黄金价格驱动因素 - 美联储9月降息概率升至89% 高于数据公布前85% 降息预期利好无息资产黄金 [1] - 美元指数本月下跌约2% 为金价提供支撑 [1] - 黄金ETF近两日流入近15吨 受美联储独立性担忧推动 [3] - 黄金年内涨幅逾30% 4月创3,500美元/盎司历史新高 [3] 价格走势与交易动态 - 金价逼近历史纪录 本周大幅走高 [1] - 8月29日黄金开仓点位3,404美元/盎司 平仓点位3,430美元/盎司 单日盈利26点 [4] - 最新金价触及3,453美元/盎司 破位后酝酿新高 [5] - 关键技术位3428美元 企稳则上看新高 [5] 市场情绪与操作策略 - 避险情绪、美元走弱及央行购金预期支撑看涨情绪 [3] - 建议3428附近做多 防守20点 目标3455-3467 [7] - 高价格伴随波动率扩大 百倍杠杆放大风险收益 [5]

美联储被置于三重险境，美元信用下降和美元汇率颓势都恐尚未见底。 1951年，美联储与美国财政部签署协议，终结联储利率与国债利率的绑定，拉开了捍卫货币政策独立性 的序幕。此后，美联储与美国政府围绕货币政策主导权之争互有胜负。自上世纪80年代沃尔克铁腕加息 抗通胀，引领美国经济走出滞胀，进入增长稳定、通胀较低的大缓和时代后，美联储的独立性成为美元 国际信用的重要基石。 在疫情大流行背景下，受财政货币双刺激及供应链中断影响，2021年以来美国遭遇了40年一遇的高通 胀。但受益于通胀预期稳定，美联储2022年3月以来的激进紧缩在降低通胀的同时保持了增长和就业稳 定，到去年9月重启降息，美国经济"软着陆"几乎唾手可得。然而，特朗普重返白宫后有恃无恐地干预 美联储操作，成为今年上半年美元指数暴跌的重要推手。现在，美联储被置于三重险境，美元信用下降 和美元汇率颓势都恐尚未见底。 政策进退两难 特朗普在竞选期间标榜关税是其字典里最美的词汇。自今年1月二次入主白宫后，特朗普频频挥舞关税 大棒：以232条款和301条款为由，对钢铝、汽车等特定商品及其衍生品加征关税；以芬太尼问题为由， 对加拿大、墨西哥、中国等特定国家加征关税；以 ...

来源|华尔街见闻 根据裁决书，该裁决10月14日之前不会生效，以便特朗普政府向美国最高法院提出上诉。 与此同时，针对特朗普试图解雇美联储理事库克一案的法庭听证会也在周五当天结束，这场前所未有的法律战将检验美国总统对美联储七人理事会 的权力。 分析指出，鉴于此案的重要性，任何法院裁决几乎都肯定会被上诉，最终可能上达最高法院。 巨大的经济与宪法影响 这两起案件的核心，都在于回答一个根本性的问题：美国总统是否拥有单方面的权力，以前所未有的方式重塑美国商业和全球贸易的关键机制？而 这个问题的答案，将由最高法院来决定。 特朗普的全球关税政策和对库克的免职起诉正面临美国最高法院的最终裁决。 保守派法律团体"新公民自由联盟"（New Civil Liberties Alliance）的高级诉讼顾问John Vecchione表示，其影响无论在经济上还是宪法层面上都 是"巨大的"。 最新的进展是，据央视新闻，当地时间8月29日，美国上诉法院裁定美国总统特朗普实施的大部分全球关税政策非法。法院表示，《国际紧急经济权 力法》并未明确赋予美国总统加征关税的权力，特朗普援引该法加征关税超越了其职权范围。 在关税政策方面，Vecchi ...

上诉法院的这个判决，和当初联邦贸易法院的判决一样，又一次让特朗普破防了，他在自家的媒体上咆 哮： "所有关税都还在！这是一个高度党派化的法院错误判决，但美国最后一定会赢。如果这些关税真的取 消，对国家来说将是一场彻底的灾难。" 特朗普手下的哼哈二将——财政部长贝森特、商务部长卢特尼克也立即对上诉法院提交了"警告书"。 贝森特：如果法院真判关税非法，美国会陷入"外交尴尬"，甚至被外国觉得"软弱无力"。 美国联邦上诉法院，正式判决特朗普政府所谓的"对等关税"违法，法院的理由是： 特朗普引用的法律（1977年的《国际紧急状态经济权力法》IEEPA）里根本没写"总统可以加关税"。宪 法规定关税和税收是国会的核心权力，总统不能自己"造条款"。 这个理由，和当初联邦贸易法院判决的理由，完全一样。 关于联邦上诉法院可能的判决，我在6月份的两篇文章中已经预判过了——特朗普的"对等关税"，必然 违法。当初联邦贸易法院，不得不判决它违法；联邦上诉法院，也同样不得不判决它违法。 特朗普大战联邦司法系统「链接」 特朗普的关税，美国巡回法院会怎么判？「链接」 另外还有一件事情，就是美联储理事库克被特朗普解雇的事儿。库克将此事上诉至法院 ...

与此同时，特朗普政府官员们并不认为他们正在破坏美联储独立性，不过他们确实觉得美联储是一个失 控的机构，需要加以"改革"。 本周，特朗普总统"单方面"宣布解雇美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook），引发各界担忧。有分析指 出，这不仅仅只是解雇某人，而是一种策略。如果成功的话，将标志着一个多年来被认为凌驾于政治之 上的机构发生翻天覆地的变化。 从特朗普的角度来看，他正在寻求改革这个一直不受欢迎的机构，这个机构经常被指责为"美国通胀在 疫情后失控"的罪魁祸首。特朗普认为，降低利率是控制不断膨胀的联邦债务，同时提振住房市场的一 种途径，住房市场一直是经济增长的平衡。 然而，法律学者、金融市场专家以及现任和前任美联储官员均表示，特朗普的举动不仅有可能使美联储 变得更加政治化，而且还会破坏美国金融体系的关键支柱。 哥伦比亚大学法学院（Columbia Law School）教授Kathryn Judge表示："我们正走在一条将导致央行独 立性受到侵蚀的道路上。如果美联储失去几十年来努力建立起来的信誉，对经济的长期健康来说，代价 将是难以置信的。" 对美联储而言，"独立性"一词指的是它在决定最有利于美国经济的货币政策时 ...

美联储独立性挑战 - 特朗普以贷款欺诈为由试图解职美联储理事莉拉·库克 此举直接针对与鲍威尔立场一致的货币政策决策者[1] - 美联储自1913年成立以来始终宣称独立性 若解职成功将打破不受白宫干预的神话[1] - 美联储独立性本质是半吊子独立 既是技术官僚机构又深陷美国选举政治漩涡[4] 货币政策政治化 - 特朗普行动将货币政策赤裸裸政治化 表明货币政策能左右选情则总统必然干预[4] - 若最高法院支持此逻辑 美联储将沦为总统私人提款机 美元霸权根基遭掏空[4] - 政客将货币政策作为短期政治工具 实为美国自行拆解美元霸权制度地基[12] 市场预期操纵 - 鲍威尔在杰克逊霍尔会议称可能需要调整政策立场 未明确降息但市场自嗨[5] - 美股狂飙道指冲900点 标普纳指齐涨 美债收益率跳水 美元走弱[5] - CME降息概率从40%飙升至90% 华盛顿点燃火星市场主动冲油桶[5][7] 降息博弈与风险 - 美国财政赤字预计突破1.8万亿美元 利息支出快追平军费 高利率压力巨大[8] - 美联储持续玩模糊游戏 释放可能降息信号但不承诺 模糊本身就是武器[8] - 特朗普解职库克是为市场添火制造降息假象 美联储可随时甩锅未承诺[8] 系统性风险 - 虚假确定性麻痹市场 投资者自我安慰导致泡沫膨胀 虚假繁荣往往是崩盘前奏[11] - 2008年次贷危机展示金融繁荣掩盖制度腐蚀 本次操弄对象从次级房贷变为美元本身[12] - 当美元信用沦为政治表演 全球资本可能不再心甘情愿停泊美国[14]

关税政策与司法进展 - 美国联邦上诉法院裁定特朗普对多国征收关税违法，但当前关税措施可维持至10月14日[4][8] - 若特朗普最高法院败诉，美国关税政策或更平稳，但关键供应链产业关税仍将推进[4][13] - 印度对美出口额外25%关税生效，总关税达50%[4][8] - 美国终止对所有国家800美元以下包裹小额免税[4][8] - 特朗普政府或加快推动232调查，涉及药品、半导体、关键矿产等领域[4][12][18] 美联储独立性及市场影响 - 特朗普宣布撤销美联储理事库克职务，引发市场对美联储独立性担忧[4][15] - 市场避险情绪叠加降息预期推动COMEX黄金价格上涨近3%[4][15][24] - 最高法院曾暗示总统不能随意撤换美联储成员，但最终取决于"正当理由"解释[4][15] 地缘政治与贸易关系 - 上合组织峰会于天津召开，关注中俄印领导人交流[4][16][17] - 俄乌冲突或持续"边打边谈"，美国可能根据俄罗斯谈判诚意决定新制裁[4][21] - 美国寻求加强中东影响力，关注加沙局势及美伊谈判进展[4][20] 市场表现与风险提示 - 印度SENSEX30指数因对美关税生效下跌1.8%[9][24] - 中长期风险包括大国关系再平衡及美国政策在政治性与专业性间摇摆[22] - 风险提示：美国政策及国际关系变化超预期[5][23]

文 春公子 中国自古有句老话："事在人为"。这句话放在今天的国际局势里依旧切中要害。美国标榜的所谓"民主与自由"，其实在现实运作中往往沦为政治权力斗争的 工具，甚至可以说成了一场荒诞的笑话。 自从特朗普重返白宫以来，他的核心班底展现出了强烈的忠诚，并在政策与权力操作上竭尽全力为其服务。他们不仅帮特朗普打击政敌，还通过一系列前所 未有的举动，掀起了政坛和金融界的巨大波澜。特朗普行事风格急切而强硬，让人担忧美国制度的根基是否会被逐步动摇，也引发了对美联储主席鲍威尔未 来处境的疑问。 最引人注目的事件莫过于特朗普公开罢免美联储理事丽莎·库克。罢免理由是她在2021年贷款申请文件上涉嫌虚假陈述，把两处房产都填为"主要住所"。这 一举动打破了美联储112年来的先例，是首次有总统直接解职理事。虽然《联邦储备法》规定总统可以因"正当理由"罢免理事，但库克的问题发生在上任 前，其合法性存在极大争议，学界和法律界普遍认为此举很可能面临挑战。特朗普甚至没有走司法审查程序，仅凭一封公开信就宣布解职，这无疑触碰了美 国宪政的底线。 紧接着，特朗普又指控95岁的金融大亨索罗斯资助全美的暴力抗议，并呼吁使用《反敲诈法》起诉。这种没有确凿 ...

核心法律争议 - 美国上诉法院裁定特朗普实施的大部分全球关税政策非法 认为《国际紧急经济权力法》未赋予总统加征关税权力 裁决10月14日前不生效以便政府向最高法院上诉 [1] - 解雇美联储理事库克案检验美国总统对美联储七人理事会的权力 白宫辩称解雇"有原因"且合法 但挑战美联储长期独立性 [1][2] - 两案核心问题在于总统是否拥有单方面重塑美国商业和全球贸易关键机制的权力 最终裁决权在最高法院 [2] 经济影响评估 - 关税政策若实施将为美国人带来约4万亿美元税收 被法律顾问称为具有巨大经济影响 [2] - 总统利用紧急权力单方面征税被指侵犯美国国会核心权力 [2] - 案件使白宫与商界直接对立 最高法院在企业诉讼中历史胜诉率达63% [3][4] 司法进程预测 - 关税案最早可能在2026年初送达最高法院 大法官需在总统行政权力与商界利益间权衡 [4] - 最高法院今年在多起案件中基本支持特朗普 但新案件可能打破连胜纪录 [3] - 美联储在过往判例中被承认具有特殊地位 使解雇案结果充满不确定性 [2]

美联储政策与独立性争端 - 特朗普宣布罢免美联储理事丽莎·库克 指控其在金融事务中存在欺诈性和潜在犯罪行为 [1][4] - 库克提起诉讼质疑特朗普解雇行为 争端涉及美联储独立性及《联邦储备法》规定的固定任期保护 [1][5] - 特朗普政府推进美联储主席遴选 财政部长贝森特称有11位强劲候选人 秋季将确定人选 [4] 通胀与经济数据表现 - 美国7月核心PCE物价指数月率0.3% 年率2.9% 均符合预期但年率较前值2.8%上升 [2][7] - 美国二季度实际GDP年化环比增3.3% 高于预期值3.1% 核心PCE物价指数环比增2.5%低于预期值2.6% [7] - 7月新建住宅销量65.2万套超预期 价格中值同比下跌5.9%至40.38万美元 [7] 货币政策预期 - 市场对9月降息25bp预期概率超80% 关注8月就业与通胀数据定价 若就业走弱可能引发降息50bp炒作 [3][12] - CME FedWatch显示2025年9月会议利率维持300-325bp概率86.4% 325-350bp概率13.6% [6] - 韩国央行维持基准利率2.5%不变 上调2024年经济增长预期至0.9% 通胀预期至2% [5] 贸易与关税政策 - 特朗普政府计划对印度产品征收50%关税 并考虑对进口家具征收高达200%关税 [10] - 美国联邦巡回上诉法院裁定特朗普关税政策缺乏法律授权 但裁决推迟至10月生效 当前关税仍有效 [2][11] - 欧盟提出立法提案取消部分美国工业品关税 换取美国将欧盟汽车关税从27.5%降至15% [11] 金融市场表现 - 美股因连续上涨及关税担忧出现回调 美元走弱黄金走强挑战前高 [3][12] - 国际金价周涨2.41%至3446.81美元 年初至今涨幅31.35% [14] - 美国10年期国债收益率降至4.22% 2年期收益率降至3.62% 周度分别下降4.48bp和9.63bp [14]