息25个基点的概率从37.7%大幅升至75.5% [1]

当地时间周五，美股三大指数集体低开，随后继续走低，截至发稿，道指跌1.30%，纳斯达克指数跌2.01%，标普500跌1.57%。 热门科技股方面，苹果开盘一度涨超1.6%，随后转跌。苹果发布的2025财年第三财季的财报营收利润双增。亚马逊跌超7%，该公司第二季度云业务AWS 增长不及竞争对手微软和谷歌。 市场还沉浸在美联储7月议息会议释放的"鹰派"信号之际，今夜最新出炉的美国7月非农就业数据大幅低于预期。作为美联储9月是否打开降息窗口的关键 风向标，这份检验劳动力市场健康状况的数据，可能为市场注入"鸽派"预期。 当地时间周五，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月季调后非农就业人口录得7.3万人，低于市场预期的11万人。5月和6月非农就业人数合计下修 25.8万人。失业率回升至4.2%，前值4.1%，符合市场预期。美国7月平均时薪年率录得3.9%，高于市场预期的3.8%。 特朗普称鲍威尔"迟钝""固执的白痴"，并说："如果鲍威尔继续拒绝降息，美联储理事会就应该掌握控制权，做所有人必须做的事。" 2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克接受外媒采访时表示，非农就业报告"令人失望"，但并不意味着美联储应该在 ...

美国就业市场数据 - 7月美国失业率环比上升0.1个百分点至4.2% [1] - 5月和6月非农业部门新增就业岗位数量较此前公布数据大幅下调 [1] - 美国就业市场明显降温 [1] 金融市场反应 - 美元指数快速下跌超1% [1] - 美国10年期国债收益率快速下跌超过12个基点 [1] - 纽约股市三大股指早盘跌幅均超过1% [1] 美联储政策预期 - 市场对美联储降息预期快速升温 [1] - 美联储在9月货币政策会议上降息25个基点的概率从37.7%大幅升至75.5% [1]

美国就业市场数据 - 7月美国失业率环比上升0.1个百分点至4.2% [1] - 5月和6月非农业部门新增就业岗位数量较此前公布数据大幅下调 [1] - 美国就业市场明显降温 [1] 金融市场反应 - 美元指数快速下跌超1% [1] - 美国10年期国债收益率快速下跌超过12个基点 [1] - 纽约股市三大股指早盘跌幅均超过1% [1] 美联储政策预期 - 美联储在9月货币政策会议上降息25个基点的概率从37.7%大幅升至75.5% [1]

IG策略师Chris Beauchamp指出，除非9月前密集出现极其糟糕的数据，否则很难重燃美联储当月降息预 期。 （文章来源：新华财经） ...

劳动力市场疲软 - 美国7月非农就业人数仅增加7.3万人，远低于预期的11万人，且前两个月数据合计下修26万人 [1] - 过去三个月平均每月新增3.5万个岗位，创新冠疫情以来最差表现 [1] - 失业率小幅升至4.2%，劳动参与率降至62.2%，为近三年最低 [1][10] - 失业时间27周及以上者增至183万，创2021年底以来最高 [10] 美联储政策预期 - 利率期货市场押注9月与12月各降息一次，此前仅押注一次或不降息 [1] - 就业数据疲软为美联储9月降息打开大门，但需观察后续通胀数据 [6] - 美联储官员此前认为劳动力市场稳健，但数据下修改变这一局面 [6] 行业影响 - 制造业、专业和商业服务业、政府部门岗位大规模流失 [8] - 私营部门就业受医疗和社会援助行业带动重拾增长 [8] - 科技行业裁员增加，微软今年以来裁员1.5万人，占全球员工5% [9] - 联邦政府岗位连续六个月缩减，华盛顿等地区失业率攀升 [8] 股市反应 - 非农数据公布后，美国三大股指期货跌幅扩大，美债收益率和美元走低 [8] - 标普500指数可能因非农低于8万而下跌1.5%-2.5% [12] - 8月传统为股市表现最差月份之一，过去30年平均跌幅0.7% [11] 经济指标 - 平均时薪同比增长3.9%，与前值及预期一致 [10] - 职位空缺仍高于疫情前水平，但持续申请失业救济人数增多 [9] - 初领失业金人数回落，但裁员规模处于历史低位 [9]

美国就业市场现状 - 7月就业报告预计新增11万个岗位，较6月的14.7万显著下滑，失业率预计微升至4.2%，平均时薪月率预计上升0.3% [5] - 当前每月13万个岗位增速为2010年以来1-6月最低均值（除2020年疫情衰退期） [6] - 美联储认为劳动力市场处于平衡状态，失业率是关键指标，但受移民政策影响其参考价值下降 [6] 就业市场指标分析 - 初请失业金人数降至22.1万，续请人数降至194.6万，显示部分失业者重返职场 [8] - 标普全球PMI显示就业人数连续第五个月上升，但JOLTS数据疲软，职位空缺减少，招聘量降至一年低点 [8] - 挑战者裁员人数增至6.2万，劳动力市场差异指数降至2017年初以来最低水平 [8] 企业招聘行为与预期 - 企业对贸易战不确定性持观望态度，推迟重大招聘决定 [8][9] - 美联储褐皮书显示就业略有增长但招聘谨慎，制造业裁员更普遍 [9] - 摩根大通预计市场对超过10万的非农数据反应积极，高频数据指标显示非农或达19.9万 [9] 美联储政策与市场影响 - 美联储更关注通胀而非就业，若数据恶化可能降息但非基准情景 [11] - 市场预计9月降息概率低于50%，非农数据若低于10万或强化降息预期，高于15万或排除年内两次降息可能 [12][13] 黄金与股市反应 - 黄金技术面显示下行趋势，关键支撑位3270美元，反弹需突破3340美元 [15] - 股市若就业数据符合预期或继续走高，过于强劲或疲弱数据将分别限制涨幅或引发尾部风险重定价 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月31日沪镍主力合约震荡下行，现货市场成交较弱，基差升水扩大，镍基本面偏松，市场情绪降温，预计镍价偏弱震荡，操作上建议逢高做空 [2] - 7月31日不锈钢主力合约震荡下行，现货市场成交较弱，基差升水扩大，当前宏观情绪影响占比较大，基本面虽宽松，但价格回归基本面仍需时间，预计价格仍跟随宏观波动，操作上建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍期货数据 - 7月31日沪镍近月合约收盘价119000元/吨，较昨日降2520元；连一合约收盘价121720元/吨，较昨日降1890元；连二合约收盘价120000元/吨，较昨日降1850元；连三合约收盘价120220元/吨，较昨日降1840元 [2] - 7月31日上海期镍成交量143818手，较昨日降9505手；持仓量97451手，较昨日增4816手；库存21705吨，较昨日降54吨 [2] - 7月31日LME3个月镍现货官方价15000美元/吨，较昨日降80美元；电子盘收盘价14950美元/吨，较昨日降135美元；场内盘收盘价14936美元/吨，较昨日降85美元；成交量9751手，较昨日增3517手 [2] 镍现货数据 - 7月31日SMM I电解镍平均价124700元/吨，较昨日降1800元；1金川镍平均价122400元/吨，较昨日降1750元；1进口镍（俄镍）平均价120500元/吨，较昨日降1850元 [2] - 7月31日1金川镍沪镍合约升贴水平均价2200元，较昨日升1950元；1进口镍（俄镍）沪镍合约升贴水平均价300元，较昨日持平 [2] 镍矿及相关产品数据 - 7月31日菲律宾红土镍矿0.9%（CIF）平均价29美元/湿吨，较昨日持平；1.5%（CIF）平均价58.5美元/湿吨，较昨日持平；1.8%（CIF）平均价80.5美元/湿吨 [2] - 7月31日1.5 - 1.7%镍生铁（出厂价）平均价3200元/吨，较昨日持平；8 - 12%高镍生铁（出厂价）平均价909元/镍点，较昨日降3.5元/镍点 [2] - 7月31日电池级硫酸镍平均价27370元/吨，较昨日持平；电镀级硫酸镍平均价28000元/吨，较昨日持平 [2] 不锈钢期货数据 - 7月31日不锈钢近月合约收盘价12930元/吨，较昨日升195元；连一合约收盘价12805元/吨，较昨日降115元；连二合约收盘价12855元/吨，较昨日降115元；连三合约收盘价12905元/吨，较昨日降100元 [2] - 7月31日上海不锈钢成交量147342手，较昨日降6061手；持仓量94448手，较昨日降8202手；库存103234吨，较昨日持平 [2] 不锈钢现货数据 - 7月31日304/2B卷 - 切边（无锡）平均价13500元/吨，较昨日持平；304/2B卷 - 毛边（无锡）平均价13000元/吨，较昨日持平；304/No.1卷（无锡）平均价12400元/吨，较昨日持平 [2] - 7月31日316L/2B卷（无锡）平均价23800元/吨，较昨日升125元；316L/NO.1卷（无锡）平均价3650元/吨，较昨日持平 [2] 库存数据 - 截至7月25日当周，SMM中国港口镍矿总库存715万湿吨，较上周降32万湿吨 [2] - 截至7月25日当周，SMM上海保税区镍库存总计4700吨，较上周持平 [2] - 截至7月25日当周，SMM纯镍社会库存总计40281吨，较上周降57吨 [2] - 截至7月25日当周，200系不锈钢现货库存量208300吨，较上周降3400吨；300系不锈钢现货库存量638500吨，较上周降17800吨；400系不锈钢现货库存量110400吨，较上周降2200吨；总库存941500吨，较上周降23500吨 [2] 资讯及市场分析 - 美国6月核心PCE通胀年率意外回升至2.8%，消费者支出近乎停滞 [2] - 7月31日沪镍主力合约震荡下行，成交量降、持仓量升，伦镍跌0.47%，现货市场成交弱，基差升水扩大，镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加、港口库存去库，镍铁厂亏损幅度收窄，7月国内和印尼排产减少、镍铁去库，7月国内电解镍产量减少、出口盈利扩大，三元排产增加，不锈钢厂排产下降，合金与电镀需求稳定，上期所库存减少、LME增加，社会库存减少、保税区库存持平，镍基本面偏松，市场情绪降温，预计镍价偏弱震荡，建议逢高做空 [2] - 7月31日不锈钢主力合约震荡下行，成交量降、持仓量降，现货市场成交弱，基差升水扩大，上期所库存持平，上周300系社会库存降，7月不锈钢排产下降，终端需求弱，高碳铬铁价格上涨，宏观情绪影响大，基本面宽松但价格回归基本面需时间，预计价格跟随宏观波动，建议观望 [2]

美国7月非农就业数据前瞻 - 7月非农新增就业预计为10.4万人 低于6月的14.7万人 也低于三个月平均15万和12个月平均15.1万 [1] - 失业率预计升至4.2% 前值4.1% 仍低于美联储年末预测中值4.5% [1] - 平均时薪预期环比增长0.3% 工作时长预计持稳于34.2小时 [1] 劳动力市场前瞻指标 - 初请失业金人数在调查周降至22.1万人 较前月参考期24.6万人明显下降 [2] - 续请失业金人数从196.4万人降至194.6万人 显示失业者可能已找到工作 [2] - 标普全球快速PMI显示就业连续第五个月增长 但ADP和JOLTS报告表现疲软 [2] - Challenger裁员人数7月增加6.2万人 高于6月的4.8万人 [2] - 劳动力市场差值降至周期新低11.3个百分点 远低于2019年平均33.2个百分点 [2] 政府部门与私人部门就业 - 美银预计7月新增就业6万人 主要受政府部门就业减少2.5万人拖累 [3] - 摩根士丹利预期新增就业10万人 其中私人部门新增10万人 政府就业持平 [3] - 制造业就业第二季度平均每月减少5000人 2024年全年月均减少9000人 [3] - 移民政策收紧导致敏感行业就业增长从每月2.7万人降至7000人 [3] - 休闲和酒店业等行业未来可能受移民限制负面影响 [4] 市场反应预期 - 高盛认为新增就业7.5-12.4万人区间将引发标普500指数积极反应 [1] - 摩根大通预测市场对任何高于10万的数据都将做出积极反应 [1] - 高盛交易员提供市场反应矩阵 显示不同就业数据区间对应的标普500指数波动 [6] - 摩根大通市场情报团队的反应矩阵更为乐观 对高于14万人数据预测标普500上涨1%-1.5% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周螺纹钢市场受库存增加和表需回落影响，期价高位回调；宏观面反内卷利好预期消退，产业面产量低位但需求受天气影响回落、库存增加，市场从情绪驱动向现实检验转变，螺纹钢或陷区间整理，建议RB2510合约短线交易并注意操作节奏及风险控制；消费淡季下，建议买入浅虚值认沽期权[7][9][61] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至8月1日收盘，螺纹主力合约期价3203元/吨（-153），杭州螺纹中天现货价格3390元/吨（-100）；螺纹产量小幅下调至211.06万吨（-0.9）；消费淡季表观需求回落，本期表需203.41万吨（-13.17），同比-12.21万吨；厂库降、社库增，总库存增加至546.29万吨（+7.65），同比-196.08万吨；钢厂盈利率65.37%，环比上周增加1.73个百分点，同比去年增加58.88个百分点[7] - 行情展望：宏观上，海外美国6月PCE数据加速上升打压美联储9月降息预期，美墨关税协议延长90天，国内中美经贸会谈有进展，中共中央政治局会议要求治理企业无序竞争和产能；供需上，螺纹钢周度产量小幅下调，产能利用率46.27%，电炉钢开工率74.21%连续三周提升，终端需求一般，表需回落，库存增加；成本上，焦煤市场情绪受挫，铁矿石价格下行，成本端支撑减弱；技术上，RB2510合约减仓下行，日K线向下测试MA20（3200）附近支撑，MACD指标显示DIFF与DEA高位死叉，红柱缩小；策略建议为市场转变下螺纹钢或区间整理，RB2510合约短线交易并注意操作风险[9] 期现市场 - 期货价格：本周RB2510合约承压走弱，弱于RB2601合约，1日价差为-54元/吨，周环比-11元/吨[15] - 仓单与持仓：8月1日，上海期货交易所螺纹钢仓单量为85034吨，周环比-2993吨；螺纹钢期货合约前二十名净持仓为净空84955张，较上一周增加93791张[21] - 现货价格与基差：8月1日，杭州三级螺纹钢20mmHRB400现货报价为3390元/吨，周环比-100元/吨，全国均价为3405元/吨，周环比-66元/吨；本周现货价格强于期货价格，1日期现基差为187元/吨，周环比+73元/吨[27] 产业情况 上游市场 - 炉料价格：8月1日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报821元/干吨，周环比-11元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1520元/吨，周环比+50元/吨[33] - 到港量与库存：2025年7月21 - 27日中国47港到港总量2319.7万吨，环比减少192.1万吨，45港到港总量2240.5万吨，环比减少130.7万吨，北方六港到港总量1157.3万吨，环比减少231.9万吨；本周47个港口进口铁矿库存总量14222.01万吨，环比下降173.67万吨，日均疏港量317.91万吨，降11.42万吨；澳矿库存6108.85万吨，降200.40万吨，巴西矿库存5192.07万吨，增52.47万吨，贸易矿库存9042.45万吨，降141.12万吨[38] - 焦化厂情况：本周全国230家独立焦企样本产能利用率为73.48%，减0.13%；焦炭日均产量51.83，减0.09，焦炭库存46.52，减3.6，炼焦煤总库存844.06，增2.85，焦煤可用天数12.3天，增0.07天[42] 供应端 - 粗钢产量：2025年6月，我国粗钢产量8318万吨，同比下降9.2%；1 - 6月，我国粗钢产量51483万吨，同比下降3.0%[46] - 钢材进出口：2025年6月中国出口钢材967.8万吨，较上月减少90.0万吨，环比下降8.5%，1 - 6月累计出口钢材5814.7万吨，同比增长9.2%；6月进口钢材47.0万吨，较上月减少1.1万吨，环比下降2.3%，1 - 6月累计进口钢材302.3万吨，同比下降16.4%[46] - 螺纹钢产量：8月1日，247家钢厂高炉开工率83.46%，环比上周持平，同比去年增加2.18个百分点，高炉炼铁产能利用率90.24%，环比上周减少0.57个百分点，同比去年增加1.37个百分点，日均铁水产量240.71万吨，环比上周减少1.52万吨，同比去年增加4.09万吨；7月31日，139家建材生产企业中螺纹钢周度产量为211.06万吨，较上周-0.9万吨，较去年同期+13.31万吨[49] - 电炉钢情况：7月31日，139家建材生产企业中螺纹钢周度产能利用率为46.27%，较上周-0.2%，较去年同期+2.92%；8月1日，全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率74.21%，环比上升2.18个百分点，同比上升12.75个百分点，东北、华北、华南、西北区域持平，其余区域均有不同程度上升[52] - 螺纹钢库存：7月31日，137家建材生产企业中螺纹钢厂内库存量为162.15万吨，较上周-3.52万吨，较去年同期-29万吨，全国35个主要城市建筑钢材库量为384.14万吨，较上周+11.17万吨，较去年同期-167.08万吨；螺纹钢总库存为546.29万吨，环比+7.65万吨，同比-196.08万吨[55] 下游情况 - 房地产数据：2025年1 - 6月份，全国房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%，房屋施工面积633321万平方米，同比下降9.1%，房屋新开工面积30364万平方米，下降20.0%，房屋竣工面积22567万平方米，下降14.8%[58] - 基建数据：2025年1 - 6月份，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.6%，其中水上运输业投资增长21.8%，水利管理业投资增长15.4%，铁路运输业投资增长4.2%[58] 期权市场 消费淡季螺纹钢表观需求回落、库存增加、钢价承压回调，建议买入浅虚值认沽期权[61]