车流量情况 - 公司管控路段车流量整体趋势与去年一致，部分路段略低于去年同期，受连接线封闭施工、道路分流、交通管制等因素影响；社会道路运输及出行需求平稳健康，车流量整体表现良好稳定 [1] 路产情况 - 公司管控路产项目 26 条，总里程 2008 公里，平均收费期 14 年左右；对拟到期路产实施“一路一策”，依据区域经济、融资成本等多方面因素评估是否参与改扩建 [2] 京津塘扩建项目 - 京津塘高速改扩建满足天津枢纽港建设需求，缓解出京压力，扩容交通通道；目前各项工作有序推进，采用不断路施工方式降低对通行影响 [3] 业务板块发展方向 - 公司经营范围包括四大业务板块，交通科技、智能交通、交通生态业务坚持“科技创新 + 产业创新”思路，围绕交通强国建设，加大科研和“四新技术”应用力度 [4][5] 股东回报方案 - 2022 - 2024 年度三年累计现金分红 90.26 亿元；下一步将结合自身发展和股东回报平衡，科学制定新的三年股东回报规划 [6] 负债率与资本性开支 - 公司负债率接近 45%，但处于合理区间且低于行业平均；2024 年 50 亿可转债转股释放负债空间；未来两年有资金需求，但融资途径多元，将优化债务结构、提升资金使用效率，确保负债率和有息债务率合理 [7][8]

交通运输标准国际化成效 - 我国在铁路轨道质量检测等领域发布18项国际标准 另有18项国际标准已立项并加快制定 [3] - 建立国际标准提案库 提交28项国际标准提案 推动中国技术融入国际标准体系 [3] - 培养国际标准注册专家 建设交通运输标准国际化人才库 [3] - 建立中国-印尼水运标准计量合作机制 [3] - 累计发布交通标准外文版550余项 其中服务"一带一路"建设发布多语种标准125项 [3] - 中国标准成功应用于印尼雅加达至万隆高铁 柬埔寨金港高速公路等项目 [3] 港口标准体系建设 - 加快建设安全 绿色 智能 高效的港口标准体系 打造全球港口协同发展网络 [7] - 港口建设运营形成码头建设指南 作业要求 操作规范 绿色低碳等技术成果 [9] - 构建以安全 绿色 智能 高效为主要特征的港口标准体系 [9] - 开展港口码头作业 设施 系统 技术综合应用等标准制定 包括术语标准 港口布局指南 码头操作系统网络等 [9] - 制定不同类型码头岸边操作 堆场操作 水平运输作业要求 自动化技术 电动化技术及清洁能源技术应用指南 [9] 交通与能源融合发展 - 全国交通基础设施已建风 光等清洁能源装机容量超过89万千瓦 [10] - 累计建成充电桩3.5万个 充电停车位约5.1万个 [10] - 新能源城市公交车占比达到77.6% [10] - 已建和在建清洁能源船舶超过430艘 [10] - 全国铁路电气化率达到75.3% [10] - 推动交通与能源基础设施规划衔接 开展公路水路充换电站设施网络规划 [12] - 提升清洁能源就地保障水平 推进新能源车辆在公交 出租 邮政快递 港口 机场等领域应用 [12] - 推动新能源重型货车规模化应用 支持新能源清洁能源动力船舶发展 [12] - 推进公路沿线服务区 收费站等周边土地清洁能源开发利用 建设零碳枢纽 港口 [12] - 加快公路沿线大功率充电基础设施建设 打造双向充放电设施智能化改造项目 [12]

安全防线 - 2024年民航行业实现安全平稳运行，全年未发生运输航空事故，运输航空百万架次重大事故率十年滚动值为0.024，通用航空事故万架次率为0.026，空防连续22年未发生责任事故 [2] 运输生产 - 2024年民航运输生产主要指标创历史新高，运输周转量连续跨过1300亿吨公里、1400亿吨公里两个台阶，航空客运量首次突破7亿人次，旅客周转量占综合交通38.1%，航空货运量近900万吨 [3] - 民航运行效率显著提升，在册运输飞机平均日利用率8.89小时（同比+0.77小时），正班客座率83.3%（同比+5.4个百分点），载运率72.0%（同比+4.3个百分点） [3] - 全行业实现扭亏为盈，比上年减亏增盈206亿元，结束疫情以来连续四年亏损 [3] 战略支撑 - 民航印发《新时代新征程谱写交通强国建设民航新篇章行动纲要》和《关于推进国际航空枢纽建设的指导意见》 [3] - 航空服务覆盖全国92.6%地级行政单元、91.2%人口、94.3%经济总量 [3] - 国际定期航班航线达821条，通航62国141城，其中"一带一路"44国78城 [3] 基础设施 - 行业固定资产投资规模连续五年超千亿元 [4] - 全国颁证运输机场达263个（新增4个），运输飞机在册架数4394架（净增124架） [4] - 全行业四类专业技术人员近20万人 [4] 服务质量 - 客运航空公司平均航班正常率87.1%，连续七年保持80%以上 [5] - 257家机场实现"无纸化"出行，国内行李全流程跟踪率89.8% [5] - 累计126万名旅客享受通程航班服务 [5] 低空经济 - 无人机拥有者注册用户161.9万个（同比+80.4万），注册无人机217.7万架（同比+100%），飞行量2666.7万小时（同比+15.4%） [6] - 通用航空飞行完成134.1万小时，保持基本稳定 [6] 科技创新 - 民航承担国家重点研发计划项目1项，国家自然科学基金民航联合研究基金重点项目18项 [7] - 推进"智慧民航"建设，启动机场全流程运行场景试点，全面推广电子客票行程单 [7] 绿色发展 - 吨公里油耗0.271千克（较2005年-20.5%） [8] - 机场平均每客能耗和二氧化碳排放分别较2013-2015基线下降42.5%和64.8% [8]

报告公司投资评级 - 行业为国防军工/军工电子Ⅱ，6个月评级为买入（首次评级），当前价格19.99元，目标价格24.05元 [7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为专用无线通信核心供应商，2024年营收和归母净利润下降，主要受行业周期性调整、新签订单未达预期、产品结构和价格调整等因素影响 [3][23] - 当前处于十四五规划最后一年，有望释放延迟订单，叠加十五五规划初期新装备备货周期，军工信息化板块或迎订单恢复和基本面反转，公司有望受益 [3][4] - 选择上海瀚讯、海格通信作为可比公司，按65x值测算2025年目标价为24.05元，给予“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 军用通信核心供应商，“十四五”收官年迎发展高速期 - 报告研究的具体公司前身为1936年的湖南电器制造厂，2018年在上海证券交易所上市，2020年股权划转，实控人为天津市国资委 [2][14] - 主营业务包括专用无线通信、民用无线通信及环保监测，涵盖终端、系统级产品，应用于航空、地面、铁路高铁等领域 [17] - 军品业务预计在十四五与十五五过渡阶段有较快增速，民用领域随着行业数字化、宽带化发展，更新换代需求强烈 [17] “十五五”新周期迎来反转机遇，技术优势赋能产品竞争力 - 2024年公司营收21.54亿元，同比-34.09%；归母净利润-2.49亿元，同比-156.58%；2025年Q1营收2.16亿元，同比降低55.88%，归母净利润-5401.97万元，同比降低440.23% [23] - 公司在十四五规划中期调整和市场竞争压力下，军用通信市场拓展稳步推进，民用通信增强市场攻关能力 [24] - 2019 - 2022年营收和归母净利润整体上升，2025年有望迎来新一轮备货周期，推动营收利润增长 [24] - 2019 - 2021年ROE稳步增长，2024年较低，2025年Q1有回升趋势；销售毛利率2019 - 2023年较稳定，2024年下降但仍超30%，2025年Q1回升 [28] - 2019 - 2024年费用率整体可控，2024年管理和财务费用上升；2019 - 2021年存货规模上升，2021 - 2024年下降，2025年Q1存货余额27.16亿元，占营收比重或下降 [31] - 公司重视研发投入，2024年研发费用占比29.27%，截至2024年底获多项专利，参与诸多无线通信体制制定 [33] 下游需求景气度向上传导，推动军用民用双领域业绩反转 军队信息化建设迫在眉睫，新周期牵引军用无线通信高景气度 - 国家政策推动军队信息化建设，信息能力成为体系作战关键，国防信息化装备采购支出占比有望提升 [37][39] - 公司致力于军用无线通信技术研发，受益于军用专网无线通信行业下游市场扩大 [41] - 信息化智能化无人化装备在十五五及2035年远期高景气，公司作为核心供应商，将受益于新一轮采购备货周期 [41] 交通强国建设势在必行，推动民用无线通信需求扩大 - 国家加快铁路网和综合运输大通道建设，到2025年综合交通运输基本实现一体化融合发展 [42] - 公司在铁路无线通信领域有60多年经验，将依托新技术加速产品更新换代 [43] - 城市轨道交通向智能化升级，公司将稳抓一线城市竞标，精耕二、三线城市 [44] - 铁路和城市轨道交通行业发展推动公司民用无线通信业务，公司将受益于下游需求扩大 [45] 盈利预测与投资建议 核心假设 - 假设2025 - 2027年终端产品营收增速分别为30%、25%、20%，系统级产品营收增速分别为30%、26%、25% [46] 相对估值 - 采用PE法可比估值，选择上海瀚讯、海格通信对比，2家可比公司2025 - 2027年参考PE均值为66.59x、43.52x、31.35x，公司2025年一致预期PE为83.99x [50] - 公司为军机系统级产品核心供应商，按65x值测算2025年目标价为24.05元，给予“买入”评级 [50]

报告公司投资评级 - 行业为国防军工/军工电子Ⅱ，6个月评级为买入（首次评级），当前价格19.99元，目标价格24.05元 [7] 报告的核心观点 - 公司作为专用无线通信核心供应商，在“十四五”收官与“十五五”过渡阶段，军品业务预计增速较快，民用领域更新换代需求强烈 [17] - 2024年公司营收和归母净利润下降，受行业周期性调整等因素影响，但当前有望释放延迟订单，叠加“十五五”新装备备货周期，军工信息化板块或迎基本面反转，推动公司营收利润增长 [3] - 下游需求景气度向上传导，军队信息化建设和交通强国建设分别推动军用和民用双领域业绩反转，公司将受益 [4][42] - 预测终端和系统级产品25 - 27年营收有不同增速，采用PE法可比估值，给予公司“买入”评级 [46][50] 根据相关目录分别进行总结 军用通信核心供应商，“十四五”收官年迎发展高速期 - 公司前身为湖南电器制造厂，有八十多年历史，2018年上市，实控人为天津市国资委，主营专用无线、民用无线通信及环保监测 [2][14] - 主营业务涵盖终端、系统级产品，应用于多领域，是军用无线通信主要供应商，民用领域生产铁路和城轨通信产品，参与标准制定和项目设计 [17] - 主营业务收入主要来自军品，不同应用平台军用通信产品在多方面差异明显，民品包括铁路终端和民用系统产品，各有功能和客户群体 [18][20] “十五五”新周期迎来反转机遇，技术优势赋能产品竞争力 - 2024年公司营收21.54亿元，同比 - 34.09%，归母净利润 - 2.49亿元，同比 - 156.58%，2025年Q1营收和归母净利润也下降，受行业周期、订单、产品结构和价格等因素影响 [3][23] - 2019 - 2022年营收和归母净利润整体上升，当前有望释放延迟订单，叠加“十五五”新周期，军工信息化板块或反转，推动公司发展 [24] - 2019 - 2021年ROE增长，2024年较低，销售毛利率2019 - 2023年稳定，2024年下降但仍超30%，2025年Q1毛利率及ROE回升，费用率可控，存货规模和占比有变化，研发投入持续增加，拥有多项专利，参与行业体制制定 [28][31][33] 下游需求景气度向上传导，推动军用民用双领域业绩反转 军队信息化建设迫在眉睫，新周期牵引军用无线通信高景气度 - 国家政策推动军队信息化建设，国防支出增加，军事通信装备采购金额占比有望平稳增长 [37][39] - 公司致力于军用无线通信研发创新，受益于行业下游市场扩大，信息化智能化无人化装备未来高景气，公司作为核心供应商将受益于新一轮采购备货周期 [41] 交通强国建设势在必行，推动民用无线通信需求扩大 - 国家规划加快铁路网和综合运输大通道建设，公司在铁路无线通信领域经验丰富，将加速产品更新换代 [42][43] - 城市轨道交通发展推动智能化升级，公司将参与竞标建设，科研投入加速技术迭代，受益于下游需求扩大 [44][45] 盈利预测与投资建议 核心假设 - 假设25 - 27年终端产品营收增速分别为30%、25%、20%，系统级产品营收增速分别为30%、26%、25%，看好公司长坡赛道发展 [46] 相对估值 - 选择上海瀚讯、海格通信对比，2家可比公司2025 - 2027年参考PE均值为66.59x、43.52x、31.35x，公司2025年一致预期PE为83.99x，按65x测算2025年目标价24.05元，给予“买入”评级 [50]

中新网荆州5月6日电(吴淘淘 刘玉良)由湖北交投投资、中国铁建大桥局承建的世界最大跨度公路斜拉桥 ——观音寺长江大桥北岸主塔6日成功封顶，标志着大桥建设取得突破性进展，为后续主梁及斜拉索施 工奠定基础。 位于湖北省荆州市的观音寺长江大桥是武松高速的关键控制性工程，主桥全长1860米，主跨1160米，北 岸主塔高262米，外观呈A型，为大切角钻石六边形截面结构。采用混合式组合桥塔，中下塔柱155米范 围为钢筋混凝土塔柱，上塔柱107米范围为钢壳混凝土塔柱，该组合结构能够大幅提升索塔抗压强度及 抗裂能力。 观音寺长江大桥建成后对推进交通强国建设、完善长江经济带骨干路网结构、优化湖北省高速公路网布 局、助力湖北"一主引领、两翼驱动、全域协同"区域发展战略、加强武汉城市圈与长江中游城市群之间 的联系、发挥沿线资源优势、推动荆州区域产业协作具有重要意义。(完) 世界最大跨度公路斜拉桥观音寺长江大桥北岸主塔封顶。(无人机图片) 吴淘淘 摄 世界最大跨度公路斜拉桥观音寺长江大桥北岸主塔封顶。(无人机图片) 吴淘淘 摄 完成基坑支护使命的锁扣钢管桩，经特殊处理后作为长江堤坡防洪体系的一部分永久保留，为主塔承台 施工提供防护的 ...